📖 ZKIZ Archives

九鼎集團獲標普“BB”評級：轉讓九州證券有助債務償付

2018年8月31日，標普全球評級宣布，將九鼎集團（430719.OC）的長期和短期發行人信用評級維持在“BB”和“B”的水平，並將評級從信用觀察中移除。九鼎集團的評級展望為“進展中”。

標普表示，出讓九州證券控股權將令九鼎集團的財務狀況得到改善。標普同時將九鼎集團境外子公司Jiuding Group Finance Co., Ltd.（九鼎融資有限公司）發行的高級無擔保債券評級維持在“BB”。

“九鼎集團準備將子公司九州證券的控股權賣給戰略投資者，我們認為這將整體改善九鼎集團的信用狀況，因為公司可能用股權轉讓費來償付債務。”標普在周五的報告中指出。

標普表示，雖然本次評級調整體現了樂觀態度，但是九州證券能否成功轉讓還有待監管者的批準，有一定不確定性，審批過程會比較長，因此標普沒有把這筆交易納入未來一年的預測因素。

九鼎集團被證監會立案調查則會給公司長期評級帶來負面影響。今年3月，九鼎集團公告稱收到證監會的調查通知書，涉嫌違反證券法律法規。有九鼎集團高管層人士對第一財經記者表示，問題與信息披露有關，並不嚴重。

中報顯示，九鼎集團今年上半年營收為47億元，同比增長19%，歸母凈利潤達5.99億元，同比增長4%。富通保險貢獻了九鼎集團八成的利潤，九鼎投資作為私募股權基金板塊上半年貢獻凈利潤9640萬元，同比下滑27%。

截至去年底，九鼎集團短期借款余額約62億元，其中質押借款51億元，九鼎集團已經累計將持有的九鼎投資（600053.SH）71%的股權質押出去，占其集團持有上市公司總股本的99%，貸款利率在5%至6%附近。

長期借款方面，九鼎集團長期借款到去年底的余額為125億元，其中有一半都是Jiuan-FT Life International Investment Holdings Co., Ltd.借的。這家公司是九鼎集團用來收購富通保險的境外子公司，合並報表後抵消了收購款。

富通保險還有兩筆境外長期借款，分別是Hannover在保險融資提供的4.15億元和從南洋商業銀行來的12億元，利率分別為HIBOR+2.975%和3個月HIBOR+2.3%。

另外，九鼎融資有限公司在去年7月發行了一筆1.5億美元的債券，在香港聯合產權交易所上市交易。這筆債券叫做高級無抵押債，期限3年，利率為6.5%，當時被標普評為“BB”級評，九鼎集團為債券發行提供連帶責任保證擔保。

九鼎集團表示，截至今年6月底，公司有息負債規模降低了16%，上半年公司償債壓力明顯減小，短期借款余額較去年同期62.36億元大幅下降至13.92億元，一年內到期的非流動負債余額降至8.6億元，公司降杠桿成果顯著，現金流充沛，財務狀況良好。

標普認為，九鼎集團杠桿率能否降低主要取決於公司的金融投資業績。但是當前的市場狀況下，金融投資回報率在下降，PE投資項目退出的節奏變慢，預計九鼎集團未來一年的投資表現可能會走弱。

截至去年底，PE板塊九鼎投資管理的股權基金實繳規模為339億元人民幣，同比增長8%；項目的內部回報率從35.7%小幅下降至34.8%。去年，九鼎集團的共同基金管理規模也穩步增長，同比增長21%至144億元，管理費收入同比增長29%至4.5億元。

標普表示，如果九鼎集團能夠在保住利潤水平的同時降低杠桿率，並且不會大幅降低在富通保險的持股比例，將可能提高對九鼎集團的評級。

責編：杜卿卿