📖 ZKIZ Archives

人民幣交易遍地開花，交易中心潛力股倫敦有貨幣互換協議在前，又有全球四成外匯交易沃土，紐約推人民幣交易恐難與其競爭。

什麼生意值得紐約前市長、

兩個前美國財政部長、前

證管會主席一起推廣？答案是人民幣交易。日前紐約前市長彭博(Michael Bloomberg)，聯合鮑爾森(Hank PaulSon》、蓋特納(Timothy Geithner)兩位卸任財政部長，以及前證管會主席夏皮洛(Mary Schapiro)，共同成立了「人民幣在美國交易及清算」(U.S.RMB trading and Clearing)工作組。

但這些財經巨頭想在美國推廣人民幣交易，恐怕不簡單。

目前人民幣交易有境外(又稱「離岸」，C N H)和境內(又稱「在岸」 ，C N Y) 之分，中國境外人士想用人民幣，須透過海外的人民幣清算銀行，按離岸匯價進行交易。

這些海外清算銀行都是須經中國官方批准的特許行業，由四大國有銀行包攬。

早在二〇〇四年，香港就已開設全球第一個境外人民幣清算業務，至今它仍是境外人民幣交易龍頭：據彭博引述國際清算銀行的數據，香港一天人民幣交易金額五百 億美元，倫敦(二百四十億美元)還不到其一半。在中國過去的「十二五」規畫裡，香港也是官方唯一指明的離岸人民幣業務中心。

增加投資、省交易費

倫敦潛力大，紐約才起步不過受限於時區，香港的人民幣清算業務，無法讓歐洲客戶及時交易。雖然二〇一二年

香港已將人民幣即

時支付交易業務，

延長到晚上十一點

半，但對北美或其他時區客戶，仍無法當天即時支付。

這就是人民幣清算

銀行近來在各國「遍

地開花」的原因(見

第五十二頁表)。

對其他國家來說，

設立人民幣清算銀

行至少有兩個好處，

一是帶來更多投

資與就業。如二〇

一三年人民幣清算

銀行在新加坡設立，清算金額從當年下半年不到人民幣三兆元，成長到二〇一五年前三季逾四十七兆元，如今新加坡是全球第二大境外人民幣交易中心。

另一例是倫敦：當地成立人民幣清算銀行後，全球市值最高的貨幣交易經紀商毅匯聯業(I C A P)旗下交易平台EBS Brokertec，去年也成立全天運作的人民幣交易團隊。

二是節省交易費用。若一國沒有人民幣清算銀行，該國企業想用人民幣交易，只能透過別國，或把手上貨幣轉成美元，再轉成人民幣，這些都提高企業的交易費用。

據二〇一五年三月《華

爾街日報》數據，加拿大

零售商在當地出售中國製

造的貨物，須透過人民幣—美元—加幣轉換，要負擔產品售價八％至一〇％的交易費用。在加拿大多倫多成立人民幣清算銀行後，企業就可省下這些中間轉換的成本。

不過成立人民幣清算銀行只是第一步，後續更太好處來自設立這些清算銀行的國家，可望成為境外人民幣交易中心。

目前最有潛力者首推倫敦。

倫敦本就是外匯交易中心—目前全球四成外匯交易在倫敦進行。和歐陸相比，倫敦的金融管制也較少，因此，即使歐

洲已有數個人民幣清算

銀行，倫敦仍具優勢。

需求低、缺貨幣協議

鼓吹人民幣自由化更實際

相對於歐洲的積極，美國的人民幣清算業務就落後許多。

北美區第一個人民幣清算銀行，直到今年三月才在加拿大多倫多落腳。二〇一五年中國超越加拿大，成為美國最大貿易夥伴，美國境內至今卻還沒有任何人民幣清算銀行，以致要彭博、鮑爾森等財經巨頭推廣，原因是美國企業對人民幣在美國清算的需求並不高。

美元目前是全球最常使用的貨幣，而人民幣匯價又是鎖定美元，美國企業毋須轉換手上貨幣。且中國企業出口也多用美元，即使美國的跨國企業要支付人民幣，以他們在中國當地的龐大收入就能應付需求。

其次，目前美國企業要進行人民幣交易，多半是透過倫敦進行，如位於堪薩斯的美國第三大股票交易商「巴茲全球市場」(Bats Global Markets)，二〇一五年九月就在倫敦附近的Slough設立人民幣交易中心。

十月，芝加哥的CME集團也宣布，在倫敦提供人民幣期貨合約的交易。

更重要的是，一國若想成為人民幣清算中心，須有充足的人民幣流動性。若當地銀行人民幣「頭寸」不足時，由於人民幣仍受中國央行控制，不能像美元一樣在國際市場隨買隨有，因此英國已和中國簽署貨幣互換協議，互換人民幣三千五百億元、三百億英鎊。

當倫敦銀行業在人民幣頭寸不足時，可由中國央行提供人民幣給英國央行，後者再給英國銀行業，這是倫敦有潛力成為人民幣交易中心的另一原因。

相形之下，美國沒有和中國簽署貨幣互換協議，即使人民幣清算銀行在紐約設立，若無中、美問貨幣互換協議支持，紐約想成為人民幣交易中心，也很難和倫敦競 爭。除非人民幣成為完全自由兌換的貨幣，這時紐約和倫敦比的就是基礎建設、制度環境，紐約就未必落下風。彭博及鮑爾森等人，若想在美國順利推廣人民幣交 易，鼓吹人民幣完全自由化，或許才是最佳選擇。

文：楊少強