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不要老說股市套路深 農業概念股里找純真

“小時候一直以為自己是祖國的花朵，長大後發現其實是祖國的綠蘿”

“頓時明白了清華大學校訓：厚德載霧，自強不吸”

霧霾在奸笑，段子在狂飛。

鑒於最近大家都被霧霾深深的包圍，壹資本君(cbnyiziben)就送給大家一劑清新的農業概念股。即使霧霾再大，股市套路再深，咱也不能忘記尋找概念股的初心。

好奇的寶寶們估計要納悶了，大A股股票辣麽多，何以非得看中農概股，壹資本君悄悄告訴你們，年末時點疊加農業供給側改革，農業板塊的跨年行情很有可能一不小心就來到。

通過對比農林牧漁指數與上證綜指的歷年月漲跌幅數據，歷史上每逢歲末年初農林牧漁指數幾乎都會跑贏大盤指數，農業板塊或大或小會出現一些行情，原因在於每年中央1號文件都聚焦在了農業領域，受政策影響市場會在這段期間偏愛農業股。

政策加碼農業供給側改革

2016年12 月 19日、20 日，央農村工作會議在京召開，會議提出堅持新發展理念，把推進農業供給側結構性改革作為農業農村工作主線，要在確保國家糧食安全的基礎上，促進農業農村發展由過度依賴資源消耗、主要滿足“量”的需求，向追求綠色生態可持續、更加註重滿足“質”的需求轉變。

2016年14 日至 16 日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議明確提出，要把增加綠色優質農產品供給放在突出位置，狠抓農產品標準化生產、品牌創建、質量安全監管。

近日，國務院同意，財政部、農業部聯合印發了《建立以綠色生態為導向的農業補貼制度改革方案》推進農業供給側結構性改革，完善農業補貼政策。

由於最新召開的中央經濟工作會議重點討論了農業供給側改革問題，且每年中央 1 號文件都聚焦在了農業領域，因此，在接下來的2017 年1號文件將更為詳盡部署農業供給側改革的概率非常大。

另外，首個農業領域 PPP 指導文件落地，日前，國家發展改革委聯合農業部發布了《關於推進農業領域政府和社會資本合作的指導意見》，提出大力推進農業領域政府和社會資本合作。

農業供給側改革任務

據供給側結構性改革包括五大重點任務，即“三去一降一補” 。農業供給側改革是供給側結構性改革在具體細分領域的延伸，相應“三去一降一補”也是改革工作的主要著力點。

其中，去庫存、降成本和補短板是更為重要的三個任務，而另外兩個任務去產能和去杠桿則處於相對次要的位置。

綠色農業

中央經濟工作會議強調，要把增加綠色優質農產品供給放在突出位置，而這是補短板的核心內容之一，符合現代農業的發展方向，未來將成為農業供給側改革的主要著力點。

而綠色農業一般是指“三品” ，即無公害農產品、綠色食品和有機食品，因而大力發展綠色農業非常契合增加綠色優質農產品的思路;另外，增強我國農產品的國際競爭力，除了要逐漸消除價格方面的劣勢外，還需要提高我國農產品的品味、質量。東北證券認為，2017年一號文件將主打農業供給側改革，或重點討論綠色農業 。

天寶股份：一家以出口為主的加工型企業，主營業務為以水產品加工出口為主的農副產品加工、銷售。公司加工出來的速凍鰈魚片、速凍鮐魚片、速凍鱈魚片等出口到新加坡、美國、法國等近60個國家和地區。公司是全國農業產業化優秀龍頭企業， 大力發展綠色出口型農業

北大荒：公司是我國目前規模最大、現代化水平最高的農業類上市公司和優質商品糧生產基地，具有明顯的規模、資源、技術、管理、綠色產品等優勢。公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分布在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個 “天然糧倉”。

朗源股份：公司出口果幹、 果脯居全國同行業第一位， 生產的葡萄幹是全國第一家達到歐美國家的質量標準的企業;新鮮水果自 2004 年來每年均列全國同行業前三位，公司已成為設備先進、技術一流、享譽海內外的果蔬出口龍頭企業。

西王食品：公司主營玉米油等食品，收購切入運動營養食品行業，公司是國內唯一一家從原料到產品實行全程質量監控的企業。主導產品打入國際市場，食用葡萄糖、玉米油、無水葡萄糖、麥芽糊精的生產規模為亞洲最大。

天瑞儀器：公司所產分析儀器主要用於消費品行業、食品安全、空氣、土壤和水質汙染檢測等。

江山股份：一家大型綜合農藥化工企業，公司主要產品有除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等農藥，通用樹脂、特種樹脂等化工材料等。公司研制開發的JS-125(化學名稱：氯噻啉)、地亞農、吡啶類中間體等新品已被列入國家“十五”農藥創制及產業化示範項目。

長青股份:公司是國內主要農藥生產商之一，產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列，均為"高效、低毒、低殘留"農藥產品。公司主要產品原藥合成收率均已達到或接近國際著名農藥公司的水平，在國內處於領先地位。

養殖業

“豬周期”是當前農業供給側改革的最重要命題之一 ，豬肉對 CPI 一直有蜜汁影響。環境容量約束的考驗愈加嚴峻，農產品在“賣難”和“買難”之間徘徊，供給體系質量和效率都需要改善。推動農業生產調結構、轉方式、提質量、增效率，才能從源頭上把類似“豬周期”的負面影響降至最低。

正邦科技：以農業為基礎、在農業產業化領域內不斷進行產業拓展經營的農牧企業，有農牧、種植、金融、物流四大產業集團，以種豬育種、商品豬養殖、種鴨繁育、農作物優良新品種選育等為主營業務。

大北農：公司是國內規模最大的預混合飼料企業，產業涵蓋畜牧科技與服務、種植科技與服務、農業互聯網三大領域，主要為養殖戶和種植戶提供高附加值的產品與服務。

天邦股份：公司是以綠色環保型飼料的研發、生產、銷售和技術服務為基礎，集飼料原料開發、動物預防保健、標準化動物養殖技術和動物食品加工為一體。

溫氏股份：公司是全國規模最大的種豬育種和肉豬生產企業。公司實施“公司+農戶”的生產模式，公司與農戶掛鉤合作，從領養種苗、代工飼養到產品上市，形成了完整的產、供、銷一體化產業鏈。

牧原股份：公司是集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、屠宰加工為一體的農業產業化國家重點龍頭企業，主營業務為種豬和商品豬的養殖與銷售，主要產品為種豬、商品豬。

海大集團：國內飼料企業龍頭，在2015年飼料行業艱難期，業務仍保持快速增長，實現營業收入增長22%，凈利潤同比增長46%。

農機、農基行業

中國農機行業的現狀依然是行業集中度低、缺少龍頭企業。產品同質化嚴重、缺少高端產品和核心競爭力。從農機行業本身來說，也需要供給側改革，主要包括調結構：去除低端產能、加強產業整合、提高行業集中度。

一拖股份：公司是我國最大、技術水平最高的專業農用拖拉機、農用柴油機生產和銷售企業，中國農機行業唯一的特大型企業。公司擁有強大的鍛件、機械加工、裝配和測試的全套生產能力，流水生產線近百條，公司主導產品涵蓋“東方紅”系列履帶拖拉機、輪式拖拉機和柴油機共計100余個品種。

中聯重科：布局中高端和細分農機產品 、打造農業生產全程機械化解決方案 。

星光農機：公司是集研發、制造、銷售、服務於一體的農業機械制造企業，致力於中國現代農業裝備的推廣與應用。公司依托技術優勢獲得並儲備了多項國家專利，是國家重點支持的高新技術企業。

大禹節水：節水灌溉行業龍頭，2015年訂單量和永業收入都大幅增長，政府對於節水水利建設投資持續加碼，市場空間巨大。

圍海股份：公司一直為業主提供海堤、河道、水庫、城市防洪等工程施工服務，是國內現代海堤工程施工專業化水平位居前列的企業之一。

安徽水利:公司主營業務包括工程施工、房地產開發、水電投資建設與運營。建築工程施工作為本公司的傳統主營業務，是公司最主要的收入來源。主要產品為水利工程設施、公路橋梁、市政工程、金屬結構等，將受益於農村基礎設施建設的加快。

農業土地流轉

土地是農業生產最核心的生產要素。安信證券認為，土地流轉集中是推動以家庭農場、合作社為代表的適度規模化經營的前提，也是此後提高農業科技含量、實現農資社會化服務的基礎，是推動農業現代化的破局點。在整個農業供給側改革中居於重中之重的地位。

北大荒：北大荒繼今年上半年設立了合資公司後，下半年公司發布了下屬江濱分公司購買江濱農場曬場及庫房、青龍山農場承租青龍山農場固定資產等相關公告。

京藍科技：智能高效、生態節水灌溉整體解決方案提供商和運營商。公司促進資源節約集中利用，分享區域城鎮化、產業轉型升級的可持續發展成果。

海南橡膠：海南農墾是我國第三大墾區，海南橡膠作為海南農墾集團下屬上市平臺，憑借豐富的土地資源，公司將受益於農墾改革帶來的土地重估價值的增長。

亞盛集團：種植業上市公司中擁有自有產權耕地面積最多的上市公司，自有產權土地本質上有利於公司的經營轉型和績效提升，其盈利向上的彈性更大

輝隆股份：供銷社系統唯一的上市公司，標的稀缺外加國改板塊非常活躍。未來農村的消費市場、互聯網等具有非常大的空間，而供銷系統是唯一下沈到終端的線下資源，而資源整合蘊含空間巨大。

多說一句，概念股雖好，也要綜合考慮市場風險、政策風險等來做出投資決策喲。

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為什麽VC老說，“這事兒做不大”？

峰瑞資本 2017-04-13 15:07

本文由峰瑞資本（微信ID：freesvc）授權i黑馬發布。

第一次創業時，你是否有種被命運之輪砸中的感覺？你覺得創業點子極好，市場前景看上去也足夠明朗。然而，當你開始接觸投資機構時，有時得到的卻是 “這事兒做不大” “天花板明顯” 的評價，你的熱情立刻被澆熄了一半。

風險投資本身也是一門主意。通過一個簡單的 Return the Fund (RTF) 公式，這篇文章解釋了風險投資機構做投資決策的邏輯——面對一個創業項目，投資人會努力確認，這個項目能否幫他賺回一整支基金，也就是基金是否能從一個項目退出中掙得相當於整個基金規模的回報。

為什麽風投都在追逐 “獨角獸”？投資人到底想從你的項目里賺到多少錢？相信這篇文章會給你答案。

為什麽你的創業想法對一些 VC 來說不夠大？

風險投資通常通過冪定律來運作，也就是大部分的基金回報來源於小部分的投資。 正因如此， VC 需要知道某筆投資是否能掙回一整支基金，也就是這個項目的退出能否帶來相當於整個基金規模的回報。這就是 Return the Fund (RTF) 的概念，它能幫我們理解 VC 做投資決策的邏輯。

“風投並不是一個全壘打（投資回報率超過 10 倍）的生意， 而是一個需要大滿貫（無數倍的投資回報率）的生意”。

—— Benchmark 合夥人 Bill Gurley

假設一支風投基金的退出分布是這樣的：60% 以上的投資都是 0-2 倍的回報， 剩下的落在 2-5 倍的區間內，投中一個超過 10 倍回報的 “獨角獸” 可以讓一支風投基金實現理想的 3 倍回報並進入頂級 VC 的行列。一個基金的成敗取決於，是否能投出 1-3 個項目讓整個基金回本，甚至掙更多錢。與此同時，其他回報率在 2-5 倍之間的項目，則給基金帶來超額收益。

RTF 分析的數學原理很簡單：

基金規模 / 退出時候持有的股份(%) = 最小可行退出

以時下熱門的、基於區塊鏈的深度學習與自動駕駛初創公司 XY.ai 為例。XY.ai 正在以投後估值 1000 萬美元的價格，尋求 200 萬美元的種子輪融資，相當於賣掉公司的 20% 的股份。

假設 ：風投基金 A 是一個規模 5000 萬美元的種子基金，打算給 XY.ai 投資 100 萬美元

100 萬的投資 / 1000 萬的估值 = 占股 10%

為了 RTF，XY.ai 在退出的時候，價值必須達到（5000萬 / 10%），即 5 億美金

此外，考慮到基金 A 的規模 (5000 萬美金)，在 XY.ai 的後續融資中，基金 A 很有可能不會同比例跟投，那麽它所占的股份就會被稀釋。假設到退出時，基金 A 的股份會被稀釋掉 20%，那麽實際上 XY.ai 退出時的市值必須達到 6.25 億美元（5000萬 / 8%），才能幫基金 A 掙回一整個基金。

所以，為了通過 RTF 分析，基金 A 必須相信，XY.ai 能以至少 5 億美金甚至 6.25 億美金的價格退出。

假設：風投基金 B 規模 2.5 億美元，專註種子輪和 A 輪投資，打算向 XY.ai 項目投資 100 萬美元

同樣地，100 萬的投資 / 1000 萬的估值 = 占股 10%

為了掙回一整個基金，B 基金需要相信 XY.ai 能以 25 億美元的估值退出（ 2.5 億美元 / 10% 股份）

因為這種規模的基金很可能會繼續跟投，我們假設其股份不會被掉到 10% 以下，而且如果事情進展順利，B 基金將在退出時持有 15% 左右的股份。那麽，B 基金也需要相信 XY.ai 能以 16.6 億美元的價值退出（2.5 億美元 /15%）。

作為投資者，被投企業以 5 億美元退出和以 25 億美元退出，差別是巨大的。依據 CB Insights 的數據，2016 年風投參與的退出中，市值高於 5 億美元的不到 10%。而美國企業中，僅有叫板亞馬遜電商的 Jet.com 退出時市值超過了 25 億美元。

作為創業者，了解了 RTF 分析之後，見投資人時，可以估算一下他們對你的期待。有些商業模式能做到數億美元的估值，但基金有時會考慮各種其他因素，然後選擇在贏得一個 “大滿貫” 之前退出。畢竟，大滿貫沒那麽容易。

RTF 分析是評估投資的一種有效的數據解釋方式，這個思考過程通常是有用的。不過正如創業公司的所有事情一樣，凡事都有例外。 

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