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銀監尚無變法

http://magazine.caixin.cn/2011-12-16/100338979.html

　據高層人士透露，決策層給定銀監會新任主席尚福林熟悉工作的期限為一個月。如今這一期限已過，面對外界認為相比前任並無變化的看法, 尚福林認為：這樣很好。

　　但這一趨勢是否已然發生改變？數位接近銀監會的人士向財新《新世紀》確認，銀監會原定於2012年1月1日實施的四項監管新標準，除今年５月先行公佈的槓桿率管理辦法外，其它三項如資本充足率、撥貸比和流動性等指標均推遲執行。

　　「尚主席沒有將監管思路轉向的意思。」針對外界條件反射式的推測，一位銀監會高層官員首先否認了所謂新資本框架無限期推遲的說法，他告訴財新《新世紀》記者，「幾項監管新標準的徵求意見稿只是尚未走完相關程序，時間有些拉長，還要廣泛聽取意見。」

　　另一位銀監會中層官員解釋了個中緣由，在第一版的徵求意見稿下發後，一些商業銀行就對監管標準是否太過嚴苛存有疑慮。今年8月和10月銀監會向 各家銀行的相關職能部門下發具體指標的內部徵求意見稿時，有關核心指標略有調減，但仍未完全打消銀行疑慮，也有觀點認為，有些商業銀行考慮到不久將迎來主 席換屆，有意拖延相關標準的意見反饋，期待新主席上任之後，相關標準有望放寬。

　　「銀監會既定的方向是正確的，以豐補歉，打好基礎，防範系統性風險。」談及前任銀監會主席劉明康的監管思路，一位國有銀行風險管理條線的高管對 財新《新世紀》記者表示，監管者和被監管者的博弈始終存在，總是要在包括經濟發展與金融穩定、防範系統性風險與兼顧國際競爭力之間，尋求平衡。

　　據他的觀察，前後兩任監管者應有基本共識，但尚福林可能在具體政策力度和節奏上，更具彈性，「比如有的政策可以分階段實施，不操之過急。」

指標鬆緊變化

　　對前述四項銀行監管新標準鬆緊問題的考量，在年初即已展開。

　　今年2月，銀監會上報的資本充足率、撥貸比、槓桿率、流動性四大監管新工具獲國務院批覆。「批覆的版本較去年12月的原始版本已有所放寬。」接近銀監會的人士透露。

　　在資本充足率方面，原方案對核心一級資本、一級資本和總資本的最低要求分別為6%、8%和10%，獲批方案調整為5%、6%和8%。原方案規定 超額資本要求為0-4%(必要時0-5%)，獲批方案調整為資本留存資本2.5%，逆週期超額資本0-2.5%(在信貸超常增長，可能導致系統性風險時適 用)。

　　撥貸比指標由原方案2.5%的要求改為「原則上不低於2.5%」，並明確對非系統重要銀行作差異化安排。

　　槓桿率仍維持4%的要求，略高於國際上3%的標準。執行時間由2011年推遲至2012年初，達標時間系統重要性銀行由2012年推遲至2013年底，非系統重要性銀行仍為2016年。

　　流動性的獲批方案要求各行在2011年底達到新引入的流動性覆蓋率（LCR)和淨穩定資金比例（NSFR)兩大流動性指標；新方案對上述兩個指標設置兩年觀察期。

　　雖然有所放寬，但業內人士當時認為，相較巴塞爾委員會的要求，中國版「巴Ⅲ」仍然嚴格。隨後，獲批方案開始向銀行徵求意見，併力爭在2012年1月起執行。

　　接近銀監會的權威人士透露，之所以要抓緊時間推進新監管標準的實施和達標，主要是基於三方面考慮。

　　首先，是得「搶時間」。儘管巴塞爾監管標準的最後達標期限是2018年，但各國都在爭先恐後，希望儘早達標。因為如果國際同業已然達標，那麼未 能儘早達標的銀行就有可能面臨評級「降級」等風險，市場籌資的成本也都驟然上升。「國際競爭格局對中國銀行業造成的壓力很大，最後才達標就意味著可能落後 挨打。」

　　其次，是要「早起步」。據銀監會和銀行反覆摸底測試，中國銀行業的多項主要指標距離國際標準不太遠，僅個別項目需稍作努力。「但正如龜兔賽跑的例子，要謹防領先優勢被趕超。」

　　最後，對分類準確度和銀行業基礎數據質量的憂慮，是銀監會出台一系列較為嚴格的監管標準的主要原因。「『地方父母官』的嚴重干預和借款人的強有 力反抗，使得銀行的準確分類面臨極大挑戰。加之行業、借款人的數據質量不高，也進一步影響到受IT水平制約而質量較差的銀行業數據，無法為防範風險提供準 確的決策依據，撥貸比的提出正是對分類準確度的調整和糾偏。而且當前中資銀行的同質同類現象十分嚴重，所以監管當局要求中資銀行一律執行2.5%的貸款撥 備率標準。」

　　貸款撥備率指撥備佔貸款的比重，個別大行亦難達到2.５％的這一標準，這在銀行間引起了較大質疑。

　　此外還有資本充足率新規給銀行的資本補充帶來很大壓力。10月進行的第三輪內部徵求意見對之進行了細微調整，令其對銀行核心資本充足率的影響減少了兩三成，對上市銀行核心資本充足率的影響在0.7-0.8個百分點。

　　一位國有大行高層透露，資本充足率新規反覆徵求過意見，在最後一輪徵求意見過程中，有少數指標存在爭議，監管當局隨即採納了銀行的建議，終稿基本上已經統一了思想。

博弈與平衡

　　「這幾輪反覆徵求意見，導致資本充足率、撥貸比和流動性指標執行時間推後，但條款更改空間不大。」接近銀監會的人士透露。

　　當前歐美銀行業的資本充足率水平大都達到了較高水平，歐洲銀行特別是英國的銀行，資本充足率的平均水平已經達到16%-17%，儘管撥備覆蓋率水平不及中資銀行，但貸款撥貸比基本都在2.5%以上。美國銀行業的資本充足率和貸款撥備率也處於較高水平。

　　前述大行風險條線高管亦對財新《新世紀》記者表示，並未看到監管鬆動的跡象，但推遲一些工具的執行時間，應視為更務實的考慮。他認為，資本的標準雖然壓力不小，但卻是必要的；雖然可能個別銀行會階段性地存在流動性壓力，但基本沒有流動性風險，並非不能接受。

　　「監管與發展的博弈始終存在，變化與調整是不可避免的。」另一位風險條線的銀行高管表示，從國際銀行業監管實踐看，早年美國堅持商業銀行和投資 銀行業務分業經營，以避免風險。直至1999年，隨著花旗與旅行者集團的合併，混業潮起，監管漸趨放鬆，但也埋伏下了後來的危機。

　　巴塞爾監管協議也經歷了數次調整，重新對銀行業提出了最低的資本要求，並開始關注資本質量，要求建立資本緩衝機制。

　　「上述標準尚未實施，就爆發了美國金融危機，也促使各國監管者不斷完善巴塞爾協議II中存在的漏洞。」前述大行高管稱，就在巴塞爾新資本協議即 將實施之際，歐債危機的爆發，證明新協議也遠非盡善盡美。他舉例稱，按照新資本協議，政府債券被視為無風險債券，視同現金，可隨時變現，所以無須計算相關 的資本佔用，但希臘和意大利違約，使得對政府債券亦不得不減記。

　　「人們對風險的認知需要過程，預料之外的風險始終存在，誰會想到OECD（經合組織）國家也會違約呢？」前述風險條線高管稱。

　　對於當前中國銀行業，是否需要調整監管標準，甚至按照市場呼聲，適度放寬呢？據這位風險條線高管認為，有多部委管理經歷的尚福林將會如何平衡各個市場的關係，並保證商業銀行的穩健經營，值得關注。

爭議監管「鬆動」

　　一位投行高層對財新《新世紀》記者表示，決策層之所以選擇尚福林來接任銀監會主席，一個重要原因是希望現行政策能夠有一定連貫性和穩定性。尚沉穩務實的個性，使得這一期許有望得到實現。

　　銀監會內部人士透露，尚福林在內部會議上已明確表示，「銀監會要繼續著力抓好三件事：融資平台、房地產和影子銀行。」

　　尚福林也表示，希望用半年的時間，深入調研，廣泛聽取意見。前述銀監會中層官員表示，這意味著在短期內，監管政策和思路不會有大的調整。

　　不過，數位銀監會官員和地方監管當局的負責人都坦承，當下，的確「不時有人吹風，希望監管政策適度放鬆」。這種聲音主要來自地方政府和相關貸款主體，針對監管當局對地方政府融資平台相對嚴厲的監管，以及以「實收實付」為特徵的貸款管理辦法帶來的硬約束。

　　在受訪者中，另一種主張變革的聲音，將著眼點放在了監管思路對宏觀經濟形勢和貨幣政策的影響上。持這種觀點的人士認為，穩增長意味著明年信貸政策會較今年有所寬鬆，而在貨幣和監管雙線調控的現實下，監管目標是否放鬆，對於政策的落實顯得至關重要。

　　今年前三季度，M2增長僅13%，遠低於年初預計的16%的增幅，也低於歷史一般水平，而部分銀行受制於貸存比甚至未能用足其信貸規模。雖然貨幣政策有微調預調意圖，但銀行乏力。

　　一位業內人士對財新《新世紀》記者表示，由於行政時滯的存在，宏觀經濟政策由上往下的落實和傳導過程較長。雖然明年的貨幣政策有放鬆基調，但還有待於多部門政策的技術性調整，並需要時間。僅提出M2的目標，效果是有限的。

　　比如，前段時間，減順差的壓力很大，金融管理部門採取措施限制資本流入，嚴格監控企業的收付匯行為，但當前形勢已經發生變化，人民幣連跌停，但相關政策調整不會這樣快。監管部門對於一個月內理財產品的限制和投向的限制，對於銀行吸存也造成壓力。

　　銀行業專家黃金老認為，向國際監管標準看齊，方向毋庸置疑，但在實施中，需結合國情不斷調整。他舉例稱，中國仍處於工業化、城市化和出口導向的 發展階段，實體經濟對中長期融資的需求強盛，銀行的中長期貸款（市政建設類融資等）和承諾類的貿易融資佔比高，風險資產權重應適當調低。中國的商業銀行基 本上為國有控股，對商業銀行債權的風險權重也應降低一些。

　　「有學者建議放鬆監管，但如何放鬆？退回法定標準，將會由此釋放多少貨幣和流動性，對通脹的影響如何，對結構調整的衝擊有多大？」前述大行風險 條線高管稱，過去幾年間，銀行業的信貸投放已經接近35萬億元，明年以8萬億元增量的保守估計，一屆政府任期內，整個信貸投放就超過40萬億，其規模已經 相當可觀。

　　目前，銀監會有詳盡的差異化的監管目標。如各界十分關注的貸存比問題，建行和工行的監管目標值分別是65%和62%，監管觸發值則分別是70% 和65%，法定的監管紅線則是75%。截至今年三季度，已有數家上市銀行超過了監管紅線，而建行和工行也略微超過了監管目標值，各行普遍存在壓力。

　　這位大行風險條線高管表示，他認為，「銀監會的擔心是有道理的，各級政府、各個部門、各家企業都有衝動，如果沒有較強的風險緩衝，後果恐怕不堪設想。」

　　他亦稱，目前的監管目標和法定目標有一定距離，監管目標較法定目標更為嚴格，但是否可以鬆動，要從大局出發。

飆仔變法拉利一哥

歷史教室(11)：王安石變法教你做人三件事 梁隼

先睇片重溫番袁腾飛講王安石變法08：天變不足畏

上次講到宋朝其實好好景，可能仲有錢過依家任何一個國家，一個人有錢就身痕買呢樣買果樣，一個國家有錢都同樣會身痕，一係就四圍打仗，一係就架床疊屋係咁請人，結果都係洗腳唔抹腳。宋朝當時形勢係周邊國家都好好打，四圍打仗似乎無乜著數，於是就行第二條路，係咁請人。

又講下少少數據，北宋真宗景德年間(1004-1007年）內外官員已有一萬多人，五十年後仁宗皇祐(1049-1053年)官員數目就達到兩萬多人，當時做官係可以唔駛交稅同當兵的，另一邊箱，雖然宋朝唔敢四圍打仗，不過周邊國家成日打宋朝，於是軍隊數目，以致軍事支出都唔係小數目。到英宗(1065年)，官費、軍費等支出已超過各大小稅收，簡單地講，就係有赤字。

到宋神宗即位後，當時任參政知事嘅王安石就得到宋神宗嘅眷顧開始推行新法，即是王安石變法，詳細的變法內容太多太廣，恐怕講三日三夜都講唔完，簡單地講就係改變政策企圖增加稅收，同埋精簡架構尤其是軍事方面利用保甲法（類似民兵）同埋裁兵法去減少老弱殘兵。

只可惜王安石急於求成，又自視過高唔接受別人意見，結果就只有失敗收場了。

睇番成個中國歷史，其實一點都唔守舊封閉，反而久唔久就有人走出黎，諗住變化革新，改變社會的弊端。

好耐好耐之前就有滅亡西漢的王莽（公元23年），就是改革新朝復古為口號；也有明朝有萬曆的張居正一條鞭法；清朝有光緒的戊戌變法；近年就梗係唔少得偉大的鄧小平實行開放改革。

上面嘅例子好似以失敗居多，只有極少例子能夠撥亂反正，唔通中華民族真係守舊保守到丁點新意都接受唔倒？歸根究柢，唔係守唔守舊嘅問題，而係每做一項改革之前，最好諗諗以下三個問題先去做。

1. 點解要改革？

正所謂「迫虎跳牆」，一個人好地地都唔會走去改變，更何況一個國家？改革的出現，就係反映了現況已經不能適應現實，才會出現。

因為改革意味著一班既得利益者的利益受到損害，記著，呢個世上最難看的，就是既得利益者意識到自己利益受損時的表情！

所以在太平盛世時搞改革，尤如食食下飯有人放屁一樣，這是沒有問題的，不過怪咗D囉。

只有在唔改變現狀就連飯都無得開的情況下，改革的阻力才會較少，因為同既得利益者的立場一致。

就如1976年文革結束後，國家是窮到要有足的紙張出考卷，要推遲毛澤東選集的出版，那時候鄧小平才可以推行開放改革。

相反，王安石的時候，國家國庫空虛是一回事，當時官員同人民仍然有糧出有飽飯食，還未去到山窮水盡，邊度有動機去配合改革呢。

所以，適當時候做適當的事是很重要的。

2. 改革的力度應如何 ？

又要引用一句名言：天時、地利、人和。

夾啱Timing都要用對方法，太急促或者太慢都係唔Work的。

因為人總是有惰性，習慣了就好難改變，太急去改變，就會令人產生厭惡，相反太慢就令人習慣，兩種步伐都會令到事半功倍，吃力不討好。

鄧小平的改革，是先由「做又36，唔做又36」變為「多勞多得」，到進展到今時今日的自由競爭。

明朝張居正一條鞭法，只不過是加強戶籍和土地的測量，才有機會成功。

用錯方法，好似王安石的變法咁，就如同光緒的百日維新，用了太急速的步伐，失敗收場。

3. 不怕神一般的對手，只怕豬一樣的自己？

好多歷史學家評價王安石變化失敗，其實係王安石過度自信同埋「偏聽」。

王安石曾滿自信地說：「天變不足畏，祖宗不足法，人言不足恤。」

翻譯為現代的語言，就是：唔好理自然定律，唔好理以前點做，唔好理人地點講。

他的好友曾鞏就對此有着頗爲客觀的評價：「勇於有爲，吝於改過。」

現時香港都有一個人有類似行為，大家睇下呢位人兄做野係唔係諸多阻滯，處理失當？

同樣，對於既得利益者，以至其他大多數人唔係好想同佢合作，結果係點？唔駛講啦。

走到現狀和大多數的對立面，要成功唔係好難，係非常、非常困難。

一個國家的改革那麼大我們唔係經常遇到，不過就個人黎講，公司的改革，部門的改革，甚至少到一個工作小組的改革，都睇怕係三年一小遇、五年一大遇。面對每一個改革，牽涉到在工作環境作出改動的話，最好就要諗清楚以上三條問題，同埋緊記大多數人都只願行多一步，做多一點，而不是翻天覆地的改革。

戊戌變法是維新還是竊國？！ 朱泙漫屠龍記

歷史只有版本，沒有真相！歷史本來由勝利者的角度去撰寫，其資料的整理下筆根本只是隨執筆者的喜好，莫論日後有人基於不同原因潤筆甚至偽託作者之名而大幅修改。把史料制作成教材固然受當權者的悉心修飾，人之患如何解讀歷史的「史實」和成敗興衰的因由也大有發揮空間。日前眾博友在拙文「一場改變近代歷史的若爾蓋大草原戰爭」論及清末的政治事件「百日維新」，不如筆者且就以「百日維新」為例子，去說明不同的歷史剪裁和解讀後可以有完全不同的結論！

招行零售變法：破冰智能投顧 搭建金融自場景

冷眼旁觀許久之後，商業銀行智能投顧終於開始破冰。

招商銀行12月6日宣布推出智能投顧產品摩羯智投，以公募基金為基礎資產配置，采用FOF模式進行自動的資產組合配置，通過運用模型加機器學習算法的方式，為用戶提供智能理財服務。而按照定位，摩羯智投並非單一產品，而是一個綜合服務的過程。

智能投顧喧囂一時，商業銀行、券商等正規金融機構，卻一直沈默以對，而招商銀行是第一家進入這一領域的商業銀行。招行零售業務總裁劉加隆表示，希望通過手機銀行、智能投顧等平臺，形成起金融服務的深度金融服務自場景平臺，從而實現零售業務的轉型，並搶占市場先機。

銀行智能投顧破冰

招行於2016年12月初推出手機銀行5.0版本，以及摩羯智能投顧兩個產品。手機銀行5.0新增了生物識別、360°全視角收支記錄、語音智能搜索引擎三項技術，並推出收支記錄、收益報告、在線理財顧問、銀行卡及支付管理等功能。

而作為智能投顧產品的摩羯智投，雖然只是手機銀行新增的一個功能模塊，卻是招行此次主推的產品。據該行介紹，通過運用機器學習算法提供智能理財服務，依據客戶的投資偏好、風險偏好和理財期限等要素，自動篩選並組合成一攬子基金，客戶可以實現一鍵購買。   

實際上，對於近期成為金融領域最大熱門的智能投顧，持牌金融機構鮮有動作，而是面臨監管壓力的互聯網金融成為主力。在資產配置方向上，最早應用智能投顧的國外市場，主要被動型的ETF基金為主，而在國內，股票、基金、債權、網貸等各類產品，都被囊括在內，且投資方向也極為龐雜。

作為正規金融機構智能投顧破冰之作，招行的摩羯智投有明確的發展方向。根據該行財富管理部總經理邊琳介紹，摩羯智投主推資產配置服務，參與門檻2萬元，針對標準化程度較高的資產，目前只對公募基金產品開放。

在配置模式上，摩羯智投先行設定大類資產配置邏輯，對全市場資產進行分類優化和指數化編制；而後再對市場上的基金進行遴選；最後多象限對市場進行跟蹤和監控，發現組合偏離最優狀態則發出優化預警。

招商銀行財富管理部總經理助理王洪棟稱，客戶從線下網點的理財經理端、線上客戶手機銀行端均可參與“摩羯智投”的服務。據其介紹，摩羯智投的模擬組合中，從6月1日至10月25日，不同組合的區間回報在3.57%-10.56%，符合預期設定。

模型+算法

智能投顧資產配置之所以選擇公募基金，既有產品方面的考慮，更有對招行自身優勢的定位。該行認為，在國內，要做好智能投顧，既要發揮數據處理、模型進化的優勢，又要處理好及其與人深度融合。

王洪棟稱，首先，公募基金涵蓋境內外股票、債券、商品、黃金等全部大類基礎資產，覆蓋範圍廣，並有很好的穿透性，而保險、信托、銀行理財均不具備這一優點。其次，公募基金標準化程度高，有完善的披露機制。再次，公募基金認購起點低，申購起點10-1000元起之間，適合大部分客戶，並具有良好的流動性，而保險、信托等產品無法滿足這一需求。

按照招行的思路，摩羯智投並非單一產品，而是一個綜合服務的過程，即投資者設定收益目標、風險最大容忍度等指標後，系統根據客戶要求計算投資組合，管理上采用FOF式的模式，這就對數據的采集提出了非常高的要求。目前，該行已與基金公司合作，申報了FOF產品。

招行在公募代銷領域的地位，恰好可以發揮作用。根據了解，招行目前是國內最大的基金代銷機構、第二大資產托管機構，銷售的各類基金產品達到2400只以上。無論是與基金公司的議價能力，還是數據獲取方面，都有更多的主動權。

“基金公司選擇合作方的時候，也要看對方實力，如果規模很小，很難得到獲得基金公司數據。現在做FOF型投資管理，公認只有銀行這類大平臺才可能做好。”王洪棟說，作為最大的代銷機構，每次去基金公司調研，都會受到極高重視，而到該行路演的基金公司也很多，對基金經理的個人風格、業績表現、公司治理等非常熟悉，多年積累下來，已經形成了豐富有效的數據庫，而這些優勢是其他機構所不具備的。

“我們的智能投顧新產品，並不是依靠一個靜態模型，而是通過算法。”招行零售業務總裁劉加隆說，問世要從可量化的目標開始，通過算法為個人提供定制化理財服務，分散投資風險、避免情緒化操作。目前，該行代銷的產品日均計算量高達107萬次，據此才得出最適合不同客戶的風險收益曲線，並且制定其投資組合策略。

搭建金融自場景

在手機銀行5.0版、摩羯智投發布會上，招行IT、 財富管理、零售網絡銀行等多個部門負責人悉數登場。而在以往，這樣的情況並不多見。

出現這種不同於往常的局面，與該行上述產品的推出過程有關。根據招行介紹，為了推動這一項目，該行成立了專門的項目組，團隊300多名人員中，IT部門、業務部門各占50%，形成跨部門聯動的協作模式。

對於招行來說，手機銀行、摩羯智投並非線下網點的輔助工具，而是承擔了招行零售轉型的重任。劉加隆說，雖然線下網點也可參與手機銀行、摩羯智投的服務，但該行的思路是手機優先，相關業務、應用先行在手機端開展。

對於這樣的思路，還有著招行搭建金融自場景平臺的思考。該行希望，手機銀行、智能投顧等移動端平臺，能形成串聯起金融服務的金融服務自場景平臺，從而實現零售業務的轉型，並搶占市場先機。

“我們非常焦慮，沒有什麽安全感，金融自場景就是我們兩年來思索的結果。”劉加隆說，“未來十年、二十年，最大的機會可能就在金融自場景，這是銀行的優勢。”劉加隆說，對於深耕金融自場景的戰略，招行內部想了“很久很久”，才確定了這一方向。