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A股任重而道遠 xuyk的博客

    今天是端午前夕最後一個交易日。之前，有朋友風趣地說：“要是股市再跌下去，恐怕端午就要與屈原一起吃粽子過節了！”幸好！股市最後連拉三根小陽線，真是救人一命勝造七級浮屠啊！哈哈！

    期間，網上有報道說，著名經濟學家韓誌國教授怒斥管理層，證監會劉士余主席得悉，邀他共進午餐，聽取意見，他們達成共識，於是管理政策及方法開始有所改進，股市隨之略有好轉。

    其實，中國股市所有問題的根源在於，各級管理層還是沒有正確地對待股市，導致其制度不全和機制不合理。股市的首要功能是優化資源配置，管理的重點也就理應放到這方面上來，而不應該把融資功能放在第一位。不然的話，當前場外的IPO堰塞湖解決了，但只進不出，造成場內的新舊垃圾股越堆越高，這個堰塞湖怎麽泄掉？

    如果股市制度缺失，比如，沒有退市制度，縱然你再怎麽喊話要規範投機者行為，也都是枉然，投機現象不會根本性改變。投機者依然認為，這樣的市場不投機是傻瓜。有的更是膽大妄為，變本加厲。所以，必須亟待建立並嚴格實行退市制度。這樣才能有效地警示和阻嚇過分的投機行為。因為，如果沒有退市制度，投機失敗不一定會虧得精光，而有了退市制度，那就有可能讓投機者輸得一無所有，血本無歸。

    那麽建立了退市制度是不是就萬事大吉了呢？不是！雖然退市制度能夠有效地制約投機者，讓他們更加小心謹慎，但對於上市公司行為的制約還是非常欠缺的。比如，對於那些本來只想圈錢的人來說，退市又有什麽關系？我錢撈到了，走人，目的已經達到。如今IPO這麽如火如荼，排隊時間大大縮短，上市豈不是一條暴富的捷徑？多好！我與其辛辛苦苦地幹十年或二十年，還不如上市撈一天！上市！撈！不撈白不撈！難怪那麽多人削尖腦袋、打破頭地往里鉆！這樣的“漏洞”怎麽堵？

    所以，有了退市制度還是不夠的，必須再進一步配建一套制約上市公司的制度。這方面就得向成熟市場學習了，有必要建立“所有權搶購制度”（俗稱“敵意收購”）。因為股市是優化資源配置的場所，是一種財富轉移機制，資源理應向效率更高的領域及企業轉移。你上市成功，圈到了錢，但經營不好，想拍拍屁股一走了事？沒門！當你還沒退市，有可能就被別人搶先收購掉了，你的企業也就不是你的了。你既想企業不失去，又想來撈錢，兩全其美，哪有這麽容易的事？所以，對於企業來說，上市之前，你得好好想清楚才行，因為一旦上市了，企業即刻變成了公眾公司。弄不好，一不留神就不是你的了。由此可見，所有權搶購制度是一套既有利於發揮市場優化資源配置功能，又能約束上市公司行為的重要制度。

    總之，制度是市場的靈魂，只有制度和機制不斷地健全與完善，盡量發揮市場本身應有的功能與作用，優勝劣汰，投資者與上市公司雙方的行為才能受到必要的制約，並且日益規範，從而推動市場健康發展，最終有望徹底改變股市熊長牛短的局面。