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| 二○○九年即將過去；在這一年，成立於香港，有一百四十五年歷史的滙豐遭逢了一場災劫，受到美國次按危機拖累而捲入金融海嘯的漩渦。 三月九日，在滙豐宣布供股一星期後，香港股民和滙豐經歷了最驚心動魄的一天，滙豐股價於收市前暴插至三十三元，單日跌幅達兩成四，破了八七年股災時創下的紀錄。「有買貴，冇買錯」的滙豐神話告終，全城哀痛。但「世紀供股」亦體現了香港人對滙豐的一份感情。 供股大半年後，滙豐股價由谷底急速反彈近兩倍，一度高見九十八元，雖未能重拾「紅底股」地位，但對當日咬緊牙關供股救滙豐的九成八香港股東，總算有所交代。 當各國金融機構向政府伸手要求注資之時，滙豐的舵手堅決拒絕，此舉成為滙豐翻身的關鍵之舉。供股完畢後滙豐痛定思痛，承認錯誤，極速調整集團的策略；九月底宣布把集團行政總裁辦公室遷回香港，獅子回頭押注大中華，為開拓中華業務打下基石。 本刊編輯部每年都會選舉「風雲人物」，滙豐是今年的不二之選。 匯業財經證券部主管熊麗萍是城中常見的股評人，為免利益衝突，平日甚少買賣股票，因此其投資組合以長揸為目標。現時她只持有滙豐、建行、招行及國藥四大股份，當中以滙豐最重注。「其實我都係近一兩年先開始買滙豐，平均價大約七十蚊，諗住穩穩陣陣等收息。」 惟今年三月滙豐股價大插水，她接受訪問時以「八號仔」電盈比喻滙豐，感嘆「任何股票都可以出問題，冇股可以揸過世」，更建議散戶賣出供股權套現，自己亦言行一致，「當時覺得應該要分散風險，冇理由再掉錢入去，寧願尋找其他高增長嘅機會，例如中資銀行股。」 結果她押錯了注，滙豐供股後股價至今反彈近兩倍，問她有否後悔，她有點酸溜溜地說：「我冇後悔，始終係風險管理問題。後尾我買入建行，至今回報有一倍，算係唔錯，但梗係唔及跌過龍嘅滙豐啦！」 「但願從未購入滙融」 回 看○九年，滙豐可謂「置諸死地而後生」。三月時，集團公布○八年業績，盈利暴跌逾七成。其中，北美業務錄得超過一百五十五億美元的嚴重虧損，不過滙豐終於 忍痛割除毒瘤，為美國滙豐融資作出一百零六億美元的一次性商譽減值，同時宣布結束美國除信用卡以外的消費貸款業務，關閉大多數分行，並裁減超過六千個職 位。主席葛霖更公開「認錯」：「事後檢討，我們的結論是：但願從未購入滙豐融資。」 事 實上，○七年二月，滙豐破天荒發出盈警，同時縮減北美的按揭業務，是第一間為次按危機敲響警鐘的金融機構。一名銀行家表示，滙豐較其他銀行優勝的地方，正 是壓力測試（Stress Test）。「好多突發嘅事，如次按危機，無人預計得到，好多銀行內部亂晒，但滙豐最定，應變能力最好。究竟幾時集資，供股價幾多，佢哋都計算及掌握得好 好。」 滙豐雖一早發現危機，卻未能當機立斷斬纜，股價由一百四十七元高位輾轉而下，終於難逃供股命運。公布供股價廿八元之後，滙豐股價一度 淪陷至三十三元，但香港股東對「獅子」仍不離不棄，供股率達九成八。滙豐銀行執董王冬勝對此表示十分高興，他說：「宣布供股後，投資者如坐過山車，個市衰 得好緊要，滙豐有三分一股東喺香港，當中九成八都供股，我好開心。」 「香港是我家」 香港股東「瞓身」力撐，總算沒有白費，滙 豐股價於半年間急彈逾一點八倍，於九月中重上九十元。同月底，滙豐「回饋」了另一個「驚喜」給香港，宣布於一○年二月，將行政總裁辦公室搬回香港，由集團 二號人物，行政總裁紀勤，親自駐港督師。獅子回頭，是滙豐自九三年遷冊倫敦後，集團最大的架構變動，向全世界宣示滙豐聚焦中國等新興市場的決心，葛霖明確 表示：「亞洲已成為全球動力核心。」滙豐強勢回歸，展現環球經濟核心東移的重要里程碑，全球矚目。 滙豐主席葛霖及行政總裁紀勤，親自來港主持「回歸」記者會。其間，平時不苟言笑的紀勤，更用半鹹不淡的廣東話表示：「好開心來香港。」葛霖亦賣口乖，直呼「香港是我家。」強調「從未忘記滙豐銀行（香港上海滙豐銀行）的由來。」 滙豐選擇在國慶前夕高調宣布「染紅回朝」，被外界視為向中央送禮「投誠」。事實上，滙豐下一步大計，正是爭取成為首批在內地上市的國際企業，加快在內地的發展。最近，便傳出滙豐有望於一○年三月在上海上市，法巴就在十二月中發表報告，預期滙控未來兩年將焦點拓展至中國業務，若落實在上海上市，將顯示滙控進一步擴大中國投資策略，並重申買入評級，目標價一百一十四點五八元。 不過，陪伴滙豐坐了一轉過山車的股民，世紀供股過後，對滙豐亦抱有新的看法。 一剛一柔滙豐雙頭馬車 是次帶領滙豐迎戰金融海嘯的掌舵人，除了主席葛霖，還有行政總裁紀勤，二人齊齊站在最前線，與以往滙豐由主席「一人獨大」的管治模式截然不同。 六十一歲的葛霖，出身滙豐「炒房」，與紅褲子出身，由低做起的前兩任大班不同。葛霖系出名門，牛津大學畢業，修讀哲學、政治及經濟，曾在一個酗酒治療中心工作，後加入英國政府海外發展局，其後辭工往美國麻省理工修讀碩士。七七年，加入管理顧問公司麥肯錫工作，直到八二年，被獵頭公司看 中，到香港加盟滙豐。三年後便擔起財資業務（俗稱「炒房」）的大旗。出身基督教家庭的葛霖，是英國聖公會非受薪牧師，因此有「上帝的銀行家」（God's Banker）之稱，九六年曾撰寫一本有關信仰與金錢的書《Serving God? Serving Mammon?》（天國與財利）。去年四月，次按風暴期間，葛霖再次執筆，寫了《Good Value》，探討全球化與人文、道德價值的重塑。 有滙豐高層曾形容，葛霖是智慧型的思想策略家，而紀勤則是雷厲風行的行動家，正好互補不足。 五十六歲的紀勤，英國溫莎郡出身，七三年加入滙豐，曾在有集團「少林寺」之稱，前滙豐亞太主席艾 爾敦亦曾任職的旺角分行工作。紀勤身經百戰，尤其熟悉新興市場，多年來先後任職中東、北美及歐洲，九七年成為滙豐巴西業務的開荒牛，後升任集團在拉丁美洲 的統帥，以當地為家。紀勤出名快人快語，○四年出任英國滙豐行政總裁，甫上任便極速「踩勻」英國千多間分行，○六年升任集團行政總裁後，再以十二日時間， 橫掃二十三個城市，到駐守香港之時，想必又有一番新搞作。 楊國佳：不再是大笨象 今年三月滙豐世紀賤價大供股，本刊曾訪問身為工廈大王楊耀松長子的楊國佳，當時他已說滙豐股價只是被人刻意打殘，買貨與否會靜觀其變，而他對人生亦有一番體會：「唔需要太傷心，做人係計拉curve嘛！有衰大家一齊衰……要笑傲江湖呀！」 事 隔九個月，本刊再找楊國佳，他固然能繼續笑傲江湖，因為在最恐慌供股之時，他已趁機冷靜掃貨。今年五十二歲的他，背負管理家族資產大任，打理家族最少十數 幢收租物業，資產保守估計過百億元。○八年中秋節前夕他已聽取私人銀行家建議，在滙豐股價一百二十元水平，沽掉大部分，只保留部分作「棺材本」。他因此留 下的大量現金，已在今年三月用來買滙豐並參與供股。 「我百二蚊放，賣一股可買番三股，仲有供股權。不過買咗幾多就係私隱，唔會答你了，哈 哈！」楊國佳心情愉快地說。他肯支持滙豐度過低潮，除了因為投資眼光，還因為爸爸楊耀松的一番話，「以前我哋一家人住嘉慧園，呂明才（著名米商）係鄰居； 當年打仗時佢暗中送好多米糧俾滙豐大班，打仗後啲銀行大班好感激佢，結果借好多錢俾呂明才發展事業。所以我老豆（楊耀松）話，窮到擔泥都要幫滙豐呀！」楊 國佳笑說。 雖然與滙豐維持長期關係，但他不諱言滙豐角色已有所「變質」，「而家放喺銀行嘅滙豐，已唔單只係用來長揸收息，仲係用來補飛嘅實 貨，方便投資者玩衍生工具如accumulator及decumulator賺錢。」他亦直言滙豐已不再是大笨象，「大笨象係唔郁嘅，但你睇滙豐今年股 價，由最低三十幾蚊彈到最高的九十多元，波幅達兩倍。叫滙豐做豹，又或者變色龍，可能仲適當。」 莊友堅：一種投資工具 對手持 六、七隻殼股的中南證券話事人莊友堅來說，對滙豐並沒有「感情的包袱」，只是單純的投資工具。今年三月初，他趁滙豐公布供股，股價大瀉時，以每股四十六元 八角，買入八十八萬股，牽涉資金四千一百多萬元。其後滙豐一度跌至每股三十三元、賬面蝕近八百萬元，莊友堅當時聲稱：「如果再跌就再買！咁我嘅每股平均價 就平啲。」 結果今年八月，滙豐公布中期業績，純利二百五十九億，倒退五成七。雖然成績僅稍勝市場預期，但隨着市場回穩，滙豐股價亦反彈回 升，而莊友堅亦在六十八至七十二元水平左右，放售大部分滙豐，大賺四、五千萬元，「我放咗之後，先發覺阿媽嘅廿萬股未放喎，即刻嗰兩日放埋佢！」在本年初 銀行股最低潮時，他亦有以美金二元多購入花旗集團，不過花旗無滙豐般「強勁」，至十二月底也只是美金三元多，升幅僅三成。 他認為每一隻股票的升跌都有步伐，而滙豐的上升步伐暫時已經終結，所以短期內不會再購入：「我睇佢嘅股價好難過到一百元，已經慢慢無晒升勢，有排先會去到第二個上升期，我不如搵第二啲股票炒好過！」 趙世曾：印銀紙的機器 卓能集團主席趙 世曾，六、七十年代已開始買入滙豐股票，屬長情fans；次次滙豐有事，傳媒一定找他，而趙世曾亦每次必「撐到底」。今年三月滙豐供股，他主動聯絡投資銀 行要求包銷，並有意在市場上額外買入供股權供股；到今年十月，滙豐將十八年前遷往英國倫敦、代表集團「中樞神經」的行政總裁辦公室搬回香港，他又指是「脫 離苦海」，「大方向正確，做大陸生意先有錢賺，歐美搞少啲。」 趙世曾與滙豐的淵源，源自他父親趙從衍是上海四大船王之一，與這家銀行關係源遠流長。他七十元、一百元及百三元都買過滙豐，又做過accumulator，現時手持的滙豐平均成本約四十元左右，相對本週二股價八十八元，贏了一個開有多。 ○九年終結，一○伊始，趙世曾明言會繼續力撐滙豐：「一間好似滙豐嘅銀行，有晒固定管理團隊，人脈聯繫，除非遇到好特別嘅情況，否則就好似一架會印鈔票嘅機器一樣咁穩陣。」 胡孟青：滙豐好在知道錯喺邊 滙豐與香港人的感情，有見於股評人胡孟青的眼淚。今年三月，滙豐股價於競價時段突然急插至三十三元，胡孟青於電視直播節目中淚灑當埸，片段紅爆YouTube，一天瀏覽次數逾十萬。當時，青姐自我解畫，因為「滙控跌得咁慘，忍唔住激動起來。」 灑淚事件後，人氣急升的胡孟青，強調自己並沒持有滙豐，更主張「唔好供滙豐」，就連滙豐執董霍嘉治亦急急約見青姐，加以安撫。其後，青姐態度軟化，改口說：「有閒錢先供滙豐。」 大 半年後，滙豐股價大反彈，青姐表示算是對股東有交代。「佢哋（股東）真係嘔最以前嘅股息來供股o架。滙豐好在知道錯喺邊，審慎應對危機，至少而家仲係間獨 立銀行，唔使俾政府掐住條頸，唔似花旗同AIG咁慘。」不過，青姐強調，香港人眼中不應該只有滙豐一隻股票。「時代進步咗，我從來唔會推介買滙豐，成本咁 貴唔係人人買得起，相反仲鎖死筆錢，你跟（內地）國策行，去買海爾，一元升到五元，滙豐兩年都升唔到四倍。」 滙豐自強得救花旗賣身失勢 | ||||||
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| 09 年理應是投資者豐收的一年，恒指從年頭到年尾升了52%，但實際上賺到可觀利潤的投資者卻不多，原因是大部分升幅在3月至6月期間出現。09年3月前投資 氣氛慘淡，不少人預測全球經濟將步入大蕭條，股市會衰幾年。因此，假如投資者錯過了3月至6月的升幅，收穫一定有限。 去年是典型的「轉 角市」，即是股市出現突然和未能預見的轉勢，而3月是分水嶺。「轉角市」出現，是因為大部分投資者看錯市。股市是由千千萬萬投資者組成，群眾儘量以自己的 一套邏輯作投資決定，跟隨群眾能賺錢的機會不大，因為當群眾的想法相近，股價早已反映了群眾的取向。只有能看得出群眾走錯方向的智者，在股市真的出現「轉 角市」的時候，獨自向相反方向走，才有機會賺到可觀利潤。「轉角市」出現的時候，群眾的看法一定是錯。 09年3月左右，投資者錯在過分悲 觀，造就了機會予智者獲利。《華爾街日報》報導對沖基金Appaloosa Management於去年賺了70億美元，是09年表現最出色的對沖基金，其基金經理David Tepper個人荷包進賬25億美元。對沖基金在09年賺到錢並不稀奇，但Appaloosa獲利的金額（賺取70億美元）和幅度（基金上升120%）之 大令人乍舌。管理小規模的基金，隨時因為運氣好，買中三兩隻股票，而錄得驕人升幅。Appaloosa於09年初的規模已經是數十億美元，基金這麼大規 模，在一年內翻一番不可能是靠運氣。 為David Tepper賺大錢的投資，不是依賴複雜數字方程式的衍生工具，也不是只供大戶參與的另類投資工具，而是他在低位購入美國銀行股。沒錯，David Tepper買的是你和我也可隨時買到的美國銀行和花旗銀行股票。09年初，美銀和花旗股價不停下跌，David Tepper相信政府救市措施會奏效，市場遠遠低估了銀行股的估值，所以大手吸納。David Tepper回想那時候，經紀告訴他是唯一大量入貨的投資者，他愈買愈跌，愈跌愈買。David Tepper捕捉到「轉角市」，不足一年替基金和自己賺取巨利。 群眾不是經常走向同一方向，因此「轉角市」不是每年都會出現，其實股市大部 分時間的表現是平穩。近日道指貼近一年最高位，不過經濟數據欠佳，尤其是失業情況已達至危險水平，導致消費不振，不單打擊美國本土經濟，更影響新興經濟的 出口。最近出現的杜拜債務危機，本來直接牽連有限，但全球投資市場震動，連港股也單日跌逾一千點，可見投資者信心虛弱。投資市場氣氛良好，但實體經濟弱不 禁風，這是一個困擾投資者的矛盾。 投資市場和實體經濟背道而馳的矛盾，製造出兩道巨大力量，使我相信虎年股市跌不得。這兩道力量是︰ 一、政府退不得 一 年前全球經濟陷於崩潰邊緣，彌漫着恐慌氣氛，一年後好像什麼都沒有發生過，大家彷彿回到歌舞昇平的日子。事情當然不是這麼簡單，全球經濟沒崩潰，是因為各 國政府果斷地入市，向市場注入大量資金，把逆勢扭轉過來。政府為了拯救經濟，做了許多平日不會做的事情，例如投入巨額資金振興經濟、直接參與企業股權等。 入場之後，政府要解決的是找時機離場。 以中國為例，中國政府會否收緊信貸，這決定將左右內地股市去向。過去一年，為對抗金融海嘯，中國政府 透過國有銀行推行寬鬆借貸政策，此舉不錯可刺激經濟，但同時有可能製造資產價格泡沫。近期內地股市和地產市場不斷上升，某程度上是受惠於寬鬆借貸政策。內 地決策者不可能不知道政府入市的代價，但面對不入市的後果可能更壞的情況下，這是一個兩害取其輕的抉擇。 09年中國政府成功「保八」，表面 上經濟強勁，甚至亮起通脹紅燈，然而由政府出錢出力堆砌出來的一片繁華，底層下暗湧處處，退市產生的負面影響未可料。中國經濟在金融海嘯的表現，無疑把其 他發達國家比下去，決策者的自信心提高了，但離開下令決斷地退市仍有一段距離。中國政府高層的重要表現指標之一，是穩定，資產價格泡沫的持份者不止是一小 撮富豪，只要泡沫不是膨脹到危險地步，政府不會（或不敢）下重藥，冒硬着陸之險。這一刻，我看不到中國政府具退市的勇氣，因為付出的政治和經濟代價太大。 全 球政府救市的如意算盤，是在最危急關頭伸出援手，避免災難事件發生，當情況稍為穩定，讓經濟靠自己的動力慢慢復原，政府便可無聲無息離場。可是入市一年 後，全球實體經濟底子仍虛弱，2010年不是合適的大規模退市時間。各國政府之影子在全球經濟依然無處不在，各國政府在2010年的首要任務，依然是確保 經濟平穩。 二、低息環境持續 論股市不可能不顧及利率，古今中外，無風險的銀行存款永遠是股票投資的競爭對手。即是說，投資者不停在計算機會成本，假如無風無險在銀行存款能賺取5釐利息，我相信投資股票的意欲會很不一樣。 利 率方向不是天意，是由人來決定。全球投資者都注視着美國利率走勢，因為美國經濟影響着全世界，聯儲局主席被視為全球最具影響力的人之一，正是因為他可左右 美國利率方向。聯儲局不是一個黑盒，它是由人組成，而其中最重要的主席一職，是由美國總統委任，再經參議院確認。我不認為聯儲局主席無立場，完全獨立，因 為他不是從天而降，而是被政府委任。因此，我相信利率走勢，並非純粹由經濟來決定。 奧巴馬面對眾多問題中，最棘手是失業問題，其他如阿富 汗、醫療改革等，相比之下都是長期問題，可以長期手段去應付。失業問題直接影響美國人心，直接影響奧巴馬受選民愛戴的程度。2010年是美國中期選舉年， 民主黨近期聲勢大跌，未來一年奧巴馬急須挽回選民的支持。解決失業問題必定要從根源着手，而最重要任務是振興經濟。美國在2010年大幅加息的可能性幾乎 等於零。換句話說，2010年全球利息將會停留在一個低水平，而加息幅度一定是有限。 一定好是因為經濟差 投資者未必能接受實體經濟跟股市背道而馳，但世事就是這麼矛盾。2010年股市一定好，原因是經濟持續地差，各國政府為保持經濟平穩，不敢做出激進行動。另外，為了振興經濟，聯儲局不會大幅加息，這些都是有利股市的因素。我相信虎年股市會是平穩地上升的一年。 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄， 對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 | ||||||
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| 歡迎來到虎年，這是中國十二生肖當中最兇猛的動物，所以大家可以預期，來年必定相當刺激。 牛年是值得銘記的一年，因為去年真是名副其實的牛市。所以，今年在老虎這隻強壯而兇猛的野獸下，亞洲的經濟基石，包括香港，會否受惠呢？虎年是入貨良機 根 據歷史，虎年好壞參半。上一個虎年在九八年，是令亞洲投資者驚恐的一年，因為亞洲金融風暴在該年發生。首先由泰國開始，然後短短數月令整個東亞一片恐慌， 迫使香港政府入市為恒生指數建立一個鐵底，令其不會再瀉。當時港府買入的股票，便是現時盈富基金（2800）的基礎。當年，任何人只要相信股票，並趁底吸 納，現時肯定大賺。 再對上一個虎年，是一九八六年，那是一個好年，卻造成了八七股災。當年股市大瀉，政府不得不出手干預，把交易所關閉四天，但這不是老虎的責任，而是下一年兔仔要承擔的後果。恒生指數跌至低於一千點，實在是投資者入貨的大好良機。 更 早的股災發生在一九七三年，之後的復甦在一九七四年開始，也是虎年，儘管股市仍然低沉。我認為當時的情況，比美國○八年的金融海嘯更嚴重。在七一至七四年 間，我在倫敦，經濟氣氛一天比一天沮喪，二線銀行和地產公司骨牌般接連倒閉。但更重要的，是我在七四年回港，房屋平得不得了，對任何有勇氣投身股市或樓市 的人來說，實在是絕佳好年。 我印象中，一九六二年也好像是一個好年，當時我在新加坡，橡膠和錫業泡沫爆破將近尾聲，但馬印對抗開始，印尼人攻擊馬來西亞人和新加坡人，到一九六五年，新加坡宣布獨立。可能六二年不是太好的一年，惟仍然是適合買股票的一年。 中美關係成陰霾 我認為一○年會是好年，美國由衰退中回復，中國則努力調控，避免經濟因過熱而造成泡沫爆破。在這樣的環境下，經濟會增長，但是否足以引領股市或樓市，則仍是未知之數，但我相信不會有嚴重下挫，除非出現大量超買。 中 美之間的關係有些許危機，主要是因為一些小爭議：例如美國對台售武，雖然台灣沒有可能用這些武器對付中國；美國總統奧巴馬和達賴會面，當然奧巴馬可以和任 何人見面，正如胡錦濤和金正日見面，也不容奧巴馬非議。至於貿易限制，這個問題則難以解決，但雙方要想辦法令衝突不要升溫；另一問題是美國經常要人民幣升 值，但天知道真正的匯率應該多少，就連美國的批評者都不能定論。 無論如何，若今次虎年將按上述所指的先例而行，這將是適合入貨的好年，尤其 是當股市繼續調整之時。未必有即時的顯著效果，但實際作用已能從前幾次的虎年證實。當然，任何在一九六二年前買了股票都是恩賜，因為派息已足以抵銷你的成 本；甚至，現時一年的派息，已等如你當初股票買入價的五倍。 東尼Tony Measor 在證券界有五十年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||
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| 踏入虎年，港股唔生性，恒指徘徊於兩萬點關口，令散戶大呼無癮。不過短暫波幅不足以論成敗，最重要是長線增值。 本刊特意以過去十年的數據，比較股票、樓宇以至商品的表現，發現買股票回報始終最好，並找來三位專家選出未來十年的心水股王，誓要在未來十年賺個盆滿鉢滿。 究竟長線投資買乜好？中原地產主席施永青說：「香港的歷史證明，買樓是儲存財富的最佳模式，保值成功的機會遠比其他投資模式高。」事實上，投資磚頭素來是港人至愛，好處是夠穩陣，即使樓價下跌，亦起碼可出租或自住。 過去十年，追蹤全港八十多個大型屋苑呎價走勢的中原城市指數，升了三成六，若計及每年約五釐的租金回報，總回報高達九成；但同期恒指計及股息的總回報，卻只有七成四，相差甚遠，難道買樓真的好過買股票？ 華富財經研究部主管陳志尚並不認同：「長線投資還是買股票好，唯一條件是你要知道哪些是增長股。中國經濟增長迅速，你看看國企指數，表現肯定標青得多。」 屈指一算，即使不計股息，國企指數在過去十年，已有五倍四的升幅，比任何一個樓盤還要厲害，更勝過鉛、糖及黃金等商品。而根據彭博資訊，全港近四百隻上市逾十年的公司，其中有近半的十年總回報亦跑贏樓市。換言之，過去十年買股票，差不多有一半機會賺取比買樓更高的回報。 恒指斯人獨憔悴，可見長揸大藍籌的時代已過去。本刊計算了各大上市公司過去十年的回報，找出十隻表現最佳的股票。它們的共通點是以內地業務為主，食正基建或內需兩大主題。 東方電氣新能源吃香 排頭位的東方電氣，主力生產發電設備，十年回報達八十五倍。如此厲害，全靠食正國家推行西部大開發等政策，令電機需求大增。○一年東方電氣的營業額僅四億元人民幣，到○六年已升至四十七億元人民幣。 ○七年，東方電氣進行重組，斥資收購母公司旗下的東方汽輪機及東鍋，成為全球唯一坐擁燃煤、水電、燃氣、核能、風能等五大發電設備的設備製造商。 安徽海螺行業整合突圍 排第二位的安徽海螺水泥，亦是基建行業的中堅分子，十年回報有八十三倍。西京投資主席劉央說：「如果看中基建概念，不可不看水泥股，因為任何工程都需要水泥。」 雖 然水泥業一直有產能過剩的問題，但市面近八成是質量較差，兼且並不環保的水泥。為了配合基建大計，中國政府有意改善水泥質素，提高生產標準，曾迫使近三成 小型水泥窰關閉。這對安徽海螺非常有利，皆因早於○○年，它已是全國最大的高質素水泥生產商，每年產能高達四百九十萬噸，佔內地高質素水泥產能一成。 趁着行業整合，安徽海螺提升了議價能力，又趁機收購合併，增加市場佔有率。因此過去數年增長甚為可觀，動輒盈利增長逾倍。 永旺現金股王 十大股王排行榜內，包括了康師傅、達芙妮國際及恒安國際等多間內需股，雖然生產不同類型的消費品，但共通點是品牌知名度高。值得一提的是排第九位的永旺，十年回報有廿二倍。 該公司除在港經營吉之島百貨外，還於華南地區設有十多家分店，如今內地收益佔四成二。「佢同其他百貨公司唔同，除出租專櫃外，仲賣好多自家品種的貨物。其實佢都係喺中國採購或製造，但套上日本品牌，有助提升毛利。」大福證券研究部主管麥德光說。 雖然過去業績不算標青，但永旺優點是現金流強勁。截至去年中，其手頭現金高達十五億元，佔總資產近七成。而內地百貨業巨頭百盛，手頭現金僅佔總資產三成左右。 由於永旺有充足彈藥，可不斷擴充業務，毋須舉債。麥德光說：「其實過去十年佢都仲係投資期，反而未來十年，先係真正的收成期，盈利增長會加快，可能投資者認識到呢一點，俾佢較高的估值。」 專家教揀十年股王 回望過去，無非是展望未來，本刊找來三位專家精挑細選未來十年股王，不約而同揀了有神州概念的公司。 睿智金融執行董事張承良管理的對沖基金，專門投資中國股票，去年回報高達兩倍四，位列彭博資訊全球排行榜第二。 讀 經濟學出身的他，揚言未來十年是一眾H股及紅籌股的黃金十年。他認為中資股有三大長期因素支持，首先是中國企業競爭力不斷上升，盈利增長可觀，增加了國際 投資者的信心，「目前外國投資者投放在中國的資產少得可憐，大概只有百分之二，未來肯定有大量資金流入。」第二是人民幣仍有大幅的升值潛力，令中國資產更 加吸引，「將來就算是四美元兌一元人民幣，也非不可能。」 第三個原因，是愈來愈多內地人以投資移民的方式來港，張承良解釋：「他們必須投資，以符合移民條件，除了買樓，他們更愛H股及紅籌股，因為較熟悉，而且一般較A股便宜。」 嘉華國際豪宅專攻內地 精電行政總裁蔡東豪曾在○二年挑選大家樂作為十年股，計及股息，至今已賺了三倍。「買十年股就好似龜兔賽跑，我嘅方法係揀細水長流嘅股票，透過複式增長，升幅既實在又可放心長擺。」 蔡東豪認為十年時間非短，當中極有可能發生不可遇見的事，例如出現一兩次股災或泡沫，故此情願穩打穩紮，真金白銀買中型地產股嘉華國際。「香港有大把好公司，而嘉華係家族式經營，足以講一千種唔好嘅理由，但我覺得佢哋知道自己做緊乜，唔會好似其他公司咁操之過急，跟着潮流不斷轉型，有耐性按照自己計劃逐步發展。」 他強調並不認識嘉華國際大股東呂氏家族任何成員，但感覺第二代已正式接棒，作風亦算開明，多年以來堅持既有的發展模式，「我最怕啲公司成日改，企業管治能力令人質疑，但嘉華好清楚自己嘅強項係發展豪宅，專注在上海及廣州等一線國內城市立足，就算內地樓市有震盪，呢個市場都依然大有捧場客。」他指過去多年嘉華國際在內地密密播種投資，預計今年開始可修成正果。 神州數碼中國版八達通 張承良的心水是旗下基金持貨最多的神州數碼，「中國人接受新科技的能力愈來愈高，因此有質素的科技股，未來潛力非常大！」 神州數碼的業務頗多元化，除了電子產品分銷外，亦向大企業提供資訊科技解決方案。當中最有「錢途」是該公司早前跟八達通合作，在內地成立合資企業，為內地市民提供的「市民卡」。 所 謂「市民卡」，集身份認證、資訊儲存、支付等功能於一身。持卡人可申請社會保障、衞生醫療、文化教育，以至住宅物業管理等服務，亦可繳付公共交通及水電氣 等費用。目前杭州、寧波、南京及蘇州等近十個城市已先後推行。張承良說：「有這樣的規模，絕對不簡單，因為要貫通多項政府服務，必須得到政府批准，入行門 檻極高。」 高陽科技中國的微軟 有中國女股神之稱的劉央，同樣是中國經濟的大好友。她最愛從細價股掘金，要選十年股王，她同樣選了科技股高陽科技。 去年十月，高陽科技每股僅二元六角，但近期一輪急升後，已升至四元以上，市值約一百億元。其實高陽科技近年業績甚為不濟，○八年全年盈利增長倒退三成，去年上半年更倒退五成六。但劉央認為該公司即將進入高增長期，「我跟進這家公司多年，知道它的技術是全行第一，而且有關技術門檻很高，沒有其他公司可以取代。一進入收成期，盈利增長會很驚人！」 高陽科技兩大主打業務，分別是今年一月開始跟中移動合作的全國手機付款系統，以及智能電錶。前者顧名思義是讓用戶以手機付款購物，每單交易，高陽可跟中移動攤分佣金，劉央說：「這是未來付款的大趨勢，高陽的技術會改變人民的生活模式。」 至於後者，是用來量度用電度數的儀器。相對傳統機械電錶，智能電錶不但能記錄用電量，還能記錄用電時間，再通過無線傳輸技術，將有關資訊自動傳遞給電力公司，可大大節省人力查錶的成本。 電網投資、能源供應及效益控制是內地第十一個五年計劃的主要內容，隨着經濟發展，對智能電錶的需求正急速上升，劉央認為有利高陽科技，「高陽是未來中國的微軟，投資十年，絕對無問題！」 | ||||||
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虎年將盡，又係時候埋單計數嘞，瑞信近幾年都有推介「利是股」，牛年推介嘅8隻股份，全年升幅介乎31%至223%，咁虎年又點呢？ 瑞 信虎年推介山水水泥（691）、鷹君（041）、工銀亞洲（349，已除牌）、德昌電機（179）、合景泰富（1813）、創維數碼（751）、TCL多 媒體（1070）同偉易達（303）8隻「利是股」，以噚日收市價計，表現最好嘅係已經私有化嘅工銀，全年升幅75%，最差就係TCL多媒體，跌成 57%。 最差推介：TCL多媒體跌57% 如果虎年買齊呢8隻「利是股」，拉勻回報得嗰14%，差過恒指嘅16%，即係話，簡單啲買隻盈富基金（2800），仲好過一身汗咁買晒8隻股啦！ 瑞信虎年都有估恒指、H指同滬綜指點數，全年最高目標分別係24600、15000同3300點，睇返轉頭，係恒指估得最準，舊年11月初高見24988點，而H指同滬綜指就無咁醒，最高只係分別見過14204及3166點；可能外資行估大陸啲數始終差啲啩。 至 於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」，其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君，同埋舊年跌得好甘嘅創維，另外6隻係體育用品股匹克體育（1968）、奢侈 品銷售商耀萊集團（970）、做捲煙包裝嘅澳科控股（2300）、紗線坯布製造商天虹紡織（2678）、內房股佳兆業（1638），同埋地產代理美聯集團 （1200），瑞信估呢批股份兔年潛在升幅有36%，不如又等出年睇吓得唔得啦！
至於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」， 其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君，同埋舊年跌得好甘嘅創維，另外6隻係體育用品股匹克體育（1968）、奢侈品銷售商耀萊集團（970）、做捲煙包 裝嘅澳科控股（2300）、紗線坯布製造商天虹紡織（2678）、內房股佳兆業（1638），同埋地產代理美聯集團（1200），瑞信估呢批股份兔年潛在 升幅有36%，不如又等出年睇吓得唔得啦！ 李華華 |
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