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原本專注小本生意的當鋪,不僅能做到連鎖經營,還可掛牌上市,甚至締造股價一個月飆三成的漲幅。這是八月初掛牌的新加坡銀豐當寫下的紀錄,卻也是外電路透(Reuters)一窺東南亞家戶經濟吃緊的端倪。 根據路透,雖然東南亞國家受歐債風暴波及相對輕微,但近來中國經濟成長趨緩的漣漪效應卻產生顯著影響。就以新加坡連鎖當鋪的業績為例,過去三個月新加坡、馬來西亞一帶客源就成長近一成。 投資銀行瑞士信貸(Credit Suisse)七月所出具的報告顯示,亞洲家戶債務比率最高的前四名,星、馬、泰國就排名前三位。由於銀行業放款轉趨謹慎,墊高借貸門檻,迫使不符條件的個人與中、小企業借款方只得轉向當鋪。 景氣漸凍為當鋪催生出新客源,使得馬來西亞原本多為華人經營的當鋪生意,連國營郵局都搶在去年開辦符合伊斯蘭教義的典當業務,總裁瑪哈穆(Iskandar Mizal Mahmood)表示,僅一年就已獲利;泰國的當鋪龍頭方便錢(Easy Money)近幾個月業績也成長一五%至二○%,因此今年全力展店二十七家,超出去年十二家逾一倍。 首爾3C當鋪展店十五家 此外,家戶債務比率高達四八%的南韓則是出現3C當鋪的搶錢新招。《韓國先鋒報》(Korea Herald)報導,四十二歲的金武鉉(Kim Moo-Hyun,音譯)的當鋪專收智慧型手機、平板、電腦等3C典當品,客源之多,竟足以在首爾市區開出十五家分店。 《韓國先鋒報》指出,雖然每筆典當金額只在二十萬至一百萬韓元(約合新台幣五千五百至二萬七千五百元)之間,但因為不到十分鐘就能換到現金,效率奇高,年輕人很愛上門光顧。三十歲的林姓顧客就坦承,3C當鋪比銀行方便、有人情味,他已經是老主顧了。 當鋪最大風險來自於典當品價值劇烈波動,尤其是買、賣雙方都愛的黃金。根據美國國家公共電台(National Public Radio),當鋪通常僅提供擔保品價值七成融資,但黃金價格在過去半年內驟跌二五%,這個跌幅幾乎吃掉一般當鋪保守預留的三成緩衝空間。 |
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美國量化寬鬆政策(QE)預計明年退場,全球各主要市場將由低利環境步向升息循環,企業也把握低利率的最後機會積極發債。 在微軟(Microsoft)等大企業領軍下,美國今年初到十二月第一週所發行的公司債,總額達一兆四千 八百億美元,創歷史新高;台灣企業經歷過第二、三季的觀望期,也於年底前再現發債熱潮。 過去美國實施QE,為全球市場注入大量資金,讓各主要國家發債利率趴在最低點。不過,今年五月美國聯邦準備理事會(Fed)鬆口表示,將考慮讓QE提前退場,利率立刻開始大幅波動。 此時,發債者希望趁早搶到較低利率,購債者則希望等到較好的利率再出手,「這等於是對賭啦!」負責國內公司債掛牌事務的櫃買中心債券部經理陳文炳解說,這也是今年中,台灣公司債一度發不出來的主因。例如發債大戶台電,今年七月、九月公開標售公司債時,竟各有五年期、七年期流標。 國內外都在衝量台電拚加碼,蘋果發五千億 一直到九月中旬Fed意外宣布暫緩QE退場後,台灣債市才又開始熱絡起來。台電十一月發行的公司債原本只打算籌八十億元,因認購踴躍,增額發行達一百一十八億元;十二月初加碼再發行一百億元。甫標得4G執照的遠傳,除了在六月發行五十億元、十月五十億元公司債外,年底前還將再發債一百億元。 美國一些過去很少借錢的優質公司,今年也紛紛大手筆發債。五月,蘋果(Apple)宣布發行高達一百七十億美元(約合新台幣五千零二十億元)公司債,刷新全球投資級(較高評級)公司債的最高金額紀錄;九月份電信公司Verizon則以驚人的四百九十億美元天價公司債,再度打破蘋果所創紀錄;到了今年十二月,與蘋果一樣滿手現金、鮮少發債的微軟,也意外推出八十億美元公司債。 「這是因為,二○一三年可說是最後的低利發債機會。」Susquehanna公司債策略部門主管品托(Marc Pinto)在接受彭博社(Bloomberg)訪問時指出,企業很清楚,明年QE退場後,利率就不可能這麼低了。 其實,這時候發債,已經比年初貴了許多,市場已預先反映升息心理。向來被視為利率指標的美國十年期公債殖利率,十二月初大升到二.八九%;相較之下,今年五月Fed開會前,美國十年期公債殖利率只有一.六一%,換算漲幅接近八成,相當驚人。 反映在公司債利率變動上,以台電為例,今年五月發行十年期公司債,利率為一.五三%,到了十一月,利率就已經大幅上升為一.九四%,但比起未來利率上看三%以上,這時候還是便宜多了。 奇特現象出現為分散風險,推出偶數年期 為因應QE退場前後劇烈波動,台灣公司債市場出現兩大奇特現象。首先,買方為了避開波動風險,公司債存續期間意外變得多元,一般常見的公司債為三、五、七、十年期,但今年卻有遠傳等企業發行四、六年期等偶數年期的公司債。遠傳財務長尹德洋解釋,當利率波動增高,公司債還本時程若過於集中在五年、七年後等特定年,風險將增加,因此採取客製化方式,分散償債還本時程。 另一現象是公開標售件數銳減、洽特定人件數大增。元大寶來證券副總經理麥煦書分析,市場觀望氣氛濃厚,沒有成交、但滿手現金的買家仍得為資金找出路,於是私下與發行公司洽詢,以洽特定人方式購債。今年以來發行的三千多億元公司債中,包括台塑、台積電等企業共約八百億元公司債,為洽特定人銷售,可說是公開標售「對賭」不易的折衷方式。 壽險業資金出走投資設限鬆綁,買外幣資產 事實上,在QE退場前夕這個混沌時刻,眾家企業現在最關心的,就是購債大戶們的動向,這關係著未來發債成本會不會增加過速。尤其,十二月初金管會保險局甫與保險公司達成共識,將放寬保險業投資人民幣計價的寶島債時,可免列入保險業國外投資四五%上限計算,人民幣公司債是否會對台灣本土公司債造成排擠效應,業界正在密切觀察。 「壽險業把資金留在國內的誘因的確變小了。」新光金控副總經理徐順鋆分析,寶島債目前利率三%起跳,國內公司債不到二%,比起來投資寶島債划算多了。而且外幣資產殖利率反應較新台幣迅速,美國公債殖利率今年六月一.六%,十二月初就來到二.八九%,新光人壽目前只留下到期日較短的國內公債、公司債,正積極加碼外幣資產。 這對國內公司是個警訊。由於新台幣利率長期偏低,壽險業海外投資比重正在增加,根據保險事業發展中心資料,前年壽險業海外投資比重只有約三七%,去年達四○%,今年九月就已來到四二%,逼近政府規定的四五%上限。若再加上金管會對保險業投資不動產逐步解禁,保險業可投資項目越來越多元,國內企業借便宜錢的年代,可能就要結束了。 當債券利率上升,市場對股票殖利率的要求也隨之提升,投資人應留意,一些無法製造足夠誘人獲利的個股,過去因游資帶動的「無基之彈」,將無法再持續。 【延伸閱讀】台灣公司債發行量,5年增逾5倍! 註1:2013年統計至11月註2:2009年受金融海嘯影響,銳減近4成註3:統計新台幣普通債發行金額資料來源:證券櫃檯買賣中心 整理:蔡靚萱 | ||||||
各行各業都需要可敬的對手,好的對手會讓人生不寂寞。就如機器人打機器人,沒有失誤、沒有情緒、沒有人味,可就沒勁了! 最近有很多輸贏,周日晚上到現場看高中籃球(HBL)的冠亞軍決賽,打球熱血、觀眾也熱血,像我從入場式就開始激動,因為本屆讓球員帶家人入場,其中南山13號球員牢牢牽著阿嬤,阿嬤從小把他養大、一路支持他打球追夢,看著他們祖孫兩人,心中暖暖的。 球賽激烈不在話下,松山高中無敗績,隊中明星球員高國豪是眾人偶像,當然想贏,結果全隊都成猛張飛頻往內衝,熱血過頭反成高血壓,讓對手南山獲勝。看完直呼可惜。但就是這些生理狀況、心理狀況混合出的無法預期,讓球賽好好看。 上周另一場勝負之爭就是人腦與電腦的圍棋賽,我覺得下圍棋跟打籃球一樣,場內氣氛最重要,如果都是機器人打機器人,沒有失誤沒有情緒沒有人味,我覺得沒勁! 就像寫小說或劇本,現在流行借重電腦分析各種暢銷作品模式,用大數據來排列劇情,但最吸引讀者的還是作者說故事的方式。最近讀《十四分之一》,作者把各種流派的推理作家關進十四間密室進行競賽,用推理故事對決求生,讀來事件中有事件,興味盎然,就像自己也在密室中與眾人鬥智。 各行各業確實都需要可敬的對手,因為好的對手會讓人生不寂寞。像賓士最近刊了一則廣告慶賀對手BMW百歲生日,廣告上說:「沒有你們的三十年很無聊!」既捧對手、也捧了自己,這種德式幽默令人耳目一新。這件事有無給台灣藍綠一些啟示?! 現在綠遠勝於藍,但是這種輸贏也出現一些現象,就像黃安心臟病回來就醫,許多人視他為全台公敵,有立委在總質詢時公開要求行政院長將黃安列為不受歡迎人物,反倒是陳為廷出來反對,他說,這不正是當年國民黨的黑名單!討厭黃安,結果自己卻變成黃安。 這讓我想到一則政治老笑話。前蘇聯兩個囚犯在監獄裡聊天,老囚犯問新囚犯:「你是怎麼關進來的?」新囚犯說:「他們指控我反對史達林!」新囚犯說:「您呢? 」老囚犯幽幽地說:「喔!十年前他們說我支持史達林!」政治呀!一堆狗屎! 撰文 / 王偉忠 |