「實用主義」與「夢想家」氣質並重。貝索斯開會時常留出一把空椅子,提示未在場的消費者才是最重要的人
上市15年,亞馬遜(Amazon)收穫頗豐。2011財年營收480億美元,淨利潤6.3億美元,市值接近千億美元,給投資者的回報超過百倍。而亞馬遜創始人傑夫·貝索斯(JeffBezos)也坐擁190億美元的財富,成為互聯網界新的精神領袖。
KindleFire平板電腦的成功,既贏得了市場,亦得到了美國著名雜誌《連線》的肯定。甚至有觀察家認為,KindleFire展示了貝索斯的遠見卓識;在引領高科技多年之後,貝索斯有望成為美國科技界的頭號人物。此前,這個角色一直被蓋茨和喬布斯佔據。
從創業時間點來看,蓋茨和喬布斯創業時均還沒有互聯網,而真正的互聯網領軍人物應該就是貝索斯。
實際上,亞馬遜的貝索斯可能被低估。借助KindleFire,亞馬遜打通了從「作者」到「讀者」的整條產業鏈,幫助用戶在60秒內找到自己想讀的書。從圖書入手,亞馬遜的產品已經包羅萬象,已經建立了覆蓋全球的網絡服務、物流服務體系。
由於貝索斯的傑出成就,2011年,《福布斯》雜誌將貝索斯評價為科技界最具有夢想家和哲學家氣質的CEO。美國專業財經雜誌《巴倫週刊》發佈2011年度全球30位最佳CEO榜單,貝索斯名列榜首。
「沒有什麼能夠阻擋內心的嚮往。」用這句話來形容貝索斯初入電子商務時的態度是再適宜不過的。
在參加母校普林斯頓大學2010年學士畢業典禮上,貝索斯說,1994年,萌生創辦亞馬遜的想法緣於互聯網的強大增長力。當時,互聯網使用量每年以2300%的速度增長。創建涵蓋幾百萬種書籍的網上書店的想法讓其興奮異常,因為這樣的規模在物理世界里根本無法存在。
彼時,貝索斯剛滿30虛歲,正在一家金融公司擔任副總裁,事業蒸蒸日上。當貝索斯把網上賣書的創業打算向那些非常聰明的同事描述時,他們都善意規勸:聽起來是個很好的主意,但這對於那些沒有謀到一份好工作的人來說,主意或許更好。
經過48小時的內心掙扎後,貝索斯感到自己不會為嘗試過後的失敗而遺憾,而會為有所決定卻不付諸行動而煎熬。
貝索斯曾說:「當我80歲的時候,我不會因為今天離開華爾街而後悔;但我一定會因為沒有抓住互聯網這個大好機遇而後悔。」於是,貝索斯毅然決定追隨自己的內心。事到如今,他仍「為那個決定而驕傲萬分」。
實際上,電子商務並不是貝索斯熟悉的領域,他此前對電商知之甚少。在亞馬遜之前,貝索斯的人生一直與金融圈掛鉤。
1965年,貝索斯在美國的新墨西哥州出生。1986年,21歲的貝索斯在美國普林斯頓大學取得電子工程學和計算機雙學士學位。畢業之後,貝索斯進入華爾街,並在當時最火熱的行業——對沖基金做得風生水起。此後的數份工作都是金融行業。
貝索斯辭職創業的想法得到了父母與妻子的支持。父母把自己30萬美元的養老金交給他作為公司啟動資金。妻子也給貝索斯打氣說,即便事情會失敗,也要放手一博。
選擇堅持自己的內心,就是選擇一段少有人走的路。1994年7月5日,貝索斯創建了亞馬遜,從此就開始了一場長達十多年的馬拉松長跑。
公司的名字也暗含貝索斯的夢想。他解釋稱,亞馬遜是世界最大的河流,預示自己的公司前程無量。並且,Amazon以字母A開頭,在搜索引擎中將會始終名列前茅。
亞馬遜在剛開始的很長一段時間內,主營業務都是圖書。至於緣何最先選擇賣書,理性的分析者曾認為「圖書是最好的標準化產品,用戶體驗容易達到一 致。」而在貝索斯那裡,更感性的原因是他喜歡讀書,為的是讓喜愛讀書的人們在網絡上能夠買到所有的圖書,而不必去書店搜尋,「由於線下書店無法做到將幾百 萬、上千萬規模的圖書彙集在一起,這是一件很酷的事」。
實際上,自亞馬遜誕生,書店的噩夢逐漸到來。1995年-1999年,美國第二大連鎖書店Borders每年仍有超過15%的增長,2000
年,Borders業績直線下滑,大勢已去。2002年之後,亞馬遜的銷售額已經超過這家30年的老字號。2011年,Borders無力回天,申請破產
清算。
篤定長期戰略
在創業開始的前三年,借助互聯網熱潮,亞馬遜成為一隻IPO的香餑餑。
1997年5月16日,成立三年多的亞馬遜順利在納斯達克IPO,當時融資5400萬美元,市值4.3億美元。
但是後來,亞馬遜普遍不被投資界看好。這其中最大的原因是掌門人貝索斯的經營哲學。在1997年,貝索斯致股東信強調公司注重長遠價值,這與那時很多公司痴迷於滿足股東的短期利益相悖。
貝索斯1997年寫給股東的那封信裡,透露了亞馬遜18年來最重要的戰略管理,指導了它多年發展。在這封信裡提到亞馬遜的幾個核心要點:「以創造長 遠價值為核心」、「專注於客戶至上的理念」、「在最優化GAAP報表和最大化未來現金流二者之間,毫不猶豫選擇後者」、「吸引並保留那些極具創造力的團 隊」、「配合快速增長的流量、銷售、服務水平,努力擴大公司基礎設施」、「領導的市場地位將帶來更高的收入、更多的利潤、更快的資金周轉率、更高的資本回 報率」。
貝索斯一直將這封信附在每年股東信的後面。多年之後,仍可見他的篤定和遠見,以及亞馬遜整個公司多年的堅持與執行力。其後,無論公司市值蒸發80%,還是業績一直平緩,貝索斯一直在堅持自己的判斷。
「我基本上是一個樂觀的人。」面對挫折,貝索斯總是以樂觀、積極的心態去面對。自公司創立,亞馬遜有8年處於虧損當中。在互聯網泡沫的2000年,亞馬遜虧損達14.1億美元。
當時亞馬遜股票下跌了80%,華爾街對貝索斯的指責一片。在2010年年致股東信中,貝索斯用華爾街金融大師本傑明·格雷厄姆的名言來鼓勵自己,「短期而言,股市像一個投票機器,長期而言股市則是一個稱重機器……亞馬遜用長遠眼光專注於用戶……」
即便虧損,貝索斯決定著眼長遠,將亞馬遜主要集中在3個領域:傳統網絡零售業務系統支持、流式視頻和其他媒體業務和產品開發,以及最先進的云計算服務技術基礎架構,進行技術投資和業務擴張。
專注於長期利益,必將犧牲短期利益。由於投入了大量的資金在物流、網絡等服務,亞馬遜持續8年虧損,直到2003年,亞馬遜開始扭虧為盈。
其後由於大量補貼KindleFire平板電腦,2011財年,亞馬遜的淨利為6.31億美元,較2010財年下跌了45%。但面對終端的虧損,亞馬遜已經做好了繼續虧損的準備。
在貝索斯的眼中,KindleFire是iPad諸多挑戰者中的終極殺手。貝索斯稱對這個業務需要足夠的耐心。他甚至對外表示,由於對Kindle的大幅投入,亞馬遜將會連續幾個季度虧損,主動嚇退那些膽小的投資者。
曾經早期在貝索斯手下工作的埃裡克·貝斯特(EricBest)表示:「貝索斯表現出了難以置信的眼光。如果他堅信什麼,那麼就會投入巨額的資金和資源。我不懷疑亞馬遜的任何可能性。」
服務提升佈局
在亞馬遜的年度股東大會上,當有股東問及Amazon.com是否可以被看作一家科技、基礎架構或電子商務公司時,貝索斯堅決回答說,「是的。」他並不是開玩笑。2011年,亞馬遜不斷擴大產品範圍和投資力度,並把目光瞄向了蘋果、谷歌和Netflix。
在目前炙手可熱的云計算領域,誰也不曾想到領頭羊竟是亞馬遜,而Google和微軟這樣的互聯網大鱷也只是追趕者。目前,亞馬遜的戰略業務主要包括,亞馬遜網絡服務(AWS)、亞馬遜物流(FBA)和Kindle出版業務(KDP)。
目前,AWS已經擁有30種不同的服務,數千家企業和個人開發者成為AWS的用戶。其中,S3存儲服務擁有9000億個數據載體,每天新增超過10億個。S3每秒鐘可以處理超過50萬次交易,最多的時候每秒鐘要處理近100萬次交易。
亞馬遜中國副總裁方淦告訴本報,亞馬遜有強大的IT系統的支撐,諸如動態倉儲的庫存、千人千面的顧客營銷等每一項運營的背後,有大數據的支撐。這種服務能力讓亞馬遜在電子商務行業遙遙領先。
而FBA服務也為賣家提供了方便。作為自助式服務,賣家可以進行簡單易用的庫存管理控制。在使用FBA服務後,賣家的商品可以享受亞馬遜Prime服務、SuperSaverShipping送貨服務,以及亞馬遜退貨流程和客戶服務。
從亞馬遜的發展歷程來看,除了云計算屬於無心插柳——云計算的雛形是要解決內部業務的存儲問題,沒想到孵化了一項大業——其他的業務都是貝索斯多年的精心佈局,最終才得以謀局成篇。
貝索斯曾對媒體表示,「在一個面臨高增長和開發者團隊較小的環境下,我們需要獲得用戶的信任,這一點很重要。因此,我們需要不斷提高服務。」
一旦認定,貝索斯亦表現了足夠的耐心去追求某一件事。亞馬遜從網絡銷售音樂和音像製品,再到成功轉型為網絡零售商,亞馬遜的物流倉庫堆滿麻布、服飾、網球拍以及其他任何普通人能夠用到的東西,這整整花費了18年的時間。
中國最大網上超市1號店創始人於剛曾在貝索斯身邊工作過,他表示,貝索斯不喜歡時尚,喜歡從事能夠持久的事情。
目前,在亞馬遜整體營收當中,服務業務貢獻的比例是30%,而在純利潤當中,服務業務的貢獻比例達到70%。
轉型成功後,貝索斯頗有感慨地表示,「有意思的里程碑」,也是他對亞馬遜最偉大的貢獻,促使亞馬遜從在線書店向在線零售商轉型,在互聯網世界中淘到真金白銀。
用戶總是對的
一個世紀前,零售業巨頭馬歇爾·菲爾德有句名言——「顧客總是對的」,不斷激勵各代企業家「低」下頭來看顧客。而貝索斯是互聯網時代最認真踐行這一口號的企業家。
在於剛的眼中,貝索斯是一個追求完美的用戶體驗的人。亞馬遜有500多個量化的指標來衡量運營表現,其中80%以上的指標圍繞客戶需求來制定。
在公司開會時,貝索斯常常刻意留下一把空閒的椅子,告訴與會人員必須考慮正坐在這把椅子上的消費者的感受。「那是現在這個房間最重要的人物。」貝索斯總是這樣對參會人員強調。
「亞馬遜是一家顧客公司。」貝索斯說,「我們給顧客提供最簡捷的方式,讓其得到最好的體驗。」貝索斯認為,為顧客帶去好的用戶體驗,是一家企業能夠永遠堅持下去的事情。具體到產品策劃上,他的思路是,先搞清客戶要什麼,再進行逆向操作。
在2008年的致股東信中就寫道,貝索斯指出,亞馬遜採用從顧客需求出發的「逆向工作法」(Workingbackwards),來瞭解客戶需求, 耐心探索,不斷磨練,直至找到解決方案。而與之形成鮮明對比的「技能導向法」(skillsforward)則主張「我們擅長做什麼」、「通過做什麼,還 能再做什麼?」儘管不少時候,技能導向法是一種有用並且一定程度上奏效的商業模式。但是,如果沉浸於此,就會喪失創新的動力。
亞馬遜採取「逆向工作法」有很多成功範例。這其中最典型的是Kindle。早在2004年,亞馬遜的天才工程師產生了一個想法,在60秒內給顧客提供任何一本曾經出版的書。當時,他們覺得顧客需要Kindle終端設備,以及該設備提供的與服務緊密結合的用戶體驗。
這個產品花費亞馬遜數年時間。硬件並不是亞馬遜擅長的,此前從未設計或生產,並且還牽涉到資金問題。但是,貝索斯並沒有一點動搖。他是那種「一旦有了這個點子,就不會因為技術的侷限性而改變最初設想的人。」
苦熬數年,Kindle推出後,市場一片叫好,這也再次證明了貝索斯的眼光。在上千萬份關於Kindle的反饋郵件當中,26%的人使用了LOVE(熱愛)這個詞。現在,Kindle售價199美元,蘋果的iPad售價499美元。
貝索斯不指望硬件掙錢,甚至每台平板電腦還賠10美元。借助內容、音樂、書籍、新聞、遊戲等類目,Kindle的目標是打造一個生態圈,插足影視、音像市場。由此,亞馬遜成為蘋果iTunes生態系統最強有力的競爭對手。
為了讓整個出版業讀懂Kindle,貝索斯特意寫了一封標題為《發明的力量》(ThePowerofInvention)的信給股東,解釋Kindle出版業務給圖書作者和用戶帶來的好處。
貝索斯指出,「這些創新性的大規模平台不是零和遊戲,它們帶來多贏局面,為開發者、企業、客戶、作者和讀者創造巨大的價值。」在這篇文章中,他亦用數據與遠見再次展現了自己的「實用主義」與「夢想家」的氣質。
互聯網下一撥機會在哪裡?
周鴻禕認為互聯網有三個機會:移動互聯網、物聯網、云計算。
周鴻禕認為,手機的產生對傳統行業產生了新的化學反應,可以直接貫穿產品提供到交易的整個過程。移動互聯網參與交易,讓交易信息對稱,讓人和人充分的交換信息,使交易更有效率,把原有很多中介的東西消滅了。移動互聯網使很多傳統的行業發生了巨大的變化,這是年輕創業者們的機會。
第二個被周鴻禕認可的機會是物聯網。物聯網在中國被炒作了很多年,但並沒有給百姓生活帶來便利,傳感器的定位是其走入誤區。周鴻禕認為,物聯網時代,所有的東西都可以看成是一個內置芯片的不像手機的手機,7×24小時不斷的採集數據。
周鴻禕認為第三個機會在云端,傳統的人工智能一直沒有突破,但利用大數據的分析可以實現人工智能的工作,云端的智能會反饋到各個設備,是中國製造業真正的產業轉型升級的機會。
張朝陽表示,未來基於大數據的個性化,針對每個人都有跟自己相關的活動,這是互聯網能做的。但他同時也強調,有了大數據就會涉及到安全問題,也會很嚴重。
未來是90後的
周鴻禕認為,今天互聯網的主流人群是90後,馬上00後也要粉墨登場,他們的品位需求互聯網大佬未必理解,這讓他感到焦慮,也想傾聽他們的意見。
張朝陽也表示,年輕人可能有能量和熱情,但是這個世界沒有一個定數,任何事情可以被重新改寫,沒有什麼規律。不過可以從組織上把公司變得扁平,讓年輕人參與高層的會議,領導可以傾聽到更多年輕人的意見。
傳統行業要學習互聯網的公平競爭
張朝陽表示,中國互聯網現在僅次於美國,用戶規模世界第一,其發達的原因就是因為它是純粹的競爭。
他認為,如果整個中國經濟要學習互聯網,就要學習公平競爭這一點,中國哪個行業最落後,那麼一定是競爭不充分的。張朝陽希望醫療體制能夠允許民營醫院的產生。教育行業應該允許民間資本辦學,以進行充分的競爭。
應該學習互聯網精神的什麼?「就是競爭,公平的競爭」,張朝陽如此說道。
以下是對談內容:
主持人:下面進入第三個環節,有請貝都因傳播機構董事長、「名人堂」製作人路彬彬女士主持,有請!
路彬彬:大家好,我是名人堂的製作人,我是路彬彬,非常開心在閉幕論壇主持。在1999年我是作為CCTV一代IT專業的記者,報導了中國第一批互聯網人的創業的艱辛,我特別體諒他們那時候的青春、熱情和無助。今年我特別不量力而行的做了一期節目,做了一個女性的脫口秀,我深刻的理解了中國互聯網人每天生活在什麼樣的苦逼的環境裡面。我非常感謝閉幕論壇請中國第一代的互聯網開拓者來做一個對話,這個對話不僅僅討論商業模式,討論賺錢的生意經,更要討論互聯網核心的哲學思想,這也是中國互聯網最寶貴的財富,下面以熱烈的掌聲有請搜狐的張朝陽和360周鴻禕。
周鴻禕:最近我聽說讓我憤怒的事,在互聯網大會上出現了一個小姑娘找乾爹,我看了非常憤怒,為什麼不找一個漂亮點的姑娘。我看到已經有了一個朝陽的乾女兒坐在旁邊。
張朝陽:被新聞困擾早年習慣了,現在有點不習慣了。
路彬彬:我真的準備了一段視頻,我們看看。
互聯網生存狀態
周鴻禕:看了這些人年輕的照片,非常的感慨,歲月是一把殺豬刀,我覺得不是,我覺得歲月是一把豬飼料。
路彬彬:所以互聯網的老大保持身材是很重要的,互聯網的一天是傳統行業的不知道多少天,我特別關心互聯網人的生存狀態,不是說給他們帶來什麼教條,但是可以把你們歷程中的一些感慨狀態描述給他們,這個片子是99年對你們的採訪。我想問問張朝陽這十幾年當中用三個詞總結互聯網生存的狀態是哪三個詞?
張朝陽:首先是一直處於興奮的狀態、焦慮的狀態、還有一種感覺興奮是對做未來事情的憧憬讓人們生活發生改變帶來的憧憬和興奮,另外還有一種特別牛的感覺,覺得自己名氣比較大,特別自大的感覺。焦慮的話是必然的,互聯網的特點你不是在開餐館也不是干銀行,你做的事情根本不知道怎麼賺錢,你首先從融資本身,當年風險投資的概念沒有,國內沒有人知道風險投資,你要到美國融資,融來的錢都是美國人的錢,那時候中國在世界的地位很低,WTO沒有加入,奧運會01年才申請到,美國的錢投了以後對你不是特別的信任。這種商業模式這種融資董事會怎麼管理怎麼建立,怎麼掌控局面,以及各種各樣包括國內的政策也不明朗,你做任何事情可能都受敵,每天都在三種心情交錯,緊張焦慮又覺得自己特別牛,當然還有很興奮。
路彬彬:非常好!
周鴻禕:你主持節目的風格變了,怎麼跟朱軍的風格一樣了?我從昨天晚上看了一場電視辯論賽,第一要拚命說話,第二要不讓別人說話。所以我要剝奪你說話的權利,進入互聯網20年來,痛說革命家史可以,但是要儘量的往前看,過去一頁翻過去了,如果總是回顧過去是典型的人老了。我想現場觀眾也不願意聽我們說革命家史,我們要談未來。過去互聯網的印象就是一個字,互聯網在15年20年前不被主流認可,大家當時認為互聯網是從美國回來的小孩拿著從美國融的來的錢,幹著燒錢的事,但是現在互聯網在做顛覆傳統行業的事。現在所有人都得了一種病「互聯網焦慮症」恰恰證明了互聯網20年從非主流小孩子們痴人說夢的事變成對中國有非常影響力的產業。
互聯網下一個機會
路彬彬:我覺得越來越多年輕人湧入到互聯網產業,最重要的不是錢,而是內心裡面的信念,我覺得人的信念一旦倒塌,那人這個過程就有問題。我想把你們扛過一關一關的信念是什麼?另外你們認為下一撥機會在哪裡?從你們過去這麼多年的積累你們的見地和預測是什麼?
張朝陽:我現在只能是走好腳下的路,我看互聯網是兩個界面,一個是信息資訊這一側,一個是電子商務實物交易這一側,我們搜狐是在資訊這一側無論是新聞媒體平台,娛樂整個視頻的感性形式以及軟件層面入口層面,搜狗這方面,我只能從我們正在做的業務的發展來說。創新是每天對產品的改善,形成了一個臨界值,到了規模性爆炸的時候,這個創新來自於每天不斷的改善。我沒有什麼大的預測,只是把我們腳下的事做好,把媒體新聞做好,把搜狗做好,這方面競爭很激烈,遊戲也要走出新的道路。
路彬彬:一切都不明朗的時候邊走邊看!
張朝陽:邊走邊看就是一種方式,你要每天的改善要圍繞著為消費者帶來價值帶來好東西,尤其在移動互聯網所有的用戶都是等距離的。所有人都在微信上花時間,微信和其他的產品,你拿手機平台第一界面,你可以在微信裡面看搜狗新聞也是看新聞,這個東西尤其在移動互聯網時候產品特別的重要。產品好的話跟用戶的距離,跟另外一個公司跟用戶的距離是一樣,人們拿著手機把握的深度和時間,時間是更長的。我們拿著手機沒有中國孩子從中國教育體制長大的對唸書的煩燥心理。你拿著手機沒有這樣一種煩燥心理,你可以玩各種各樣的東西,你拿著手機是玩的心態,這種情況下,產品一定要帶來價值一定要好,就不會存在用戶不用你的東西。
路彬彬:在移動互聯網時代,跟PC不一樣,PC是流量的模式,移動互聯網時代是粉絲經濟,這是很大的改變。
周鴻禕:因為你說互聯網下面的機會,我自己感覺有三個機會:第一個過去互聯網跟傳統行業的交界更多的是信息的交流,比如說利用搜索可以找到線下的商店,由於手機的出現,手機可以攜帶可以定位,手機變成人的器官之後,就實現了丁磊15年前廣告「網聚人的力量」利用手機產生新的化學反應。手機可以直接貫穿到產品提供和交易的產生,我舉一個典型的例子,比如不再需要出租車管理,張朝陽要從A地到B地,張朝陽直接通過手機支付價錢。無線互聯網參與交易,讓交易信息對稱,讓人和人充分的交換信息,使交易更有效率,把原有很多的中介的東西消滅了。還有它在消滅快遞公司,像現在國際上的把自己的房子床租給陌生人,他們在消滅酒店業,無線互聯網使很多傳統行業發生了很大的變化。這個領域是我們老互聯網人不熟悉的領域,這是很多年輕的創業者你們所具備的機會。
第二個我看了一個美國的公司,它叫IOT,物聯網在中國炒了很多年,但是沒有給老百姓生活帶來便利,而是把物聯網解釋程一個傳感器。IOT就是所有看到的東西無論是身上穿的用的包括機床發動機都可以在裡面內製一個芯片,可以看成一個不像手機的手機。它7×24小時不斷的採集數據,比如說中國5億台電腦,在IOT時代到來,可能有200億的設備連入到互聯網。
第三個在云端,所有傳統的人工智能一直沒有突破,但是大家發現利用大數據的分析可以實現人工智能的工作,人工駕駛汽車可以根據云端服務器給它發各種的指令,在云端的智能會反饋到各個設備,這是一個巨大的方向。對很多生產型中國製造業企業來說,意味著真正的產業轉型升級的機會,過去我們說不要重新發明輪子,但是今天你可以在輪子裡放一個芯片。你會發現所有的工業化產品經過互聯網IOT的技術可以實現大數據化,在體驗上可以像互聯網體驗,它提供一種服務。像MH370就告訴大家飛機它可以時時監控的,它可以通過硬件變成用戶和廠商之間的聯繫,它提供連續的服務。這裡面我認為純互聯網的人也幹不了,今天弄一個手機容易,連相聲演員脫口秀專家都能做手機了。說完這個話我也臉紅了,我還沒有做出來手機呢!
路彬彬:臉皮不夠厚,不是技術不夠厚。
周鴻禕:我同意元慶在前幾天講:不能搞水軍發帖,那個不代表互聯網思維。以後互聯網服務互聯網思維不是互聯網公司的專利,很多傳統做燈泡做插座的公司都可以互聯網化,這個機會可能比今天談的互聯網機會更大。上一個人講的非常好,小米確實做的很成功,但是它說了小米很牛,但是你跟著小米學時間就比較晚,一般好人帶一部手機,壞人帶兩部到三部手機。你可以看到張朝陽它帶的手機手環都是跟互聯網相連,這都是機會!第三個機會這裡面蘊含著巨大的機會也帶來巨大的風險,東西越智能越可能出現問題。跟網絡相連的時候無論是藍牙、wifi,你有更多的網絡接口,你會發現安全問題變得非常的重要。第一個是我們所有用戶變得越來越透明,所有用戶的數據在云端大數據時代沒有個人隱私,這些服務器一旦出現問題意味著用戶隱私數據的丟失,如何保護用戶隱私數據不僅僅是互聯網公司的職責。比如說海爾以後賣彩電,海爾可能變成電商,它有每個人的信用卡記錄,安全問題變的非常重要。老張跑步帶運動手環,為什麼不戴了?因為它的隱私被暴露了,突然有一天老張的手環數據表示它發生了劇烈的運動。
路彬彬:現在大家認為新的移動互聯網時代你們都老了,人家認為是人家的機會到了。
周鴻禕:首先是手機和移動互聯網的結合會顛覆很多的行業,IOT會有很多的機會,我講的都不是互聯網群的機會,都是新興的機會。第二個問題電腦中毒就是電腦慢一點,手機丟失了,過幾天可能就發生了豔照門的事件發生了。IOT時代安全的問題非常的嚴峻,設想你開著智能汽車滿街亂跑,在我看來就是你騎著一個大手機,這個大手機有四個輪子,我問特斯拉總裁,你的汽車會被入侵嗎?他說不會。我說如果我在云端入侵你的汽車,控制你的汽車,他說怎麼會有這麼無聊的人幹這麼無聊的事呢!當所有的東西都智能化以後,一旦出現安全問題這裡面有生命的危險和災難,這時候360就起作用了。第三個問題我決定不講了,我決定由你們去買我的一本書,在這本書裡會有答案。
互聯網人的焦慮
路彬彬:老周講的非常歡,說明他得了互聯網人一種病。
周鴻禕:我焦慮嗎?他焦慮我狂躁。
路彬彬:張朝陽你一直做互聯網,你覺得這樣的症狀怎麼破?
張朝陽:沒有說互聯網人的焦慮。
路彬彬:互聯網人的焦慮比其他行業的人焦慮。
周鴻禕:互聯網以外的人比我們更焦慮。
路彬彬:我們開始搶資金搶商業模式,搶人,您怎麼看待搶這件事情?
張朝陽:不要計較一時的得失,互聯網的特點就是秩序不斷的被顛覆和改變。更多的回歸到本質的東西,能夠做出最好的產品,給用戶帶來價值,打造最優秀的組織,這個組織的競爭力很強,任何一個人無論創業還是在某個公司的某個部門,這個部門這個公司都有你組織的基因,你這個基因是否有缺陷要考慮。創新不是一拍腦袋就想出新的想法,而是沒有缺陷的組織對產品營銷不斷追求產生的結果,這個組織的基因要看各個方面都比較強,從軟件開發到產品到營銷各個方面。
路彬彬:你自己這麼多年,閉關過,思考過,研究過技術,你覺得互聯網最好的生存狀態是什麼?最好的節奏是什麼?是一直保持跟隨,還是一直做自己認為最好的東西?
張朝陽:沒有最好的狀態,有各種各樣的狀態,你要關心你的興奮點在哪裡,獲取知識的渠道是否讓你本人的思考方向缺氧,同時你每天工作的管理帶寬發生在什麼時候,你是花時間跟技術人員討論問題還是跟管理人員討論問題,來決定一兩年之後本人的知識結構和打造組織的競爭力,這個組織的競爭力產生才能創新和優勢。
周鴻禕:大家是否覺得他們倆像一對老情人!所以我申請下來好不好?我給你們留下來更多的時間。
張朝陽:你是說讓大家很愛聽的話,我是在論述一個理論。
路彬彬:我要分析一下現場什麼樣的人,這樣才能給你們做溝通,你們都是從事互聯網,特別熱愛互聯網的舉手?認為互聯網是暴富和機會的舉手,認為是一份工作的舉手?如果讓你們兩位給大家建議,給什麼建議?
張朝陽:我覺得關於大數據這塊我還是比較認同,未來基於大數據的個性化,針對每個人都有跟自己相關的活動,這是互聯網能做的。當然有了大數據涉及到安全問題,當然很嚴重。
周鴻禕:我一般不關注觀眾,都是講我的。我最近確實有很多的傳統企業,包括產品經理,還有很多年輕的創業者都有焦慮,我經常被邀請給大家講點什麼葵花寶典之類的。我主要保持一定的體力,感謝我的新的好基友企鵝先生。後來我發現老去演講一遍一遍的話重複講,講多了自己都變成培訓導師了,後來我把演講稿寫了一本書,我那點歷史大家也不感興趣,也不是360的成功學,我對痛恨成功學。我把自己做互聯網和我看到的公司的一些東西做了一些總結,比如說怎麼做產品,怎麼顛覆創新?
我總結了四個關健詞:用戶至上。最重要的是如何跟用戶建立長期的聯繫,讓用戶每天唸到你的名字,建立你的口碑和品牌。第二個關健詞就是體驗為王,如何從用戶的角度出發,從微觀的角度讓用戶感知到它的好,而不是你做了很多功能。比如華為做了很多的功能,但是它就是沒有小米賣的好,他們就是不會說,我也替他們著急。第三個就是免費,比如說電視機現在免費,不是價格為0,而是利潤為0,賣電視不是一個生意了,每天你琢磨給用戶提供什麼好節目,免費是非常高深的武功,可以創造新的商業模式。還有互聯網不斷的出現顛覆和被顛覆,我們每天都在講顛覆,但是要防備自己不被顛覆,我覺得這是互聯網裡面樸素的道理。
比如說馬云淘寶免費的時候,誰知道今天它能做今天最大的餘額寶呢?互聯網有非常多的方法讓傳統行業的人不瞭解,我希望把這個東西給大家講出來。有人說我在互聯網上用水軍,搞搞飢餓營銷,我覺得這都是用互聯網的術而不是用互聯網的道。我希望大家都支持我一下,都要買我的書,如果你是公司老闆都要給你的公司員工買一本書,全面的瞭解互聯網思維。但是我準備支持中國抗日遠征軍的老兵,他們是抗日英雄,我要把這本書所有的收入都捐給他們,希望大家支持,謝謝大家!
路彬彬:你說的太久了,我實在不想做廣告了。張朝陽你覺得周總有沒有恐懼?
張朝陽:他有狂躁。其實每個人都有恐懼。
路彬彬:在互聯網行業稍微一閉眼,顛覆性的事可能就發生了。你的恐懼在哪裡?
張朝陽:我的恐懼跟工作沒有關係,今天就不談這個了。
路彬彬:你想幹多少年?
張朝陽:以前想的是到多少歲可以退休,現在我認為工作是人生的一種方式,我想幹多少年干多少年,如果董事會認為我的價值一直有,我一直幹下去。
路彬彬:保持體力保持青春。
張朝陽:創新不一定只是年輕的時候能做的事情,最重要的是一個人年輕的時候頭腦可以頑固,很年長的時候也不一定是頑固的,我覺得任何年齡的人都有頑固的。
路彬彬:你認為老一代人也有這種年輕的思維?
張朝陽:年輕人可能有能量和熱情,但是這個世界沒有一個定數,任何事情可以被重新改寫,沒有什麼規律。
路彬彬:但是互聯網人不可能在巔峰。
周鴻禕:昨天潘石屹到我那去了,我們倆蹲在沙發上,我們在那長噓短嘆半天,交流中年老男人的苦,我們覺得今天互聯網的主流人群肯定是90後,馬上00後也要粉墨登場,他們的品位需求我們真的瞭解嗎?回顧20年前用戶想什麼我們都知道,但是已經過去了20年,我們這些老頭子們還能真的瞭解用戶嗎?潘石屹說有一個90美少女馬佳佳說90後都不買房子了,那我的房子怎麼辦?那我們想想只有一個辦法可以找一個90後女朋友,這方面張朝陽他有很多,她非常瞭解90後。所以我希望下一屆互聯網大會不要讓我們來講了,我們可以請很多90後的小朋友小夥伴們來講,他們想要什麼,我們坐下來來聽。
90後的創業機會
路彬彬:很多投資商開始投90後,其實也是想瞭解90後。張朝陽你同意老周說的嗎?怎麼瞭解90後,怎麼為90後做產品?
張朝陽:跟生活中接觸不接觸無所謂,把一個公司的結構變得比較扁平,90後參與最高層的會議,很多想法都可以瞭解。
路彬彬:這是給90後的員工權利。大家有沒有問題,可以給大家兩個問題!
張朝陽:中國的互聯網為什麼這麼發達,現在僅次於美國,從用戶規模世界第一,從技術發達程度僅次於美國,就是因為它純粹的競爭。我最喜歡的幾個字:公平的競爭,任何一個經濟是最主要的,我覺得當年西方發達起來是因為當時尊崇亞當斯密重商主義和基本的市場原理,我們真正學到位的互聯網企業就是競爭。為什麼互聯網產生這麼激烈的競爭這麼公平的競爭,這是一個數學問題,在指數增長方式選擇最優秀的企業。如果整個中國經濟要學習互聯網,就要學習公平競爭這一點,你看中國哪個行業最落後,那麼它一定是競爭不充分的。
我最近思考醫療和教育,我希望醫療體制能夠允許民營醫院的產生。中國的醫療體系太有問題了,我覺得教育應該是允許民間資本辦學,讓充分的競爭。民間一定有很多有錢人有理想,他拿出資金建立一個基金,這個基金贊助最終打造中國的哈佛,產生民間真正的大學和中學,這才是中國的希望。互聯網精神學到了什麼?就是競爭,公平的競爭,我想到的就是醫療和教育應該引入充分的競爭,讓民間辦學讓民營醫院進入,這樣就能徹底的解決問題。
路彬彬:我覺得他們都用堅持和勇氣把中國互聯網往前推進,互聯網15年前一毛不拔的感覺到今天中國移動互聯網成為全世界相對來說非常先進的一個國家。我覺得要非常感謝這一代走過的路,受過的苦,以及他們對90後不瞭解的痛苦,我們把掌聲送給他們!來讓觀眾問一個問題吧!
90後觀眾:首先感謝主持人播的片子,現在大會這邊寫移動互聯網創造無限的機會,我想問兩位老闆未來會有哪些機會,未來移動互聯網哪個行業可能會勝出?
周鴻禕:90後不會問這麼深度的問題,她應該問哪個行業最好玩?
路彬彬:90後的問題要符合90後,大叔覺得問的問題不符合90後的特點。
90後觀眾:我想問一下兩位大佬會打造專門屬於90後的產品嗎?
張朝陽:你用90後來定義產品太籠統了。
周鴻禕:我倒覺得產品未來會越來越細分,一個產品包打天下的機會肯定越來越少。我們投資了一個超級課程表,我耐心的問他們,到底什麼人用你的產品,最後發現好學生根本不用,壞學生才用,我說這就對了,他們非常的有創造力,這就是專門給學渣的課程表。
張朝陽:一對多和一對一的區別,一對多是1.0,多對多是2.0,搜索引擎1.5,微博微信是2.0,2.0的特點是一家獨大,1.0是線性,對於線性產品移動端可以做很多的東西,但是2.0產品先是微博後是微信,這個很難,我希望產生新的社區新的社交網絡。現在微信太好了,微博特別火的時候,大家認為微博太好了,肯定是微博的天下。
路彬彬:你看好易信嗎?
張朝陽:聽說很好用,我覺得你要真的想顛覆或者巨大的成功就冒巨大的風險嘗試2.0,微信之後應該還有其他的社區類的產品產生。
路彬彬:按照競爭法則一定會出現下一個,老周你覺得易信靠譜嗎?
周鴻禕:理論上應該是可以的。
路彬彬:中國的互聯網像一場論壇一樣,大家在討論痛苦幸福各種噪雜的環境中大家拚搏,最後的結尾的片子送給所有的互聯網人。
二、新的挑戰
“聽說收益不錯,準備去開個戶。”被稱為無風險套利的網下打新,吸引著越來越多的炒股大戶參與其中,但隨著湧入的人數增加,這場富人的遊戲或許也會變得不那麽好玩了。
在資深投行人士看來,網下打新火熱的核心原因在於網下打新獲配概率大且獲利空間大,“這是個無風險套利的事情”。隨著參與網下打新人數增加,業內也擔憂,越來越多的新股自設“高門檻”,且打新收益率可能下降。但也有部分享有網下配售紅利的投資者的態度平和,“攤薄網下打新收益的情況應該不會特別嚴重。”
“無風險套利”誘惑大
因為誘人的投資收益和“中獎比例”,越來越多的投資者開始關註到規則修改後的新股網下申購;眾券商也紛紛加入到這場全新的“打新盛宴”中,加緊推廣自家業務。“最近很多人在悶頭發財”,多位券商營業部人士稱。
今年初,新股網下申購新規取消預繳款,曾經凍結巨額資金的現象不在。按照最新的規定要求,具備5年以上A股投資經驗的投資者需要持有滬深兩市各1000萬元的流通市值,就可以按照新股網下初始發行總量上限進行申購。據多位券商人士介紹,符合條件的投資者參與網下配售,必須要完成證券業協會的資格備案,在獲得審核通過後才能最終參與新股的詢價和申購。而在實際操作中,投資者需要通過券商完成前期步驟。具體來看,投資者可以通過擁有業務資質的券商填寫審核資料,完成證券業協會的客戶基本信息和客戶配售信息備案,然後再向滬深交易所提出CA證書申請。
由於在計算市值時包括有信用賬戶的市值,所以實際操作中投資者的實際門檻還要可能會低於1000萬元的市值要求。為此券商界也紛紛向持倉市值不足客戶提供兩融服務。上述上海的券商營業部人士表示,目前券商行業針對網下打新的融資比例最高為1:1,融資審批時間為一周左右。
相比網上搖號抽簽不確定的概率,網下配售只要在詢價“計算”準確進行報價後均能按比例獲得新股股份。“只要報價有效就能獲配,多少量的問題而已。”有券商人士表示,目前規則下網下新股申購更需要報價精準,而針對網下打新業務服務,多家券商目前都為客戶提供的詢價策略。“精準詢價加上相關流程標準無誤,是目前個人投資者參與網下打新的關鍵”,上述券商人士稱。
深耕IPO研究的券商投行人士表示,時下網下打新火熱的核心原因在於,“低於23倍市盈率”的定價制度給投資者帶來巨大的打新套利空間,而整體市場行情並不是很好,網下打新就成為了無風險套利的事情。
對於底倉市值的波動會否有吞噬打新收益的風險,上述投行人士認為,會有這個風險,但目前實際上是二級市場漲不上去跌不下來的狀態,所以相對穩定。
據興業證券策略團隊報告指出,截至8月4日,66只新股完成網下發行,其中,已上市公司家數達58家,49只已破板,破板價相比發行價平均上漲4倍。若投資者參與所有新股網下詢價且報價準確,則A、B、C類的打新投資者可實現的最大收益分別是654、594和523萬元,平均每只新股收益為13、12和11萬元,剔除持股市值波動成本,最大收益分別為29%、26%和24%。按照中性假設,僅參與其中一半的新股配售,截止到目前,A、B、C類投資者的收益可達15%、13%和12%。
“對於機構投資者來說,每年500-1000萬的收益水平雖然較低,也是一個較好的增量收益,尤其是中小賬戶。對於個人投資者來說,不考慮持股市值波動的前提下,2000萬的成本,全年獲取500萬以上的收益,收益率可謂頗豐。”興業證券策略團隊分析指出。
僧多則粥少
更多的炒股大戶想要在網下打新的盛宴中分得一杯羹,而市場的分歧和擔憂也漸起:隨著參與人數的增加,網下配售這一“金礦”的收益是否會因攤薄而降低?
較為明確的一方觀點認為,參與網下打新人數增加所帶來的直接影響,就是每人獲配的數量會有所減少;更為深遠的影響還包括,影響規則的制定和調整。
有券商觀點就指出,預計下半年的網下打新收益沒有上半年高,上半年的網下打新收益在30%-40%左右,而下半年的收益率預估在10%-15%左右。
“聽說隨著人數的增加,有些個股可能會將市值門檻調高至3000萬元,因為需要把打新資料提交給主承銷商審核,而主承銷商可能因為量大忙不過來而調高市值門檻。”上述上海的券商營業部人士表示,目前這個行業尚未統一,屬於少數券商行為,每只個股的情況也不一樣。
事實上,今年上半年已有個別新股自設“高門檻”。以花王股份(603007.SH)為例,其網下申購者需持有的滬市非限售A股的日均市值需超過3000萬元,高門檻也將近半數網下投資者排除在外,其網下配售對象僅1543個,而同期發行的新股配售對象都超過3000個。宏盛股份(603090.SH)也提高了網下打新的門檻,要求在基準日(含)前二十個交易日持有滬市非限售A股日均市值應為2000萬元(含)以上。
有業內觀點指出,出於風險控制考慮,未來可能會有主承銷商在現有規定上,進一步提升網下申購所需的市值要求,而這也是現行法規允許框架下的。
但市場的另一方則對網下配售前景保持樂觀。“(網下配售每人獲配數量若有減少)有可能還反倒使得新股漲幅越來越高。”上述投行人士表示道。其還表示,網下配售的市值門檻估計不會統一調高,抑制新股炒作的手段主要依靠市場定價的回歸;但目前多數新股不是市場定價、而交易價是市場定價,其中存在的價差才是導致市場資金博弈套利空間的最終原因。
此外,部分享有網下配售紅利的投資者的態度平和。一位近期連中兩只新股的投資者就認為,按照當前的市值要求投資者至少需要1000萬元市值的門檻,對於散戶來說是不小的體量,“目前新參與到網下打新的投資者,可能是之前還沒有了解規則的,但符合此條件的投資者不會特別多,攤薄網下打新收益的情況應該不會特別嚴重。”
網下配售大軍的擴圍是否影響打新收益,市場還在爭議;然而這股淘金熱已開始造富擺渡人。多家券商近期都加大了網下配售業務的推介,尤其是以推介詢價功能等為賣點。而市值的硬性要求也同時提升了經紀業務的需求。
“目前整個市場網下打新的投資者在千人級別,我們這邊已進行網下打新的有2個客戶,還有10幾個人正在走開戶流程。”多位券商營業部人士都透露近期在發力此塊業務,而近期詢問線下配售業務的投資者也越來越多。但亦有觀點同時強調,在打新期間仍需持有一段時間老股,因此仍需認真選股;尤其是信用賬戶的賬戶更需要甄選個股、避免風險。
人工智能遠比想象中到來得更早。
“我認為BAT未來會成為非常無聊的公司,現在年輕人找工作應該找未來的機會,而不是過去的機會。”8月25日,在亞布力中國企業家論壇2016年夏季高峰會上,地平線機器人技術創始人兼首席執行官余凱直言。
互聯網的普及花費了3~5年的時間,雲計算、大數據從行業名詞普及至大眾用時2到3年,而“阿爾法狗”(AlphaGo)戰勝李世石,則讓人工智能概念一夜間為社會所追捧。谷歌總裁桑達爾·皮查伊(Sundar Pichai)甚至預判,計算機將不再是物理設備,而是智能助手,“世界將從移動優先(mobile first)變為人工智能優先(AI first)”。
百度也意識到,“移動互聯網的增長機會已經不多了”,在當天的論壇上,百度公司董事長兼首席執行官李彥宏也表達了類似的看法,“互聯網的下一步是人工智能。”
移動互聯網的下一個引爆點
判斷的依據在於,互聯網從上世紀90年代初期開始商業化,一直到四五年前,是一個基於PC的網絡體系。近四五年,則是移動互聯網時代,靠無線互聯網再誕生新的商業模式和再去催生創新型互聯網公司的可能性越來越小。
“百度創立之初,中國的網民還不足千萬,但是現在已經有7億之多,7億多網民已經是50%以上的滲透率。若想借助網民的增長來推動移動互聯網的下一步發展,機會已經不多了。”李彥宏表示。
“二戰以後,整個計算機科學的發展,人工智能既是整個計算機科學發展的起點,也是計算機科學的終點。”余凱深信,“人工智能是移動互聯網的下一個引爆點。”
2015年,時任百度研究院副院長、深度學習實驗室(IDL)主任的余凱選擇離開百度獨自創業,開發物聯網和機器人時代的“大腦”芯片。在余凱看來,離開BAT很重要的一個原因在於,很多有價值的數據BAT並沒有碰觸到,而這正是人工智能時代機會之所在。
和余凱一樣,選擇離開百度的還有第四範式創始人、首席執行官戴文淵,2005年他加入百度,成為當時最年輕的百度高級科學家,也曾獲得“百度最高獎”。在戴文淵看來,過去十年移動互聯網時代,搶占流量的長尾尤為關鍵,在人工智能時代,捕捉數據的長尾更為重要。
在近期《麻省理工科技評論》年度評論榜全球35名35歲以下創新者榜單中,百度深度學習實驗室前主任研發構架師、前首席設計師顧嘉唯成為6位上榜中國人之一。這位“百度少帥”在今年8月離開百度,新的身份則是物靈科技聯合創始人,負責人工智能相關業務。
機會不只在巨頭
他們的離開也彰顯出人工智能領域所孕育的巨大機會,AI初創公司也迎來投資熱潮。根據風投數據公司CB Insights發布的人工智能產業2016年第一季度報告,人工智能初創企業獲得投資143筆,交易額達6.02億美元,投資交易量創下季度歷史新高。截至2016年6月15日,已有超過200家人工智能初創公司總共獲得了近15億美元的融資。
人工智能領域是否會成為下一個突破BAT圍墻的獨角獸公司誕生地?機會並不只屬於巨頭。“BAT今天所擁有的數據的確很大,但是想要壟斷不大可能。”IBM大中華區董事長陳黎明向《第一財經日報》表示,“有一種說法,過去兩年所產生的數據是人類此前所產生數據的總和;未來兩年醫療數據會在現有基礎上再增長99%,政府和教育會增長96%,加之現在一個設備上擁有1.4個傳感器,到2017年傳感器數量會達到平均4.1個,大量數據使得壟斷局面不太可能出現。”
而另一個判斷依據則是當前政府之間的信息很多處於孤島狀態,還沒有實現交流並被挖掘利用,“壟斷可能性比較小”。
行業應用是關鍵
李彥宏表示最近一些專家給中央領導寫信,稱“人工智能被吹得太過了,其實人工智能並沒有什麽實際的作用”。而另一方面,人類又在擔憂人工智能將來會控制人類。
“彌合公眾對人工智能的誤讀是科學家該做的事情,盡管人工智能有著無窮的潛力,但我認為現在人工智能仍處於剛剛起步階段,目前其核心價值在於能夠精準地解決一個個封閉且具體的內容。”戴文淵向《第一財經日報》記者表示。
人工智能的崛起,行業應用將成為關鍵的一步。在李彥宏看來,受人工智能沖擊最大的將是制造業。例如亞馬遜推出的echo音箱雖然屬於制造業的產物,但搭載了語音識別等技術,帶來了新的體驗。“未來,很多硬件都會應用傳感等物聯網芯片和人工智能技術,制造業將會被大大改變。”
這樣的沖擊已經在制造業激起漣漪。“以前更加強調自動化,自動化設備取代更多的是人工,提高勞動生產率,而現在自動化必須加上智能化。”TCL集團董事長兼CEO李東生感受到企業轉型升級的迫切性,“智能化已經是大勢所趨,但生產的智能化才剛剛開始。”
除此之外,自動駕駛、醫療、娛樂領域的智能化空間也非常巨大。在戴文淵看來,當下人工智能在工業應用領域,主要解決效率和成本問題,從效率而言,“工業化大生產時代企業規模化地生產同類產品,滿足消費者基本需求,並可通過海量數據挖掘用戶真實需求、預測隱性需,提供個性化的商品服務,降低資源錯賠率,產生新的贏利點,同時企業管理成本和人力成本得以優化。”
人工智能商業模式
早期互聯網技術出現,之後的五年一直都在尋找合適的商業模式,直至雅虎推出廣告。作為互聯網的下一步,人工智能商業模式又是怎樣的呢?在行業看來,一種觀念認為,人工智能作為一種革命性的技術,未來的商業模式有可能是軟件、硬件、服務一體化,而另一種觀念則認為人工智能仍然以算法為中心。
“一開始平臺性的應用恐怕會從芯片開始。”余凱表示,在他看來任何一個產業都要經歷幾個階段,即一開始應用程序崛起,垂直應用越挖越深。
例如移動時代,2000年高通橫空出世,隨後很多應用在其平臺誕生。“類比當年在舊金山淘金樂的時候,最早一鋤頭下去淘到金的很少,都是賣水的掙錢,某個時間一錘子下去淘到金了,猛挖就出來了。”
“任何一個算法發展到穩定的時候,一個比較好的方式——芯片是最高效的。”戴文淵也表達了同樣的看法,但是不得不說“今天人工智能算法仍有不成熟的地方,如果要做硬件的話,通常比較現實的方式是FPGA方式(一種可編程的硬件),未來芯片是趨勢。”
受網下打新“無風險套利”的誘惑,越來越多的資金方重金投向這個生財“法器”,資金加碼之勢也愈來愈明顯。除了參與其中的個人投資者增勢迅猛,機構投資者也充分利用資金優勢掘金其中。
隨著越來越多的投資者蜂擁而來,這場富人的遊戲規則也隨之有所變化——多只新股調高市值門檻。在多方業內人士看來,這於資金雄厚的機構投資者來說並無大礙,阻攔更多的是個人投資者的腳步。
各路資金“搶食”
在“無風險套利”的誘惑之下,越來越多的資金方加入到“搶食”網下打新的陣營中,並有資金規模加碼之勢。其中,保險資金打新熱情不斷遞增,下半年不到兩個月的時間動用資金就約占今年以來的一半。
8月24日,證券業協會的最新數據顯示,目前網下個人投資者已達12787人。而該數據在7月29日時僅為7578人,增長68.74%。多位滬上大型券商營業部人士在8月初時也向《第一財經日報》表示,當時咨詢線下配售業務的投資者越來越多。“聽說收益不錯,準備去開個戶。”有投資大戶受到氛圍感染也躍躍欲試。
網下新股申購的投資者類型包括A類(公募基金和社保基金)、B類(企業年金和保險資金)、C類(其他投資者包括個人投資者)。除了個人投資者之外,機構投資者也充分利用資金優勢掘金其中。
在資產荒的背景下,保險資金加碼投向網下打新,以博取收益。Wind資訊數據顯示,今年以來保險資金網下配售累計動用資金約2.5萬億元,累計獲配投入資金14.9億元;今年下半年以來,即兩個月不到的時間,保險資金網下配售累計動用資金1.2萬億元,約為今年整體動用資金的一半,累計獲配投入資金9752.32萬元。這意味著保險資金網下打新不斷加大籌碼。
相較而言,社保基金網下打新的動用資金要少一些,但下半年加大資金投入之勢也顯現。Wind資訊數據顯示,今年以來社保基金網下配售累計動用資金9391.1億元,累計獲配投入資金3.43億元,但下半年兩個月不到的時間,社保基金網下配售累計動用資金為4503.19億元,也占今年整體動用資金的近半。
深耕IPO研究的券商投行人士表示,時下網下打新火熱的核心原因在於,“低於23倍市盈率”的定價制度給投資者帶來巨大的打新套利空間,而整體市場行情並不是很好,網下打新就成為了無風險套利的事情。
在投資者網下打新熱情高漲之時,市場的供應也有所擴大。國金證券策略團隊最新報告指出,8月18日至8月24日期間,新股發行規模環比擴大,募資規模22.31億元,而上期募資規模在17.39億元。
門檻提高個人投資者受擠壓
對於目前的網下打新投資者而言,“悶聲發財”已成為過去式。越來越多的投資者蜂擁參與進來,多數個股調高市值門檻,對於資金雄厚的機構投資者來說並無大礙,阻攔更多的是個人投資者的腳步。
在8月30日至9月2日四個交易日中將有10只新股申購,而這10至新股均已提高打新門檻,從原本的1000萬元市值配售要求提高至2000萬元或3000萬元。其中,將於8月30日開啟申購的新股三角輪胎、亞泰國際、常熟銀行網下打新市值配售的門檻從常規的1000萬提升至了2000萬;將於8月31日開啟申購的城地股份、新天然氣的打新門檻則由1000萬元提高至3000萬元。
而這在今年上半年,新股自設“高門檻”尚處於少數案例。“打新的投資者越來越多,提高門檻很正常。”上述深耕IPO研究的券商投行人士表示。
一位券商營業部人士解釋稱,因為需要把打新資料提交給主承銷商審核,而主承銷商可能因為量大忙不過來而調高市值門檻。
“C類配售對象家數激增、投行配售工作超負荷是主因。”申萬宏源研究團隊分析網下打新原因稱,2016年以來,參與網下打新的初詢配售對象家數均值以月均18.24%的增速快速上漲,至8月份,網下單只新股初詢配售對象家數已上升至平均3717家,配售對象家數的激增直接大幅增加了投行工作負荷,為此,上交所還下發“通知”,並將對配售環節中出現錯漏予以處分,這應該是主承和保薦人提高網下市值門檻最直接的動力。
據了解,1000萬元的市值配售要求僅為下限,原則上發行人和主承銷商可根據市場情況進一步提高市值門檻。而遊戲規則的調整或多或少也將對投資者網下打新帶來影響。
在上述券商投行人士看來,調高門檻對於機構投資者並未帶來較大的影響,主要限制了個人投資者,因為對於資金雄厚的機構投資者而言,市值達到2000萬元和3000萬元並無加大的差別。
“市值門檻提高,C類沖擊最大,獲配家數降超六成。”申萬宏源研究團隊舉例稱,從宏盛股份、花王股份和司太立的案例可以看出,市值門檻提高的新股網下初詢配售對象家數比同批其他新股的平均數降低了30%-75%,其中C類的降幅最大,平均降幅高達64%,其次是B類(平均降幅48%),最小的是A類(平均降幅33%)。
但申萬宏源研究團隊認為,即使市值門檻提高,網下收益仍有較強吸引力。“經模擬測算,當市值門檻提高到3000萬元時,C類絕對收益平均提高42.85%,但由於打新成本的提升,年化收益率下降52.38%%,至18.63%,但仍然遠高於同等風險的銀行理財的年化收益率。”該團隊如是稱。
自年初熔斷調整之後,A股已在3000點上下徘徊半年有余。震蕩行情之下,以絕對收益為目標的私募基金整體業績表現並不突出。
《第一財經日報》記者註意到,在賺錢效應不強的市場里,具備低風險高收益特性的網下打新引得一眾私募機構紛紛前往淘金,包括巨杉資產、高毅資產等知名私募在內的機構紛紛發行產品或以旗下產品參與打新的方式加入了掘金隊伍。
不過,隨著大量投資者的聞風湧入,高收益的蛋糕被不斷分食。另隨多家承銷商提高打新門檻,私募網下打新的整體收益率也難以避免地被攤薄。此外,多數私募機構均面臨頂格申購的政策風險,不少業內人士認為,私募打新產品發行的熱度將逐漸降溫。
網下打新成“香餑餑”
格上理財數據顯示,今年以來,除商品期貨策略和債券策略之外,以股票為交易標的的策略均呈現疲軟之勢。股票策略今年月度收益多次墊底,前8月收益率為-6.85%,阿爾法策略收益率僅為-0.10%。8月,股票策略月度收益首次奪冠,但收益率也僅有1.63%。
在各策略收益不佳的情況下,多家私募將目光投向低風險高收益的網下打新。據記者了解,目前包括巨杉資產、高毅資產、鼎鋒資產、和聚投資在內的知名私募也正參與打新或發行打新產品。
“也就是最近兩三個月,私募網下打新產品發行特別多。發行紅火,相當大程度是因為其他策略今年以來都不算理想。”上海愛方財富總經理莊正告訴記者,網下打新的機會其實年初1月就已有顯現,彼時很多保險資管不是C類賬戶,只能看著眼紅。
網下打新,是指針對特定投資者的新股申購,其中包括了社保基金、公募基金等機構以及達到門檻條件的自然人。私募機構和高凈值個人客戶為C類,要求其在深滬兩市的持倉量均達到1000萬元。今年1月,網下打新取消預繳款後,意味著只要持有滬深各1000萬元的市值,就可以按照新股網下初始發行總量上限進行申購。
“一方面網下打新的規則有變化,不必提前凍結資金,降低了資金成本。同時前幾個月網下申購配售對象不算多,所以獲配比例比較高,收益率也跟著大幅提高。”莊正稱。
根據申萬宏源此前測算,在今年發行的前9批新股中,按C類戶(高凈值客戶)深滬兩市各1000萬元成本計算,理想情況下如果參與所有打新機會,在滬市的絕對收益是366.55萬元,在深市的絕對收益是211.05萬元,則今年以來新股申購收益達28.88%,年化收益率將更高。
“我們按上半年新股情況大概做過一個測算,假設上半年的滬深兩市新股全部頂格參與申報,並全部成功獲配,以C類投資者平均獲配比例計算獲配股數,按產品規模6000-7000萬計算,假定股票持倉風險被完全對沖,測算下來上半年累計收益約11%。”格上理財研究員徐麗稱。
據徐麗向記者介紹,因參與打新要求持有股票市值達到一定規模,私募打新產品一般要求有股票持倉,一些股票型私募會直接采用股票多頭+打新的策略,但對於一些擅長量化對沖策略的私募,會利用股指期貨對沖股票多頭風險,采用量化對沖+打新的策略。
“對於規模大的基金來說,網下打新起到的作用是收益增強,業績貢獻不一定很大。但對於小基金(5000萬左右)來說,就是實實在在的阿爾法收益,對業績的貢獻比例會很大。”莊正稱。
三大隱憂致熱度降溫
網下打新的低風險高收益特性在賺錢效應不強的市場迅速凸顯,隨之而來的就是大量投資者的聞風湧入。據格上理財統計,參與網下申購的投資者數量逐月不斷增加,且增加幅度明顯。今年1月份網下申購配售對象平均為1076.67家,9月上升至2790.20家,上漲幅度達159.15%。
“參與投資者的增多直接導致了私募獲配比率的降低,下半年隨著獲配率和產品規模的擴大,要獲得上半年我們測算的11%收益率難度在加大。”徐麗表示,私募打新產品發行的熱度最近已經開始逐漸降溫。
Wind數據顯示,9月上市的安圖生物(603658.SH)網下申購配售對象共有4312家,其中C類投資者將近3000家,配售比例為0.0025%。同樣9月上市的博創科技(300548.SZ)C類投資者的配售比例僅為0.0028%。2月上市的南方傳媒(601900.SH)的獲配比例為0.0125%,是前兩者的5倍。
莊正則認為,投資者增多導致的收益率下降確實難以避免,但由於新股上市翻番的情況目前仍在持續,短期來看網下打新高收益的狀況也還會持續,同時網下打新和網上打新的價差也不會縮小太多。
“中簽率再低,也能有不少的收益,只是中多中少的問題。市場難賺錢的時候,這種低風險收益還是具備吸引力的,尤其現在新股上市還在緊鑼密鼓地進行。”莊正說。
除收益率下降之憂以外,據記者了解,目前已經有承銷商開始提高投資者持股市值的門檻以限制配售的人數,其中有不少要求參與打新的投資者在兩市的市值均達到2000-3000萬元。“新天然氣、城地股份、花王股份都是3000萬,而余下的公司大部分也將1000萬元的門檻提升到2000萬元,如隴神戎發、三角輪胎、常熟銀行等。”徐麗舉例稱。
此外,在多位業內人士看來,私募網下打新的另一大隱憂是頂格申購的政策風險。據本報記者了解,目前私募業內的做法是采取頂格申購,此舉是為了能夠獲得更多的配股,資金量往往遠超過了自身的資產規模。
“這種不受申報規模與產品規模比例限制的操作存在一些不公平,現在沒有明文禁止不能這樣做,但也確實存在政策隱憂。畢竟這個市場的火熱總會把灰色空間暴露得更為明顯。”莊正稱。
無獨有偶,徐麗也表示,為避免相關限制政策出臺對私募打新收益可能產生的影響,私募管理人可以考慮擴充產品規模。“打新產品要維持高收益,一方面是融合其他策略,例如目前主要配合股票多頭、量化對沖等策略,來提高股票持倉帶來的收益,未來出現其他穩健類型的策略也可以融入其中;另一方面是提高打新策略本身的收益,以獲得高於市場平均打新收益的回報,例如提高深化投資專業度、提高中簽率、報價準確性等。”徐麗建議稱。