盛希泰:夢想活到100歲,投出5000家公司
來源: http://www.iheima.com/news/2015/1126/152954.shtml
導讀 : 如果這里邊能成長出500家億元美金估值的公司,100家獨角獸公司,這才叫完美人生。
i黑馬 訊 11月26日報道
前證券公司董事長盛希泰,自從與新東方董事長俞敏洪創辦洪泰基金以來,到今日正好滿一年。盛希泰本人發文,回顧了一年走過的歷程,直言“並不輕松”。他自曝甚至有一次與家人吃飯,特意把太太和孩子們接到招待客人的酒店,在旁邊包間又開了一桌,兩邊跑。這使得一向很支持他的太太也發了火。
盛希泰說他將繼續堅守,夢想活到100歲,投出5000家公司。
以下為盛希泰寫給洪泰幫的文章:
匆匆這一年,作為創業者的我—泰哥
洪泰幫的兄弟姐妹:
再過幾個小時就是2015年11月26日,是洪泰幫的大日子,是我創業的第365天,也是我第二人生的第一個生日。有些心里話想跟大家嘮嘮。
一年前,我和洪哥本著一個樸素的願望,想以過去積累的資源和能力為基礎,做一個天使基金,去幫助年輕人創業。我們倆自我感覺不錯,覺得一個是中國最懂創業的人之一,一個是中國最懂資本市場的人之一,兩個之一加起來的,可能就是貫通整個創業生命周期的最強投資人組合——哦,應該叫CP。
最近我去參加一些活動,同行說的最多的一句就是洪泰到處都是,感覺像是做了好多年。有人開玩笑說,洪泰是朋友圈殺手。是的,我們不僅投了60個項目,在望京地鐵站,洪泰創新空間的牌子很遠就能看見。我們的AA加速器每周末都有各種課程。自帶富士康級最小單元產線的智能硬件孵化器現在已經落地北京、成都、天津。洪三板作為新三板的領先平臺,其主辦的年度新三板大會馬上就在12月召開。我們在成都、西安還成立了種子和成長基金。高校孵化器闖先生過去一年接受了兩次國務院副總理劉延東的接見。我們馬上就要成立的兩支基金可能讓我們一躍成為最大的人民幣天使基金。這一切僅僅是用了不到一年的時間。
如果以去年11月20日,國務院總理李克強在杭州首次提起“大眾創業、萬眾創新”為起點,洪泰實際上就是“雙創”一年的縮影。盡管今年創投領域冷熱變動很大,但從長期看,中國仍處在移動互聯網的偉大時代紅利中。小米等公司迅速給7億人普及了智能手機,這讓整個中國成為全球最大的移動互聯網孵化器,誕生世界級公司指日可待。而移動互聯網的本地化生活方式重塑,也讓中國積累的各種大問題,成為大的商業機會。我們未來10年,也許是在塑造未來100年人類的基礎行為方式。這屆政府顯然已經明確把移動互聯網創業當作重啟中國經濟在世界版圖位置的戰略抓手。20多年投行生涯讓我形成對宏觀氣候的敏感,我相信中國正迎來第3個30年。
洪泰誕生於這個時代是我最大的幸運。我晚上有時會想起過去一年發生的事,一幕幕閃過就像一部快進的電影,自己有時也覺得有點不可思議。想起我過去20年所在的證券行業,更是恍如隔世。跟外界看到的“到處都是”不一樣,我更多的是作為創業者銜膽棲冰,深自砥礪的感慨。一種跳進時代洪流,煎熬中重獲新生的喜悅。
後來加入洪泰的同事可能並不知道,去年11月26日,那場盛大的成立儀式上,我和洪哥身邊只有1 個投資經理。洪泰成立的半年時間里,我參加各種創業大賽、媒體采訪、飯局都在拉人,逐漸組建起一個特別能戰鬥的20余人的投資和投後團隊。在最初的半年時間里,就是我這麽一桿老槍帶著大家扛過來,沒有招募任何合夥人。我的想法就是,一定要從頭做起,摸清門道,撐起一個讓外人看得見的架子,再吸引大咖加盟。既然決定了做早期投資,就一定要掌握其核心能力。
最近這幾天,我一直在跟創業者講一個詞:重啟。我說,強悍的人生要有能力隨時重啟。重啟,也是我過去1年創業的最好的概括。如果有朋友之前跟我斷了聯系,最近剛加上微信,他可能覺得我很大程度上變成了另外一個人。
我的一位朋友,在洪泰第一期天使基金募集時沒有投。第二期募集時,他主動找到我,不僅要自己投兩份,還要介紹一個朋友投一份。他是看到洪泰的業績了嗎?沒有,洪泰還沒到收獲的階段。他跟我說,第一次時他覺得我可能就是玩票而已。但後來每天被我朋友圈里各種新聞刷屏,看到我每天都像打了雞血一樣的工作。他認識我20年了,從沒見過我這麽拼命。他知道我是在認真地做一件事,按照我的性格,一旦開始做,做不好肯定誓不罷休。
我過去20年給朋友們建立的信任,就是永遠超出你的預期,“盛希泰”三個字就代表對得起托付,代表不辱使命。某種程度上,我和洪哥都是這樣的人。我們兩個在中國一線企業家和中國一線上市公司中應該都有這樣的口碑。洪泰第一期基金的LP都是我們倆的老朋友,他們基於慣性,給出了無條件的支持,讓洪泰一起步就擁有國內單支最大的人民幣天使基金。這份信任讓我感動,也讓我們倆成為“不能輸的人”。
在做洪泰之前,我個人投了10幾家公司,其中的起點就是昆侖決。在做洪泰9個月時候,我受邀參與一個研究機構的評選,填報資料時竟然有幾家公司想不起來了。這聽起來像是土豪的任性,但確實是我自己All In在洪泰的一個意外“後果”。
我經常跟大家強調All In,我和洪哥的All In首先就是是把自己的名字拿出來,把我們多年積累的信譽投入到洪泰中。在之後,對於我來說就是把過去牛B哄哄“躺著罵人”的證券公司老總的身份徹底忘掉,脫去長衫,換上馬褂,光腳創業。
今年年中,有一個媒體采訪我,記者很敬業地跟了我一天。那一天我看了四五個項目,還見了四五撥人,晚上還同時招待兩桌客人。這就是我過去一年的常態。最近有很長時間沒跟家人一起吃晚飯,有一次我就把太太和孩子們接到我招待客人的酒店,在旁邊包間又開了一桌,我兩邊跑。一向很支持我的太太也發火了,說這種感覺還不如幹脆讓他們自己在家里吃。
既然選擇創業,就要放棄一些常人的享受。我非常欣慰的是,洪泰上上下下都在ALL IN。殷鵬10月份寫了一篇《一位投資經理的作息時間表和自我養成術》,網上轉載很多。里邊每天從早7點到半夜1點半的作息時間表,基本上也是大家共同的時間表。我半夜一兩點發的微信,基本上都能馬上收到回複。黃瑀3個月面談了300多個項目,在36氪的記錄里也是經常半夜2點還在回創業者的郵件。王勝江有一周的時間,自己駕車3700公里,往返於中部的幾個城市考察洪泰創新空間開業網點。11.11光棍節那天,我們的一位合夥人連軸轉12個小時,不間斷地看項目。
過去的一年,對我來說並不輕松。雖然在過去20年的投行生涯里做得還算成功,我畢竟是早期投資里的新手。一度,我抱著學習的態度頻繁參加各種會,跟一些行業大佬請教學習。但做了一段時間後發現,世上本無獨門秘訣,如果說有,那就是All In,就是全力以赴。天使投資最重要的就是看人,看賽道,看商業本質。這幾點正是我的優勢。
當去年O2O成為全行業投資熱點時,洪泰最早提出O2O是個偽命題,而且洪泰投的O2O項目大多都有線下的基礎,由線下到線上,事實證明這種模式基本沒受行業性災難裹挾,我們的上門按摩項目宜生到家項目已經成為行業領跑者,並且受到投資機構的青睞。
這一波資本寒冬,剝去了很多商業模式的外衣。無論概念多麽炫酷,商業本質的東西不會變,人性不會變。過去一年的創投環境上下波動劇烈,我們在最熱的時候仍然保持了清醒,對項目估值的把控比較到位,基本上沒有投到價格虛高的項目。
一般來說,我們給出的估值偏保守一些。但另一方面,洪泰的錢並不止是錢,它還意味著資源與智識,意味著洪泰願意做創業者的co-funder,幫助創業者提高成功的概率。
9月23日,我們召開的第一期洪泰幫兄弟會,洪泰40多個項目參加,我不點名批評了一些項目創始人。當天夜里,有10幾個CEO當天半夜給我發了長微信,他們從洪哥和我的分享中收獲很大,也都願意複盤和反思過去幾個月的商業策略。這些微信也讓我很感動。我想,等我有一天幹不動了,這些微信會是我最值得回憶的事情之一。
我希望大家對項目能夠做到直言不諱,同時我們也願意盡一切可能幫助他們。
這一切的前提是我們永遠投CEO的贊成票。我們投的項目幾乎沒有超過20%的股權,我們要求創始團隊必須控股,而其中CEO又要占大股。有些團隊股權結構出現問題,也是在我們的堅持下調整到位,避免了後續的股權紛爭。
回顧一年,我們在投資方法論上越來越成熟,但核心還是對價值觀的堅持。
越是早期投資,越要看得遠。天使投資不確定性太大,確定的只有方向和人。這種高風險決定了你必須比任何階段的投資人都要看長遠,才有可能獲得長期受益。如果都奔著“隔輪退”,那就只能是一個生意。做生意,我和洪哥早就過了那個階段了。所以,洪泰的一個原則是,天使投資要帶PE思維,沒有做成事業可能,沒有IPO想象空間的項目洪泰不投。
也是基於這一點,洪泰的投資首先建立在尋找能滾出巨大雪球的雪道上。這就是洪泰的第二個投資邏輯,尋找大麻煩、大問題。在移動互聯網時代,大麻煩就意味著大機會。這些大機會包括基於消費升級和服務業滯後的新消費,包括低效的醫療健康,包括腸梗阻的金融系統。新消費(含文娛、媒體)、新醫療健康、新金融(互聯網金融)是洪泰過去一年投資最多的三個領域。
在投資之外,到了今年下半年,洪泰實際上已經不止是一家基金。
洪泰最終會長成什麽樣子?我經常說是在打一個很深的地基,到底要蓋出什麽樣的房子?現在去定義它太早。它有可能是中國第一個真正意義上的創業生態平臺,一個真正意義上的洪泰幫。
洪泰創新空間在北京已經開了4個點,分別位於望京、五道口、安貞、傳媒大學這樣的核心地區。到今年年底,創新空間將會開到10個點。我相信,在王勝江這個前soho中國銷售副總裁的帶領下,明年我們有望開到100家,入駐創業項目超過3000個。
這意味著什麽呢?我們擬打造中國真正的創業服務連鎖服務平臺。就像創業領域的一卡通,成為中國創業者在全國開疆拓土的前哨戰和作戰堡壘。
10月26日,我們還把吳玲偉領導下的洪泰AA加速器與創新空間合並,從而實現創業服務的軟硬兼施,我希望他們兩個打造中國版YC+WeWork的模式,加上配套的洪泰各類基金,我們也許在創造一個創業領域的全新物種。
而我們的喬會君、喬博士的A+Labs硬件孵化器最近接連在北京、成都、天津落地。我們的孵化器自帶生產線、實驗室和工程師團隊,幫硬件創業者穿越從0到1000件的量產鬼門關。這種重度和精確孵化的模式,正成為創業城市群的支點。硬件孵化器將來有可能成為超越洪泰層面,成為全國孵化器的插件,A+Labs Inside。
我常說,新三板是這個創業時代的圖騰。在新三板領域里,洪三板將扮演類似天貓的角色,成為洪泰幫生態的關鍵一環。
明年此時,我們會是什麽樣子?我不想下定論,唯一確定的事,我們會朝著創新的方向一路狂奔下去。
洪泰生於創業時代,正處青春年少,應該有行業新銳之氣。洪泰自己作為一個創業公司,我們也會遵從同樣的法則,洪泰近期將完成股權結構調整,給團隊預留基金管理公司的期權池。洪泰的投資經理們將來不僅可以領取管理費的工資,分享投資項目的分成,更可以享受股權激勵的資本溢價。
我始終信奉一條,當團隊開始考慮自己利益的時候,就是公司老大的失職。馬雲真正偉大的一點,不是因為他是中國首富,而是他僅持有公司個位數的股份還成為首富。任正非把華為打造成中國最受世界尊敬的公司,而他本人也只持有不到3個點的股份。
所有這一切,都是為了洪泰能夠長激勵為我們共同的事業做出貢獻的兄弟姐妹,並持續吸引更多優秀人才的加盟。
最後,我想說說自己在投資之外的收獲。不謙虛的說,過去一兩年,我可能已經成為打拳最好的投資人之一了。
只要天氣允許,再忙我也會擠出時間去我辦公室對面的昆侖決訓練館打拳。最近的一次,2個小時,慢跑一千米,打拳八百,踢腿兩百,俯臥撐八十,仰臥起坐一百二,平板支撐四分半。每一個指標每次想更進一步,不逼到身體極限不罷休。我也經常帶動陪我一起訓練、年輕我二十歲的搏擊冠軍沖擊自己的極限。
打拳不僅是鍛煉身體與意誌,它與投資有很多共通之處。拳擊比賽的核心就是節奏,優秀的拳擊手不論對方高矮胖瘦,風格怎麽樣,都能控制對方的節奏。對於投資而言,節奏就是你對大勢的判斷,對價值觀的堅守。拳擊還需要對肌肉記憶的千錘百煉,這是區別你是在打架還是職業搏擊的關鍵。我把它等同於紀律和章法。
我希望拳擊能一直陪伴我,給我野蠻體魄,給我堅守的毅力與定力。
我的夢想,就是活到100歲,投出5000家公司。如果這里邊能成長出500家億元美金估值的公司,100家獨角獸公司,這才叫完美人生。我希望這些公司從0到1,從1到資本市場的過程中,我能真正的幫助到他們。有一天當我離開這個世界,他們就是我的人生作品。
洪泰幫,生於重啟中國夢的偉大時代,生於創業,為創業者而生!
與大家共勉 。
盛希泰
2015.11.25
洪泰基金盛希泰:簡單分層制,將把新三板推進“停屍房”
來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0509/155674.shtml
洪泰基金盛希泰:簡單分層制,將把新三板推進“停屍房”
盛希泰
2016-05-09 10:15
如果這個報道屬實,那麽這一天不是因為新三板重獲新生,而是因為它被推進了停屍房。
黑馬說:近期有媒體報道,新三板將實行分層方案。洪泰基金創始人盛希泰對此撰文表達自己觀點,他認為如果這個報道屬實,那麽這一天不是因為新三板重獲新生,而是因為它被推進了停屍房。
文 | 盛希泰(洪泰基金創始人)
作為一個從事了證券行業20多年的老兵和一個跨界到早期創業投資的新兵,5月6日我看到了最不願意看到的一則消息:據《證券日報》報道,證監會已於5月4日通過了新三板分層方案,將於5月份實施。
如果這個報道最終被確認,那麽歷史會記住這一天——不是因為新三板重獲新生,而是因為它被推進了停屍房。我心痛的是,過去20年中國資本市場與互聯網創業無緣,新三板剛剛建立的中國創業與資本市場的連接將被切斷,創業時代洪流的出口也將被堵死。
為什麽要分層?核心問題是解決流動性。新三板最近一年確實陷入了流動性恐慌。盡管新三板上市數量增長很快,截止到5月6日已經有7033家,同比增長了近2倍,但新三板做市指數自2015年4月份的2673點的最高點一路往下,最近半年更是一直徘徊1200點左右。過去1年,每天交易額長期在2億元上下。整個2015年,有2895家公司無交易,占比超過50%。
新三板作為資本市場不外乎兩大基本功能,一個是搞錢,就是融資;第二,財富效應,創業者獲得財富激勵。沒有流動性,既不能搞錢,也不能財富增值,資本市場的核心功能沒了,這是核心問題。
但分層真的能解決流動性嗎?恐怕是治標不治本,如果只是分層,作為一個資本市場的其他幾個主要條件不改變——參與主體仍然是有限,仍然是做市商制度,仍然不能采取競價交易,那仍然解決不了問題。而匆忙開啟的分層可能引發的連串危機,恐怕很多人並沒有意識到。
兩極分化, 95% 公司將被宣布死刑
之前披露的方案中,新三板分為創新層和基礎層,有機會進入創新層的可能只有5%的企業。這意味著,95%的公司因為不能進入創新層而被宣判了死刑。流動性弱,如果不分層,大部分公司可能死,也可能活,持續發展一段時間說不定會轉好。一旦分層,等於告訴大家有5%是“好的”,而其余95%是“垃圾”。
從宏觀上說,如果一個資本市場95%的企業是垃圾,事實上已經徹底死亡了。而被評為“好”的5%也很有可能遭到爆炒,可能落入“暴漲暴跌”的模式。
納斯達克在第一次分層後也出現了兩極分化的現象,約有80%的公司被逐漸遺忘。但不可忽視的是,納斯達克的分層是建立在其良好發展的歷史基礎上,分層過程更是一個長期過程。在1971年成立11年後的1982年,納斯達克進行第一次分層,又過了24年進行第二次分層。時至今日,納斯達克最頂層的全球精選市場公司數量是其他兩層公司數的總和還要多,市值更是其25倍。
別人發展這麽長時間,積累足夠底氣後才做分層,我們是不是操之過急了?
5% 公司變相獲得政府背書,重回主板邏輯
過去26年,中國資本市場之所以一直發展不起來,很大一部分原因是“普通老百姓”進入資本市場,二級市場一大跌就可能引發社會情緒。大家的一個潛意識是,中國資本市場的公司質量是有政府背書的,中國資本市場不能承受太高的風險。新三板市場里是創業公司,風險高、不確定性大,為了讓新三板區別開其他資本市場,獨立發展,政府設立了500萬的投資準入門檻,實際上是同時宣示了“不背書”。
不背書的另一面,是給了新三板獨立性發展的空間,意味著其與“快”、“不確定性”、“創新”聯系在一起。新三板將還原資本市場不確定性的、多元化的本來面目,接納新一代的互聯網創業者,與“大眾創業、萬眾創新”連接,催生偉大的創新型企業。
而現在說分層,實際上進入創新層就相當於政府背書,就淪落為給中小板一樣的假設,那新三板市場“獨立性”、“市場化”的初衷也就不複存在。
造假可能蔓延,退潮後將暴露裸泳的人
巨大的利益驅使下,或者說迫在眉睫的流動性兩極化威脅下,造假就可能蔓延。
《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見稿)》中提到了三條標準。其中,標準一“最近兩年,評價利潤不少於2000萬”、標準二“最近兩年,綜合營收增長不低於50%”的要求不太容易造假。而標準3的造假門檻相對較低,給了很多人操作的機會。
標準3內容可總結為:市值+股東權益+做市商家數
1.最近3個月日均市值不少於6億元;
2.最近一年年末股東權益不少於5000萬元;
3.做市商家數不少於6家。
在達到上述任一標準的基礎上,須滿足最近3個月內實際成交天數占可成交天數的比例不低於 50%,或者掛牌以來(包括掛牌同時)完成過融資的要求,並符合公司治理、公司運營規範性等共同標準。
舉例說,5月首個交易日,有多只三板做市個股出現“崖式”下跌,有的股票盤中最大跌幅超過30%,市場分析認為,前期沖擊創新層標準3可能導致了大幅下跌。這些大幅下跌的個股具有兩個特征:一,做市商不少於6家;二,市值均在6億以上,符合標準3中的條件。
而一旦人為操作進入創新層,勉強達到的條件勢必很快會喪失,往往發生斷崖式下跌。這正如退潮後,那些被暴露的裸泳者。
更大負面影響:第三次資本市場地震
過去一年,中國資本市場兩次政策性股災還在眼前。
2015年6月,突然的去杠桿化讓中國股市連續大幅下跌,並罕見地帶動全球股市恐慌;今年1月份,熔斷機制實施7天,就因兩次股市恐慌性下跌而宣布暫停。兩次股災,都是在核心層面上的重大政策推出過急,未充分、通盤考慮資本市場的宏觀氣候。分層制對市場流動性和心理的影響,與這兩次何其相似?
在市場信心羸弱、情緒微妙之際,如此重大政策的出臺很有可能引發第三次資本市場地震。只是這次不同的是,新三板如果進入僵死狀態,是與“大眾創業、萬眾創新”的國策,以及正在如火如荼展開的創業時代潮流相悖的。
也許所有人都應自問:如果再發生第三次資本市場地震,我們各個層面還有什麽成熟能力嗎?
怎麽辦?
降低準入門檻到 50 萬元
挽救流動性危機,最應該采取的策略就是降低投資者準入門檻。我建議,500萬元降低到50萬元。
先看看500萬元門檻的設立初衷。因為新三板是註冊制,又沒有主板、創業板等中國資本市場對盈利的要求,其上市公司的風險和不確定性很大。如果“普通老百姓”一窩蜂湧進去,很可能會出現暴漲暴跌,引發可能的社會問題。
但這個市必須設,這是歷史演進的必然,只有如此,中國才能把未來的阿里巴巴、騰訊留在中國。我去年底說過,中國的資本市場已經錯過了整整一代互聯網,這是中國資本市場的恥辱。在創業越來越成為決定未來國際經濟新秩序的當下,擁抱創業、擁抱新一代互聯網的使命就在新三板身上。
一方面,必須有一個風險和不確定性有足夠承受力的資本市場;一方面,中國投資者普遍散戶化、情緒化。所以,新三板設置了500萬元這個門檻,力圖促成新三板投資的機構化。
很多人,包括監管層會認為降低門檻會重蹈散戶化的覆轍。在我看來,500萬元降低到50萬元根本沒有那麽大的影響。能拿出50萬元投資一個高風險資本市場的人能用“普通老百姓”來定義嗎?
個人所得稅的標準是一個強力論據。從1980年開始實施個人所得稅以來,中國花了36年的時間,經歷4次大的調整,才到達3500元的起征點。很多人認為這個數字太低了,但他們並不知道中國真實情況——即使3500元的納稅起征點,擠入納稅線以上的人的數量也低的驚人。在2015年兩會上,財政部財政科學研究所原所長賈康提到,中國只有2800萬人繳納個人所得稅,占人口總數的不到2%。
即使把範圍縮小到城市,2015年只有京、滬、浙、深四個省市城鎮居民收入超過4萬元。智聯招聘統計的主要城市2015白領人才薪酬顯示,最高的北京和上海月薪也未超過9000元。上市公司被公認薪酬最高,但2015年,收入最高的北京地區上市公司員工拿到的平均年薪也只有17萬元。
在這樣的現實面前,還能說拿出50萬現金的人是普通老百姓嗎?沒有100萬身家敢拿50萬來炒股嗎?如果這些百萬富翁是中國普通老百姓,中國早就超過美國了。對於這些投資者而言,難道不能為自己的投資決策負責,還需要政府來背書和安撫?
事實上,500萬門檻多少已經事實上破產。市場出現了專門針對新三板開戶的墊資公司,2萬塊錢服務費就能搞定。同樣的500萬,在賬戶上趴2個月就挪出去再開戶,這種事情並不少見。這種情況下再強調500萬門檻,不是掩耳盜鈴嗎?事實上,證監會已經開始清查新三板非合格投資者。
如果把門檻降低到50萬,會大大減少墊資的機會。而且,要把50萬門檻坐實,比如可以規定投資者賬戶上要保證市值+現金不少於50萬。
第二,盡快推出競價交易
競價交易比做市商制度更高效是一個基本事實。新三板之所以采取做市商制度,而不是競價交易,是因為參與者太少,流動性低,以及在信息披露、股權分散度等方面的不成熟。
如果降到50萬門檻,參與者可能擴大100倍,競價交易就有了前提。同時,如果監管層在信息披露制度和引導股權分散度方面加大力度,競價交易快速實現並非不可能。
第三,允許公募基金參與
公募基金不允許進入的原因,同樣也是因為其涉及到普通個人投資者。事實上,公募基金布局新三板的動力很大,據不完全統計,共有57家基金公司以直接發行專戶理財或成立資管公司發行資管產品的形式,合計發行了300只投資新三板的資管計劃,其中223只產品公布了規模,合計規模達到214.29億元。
有消息說,有18家公募基金參與了新三板分層內測,但願這是一個公募基金正式參與新三板投資的前兆。事實上,即使全面放開,為了規避社會化風險公募基金募集也可以約定條件:單個人認購不低於50萬元。公募基金的渠道利用起來,可以動員的資金量就會非常大。
結語
盡管流動性很差,新三板創業出口的戰略作用也已經非常明顯。2015年以來創業投資3000個退出項目中有46%通過新三板實現。
新三板來之不易,從2002年“代辦股份轉讓系統”成立開始算起,十幾年一路波折發展。2006年,中關村科技園非上市公司股份報價轉讓系統算是今天“新”三板的一個雛形,但其試點園區只有一個,規模和交易非常不活躍。2012年8月,試點園區擴展到武漢、上海和天津三地,又過了一年才在全國進行推廣。隨著2013年底決定性的“49號文”推出,新三板才走向快速軌道,而直至2015年創業時代正式啟動,新三板的歷史作用才真正有了用武之地,有了今天的一點成績。
在新三板喘息未定的時候,不從源頭上提升流動性,而是把本來就少得可憐的流動性引導到5%的“創新層”,這等於直接把新三板送入了停屍房。簡單的分層或許容易推出,但如果不系統性地看問題,不從歷史維度上思考問題,很容易把中國資本市場的獨苗毀於一旦。
新三板的象征意義怎麽說也不過份。中國股權直接融資的比例長期在3%以下。中國7000萬家企業,算上新三板也只有1萬多家上市;中國的BAT們與本土資本市場統統無緣;新三板有望扭轉這些不正常的現象,它是中國資本市場26年以來發展如此緩慢的糾偏,是中國改革開放36年成果釋放的一個基地,是屬於我們這個時代的資本圖騰。
新三板到今天,可以說仍是一張白紙。在白紙上下筆一定要謹慎,一旦錯誤制度建立,開弓難回頭。如果新三板進入僵死狀態,一切偉大意義將化為烏有。
[本文作者盛希泰,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。]
新三板
分層
贊(...)
分享到:
盛希泰:早期投資就是投人,投那些說話能讓人興奮的人
來源: http://www.iheima.com/top/2016/0510/155732.shtml
盛希泰:早期投資就是投人,投那些說話能讓人興奮的人
盛希泰
2016-05-10 19:34
你來找我聊,你以為我在玩兒手機,其實我在聽你說話,你如果把我講興奮了,手機就扔一邊了。
黑馬說:
盛希泰,洪泰基金創始人,資深投資銀行家,兩家一線證券公司打造者。經驗豐富的他,對投資看項目上有著獨到的見解,以下為其觀點。
“創業,要找到對的人 ”
創業只要找到對的人,很容易成功,早期投資是投人,也是這個道理。我的體會是,對的事情,沒有合適的人,也不要做,最後會錯;本來沒有那麽對,但找了一個牛人,有可能變成對的。
做洪泰基金以後,每天會見很多創業者,如果沒有共通的感覺,我是不投的。你來找我聊,你以為我在玩兒手機,其實我在聽你說話,你如果把我講興奮了,手機就扔一邊了。
我和勝江是青聯的朋友,我對他有很長時間的了解。創業者要想成事兒,狼性和悟性都不可缺。王勝江一看就有狼性,他的精氣神、氣場,乃至眼睛、鼻子,都透出這種氣質。他在SOHO中國管銷售市場, 2010年賣了創紀錄的200多個億。這種落地能力和執行力,用在一個創業項目上會飛起來,再加上現在這麽偉大的創業時代的機遇,不成事都難。
“All in精神——創業的代名詞 ”
除此之外還有一點特別重要,就是“All in精神”,就是背水一戰,中國人說狹路相逢勇者勝,不要給自己留退路,任何事情謀事在人,成事在天。距離去年4月19日洪泰創新空間成立已經快滿一年,王勝江一直在“All in”,至今仍保持著“洪泰速度”,在去年的10月他曾驅車奔波在北京與杭州之間,三天往返3700公里。
“創業,一起從零開始 ”
創業必須從零開始,有清零的心態。 我本人是從一個從業20多年的投行老兵,跨界到天使投資領域的。天使投資的階段和PE階段是完全不同的兩個階段,中間隔著VC,沒有任何交集,圈子完全不搭,思維方式也不太一樣,肯定要有一個適應的過程,我自己也在重啟,不斷地學習,不斷地跟著時代往前走。
“企業家=90%天資+10%勤奮 ”
真正的企業家,他們90%的特質是天生的,還有10%靠的是後天的學習和交流,但是差了這10%就無法做成功。對創業者來說,學習意識和學習能力十分重要,比如每天晚上11點半到淩晨1點半之間的這段時間,是我的學習時間,這兩個小時我一般會靜下心來看書、看朋友圈分享的文章。
“創業是一場必須打贏的戰爭 ”
創業就像打一場戰爭,創業者就是戰爭的最高指揮官,你必須贏,沒有退路,這是創業者們唯一的出路。打仗就必須要有足夠的彈藥,王勝江的這本書也是彈藥。看了這本書,你會知道為什麽你敲不開投資人的門?為什麽真正的好獵人只在冬天捕獵?什麽才是創業公司PR的正確姿勢等等創業中最重要的經驗和教訓。
人的一生的精力是有限的,你把有限的時間分配給誰決定你的成敗。 創業者們每天面臨很多選擇和誘惑,可以跟女朋友約會,可以看電影也可以逛街,也可以在辦公室里通宵加班,有N多選擇,你人生的積累就是N多選擇加起來的結果。失之毫厘,差之千里,所以在有限的生命中,在寶貴的時間里,應該多讀書,讀好書,創業才能更靠譜。
[本文作者盛希泰,轉自王勝江(ID:shengjiang-newspace)。文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。]
盛希泰
王勝江
創業家
贊(...)
分享到:
鄧亞萍重回體育界,將攜盛希泰進軍體育創投
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0609/156415.shtml
鄧亞萍重回體育界,將攜盛希泰進軍體育創投
i黑馬
2016-06-09 18:23
i黑馬 訊 6月9日消息,今日,有媒體報道稱,前乒乓球奧運冠軍鄧亞萍宣布辭去人民日報社副秘書長職務,進軍體育創投圈。她將聯手洪泰創新空間,與王勝江、俞敏洪、盛希泰一起,打造國內第一家體育產業創新創業平臺,這也是鄧亞萍七年後再次回歸體育圈。
人民日報社表示已經批準鄧亞萍辭職,洪泰創新空間也確認了與鄧亞萍聯手的消息。
據了解,鄧亞萍與洪泰創新空間達成合作意向,雙方將在創業孵化、投資、體育產業實現資源互惠,圍繞體育產業孵化、體育產業投資、退役運動員創業培育、體育產業園運營等方面展開合作,共同打造中國第一家體育產業創新創業平臺。
雙方將主要在五個方面進行合作:
第一、新平臺將建設一批文化體育類垂直的創新空間,為體育創新創業提供深度孵化服務。
第二、新平臺將組建一支體育產業基金,定期舉辦體育創新創業大賽,獲得更多的發展機會與資源。
第三、新平臺將整合雙方在全球範圍內的體育產業和創投產業的資源,組織投融資活動,開展投融資業務。
第四、新平臺堅持強強聯合的原則,將開展廣泛合作。
第五、新平臺將幫助退役運動員的創業與轉型服務,建設體育人才創業數據庫。利用複合型人才和發散性思維,探索體育產業鏈商業變現新模式。
對於這次辭職投身體育創新創業的原因,鄧亞萍表示,我成為一名運動員開始,體育已經深入我的血液。我希望能利用自己的微薄之力,為有誌於在這個領域創新創業的年青人提供一點力所能及支持,給退役運動員轉型提供一點幫助,這次我也是抱著向俞敏洪、盛希泰、王勝江這幾位創投界大佬學習的心態和洪泰的合作,他們幾位在各自的領域都很成功,有著豐富的創業經驗和行業資源,希望這些能跟我形成互補。
2010年9月25日,由人民日報社和人民網合資組建的人民搜索網絡股份公司召開董事會,鄧亞萍擔任公司總經理。就任後,鄧亞萍全面參與人民搜索的日常管理,全方位推動各項工作。這也是鄧亞萍首次進入商業圈從事管理工作。
[本文作者i黑馬,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號(ID:iheima)授權,未經授權,轉載必究。]
鄧亞萍
體育
創投
贊(...)
分享到:
盛希泰清華創業課第一講:看多中國,做多中國
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0228/161536.shtml
盛希泰清華創業課第一講:看多中國,做多中國
洪泰幫
2017-02-28 09:35
本文由洪泰幫(微信ID: AngelPlus001)授權i黑馬 發布。
這是清華創業導引課的第四學期,從第一學期開始,我就是設計者之一。創業不是玄學,而是年輕人很好的選擇。
每一個企業IPO時,都有一個招股說明書。中國資本市場27年了,兩千多萬企業,只有3000家上市公司。招股說明書里核心的一章叫歷史沿革,什麽叫歷史沿革?
這個企業今天成功了,回顧一下光榮的歷史。你會發現每一個企業從起步到成功那一剎那,模式上80%都不一樣了。
我說人生沒辦法規劃,創業其實也是這樣。創業者根本沒可能從一開始就想好這個事,從頭捅到底。
要想成功,創業者要有很強的各方面素質,能夠駕禦風險,從起錨到到達理想的彼岸需要很長的過程。
洪泰基金創始人盛希泰開講清華創業引導課
我今天講第一講,主要想跟大家講一下我理解的道的層面的東西。
人在某個時代、某個時點,如果能夠清醒的認識到時代在發生什麽,然後作出判斷,再堅決行動,如果方法得當,運氣又不差,就有可能成功。
一個人最大的機會就是能夠與時代同步,與時代共振,而不是五年、十年之後發現你同學成功了,一拍大腿,我為何當年沒那樣做,這是最愚蠢、最可悲的。
四次重啟,每次都有重大戰略機遇
自1978年以來,中國經濟經歷了四次重啟,每次重啟都有大的戰略機遇。
第一次,1978年鄧小平上臺。
第二次,1992年鄧小平南巡。
第三次,2001年年底加入WTO。 大家一定要格外地回顧一下這個時點。特朗普上臺後,第一天就廢止TPP(跨太平洋夥伴關系協定),有人預測可能會出臺更保守的限制中國的政策。
這些怎麽來的?我的解讀是,2001年,我們千辛萬苦給了各種承諾加入WTO,這相當於拉人進微信朋友圈。美國人覺得給中國人機會,是把你拉進某個朋友圈里。
之後,美國發現十年下來,我們(中國)發展很好,不僅如此,搶紅包多,發紅包少。於是,美國人覺得不行,要限制。我認為這是最大的原因。
中國很大的發展動力是來自於2002年以後,尤其是從2005年到2012年。這8年,中國經歷了歷史上最偉大的造富運動。
幾乎每一個人,除非只有現金和存款,只要買了一套房子,除了通脹因素之外,身價有非常大的增值。
所以,2002年這個節點對中國太重要了,整個商品湧到全世界,中國變為世界工廠。
第四次,就是現在供給側改革+雙創時代。 你們要把握這個機會。今年是2017年,十九大要召開了,全世界都關註十九大,關註中國對世界的影響。
在座的諸位正在經歷這個機會。在經濟上的一個詞就是供給側改革和雙創時代。
馬雲前段時間曾經說過“做決策、做企業,千萬不要聽經濟學家的。聽經濟學家的,一定沒好日子過。”我部分認同這句話。
不管聽誰講,觀點都是一致的,經濟形勢一片大不好,只不過是U型、V型、L型的區別。
我的觀點是,既然在這個世界上生存,不要跟自己過不去,多看正面東西 。如果每個人都很負面,一定更加負面。國門是打開的,如果覺得不好,可以走人,可以用腳投票。
90後的中國人,應該是揚眉吐氣的,應該彰顯你的氣質,因為你們背後的中國和20年前完全不一樣。
我說,你在美國再牛,你的語言永遠不會比美國人好。你對美國文化背景的了解和理解,永遠不會比美國人強。
你們的優勢應該是回到中國去,或者你要嫁接中國。 英語不錯,也有一幫美國朋友,同時你的大門又是中國,這才是你的優勢。
90後的孩子不要唱空中國,因為過去20年移民的人,都錯過了一個世界奇跡:中國高增長、低通脹20多年,打破了所有經濟學家能夠達到的理論極限。
我們現在面臨著五大機遇
目前這個時點,中國正在發生什麽?當然,肯定有汙染,有其他問題,但是正面力量一定是最主要的。
第一,政治穩定,經濟發展可預期,這是前提。 去年11月底,我和俞敏洪去矽谷考察8天。我們在MIT有一個演講,很多美國朋友看到我準備的稿子提到政治穩定,很驚訝。我說有什麽驚訝的?
我去的當天跟全球最大的科技咨詢公司Sullivan董事長在他的家里爐邊談話,聊到很多特朗普上臺後的事情。美國就穩定嗎?事實上是,中國很穩定。
摩根士丹利在2月14日為中國經濟送上重磅“情書”,說中國2027年可跨入世界發達國家行列。
報告指出中國2030年達到20萬億美元的總量,只需要維持每年4.6%的GDP增速就可以。
我堅決認同這個報告。我覺得中國政府有很多潛力還沒有完全發揮出來。
2013年,是新的時代開始,一切都在重塑,機會是顯而易見的,這個機會大於1992年的機會。
第二,整體富裕。 最近這些年有一個詞叫消費升級。以啤酒為例,中國啤酒行業從來都是增長,去年卻出現了下跌,但精釀啤酒去年增長了40%。這說明中國老百姓需要有逼格的生活。
消費升級最典型的案例就是中國人跑到日本買馬桶蓋、買菜刀、買電飯煲。看著是很滑稽的事件,本質上是老百姓追求有逼格的生活。
第三,移動互聯時代是中國的世紀。 中國現在有10億部智能手機。這個數據超過全世界所有發達國家人口的總和。這是很可怕的數據。
在這個時代,我非常有民族自豪感。
德國是老牌制造強國,日本制造業很精。但是,德國和日本的移動互聯網,最近五年,十年沒有出現特別新的,偉大的企業。
再比如以色列,前年有一本書寫得非常好,說以色列是創新國度,但以色列也沒有出現世界級的企業。很重要的一個原因就是移動互聯網沒有深入發展。
為什麽騰訊出現在中國?為什麽Facebook出現在美國?因為分別代表全世界兩大語言體。
你會發現中國14億人口的消費市場,無疑讓任何人不可輕視。這真的是中國人的世紀。
第四,90後改變中國 ,改變世界。 我經常說,90後是第一代正常的中國人。今天的90後,除了個別家庭很差的之外,多數人的思維方式跟以前不一樣。
我們投了一個很好的項目,叫大V店,給媽媽賣東西,配送貨。他們做了一個研究報告——90後媽媽有什麽特點?
一個很明顯的特點就是在朋友圈里曬自己,不曬孩子。你們可以尋訪一下90後媽媽是不是這樣?
我投的另外一個項目橘子娛樂,差不多估值2億美元。他們出了一個報告,研究95後孩子的消費習慣。
其中有一點說,95後的孩子、00後的孩子不用微信,用QQ。00後的孩子不一定用Facebook,這都是變化。
第五,大麻煩等於大機會。 改革開放30多年,中國有很偉大的進步,也有很多問題沒有解決,比如環保、霧霾,金融、醫療、服務產業落後等,但是偉大的機會已經非常明顯了。
大家知道,春節大年三十那天收發紅包多少個嗎?142億個。12點敲鐘那個時段,峰值每秒鐘76萬個。為什麽會這樣?美國可能嗎?
還有一個數據,去年中國第三方移動支付是5.5萬億美元,美國1120億美元,這種差距不可思議,這也是彎道超車最偉大的例子。
美國老百姓人手幾個信用卡,中國老百姓70%、80%從來沒用過信用卡,但一步跨過信用卡時代。
在移動互聯網領域,這是我們的機會。你們年輕,沒有框框,一張白紙,沒有負擔,可以畫出最美、最燦爛的圖畫。
目前中國提出創新創業的想法,不是偶然,而是經濟增長和調整必然趨勢。過去20年,中國經濟調結構和保增長,保增長是第一位的,造成了水泥、化工、鋼鐵、煤炭等行業產能過剩。
現在中國要調整這種經濟發展結構,存量不行,就要增量,就需要靠創新創業。
時勢造英雄,時代對人潛移默化的影響特別重要,不管有沒有創業的基因,不管是合夥,還是當CEO。
大眾創業、萬眾創新這種國策與目前90後的個性特別匹配 。同時,習主席提出的供給側改革,核心就是創新。這與大眾創業、萬眾創新完全吻合。
聚焦四大創業和投資領域
對於目前的創業方向,我認為有四大領域值得關註和投資,這也是目前為止洪泰所投資的方向。
第一個賽道,是消費升級和文化娛樂。 消費升級上面已經講過。中國有句古話,知保暖而思淫欲,這句話其實是說對美好生活的向往。文化娛樂一定是這個時代很大的推動力。
去年電影票房500億,雖然增速比之前下降,但這是建立在過去十年一直高速增長的前提下。電影屏幕數量增長70%,機會無限大。
第三個賽道,是人工智能(簡稱AI)和大數據。 這點代表著未來。人,一方面喜歡偷懶,另一方面希望健康,所以,一定會借助各種力量推動智能裝備的發展。
AlphaGo把圍棋選手打敗,便是人工智能應用的一個體現,可能很多人還沒有完全意識到這個時代的到來,但是一定會到來,這是必然的。
有一本書叫《未來簡史》,大家可以看看,想象空間很大。現在很多學生學放射專業,未來可能要失業。
通過大數據,如果讀了上10億張、百億張肺癌的病例,你說我不比任何醫生的判斷高明嗎?顯而易見的。
這個未來發展空間太大了。我們這方面投的項目比較多,很多都在矽谷。
第四個賽道,是金融科技。 互聯網金融提起來好像比較負面,但機會特別大。當中國銀行的利潤被稀釋掉大部分的時候,中國金融革命就開始了。微信和支付寶就是一個例子。
我們投的一家公司叫用錢寶,他們去年年底,1個月實現了100萬筆放貸,沒有一個信貸員,完全是靠人工智能分析人的大數據。放貸的對象也是過去銀行從來不服務的年輕人。這在過去難以想象。
我們今年會有一個新的賽道,叫泛互聯網。凡是傳統企業的互聯網改造,不是“互聯網+”,而是“+互聯網”,有無限大的空間。我的說法叫“60後+90後”。
目前為止,支撐中國前進、GDP增長,以及就業的不是BAT,不是互聯網企業為主,而是傳統企業。這些傳統企業確實需要嫁接互聯網這個基礎設施,即“60後+90後”。
移動互聯網和人要喝水一樣,已經是基礎設施。90後孩子生下來就有互聯網,他們對互聯網的領悟和理解,相當於我做了20年的證券市場的感知是一樣的。這也是我們重點的投資方向。
給年輕人的六點建議
從證券公司總裁、董事長到創業者,我的最大改變是稱呼,從盛總到泰哥。什麽是互聯網思維?原來我幹老大,真的是一呼百應。 而現在的時代不一樣,真的需要有合夥人思維。
我給在座的諸位提出六點建議:
第一,要有合夥人思維。 什麽叫合夥人?合夥人必須等量齊觀、相互互補。在這點上,我跟洪哥(俞敏洪)的組合特別有意義,原來我做資本市場,他創業,等量齊觀。
一個單位一旦一個人說了算,沒有另外一個人全方位思考、全方位行動,你也得完蛋。所有人都是你的下屬,都是完蛋。
我看項目時候,如果這個家夥沒有合夥人,我是不投的,是沒有未來的。如果找不到合夥人,說明不適合創業。
股權結構上,創業者需占據控股地位。其次,核心團隊必須有股權,不能沒有,或者僅僅只有期權。期權不適用於創始團隊,不適用於合夥人。
第二,創始人格局很重要。 誰都有性格,做事方式也不一樣。關鍵是能不能包容別人,能不能聽取不同意見,這點很重要。脾氣不好,不意味著你完全可以任著自己的性子走。
一個人成功的很大標誌就是自我控制能力,能容納別人,容納不同意見,容納能幹的人。 容人之量,善於妥協無比重要。
第三,不管什麽時候,有人願意跟你同甘共苦,有人願意跟你一起混,這才是當老大的氣質 。如果沒有人跟你混,怎麽當CEO?怎麽當老大?
原來我在證券公司幹總裁,其實我不大管具體事,他們覺得很奇怪,後來問我什麽原因?我說每一個董事長、總裁都可以說我有個人魅力,決策多麽精明,這些我都不講。
不過,有一條,我必須要說,“我非常善於做後勤部長”。什麽是後勤部長?善於給別人提供平臺,善於給別人服務,善於兌現別人的利益,這就是後勤部長。
作為老大,你能幹沒用,你的團隊成員能幹才有意義,這點非常重要。
我做洪泰基金的難度比我當年做證券公司的難度大太多了。我們公司投資經理大部分是90後,合夥人85後,我怎麽跟他們混呢?
我跟他們之間沒有代溝。我跟他們處得很高興。他們一開始跟我打拳,也打不過我(笑)。
你真要跟人家打成一片,要想清楚別人在想什麽,這點特別重要。
第四,應該打提前量,善於做計劃,並且一定要算帳。 中國第一個娛樂上市公司華誼兄弟,現在市值很高,為什麽拍電影的能上市?因為他善於把一個企業計劃做好,賬算到位,而不是胡說八道,滿嘴跑火車。
從一個藝術家到一個企業家,每個人其實都既是藝術家,又是企業家,打提前量特別重要。
第五,選擇的智慧,不管創業,還是工作,都很重要。 人的一生,時間是有限的,怎麽分配決定你是不是有成就。把時間分配給有意義的人和事,早晚會成事。
選擇智慧是成事的第一前提和第一智慧。人每天都在選擇,從生到死,這點非常非常重要。
第六,細心,這是一種習慣和自然,習慣成自然。 說個例子,我們原來寫招股書,相當於給企業畫像。好不容易報上去了,某天被翻出來,發現有錯別字,放一下,然後一放三個禮拜,碰巧碰到IPO停止發行,這樣三年過去了。這不是段子。
我們的員工一定要懂職業訓練,對得起別人,尊重別人。 我幹總裁,開始我寫了一篇小文章,我說從消滅錯別字開始。
當時我面對都是名牌大學畢業的,很多是碩士,說這句話相當於當年海爾張瑞敏在車間里說不能隨地大小便。
我們是靠文字吃飯的,寫東西是飯碗之一,細心特別重要。
我說的這六條,有一個前提,即不管什麽時代,有一句話是天理:十年磨一劍。 很多年輕人恨不得明天就有成就。
馬雲15年前做黃頁時候也失敗了,馬化騰當年為了融資,躺在床上好幾天起不來。
不管在什麽時代,成事都是需要時間的。只要方向對了,你又努力,加以時日,才能成事。 這點特別重要,特別告誡大家。
[本文由洪泰幫(微信ID: AngelPlus001)授權i黑馬發布。文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。]
創業
道德觀
清華
贊(...)
分享到:
盛希泰:IPO加速,是所有人的機會
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0328/162181.shtml
盛希泰:IPO加速,是所有人的機會
盛希泰
2017-03-28 10:08
i黑馬 訊 3月27日消息 “IPO加速會殺掉一批創業項目。”洪泰基金創始合夥人盛希泰在洪泰基金CEO春分大會上表示。
據公開資料顯示,2017年開年至今,IPO審核共計通過108家,證監會核發IPO批文98家,已發行上市112家。按此速度預估,今年全年IPO審核將通過並核發批文470家左右,發行上市540家左右。
IPO加速也對一級市場的投融資等方面造成影響。對此,盛希泰認為,關掉上市公司的再融資渠道,將可以解決IPO“堰塞湖”問題,也會讓創業項目的估值回歸理性。
以下為盛希泰的分享節選,經i馬編輯:
最近這幾個月,資本市場變化很大。今年的1到3月份,我們IPO發了108家,今天還有6家在過會。這個數接近去年總數的一半,這個還不包括春節的因素。這個速度是什麽概念?一個禮拜十幾家,一年發500多家沒有問題。我覺得這是我從業20多年,空前的一個大機會。實際上這個就是註冊制。
很多人講說,速度這麽快,會不會像香港那樣產生很多仙股?我說不會。中國幾十萬家企業,我們搞了27年才有3千家上市公司。未來3年每年5百家九牛一毛,根本就不夠用。這是我們所有人的機會。這個機會可能要大於2007年、2010年前後的那兩波機會。
去年10月份,有一個企業CEO給我打電話,說盛總我終於上市了,我要請您來參加這個儀式。我回顧了一下它是花了8年的時間。這次IPO開閘從媒體報道到真正開放,不到半年的時間。這是一個真正的結構性變化。我為什麽講這個?是因為這個跟每一位創業者相關。
很多做VC的都不好好說話,就是盲目看估值。 比如,我開項目投資決策委員會,一個項目說,每年四五千萬的利潤,馬上就報新三板,給我們估值是5億,我們可以投一點進去,但很多人說這個項目不行。第二個項目說,掌握了多少醫療行業的數據,虧損,估值3億美金,但大家覺得這個項目太好了。這是PE邏輯和VC邏輯。我覺得,很多的估值要接地氣,要回到現實。IPO加速會殺掉一批創業項目。
中國有太多上市公司能夠做到稅後有三千萬的利潤,但他們的市值也就是二三十億人民幣,換算成美元不過3億美元。但現在每一個創業項目估值3億美金就跟玩似的,那算什麽。
第二是並購市場打擊很大,對我們是一個什麽影響呢? 就是很多並購標的物少了。很多企業簽了協議以後就不賣給你了,我寧願毀約都不做了,我要上市,寧做雞頭不做鳳尾,這是很多中國人的觀念。比如我真有料,你願意作為標的物是機會,反過來講第三個新三板,我是新三板最大的鼓吹者,但是我非常遺憾的看到過去一年錯過了很多機會,未來可能會受到進一步的沖擊。
大家有沒有註意到最近有一個公司上市了,這種公司連續3年利潤增長非常有限,在我原來的概念里證監會不會通過的。但現在上市後連續漲停板,市值20多億。去年上市公司再融資1.7萬億,IPO只有不到2000億。把再融資關掉,全給IPO,完全沒問題。上市公司根本就不缺錢,所以該關掉的就關掉。一下子就可以解決堰塞湖問題。
這個對創業的影響是非常大。你如果真有能力,那麽你就會成為被追逐的對象。如果你還沒有很多的盈利,自己又不行,同時估值還很高,對你來說,可能更加的不利。市盈率會進一步沖擊所謂的“市夢率”。那些只有虛的互聯網思維會受到很大沖擊。
結果是,創業真正回歸商業本質,就是要說人話,不要說鬼話,賺錢是硬道理。 什麽樣的創業人能火?就是創業者必須要找到模式。投資人如何投的這個項目,時間是可以檢驗的。我們去年投了一批行業的項目,像金融科技里的項目,用錢寶是去年非常標誌性的案例。像人工智能的很多項目都是行業內非常有代表性的,消費升級里面有幾家項目等等。
總而言之,我跟大家做的這三點分享,因為洪泰也是一個創業項目,我們有很多東西希望能到位,給大家提供更好的服務,如果沒有服務到位大家可以多一些互動,多一些共識,多一些諒解和理解。
[本文作者 盛希泰,編輯智曉鋒,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號(ID:iheima)授權,未經授權,轉載必究。]
資本
創業
方法論
贊(...)
分享到:
盛希泰:IPO!IPO!IPO必須市場化常態化!當前最要緊是加速!
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0606/163440.shtml
盛希泰:IPO!IPO!IPO必須市場化常態化!當前最要緊是加速!
洪泰幫
2017-06-06 10:33
中國資本市場發行正常化、市場化,真正跟國際接軌,是必然的趨勢。
來源 | 洪泰幫(ID:AngelPlus001)
文 | 盛希泰
從2016年年底開始,危機不斷產生,創業公司獲客成本不斷提升、創業風口轉瞬即逝、創業者抱怨融資難、投資人也困於找不到好項目,資本寒冬是否真的來臨?在這樣的大背景下,6月3日,“資本寒冬季的華山論劍”第二屆中國股權投資人大會在深圳舉辦。
在主題演講環節,洪泰基金創始人、洪泰資本控股董事長盛希泰表示,IPO的正常發行,有助於使資本市場回歸正軌,可以調整互聯網公司估值過高、泡沫明顯的現象。以下是主題演講主要內容:
大家上午好!今天看到大家有心氣召開這麽大規模的會,我覺得很振奮,如果說市場有冬天的話,這或許是個好的兆頭。我來參加這個會有一個淵源,中國體育界的第一IP“昆侖決”是我投的,而前海梧桐這樣的並購大基金也投資了它,對於這點其實我很驚訝。因為天使和PE兩類機構其實是兩種語言體系,原先我做投行二十年,以前是看不到昆侖決這樣的項目,所以今天一定要來,做進一步的交流。
今天我演講的題目是個命題作文,叫《中國資本市場的趨勢解讀》。
IPO必須市場化常態化!當前最要緊是加速!不應進入“悲哀”的停發怪圈
先說說最近發生的幾件事。第一件事是昨天媒體報道,證監會發布新政策,對公司上市後創投的股權解禁有新的規定。第二件事叫做“一頓午飯引發的血案”,前天核發本周的IPO批文發布,數量降到了只有4家,上周是從每周10家IPO變成了7家,而此前在不到半年時間里,發了將近200家,平均每個禮拜10家。
如果按照這個減速的程度,不禁由此想到股票停發。我們國家歷史上有過9次股票停止發行,這其實是件很悲哀的事情。2008年,證監會某位領導在上海召開會議,會議宗旨是向市場呼籲股票停發是一種飲鴆止渴的行為,尤其對二級市場沒有好處。會議也請我去論證了一下這個觀點,我在準備材料的時候發現,這9次停發原因都是二級市場,但實施的結果是停止之後,只有一次對二級市場有幫助 。後來幾年之後,市場又經歷了一次歷史上最大規模的股票停發,2012年11月開始到2014年,時間非常漫長。當然這次停發意外催生了中國很大的並購市場,原因就是很多企業對IPO絕望了,就轉向了並購。
這次,每周10家這樣的發行速度是令人驚喜也是應該的,本來,如果能再堅持一下,其實IPO發行速度已經到了一個臨界點,可以向股民傳達信心,IPO速度是可以正常化的,或者說這就是實質上的註冊制。
其實IPO對於股票市場來說沖擊並不大 ,比如說去年再融資規模大約1.5萬億,IPO規模大約1500億,從流動性角度來說市場並不差錢,IPO的融資對市場影響不大。實際上,IPO數量的增加是回歸本源。
IPO正常化是中國資本市場進入良性軌道治本之策!
從1990年到現在,中國證券市場歷史經歷了過很大的重啟。從1993年中國證監會成立,此後經歷過一次很大的重啟,即2005年開始啟動的股權分置改革。我作為親歷者,覺得這次改革真是偉大得難以形容。從2001年到2005年,總共關停了40多家證券公司,市場一片風聲鶴唳,我當時作為證券公司的總裁,感覺2005年當時市場已經到了快要崩潰的邊緣,股市到達歷史最低點998點。2005年之前上市公司70%的股份是不能流通的(包括國家股、法人股),股權分置改革開始後,迎來了2007年股權全流通時代,也迎來了2007年那場空前絕後的大牛市。2017年IPO市場化的發行,本來也是有可能樹立類似的豐碑的,因為這是真正市場化的發行。
很多人有疑問,說中國這麽快的發行速度,會不會出現“仙股”,美國資本市場搞了這麽多年,也才幾千家上市公司,中國怎麽能這麽快?我覺得不一定任何事情都要跟美國學,我做創投這幾年,看到現在矽谷有很多項目都已經從Copy to China變成了Copy from China。 而且中國的國情和很多國家是不一樣的,我們現在有八千萬個經濟體,企業一兩千萬家,而目前上市公司只有3000多家,這個比例多麽?這個比例是嚴重不對稱的。我的觀點是,上市公司數量在達到一萬家之前,市場絕對不會有問題,殼也永遠值錢。 在20多年之前我就提過,上市公司就是個準金融機構,這兩年的增發潮印證了這個觀點。什麽叫金融機構?可以融錢,可以花錢。
IPO正常化對中國資本市場乃至經濟發展的意義再怎麽強調都不夠!
我覺得IPO的速度根本不應該停下來。IPO正常發行的意義是什麽?
第一,中國需要成為一個以資本市場為主體的國家 。世界上有兩類金融體系的國家,一類是以銀行為主體,一類是以資本市場為主體。往上衍生的話,英美法系的國家基本是以資本市場為主體的,而大陸法系的國家大多數是以銀行為主體。追溯歷史,幾乎所有的創新都來自於英美法系、也就是以資本市場為主體的國家,這里說的創新不僅是金融創新,還包括大多數的發明創造。2008年金融危機以後,凡是恢複的比較好的,基本也都是以資本市場主體的國家。而以銀行為主體的國家,複蘇很慢,或者基本沒有複蘇,比如葡萄牙、西班牙和希臘。移動互聯網最近十年的發展,也基本和以銀行為主體的國家絕緣。
中國毫無疑問應該向著以資本市場為主體的目標去發展,但可惜的是我們目前的股票融資比重少得可憐。2000年之前,證券公司比保險公司牛很多,而以2000年為分水嶺,保險公司和證券公司卻是完全兩種天地。除了業務模式本身的區別以外,其實很大原因就是資本市場發展的節奏與政策問題。
第二,加快發行是擴大資本根基的重要手段 。現在國際上經常有人攻擊中國、唱空中國,說我們政府與企業的債務都過高。但其實我們的錢有很多,而把這些錢更好的通過資本市場註入實體經濟,擴大資本,才是經濟發展的必由之路,其中,加快股票發行是擴大資本根基很重要的手段 。
事實上,中國IPO市場持續十年的堰塞湖現象一直沒有得到解決,以至於一直有六七百家企業堆積著無法上市。去年,我一個朋友的公司終於上市了,董事長給我打電話的時候激動到落淚。這家企業2009年就報會了,八年抗戰,何其荒唐,任何企業都有可能被拖垮、拖死。本來上市的目的是為了更快更好地發展,但中國的怪圈是一旦報會了,企業就不敢再動,唯恐不符合原始報材料的條件。這麽一來,反而阻礙了企業的發展,這種現象在全世界絕無僅有。
一家企業從報材料到發出來,運氣好四五個月,運氣差,八年!這在國際上是絕無僅有的荒唐現象。所以,IPO正常化、IPO提速、市場化發行,是促進資本市場與國際接軌和經濟發展的必然的、非常實際的選擇。
從市場需求來講,市場嗷嗷待哺,特別需要新生力量進入市場,需要新的企業上市。新企業上市不但不會對市場指數造成下行沖擊,反而會因IPO帶動資金入市,促使指數上行。
IPO的堰塞湖現象是中國資本市場最大的頑疾,沒有之一。這件事情如果解決了,其意義之偉大,不亞於2005年中國資本市場啟動股權分置改革,迎來全流通時代。
IPO加速有利於調整互聯網企業估值泡沫,對並購和新三板都有深遠影響
而今年年初IPO的開閘增速,我覺得對現在的資本市場,又有三點特殊的意義。
第一,我做創投這幾年,發現這塊市場確實是有泡沫,尤其是互聯網公司的估值,一般都偏高 。我從業投行20年,現在PE與VC都在做,舉個例子,跟大家分享下PE和VC的區別,有一天上午,我們開PE的投決會,有一個項目馬上就報創業板,希望我們幫他上市提供些幫助。公司大概有5000萬的稅後利潤,給我的估值很低,不到9倍市盈率,四個多億的估值,也就是我們投4200萬,可以拿到10%的股份,每年還有30%增長。數據很清晰,會計事務所也很有名。但是旁聽的VC投資部成員就說,這個項目不性感、不過癮,不應該投。當天下午,我們又去開VC投決會,有個大數據的項目,曾經讀過40萬張肺癌的片子,對肺癌的診斷能力據說超過最牛的外科醫生,估值3億美金,但每年虧損一個多億。這時PE的人一聽就暈了,這種項目能投嗎?但VC的人覺得這個項目很性感,必須得投,而且空間無限大,下輪肯定到5億美金估值。這就是我的親身經歷,我們每一次投決會都會經歷這種場景,這就是PE/VC思維的不同。
本來我認為,年初的IPO的開閘提速,可能會重塑互聯網公司的估值。現在有一些互聯網公司發展迅速,估值達到5億美金、10億美金,而很多上市公司,幾千個職工辛苦奮鬥20年,1億稅後利潤,也就是幾十億人民幣的估值,這就是現狀。IPO加速會是一個很好的調整過程,可以夯實互聯網公司的估值。但如果這個趨勢像最近這樣放緩的話,確實是很大的損失。
第二,IPO開閘將會對並購市場造成很大影響。這幾年的並購市場過於火熱,也需要一個重塑的過程。
第三,IPO開閘也會對新三板產生沖擊。新三板首先需要理清定位與發展思路,按照我個人觀點,應當把深交所創業板、中小板合並,把創業版的名字給新三板,事實上創業板和中小板沒有任何區別,除了人為的一些規定以外,沒有任何區別。
IPO數量和質量決定中國資本市場未來,要限制主發起人套現
關於上周新政,我也發了篇文章,表達了比較旗幟鮮明的觀點,我認為此次限售股份的新政,方向對了,但是內容打偏了,或者說道對了、術偏了 。為什麽這麽說?資本市場的核心是什麽?核心就是上市公司的質量。而上市公司誰控制的?應該是主發起人。大家沒做過投行,可能對主發行人這個概念不那麽清晰。什麽叫主發起人?我從一個私人公司變成一個公眾公司,把老百姓的錢弄進來,這個過程誰負責?主發起人負責任。大家可以發現,主發行人這個概念絕對可以更好的框定實際控制人。
其實在我的投行經歷里面,有一個很大的敗筆。我們曾經做過一個案子,這個案子讓我痛心疾首,當時那家公司提供的銀行對賬單全是假的。後來我也說過,上市公司如果刻意造假,中介機構是沒有辦法的。你好不容易搶到一個單子,如果你說我要查查企業提供給你的對賬單是否真實,客戶就會等得不耐煩。如果你問題太多,對不起,換一家新的投行,那麽多人等著搶這個單子呢。所以你只能假設企業都是好人,如果企業真的是壞人,那就只能等死,所以那個案子我們也特別冤枉。
反過來講,上市公司質量也是一樣的,主發起人需要有一個責任意識,把其他人的錢拉進來是要負責任的,不要隨便想著套現離場。所以我早就提過建議,3年鎖定期太短了,最起碼要5年,用各種方法限制主發起人套現,包括股權質押。證監會在審核企業上市時,最起碼假設該企業有一、二十年的存續期,比如煤礦,如果開采期低於10年,是無法過會的。所以如果主發起人沒有長遠打算,那就不要隨隨便便上市。如果鎖定期是5年的話,還可以帶來額外的好處,因為如果一個企業造假上市,或許可以撐過三年,但一般撐不過五年,到時候很可能還沒套現就暴露了,就可能被抓,那他還造假上市幹什麽呢?結果就是清除一些惡意上市的公司,凈化中國資本市場。
上市公司質量是資本市場的核心,而上市公司質量的核心是主發起人,限制套現應該針對主發起人 。而對於其他機構都應放開,沒有任何理由去限制其他投資人正常套現獲利。所以我說這個政策方向對了,內容偏了。
IPO速度正常化將再次重構中國資本市場,中國資本市場垮不了
說回對資本市場趨勢的解讀,其實人人心里都有一桿稱。我個人有三個觀點:
第一、市場垮不了 。近5年經濟形勢低位徘徊,目前的經濟形勢已經是個底;股市3000點也在低點,還能跌哪兒去呢?所以我覺得市場未來不會太差,至少不會影響IPO的發行,這是毫無疑問的。
第二、並購市場有可能會被激活 。並購業務最近半年被打的太慘,包括再融資,有點矯枉過正。並購作為資本市場的活躍因素,還是有其必要性的。
第三、等監管部門想明白了,年初IPO發行速度的趨勢還會繼續,不能因為一頓“午飯”、有人反對就調整。IPO發行速度的正常化,才是中國資本市場真正的未來 。
總而言之,作為20多年的資本市場從業人士,我相信中國資本市場發行正常化、市場化,真正跟國際接軌,是必然的趨勢,對於這一點我非常看好,謝謝大家!
[本文系洪泰幫(ID:AngelPlus001)授權i黑馬發布,作者盛希泰。文章內容僅代表作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。如需轉載請聯系原作者獲取授權。推薦關註微信公眾號(ID:iheima)]
盛希泰
ipo
贊(...)
分享到:
Next Page