潘石屹客户群缩水重构 北京商业楼宇痛苦涅槃
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http://finance.sina.com.cn/g/20090518/07096237760.shtml
潘石屹捏了一把汗。这一次当他位于北京中关村(5.83,-0.04,-0.68%)的中关村SOHO开盘之时，他预料到，他曾经忠实的粉丝——“晋察冀”的“老板们”这回指望不上了。 金融海啸在中国境内的传导，令本来就十分狭窄的北京商业楼宇租售客户群不得不面对缩水和重构，当面对18.97%的商业楼宇空置率时，捏一把汗的恐怕不仅只有潘石屹一人，客户群的“重置”，正在令北京商业楼宇的开发商们痛苦涅槃。 客户群“更替” 如SOHO中国联席总裁潘石屹所料，这一次，山西人不再是他的顶梁柱。 在《中国经营报》记者获得的一份中关村SOHO开盘后的“中关村客户构成统计表”中，记者发现，山西煤老板们只占到了24%的比例，而老客户的占比仅有4%。 显然，这与潘石屹以往通过SOHO系列营建起来的客户群区别极大。相比于潘石屹之前的SOHO，中关村SOHO仅是个总销售额不到8亿元的“小 项目”，且是通过收购而来，潘石屹曾向记者坦言，恰恰是因为这是个收购而来的项目，他把大量的精力放在了改建内部格局上，以至于最后延期半年才能交房。而 改建，实际上就是为了适应市场的需求。 实际上，在这个不大的项目上，潘石屹在销售与经营上费了更多的心思，就是怕市场和客户群不买账。经过多次协商，他争取到了海淀区政府的支持，对入驻中关村SOHO项目的企业给予租金补贴以及其他政策优惠。 然而，结果显示，他以往忠实的粉丝此次对这些“利好信息”完全免疫，出乎潘石屹意料的是，北京客户以42%的占比，成为了这个项目最主要的客户群，而对这个客户群的深入了解将是潘石屹下一步的功课。 走了山西人，来了北京人，潘石屹自己捏了把汗，但他知道，如今在北京商业楼宇的“世道”上，他算是幸运的。 痛苦的调整 “你知道现在市场什么样吗？”5月12日下午，和潘石屹同在北京中关村西区的一位开发商反问记者，他的焦急来自于他自己的经历。一个多月以前， 他在中关村西区开发的一栋写字楼封顶寻求整售，他反复思量，能报出的最高价格不过3亿多元人民币，而这个项目的建筑面积，已经超过3万平方米。换算下来， 这栋写字楼的单价只有1万元/平方米上下，而同区域的住宅均价还在2万元/平方米左右。 写字楼价格与住宅价格倒挂，案例或许极端，却多少从一个侧面反映了北京商业楼宇市场的尴尬现状。 戴德梁行策略发展顾问部董事王晨表示，供应量过大和租赁需求急剧下降是造成空置率大幅上升的主要原因，“从我们的统计数据来看，一季度北京写字 楼市场的租赁需求降幅明显，环比下降了112%。”而王晨所说的还只是受到金融危机影响的租赁部分，并未计算惯常被销售的那部分商业楼宇。 “原来北京很多销售型的写字楼，都是卖给山西、浙江、广东东莞的小老板的，他们有了钱，就在全国买房子，为了保值，很多买的都是商用物业，但现 在，想找个浙江老板买房难上加难，他们做外贸的，自己都不行了，还有人托我把已经买到的写字楼转手变现。”前述曾在中关村西区开发项目的开发商向记者抱怨 到。 记者了解到，尽管市场不甚景气，但大型的写字楼仍在不停入市，市场的存量还在扩大——环球金融中心、远洋光华国际、金融街(10.79,-0.06,-0.55%)一号、复星国际中心都是体量较大项目，而王晨预计，未来一年，北京还有290万平方米的商业楼宇等待入市，金融海啸之下，压力可想而知。 开发商已经开始调整自己的价格。 在王晨的研究中发现，东部地区原有的写字楼和商业楼宇项目，都有大幅度调低租金或价格的情况出现。“去年三季度以来，CBD及周边区域平均租金总体下降了12.60%，为182.5元/月/平方米，是2000年以来的最低水平。” “这次全球金融危机将会在今后影响不同地区的优势格局，原来以面向国际化为主导的区域优势可能会减少，而面向本土市场的区域和行业优势将增强。”潘石屹在判断自己调整企业经营开发方向时告诉记者。 作者： 李乐
為什麼很多善良的人一生痛苦、磨難很多?
http://foreverchan.blogspot.com/2010/04/blog-post_17.html
文: 無名
我曾經向一位德行極高的師父請教：“為什麼像我這樣善良的人還會經常感到痛苦，而那些惡人卻活得好好的呢？”師父很慈悲地看著我說：“如果一個人的內心有 痛苦，那就說明這個人的內心一定有和這個痛苦相對應的惡存在。如果一個人的內心已經沒有任何惡，那麼這個人的心靈是根本不會感到痛苦。所以，根據這個道 理，既然你還經常感到痛苦，說明你內心還有惡存在，還不是純粹的善人。而那些你認為是‘惡人’的人，未必就是真正的惡人。一個人能快樂地活著，至少說明這 個人還不是純粹的惡人。”
我不服氣地說：“我怎麼會是一個惡人呢？我一向心地很善良的！”師父說：“內心無惡則無苦，你既然內心有痛苦，說明你的內心就有惡存在。請你將你的痛苦略 說一二，我來告訴你，你內心存在著哪些惡！”
我說：“我的痛苦很多！我有時感到自己的工資收入很低，住房也不夠寬敞，經常有‘生存危機感’，因此心裡常常感到不痛快，並希望儘快能夠改變這種現狀；社 會上一些根本沒有什麼文化的人，居然也能腰纏萬貫，我感到不服氣；像我這樣一個有文化的知識份子，每月就這麼一點收入，實在是太不公平了；我的家人有時不 聽我的勸告，我感到不舒服……”就這樣，我向師父述說了一大堆自己的痛苦。
師父點點頭，不停地微笑，而且笑得更加慈祥，說：“你目前的收入足夠可以養活你自己和你的全家，你們全家也有房屋住，根本不會流落街頭，只是面積小了一點 而已，你完全可以不必要為這些感到痛苦的。可是，因為你內心對金錢和住房有貪求心，所以就有苦。這種貪求心就是噁心，如果你已經將內心的這種貪求噁心去除 了，你就根本不會因為這些而痛苦。”“社會上一些根本沒有文化的人發財了，你感到不服氣，這是嫉妒心，嫉妒心也是一種噁心；你認為自己有了文化，就應該有 高的收入，這是傲慢心，傲慢心也是噁心；認為有文化就應當有高收入，這是愚癡心，因為有文化根本不是富裕的因，前世佈施才是今世有錢的原因。愚癡心也是一 種噁心！”
“你的家人不聽你的勸告，你感到不舒服，這是沒有包容心。雖然是你的家人，他們卻有自己的思想和觀點，為什麼非要強求他們的思想和觀點和你自己一致呢？不 包容就會心量狹隘，心量狹隘也是一種噁心！”師父繼續微笑著說：“貪求心也好，嫉妒心也好，傲慢心也好，愚癡心也好，心量狹隘也好，這些都是噁心。因為你 的內心存在著這些惡，所有你就有和這些惡相對應的痛苦存在。如果你能將內心的這些惡徹底去除，那麼你的那些痛苦也會煙消雲散。”“要用快樂和滿足的心態看 待你的收入和住房！
你應當想想你根本不會餓死和凍死，而那些富人雖然也有錢，其實也只是沒有餓死和凍死。你應當看到，人是否快樂，不取決於外在的財富，而是取決於自己的生活 態度。把握生命的分分秒秒，用樂觀、安詳和勤勉的生活態度來代替原來的貪求心，你的心就會漸漸快樂起來。 ”“社會上沒有文化的人發了財，你應當為他們高興才對，要希望他們能夠具有更多的財富、擁有更多的安樂才對。別人得到，要像自己得到一樣開心；別人失去， 要像自己失去一樣難過。這樣的人才能稱得上是一個善人！而你現在的心是別人的財富和安樂超過自己就不高興，這是嫉妒心，嫉妒心是一種很惡的心，要堅決去 除！要用隨喜心代替嫉妒心！”
“認為自己在某個方面超過別人，就自以為了不起，這是傲慢心。常言說‘傲慢高山，不生德水’，人一旦有了傲慢就會對自己的不足熟視無睹，因此根本不可能看 到自己內心的種種惡，從而改過遷善。所以，傲慢者自己堵塞了自己的進步之門。此外，傲慢者常常會有失落感，漸漸會有自卑感。一個人只有從自己內心深處培養 起虛懷若谷的胸懷，心甘情願地永遠將自己放在謙卑的位置，內心才會感到充實和安樂。”“前世佈施才是今世富裕的真正原因，‘種瓜得瓜，種豆得豆’。而凡夫 不識因果，將‘種瓜’認為是‘得豆’的因，將‘種豆’認作是‘得瓜’的因，這是愚昧的表現。一個人只有勤學佛法的智慧，真正懂得萬事萬物的因因果果，才能 內心明亮，知道如何取捨自己的思想、行為和語言，唯其如此，才能從光明走向光明，從安樂走向安樂。”
“虛空能夠包容一切，所以廣大無邊、融通自在；大地能夠承載一切，所以生機勃勃、氣象萬千！一個人生活在世界上，不要隨隨便便就對別人的行為、言語看不 慣，即便是自己的親屬，也不要生起強求心，要隨緣自在！永遠用善良的心幫助別人，卻不要貪圖或強求什麼。如果一個人的心胸能夠像虛空一樣包容萬物，這個人 怎麼會有痛苦呢？”師父說完這些話，繼續用慈悲而柔和的眼光看著我。我久久無言，兩行熱淚從我的眼中流出。我原來一直以為自己是一個很善良的人，直到今 天，我才知道自己是怎樣的一個惡人！因為我內心有種種惡，所以我才有種種苦。如果我的內心無惡，我怎麼會有苦呢？感謝師父，要不是師父的教導，我可能永遠 都不會知道自己內心的惡！願我生生世世都能夠不離善法，速疾斷除一切內心的惡！
国美董事局主席陈晓：太理性让我很痛苦
http://www.cb.com.cn/1634427/20100903/147620.html
两周以来，在大股东黄光裕发起夺回控制权的争夺后，国美董事局主席陈晓便背上了“小人”甚至“汉奸”等等骂名，他是否有意图谋国美的控制权?在引资中是否欺骗了黄光裕?他如何与管理层度过这一艰难时刻?是什么动力支撑他走到现在?如果他和黄光裕面对面，将是如何场景?
面对记者的诸多提问，8月20日下午，陈晓第一次接受了财新-《新世纪》记者的采访，地点就在鹏润大厦18层办公室。
一问一答间，陈晓显得平静，但说到种种责难，一向以“理性”自诩的他亦难免情绪波动，碍于中期业务发布以及即将召开但尚未确定日期的特别股东大会，他没有说出来的话还有太多。
财新-《新世纪》：现在对你和国美都是一个很艰难的时刻?压力大吗?
陈晓：媒体说我和他争权夺利，控制公司，我是一个小股东，国美怎么可能变成我的公司呢?根本就不存在这个问题，这个公司根本就不该有姓氏。
财新-《新世纪》：2008年11月黄光裕被突然带走，管理层如何从“只负责执行”逐步转变成“集体决策层”?
陈晓：公司的危机实际上并不是突然出现的。它已有先兆。
后来黄光裕被带走，我就变成董事局代理主席。当时公司面临重大危机，52亿港元的可转债很可能触发提前赎回，而公司根本没有钱。
几乎所有银行贷款全部停止，有些要求我们提前还款，大部分账户被冻结。供应商也要求缩短账期，最极端的时候要求我们一手交钱一手交货。
这段时间不堪回首，公司可能顷刻间就没了。这时，管理层承担责任是义不容辞的。
大家自发地没日没夜地和银行、供货商沟通，对外强调公司和黄光裕是两回事，就想如何度过这个危机，连明天都不敢想。
这个过程很漫长，从2008年11月底，一直延续到第二年3月。那时曾以我个人无限责任提供担保做抵押贷款，最高时贷了一二十亿。现在这些行为都变成阴谋和笑话了。
财新-《新世纪》：当时引资的需要、方案选择，黄光裕参与意见了吗?
陈晓：那个时点上，我们不需要征求他意见，但实际上我们还是征求他了。公司不行了，必须融资。2009年3月前，我们想过很多办法，但那时全世界都没 钱。国美的股价一直低于同类公司，资本市场对这种情况有一个名词叫“黄光裕折让”。大家都知道我们需要融资时，能谈什么条件?
财新-《新世纪》：当时机构投资者认为摊薄到多少才有安全感?
陈晓：几乎无一例外都要摊薄大股东股权。黄光裕说：“是谁不重要，但不能被摊薄到30%以下。”而机构说，“必须摊薄到30%以下，我们才可以投资”。这是一个很大的矛盾。
财新-《新世纪》：同意这个条件的，只有贝恩?
陈晓：对。
它同意，但有很多附加条件，“我可以股权少一点，但我对公司治理、透明度有要求，我参与董事会”，所以他们要求在董事会至少要有三名董事。
财新-《新世纪》：为什么在贝恩融资后三个月又第二次发债融资16亿港元?
陈晓：我们第一次融资不够，因为不能摊薄大股东到30%以下。实现两轮融资，后一轮融资就会好很多。因为第一轮融资之后，让别人知道你公司死不了，我谈判的筹码就多了。第二轮发债融资的转股价是2.84港元，第一轮只有1.06港元。
财新-《新世纪》：黄光裕知不知道融资的具体条款?
陈晓：我怎么告知?我没法和他自由交流呀。具体的条款不可能让他知道，我们的司法体系不允许一大堆文件拿去让他看，就写个条子告诉他有这件事情发生了。
财新-《新世纪》：后来发行可转债时征求黄意见了吗?
陈晓：不需要征求他的意见，因为是必须还的钱，52亿港元还没解决掉。前面发债是给市场信号，说明公司不会倒。分两步融资比一次性做好很多，因为第二次融资的价格比较高。
财新-《新世纪》：永乐被国美收购的时候，你为什么留下来做国美总裁?
陈晓：是黄光裕希望我做这个总裁的。我把永乐卖给他，作为新公司的股东，我希望我的投资回报可以更多。今天这个状态，从股东角度来讲，这么折腾是谁都不愿意看到的。客观上我们给竞争对手很多机会。
财新-《新世纪》：你怎么评价黄光裕这个人?又怎么来看自己的优缺点?
陈晓：执着。他认为该坚持的，他一定坚持。我自己，没什么优点。我最大的问题就是太理性。太理性有时候挺痛苦。
網路金礦 來自解決人們抉擇痛苦
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搔癢，對找不到對症下藥的過敏性 皮膚炎患者來說，是件令人苦惱的事，但日本最大不動產資訊平台創辦人、Next株式會社執行長井上高志，卻從這個不便，發展出該公司最新的服務項目。
方法是，透過下載App軟體，患者記錄自己的搔癢頻率，再透過網站判讀出最佳治療方向。「從出生到死亡，人們經常面臨諸多抉擇，正如抉擇住怎樣的房子，也 得抉擇如何找對醫生，透過網路，可以降低這些抉擇風險。」來台宣布投資網路家庭集團旗下樂屋網的井上高志，闡述他對網路商機的觀點。
以提供購屋者免費物件資訊起家的Next，是繼伊藤忠商社，第二個注資網路家庭集團的日本商社，去年營收破百億日圓。和軟體銀行創辦人孫正義、樂天創辦人 三木谷浩史齊名，井上高志是日本網路界的創新代表人物。
網路家庭董事長詹宏志表示，Next扮演促成房仲業與購屋者資訊媒合的角色，提高不動產交易效率，是全世界少見成功打造房屋資訊平台的典範性公司。
提供便民的生活數據庫
井上高志認為，人們所有的不安、不滿和不便等，都是來自資訊不對稱，移除這些「不」，正是網路商機所在。因此，Next除建置不動產資訊網站 Home's，也先後發展出，提供各社區、地區情報的生活網站Lococom，以及與購屋關聯的房貸、理財網站Moneymo，建立以居住者為中心的生活 數據庫，協助人們找到最適合居住的房子。
Next已陸續在中國、泰國成立分公司，下一步，將發展連結亞洲各國的不動產資訊跨國平台，把日本的房子外銷出去。
這兩年，Next年營收成長兩成，井上高志證明，即便處在資產泡沫年代，只要人們依舊需要一個家，仍有抉擇的痛苦，生意就會做不完。
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痛苦掙扎的小額貸款行業 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c4001011hit.html-
四月五日在北京大學的演講.
1951年秋天，紐約聯邦法院開庭審判銀行搶劫犯 Willie Sutton。 法官質問，"你為什麼搶劫銀行？"
Willie Sutton 答，" 因為銀行裡的錢多啊！ Because that is where the money is !"
後來，這話成了絕唱, 還拍成了電影 。
今天，我斗膽佔用你們幾百人的寶貴時間，討論小額貸款行業。你可能會問，這個行業有商機嗎？我的回答是，當然啦！
這個商機很大。它不僅屬於弄潮兒，也屬於中國。可是這個行業正在傲慢與偏見的籠罩中痛苦掙扎。我認為，它的掙扎就是中小企業的掙扎，就是中國的掙扎。我們
對它的冷漠和敵視就是害人害己。我做小額貸款快一年，一無所成。這沒什麼了不起。可是如果千千萬萬同行們都跟我一樣無所成就，那個問題就嚴重了。
全國的4600多家小貸公司都是普通的企業，不是慈善機構。它們中管理不善，偷稅漏稅和貪婪等問題當然十分嚴重。但是，它們的問題就跟中國任何其它行業一樣：不多也不少。不要因為你發現了幾個爛蘋果，就說這個行業壞透了。它跟其它行業沒什麼兩樣。
我呼籲，拋棄傲慢與偏見吧！不要居高臨下，不要把小額貸款行業當成"黃毒賭的翻牌"，因為它不是！
今天，小額貸款的高利率是政府利率管制的結果。大量資金被低效率的國企和特權企業佔用，結果是中小企業的資金供應不夠，利率高企。但是，我們小貸行業不喜歡高利率！我們的根本利益不在於持續的高利率，而在於提高負債率，增加業務量，降低利率,
降低風險,
減少目前的業務能力閒置的狀況。所以，小貸行業跟中小企業的根本利益是一致的。如果政府真的希望幫助中小企業獲得資金，並降低他們的利息負擔，那就必須在大幅度提高銀行基準利率的同時，打通銀行與小貸公司的接口，讓供求關係平抑民間市場的利率。
1. 歧視和可悲的現狀
讓我們先看看這個行業的現狀。自從2008年這個行業被政府認可，全國已有4600多家小額貸款公司開業。但是，它們的總貸款餘額只有5000多億元，佔全國金融系統貸款額的比重不到百分之一，相當於半個興業銀行。
這幾年，雖然我們的銀行也做了一些小額貸款，但是除了少數銀行（比如民生，招商，包頭等）以外，多數銀行還停留在裝模作樣的階段。何以為據？目前，小貸公
司的放款利率高達25％甚至更高，而民間借貸的利率高達30％甚至50％這件事本身足以證明我們金融系統對中小企業的貸款需求不關心。你必須相信供求關
係。很多人說民間借貸的利率被人為地炒高了！這是無知的話。你怎麼炒高利率？資金需求者是傻瓜嗎？
目前，小貸行業的缺陷很多。根源在政策和法規方面的歧視和無理限制。具體地說，它的缺陷如下：
（1）每個小貸公司只能在一個很小的業務範圍之內（比如一個縣或區）經營，這就加大了它們的風險。有些小貸公司的客戶全部是銅廠，有的全部是紡紗廠，有的
全部是皮革企業，或者大部分是香蕉農場。顯然，這是非常危險的情況。我們的政府究竟希望它們穩健成長，還是希望他們脆弱？顯然,
我們在重演過去六十年來，對農村信用社監管工作上的巨大錯誤。
（2）絕大多數省市對股東資格有很荒唐的規定: 股東必須是有三年盈利的本地企業和個人。中國受閉關鎖國的殘害還不夠嗎？在其它行業,
政府為什麼要招商引資？還有一個更荒唐的規定：每個股東的持股比例上限為20％或者30％。這些小貸公司一般只有1到2億元註冊資本，要找到10個以上,
並且志同道合的股東很不容易。我們的政策制定者為什麼要浪費企業家的時間, 逼迫他們去尋尋覓覓,
找來一些根本不認識的人們充當股東？結果是，很多發起人股東請他人代為持股，擔驚受怕。畢竟這樣做有風險，也犯規。中國人為什麼要制定完全沒有道理的政策，然後聽任大家違背它呢？這不是把法規當兒戲嗎？大家尋覓的成本太大了。
那些不願意 (或者不敢)
找人代持的發起人股東很快也發現，他費很大的力氣申請牌照，張羅生意，承擔風險，最後他只有20%或者30％的權益。公司做好了，其他股東不感謝他。出了
問題，大家責怪他。所以，發起人股東沒有足夠的積極性，更不敢有長遠的打算。現在,多數小貸公司是只做短期打算：他們聘請6到8個員工，發放20到40筆
大額的貸款，天天打麻將。他們能真正幫助小微企業嗎？既然我們的制度不鼓勵長期打算，誰能怪罪這些人？
這六十年來，農村信用社的最大的失敗就是股權過於分散，結果誰也不關心和維護信用社的利益。而且，政府不允許它們跨地區經營，它們也不需要競爭，結果，它
們從來就是一個個弱不禁風的小壟斷。股東太多，沒有一個強大的主心骨，那些信用社實際上就成了全民所有制企業。大家都知道全民所有制企業的效率和前途！
有人辯解說，如果不限制小額貸款公司的主發起人的持股比例，他的權力會太大，容易發生關聯貸款，或者捲款逃走。其實，大家知道，只要他控制實際的業務，他
的權力都是同樣大，不管他的股份是20％還是60％。如果他想捲款逃走，前者的可能性反而更大（即，當他只有20％的股份時），因為他的股比太低，誘惑太
大。我請問，一股獨大有什麼不好？聯合國的制度好嗎？歐共體的制度好嗎？
小微金融機構萬萬不可走農村信用社的老路, 必須在競爭中成長壯大。監管部門要允許小額貸款公司跨地區經營, 競爭,
兼併。只有在這個基礎上冒出來的贏家才有生命力。只有這樣的贏家才能持續, 可靠地服務小微企業。現在, 我國的監管思維是非常錯誤的:
比如, 監管部門不允許小額貸款公司把利潤留存下來增加貸款的發放。也就是說,
監管部門不允許小額貸款公司長大。這不是完全違背國務院的政策精神嗎? 利潤與註冊資本有何區別? 增資擴股的程序之複雜,
足以讓企業管理者發瘋。如果政府規定，週三的下午3點半到4點之間不許男人用鼻子呼吸，你會覺得荒唐。但是，我們在經濟領域有很多類似的規定。
（3）政府部門給小額貸款公司規定的負債率上限是0.5倍。而銀行的負債率是10多倍，信用社實際上更高（特別是如果你把他們的壞帳剔除之後更是如此）。
大家知道，普通的工商企業不受負債率上限的控制。為什麼監管當局要歧視小額貸款公司？其實,
即使監管當局允許小額貸款公司從銀行和市場上不受任何限制獲取貸款，也不等於銀行會無限制地提供貸款。政府應該把這個決定權交回到銀行，交回到市場。其
實，現在很多小貸公司連0.5倍的負債率也沒有。為什麼？政府允許他們借債，不等於他們能夠借到錢。槓桿上限只是懲罰了優秀的小貸公司。
（4）小額貸款公司不僅要支付獲取牌照時的巨大行政費用，還要繳納5.5％的營業稅和附加（而且不能抵扣付給銀行的利息成本），另外要繳納25％的所得
稅。在監管上，小額貸款公司受到這樣和那樣的監管，而民間借貸業者不需要牌照，不繳稅，不受監管。你讓小貸公司怎樣有競爭力呢？很多小貸公司想關門大吉。
這不奇怪！如果溫州的小微金融機構生龍活虎，哪裡還有地盤留給高利貸業者？我認為，高利貸在某種程度上是監管和政策創造出來的。
政府說要扶持小貸行業和中小企業。但是，我們的稅收負擔最重。我們廣州萬穗小貸公司去年被廣州空港地區管理委員會評為"五個納稅大戶"中的第三名。我們去
領獎，我起初高興了幾分鐘。可是，我們一個芝麻大的公司竟然成為第三大納稅戶，不是我們繳稅多，而是別人繳稅少。不要怪罪企業，我們的稅率太高，鼓勵了逃
稅！
去年，我們廣州萬穗小貸公司完成了5700萬元營業額，直接和間接地繳稅1900萬元，相當於三分之一的營業額。幾年來，各級領導多次來訪，反覆強調要扶
持我們，降低我們的稅負。溫暖的話兒至今還留在我們高管的心中，但是，迄今為止我們還沒有見到任何效果。當然，我們知道領導們都很忙。
2. 小額貸款等於低風險
空談風險控制，好像很時髦，很酷。但是如果你願意花點時間理解小貸行業，你就會發現，只要你堅持"小額，分散"的原則，你的信用風險就非常小。你必須相信
大數定律。我們廣州萬穗小額貸款公司的餘額客戶2100家，單筆貸款12萬元。三年來，雖然有過一些逾期貸款，但是還沒有一筆壞帳。我們的資金絕大部分是
股東和管理層自己的錢，我們當然小心翼翼。我很高興地告訴大家，很多家小額貸款公司比萬穗公司做的更優秀。三年來，整個行業的壞帳率還不到1％。
小額貸款行業不吸收存款，也就談不上系統性風險或者骨牌效應。我們佔金融體系的份額不到1％，也就不能傷筋動骨。
3. 社會責任是什麼？
我們的社會責任包括不貸款給那些不道義的企業、逃稅的企業、污染嚴重的企業、虐待員工的企業。除此之外，我們不以黑收貸，不違法亂紀。在這個前提下，我們最大的社會責任就是利潤最大化。我強調，這是最大的社會責任。
我們的社會責任是為金融上的弱勢群體提供一個非常可靠的，堅如磐石的融資平台。小企業在需要錢的任何時候來找小貸公司，小貸公司都要有錢貸給他們。一個大
慈大悲的，但是弱不禁風或者苟延殘喘的小貸行業行嗎？我們幫助弱勢群體，不能先把自己搞成弱勢群體了。否則，你哪裡有能力幫助別人？
我們要高舉利潤最大化的旗幟，把小貸公司做的非常強壯，在社會上口碑響噹噹，讓小微企業需要錢的時候隨時能夠指望我們。這是最重要的。如果我們把公司搞垮
了，需要錢的弱勢群體沒有地方可去。而且，我們也就失去了老股東的支持，新的股東（和資金)也就不會進入。如果你想把錢全部捐出去，當然可以。但是你只能
捐一次，不能持續。如果我們的政府真的（而不是假的）支持弱勢群體，那麼她就應該為小額貸款公司提供各種支持，讓他們賺很多錢，多得別人都羨慕甚至嫉妒。
只有這樣，才有更多的資金流入，利率才可能下降，弱勢群體才能長期真正受益。
讓人痛心的是，現在全國很多小貸公司的實際放款利率高達35%甚至50%！表面上，他們收取的利息是基準利率的4倍，不違反規定。但是，他們用帳外帳收取
很多額外的利息和費用。他們的心黑嗎？不！我們的監管制度更黑！小貸公司的利潤最大化何罪之有！？我們的利率管制和政府在資金流向弱勢群體的路上設立的種
種障礙才是罪魁禍首！這是基本的供求關係。我們信不信？關稅高了鼓勵走私，稅收高了鼓勵逃稅。這是老掉牙的道理，但是我們中國官員不信。
4. 誰之過？
利率管制犧牲了資源配置的效率，傷害了中國經濟，縱容了低效率的投資，鼓勵了腐敗行為。
首先，期望大銀行十分關注小微企業貸款，那是不現實的。大銀行決策程序長，成本高，彎不下腰來。這是永久的事實。中外皆然。我們不要批評，勉為其難。本人在四家外國大銀行工作了15年，我發現他們的問題同樣嚴重。
政府要允許甚至鼓勵銀行貸款給小貸公司, 然後由小貸公司直接貸款給千千萬萬小微企業。 市場分工就是如此。 對銀行來講,
這樣才是真正的風險分散。比如, 一家銀行貸款給200家小額貸款公司, 每家小額貸款公司再貸款給3000家小微企業。 在這方面,
國家開發銀行是銀行業的楷模,他們支持上百家小額貸款公司。
歸納起來，我有四條建議：
（1）銀監會應該牽頭對小額貸款行業的制度做修改：把0.5倍負債率上限提高到2倍。
（2）鼓勵銀行購買小額貸款公司的貸款資產包。
（3）鼓勵信託公司為小額貸款公司發行信託產品和投資基金。
（4）鼓勵銀行跟小額貸款簽訂助貸協議，實現社會分工。
熔盛重工：痛苦掙扎只因「大而不能倒」？
http://wallstreetcn.com/node/49456上週五，中國熔盛重工集團控股有限公司表示工資發放面臨困難，正積極向政府尋求財務援助，幫助這家造船企業渡過行業長時間的下滑期。熔盛在聲明中表示，由於造船行業面臨危機，公司獲得信貸支持的難度加大。
路透社評論認為，
2008年金融危機爆發後全球貿易萎縮沉重打擊了造船業，造成全球造船行業產能過剩。中國造船業的處境尤其艱難。熔盛重工稱截至6月30日的六個月公司將發生淨虧損，2012年該公司股東權益損失達人民幣5.73億元（合9347萬美元）。熔盛重工的事情正在考驗中國政府是否允許大型用工企業倒閉，從而導致工人失業，地方經濟受損等影響社會穩定問題出現。
成立於2005年的熔盛重工，雖然是民營企業但已成為中國最大的造船企業之一。以載重噸計算，熔盛重工去年是中國第三大造船商，排在前兩位的均為國有企業。根據熔盛重工2012年報顯示，公司訂單約為5500萬美元，低於目標的18億美元。公司今年還需要償還超過人民幣150億元的貸款。
就在同一天，國務院表示要堅決防止產能過剩導致的金融風險，幫助銀行和企業應對壞賬問題。將採取嚴厲措施防止中國多個行業的產能過剩，其中涉及鋼鐵、水泥、汽車和太陽能面板等行業。
但分析師認為，對熔盛重工這樣員工約2萬名，且對當地經濟有重要影響的企業來說，政府不太可能讓其倒閉。
上海大華繼顯分析師Lawrence Li評論稱，
「熔盛重工是同行業中的旗艦，如果這樣的公司遇到麻煩了，政府一定會提供協助。」
熔盛重工上週五稱，正與銀行進行磋商爭取對現有信貸安排進行延期。公司還表示，已經與公司主要股東張志熔控股的一家公司簽訂了價值2億元人民幣的免息無抵押的貸款協議。
同時熔盛重工年度報告還顯示，在2010年赴香港上市的時候，熔盛已獲得國家補貼。 在其首次IPO公告中熔盛稱已經獲得江蘇省如皋市政府5.2億元補貼。
熔盛的一名高管曾表示，國有資金用於支付研究和開發新型船舶。並表示，
「我們不能保證，能夠在未來收到類似的政府補貼。但如果沒有這些補貼，我們的利潤將遠低於目前。」
熔盛重工2010年獲得8.3億國家補貼，2011年12.5億，2012年13億。
路透社評論稱，
中國造船業的困境部分原因是自身造成的。造船業在2008年已經顯示出一個全球性的需求低迷狀態，但中國造船業的雄心並為因此而減少，相反，中國宣佈在2015年成為世界頂級造船大國。
在這種趨勢下，中國造船企業數量激增，導致全球造船能力在過去10年上升了3倍之多。根據中國國家造船工業協會的數據，2012年中國造船企業已經多達1647家，其中近60%的造船廠位於江蘇。而作為主要競爭者的日本和韓國，分別只有15和10家造船廠。也正因此，由於全球航運低迷，約有5分之一的中國造船廠在2012年處於賠錢狀態，較之2011年增加近一倍。
據江蘇揚州的一位不願透露姓名的業內官員透露，近幾年高達80%的小的民營造船廠已經破產。他同時表示，未經任何授權不能向媒體發佈這些言論。
目前，小型和中型造船企業損失還未發佈官方數據。
儘管如此，分析師仍表示，熔盛作為一個行業的標誌性企業，依然會獲得政府的支持。事實上，政府支持的政策已經發佈，中國進出口銀行1月份表示，今年會增加近30億美元左右的貸款用於購買或租賃船舶以支持中國造船企業。
同時根據新華社消息稱，中國政府去年欲制定了一項政策，對於使用年限超過15年的船舶，國家給予20%的成本補助。但目前意見尚存分歧，該政策並未公佈。
熔盛重工是江蘇省如皋市命脈經濟的一部份，2010年的納稅額超過其後七家最大企業的納稅額總和。如果船廠最終倒閉，週遭相關產業也將受到影響。
全球航運服務供應商Clarkson亞洲公司CEOMartin Rowe評論稱，
「作為世界最大造船廠之一，同時擁有最先進和全新的設備，讓熔盛重工倒閉——我認為這是極不可能的事情。」
中國信貸泡沫——即使非危機 也將異常痛苦
http://wallstreetcn.com/node/49666 By Gavyn Davies
最近讓新興市場遭受打擊的金融衝擊，在很大程度上是因為中國貨幣市場嚴重的現金短缺所造成的，這一問題現在得到了一定的控制。然而，中國所面臨的問題是長久累積的慢性問題，而不是突發問題。
考慮到中國一直是金磚五國中的領頭羊，如果其經濟增長放緩的過程持續過長，勢必會導致整個新興市場資產在更長一段時間內承壓。
雖然說中國現在正經歷著「雷曼」時刻的說法有些過頭了，但是要想解決好繼2008年的「4萬億」所引發的的過度信貸和過度投資問題，至少也需要數年時間。這筆超大規模投資引發的「宿醉」如今才在李克強總理的改革下被予以承認。
中國目前正處於一場典型的信貸泡沫之中。2008年以來，信貸總規模佔GDP比例從115%飆升至173%（估算），這樣大規模的信貸擴張如果放在其他經濟體中早已釀成重大危險了。
而更值得注意的是，信貸中的相當一部分都來自於疏於監管的影子銀行系統，這部分信貸以每年50%多的速度擴張，目前中國官方已經明確表示必須要限制這部分信貸的擴張。
受信貸擴張影響，中國的償債比率也大幅提升，這個指標被國際清算銀行（BIS）看作是衡量銀行業危機風險的有效指標。償債比率的危險水平在20-25%左右，如果這一比例增長了5個百分點以上，將會引發一些問題。
在這方面，很難找到中國的官方數據，但是法興銀行經濟學家姚偉估算中國的這一比率已經達到了39%，這個水平已經超出了危險水平，而最近的信貸增長也被廣泛認為是為了償還以前的舊債，這又是一個典型的警告。
地方政府以往通過賣地而得到融資的渠道日漸枯竭，所以會訴諸於替代性的融資資源。
要想避免經濟硬著陸，實現軟著陸，信貸增長需要連續多年降到一位數的水平，而這個指標在2008年曾達到23%。
更令人擔憂的是，許多新增的信貸流向了經濟增長回報較低的領域。要想達到需求在平衡，私人部門的新增信貸需要在未來十年內放緩至4%的水平。
多年以來，中國經濟增長對投資的依賴都過大了，但由於中國人均資本存量水平較低，而經濟增長飛速，這種擔心在某種程度上被抵消了。
而2008年的投資刺激使得投資佔GDP比例從2007年的42%一躍上升到2013年的47%。
那麼，為什麼這些因素至今還沒有造成嚴重的金融衝擊呢？中國貨幣市場最近承受的壓力，讓人不禁想用2008年的美國作對比。不同的是，中國的「錢荒」來自於相關部門有意釋放的嚴打小型銀行和影子銀行借貸的信號。大型銀行的資本看上去還是充足的，而且大部分在公共部門，而不是市場經濟中。
目前中國公共部門債務佔GDP比率低於50%，如果有必要的話，還有一些為銀行進行資本重組的財政空間。從以往的案例來看，當局一直避免破壞性的銀行破產或者係統性銀行業倒閉。與1997年亞洲其它國家不同的是，目前中國有過量的國內儲蓄，以及3.5萬億美元的外匯儲備，而且銀行的長期國內資產和短期外國債務也沒有不匹配。
所以，目前中國的狀況可能還不足以造成一場危機，但是最有可能的結果是一個漫長而艱難的試驗階段。
SENSE隨筆131104旁觀他人之痛苦 掌門天地
http://www.tangsbookclub.com/2013/11/04/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86131104%E6%97%81%E8%A7%80%E4%BB%96%E4%BA%BA%E4%B9%8B%E7%97%9B%E8%8B%A6/SENSE隨筆131104
旁觀他人之痛苦
魚尾執筆
掌門知道我近年喜歡攝影, 便一於野人獻曝, 推薦了一本 桑塔格Susan Sontag的巨著「論攝影」, 結果我睇咗一章就投降了. 誰知野人陸續有來, 又獻來了桑塔格另一部小著「旁觀他人之痛苦」, 如各位在我閱讀此書時能看到我臉上的表情, 當能深切感受此書名之切題!
這本書心法高妙, 主題談論 “戰爭照片”, 可是找遍全書, 你會發現沒有任何一張照片!! 正如作者點出的兩句口號: 「文字的重壓, 照片的震嚇 The weight of words, the shock of photos」. 全書就是透過文字使讀者感受那種重壓!
這是一本沒有照片的攝影書!!
照片能帶給我們怎麼樣的震撼呢?
戰場上那些不忍卒睹的場面, 本來一般平民是難於感覺及想像不到的, 但有了照片後, 便把兩者拉近了. 戰場照片為人們帶來的震撼, 甚至會改變戰爭的導向.
最初的戰場照片, 因照相機很笨重, 而底片也要長時間曝光, 不可能拍攝到兩軍對壘(戰鬥行為)的實況. 所以這些照片即使展示了某種恐怖和慘禍, 多半以史詩或全景panoramic模式拍攝, 而且通常是展露「劫餘」aftermath的戰況, 例如農村在戰後的滿目瘡痍, 或是在戰壕劇鬥後屍橫遍野的慘狀.
直到萊卡Leica輕便相機的出現, 攝影師可以貼近受害的平民或力竭的士兵獵照, 甚至能在激戰之中拍照. 從此之後, 這些照片溶入了我們生活之中, 對於沒有參與戰爭的群眾, 戰爭變得真實. 同時, 攝影師為著能逮住群眾的注意, 便像狩獵的獵人, 要拍攝出令群眾更驚愕的照片. 結局, 無可避免地市場充斥著關於災痛與劫難的影像.
照片的優勢
照片「與生俱來」inbuilt是客觀性的; 但另一方面, 無可避免地, 它們總是會有一個觀點! 照片是事實的記錄, 顯然比文字描述更持平, 因為負責記錄的是一部機器; 然而它們又是對真實事物的見證, 因為必須由人去拍攝.
攝影新聞業於1940年代初(戰爭時期)成形. 在報紙上, 戰爭照片四周總是繞滿文字; 然而在雜誌上, 則多半與推銷商品的影像(廣告)並排, 証明照片的吸引力比文字高得多.
「真」面目
在觀看照片時, 若與其題材有某種距離的話, 照片在「說什麽」便會有多種解讀, 人們總會把所知悉的與該題材相關的戲劇情節連結上去, 最終解讀成它理應被陳述的內容.
例: 照片Land Distribution Meeting, Extremadura, Spain, 1936本來是一張群眾集會時舉頭的照片, 最終解讀為「驚懼打量天空上是否有攻擊機」! 只因在二戰時, 空襲是群眾所焦慮的!
而大部分著名的攝影師都認為他們的任務是披露戰爭的「真」面目
照片是「攝下」take抑或是「製作」make 出來的?
照片永遠是某人挑選過的影像; 拍照就是架起一個框架, 把框架外的事物剔走. 在數碼影像和Photoshop出現前, 照片已經能夠扭曲現實.
在戰地攝影初期, 大部分影像都是正面的猛將雄風, 用來激勵士氣, 這也是當時官方攝影師的使命! 直到美國南北戰爭時, 才有殘酷清晰的死難戰士照片. 這牴觸了當時的禁忌, 而攝影師則提出披露冷酷的事實是其職責所在.
可是, 攝影師很多時並非將事實的原貌拍下來, 就以1945年2月23日美軍在硫磺島升起國旗那張著各的照片為例, 那是攝影師在原初插旗的位置上, 翌日重新插上一面更大的旗, 以得到更好的視覺效果!
讀者的確透過相片見證了歷史, 只是不夠純淨罷了!
攝影新時代的要求
直到越戰年代, 攝影師才不再拍攝經搬演的照片, 建立了我們現今熟識的新聞誠信.
人對身體受苦之圖畫的嗜好似乎與裸體畫一樣強烈. 能夠不畏縮地觀看殘酷景像予人一份滿足, 而不敢看的畏縮又是另一種快感! (即係敢唔敢明目張膽睇都感到happy!) 然而, 真實事物往往本身可能不夠嚇人, 攝影師唯有捕捉令人更震慄的畫面來滿足讀者這種窺淫狂的心理, 以至照片朝著更嚇人, 更痛苦的方向發展下去.
旁觀他人之痛苦
大部分表呈暴虐受創之軀體的圖像, 都會撩起觀者心中的淫邪趣味.
以1910年一張犯人受凌遲處死的相片(Tears of Eros, 1961)為例: 「這痛楚的影像, 令人狂喜又難以承受」, 並不是因見到極刑而歡欣, 而是在想像極度的痛苦時超越了痛苦本身, 成為一種轉化的經驗!
有豐富照片的事件當然比匱乏照片的事件更形真實, 然而在照片反覆不斷的曝光之後, 事件又會變得沒那麼真實! 因為這類影像會令我們變得更冷漠, 良心生出硬皮, 插刺不入. .
這類型可怕的照片(影片) 透過大眾媒體每日向我們發放, 人們已習以為常, 也磨笨了人的心智.
我們在旁觀他人之痛苦的同時, 有否思考過這種過分剌激的過程磨平了我們心智的明辨能力, 而使我們淪落至蠻人般的懵懂呢!
後記
- 這篇文章最好推薦給你的朋友看, 而你正好坐在他身旁, 如此必能深深感受「旁觀他人之痛苦」的真諦!
- 桑塔格 那本巨著「論攝影」, 非一般人類讀物, 如有人想挑戰極限, 不妨先試看這本「旁觀他人之痛苦」, 看看能否過關!
書名: 《旁觀他人之痛苦Regarding the Pain of Others》(2003)
作者: 蘇珊.桑塔格Susan Sontag
譯者: 陳耀成
出版: 麥田出版社
你輸錢我也痛苦 艾薩 Isaac Sofaer
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也許你不需要我的理財建議，而你也不是被迫要聽，看不看完全取決於你。你贏了錢，我不會有任何利潤，我也真誠地希望各位會贏。當你輸了錢，我也會痛苦。這專欄是為對我個人看法感興趣的香港投資者而寫的。 我不會在這欄誤導你。這欄寫的都是我發自內心的意見，沒有任何惡意的意圖。然而，不要指望我對你那些時機不對的買賣決定負責任。我們都犯了這個毛病，我從來沒有答應過，你會一夜之間變成百萬富翁。我既不是你的基金經理，也不是財務顧問。我不知道你的腦袋想玩什麼心理遊戲。沒有百分百成功率 我的判斷可以是錯的，其實我經常出錯。我只希望整體組合在大部分時間都是正確，所以它會跑贏大市。我希望你知道，任何人要做到100%的成功率，是一件很艱苦的工作。 我歡迎建設性的批評，畢竟市場是結集不同意見的平台，但對於小量持貨中的一個小小的會計錯誤，而指責我誤導讀者是無理的。其實在通告當日，股票是以一個正確的價格買入，但購買記錄沒有更新。有什麼大不了？投資組合不是完好無損嗎？或者，告訴你我兩星期前提過的投資秘訣：「要積極。」然後補充說：「看大環境，美元會照顧自己。」 我不喜歡翻譯，因為不能充分地表達我的意思，總有很多誤解的地方。但《壹週刊》是中文雜誌，所以我必須接受翻譯是「既成事實」。那些脾氣暴躁、不友善的讀者，請不要讀我的專欄，也請不要用惡意的電郵轟炸。 對市場保持警覺 我的專欄是寫給想滾存財富的投資者，而不是為那些喜歡在泥土挑剔小碎片的人。長大了，不要謾罵！這不是中國人的方式，香港是一個文明的社會。對於我絕大多數的讀者，我祝大家度過非常愉快和無煩惱的一年。但要確保對市場時刻保持警覺。你並不孤單，我會一直在此，陪你行每段狹窄而曲折的路。振作起來，積極面對！祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] |
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