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避稅教室-甜頭 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=143

今次演出者係鰻魚的零售店,公司稅率25%,平民稅率20%,毛利率50%(不含稅),設增值稅17%  (一切按大陸法例)

情況a:鰻魚7折出售

情況b:買夠100蚊送多值30蚊的魚

情況c:買100蚊現金回贈30蚊

a:鰻魚7折出售

毛利率50%即100貨成本為50,現在賣70

毛利(含稅) (70-50)/1.17=17.1

利得稅 17.1x25%=4.3

純利 17.1-4.3=12.8

平時見最多的甜點就係打折

b:買夠100蚊送多值30蚊的魚

毛利率50%即100蚊魚成本為65,現在賣100送30

送果30係白送,即係個客有賺(收入?),個客要交入息稅,但係冇理由叫個客去交,唯有鰻魚交

d魚要交左稅之後仲值30,支出係30/80%=37.5

其中,入息稅 37.5x20%=7.5

毛利(含稅) (100-65)/1.17=29.9

送果d算白送,冇得扣稅

稅基 (100-50)/1.17=42.7

利得稅 42.7x25%=10.7

純利 22.4-10.7-7.5=11.7

用這方法的一係送d倉底貨,一係送d成本好低的,咁就冇咁傷,有時會改為加幾蚊買多d咁樣

c:買100蚊現金回贈30蚊

同上,不過今次送現金

入息稅 (30/80%)x20%=7.5

增值稅 ((100-50)/1.17)x17%=7.3

毛利(含稅) (100-50)/1.17-30-7.5=5.2

稅基 (100-50)/1.17=42.7

利得稅 42.7x25%=10.7

純利 5.2-10.7=-5.5

所以未曾聽過大陸d鋪頭有現金回贈

個人篇》搶先解構人民幣定存、寶島債 人民幣理財甜頭 看得到也吃得到

2012-11-19  TWM

人民幣理財喊了好幾年，從點心債、人民幣定存，到結構型商品等琳琅滿目，只是身為一般老百姓的我們，總是看得到吃不到。趕在台灣人民幣業務開放前夕，本刊搶先為你解構相關商品，教你從容面對人民幣理財狂潮！ 撰文‧蔡曜蓮 十一月上旬的星期五下午，五星級飯店大廳的貴賓室裡，一場人民幣的理財說明會正在進行，幾乎座無虛席，所有人全神貫注地聆聽，台上講者時而口沫橫飛，時而停頓，正在談論即將開放的人民幣各種業務，底下的人振筆疾書、猛抄筆記。 類似的場景，今年下半年以來，在各家飯店會議室不知上演過多少次；銀行的理專、行員，每個人幾乎都被客戶詢問過相關的需求，一股從客戶端到上游的龐大需求，排山倒海而來，人民幣個人理財，這次是真的要來了！ 其實目前台灣已經有人民幣的理財產品，從已經主管機關核可的點心債到結構型商品、雙元貨幣組合式商品（簡稱ＤＣＩ）等都有，花旗、匯豐等銀行也已推出人民幣定存，既然這樣，大家還在等什麼呢？ 定存 最簡單的人民幣理財商品 因為礙於ＯＢＵ（國際金融業務分行）的身分限制，除非外國人或境外公司，一般民眾並不具購買資格，所以長久以來，一般的投資大眾看得到吃不到。 在二○一二年八月底兩岸完成簽署貨幣備忘錄後，無論未來兩岸將採用清算行或所謂的代理行模式，對於投資者影響最大的，其實是央行開不開放外匯指定銀行(ＤＢＵ)承作人民幣業務。 一旦ＤＢＵ開放了，台灣的銀行客戶或投資人，只要走進銀行，開設人民幣戶頭，就能開始進行人民幣理財商品的操作。其中，最簡單也最立即的人民幣理財，就是定存。 以香港目前情況來說，因為人民幣的回流中國管道受限制，加上資金不斷進入金融體系，因此目前香港金融機構的人民幣一年期定存利率普遍偏低，大約落在○．八％至二％之間；而為與台灣一較高下，非港居民的人民幣定存利率則落在三％上下。 台灣方面ＯＢＵ的定存利率，渣打銀行在九月初就推出二．五％年息定存優惠，並於本月初推出三個月定存利率二．七五％；花旗銀行年息二．六八％；澳盛銀行的人民幣一到六個月定存利率年息介於二．五％至二．八％之間。 因此，銀行業者估計，一旦正式開辦人民幣定存，初期利率會落在二％上下。 寶島債 第二波最可能開放的商品 其次，按照香港經驗，香港的人民幣市場在○八年開始，大量發行「點心債」，也就是以人民幣計價發行的公司債之後，才迅速成熟。依此判斷，外匯銀行認為，近日引發熱烈話題的「寶島債」，也就是以人民幣計價發行的公司債，被業者認為有可能是繼人民幣存款之後，第二波開放的人民幣理財商品。 台灣金管會今年七月通過ＯＢＵ可在香港發行人民幣債券。永豐銀行商品總督導韓道暐表示，「未來ＤＢＵ開放後，台灣的自然人也都可以投資點心債，一般來說，申購門檻都是五十萬人民幣起跳。未來市場成熟後，希望能有更多低申購門檻的點心債，方便投資人做資產配置。」資產比較少的投資者也不用灰心，可以選擇進入門檻較寬鬆的基金，宏利投信已有投資香港點心債的基金，目前暫以美元計價，一旦ＤＢＵ開放，就能盡快發行以人民幣計價的基金，讓投資者可以利差、匯差兩頭賺。 至於資產等級更高的結構型商品與ＤＣＩ，在香港若要投資結構型商品，因其客製化的特性，門檻至少要十萬美元到二十萬美元以上，ＤＣＩ則是兩萬美元一個單位。 眾多投資人關心的大陸Ａ股，短期內個人無法直接參與中國股市，香港市民目前也不能直接投資Ａ股，必須經由投信、保險或ＥＴＦ（指數型基金）等間接管道，同時大陸開放的額度相當低。台灣目前已放寬法令，能投資有價證券，未來可能比照香港模式，只能經由投資基金或投資人民幣保單等方式間接參與。 香港有陸企上市發行的Ｈ股，台灣雖提出Ｔ股的概念，但目前並沒有陸企掛牌，如想直接投資陸企，台灣投資者還要再等等。 人民幣存哪裡好？ 一般民眾的人民幣存款開放之後，台灣的投資者到底要飛去香港開戶好？還是留在台灣好呢？ 相較於台灣，香港的優勢第一點：匯兌自由。消息指出，屆時台灣仍然可能會有一天只能匯兌兩萬元人民幣的限制；而香港在今年八月，為因應台灣即將作為人民幣離岸中心的競爭對手，已開放非港居民匯兌人民幣無上限。也就是說，一旦台灣人飛到香港，就能短時間內，無限制地換匯人民幣，作為人民幣存款。 這一點，對一般小老百姓也許還好，但對大戶而言，香港的吸引力顯然大了許多。 香港的第二優勢：經驗豐富、選擇較多。香港的人民幣市場從2011年開始出現爆炸性成長，理財商品的發展相對成熟，而且香港為國際金融都市，銀行間的利率競爭，也較台灣激烈，例如近期許多香港銀行都對非港居民提出短期6％以上的高利率，招攬台灣大戶。 台灣的優勢在於：就近開戶，管理方便，省去匯兌麻煩。 首先在台灣本地就能開戶，不需要額外匯一筆錢到香港、飛到香港開戶。雖然網路銀行越來越方便，但不是所有服務都能在網路上操作，除非原本就是常往來台港兩地的人，否則一般投資人還是在台投資比較便利。 因此，銀行業者建議，如果未來規畫人民幣資產在500萬元以下的客戶，可能選擇就近在台灣的銀行開戶存款人民幣即可，不用大費周章赴港開戶。

賣廣告嘗甜頭　臉書按讚變按Buy

2014-08-04  TCW

美國時間七月二十四日，社群網站龍頭臉書（Facebook）股價創歷史新高，一度來到七十六．七四美元，最近三個月已經上漲了二○％，其市值甚至超越了可口可樂、花旗、迪士尼等美國著名企業。和兩年前臉書剛上市時，《紐約時報》（The New York Times）、《富比世》（Forbes）、《財星》（Fortune）等知名財經媒體看空相比，簡直判若兩人。 從數據來看，臉書股價大漲，主要歸功於行動廣告的貢獻。據臉書第二季財報顯示，營收比去年同期成長六一％，行動廣告佔營收六成。以比率來計算，去年全球每一百元的行動廣告支出，有十七元進臉書口袋，市佔率成績僅次Google。 不過這個社群網站龍頭近期推出新服務：「購買（Buy）」按鈕，努力擴大行動廣告市佔率，這才是臉書股價受到投資人追捧的根本原因。 購物不須連結外部易操作隨按隨買 這個新按鈕能有多大的威力？試想，在臉書上看到任何商品或廣告，只要在下方按下「購買」鍵，不須連結到外部網站，即可在同一平台完成交易，美國《TechCrunch》科技記者喬西．康斯丁（Josh Constine）說：「這就像在雜貨店買糖果一樣簡單。」 「『購買』按鈕最直接影響行動廣告，」長期觀察臉書的二四七數位行銷總經理卓良賢說，購買按鈕不僅能提高商品轉換率（編按：一百位訪客中的購買人數），同時在行動裝置上操作容易，久而久之會有越來越多廣告商加入臉書行列。 關鍵數位行銷前總顧問陳禾穎也表示，消費者在一般廣告媒體平台購買商品，需要從廣告連結到外部網站，臉書的「購買」按鈕，將達成「最少click（滑鼠點選）之內完成交易」目標。 早在兩年前，臉書就開始積極佈局電子商務市場，以增加行動廣告收入。二○一二年，臉書參考電子商務網站的購物車概念，與美國七家零售商合作，推出「想要（Want）」測試按鈕，消費者可將商品放在「慾望清單」；隔年，又推出「自動儲值（Auto-Fill）」，進一步跨足行動支付服務。 更具體的大動作出現在今年，從設立大中華區電子商務主管職務、成立香港辦公室，到收購視頻廣告技術公司LiveRail，甚至重金挖角eBay旗下PayPal總裁大衛‧馬庫斯（David Marcus）。「之後北京也會有辦公室負責電子商務業務，」一位知情人士證實臉書進軍中國的消息，也意味著行動廣告市場會持續擴大。 轉型社群電子商網站變質恐掀用戶出走潮 長期研究社群媒體、交通大學傳播研究所助理教授林日璇表示，臉書一開始把廣告放在主頁右側，之後慢慢把腦筋動到動態主頁上，儘管很多測試行為引來使用者不滿，「但它一直沒有放棄（擴大廣告營收），這個購買鍵也是一樣。」 「臉書早已經不是一個社群，它是一個幫你（中小企業）達成目的的行銷平台，」臉書大中華區電子商務中小企業總經理郭駿弦，日前接受《商業週刊》專訪時直接點出臉書的定位。他說，臉書成立十年，光是累積照片就有兩千億張，「所有的使用行為都可用來被分析！」 龐大的使用資料，會是臉書賣廣告的籌碼。卓良賢認為，當使用資料達到一定規模，廣告商必然趨之若鶩。由此看來，臉書不再是純粹的社群平台；它服務的對象，將從使用者變成廣告商。 臉書創辦人佐伯格（Mark Zuckerberg）四年前曾在公開場合提出：「社群電子商務將是下一波趨勢，」然而，臉書陸續收購項目和提供新服務，這個雖滿足了金主，卻忘了顧及使用者的心情。 今年六月，臉書因在未告知的情況下，對近七十萬使用者秘密進行情緒實驗，遭到外界撻伐，在美國消費者滿意度排行榜中，臉書是最不受歡迎的社群媒體之一。市調機構iStrategyLabs在美國的調查也顯示，基於隱私權考量，三年內離開臉書的十三至二十四歲年輕用戶，高達三百萬人。 美國消費者滿意指數創始人克萊斯‧佛內爾（Claes Fornell）說：「很少看到一個成長快速的行業，用戶滿意度這麼低。」 「它一步一步在測試我們的底線！」林日璇認為，從臉書目前的策略，有益於業者從事行銷，但是對使用者來說，可就不一定了。 佐伯格出馬定軍心使用者觀感是成敗關鍵 臉書第二季財報公佈前一週，美國聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）才在國會聽證會上，直指社群和生技股被高估，當天臉書、推特（Twitter）股價立即下跌約一％，以城市導覽為服務的Yelp更下跌三％。 雖然臉書第二季財報以亮眼成績單暫時擺平投資人疑慮，但由於十三億用戶及使用資料，是臉書增加收入最重要的資產。若不能讓用戶安心，臉書跨足電子商務的算盤，恐怕不會如此輕易實現。這也是為什麼佐伯格在今年開發者大會上，數次強調匿名功能。畢竟用戶的觀感和滿意度，才是臉書力拚行動廣告業績之餘，不容忽視的關鍵。

小嚐甜頭 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5577107

　　九月尾買入二十萬股華普智通（８１６５）作為供股的實驗，整個計劃終於在新股出籠的今天有了結果，總算是嚐了個小甜頭。

　　當初以０．０７１元買入二十萬股華普智通，預計於整個計劃完成之時如果能夠以０．０８５元賣掉的話，可以獲利４４．３％左右，結果今天新股出來了，其收市價是０．０８８元，略高於當初的預算，連同額外認購所獲配的三萬多股賬面獲利７，２００元，利潤率約為５１％，已經超出當初的預算（事見《如意算盤》）。

　　昨天其股價收０．１０４元，假設昨天賣掉的話，可以獲利９，４２０元，獲利率可達６６．３％。

　　本來昨天已經可以賣掉，卻犯了一般人的通病；由於這一個月裡其股價曾經高見０．１８８元，見過這個高價，豈願於０．１０４元賣掉？加上其股價於０．１１７－０．１２６元之間留下了一個下跌裂口，自然而然地期望於其股價回補該下跌裂口之時才賣掉，結果就要先吃眼前虧，忍受新股正式出籠的沽壓，捱至今天的０．０８５元，期望捱過今天之後其股價在消化了沽壓之後能夠重展升浪，回補上述下跌裂口。

　　由於這一個月裡其股價多番於０．１－０．１８８元之間多次波動，於是又有了新計劃，於適當時間賣掉六萬股，先收回本錢，剩下的四萬股就是淨賺回來的，就以這四萬股慢慢地逢高就賣，跌下來就回補，套取其差價，且看能否從其今天一億七千萬元的市值炒上三億元市值、市場傳聞的「殼價」？

初嚐甜頭 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=12052758

　　多年沒有買賣的梁記數月前突然找上了我，想要回補當年以５．５元賣掉的工行（１３９８），可是當日遇上了大升市，讓我給勸阻了。

　　雖然沒有給他買入工行，可是由於多年沒有交易，我必須問明這一回他欲重新入市的原因，並且解釋一下近年的市場情況，以便日後方便代他買賣。

　　經過多月來向他講解我的「牛熊論」及以實際的例子向他解說，總算於上周五根據我的理論於大戶「殺」中石化（３８６）４．７８元的牛證６３２８７的時候於４．７５元代他買入了中石化，雖然經歷了昨天的跌市要捱至４．６３元，今天總算於４．８５元獲了利，嚐了一點甜頭，拿了一封小利是。

　　到底我的「牛熊論」有沒有根據呢？再來看看一些例子。

　　為什麼昨天建行（９３９）的最低價是５．２７元？為的正是「殺」５．２８元的牛證６８６８１，假如昨天於５．３元接了貨，今天建行最高曾見５．４６元，已經有利可圖了；

　　為什麼友邦（１２９９）昨天尾市突然低見４５．７元？正是為了「殺」４５．８８元的牛證６８１８６，今天友邦最高曾見４８元，假如昨天於４５．８元接了貨，今天可以任意「食糊」了；

　　為什麼昨天中移動（９４１）最低曾見８７．０５元？正是為了「殺」８７．２８元的牛證６６５８３，假如於８７．３元接了貨，今天中移動最高曾見９０．５元，又有３．２元的利潤了；

　　為什麼平保（２３１８）昨天最低曾見４２．２元？無非是要「殺」４２．８８元的牛證６８３２５，假如於４２．８元接了貨，今天最高曾見４３．９元，又有１元的利潤了；

　　最絕的莫如港交所（３８８）了，昨天於尾市才向下「殺」了２０１．８８元的牛證６９４６５而低見２０１．６元，今天大戶還是不肯善罷幹休，居然於大市上升三百多點的時候向下「殺」２００．８元的牛證６８６０９，把港交所壓至下跌２元而低見２００元，我焉會放過機會？馬上於０．０７８元代朋友追入其１９６．８元的牛證６８９５７，不消半小時已經於０．０８５元獲了利，如果早上於２０１元接了港交所，午後其股價最高曾見２０４．４元，又有３．４元的利潤了。

　　從上述的實際例子可見我的「牛熊論」並非無的放矢，所以朋友們開始根據我的理論「覓食」，一般我是以買正股為主，只有一位「膽大包天」的「老戰友」我才敢為她買牛證，「老戰友」重出江湖兩天，暫時小有斬獲。

　　所以，未來兩天我會為梁記於２．８５元掛盤買中廣核（１８１６），因為今天其股價在大市上升近四百點的情況下居然逆市下跌０．０１元而收２．９９元，我看大戶正在部署「殺」其２．８３元的牛證６４５７１。至於「老戰友」嘛，真糟糕，我一時心急先於０．０９５元買了其２．３８元的牛證６４８４０，這一回恐怕又要捱價了。

雲計算業務又立功 亞馬遜之後微軟也嘗到了甜頭

亞馬遜連續多個季度的財報數據和創始人兼CEO傑夫•貝索斯(Jeff Bezos)隨股價不斷攀升的身價已經充分展示了雲計算業務的“多金”。

亞馬遜股價過去6個月實現大幅上漲，從今年2月的474美元漲到10月5日的844美元，此後雖然有所回落但至今依然維持在810美元的高位。而貝佐斯的凈資產也因為亞馬遜的股價上漲而增加了200億美元，“福布斯400富豪榜”數據顯示，貝佐斯剛剛超過“股神”巴菲特，成為美國第二大富豪。

而這一次，受益的是如今正忙著和亞馬遜旗下的雲計算業務——“亞馬遜網絡服務”(Amazon Web Services)激烈競爭的微軟。由於微軟剛出爐的財報中調整後每股收益和營收均超出華爾街分析師預期，推動其盤後股價大幅上漲逾5%。

值得一提的是，此前多個季度的財報都忙著為此前收購諾基亞業務“填坑”的微軟這一次終於憑借雲計算業務吐氣揚眉一回。

微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉

在截至9月30日2017財年的一季度中，微軟的2017年第一財季總營收204.5億美元，基本持平於去年同期;凈利潤為46.9億美元，同比下降4%。

雖然微軟這一季度在營收和凈利上的表現並沒有太搶眼之處，但雲計算業務的高速增長成功攫取了眾人的眼球。

具體來看，這一季度，微軟生產力和業務流程業務收入達到67億美元，增長6%。其中Office 365 服務收入增長51%，企業級 Office 產品與雲服務收入增長5%;消費級 Office 產品與雲服務收入增長8%，消費級 Office 365 訂閱用戶總數增長至2400萬;Dynamics 產品與雲服務收入增長11%。

而在智能雲服務這一業務，微軟這一季度增長了8%。得益於年金收入的兩位數增長，服務器產品及雲服務收入增長11%;微軟雲 Azure 收入增長116%，其中 Azure Compute 的使用量同比增長超過2倍;企業級服務收入增長1%。

即使在整體業務收入下降2%的更個性化的計算業務中，Windows 企業級產品及雲服務收入仍與去年同期持平。

相比雲計算業務的一枝獨秀，微軟硬件業務在這一季度表現一般。這一季度，微軟手機業務收入下降72%;Xbox 軟件及服務收入的增加與 Xbox 主機收入下降相抵後，遊戲業務收入下降5%。

“我們本季度的業績體現了對雲服務的需求在持續增長。”微軟執行副總裁兼首席財務官艾米•胡德(Amy Hood)表示，“我們將持續擴大投入，以長期增長為目標，以高效運營為原則在各條業務線卓越執行。”

在財報發布後，微軟首席執行官薩蒂亞•納德拉(Satya Nadella)表示，在支持混合雲的核心的基數設施建設需求之外看到的客戶更高層次的需求場景，我覺得這加速了Azure業務的增長，而上個季度之前我們還沒意識到要這樣做。“我們在很多年前就決定，在客戶服務器之外，Azure應該被註入到分布式計算之中，現在我們終於到達了真正的混合雲計算的初步階段。”

2014年履新微軟CEO之初就已經確認“移動為先，雲為先”戰略的薩提亞•納德拉絕對清楚移動業務對於微軟這個老牌科技公司的重要性。只不過，前CEO史蒂夫•鮑爾默(SteveBallmer)在任期間決定收購的諾基亞業務依然讓他如鯁在喉。於是，納德拉一上任就宣布了對原諾基亞手機業務全球裁員1.25萬人的計劃，隨後微軟選擇對諾基亞業務多次“割肉”。

相比移動業務的大調整，向雲端轉型一直是納德拉堅持的重點。

2014年9月，納德拉第一次以微軟首席執行官的身份造訪中國就忙著與近兩百位中國雲產業從業者及合作夥伴舉行客戶峰會。

“微軟對於長期的發展和服務的增加具有更好的承諾，不管是區域性還是國際市場都是如此;而且，從監管的角度來看，我們比市場上任何一家公司都有更多的證書，我們取得了很多成就，比如是唯一跑到中國市場去發展的雲計算供應商，而且還在在德國法律規定之下在那里運營和發展。”在納德拉看來，上述原因是微軟雲業務取得增長的主要原因，微軟會繼續專註發展這些優勢。

末月定增量價激增 市價發行“嘗甜頭”還是遇風險？

12月30日，也是A股在2016年的最後一個交易日。臨近年末資金越發緊張，加上近來股債雙殺，資金紛紛尋求穩健的投資渠道，也使得定增更為受寵。本報記者統計發現，近半個月來定增項目無論是梳理還是募資額均驟增。

Wind統計顯示，截至12月30日，增發日在本周的項目共有22宗。本報進一步統計發現，前一周定增項目數量有26宗，這個數據環比驟增了271.43%;募集總額為600.67億元，與上一周相比更是驟增724.87%。

分析人士指出，盡管定增折價率有所收窄，但在定增投資中更為重視估值、主營業務等基本面因素，通過分享上市公司業績提升帶來的回報很多時候也遠超折價收益。

定增折價率收窄至10%內

今年來，A股定增公司數量與融資規模快速增長，自今年年初至12月12日，定增募集資金規模達1.22萬億元，全年估計1.3萬億元，占A股再融資98%、占A股總融資89%、占社會融資規模之股權融資的比例達到60%以上。

隨著資金湧入定增市場，定增項目的折價有所收窄。以12月12日至16日當周為例，一年期的項目有12宗，平均折扣率為2.49%，相比上周上升了14.22%。三年期的項目有14宗，平均折扣率為32.54%，相比上周下降了9.71%。其中新海股份(002120.SZ)的折扣率最高，達到了59.72%。

“在近年來低利率的背景下，所有大類資產的回報率都在下降，定增折扣收窄屬於正常現象。”華南一位基金經理指出，A股一年期定增折扣的歷史均值為14%，今年以來收窄到10%左右。

“其實是通過犧牲資金流動性換取折價收益率，不過近年來定增市場火爆，資金大量湧入，折價率已經顯著收窄了。今年很多折價便小於10%就是例證，這也使得安全邊際不再明顯。”一位私募人士也分析稱。

通常而言，參與定增的收益來源於三方面：定增折價、大盤上漲帶來的系統性機會(即貝塔收益)、定增對上市公司基本面重大改善帶來的相對收益(阿爾法回報)。隨著未來定增折價進一步收窄，定增收益自然也受到影響。

不過據記者了解，也有例子顯示，盡管定增折價率不高但一年期定增收益並不低。某機構曾參與上市公司的一年期定增，當時該項目的折價率僅為3%，但該項目一年到期解禁的收益率為190%。這表明對於優質的定增項目而言，上市公司業績提升帶來的阿爾法回報，遠遠高於定增折價帶來的收益。

“定增的投資節奏和二級市場不完全同步，有時甚至是逆向。定增投資需要淡化對市場短期趨勢判斷，而更應該關註整體估值水平和項目質地情況。”博時弘泰基金經理陳鵬揚也表示。

市價發行初試水

定增折價不斷收窄，一些上市公司也出現了溢價發行，也有市場人士認為，隨著定增發行價格超過了其發行期首日前一個交易日公司股票均價，間接完成市場定價。

樂普醫療(300003.SZ)於12月29日發布的定增結果顯示，最終確定的發行價格為18.88元/股，高於詢價底價3.34%，亦比發行期首日前一個交易日的收盤價高出了4.19%。

不同於主板和中小板定增限售期的規定，創業板若按照市價發行不受限售期約束，也就是自發行結束之日起可上市交易，也為創業板定增提供了更多選擇。

今年來20家上市公司采用了市價不鎖定方式定增，占到創業板全部實施定增公司數量的10%以上。

從去年底來，以發行期首日為定價基準日、無鎖定期的定向增發模式受到監管層鼓勵，目前只是在創業板上進行試驗。不過對於投資者而言，由於沒有折價發行的“安全墊”，需註意相關風險。

一個統計是，通過對今年來16家完成市價定增樣本公司的分析發現，大多數公司在完成定增後有不同程度上漲，但仍有20%左右的公司股價出現下跌。

不過，東興證券也認為，上市公司完成無限售定增後，短期迎來利好的可能性大於其他公司。“增發股份上市即可流通意味著這類定增不受一年或者三年期的鎖定期約束，投資決策可以更加短期化，而且投資者犧牲折價按照市價認購上述公司定增，上市公司也可能有更強的在短期內釋放一定利好的傾向性。”東興證券稱。

中央料加「甜頭」谷銀行買地方債

1 : GS(14)@2015-05-15 01:44:57

【本報訊】為處理地方債務問題，有傳中國貨幣及財政當局終推新政應對，《彭博》引述相關文件報道，地方債將以定向方式發行，並納入官方認可的融資抵押品。分析估計，中央將推出更多「甜頭」，推動銀行購買地方債。據《彭博》引述中國財政部、人行和中銀監聯合下發文件報道，文件提到採用定向承銷方式發行地方債操作模式，而地方債將納入認可抵押品之列，並可抵押予人行，從中獲取低成本資金。據《經濟參考報》報道指，今年內地1萬億地方政府置換債券的發行工作或於8月底完成。雖然消息未經官方證實，惟市場人士普遍認為，新政可有效緩和地方債發行壓力。標準普爾銀行業分析師廖強表示，銀行對購買地方債的興趣不濃，因此中國透過允許使用地方債作為貸款抵押品等措施，實為給銀行更多「甜頭」，推動銀行購買地方債，未來甚至會提高地方債息，加強地方債的吸引力。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150514/19146710

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想要有甜頭 跟着儲局走 盧志威

1 : GS(14)@2016-06-07 06:58:38

2016-06-02 HJ
自從耶倫講話後，市場價格已反映加息預期，初步反應是美股微升、長債不跌，美元慢升，除了造好美元之外，造淡美股、美債都不會賺錢，所以耶倫已成功管理預期，短線已排除了最活躍的投機者，令他們無力再戰。

上周寫〈搞懂央行如何搭棚〉，事後回想，即時的動作不應該等低位買食品、公用股，而是買歐、日指數ETF，或是其銀行股，因為耶倫的工作，只要在美股、美債、美元當中維穩便足夠，現在已交足一百分，但加息令美元上升這動作，對於負利率失靈的行家──歐、日央行，卻是天大福音，原因是市場對負利率不賣賬，就算負到5%都只會想避險。但如果美國加息，錢會自動流走，耶倫變相打埋日本央行行長黑田東彥及歐洲中央銀行行長德拉吉份工，幫手推低日圓和歐羅，所以美國加息，應該要去買沽空日圓、買入日股的WISDOMTREE JAPAN HEDGED Equity Fund（DXJ），以及沽空歐羅、買入歐股的WISDOMTREE EUROPE HEDGED Equity Fund（HEDJ）， 未及早想到這步，失去了短線獲利的機會。

耶倫功力更深厚

現在，央行的陣法就如周二NBA東岸第七場勇士對雷霆，勇士贏96比88， 其中51分從三分球而來，而Stephen Curry和Klay Thompson合共攻入13球，有很大部分是靠隊友單擋，雷霆換防至動作最慢的Steven Adams後，靠後衞的靈活性外圍投射得手。事實上，單擋戰術筆者打中學校際時都有用，但全隊5名球員，同時具備包括Gate在內多種戰術進攻手段，才是勇士三分準以外的致勝關鍵。

耶倫可能是較貝南奇更聰明的行長，原因是通過管理加息預期、美元升跌，甚至可影響別國貨幣政策。現實證明，耶倫在2014年就職後，對沖基金這兩年大部分都未賺過大錢，顯示要取得甜頭難如登天。

筆者最近嘗試做的轉變，是將美股、 美元、美債的思維，延伸到歐羅、歐股、日圓、日股。其實很明顯，在七國集團（G7）召開會議前後，美國、日本、德國、英國、法國、意大利、加拿大的股滙走勢同步性增加，而發展中國家如俄羅斯、中國被排除在圈子以外，除了傳出中國曾試圖通過官方途徑確認美國是否將在6月份加息，近日美國國防部長卡特也指中國在構築「自我孤立的長城」，加上美國對中國的鋼材徵收最高達450%的反傾銷稅和反補貼稅，又拒絕同意WTO上訴機構一名法官的連任，種種跡象均顯示中美衝突正從南海蔓延到經貿。未來在投資市場，我們可能需要一套新框架去分析後QE世代。

賺大錢日見艱難

對沖基金業最輝煌的時刻，是在科網大牛市及金融海嘯前後，近年央行通過量化寬鬆的名義，圍起了債券市場，某程度已成為金融市場最大莊家；更麻煩的是有一位聰明的行長，單靠嘴炮已管理得貼貼服服，未來日子要從市場賺錢，就要成為聯儲局的支持者，如果繼續用以往思維，在後QE世代一定行不通，到時出現大型基金倒閉潮，也並非奇事。

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G20刪反保護主義承諾「美國優先」嘗甜頭

1 : GS(14)@2017-03-22 00:31:23

20國集團（G20）財長會議前日於德國西南部巴登巴登結束，由於美國財長姆欽拒絕簽署部份聲明內容，會後聯合聲明並沒有以往反對貿易保護主義、支持世界貿易組織、對抗氣候變化等承諾，被視為美國總統特朗普「美國優先」政策的勝利。


保育人士譴責

去年的會議聲明中，各國表明抵抗任何形式的保護主義，並承諾為減少碳排放國家提供援助。姆欽指，以往聲明的立場與他無關，他能理解總統特朗普的想法和政策，稱華府追求「自由和公平貿易」，須確保貿易協議能達至「雙贏」，而環境問題則不在他的處理範疇內。特朗普提倡「美國優先」政策，上任後已退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP），又質疑氣候轉變是騙局。雖然與會者稱會議氣氛良好，但會上美國在很多重要議題上以1對19，有別於以往20國一致達成共識的局面，加上美國過去多年一直帶領國際社會推動自由貿易，今次強硬轉軚恐令美國與傳統盟國越走越遠。保育人士譴責會議刪除對抗氣候變化的承諾，認為此舉雖不至於摧毀巴黎氣候協議，但為各國漠視環境問題起了牽頭作用。法新社/路透社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170320/19963743

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