每年這個時候，A股都將迎來投資中的“春播”時節，第一財經《財商》記者發現，2月份以來，多家一線私募仍“奔跑”在調研前線，並且近期私募調研的個股出現異動的頻率也在增加，部分上海、深圳有名的“私募集中營”席位頻頻上榜。
在第一財經《財商》APP推出的第15期《機構跟蹤》當中，記者重點梳理了兩份重要的表格，一是2月份以來重點機構調研的28家公司，二是2月份機構調研前後股價出現異動的22家公司。
以下內容為節選，機構調研股票全表及更多個股分析等內容請關註第一財經《財商》APP或加微信：第一財經《財商》（caishang02）了解。
滿倉中的星石奔跑在調研前線
春節假期臨近，私募調研的熱情卻有增無減。第一財經《財商》機構調研數據庫顯示，2月份以來，有28家公司獲得一些重量級私募的調研，包括星石投資、民森投資、重陽投資、澤熙投資、湧金投資等均勤於調研。
其中，2月份以來最為積極的就是此前宣布“滿倉”的星石投資。2月份以來，星石投資已經調研了5家上市公司，堪稱“最勤奮”的私募機構了，調研的5家公司均為中小板企業，行業分布也較為分散。
積極調研的背後，是星石投資對後市仍然十分“堅定”的看好。對於此前的降準，星石投資首席策略師楊玲就表示，央行此次降準符合他們的預期，未來流動性充裕的預期將更加強烈，因此該消息利好整個股票市場的各個板塊，市場可能再次迎來全面上漲的格局。長期看，星石投資堅持2015年是藍籌股大牛市的判斷，持續滿倉操作！
而在1月19日A股暴跌之後，星石投資也表示，未來市場風格將發生新的轉變，周期股，尤其是金融股的估值修複行情將暫時告一段落，牛市中熱點將發生轉向，後期消費股和科技股將接過金融股的大旗，引領牛市新的方向。
從星石投資調研的公司來看，也恰恰吻合其布局消費股和科技股的意圖。其中，羅萊家紡（002293.SZ）和東易日盛（002713.SZ）都符合大消費的概念，受益消費升級。
今年以來，東易日盛漲勢喜人，截至目前已經上漲了40.92%。2月2日，東易日盛再度沖擊漲停，龍虎榜的數據顯示，當天前五大買入席位中就有4家機構的身影，合計買入4847.19萬元，占該股當天交易金額的33.16%。
機構席位大筆掃貨之後，2月4日，東易日盛更迎來一大撥機構投資者聯合調研。參與調研的團隊也十分“豪華”，其中星石投資赫然在列。此外，參與調研的還包括諾安基金、寶盈基金在內的多家基金公司以及興聚投資、拾貝投資等多家私募。
東易日盛被稱為A股的家裝第一股。信達證券就指出，城鎮化穩步推進是住宅裝飾需求的原動力，同時，隨著人們消費升級，在進行家庭裝修時更願意選擇品牌連鎖。電商向家裝行業滲透是未來發展趨勢。龍頭公司例如東易日盛，憑借在品牌、資金和管理等方面的優勢，將實現快速成長。
與此同時，東易日盛更與匯付天下合作，進軍互聯網金融，可以提供信貸、理財等服務,並把家裝這樣低頻消費的客戶吸引在公司平臺上，可持續獲取用戶信息以成為更多家庭消費服務的入口。
申萬宏源指出，家裝與互聯網金融的結合，互相增加對客戶的吸引力，而且解決了低頻次消費如何持續與客戶互動的問題,家裝不僅做成了家裝貸的入口，又由這個入口成為家庭全生命周期中的互聯網金融服務以及家庭消費的入口，想象空間就打開了。
私募元老民森投資近期調研也十分積極，2月份以來同樣調研了5家上市公司。此外，尚雅、澤熙、重陽、鴻道、展博、東方港灣等重量級私募也出現在2月份機構調研名單之上，其中，一些公司在私募調研前後股價還出現了大幅異動，交易席位更是以上海、深圳兩地的私募席位居多。
機構調研股票異動頻率增加
隨著近期市場震蕩加劇，記者發現，機構調研股票出現異動的頻率也在增加。並且，近期以來，機構調研股票現身龍虎榜的同時，買入席位中出現了不少市場熟知的私募席位，包括華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部、國泰君安上海江蘇路營業部、中信證券上海溧陽營業部等。
其中，樂視網（300104.SZ）在2月4日迎來機構調研之後，次日就沖擊漲停登陸龍虎榜，當天前五大買入席位除了一家機構以外，還有國泰君安深圳益田路營業部以及國泰君安上海江蘇路營業部兩大著名的私募席位。
易聯眾則是在大批機構調研當天大漲了6.05%，次日更是直接狙擊漲停，買入席位同樣也有國泰君安上海江蘇路營業部的身影。
2018開年以來，A股行情震蕩下行，“藍籌泡沫”發酵，市場主角從白馬回到小票，主題投資再度登場，熱點切換速度讓人措手不及，市場慌亂之中，醫藥股卻異軍突起，受到資金追捧。
數據上看，在上證50走弱創業板複活的行情下，今年以來上證指數下跌4.48%，醫藥股逆勢上漲逾11個百分點，成為今年以來表現最為強勢的行業之一。但這一波行情能否長久，也成為市場一種普遍的擔憂。
“醫藥股我們認為不再只是防禦性的股票，這一輪已經具備一定的進攻性。”星石投資首席執行官日前接受第一財經專訪表示，以防守“功能”著稱的醫藥股，今年以來已走出一波進攻行情，而行情啟動的背後是順應產業的發展邏輯，過去兩年醫藥領域出臺了近十項重大改革措施。此外，2017年到2018一季度，醫藥板塊收入和盈利增速均有持續改善。
相比傳統行業，醫藥股的估值並不處於歷史低位，楊玲認為，醫藥行業細分領域眾多，要尋找真正的“獨角獸”，需要從多維度進行考量。”對於獨角獸概念的標的，我們不會盲目追逐概念，而是依據我們內部的投資框架對投資標的的價值進行評估，考察標的的基本面趨勢是否良好、盈利估值是否匹配，從而作出投資決策。
不容忽視的“催化劑”
從人口老齡化、到居民可支配收入的增長，以政策變革，二級市場醫藥股的業績和行情，從來都離不開產業的大發展邏輯。楊玲認為，越來越深入的老齡化為醫療行業發展提供了需求基礎，而居民收入水平的提高，則為醫療發展提供了現實條件。
數據顯示，截至 2016 年底，我國 60 歲以上老年人達 2.3億人，占總人口的 16.7%，65 歲以上老年人已達 14933.27 萬人，占總人口的 10.8%。按照聯合國標準，我國分別將於 2025 年和 2035 年進入深度老齡化和超級老齡化社會。到 2050 年中國 60 歲以上老年人口將達到 4.79億，占中國總體人口的 35.10%，幾乎占全球老年人口的四分之一。
“中國已經進入了老齡化社會，醫療需求將大比例增長。”在楊玲看來，一個可以預見的客觀變化是，老年人口對醫療具有巨大的剛性需求，這將讓醫療行業的超額收益具有較強的解釋力。
根據CHARLS的報告，目前60歲以上的城市人口中，75%分位的年收入水平是27160元，中位數是16320元；60歲以上的農村戶口中，75%分位的年收入水平是9935元，中位數是4400元。“當‘富者未老’的60後、70後逐漸步入中老年，收入水平要比現在的老人高出許多，醫療保健支出也將大幅增加。”楊玲認為，對比國外發達國家來看，我國居民醫療衛生支出占名義GDP比例仍然偏低，未來隨著居民消費觀念的繼續轉變，醫療衛生支出擁有非常大的擴張空間。
更為重要的是，從2016年開始，醫藥行業相繼出臺了近十項重大改革措施，致力於梳理供給側，鼓勵國內企業提升研發能力，逐步實現進口替代，降低醫療費用。
盡管行業經歷陣痛，但仿制藥一致性評價、兩票制、優先平身、處方外流等方面的政策更新，使得醫藥的審批、生產、流通、采購等多個環節得到了改革更新，行業龍頭也得以受益。
值得一提的是，楊玲也提到了近期備受關註的中美貿易摩擦。她認為中美貿易戰確實給二級市場帶來了較多的情緒層面的沖擊，但對於醫藥板塊而言，貿易摩擦為醫藥進口替代提供了契機，在醫保控費的背景下，將促使有技術實力的優質仿制藥企業脫穎而出，有望促進企業研發替代昂貴的進口原研藥
如何尋找“獨角獸”？
從業績上看，醫藥股去年以來，收入和盈利增速數據持續改善。統計數據顯示，2017 年，醫藥制造業主營業務收入和利潤總額分別為 28186 億元和 3314 億元，分別同比增長 12.50%和 17.80%；2018 年一季度，這兩大數據分別為 6252 億元和 774 億元，同比增長 16.1%、 22.5%。
“我們統計了 268 家醫藥上市公司 2017 年年報及 2018一季報概況。268 家醫藥上市公司 2017 年收入總額增速為 19.4%、歸母凈利潤總額增速為 20.1%，2018一季度 收入總額增速為 24.9%、歸母凈利潤總額增速為 30.1%。”楊玲以數據稱，醫藥行業整體受益於十年來的科研積澱逐步落地以及國內醫改政策的驅動因素，進口替代正在持續推進，相關企業的利潤明顯回升，上市公司業績也得以較大增長。
但與此同時，不容忽視的是醫藥板塊的內部細分子行業較多，邏輯也各不相同，估值並不便宜。而為鼓勵新經濟新產業發展，兩會期間證監會曾表示，將為互聯網、智能制造、生物醫藥、生態環保四大行業“獨角獸”開通IPO綠色通道。如何在當下尋找醫藥“獨角獸”分外關鍵。
“對於行情能否持續，我們是比較樂觀的。”楊玲從多個角度闡述星石對醫藥股行情的樂觀。
從估值上看，醫藥行業因為具備較高的成長屬性，估值相比於其他傳統行業不低，但仍處於歷史中樞水平；從博弈的視角,目前公募基金持有的醫藥生物占比10%左右，距離近5年來的最高值17.64%還有差距,因此交易談不上擁擠；第三，她認為，大量的支持政策落地，未來5年將是國內醫藥發展的黃金時間；此外，對標國際醫藥巨頭，國內醫藥白馬股凈利潤增速中樞高達20%左右，是全球巨頭凈利潤增速中樞的2倍左右，尚有估值提升的空間。
“對於獨角獸概念的標的，我們不會盲目追逐概念，而是依據我們內部的投資框架對投資標的的價值進行評估，考察標的的基本面趨勢是否良好、盈利估值是否匹配，從而作出投資決策。”對於大熱的“獨角獸”，楊玲的態度更為理性，她認為醫藥行業細分領域的龍頭股具備投資價值，星石投資對價值股的評估通常是從類別、行業、公司三個維度出發，考察相關的基本面驅動因素。
行業層面來看，對於醫藥政策落地後，得以驅動的相關細分行業重點關註。“公司層面而言，將從多維度考量，包括公司是否具備經營壁壘（技術、品牌壟斷等）、是否具備優秀的商業模式、是否存在業務升級和結構優化、內部運營效率是否有提升、企業規模擴張空間有多大等。”楊玲補充稱，除基本面驅動因素外，也應該關註企業的盈利與估值的匹配度。雖然醫藥整體估值偏高，但是龍頭企業的估值整體低於資質較差的公司，不少細分領域的龍頭盈利估值依然匹配。