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「不要急！不用慌！機會無窮、風險常在！」這是香港證交所總裁李小加，四月九日在個人網誌提出的呼籲，希望散戶保持冷靜。

這一天，港股成交總額逼近港幣三千億元（約合新台幣一兆二千億元），刷新歷史紀錄，港股通每日人民幣一百零五億元的額度，也連續兩日用盡，火熱程度讓李小加也不得不出面喊話。

港股站上七年新高，現在進場是否會套牢？該如何選擇標的？成為投資人最關心的話題。

滬、港兩地價差收斂短期套利，不確定風險偏高

縱觀過去一年，上海A股漲幅高達五三％，奪下全球股市績效冠軍，反觀港股雖然有滬港通加持，但是在美國升息的預期之下，資金開始從新興市場撤離，恆生指數全年僅漲一?二八％，亞洲排名倒數第三。滬、港兩地股市漲幅不一，A股與H股價差一路擴大逾三五％，接近二○一一年歐債危機時頂峰。

群益投顧市場通路研究部副理黃上修指出，短期來看，A股飆漲、H股低迷，在兩地同時掛牌的企業價差擴大，當資金行情一點燃，折價幅度太大的H股會率先反彈。

然而港股畢竟以外資與大型法人機構為大宗，加上沒有漲跌幅限制，縱觀歷史經驗，價差通常在短時間內迅速收斂，若短期套利，不確定風險偏高。

中長期而言，港股是否能維持多頭格局，凱基證券董事及研究部主管鄺民彬認為，除了要觀察中國政府是否提高滬港通額度外，中國與美國的貨幣政策，將牽動市場資金的流動性，這才是關鍵因素。

中國方面，滬港通在四月八日、九日連兩日交易額度在午盤就用盡後，業內人士透露，中國監管高層已經召集券商研討是否調高額度，這將決定還有多少資金會南下布局。

李小加表態，滬港通額度今年勢必提高，且規模會超過二至三成，雖然還是要審視市場整體情況而定，不會因為兩天的交易額爆量就馬上提高，但他的話仍為市場帶來樂觀期待。

下半年，深港通即將啟動，屆時將為中國資金開闢另一條投資小型港股的通道，資金活水預計將帶動恆生指數續漲。

美國方面，則需要留意升息時程與力道，若升息幅度超過預期，資金將大幅撤離新興市場流往歐美布局。根據港交所最新資料統計，外資占港股的交易比重高達三九％，反觀A股，瑞銀統計，外資占A股的交易比重不到一○％，意即當外資大舉撤離，港股的波動勢必比A股來得劇烈。

短線：鎖定建築、石化業中長線：看好互聯網、綠能

台灣投資人若想參與這波港股行情，國泰證券國際金融部經理賴俊男建議，短期內可以觀察價差尚未收攏的H股。據中信證券分析，比較不同行業中A股和H股的估值變化，H股中建築、石油石化、電力設備和鋼鐵等行業，較A股有明顯滯漲情況，潛在彈性最大。

鄺民彬觀察，未來港股額度若放寬，內地的資金將大幅湧進，屆時港股市場的交易模式將有A股化跡象。因為內地投資者主要以散戶居多，比起基本面與估值，他們更注重政策方向，因此中長期來看，互聯網、綠能空污，或是以基建鐵路為主的一帶一路概念股，會是政策受益的投資焦點。

同一檔股票買H股比A股風險小

至於若看中某一家中國公司股票，究竟要追多頭趨勢確立的A股，還是挑選具有補漲行情的H股？須視兩地價差、成本、資金進出風險性而定。

如果H股有補漲空間，以H股優先。但若價差不大，則要考慮風險，因中國政治干預度較高，香港是成熟的國際市場，後者資金匯出入的風險，遠比前者小得多。

據證券公會統計，去年國人透過券商複委託投資海外有價證券金額，金額前三大依序是盧森堡、美國、香港，顯示港股頗受國人青睞。

至於國人投資中國有價證券則排名第七，較英國、日本、愛爾蘭還少。主因是國人若透過複委託投資陸股，須有專業投資人三千萬元以上財力證明，門檻相對高，雖可直接在中國開戶，就可免去三千萬元門檻，但卻會碰到上述匯出入的風險。

穩健型投資人宜選ETF和大中華基金

值得留意的是，因香港股市沒有漲跌幅限制，甚至出現單日震盪超過千點的驚人波動；因此賴俊男建議，穩健型的投資人若不熟悉港股操作，指數型基金（ETF）或是大中華基金就是不錯的選擇。

實際上，台灣早有代理連結H股與恆生指數的ETF，但過去在台交易冷清，三月底資金行情引爆後淨值才大舉攀升。若擔憂流動性不足，可透過複委託方式，直接買進在香港掛牌的ETF，因當地的成交量穩定，與指數的貼近程度更高。

此外，涵蓋大陸、台灣與香港市場的大中華基金，也可列入考慮。不過，這類型基金投資中、台、港股的比例，不盡相同，投資人若想賺H股與A股價差，可優先選擇H股投資比例較高的基金。

鄺民彬指出，當滬港兩地資金互通額度增大，未來拉抬效益將更明顯。在深港通政策助攻下，當前港股上漲只是開端，資金盛宴才剛啟動。

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● 個股內容：證券股、國企股、一帶一路相關產業與環保節能族群風險：港股沒有漲跌幅限制，波動幅度大

● 指數型基金內容：貼近國企指數的相關ETF風險：成交量是否穩定、市價與淨值是否貼近

● 大中華基金內容：有涵蓋H股的大中華基金風險：涵蓋中、台、港股票，不受單一市場因素干擾

整理：夏嘉翎