財經脈摶: 海爾通用聯婚 併出家電巨無霸
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GS(14)@2016-01-24 23:01:33https://hk.finance.yahoo.com/new ... C%B8-220000511.html
撰文：陳可恩 圖片：東方IC
美術：Ricky
海爾電器（01169）母公司海爾集團上週五（一月十五日）公布，擬以五十四億美元收購通用電氣（ＧＥ）的家電業務。根據歐瑞信息諮詢公司統計，現時海爾在全球市佔中位居第七，ＧＥ則在第十九。因此兩者合併後，海爾將超過日本的松下等，躍居家電全球五強。
近年中國經濟放緩，家電業受壓，為了尋找新的增長點，不少中國家電品牌都紛紛出走，尋找收購海外品牌機會。除了可借收購搶佔海外市場，同時亦可提昇自身技術，增加在國內外市場的競爭力。
海爾集團公告指出，將通過現金方式購買ＧＥ家電資產，交易金額為五十四億美元，資金將通過自有資金和併購貸款的方式籌集，初步估計併購貸款約為交易價的百分之六十。截至二○一四年底，ＧＥ家電業務的資產賬面淨值為十八億四千萬美元。今次收購尚須通過股東大會審議、完成中國發改委備案、通過美國等國反壟斷審核等程序，交易完成時間預定在二○一六年年中。
其實，由二○一五年開始，ＧＥ便開始重整集團業務，確立將核心業務轉向能源、醫療等領域，家電等消費型業務則屬於剝離之列。同年七月，ＧＥ家電業務曾招標出售，最終歐洲家電品牌伊萊克斯（Electrolux AB）以三十三億美元投得，不過由於伊萊克斯在美國家電市佔排名第三，美國司法部認為收購ＧＥ家電業務後，會令美國家電產品價格上升，故反對雙方結合。
因此，ＧＥ在去年十二月中，再度求售旗下家電業務，結果除了中國家電龍頭海爾集團及美的分別加入競逐外，有消息指，韓國電子企業龍頭ＬＧ及三星亦加入戰團，令收購價格大為上升。今次交易若然成事，將超越二○一四年聯想以二十八億美元收購手機製造商摩托羅拉，以及去年清華紫光以三十八億美元收購全球最大硬碟廠西部數據（Western Digital），成為中國企業收購海外電子企業的最大金額個案。
最大電企收購 物有所值
雖然收購價大幅上升，但市場分析認為物有所值，因為在歐美市場，ＧＥ、惠而浦（Whirlpool）、博世（Bosch）等家電品牌長期霸佔中高端市場，令中國企業難以攻下。以海爾為例，根據歐睿信息諮詢的市場報告，二○一五年在中國家電市場的佔有率為百之七點九，排名全國第二，但在美國的市佔率僅有百分之一點一。而ＧＥ家電業務在美國市場排名第二，擁有九家工廠，並擁有物流和分銷能力，故有助開拓美國家電市場外，甚至打開歐洲及日本市場。
事實上，為了開拓海外市場，中國家電企頻頻進行收購。早在二○○四年，ＴＣＬ收購了湯姆遜（Thomson）的全球彩電業務；二○一一年，海爾也在日本收購了三洋。及至近年，收購步伐更是加快，如去年六月，創維（00751）買下了德國老牌電視機製造商美茲（Metz）的電視業務；同年八月，海信則收購夏普（Sharp）墨西哥彩電工廠，和夏普電視美洲地區（巴西除外）五年品牌使用權。
中國企業急於開發海外市場，是因為近年內地經濟下行壓力加劇，家電行業整體增速下滑。中金企信國際資訊諮詢中心的資料亦顯示，去年一至九月，中國家電行業實現整體收入為五千四百三十九億元（人民幣．下同），按年下跌百之一點六五，是三十年來的首次負增長。
當中，格力電器前三個季度營業收入為八百一十五億元，按年下降百分之十七點一六；海爾集團旗下青島海爾前三季度營業收入六百二十六億元，按年下跌百分之十一點一四。美的則相對較好，一至九月實現營業收入一千二百二十億元，按年增長百分之二點二，但第三季度仍不敵經濟寒流，營業收入按年下降了百分之九點一。
中怡康監測數據亦顯示，二○一五年一至十一月，空調市場零售額較上年同期下降百分之五點一，雪櫃零售額下降百分二點一，三大白色家電中，僅洗衣機實現百分之三點九的增長。
轉攻高端
除了開拓新市場，在收購海外品牌的過程中，中國國家電企業無疑能得到更高的技術及產品。中怡康對上海、廣州、成都等十個全國重點城市家庭月收入在一萬五千元以上的消費人群進行的高端家電認知及消費偏好調查顯示，在計畫購買高端家電的人群中，出於追求生活品質和家電更新換代需要的，分別佔了百分之六十五和六十四。更有五成五受訪者願意接受八千至一萬五千元的高端電視，五成六受訪者肯花約五千至八千元購買一台高端洗衣機，反映家電消費呈現出向高端化升級的趨勢。
另外，在出口家電市場方面，近年受到歐美品牌反傾銷的指控，令中國產品同樣有走向高端的需要。如惠而浦近期向美國商務部和國際貿易委員會提出反傾銷調查，指韓系廠商三星、ＬＧ的大容量洗衣機，以低於成本的價格銷售，涉嫌低價傾銷。雖然指控是向韓系企業，不過，因為這些品牌出口的洗衣機原產地多為中國。因此，如指控成立，此類出口產品將被徵收反傾銷稅，影響中國家電生產業。同時，由於中國家電品牌本身在國際市場上亦是打「低價」牌，故未來的出口很容易「踩雷」，因此提昇產品質素將是中國家電企業的未來大方向。
不過，即使收購海外企業，得到高技術，亦不等於在海外市場會一帆風順。以在中國最早進行海外收購的ＴＣＬ為例，其國際之路並不易行，二○○四年收購法國湯姆遜後，由於湯姆遜在歐洲連年蝕錢，曾拖累ＴＣＬ陷入虧損泥沼。二○一○年ＴＣＬ進攻北美，由於湯姆遜在當地人氣不高，故幫助亦不大，結果為了在美國打響品牌，ＴＣＬ接連贊助復仇者聯盟、鐵甲奇俠３等荷里活大片，增加品牌曝光度，還在荷里活的中國大劇院設立了「TCL Square品牌館」，又把產品放在連鎖會員制超市Costco貨架上銷售，及不斷提升產品質素。經過多年融合，近年ＴＣＬ在北美才有回報，從二○一四年的三十六萬台，增長到去年一百零一萬台，可見中國家電品牌要立足於海外市場不易。
財經脈摶: 殺殭屍利經濟 掟千億防失業
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GS(14)@2016-03-13 01:29:26https://hk.finance.yahoo.com/new ... 5%AD-220000805.html
撰文：陳可恩 圖片：法新社、東方IC
美術：Ricky
今屆兩會上，淘汰殭屍企業成為改革重點。由於煤炭、鋼鐵、水泥等行業產能過剩，近年中國的殭屍企業橫行，故國務院總理李克強強調，結構調整時要積極切實地淘汰「殭屍企業」。
大刀闊斧的行動，固然有利經濟的改革，讓中國經濟早日回復活力。然而，大批企業倒閉卻會造成失業大軍膨脹，若不妥善處理，或會造成更嚴重的社會問題，甚至影響整體消費力，拖累內需。
所謂「殭屍企業」，是指半停產甚至已停產、連年虧損、資不抵債的企業，主要靠政府補貼和銀行續貸維持經營。為了維持社會穩定和保障就業，這些殭屍企業往往得以苟延殘喘。中國企業聯合會副研究員馮立果指出，近年「殭屍企業」形成的原因，既有結構性因素，也有行業週期影響。其中，行業週期因素是國內外經濟放緩，市場需求減弱，加劇了產能過剩。
其中，煤炭行業是一眾「殭屍」的聚居地，在產能過剩、商品價格下降之下，煤炭出現「賣出了土豆價」的情況。去年頭十個月，全國規模以上煤炭企業利潤同比下降百分之六十二，八成企業都陷入虧損中。國有煤炭企業整體由前一年盈利三百億元（人民幣，下同），轉為虧損二百二十三億元，黑、吉、遼、冀、魯、皖六個省市更是出現全行業虧損。其他「屍橫遍野」的行業，還包括鋼鐵、水泥、造船、煉鋁和平板玻璃。如果明年房地產出現首次投資下降，建築業亦會出現「屍變」危機。
大量「殭屍企業」的存在，成為經濟發展的包袱，因為殭屍企業佔用了大量的土地、能源、勞動力等資源，令社會資源配置效率低，造成嚴重浪費。這些企業同時佔用了大量信貸資金，進一步推高了融資成本，加劇了中小微企業融資困難。而且，殭屍企業背負的，有時不止是銀行貸款，還會涉及民間借貸，由於「擔保鏈」的存在，不少經營狀況較好的企業也被殭屍所拖累。
日本前車可鑑
殭屍企業不死，中國的經濟結構調整和產業轉型亦難以實現，並影響整體經濟回暖的速度。二十世紀九十年代的日本，就是一個借鑑。當時日本股市和樓市暴跌，導致銀行不良債款激增。但日本政府並未及時處理，銀行只有通過不斷追加貸款，暫時緩解不良債權問題，使欠債公司免於被迫裁員。結果，本應退出市場的大量企業苟延殘喘，成為殭屍企業。而至二○○五年左右，當地將近三成的基建、房地產、零售、製造業企業都成了「殭屍」，日本亦陷入「失去的二十年」。
為免重蹈日本的覆轍，兩會把「驅屍」作為重點，國務院總理李克強上週日（三月五日）發表的政府工作報告就強調，今年採取兼併重組、債務重組或破產清算等措施，積極處置「殭屍企業」。
其實，早於去年十二月，李克強主持召開國務院常務會議時，已確定清理殭屍企業的方向，包括關閉或剝離重組不符合國家能耗、環保、質量、安全等標準和長期虧損的產能過剩行業企業；持續虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業，亦要採取資產重組、產權轉讓、關閉破產等方式。目標是至二○一七年，讓企業虧損額顯著下降。
近期各省政府亦開始發布「驅屍」方案和目標，如貴州省政府稱，會用三至五年時間，關閉五百一十處煤礦、減少煤礦規模七千萬噸左右。重慶市則發布推進供給側結構性改革工作方案，明確在兩至三年內，把煤炭產能減到二千萬噸以內，煤礦數量壓減到七十七個以內。至於製造業大本營的廣東省，日前給出的方案就指，要在二○一八年底，基本清除全省約二千三百間國有殭屍企業。
百萬失業大軍
當然，「驅屍」是有代價的。殭屍企業一旦關閉，由於資產過剩的行業，資產變現比較困難，相信難以抵消貸款，從而增加內銀的不良資產。有分析認為，在這方面政府唯一可做的是，盡早出售資產、重組資產，否則相關資產只會更不值錢。
此外，大批礦場及工廠倒閉，必然會造成大批的失業人士。根據人社部部長尹蔚民初步估計，驅屍過程中，單是煤炭系統便有大約一百三十萬人，鋼鐵系統亦有五十萬人，需要重新安置工作。
而根據一九九八年「中國大崗時代」的經驗，當年二千一百萬工人下崗後，有一千三百多萬能再業，一百多萬人則得到內部安置，即最終有三分之一的人會真正失業。按照這一比例計算，現在若把過剩行業減產百分之三十，可能會帶來一百萬失業大軍，相當於城鎮就業人口的百分之零點三。中金公司的看法就更悲觀，認為未來兩至三年，失業兵團的人數或會上升三百萬。
分途拯救企業
因此，重新安排工作將成為中國政府未來另一大任務。國務院近期下發了相關文件，包括「１＋８」個配套文件，形成一個「組合拳」方案。內容包括明確了職工安置的一些基本原則、渠道；並鼓勵重組的企業作出內部安置，亦在職業培訓幫助工人轉型等，政府亦將開闢公益性崗位進行托底安置。李克強在兩會上指，中央財政會安排一千億元專項獎補資金，重點用於職工分流安置。
其實，除了安置新工作，今次政府驅屍時亦可以參考美國在二○○七年次貸危機爆發時的做法，考慮進行更多的重組工作。當年美國鋼鐵業、航空業、零售業中，有大量企業演變成殭屍。而美國政府採取了不同的策略：對那些扭虧無望的企業，放任其通過破產渠道退出市場；而對那些核心業務仍在健康發展的企業，則繼續協調金融機構給予資金幫助，或者通過國有化直接提供財政資金予以幫助。
當時美國政府以四百九十五億美元援助貸款購買了通用汽車百分之六十點八股權。事實證明，這次救助相當成功。二○一○年，通用汽車公司淨轉虧為盈，至二○一一年，淨利潤進一步增長到七十六億美元，並拯救了無數的職位。