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塞浦路斯：小島嶼，大問題

歐債危機已長達三年之久。而現在，塞浦路斯成為了新的問題：一個看似雖小，但卻不可忽視的問題。

塞浦路斯的經濟總值可能僅為180億歐元，是歐元區排名倒數第三的經濟體。但塞浦路斯問題卻是歐元區面臨的最複雜問題之一，它結合了希臘、西班牙和愛爾蘭的要素。

分析師們的最新評估是，塞浦路斯需要175億歐元，方能重新自立。其中，「折翼」的銀行業需要100億歐元，償債和維持政府運作需要75億。儘管名義數值不大，但這將約佔到塞浦路斯GDP的100%。

當然，歐元區能夠拿出這筆錢，但問題是塞浦路斯將如何償還——換而言之，救助不可持續。而除非救助是可持續的，否則IMF將不會介入，因為這將損害其信譽。

IIF的Charles Dallara上週說：「塞浦路斯是歐元區今日面臨的最嚴重風險。塞浦路斯與其歐元區夥伴國之間存在斷裂關係，我不知道它們將如何消除分歧。」

持續多日的問題

從某種意義上來說，塞浦路斯並非新問題——去年6月份，塞浦路斯首次申請救助；此後，該國花了七個月的時間，與歐盟、歐洲央行和IMF展開時斷時續的協商。

一旦2月17日的大選結束，新總統產生，談判就將迎來關鍵時刻，屆時歐盟和IMF將能夠確定最終由誰掌控塞浦路斯。

歐元區財長們3月底可能完成塞浦路斯救助方案的最終細節。不過，一些歐盟官員已經暗示說，這可能要拖到更晚，可能會到5月份。

儘管可能出現拖延，但救助方案的基本內容已在成形中。塞浦路斯和歐盟官員們表示，可能需要對國有資產私有化，對島內的80萬居民徵收一次性稅收，同時對銀行業進行根本性重組。

但即便是採取所有這些步驟，可能也無法帶來足夠的額外收入，或是使塞浦路斯債務回到可持續水平。

塞浦路斯目前的債務/GDP比例約為80%，但布魯塞爾官員們預計，救助成本可能使該值升至140%或150%，這將是一個不可維持的數字。

在IMF看來，這一數字必須低於120%，且一些官員指出，如果要使局面真正可控，必須接近100%。

這就意味著需採取激進得多的措施，包括讓塞浦路斯政府債權人承受損失，但歐盟已排除了這一可能。此外，就只能要求塞浦路斯銀行業承受重大損失。

當心銀行業

儘管私有化是人們提及最多的償債方式，但分析師們說，塞浦路斯只有三樣資產值得私有化：塞浦路斯電信公司、電力公司和港務局，對它們私有化總計能夠帶來20-30億歐元。

為使得救助可持續，對主權債務重組可能是必需的。

塞浦路斯只有少量主權債務，但大部分是由塞浦路斯銀行持有，這就意味著，任何減記都將可能使得其它經濟領域的問題惡化。

惠譽的政府債務分析師Douglas Renwick說，塞浦路斯有70%的債務是在本國銀行業和官方債權人手中。他說：「你將無法減少多少債務。」

此外，塞浦路斯債務中的一大部分是在英國法律下發行的，這使得任何重組都將極為困難。

一些人猜測，塞浦路斯可能凍結資金超過10萬歐元的銀行存款賬戶，把這些資金存入託管賬戶，並用於對債務抵押，但分析師們說，這將是一種危險和錯誤的做法，將導致銀行擠兌和崩潰。

塞浦路斯銀行業的資產超過其GDP 8倍，持有約700億歐元，其中將近一半來自外國居民，多數來自俄羅斯。

俄羅斯和塞浦路斯的地緣政治關係源遠流長。俄羅斯5年裡已經借給塞浦路斯25億歐元，可能未來還會借更多。塞浦路斯總統Demetris Chistofias稱，俄羅斯總統普京已經承諾將幫助塞浦路斯。

天然氣收入？

不過，俄羅斯的援助將使得塞浦路斯更加難以向銀行業存款人強加損失，特別是向非塞浦路斯存款人。而如果歐盟-IMF救助最終保護了俄羅斯存款人，又將難以向歐盟納稅人交代。

一位歐盟官員說：「救助俄羅斯寡頭是你所能想到的最糟糕頭條。」

這就使得歐元區面臨一個難題。然而，有一樣東西能夠在長期起到決定性作用，並幫助塞浦路斯債務實現可持續性：天然氣。

塞浦路斯已經確認，其近海區域有巨大的天然氣儲備，估計高達60萬億立方英呎。其中，單單是在塞浦路斯和以色列之間的地中海盆地的一塊儲備地，就有價值800億美元的天然氣。

這些氣田只可能在2018年投產，用於國內消費，並在2019-2020年出口。不過，這並不妨礙對未來的收入預期。

塞浦路斯股市5年暴跌98%

為什麼塞浦路斯政府不得不選擇狠宰儲戶，拯救其銀行業呢？可能因為其它地方都沒有錢可「搶」了。

塞浦路斯的銀行幾乎沒有什麼負債，而股票市場幾乎被清零了（前者說明沒有減記空間，後者說明不能融資圈錢）。

如下圖所示，塞浦路斯股票交易所綜合指數過去5年暴跌了約98%（塞浦路斯交易所上市的股票包括銀行、旅業、公用事業和零售業）。

華爾街投行集體點評塞浦路斯「自殺式徵稅」（一）

塞浦路斯「洗劫」儲戶的消息已經成了華爾街各大投行的必談話題，週一全球金融市場也因塞浦路斯這一畝三分地而爆發了一場海嘯。塞浦路斯的救助方案最終會是怎樣？這一輪拋售會持續多久？歐元區危機重燃是否又將引發新一輪歐元崩潰風險？

各大投行的分析師們多數對於塞浦路斯的救助協議感到吃驚，當然更令他們吃驚的還是協議的內容——向儲戶徵收存款稅。

許多分析師擔心塞浦路斯的計劃越過了紅線，會引發歐洲儲戶整體的恐慌，還有一些分析師則相信歐洲領導人的說法，認為這就是解決特殊情況的一次性做法。

花旗集團外匯分析師Steven Englander：

「塞浦路斯的進展將會導致市場依次拋售歐元、買入美元、瑞郎、英鎊、挪威克朗和瑞典克朗。問題的關鍵在於，市場是否相信塞浦路斯對儲戶的『洗劫』是否真的只是一次性的。

「問題在於，這個事件是會成為全面爆發的一場危機還是只會形成小型危機？考慮到塞浦路斯事件的突發性，歐元區領導人可能還沒有準備好具體的應對措施來說服其他地區的儲戶，讓他們相信類似情況不會再度發生。所以，一些尾部風險可能會再次復活，歐元也有可能急劇下跌，歐元區債券息差也有可能出現顯著上漲。」

摩根大通：

「歐洲這是不是在拿起石頭砸自己的腳？塞浦路斯事件引發了投資者對歐元區誠信的廣泛質疑，塞浦路斯的救助協議更加明確了一個事實：現有的存款擔保機制正如塞浦路斯的主權一樣脆弱。歐元區其它國家和地區不得不報以關注（雖然我們認為近期內這種特殊的風險蔓延還將受到一定的限制），一些潛在的風險蔓延渠道可能現在還不那麼明顯。

「塞浦路斯議會還有很高的幾率投票否決存款稅提議或者進一步推延投票時間。然而任何一種可能都將導致很多問題。

「負面情景假設：存款稅方案不能夠得到通過。顯然，在這種情況下，不確定性會非常高。我們有可能在2013年6月看到債券價格下降的一幕。其他歐元區外圍國家的債券息差也有可能擴大。總體來看，考慮到塞浦路斯非系統性的性質和歐洲央行OMT計劃作為支持，我們認為這個事件對於其他市場的衝擊將會比較溫和，意大利和西班牙的主權債券有可能遭遇小規模拋售。如果政治局勢開始混論起來，那麼塞浦路斯和其它國家的市場所遭受的衝擊都會更大。」

意大利聯合信貸銀行分析師Erik Nielsen：

「得知塞浦路斯徵收存款稅（甚至不保護存款低於2.5萬歐元的小儲戶），我非常驚訝，但是得知塞浦路斯計劃向大儲戶（比如存款高於100萬歐元）也同樣徵收9.9%的存款稅，我也同樣驚訝。這是否會導致類似的現象蔓延？我並不清楚，但我對此表示質疑。塞浦路斯的銀行系統與歐元區其它國家的銀行系統有很大不同。」

蘇格蘭皇家銀行：

「塞浦路斯真的是一個特殊案例嗎？是的。塞浦路斯銀行規模很大，資產餘額為1250億歐元，是該國經濟規模的7倍多。塞浦路斯的債務非常少，高級和次級債務大約只有20億歐元，所以債券持有人的救助將會非常有效。我們認為，此次干預再次印證了一個歐元區的邏輯：即使傷害問題機構股東，也不能傷害整個系統的社會化損失。

「市場影響：這對於塞浦路斯主權來講是積極的，但對於其它外圍國家的小型銀行和負債銀行來講是是消極的。我們認為這並不會引發範圍較廣的信貸拋售，但是對於可能需要更多資本或者主權支持的其它外圍國家銀行來講，至少會導致其次級債務的重新定價風險升高。

「還有可能一些外圍國家的的小型銀行會出現比大型銀行更嚴重的存款外流現象。我們對於西班牙和意大利銀行的次級債務依然持悲觀態度。另一方面，我們對於葡萄牙和愛爾蘭的情況持較為樂觀的態度。」

塞浦路斯救助——德國國內的「紙牌屋」

FT：當關於塞浦路斯救助方案的消息在上週六早上傳到德國首都柏林，因為該方案包含了要求塞浦路斯儲戶分擔部分救助銀行的成本，所以德國的反應是相對正面的。

德國的左翼和右翼政黨早就達成了共識，如果救助方案沒有儲戶分擔救助成本的條款，德國議會是不會通過這樣的方案的。這些政黨都承認，德國財長Wolfgang Schäuble很好地完成了救助方案的談判工作。

塞浦路斯的救助方案價值只有100億歐元，遠小於之前救助希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助金規模。但這次德國政界非常團結，堅持納稅人必須承擔救助銀行的一部分成本。

對於讓所有塞浦路斯儲戶分擔救助成本，而不是只讓超過10萬歐元的儲戶分擔，德國仍有一些疑慮。但救助成本分擔的原則是沒有疑問的。

這次德國國內的情況有點變化，反對黨社會民主黨（SPD）首次帶頭設定嚴格的救助方案條件，而SPD並不是默克爾領導的強硬派中間偏右執政聯盟的一員。

此前，SPD一直傾向於批評默克爾政府，認為默克爾政府過分吝嗇，對救助債務纍纍的歐元區夥伴國猶豫不決。所以SPD一直在德國議會給救助方案投贊成票。和支持環保的綠黨一樣，SPD一直支持各種救助方案，因為害怕金融危機會加劇，市場受驚。但這種主動負責任的行為並未贏得選民的支持，而今年卻是德國大選年。

然而，塞浦路斯的情況也是與眾不同的。因為外國存款流入，塞浦路斯銀行規模已經膨脹到該國GDP規模的八倍。多虧了塞浦路斯銀行部門的特殊情況，這次反對黨有機會佔據道德標準的制高點——起碼在德國國內的民主爭論中佔據了道德高點 。

SPD和綠黨齊聲呼籲，塞浦路斯必須放棄現有的「商業模式」——給俄羅斯富人存款提供避稅天堂的作用，特別地，塞浦路斯在接受救助前就應該行動。

對非擔保儲戶實施「減記」的計劃就來自於SPD。SPD還堅持，塞浦路斯最低10%的企業稅必須上調，塞浦路斯還應該加入德國、法國和其它一些歐元區國家陣型，引入金融交易稅。

本週一，SPD主席Sigmar Gabriel再一次排除了利用ESM救助基金直接重組塞浦路斯銀行業的可能性——唯一的可行方案是實施存款稅。Garbriel表示，根據德國議會通過的ESM法規，這是「不合法的」。只有當制度成熟的銀行聯盟生效，並實施嚴格的共同銀行監管，修改ESM法規才會被考慮。

從某種程度上看，大選影響了SPD的態度。之前，默克爾把支持歐洲的立場，和對救助設定嚴格條件保護德國納稅人的利益結合在一起，在德國贏得了廣泛的支持——也就是用強硬換取團結。事實上，留給SPD的可操作空間已經很小了。

在2011年，今年大選挑戰默克爾的SPD候選人Peer Steinbrück和議會領導Frank-Walter Steinmeier曾共同在FT上發表過一篇文章，呼籲有限使用歐元債券緩解歐債危機。去年，Gabriel也對通過設立債務贖回基金的類似債務共擔計劃表示支持。

歐元債券和債務贖回基金都沒有被正式放棄，但也沒有被進一步推進：一個支持這些計劃的沮喪的SPD歐洲專家表示，默克爾已經使債務共但計劃變成了大選毒藥。

德國大選6個月以後即將到來，大選的競選活動已經不斷增強根深蒂固的國家信念，一切要求納稅人分擔私人投資失敗成本的道德危機都必須避免。新成立的反歐元政黨Alternative for Germany雖然不大可能贏得較多的選票，但還是使傳統大黨感到警惕——不能對納稅人的錢過於鬆懈。

如果今年德國大選產生了一個由默克爾的基督民主聯盟（CDU）和SPD組成的執政聯盟——在概率上說這是最可能發生的結果，未來的德國政府也不大可能放鬆任何接受救助條件。強硬換取團結仍將是德國的標語。

悲劇的鑄成：塞浦路斯的老百姓是如何被犧牲的

上週四，當剛剛當選塞浦路斯總統僅三週的Nicos Anastasiades前往布魯塞爾參加其首個歐洲會議時，其他歐洲國家的領導人看起來足夠的友善。就在峰會前數小時，他在一個接風宴上碰到了德國總理默克爾和其他領導人。據在場人士向路透表示，默克爾向他的當選表示祝賀，Anastasiades則想要確認塞浦路斯將得到公平的救助。

 

而在48小時候，當精疲力盡的官員們最終在週六凌晨宣佈協議時，塞浦路斯獲得的是截然相反的結果。

難以避免的傷害

在會議開始的時候，塞浦路斯代表團看起來低估了默克爾和其他領導人迫使塞浦路斯儲戶承擔損失的決心。據政府人士透露，德國財長朔伊布勒前往布魯塞爾的時候身負來自柏林的堅決指示「沒有自救，就沒有救助」。這意味著，除非儲戶承擔損失，否則就不會有協議，德國也不會為塞浦路斯救助出一分錢。

小儲戶的被犧牲

Anastasiades週一晚與歐盟經濟與貨幣事務委員Olli Rehn通電話，告知後者他無法得到議會足夠支持來通過存款稅方案。

 

據Mega TV，Anastasiades向Rehn和德國議員Brok表示：「我此前警告你們無法得到議會足夠支持通過這一方案時，你們都不聽。帶我向默克爾問好。」

大錯鑄成

塞浦路斯欲血洗富人儲戶 最高減記70%

據新華網報導：

來自塞浦路斯議會方面的消息說，該國議會將存款徵稅法案的辯論時間推遲到２４日的歐元集團財政部長會議之後。

塞浦路斯議會２２日晚通過了旨在獲得救助貸款的９項緊急救助法案，並計劃２３日對歐元集團最為關心的存款徵稅法案進行辯論和表決。目前該國議會尚未確定對該法案進行辯論和表決的新日期。

來自歐盟委員會、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織的專家２３日在塞浦路斯財政部與塞官員討論救助計劃的細節。塞浦路斯總統阿納斯塔夏季斯擬於２３日晚些時候前往布魯塞爾，與歐元集團領導人商討救助問題。

塞浦路斯國家廣播電台報導說，目前有關各方正在考慮的方案是只對該國最大銀行塞浦路斯銀行中超過１０萬歐元的存款徵稅，其稅率為２２％至２５％，而對在塞浦路斯運營的其他２６家外國銀行免予徵稅。被徵稅的儲戶將獲得銀行股份作為補償。

報導說，徵收存款稅的目的是籌集約２８億歐元的資金。這筆資金再加上出售各家塞浦路斯銀行的希臘分行及設立「投資團結及發展基金」獲得的約３０億歐元收入，將能夠滿足歐元集團的條件，使塞浦路斯獲得１００億歐元（約合１２８．７億美元）的救助貸款。

另外，路透也確認了，塞浦路斯議會將存款徵稅法案的辯論時間推遲到２４日的歐元集團財政部長會議之後。

根據現在構建的協議，塞浦路斯共有37.1萬個儲戶，其中36.1萬個儲戶存款規模都是低於10萬歐元的，這些儲戶將免徵存款稅。而這1萬個被征重稅的儲戶，大部分是俄羅斯富人，當然還有來自世界其它地方的富人。

結果，根據最新的方案，塞浦路斯最大銀行塞浦路斯銀行的儲戶將可能承受最高25%的損失。路透：

塞浦路斯財長Sarris週六表示，塞浦路斯政府正考慮對塞浦路斯最大銀行塞浦路斯銀行高於10萬歐元的儲戶徵收約25%的存款稅。

Sarris對記者表示，與三駕馬車的談判已經取得了「重大的進展」，談判將在週六晚繼續進行。

而塞浦路斯第二大銀行Laiki的大額儲戶將面對更大的損失，損失比例可能高達70%，而且只有當資本管制放鬆以後，這些儲戶才能取現。

塞浦路斯執政黨副主席Neofytou表示，Laiki銀行高於10萬歐元的儲戶將承擔損失。

Neofytou在議會辯論中表示：「他們（大額儲戶）將必須等待好幾年，才能確定他們的存款剩下多少——可能是30%、40%、50%、60%。」

但Neofytou沒有表示其它銀行的大額儲戶將面對什麼情況。

塞浦路斯天然氣有多麼重要？

塞浦路斯尋求俄羅斯救助的B計劃目前無果而終。然而圍繞塞浦路斯沿海天然氣田權益的角逐不會就此結束。

角逐各方分別是歐盟、俄羅斯和土耳其。塞浦路斯怎麼看都像一個戰場，而非戰場主角。

據塞浦路斯政府公佈的數據顯示，塞浦路斯離岸天然氣儲量約為60萬億立方尺，一旦充足開發並出口，足以滿足歐洲40%的天然氣供應。

目前，俄羅斯享有歐洲天然氣供應的絕對壟斷權。

問題變得明朗：歐洲人想擺脫對俄羅斯天然氣的依賴，俄國人卻不想失去壟斷權。

雖然俄羅斯財長Anton Siluanov已經表示俄國對塞天然氣田權益沒有興趣，但誰也不知道，這是否僅僅是一種外交辭令，或者是一種高超的談判暗示。

另外，塞浦路斯島並非全全由塞浦路斯政府控制治理。1974年，土耳其人佔領並控制了塞浦路斯島的一部分。土耳其人認為部分離岸天然氣田存在主權爭議。

2011年，土耳其曾派軍艦阻止塞勘采離岸天然氣，並威脅稱：所有參與開採塞浦路斯天然氣的外國公司，今後別想在土耳其境內拿到經營執照。今年，當NBL能源公司決定加入開採塞沿海天然氣時，局勢似乎有進一步惡化的可能。

另外，有報導顯示，俄羅斯有在塞浦路斯建立軍事基地的訴求。這一訴求引發了美國的高度關注。（註：參見本站《俄羅斯或要求得到塞浦路斯一海軍港口作為救助條件》）

從歐元區達成徵收存款稅之一致，到塞浦路斯議會否決存款稅提案；從塞浦路斯向俄羅斯求助（所謂B計劃），到塞被俄國人拒絕後重求歐盟救助……從3月15日直到今天，這個地中海島國的各種曲折跌宕，集中折射了歐盟、俄羅斯等大勢力政治、經濟、軍事的迫切訴求。

你可以說，塞浦路斯離岸天然氣是一面鏡子。

下面看下塞浦路斯沿海天然氣田的一些基本情況：

塞浦路斯政府稱其地中海沿岸天然氣儲量有60萬億立方尺。一些分析人士指出，該天然氣最快5年後產出；要想出口的話，則最少等到2020年。

2011年，塞浦路斯發現第一個離岸天然氣儲藏，儲量約為8萬億立方尺，後來授權給NBL能源公司開採。

迄今為止，塞浦路斯授權開採6個天然氣項目，合計儲量為40萬億立方尺。除NBL拿到授權外，法國Total SA能源公司、意大利ENI能源公司以及韓國天然氣公司也拿到了授權。

然而，從勘探、開採、萃取、加工到走向市場，塞國的離岸天然氣還有一段很長的路要走。僅僅將海上開採提煉的天然氣運輸到岸上就需要建造昂貴的設施，耗時5年以上。然後，還需在岸上將天然氣液化貯存，方便海運貨輪裝船出口。

塞浦路斯天然氣潛力在此：塞天然氣田毗鄰以色列海的Leviathan天然氣田（儲量16萬億立方尺）和Tamar天然氣田（9萬億立方尺），這兩個天然氣田都被各大能源公司爭搶著投資開發。

困擾塞浦路斯天然氣開發的難題還有領土爭端問題。1974年，土耳其人佔領並控制了塞浦路斯島的一部分。因此，土耳其人認為部分離岸天然氣田區域存在主權爭議。

另外，塞浦路斯在該區域的天然氣貿易競爭對手也很多。以色列、黎巴嫩和敘利亞都在地中海東部發現了沿海天然氣田，探明儲量累計122萬億立方尺。

存錢別找塞浦路斯的銀行 炒樓盯好拉斯維加斯的房

最近年度風險事件又多了一樣：存錢得避開塞浦路斯了。歐洲一大離岸金融中心破天荒要征存款稅，雖然上週六宣佈計劃開始這種稅就爭議不斷，還沒確定能否真正落實，但已經給富有的儲戶們敲響了警鐘。

無法支持這種水平的上漲。

生地價值上漲速度之快讓人徹頭徹尾地恐怖。拋開這種速度不談，拉斯維加斯的價值在回升倒是好消息。

向全民動手，還是向富人動手？ 塞浦路斯「劫富救國」

讓富人、投資者甚至普通民眾埋單，塞浦路斯救助方案是歐債危機中救助模式的首次方向變化。

當一個國家面臨破產怎麼辦？2013年3月24日，聖經中稱為「基提島」的地中海小島國——塞浦路斯共和國給出了最新答案：「劫富」救國，讓每個存款金額在10萬歐元（約合人民幣80萬元左右）以上的儲蓄賬戶埋單。

八天前，它提出的另一個方案是對所有存款徵稅，讓每一個在這裡的銀行有存款的人（其中包括佔其全部儲蓄賬戶量接近一半的俄羅斯人）一起埋單，結果引起廣泛抗議，方案被否。

自從歐債危機爆發以來，塞浦路斯是歐洲第五個請求救助的國家。

這個小國位於歐洲與亞洲交界處，人口僅100萬左右，經濟規模佔歐元區GDP的比例不到0.5%，但它給全球市場帶來了巨大的恐慌，因為政界、金融界與公眾都非常擔心它會開創一個讓投資者和普通民眾埋單的先例。英國《每日郵報》在頭版頭條稱：這是一場「銀行大劫案」。

3月26日，達成救助協議之後，已經關閉十天的塞浦路斯銀行還是沒有開門。48歲的塞浦路斯人克里斯托·寇德憤怒地說：「這是偷竊，這是搶劫！為什麼這個國家犯的錯要讓一部分人來承擔？那是銀行犯的錯，那是政府犯的錯！」

「發瘋！」

塞浦路斯的危機，爆發於當地時間2013年3月16日。

剛剛上台不到一個月的總統尼科斯·阿納斯塔夏季斯宣佈，將對全體儲戶徵收總額高達58億歐元的「存款稅」，其中存款10萬歐元以上儲戶徵收儲蓄總額的9.9%，10萬歐元以下的徵收6.75%。

按野村證券的計算，這個徵稅方案意味著塞浦路斯全國家庭可支配收入的15%，或者說年GDP總量的10%，將變為稅款納入國庫。不管是富人、窮人，還是外國人，只要是在塞浦路斯銀行開戶的人，都將強制性地「被繳稅」。

方案一出，舉世嘩然，歐洲與亞太資本市場應聲而跌。「發瘋」，是這項計劃收穫的最多評價。

塞浦路斯為什麼會出台這樣一份罕見嚴苛的徵稅方案？為了讓歐盟、歐央行、IMF這「歐洲三駕馬車」出手拯救其奄奄一息的銀行。

塞浦路斯2004年加入歐盟，2008年加入歐元區。到現在，其銀行業是整個國家經濟規模的8倍，卻深陷危機——塞浦路斯銀行在希臘有大筆投資，但在此前的希臘債務危機中損失嚴重。

「三駕馬車」給出的救助計劃是100億歐元，但要求塞浦路斯必須先自籌58億歐元。歐洲央行發出最後通牒稱，如果塞浦路斯不能與歐盟達成救助協議，就將切斷對其銀行業的緊急流動性供應——這等同於讓當地金融直接崩潰。

在這樣的壓力下，存款稅方案出台，因為存款是塞浦路斯現在唯一可能籌到58億歐元的地方：

在過去五年中，塞浦路斯股票交易所綜合指數暴跌了約98%，幾乎被清零，早已喪失籌資功能；該國債市的批發融資市場規模只有30億歐元，次級債券的規模為25億歐元，高級無擔保債券的規模更低，僅為2億歐元。自從金融海嘯之後，銀行存款就成為塞浦路斯的融資主渠道，塞浦路斯央行的數據顯示，截至2013年1月份，銀行業總存款680億歐元。

「我對這個結果感到不開心，我寧願我不是財長，因此就不用親手執行這個決議。然而，財長的職責是維護人民的共同福利，維持經濟系統的穩定，我們沒有別的路能走。」塞浦路斯財長Michalis Sarris對媒體說。他曾經提出過辭職，但未被批准。

ATM機前迅速地排起長隊，塞浦路斯人蜂擁而往銀行取款。但一夜之間，政府已經凍結了所有儲蓄賬戶中的相應稅金，並同時禁止了大額電子轉賬。

3月18日起，銀行緊急關閉。憤怒的塞浦路斯人走上了街頭，甚至把推土機開進銀行。而英國國防部不得不緊急派遣一架皇家軍用飛機向駐塞英軍運送了100萬歐元現金。

洶湧的民意之下，這一方案最終未獲通過。在議會投票時，沒有一張贊成票——連提出方案的執政黨，都轉而投出棄權票。

投完票，塞浦路斯總統奔赴布魯塞爾，與歐盟進行了12小時的徹夜談判，終於在最後一刻對救助方案取得一致。

自籌的58億歐元，由向所有儲戶徵稅，轉為向金額在10萬歐元以上的儲蓄賬戶減計，具體的比例則要在未來幾週內才能公佈。目前，市場上預測說，很可能對塞浦路斯第一大銀行中10萬歐元以上賬戶減計40%左右，而已確定將要分拆並關閉的第二大銀行中10萬歐元以上賬戶，減計甚至可能高達80%。

在早前的議會辯論中，塞浦路斯執政黨副主席Neofytou曾經說過，「他們（大額儲戶）將必須等待好幾年，才能確定他們的存款剩下多少——可能是30%、40%、50%、60%。」

據當地媒體報導，塞浦路斯共有37.1萬個儲戶，其中有1萬多個賬戶存款高於10萬歐元，他們將承擔未知的損失。

至於為什麼以10萬歐元為分界線，這與歐債危機之後歐盟採取的一項存款保險制度有關。

2008年金融海嘯後，人們對於銀行的信心降至冰點。為了重建信任，歐洲承諾保護存款金額低於10萬歐元的賬戶。通過銀行聯盟體系，歐洲銀行業使用統一的監管和存款保險機制。至今——即使是在存款稅事件沸沸揚揚的日子裡——塞浦路斯央行網站上都一直掛著對最高10萬歐元的銀行存款保險的承諾。

值得一提的是，塞浦路斯的儲蓄賬戶中，有接近一半的賬戶來自俄羅斯。穆迪最新的估算認為，來自俄羅斯的存款可能佔塞浦路斯存款總量約1/4。這是因為，塞浦路斯10%的企業所得稅是全歐洲最低的國家之一，俄羅斯的大型企業都將其作為避稅天堂。

因此，有分析人士認為，這也是歐盟並不願意全額救助塞浦路斯的因素之一，因為他們不願意免費為俄羅斯的避稅資金提供保護。

毫無疑問，這個救助方案激怒了俄羅斯。

「所有可能犯的錯誤他們都犯了，」俄羅斯總理梅德韋傑夫公開表態說，「歐盟提出的方案是充公性質的，這是史無前例的。雖然我不想把它與任何東西比較，但這有點像蘇聯做出的決定，他們沒有太多地為人民的儲蓄考慮。現在我們生活在21世紀，處於市場經濟環境中，每個人堅持的所有權權利都應該得到尊重。」

好孩子怎麼救壞鄰居

從冰島、希臘到西班牙，歐元區裡瀕臨破產的國家一個接著一個。對歐洲來說，救助這些出問題的國家，面臨的一個問題是：好孩子救不救那些壞鄰居？

歐元區最好的孩子是經濟最為穩健的德國。但在最近幾年中，勤勞又嚴於律己的德國人不得不一次次掏錢救助那些糟糕的鄰居——因為歐元區雖然貨幣統一，但財政並沒有統一，某種意義上這相當於是雖然讓大家都放棄自己的貨幣一起用歐元，但並沒有規定每個國家可以用多少，於是有些國家便使勁借錢或者印鈔，直到最後瀕臨破產。

這個缺乏嚴格財政機制約束的聯合體中，還有華爾街推手在幫忙——比如高盛就曾經運用一些工具幫希臘把財政與債務指標做到了符合規定的水平，使其順利加入歐元區。

儘管當事人對這些指責都頗多爭論，但一個不爭的結果是，過去數年中歐元區許多國家的債務都膨脹到自身經濟再也無法支撐的程度。而隨著危機的不斷爆發，歐元區已經為希臘等國提供了金額不等的救助。

不過，最重要的救助力量——德國卻面臨著內部越來越大的反對之聲，德國政府一邊慷慨救助鄰居，一邊卻要求德國人推遲退休，引起國內數度遊行。德國發行量最大的《圖片報》評論員穆勒·沃格曾寫道：「如果歐洲的未來不似現在這般危如累卵的話，德國盡可讓那些不負責任行為者自食其果。」

現在，輪到了塞浦路斯。這一次，無論是德國人還是「三駕馬車」，都不願意全額埋單了。

「沒有自救，就沒有救助」，德國人如此堅持。在第一個存款稅方案背後，重要的推手就是德國財長。而德國總理默克爾，也數度對此進行強硬表態。分析人士認為，如此嚴苛，是因為德國大選臨近，德國人正在抗議政府拿德國的錢去救助那些「好吃懶做的人」。

附有條件的救助，成為德國人的堅持。他們希望求救的國家必須學會自己勒緊褲腰帶。

在歐債危機爆發至今的不斷救助中，這也日益成為「三駕馬車」的行動方向——當他們救助銀行時，越來越強調銀行自身的償付能力。

存款危險

在塞浦路斯達成救助協議之後，此前一路跳水的歐美資本市場以上漲來表態，標普500離紀錄高位一度不到1點，道指也再創新高。但是，歐元區財長集團主席幾個小時後發表的一番言論，讓市場應聲而跌，歐元兌美元匯率下跌逾1%，抹去了救助協議後的全部漲幅。

主席杰倫·迪塞布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）表示，100億歐元的塞浦路斯紓困方案，對於歐元區應對破產銀行的方式是一個分水嶺，這可能為今後歐元區進行銀行重組提供模板，「如有必要無保險存款可被用於『內部援救』」。

儘管歐元集團隨後發表聲明進行否認，但「模板論」還是讓市場心存餘悸。

這標誌著歐債危機解決路線的大變化——此前，在愛爾蘭和西班牙銀行業的救助方案中，雖然它們當時面臨的情況與塞浦路斯相似，但私營部門債權人都毫髮無傷。

在許多人看來，這份救助計劃極大地傷害了市場——當銀行進入清盤時各方的損失順序原本有清晰的順序：首先是股東，然後是債券持有人，接下來是未被保險的存款，最後是有保險的小儲戶。而在塞浦路斯最初的救助方案中，這個次序是完全顛倒的。即便是現在的新方案，也還是存在諸多爭議，比如許多市場人士就認為應該先讓股東和債券持有人埋單。

更重要的是，儘管避免了讓小儲戶埋單的最糟糕情況，但歐元集團願意考慮讓私人埋單，已經發出了一個與以往不同的信號——過去6年，歐盟官方排盡萬難避免銀行儲戶因金融救助而遭受損失，但塞浦路斯救助終結了這一歷史。

《經濟學人》認為，歐盟沒有切斷歐元區銀行業危機和政府危機的惡性循環，卻繼續把對銀行的救助與主權救助之間畫等號，可能使未來面臨更糟糕的局面，「在迫使本地儲戶接受損失後，未來對歐洲其他國家的救助可能將變得更為昂貴」。

「此舉不會成為今後救助參考的先例。塞浦路斯是唯一的個案。」歐盟官員在接受媒體採訪時不斷強調，「塞浦路斯就像希臘的援助方案是唯一的，就像愛爾蘭和葡萄牙的援助方案是唯一的，就像西班牙的援助方案是唯一的一樣。」

但人們還會相信嗎？

封面故事——塞浦路斯增税 井底望天

一、塞浦路斯增稅

（一）背景

歐元集團主席迪塞爾布洛姆在長達10小時的談判結束後對記者表示，為實施「自救」，塞浦路斯宣佈將對其居民及非居民儲戶存款徵稅，10萬歐元（約合13萬美元）以上的塞浦路斯銀行存款帳戶將被一次性徵收9.9%的存款稅，10萬歐元以下的存款帳戶將被一次性徵收6.75%的存款稅，此舉將融資58億歐元，相當於塞浦路斯國內生產總值(GDP)的33%左右。此外，塞政府還提高了企業稅率。

（二）回顧

大家知道，美國本來的聯邦儲蓄保險，是每個帳戶10萬美元。在金融危機之後，提高到了全額保險。這種做法，主要是建立對銀行的信心，防止擠提。

作為需要自救和他救的國家，希臘、葡萄牙和愛爾蘭的人民，都見識過大幅增稅的情況。類似塞浦路斯這種做法，歐洲之前也發生過2次。

1、一次是意大利在90年代，為了保住意大利里拉，曾經對存款增稅，但稅率比較低只有0.06％。

2、另一次就是金融危機之後，冰島同學決定，只對國內存款人提供保護，外國人死去吧。結果就是英國人和荷蘭人吃了大虧，導致這兩個國家的政府必須拿出50億美元，來補償自己同胞。後來它們在歐洲法庭告冰島還錢也沒有成功，不過後來日子好過了一點，冰島也開始還錢了。不過還了多少，具體數據還不知道。

但塞浦路斯這次，依然算是開了先河——徵稅的比例是10萬歐元以上的9.9％和以下的6.75％，前面兩個不是一個數量級。

（三）現狀

目前該國主要的外國儲戶是兩種：一是有錢的俄國佬。二是在塞浦路斯退休的歐洲佬。受到政策影響的塞浦路斯銀行的總儲蓄額度是680億歐元。其中老外佔40％，大部分就是毛子哈。

剩下的就是本地人，比如群裡少年那種。

那麼有兩個問題需要瞭解：

1、毛子們為啥鍾情這裡？三大因素，天氣暖和、稅收很低，和共同的東正教文化。所以毛子們在這裡大概有200億歐元的數目，是主要的外國存款戶。

2、為啥不學習冰島，直接對以毛子為代表的外國人開刀，比如說我只收你非歐盟存款人的稅？那是因為很多毛子，既有俄羅斯護照，也有塞浦路斯護照。而且很多俄羅斯的企業，都在島上登記為本地企業的。所以很難用冰島的法子給分出來的。

現在塞浦路斯的銀行已經把存款戶該被割的錢給凍結了。週末可以從自動提款機拿沒有被凍結的部分，但是因為下週一是假日，只有週二開始，才可以向國外匯錢。當然國會必須在週日開會批准，而且幾個歐洲國家的國會也需要在週二之前批准這個方案。

（四）成因

那麼塞浦路斯是如何搞出問題的？其實很簡單，和愛爾蘭、冰島一樣。就是本來是我們渤海附近一個小漁村，靠打魚謀生啥的，居然自己開銀行，要做全球金融中心了，呵呵。

結果就在網上讓大家開戶口，給你非常好的服務收費，非常好的隱私保護，非常低的稅收。結果塞浦路斯的銀行業，就變成了整個GDP總量的8倍。就是去年底，還是7倍呢。

那麼塞浦路斯的銀行業，其實沒有太大的問題，因為沒有啥債務，主要是靠毛子的存款給撐起來的。怎麼會出問題？其實就是這些銀行，買了希臘的銀行的債務。結果希臘出問題了。然後歐洲援救希臘的時候，就提出要對債券持有人開刀。但是國際貨幣基金會、中國這些大佬持有者不敢動，但是塞浦路斯銀行（毛子的錢），就被卡擦掉了。

渡過危機的辦法，塞浦路斯和其他地方一樣，本來大吃大喝的預算都需要削減，但是因為銀行業規模太大了，肯定是救助不了。可是如果破產發生了，那麼存款戶的損失更大。

雖然這次收稅，可以砍一筆回來，不過對歐洲來講，其實這個不是啥大錢。但是歐洲人這麼做的一個原因，就是他們對塞浦路斯這個避稅天堂和洗錢中心，早就看不順眼，想修理一把了。

那麼塞浦路斯是有石油和天然氣資源的，本來是可以用威脅退出歐元來反制的。不過因為需要歐洲的保護，以免於土耳其來搞他們的統一祖國啥的。所以破局還是不敢。

綜上，吃虧的主要是俄羅斯的錢，所以如何得到俄羅斯的諒解是關鍵。

（五）影響

這次「歐洲政府」表示，對付塞浦路斯的方法是一次性的，不會對付其他國家的銀行。

這是有道理的，因為塞浦路斯的銀行，主要是靠吸收存款，不像其他歐洲銀行，是靠發行債券（如法炮製也沒有這麼大的油水）。因此在希臘，就是對債券持有人開刀（在塞浦路斯，你沒法用這個辦法下刀子哈）。

儘管如此，如果這一刀出來，還是有副作用的。

第一，會不會除了塞浦路斯人民馬上到銀行擠提，還會蔓延到其他地方？

這個其他地方，用腳趾頭想都會知道，估計就是希臘。所以，為了保護希臘目前的救助計劃，也為了防止擠提蔓延，那麼在塞浦路斯的希臘銀行的分行，就享受免收稅的待遇——這些錢，會轉移到希臘銀行總行的帳戶下。

至於會不會因此引發資金外流，以及是否對其他周邊歐元國家的儲戶影響，還要觀察。

第二，這個事情，對歐洲甚至全球的市場，會有什麼影響？

歐洲人敢這麼做，估計人家也是做了研判的，認為是沒有啥大風浪的。不過估計會對歐洲債券市場產生影響。因為這個行動表明，如果歐元區任何地方的銀行出了問題，人家是會毫不猶豫採取行動——就算不砍你存款戶，也會砍你債券戶。

當然這種不斷破了先例的事情，持續發生，是不是預示某一天，其他破先例的事情（比如某個國家退出歐元），也是有可能的呢？因為人家歐洲的領導會說，就是一次嘛，像現在說的這樣。

第三，對中國資金的影響？

中國人在塞浦路斯銀行的錢應該不多，但是估計也有要逃稅的。其實也是好事，讓某些錢多腦少的中國人明白，以為自己的錢去了歐洲或者美國，就是安全了啥的。俄羅斯人這次給大家一個教訓了哈。好在中國人可以把錢放在香港的銀行，呵呵。

雖然會被監控（貪官的錢在哪都不安全，現在是談合法的錢），但至少不會被吞掉哈。

二、洗錢故事

某朋友的基金在加州海岸這邊買了一家出名的餐館。花了750萬美元裝修。開幕了，當然來了不少名流，我因為不喜歡出風頭，就沒去。

結果朋友和某美國政府的重要智囊機構的一個同學，談天說地，談到中國貪官的錢到美國的事情。朋友開玩笑說，不如做個中介服務，介紹給房子這種，說不定收點中間費呢。美國智囊朋友回答，千萬別碰這些錢，不要接觸這些人，因為這些資金在FBI的全程監視之下。接觸這些人，可能會被扯進洗黑錢的罪名裡面去哈。

比如陳水扁在紐約的房子，就拍賣了，然後紐約市政府拿了一半，給了馬英九政府一半。

賴昌星回來，條件就是加拿大政府全吃。即使有些損失，但有了賴的先例，導致以後就沒有貪官會過去了。而且賴的錢，也不會全去了加拿大吧。