看漢高買低賣的故事
上個月提到和
于樹權的一些交易，今日繼續談其中一個主角聯夢活力世界(8100，前活力世界)的另外在
2013年7月2日公佈的一單交易，這宗交易出售的看漢科技，其實是曾經出現於多家上市公司，除聯夢活力世界外，亦有看漢科技(8175，後易名神農中國、中國數碼版權)及奧柏中國(8148，前交大銘泰、基仕達國際控股)，價值可伸可縮，我們由當初一路看看吧。
(1) 看漢科技交易看漢科技在1999年由
巫偉明成立，業務其實就是把平時的書寫的文字轉變為話音的技術，後來獲一連串投資者包括天時科技(8028)控制的天時策略
入股，並獲得多家政府機構及國內的網站，包括太平洋電腦網(543)、首都訊息(創業板編號8157，主版編號1075)等的合約，終於成功在2003年2月股市低潮於創業板上市，以當時
股價33仙及股本
4.864億股計，市值大約1.60億元，但從其
財務情況看來，公司其實一路虧損，
上市淨集資只是1,473萬，以其虧損情況看來，看該支持不了幾年。在這情況看來，其實已埋下賣殼的基礎。結果上市後，公司只是不停在集資抽水，終於在2007年轉型賣殼，最初轉營為農業及水務，後來眼見業務不成功，又轉營數碼音樂，早期筆者也有一些文章
提及他們轉移資金的事件。這樣一來，原本的業務自然就會鬆動了。
2008年12月，易名為中國數碼版權的看漢科技，把看漢科技連貸款業務出售予巫偉明，作價100萬，這項交易的股東財務顧問是智略資本，智略資本係由王顯碩全資持有，
並自任主席，
亦為持牌人，和金利豐金融(1031，前錶準時、邁特科技、黃金集團)的關係頗為友好，這項東西是非常重要的。這項業務由1億多的市值變為100萬，可以見到價值摧毀之驚人。
(2) 聯夢活力交易
當這間公司之前的Elipva集團虧得沒有的時候，當然想找一些類似科技的資產支持公司的經營，方便抽水之用。看漢科技的業務類似科技，又獲財技人協助，加上和金利豐亦頗有關係，亦需要資金，自然成為收購的對象。
2010年7月，聯夢活力世界宣佈收購旗下看漢科技附屬看漢教育服務有限公司，作價2,500萬，其中500萬以支票支付，另外2,000萬是以承兌票據支付，並承諾另注資500萬於後者，合共出資3,000萬。另外，賣方擔保看漢教育的2010年、2011年及2012年的盈利分別為45萬、220萬及650萬，不足以承兌票據扣減，賠償額亦以此以上金額為限。
巧合的是，
前主要股東李方紅上月以11.5仙出售206,666,667股股份，合計2,377萬，以上交易扣除現金及可動的票據亦大約2,500萬，扣除第一年及第二年的賠償大約45萬，大約是2,235萬，是很巧合地對數，所以其實可以想像一種情形，是把利用上市公司的資金來購得別人的股票，降低收購的成鄧。至於稍後要賠償的650萬其實內中有乾坤，我們稍後再提及這次事件。至於這種保障盈利，在這個交易集團是經常用到的。
但是後來經過收購了騰訊(700)有參股的
Apperience集團，這項業務變得可有可無，於是可以功成身退，最終在前幾個禮拜，以800萬出售予看漢教育的股權予Wong Tai Wai David先生，這當中可能包括補償的650萬，所以才會這樣貴。這名Wong Tai Wai David據稱是由于樹權介紹予季志雄認識。季志雄也是
親金利豐人物，也是我們下一位主角奧柏中國的非執行董事，也是和以上多位人物如王顯碩有共通之處。
綜合Google及Webb-site的資料，這名Wong Tai Wai 可能名為黃大偉，
可能是一位醫生，亦
可能是一位律師，前者曾擔任安寧董事，但早於2000年已
辭任。不過這單交易可能最後都好像其他交易一樣，這名黃先生可能都是過過手吧。
(3) 奧柏中國交易這間公司，其實早期由銀創控股(706，前福達萬國、實達科技)控制的，後來經過兩次轉手，
在2012年成為金利豐中間人的殼股，現由劉文德持有，他亦擔任多家金利豐系上市公司的董事職位，這家公司的財務顧問就是智略資本。
在收購後不久的
2012年8月，公司收購由巫偉明及夏樹棠分別持有55%及45%持有的看漢科技，之前在2008年出售時，賣方只是巫偉明，可以見到當中經過轉手。
根據Webb資料分析，夏樹棠是一名財技人，曾任多家上市公司董事，
包括聯夢活力世界的主席，但不到一年
即辭任，
接任者是于樹權。他亦曾經可能是高振順，以及火車系協助者之一。
今次交易作價2,800萬，其中1,300萬以現金支付，1,500萬以承兌票據支付，其中需要就1,400萬作盈利保證，即淨收入是1,400萬，夏先生取得630萬，巫偉明取得770萬。
剛才我們提及那650萬補償，其實這兒也有照顧到。至於巫偉明需要擔保之前聯夢活力交易的補償650萬，所以他還可以取得120萬，扣除如果夏先生如果在2011年前入股45%股權，協助他補償101.25萬，真實的他可能沒有甚麼得益。
經過一
輪供股集資以收購業務後和注入這項業務後，公司成功於2013年2月復牌，成功協助他們脫離除牌困境。
這單交易，其實可以這樣看，一個缺錢的科網公司老闆，為了集資，搭上了財技人，財技人見他還有點科技實業的樣子，於是就把它放來放去，一來賺錢，二來可以協助實業繼續擴展營運，但這種「實業」已經營10年仍未見起色，其實是否值得經營下去? 至於他經營的資金，可能買單的是小股民，那是否值得呢?
如果有一些細心的讀者會發現，筆者還有一些交易沒有提及，其實這些交易和康健系有關，這一系其實已經隱然成系，有多間上市公司，我認為大約有8間左右，部分更是向華匯收購回來，如果有留心陳承龍化名勝曉嵐的文章，常常談的「股壇醫生」，可能就是一位姓曹，或者他祖上喜歡蓮子的譬喻的醫生。下一篇我會慢慢分幾篇把整個故事寫出來，包括上年多次拖延沒寫的一部分。
高買低賣！中國開始拋售儲備棉
http://wallstreetcn.com/node/65509把「高買低賣」說成是一件合理的事情不會是一件合理的事情，但中國棉花管理機構要以低於今年收穫的價格，出售它在過去為平抑價格高價收購的儲備棉。
中國儲備棉管理總公司(CNCRC)本週開始拍賣2011年收購的儲備棉，中國政府為國儲棉設定的最低價格為每噸1.8萬元。
但這些棉花實際上不太可能真的用來紡紗，因為儲存時間過長的話，棉花可能會變得很脆。
路透援引交易商話稱：
中國的最新舉措對全球棉價「造成不利影響」，事實上前些年中國紡織廠沒有積極購買國儲棉，而是持續大量進口棉花。
中國是全球最大棉花生產國和消費國。美國農業部估計，中國棉花儲備估計已升至1,000萬噸，佔全球棉花庫存的60%，但這些儲備大多是在前些年棉花價格大漲時收購的，而目前ICE期棉已跌至10個月低點。
FT評論稱：
中國高買低賣的行為，豎起了一座彰顯國家計劃模式威力的宏偉「紀念碑」。
兩年前棉價看似要下跌時，中國開始囤積棉花，以鼓勵農民種棉（價格波動可能會給中國棉花產業帶來危機）。而現在中國又考慮改為向棉農提供直接補貼。
……
雖然中國拋掉手中的棉花還需要一段時間，但供需平衡最終必須得到恢復。澳大利亞在1991年結束了扶農政策之後，花了十年時間才徹底拋空儲備羊毛。在這個過程中，農牧業遭受了巨大損失，不過自由市場創新最終戰勝了國家控制。
中國的監管當局可能也要經歷一個類似的階段。
非凡中國(8032): 快意節能的高買低賣
2014年1月24日，公司以523萬人民幣(約676萬)出售中山市快意空調設備有限公司76.9%股予少數股東中山市神灣鎮房地產開發公司，估值約680萬人民幣(約878萬)，出售可獲得大約400萬的利潤，即大約516萬。
但回憶起4年前仍是稱大中華科技時，以中山市快意空調設備有限公司作為核心資產的Coolpoint Ventilation Equipment Limited的作價分別為收購
66.58%的8,935萬，包括2,000萬現金和7.3仙發行的9.5億股，
以及33.42%的以10,183,451.2元，即是合計9,953.35萬，但當年卻是虧錢的，當然到現在也是虧錢，不過在短短4年間貶值超過91.79%，還未計當中的虧損，加起來可能超過1億，可說這項投資是完全失敗。
但當年出售的股東卻是盤滿砵滿，其中當年賣方
梁顯庭的股票的出售限制是在李寧入股後已解除可出售1億股，
其後他已經在2010年7月至10月間出售5,000萬股，以當時最低價67仙計，估計套現3,350萬以上，其後在2010年11月股權已低於5%已不用披露，其後估計把股權出售，相信那9億股，也可套現超過億元，過著優厚的日子。至於少數股東刑貽春也接受
股權代價9,220,437股，相信獲利也不錯。
做生意虧1億元，但賣股票就賺1億元，當然梁顯庭曾經說「
其實不是他追我，是我真的好想嫁。」，但不久完全為股票賺得的錢把業務放在一旁，可能今次是由他利用非關連人士購回，但在這過程中股壇上誰敢說自己是想嫁的真心? 在錢面前，人的價值可能很渺少。
匯創控股(8202) 高買低賣實錄
2014年4月25日，匯創控股(8202)宣佈以50萬元的代價出售Redgate Ventures 的業務予Liang Tan Yi Xing International Foundation Company Limited(兩彈一星國際基金會有限公司)，據稱這基金會從事出版雜誌的業務。
據
該基金網頁稱，兩彈一星國際基金會是一個超越宗教、政治及種族立場之獨立組織，由軍隊首長、政界、社會團體、熱愛公益事業的有為人士及海外愛國僑胞為高級顧問團隊支持和參與管理的基金組織，背景似乎很雄厚。
但這項Redgate Ventures的業務，其實故事很多，這公司稱為展鵬傳媒。最初，這項業務本來持有一些通過
置入國內雜誌業務，換取萬華媒體(426)之股份，後來他們
通過母公司分派，變為獨立持有這些股票，並在2010年在
美國進行公開招股，至於
招股書如附，後來無緣無故失敗。翻閱當時匯創控股的通函，2010年公司曾錄得7,200萬的盈利，但其實有8,700萬是
應付或然代價的公平值變動，實際上仍處於虧損1,500萬，至於其餘年份均有虧損，並沒有過盈利。
在2012年5月，匯創控股以19.40億元，
收購以上的業務，當時的賣方是Carraway Holdings Limited由Media Chief Limited及熊達
分別持有51%及49%。經過
多次延遲，最終在
2012年8月完成，同時該公司配入2億可換股債券以支付代價，當次的配售代理是昌利控股(8098)附屬昌利證券，控制人為華匯的朋友歐雪明，即李鋆麟的丈夫。
但由於連年虧損，收購後已進行約13.8億的撇帳，股價大跌，最終也需要合股，
換股價也變成3.80元，現在又需進行股份10合1股，並1供25股的供股進行集資，至於發行的可換股債券部分進行換股進行沽售，最後亦會以以票面值的24.3%，以合併價2.22元(兩次合併前2.22仙，一次合併前22.2仙)發行新股，以償付這些債項，估計剩餘的可換股債券可換得大約1億股的新股，現時市值大約1,000萬，加上未沽出的股票，相信這次收購代價大約3億左右，即是這次印廢紙其實都尚頗為成功。
可以看到，一次垃圾的收購損失的只有小散，大戶可以把空氣變成現金，變成一場有贏無輸的遊戲。
散戶之高買低賣？ 探險家
來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/03/21/%E6%95%A3%E6%88%B6%E4%B9%8B%E9%AB%98%E8%B2%B7%E4%BD%8E%E8%B3%A3%EF%BC%9F/
FOCUS MEDIA(08112)這隻股票對於細股投資者來說應該不會陌生，除了大股東曾抵押股份，股權披露中出現了紀曉波的名字，早前公司也因發CB而被聯交所視為現金公司。事隔數月，最近公司也宣佈了進行另一種財技，就是供股。
FOCUS MEDIA早前公佈，建議按「一供五」基準供股，發行不少於19.11億股，但不多於19.39億股股份，相當於已發行股本的507.04%，或佔擴大後股本的83.33%，每股供股價為$0.068，較上一交易日收市價0.41元折讓83.41%。Focus Media料集資淨額不少於1.26億元，但不逾約1.28億元，預期將用於悉數償還8,160萬元的貸款本金額及應計利息，及撥付4,500萬元於電影開發及製作，餘額將作為一般營運資金。
今次1供5是一次大比例的供股，也因為過了2供1比例，需要召開股東特別大會。雖然認購價$0.068有較大折讓，但散戶要參與供股，資金壓力絕對不少。以18/3收市價$0.215為例，假設散戶持有10萬股，股份總值也就是$21500，若然參與供股，卻要額外付出$0.068 x 500000股 = $34000。這是妹仔大過主人婆，即使散戶有心供股，也可能有心無力，只能眼白白看著自己股權被攤薄，也要承受股價因除權而帶來的損失。若然最終沒有公眾股東參與供股，在供股完成後，公眾持股量將由目前84.18%大幅下跌至14.03%，包銷商則持有70.15%。這將令公司變得貨源歸邊。
回顧公司去年11月的通告，當時大股東iMediaHouse Asia Limited（「iMHA」）於公開市場按平均價格每股股份$0.74出售146,000,000股股份（佔已發行股本約38.18%）。於出售事項完成後，iMHA於本公司的股本權益減少至約6.02%。大股東減持後，FOCUS MEDIA在12月頭便開始急跌，由$0.6滑落至$0.4，目前股價比賣出價已低出超過70%，事後回看大股東在當時出售股權是相當高明，成功避過一劫。綜合兩單事件來看，損失最慘的無疑是一眾投資者，他們在高位接了不少貨後，卻成為了蟹貨，損手爛腳之際又要大比例供股，若然不跟供，包銷商變成功在低位大幅度增持，散戶變相高買低賣。至於投資價值始何，筆者認為今次的供股結果甚為關鍵，也甚多變數。若然最終供乾了，8112不排除又是一條好漢，唯有待供股結果出了才作分析吧。
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（以上純屬個人意見，並不構成任何投資建議或勸誘。）
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