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中國鐵建：超8億業務招待費符合規定 但絕對數額偏高

“中國式”海外投資：數額創紀錄 1/3將失敗？

中國對外直接投資在2013年達到創紀錄的1080億美元，同比增速高達22.8%。此舉令中國一躍成為全球最大的投資國之一。然而，Chadbourne & Parke投資顧問Edwin Lee認為，約有30%的對外直投傾向於失敗。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國財經網站Quartz文章援引Edwin Lee觀點稱，中國對外投資的主要問題在於，過於依賴人際關系以解決問題。如果換一個說法，那就是中國人習慣通過賄賂和贈送禮物來把事情做好。

他們利用不同尋常的中國式辦法，依靠人際關系。過於關註他們自己的目標將為未來的合作埋下隱患。

在政府“走出去”的政策鼓勵下，中國對外投資正越來越多地來自於私營企業。民營企業正與有錢的國有企業一樣，進入海外IT、通訊、電力、能源、消費品等領域。

然而，盡管對外投資規模巨大，但中國企業在國外的名聲卻非常糟糕。比如說，中國企業在非洲的形象就是純粹為了攫取當地自然資源。

陷入困境的交易也引發了不少國際沖突：華爾街見聞網站提及，上個月，澳大利亞國會議員、礦業大佬Clive Palmer指責中國試圖免費獲得澳大利亞的資源。

中國的自然資源總體看來是政府的無法言說的痛處。過去十年，中國在全球範圍內大手筆購買大宗商品。不過，中國礦業協會的一名負責人曾在去年估計，80%的海外礦產交易都失敗了。

《華爾街日報》此前報道稱，越來越多的事實表明，大量海外資源采購產生了無數的不良投資。很多大規模交易都在虧錢、承擔意料之外的成本、或是產出遠遠不及預期。

過去八年，中信泰富對澳大利亞鐵礦石項目Sino Iron總投資達100億美元，比預算超了大約三倍。追蹤這個項目的分析師稱，2014年，即該項目投產的第一個完整年份，可能損失數億美元。今年2月，中信泰富披露的有關這一項目的最新數據顯示：投資99億美元，負債36億美元，該公司對這項資產的估值為不到70億美元。

中國陷入這種境地的原因有多方面。其中一條就是，作為在全球資源熱潮中一個後來者，中國經常為西方公司不想買或想賣的資產支付過高的價錢。摩根大通亞洲油氣研究部門的負責人達林說，一般而言，中國會為油氣資產支付比行業均價高20%的價款。

受賄數額漲了，貪官怎麽判新量刑標準正在醞釀

幾十萬和上千萬的受賄案，有的同樣判了十幾年。雖然每個案件具體情節不同，數額也不是量刑的唯一標準，但實踐中存在量刑不平衡問題。

業內人士介紹，在《刑法修正案（九）》取消貪汙賄賂犯罪中關於數額的規定後，司法機關可能制定新的數額標準，“要不實踐中沒法操作”。

“十一”放假回來的一周，多起重大貪腐案件密集宣判。

2015年10月12日，原四川省省委副書記李春城、國資委原主任蔣潔敏兩案宣判，兩人分別獲刑13年和16年。

判決認定李春城構成受賄罪和濫用職權罪，其中受賄3979.7597萬，違規使用財政資金造成公共財產損失300萬元。蔣潔敏則構成受賄、巨額財產來源不明和國有公司人員濫用職權三罪。其中受賄1403.9073萬，不能說明來源的財產1476.6174萬。

10月13日，四川省文聯原主席郭永祥、中石油原副總經理王永春案宣判，罪名都是受賄和巨額財產來源不明，數罪並罰後，合並刑期都是20年。

其中郭永祥受賄4346.5075萬，不能說明來源的財產3620.0936萬元；王永春受賄4856.3011萬，不能說明來源的財產4245.514萬。

今年早些時候宣判的季建業、李達球、倪發科和廖少華等幾名部級官員，同樣涉案超千萬，最後也是判了十幾年。

相比之下，現行刑法貪汙和受賄五千元即構成犯罪、十萬元就要判處十年以上的規定，就顯得有些尷尬。南方周末記者在中國裁判文書網查詢到，一些涉案幾十萬的案件，同樣判了十幾年。

11月1日即將生效的《刑法修正案（九）》，有望在一定程度上緩解這一落差。它取消了貪汙賄賂犯罪中關於數額的剛性量刑標準，代之以“數額較大”“數額巨大”“數額特別巨大”三項標準，將裁量權更多交給司法機關。

全國人大常委會法工委的解釋是：貪汙罪和受賄罪的定罪量刑標準，不再單純以具體的數額作為定罪量刑標準，而是將犯罪的情節和數額綜合作為定罪量刑標準。

不過，多位業內人士介紹，司法機關仍會制定新的數額標準。在一定程度上，量刑不平衡的問題也將持續一段時間。

北京市檢察院的一位檢察官介紹，最高法院和最高檢察院正在制定關於《刑法修正案（九）》的司法解釋，目前已經有了初稿，還在內部征求意見。關於貪汙賄賂案件，還是會有數額標準。“要不實踐中沒法操作”。

他同時強調，每個案件都不一樣，不能光看數額，“自首、立功、悔罪、退贓，這些情節都會影響量刑”。

北京大學法學院退休教授儲槐植也認為，制定新的數額標準是“兩高”這次司法解釋必須承擔的一項責任。

“當年立法時沒有想到數額會這麽大”

一位不願透露姓名的法學教授告訴南方周末記者，制定1997年現行刑法的時候，立法機關完全沒有想到，後來貪汙賄賂案件的數額會增長到這麽高。

“當時覺得十萬元已經比較高了，沒有考慮經濟發展會這麽快。而且涉案金額會這麽多。”

據這位同時研究國外刑事政策的刑法學專家介紹，量刑不平衡也是沒辦法的事。“國外基本都取消死刑了。對比著看，他們幾十萬的案子，很多也是十幾年；幾千萬的，有的也是十幾年，只是數量比較少，對比就沒有那麽強烈。”

根據現行刑法，對於罪行較重的貪汙賄賂犯罪，可處死刑、無期徒刑或有期徒刑。其中有期徒刑單一刑的最高刑期為15年，數罪並罰的，總和刑期在35年以上的，最多可處25年。

這意味著，即便是《刑法修正案（九）》通過後，當被告人的受賄金額達到了“特別巨大”，如果不存在其他從輕、減輕情節，法官的裁量空間就只剩下十年到十五年有期徒刑、無期徒刑和死刑，可選的余地並不大。

考慮到近年來“減少、慎用死刑”的國際趨勢，死刑判決越來越少。涉案數額上的巨大差異，也就更難在刑期上反映出來。

而那些數額較大的巨貪，很多都在歸案後積極交待了司法機關沒有掌握的犯罪情況，構成自首。有的還檢舉揭發了更嚴重的犯罪，構成立功。包括認罪、悔改態度良好，退贓或者積極幫助追繳涉案財物的，都可以從輕、減輕量刑。

如這輪宣判的李春城、蔣潔敏等四人，都有認罪和自首情節，並退回或積極配合辦案機關追繳了全部贓款贓物。其中王永春還有立功表現。李春城更構成重大立功，因此受賄數額雖然近4000萬，13年的刑期卻是四人中最短的。

“每個案件都不一樣，不能光看數額。必須分析具體的案情，有些情節是媒體報道中看不到的，這些酌定量刑情節，有時非常重要。”前述北京市檢察官說。

可以用來印證的，是2015年8月31日二審宣判的湖北省政協原副主席陳柏槐案。十八大後宣判的部級官員中，他是唯一沒有從輕、減輕情節的，也是唯一提起上訴的。

最後法院認定陳柏槐的受賄金額是這些人中最少的，283萬多，仍被量刑12年，加上濫用職權罪，數罪並罰共判了17年。

巨貪們並非都能得到輕判。據南方周末記者不完全統計，十八大以來審理17個犯受賄罪的省部級以上官員（不包含軍隊和央企），有2人被判死緩，6人被判無期徒刑，其余9人的刑期在12年至20年之間。

針對一些巨貪，《刑法修正案（九）》還在無期徒刑的執行方式中增加了一種終身監禁，不得減刑和假釋。在儲槐植看來，這有利於在減少死刑的基礎上實現罪刑相適應。

不過哪些巨貪會被判終身監禁，仍要根據案情。“現階段我們國家的反腐還要講究一些策略。”儲槐植說。

數額有時反而不是最重要的

江蘇省一位刑庭法官告訴南方周末記者，針對巨貪的量刑是個比較特殊的問題。普通貪汙賄賂案件的量刑，和數額上的差距沒有那麽大。“很多省都制定了具體的量刑指導標準。還有自己的案例庫，判的時候會先看下類似案件的判決情況，總的來說比較平衡。”

如2010出臺的《江蘇省各中級人民法院刑事案件判刑量刑標準指導意見》就規定，“個人貪汙、受賄10萬元的，量刑基準為有期徒刑十年，每增加10000元，增加一個月確定基準刑。”後面同時附了一句但書，“具有情節特別嚴重情形的另行規定。”

“幾百萬的那種肯定得重新考慮，如果機械地用這一條，都是頂格的15年，肯定也不合適。那個標準也只是個參考，隨著社會的發展和案件的變化，後來有了很大變化。按照現在我們大概掌握的標準，南京地區百萬左右的，也就是十一二年。當然還得看具體案情。”這位法官說。

另據一位最高法院刑庭法官介紹，同樣是貪腐案件，在貪汙罪和受賄罪中，數額對於量刑的影響也不一樣。

因為貪汙罪的後果主要是造成財產損失，而受賄還要“為他人謀取利益”，在這個過程中，有的數額很多，但對公共利益的影響不大，主要損害的是國家工作人員的職務廉潔性；有的可能數額很少，卻造成嚴重後果，這時候，數額反而不是最重要的。

最典型的，是1999年的重慶綦江彩虹橋跨塌案。縣委副書記林世元僅僅受賄十幾萬元，就將工程給了一個包工頭，造成40人死亡，一審時判了死刑立即執行。後來考慮到存在檢舉揭發的立功表現，最終改成死緩。

貪汙罪的量刑就主要是數額標準。“1997年刑法頒布以後，十幾萬的一個都沒殺過。”上述最高法院刑庭法官說。

而近年來判決的這些特大貪腐案件中，主要涉案財產都是受賄所得，巨額貪汙案幾乎沒有。這也從一個側面解釋了，為何量刑時其它情節的影響顯得更大。

“同樣的數額，各地經濟發展水平不一樣，社會危害性也會存在一定的差異。現在‘兩高’司法解釋還沒出來，地方性差異的問題，也可能會有所體現。這樣的話，就會更加科學。”前述北京市檢察官說。

他同時強調，雖然11月1日以後，立法層面上取消了剛性的數額標準，關於貪汙賄賂案件的量刑也不會發生驟然突變。“肯定會有一個緩慢過渡的階段，實際上這些年來，已經發現了問題，開始慢慢過渡了，立法只是對實踐中情況變化的一種反映。”

輝山乳業資金鏈緊張背後：貸款大幅攀升 百億數額處於歷史高位

每經記者 金喆 每經編輯 張海妮

盡管已在港交所發布公告緊急停牌，輝山乳業（06863，HK）股價暴跌事件仍在發酵。3月25日，有媒體報道稱，輝山乳業實際控制人、董事長楊凱在遼寧省金融辦召開的輝山乳業債權人工作會議上承認，公司資金鏈斷裂。

《每日經濟新聞》記者註意到，作為國內為數不多的覆蓋全產業鏈的乳企，輝山乳業一度扛過了國內奶牛養殖行業的“陣痛期”。但去年3月~9月，輝山乳業的銀行貸款激增38.57億元，合計借款達到110.86億元，處於歷史高位。資深乳業專家宋亮對記者無奈地表示，過去3年，國內奶牛養殖企業普遍日子艱難，有些牧場甚至破產、倒閉。“輝山作為其中一家最好的養殖企業扛過來了，但現在整個行業還是很虛弱。”

一位不願具名的業內人士認為，隨著國內奶牛數量減少，原奶價格逐漸回升，奶農在保證原奶質量的前提下，奶牛養殖行業將在2017年有所回暖。

輝山乳業銀行貸款半年激增近40億元

去年3月~9月，輝山乳業的資金需求似乎突然增大。

公告顯示，截至2016年3月31日，輝山乳業定期存款為18.73億元，現金及現金等價物為21.85億元。而到了2016年9月30日，輝山乳業的定期存款和現金及現金等價物分別為16.27億元和81.56億元。這意味著，半年的時間，輝山乳業的現金及現金等價物增長了59.71億元，同比大增273.27%。

與此同時，輝山乳業的銀行貸款和其他借款一直居高不下。截至2016年3月31日，輝山乳業的銀行貸款和其他借款共計金額達71.30億元，較2015年同期增長42.43億元。而報告期內（2015年4月1日~2016年3月31日），輝山乳業的收入為45.26億元。換言之，輝山乳業2016年3月~9月的外部貸款已經接近公司之前一年的營業收入。

這種情況並沒有得到好轉，輝山乳業的借款金額還在繼續攀升。截至2016年9月30日，銀行貸款已由半年前的69.47億元攀升至108.04億元，激增38.57億元，其他借款以2.82億元達到歷史高位。盡管輝山乳業的總權益、資產凈值保持正數，但公司面臨的資金壓力已超過前兩年的營收總和。

輝山乳業把錢投去了哪里？

對此，輝山乳業並未在定期報告中進行說明。記者梳理公司2016年3月~9月的公告，也未找到相關資料。而在業內人士看來，在奶牛養殖業低迷的情況下，輝山乳業把錢全部投資到牧場建設、奶牛養殖的可能性也不大。

“不能把資金壓力完全推到養殖行業上，雖然輝山會受到行業低迷的影響，但不至於導致資金鏈斷裂。”華南一家知名乳制品企業內部人士對記者表示，通常來說建設一個2000~3000頭奶牛的標準化大型牧場需投入3億~5億元，回報期在三五年左右，如果天氣不好影響產奶量則時間更長。但考慮到輝山乳業的全產業鏈布局，原奶基本供應給自家公司，避險能力相對較強，不會出現當時市場上奶農倒奶、賣牛的情況。

他進一步表示，雖然牧場投資回報期長，但如果不是一次性投資10個以上牧場，基本不會給輝山乳業這樣的大企業帶來巨大的資金需求。“牧場的前期投入對資金要求大，但長遠來看是有利於企業降低成本、提高利潤的。輝山這樣動輒百億的資金需求，應該不是全投入到養殖環節，出現問題也與企業經營有一定關系。”

宋亮也對《每日經濟新聞》記者無奈地表示，盡管輝山乳業從之前的行業危機中扛了下來，但資金壓力依然不減。目前，整個奶牛養殖行業仍很虛弱，希望政府和媒體更理性地對待輝山股價暴跌事件，關註國產乳企的生存問題。

過去3年養殖業很艱難

伴隨國際奶價低迷、國內“奶剩”影響，過去3年的乳業低潮讓整個奶牛養殖行業遭遇了全局性困境。

據《每日經濟新聞》記者此前的采訪和了解，奶農倒奶、牧場殺牛，或是奶牛當肉牛賣，諸如此類的新聞在2014年、2015年不絕於耳。廣東省惠州市博羅縣章蔚村一處奶牛養殖場的養牛人蘇有娣曾表示，從2015年元旦算起的半個月，有10多天鮮奶滯銷，後來托關系大約有三成牛奶能賣出去，剩下的都倒掉了。

她算過一筆賬，一頭成牛平均一天飼料成本就要40、50元，若一個奶牛養殖場有100頭牛，平均一頭牛每天吃40元的飼料，一個月僅飼料錢就要12萬元。而當時的市場環境是生鮮奶滯銷，繼續餵養只會加大損失，很多養牛人無奈地將奶牛賣給肉聯廠做肉牛殺掉，每公斤的價格只有14~16元。

蘇有娣面臨的困境，只是國內多數地區奶農的一個縮影。2016年，工信部消費品工業司食品處處長張軍曾公開表示，畜牧養殖企業面臨虧損甚至倒閉的困境，這是事實。牧場規模越大，投入資金越大，市場價格又不能支持牧場運營成本。當前的進口大包粉到岸價格約1.5萬元/噸，而國內牧場生鮮乳噴成粉後的價格幾乎貴一倍。

原奶價格“跌跌不休”，導致國內奶牛養殖企業大面積虧損，奶業甚至被銀行列入“高危”行業名單。去年6月，中國奶業協會會長高鴻賓在第七屆中國奶業大會暨2016中國奶業展覽會上透露，據定點監測，2016年3月份，國內奶牛養殖虧損面已達到51%，比上年高了5.8個百分點，更嚴重的是這種情況還在擴大蔓延。

據現代牧業（01117，HK）2017年2月6日晚間發布的盈利警告顯示，公司預計2016年凈虧損不少於人民幣6億元，而2014年和2015年，現代牧業的凈利潤分別為7.35億元和3.21億元。

現代牧業在公告中指出，去年出現較大虧損主要原因是，受進口大包粉和複原乳的沖擊，原奶銷售困難，部分原奶噴粉，公司於上半年以市價出售全部庫存奶粉而導致虧損。此外，公司期內加大了市場和銷售費用投放力度，以及因應對原料奶銷售難題而控制奶牛數量而帶來的公平值變動虧損增加。

其他奶牛養殖企業同行日子也不好過。西部牧業（300106，SZ）去年三季報顯示，公司2016年1~9月實現營業收入5.01億元，同比下滑3.88%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-5772.66萬元，同比下降400.5%，生鮮乳銷售價格較上年同期下降是業績下滑的主要原因。

輝山乳業也在去年11月底發布的財報中談到，國內消費市場低迷及國際奶價繼續下探，我國乳制品消費量總體呈下降趨勢，產量增速放緩，促使奶牛養殖及乳品加工企業進行艱難轉型，中國乳企整體仍在繼續深度調整。“奶牛養殖行業虧損面不斷加大，小規模養殖者大量退出市場，大規模養殖企業盈利開始下滑，轉入調整階段，通過放緩投資、削減產奶量等手段以維持經營，等待新一輪周期的開始。”輝山乳業相信，從國內外乳業近期的變化來看，國內原料奶市場供求格局開始轉變，原料奶價格已有回升並呈現出蓄勢待漲的趨勢。