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月結 - 摩擦 百萬倉 - Start from One Million

今年以嚟內銀股真係跑輸哂大市, 仲未計嗰啲花旗金融毒股定埋格. 好似啲阿伯抄功課咁, 睇吓啲 a h 金融股差價, 由二成至三成不等, 咁就當係貴過廿五巴仙, 都唔好話唔厲害. 查番市面啲 a 股金融 etf, 有 2829, 2844 同 3061, 跟 nav 溢九至十二巴仙左右, 雖則貴啲, 但沽本地買番做套戥番一折, 除笨都有精. 2829 有十個對家做衍生合成, 2844 同 3061 則只有德銀做莊, 投資要計清楚風險, 啲合成都有啲似迷債架, 爆起嚟都一齊爆啩.

網上口水戰又討論價值投資同技術買賣優劣, 都係各說各話而已, 咁討論法都係改唔到對方. 講真, 如果對方死唔改, 以自己為正確為前提, 咁係咪對自己更有利呢. 之所以, 其爭也不以利, 只為口水贏對方而已. 就算明顯如股神或索老, 都有人辯駁, 拎埋張 statement去說人都係唔會入腦架嘞.  每一套路數, 最主要包括主要信念同相關技術. 但講到信念, 即係得個信字, 係咪真真係莫宰羊. 好似技術基本信念就係市場會重複自己, 價值投資就信每一項資產都有內含價值一樣. 由此信念就推導出各相應技術, 咁咪好似封閉自已自說自話一樣. 而一個學說可操作與否, 最后都係睇能否於現實中持續獲得盈利. 本人就無可無不可, 但有點要注意, 操作方法要切合自己性格, 反正條條大路通羅馬, 筆者唔會死板一塊, 但如對自己都唔誠, 欺完人變內化欺己, 咁就危人危己矣.

而呢兩套睇法, 最大分歧應係對風險既睇法同對其保險操作. 睇圖就話價值加死注溝淡長喳, 隨時爆煲, 起碼跑輸.  價值就話睇圖反覆買賣, 似盲頭烏英, 咪益哂啲劵商, 滿手茄薯或對沖合約, 一大升跌咪跑輸大市, 個市點會咁易估先, 睇錯仲即刻爆煲添.  其實每套心法都有其風險管理方法, 一注獨贏, 死咗唔關價值事啩, 似腦殘多啲囉.  同樣嚟講, 如果賭約夠分散同有勝算, 長賭都應有合理盈利既.  所以投資最緊要係風險管理, 一路賺咁又點, ltcm 爆煲一次就夠囉.

市面啲基金佬猛推快閃交易, 要免印花咁話. 記得最近睇既 "隠藏的邏輯" 一書, 其中用電腦模擬戯院眾人走火路線設計, 直覺認為走火門愈暢通愈好, 點知實驗下原來係出口處放番條圓柱啲死傷仲少啲. 類比下, 無咗印花, 睇落好似交易順暢咗, 但風險亦提高咗, 因大家都可以大沽大買嚟保險同食差價, 睇番歷史, 八七同今年閃電暴跌都係癹生係花旗, 所以有啲摩擦反而可減低大波動風險. 交印花稅怕且唔係一件愉快既事情嚟, 但買得股點都有啲閒錢, 唔同佢抽唔通打啲窮鬼主意, 當抽賭佣囉, 係第二度加咪仲大濟. 其實咁快賭法, 對投資者, 有乜益處呢, 啲對手咁强, 咪盞死.

百萬倉咁耐都無計過交易費, 咁都好似唔係咁誠. 假設咁多年收息率同大市一樣, 一年一半轉倉,總交易費為 0.3 巴仙 及 平均資產為二百萬, 咁每年交易費為 200 萬 x 0.3% =  hkd 6000, 中間跨時為 5.25 年, 總費用為 31500 元. 以后交易都會計埋犘擦.

El-Erian辭職原因：早上4點多開始工作，與格羅斯有摩擦

美對華光伏產品「雙反」擴圍 光伏產業貿易摩擦再升溫

中美光伏行業貿易摩擦再度升級。

據《新京報》報導，當地時間1月23日，美國商務部對中國進口的晶體硅光伏產品發起自2011年以來第二次「雙反」調查。

據報導，此次遭調查的晶體硅光伏產品包括但不限於電池、組件、層壓板、面板和建築一體化材料等。除從中國大陸進口的該產品遭調查外，從台灣進口的也被反傾銷調查。在2010年至2012年間，中國出口至美國的涉案產品金額分別為15.2億美元、31.2億美元、20.8億美元。

而據商務部官方網站消息，針對美國升級的「雙反」調查，商務部進出口公平貿易局負責人發表談話表示，中方對此表示嚴重關切。

中國商務部相關負責人表示，美方2011年立案並加征高額雙反稅率不僅未能改變美國內產業經營不善、競爭力不強的狀況，對下游裝配、服務等行業造成重大負面影響，而且引發了在全球範圍內光伏貿易爭端的連鎖反應，使整個產業鏈陷入混亂。

該負責人表示，中方再次敦促美方審慎處理當前的雙反調查，慎重採取措施，終止調查程序，並將密切關注該案的進展，評估其對中國光伏業界造成的影響，堅決利用各種機制維權。

據瞭解，根據美調查程序，美國際貿易委員會將於2014年2月14日前後作出損害初步裁定，若結論為肯定，美商務部將於2014年3月28日前後做出補貼初裁，於2014年6月11日前後做出傾銷初裁。

美國商務部此舉意味著中美就光伏產品的貿易摩擦再度升溫。

據瞭解，中美雙方在光伏行業進出口貿易中摩擦不斷。

2011年11月8日，美國商務部曾立案對產自中國的太陽能電池進行雙反調查，並於2012年3月、5月相繼公佈對中國光伏產品反補貼、反傾銷調查初裁結果，向中國相關公司加征18.32％至249.96％的反傾銷稅，以及14.78％至15.97％的反補貼稅。

而就在2014年1月20日，商務部剛剛公告了我國對美、韓進口太陽能級多晶硅反傾銷調查的終裁結果。

據《經濟參考報》報導，中國機電產品進出口商會相關負責人表示，SolarWorld公司在2011年雙反調查中，曾試圖擴大涉案產品範圍，將產於中國的所有光伏產品都納入調查中，但遭到美國商務部的駁回。2011年雙反調查後，SolarWorld公司又以產品範圍問題為由，將美國商務部上訴至美國國際貿易法院，但目前仍未獲支持。在該雙反徵稅措施仍有效的狀態下，Solar World再次申請發起貿易救濟調查，試圖涵蓋2011年雙反調查所沒有包括的其他所有來自中國的光伏產品。

「這種全面限制中國光伏產品進入美國市場的行為，是典型的濫用貿易救濟手段，其目的是通過不合理貿易壁壘，保護一己之利，迴避中國企業的正當競爭。SolarWorld公司在美經營出現困難，源於其經營策略失誤、生產成本過高以及美國國內市場環境的變化，與中國產品進口沒有必然聯繫。」上述商會負責人指出。

而據《東方早報》報導，經歷之前歐美「雙反」後，中國的光伏企業都已經調整了市場結構，分散了風險，已經提高了在亞非拉市場的比例。賽迪智庫數據顯示，2013年中國光伏組件出口量對美出口份額佔比約10%，對歐出口份額由2012年的近65%下降至2013年的30%，而日本躍居首位，成為中國光伏組件最大的進口國。此外，中國光伏組件對印度和南非的出口額分別佔5.2%和4.5%。

工信部旗下研究機構賽迪智庫發佈的報告顯示，2013年中國光伏組件出口量約為16GW(1GW:1000MW，1MW:1000KW)，出口額約100億美元，比上年下降27%。其中，對美出口份額佔比約10%。根據美國商務部的數據，2012年美國從中國大陸和台灣地區進口的這類產品金額分別為21億美元和5.1億美元。

此外，我國商務部於1月24日，公佈了對歐盟的進口太陽能級多晶硅反傾銷調查初裁結果，裁定原產於歐盟的進口太陽能級多晶硅存在傾銷，中國多晶硅產業受到實質損害，而且傾銷與損害之間存在因果關係。不過，「考慮到本案特殊市場情況」，商務部宣佈暫不對歐盟多晶硅產品實施臨時反傾銷措施。

智庫：俄與西方軍事摩擦密度接近冷戰水平

也許正如戈爾巴喬夫所說，世界正處於新冷戰邊緣。

英國智庫“歐洲領導力網絡”（European Leadership Network）昨天（11月9日）發布名為《危險的戰爭邊緣政策》的報告稱，俄羅斯正致力於一個針對北約和北歐的“危險政策”，過去八個月里，西方與俄羅斯之間發生的入侵或近距離摩擦事件高達40次，雙方的軍事接觸密集程度躍升至冷戰水平。

報告表示，目前的領空侵犯事故已經多到“令人高度不安”。一個核大國與另一個核大國及其盟友之間的長期對峙是“最危險的”，而且“可能是災難性的”。

該智庫稱：“盡管到目前為止尚未發生直接的軍事沖突，但俄羅斯咄咄逼人的姿態和西方增強軍事準備的決心表明，局勢有著意外升級並失控的風險。”

“歐洲領導力網絡”對過去8個月中超過40例俄羅斯與北約國家，以及北約盟國瑞典和芬蘭間的近距離軍事接觸進行了研究。這其中不僅有俄軍機進入歐洲空域的案例，還包括俄軍機近距離接觸歐洲民航飛機的情況。

報告顯示，2014年3月3日，北歐航空公司一架從哥本哈根飛往羅馬的客機曾在飛行途中曾被一架俄軍偵察機接近，兩機一度相距僅90米。而這架波音737客機上當時載有132名乘客。

今年9月初，俄軍機還曾在加拿大附近的拉布拉多海上空飛行。研究人員認為，此次飛行是俄軍在“模擬對美國發動導彈打擊”。9月17日，兩架俄軍飛機進入瑞典領空，此舉被瑞典外交部長形容為近年來“最嚴重的領空入侵”。

11月8日，前蘇聯領導人戈爾巴喬夫在出席柏林墻倒塌25周年紀念活動時表示，世界正處於新冷戰邊緣。“歐洲領導力網絡”在戈爾巴喬夫發表以上言論後公布了這份報告。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

智庫：俄與西方軍事摩擦密度接近冷戰水平

也許正如戈爾巴喬夫所說，世界正處於新冷戰邊緣。

英國智庫“歐洲領導力網絡”（European Leadership Network）昨天（11月9日）發布名為《危險的戰爭邊緣政策》的報告稱，俄羅斯正致力於一個針對北約和北歐的“危險政策”，過去八個月里，西方與俄羅斯之間發生的入侵或近距離摩擦事件高達40次，雙方的軍事接觸密集程度躍升至冷戰水平。

報告表示，目前的領空侵犯事故已經多到“令人高度不安”。一個核大國與另一個核大國及其盟友之間的長期對峙是“最危險的”，而且“可能是災難性的”。

該智庫稱：“盡管到目前為止尚未發生直接的軍事沖突，但俄羅斯咄咄逼人的姿態和西方增強軍事準備的決心表明，局勢有著意外升級並失控的風險。”

“歐洲領導力網絡”對過去8個月中超過40例俄羅斯與北約國家，以及北約盟國瑞典和芬蘭間的近距離軍事接觸進行了研究。這其中不僅有俄軍機進入歐洲空域的案例，還包括俄軍機近距離接觸歐洲民航飛機的情況。

報告顯示，2014年3月3日，北歐航空公司一架從哥本哈根飛往羅馬的客機曾在飛行途中曾被一架俄軍偵察機接近，兩機一度相距僅90米。而這架波音737客機上當時載有132名乘客。

今年9月初，俄軍機還曾在加拿大附近的拉布拉多海上空飛行。研究人員認為，此次飛行是俄軍在“模擬對美國發動導彈打擊”。9月17日，兩架俄軍飛機進入瑞典領空，此舉被瑞典外交部長形容為近年來“最嚴重的領空入侵”。

11月8日，前蘇聯領導人戈爾巴喬夫在出席柏林墻倒塌25周年紀念活動時表示，世界正處於新冷戰邊緣。“歐洲領導力網絡”在戈爾巴喬夫發表以上言論後公布了這份報告。

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吳建民：2016年中美關系將經歷一段摩擦多發期

編者按：

第一財經記者從武漢有關方面獲得的消息，6月18日淩晨4時許，武漢梨園隧道南出口發生一起車禍，致兩死三傷。死者為前駐法國大使吳建民和武漢大學信息學院教授朱曉馳，同行的武漢大學司機、武漢大學水電學院一名副教授和大使秘書陳偉傑受傷。

斯人已去，思想永存。吳建民先生去年年末曾給《第一財經日報》“年終特刊”撰寫文章，再次轉錄於此，以做緬懷。

2015年過去了，這一年的國際形勢跌宕起伏，有以下幾個突出的特點：

一、時代潮流不可阻擋。

今年國際上發生了很多事情讓人眼花繚亂，仔細觀察就會發現，和平、發展、合作、共贏的時代潮流繼續向前推進。有幾件事特別能說明這一點：

(一)習近平主席對美國成功的國事訪問。

習主席今年9月22日至25日對美國的訪問是國際媒體十分關註的。中美兩國作為全球最大的兩個經濟體，關系如何不僅會影響到中美兩國，而且會關系到全世界。今年以來中美關系在繼續發展的同時也出現了很多摩擦和矛盾，特別是圍繞網絡安全、南海、人權等。今年在習主席訪美之前，我先後兩次去美國，會見了一些美國朋友和關心中美關系的人士。他們說中美關系的氛圍不好，很擔心這種氛圍會對習主席訪美投下陰影。國際媒體對中美之間的分歧做了大量的報道，好像中美關系註定會陷入修昔底德陷阱。

訪問結束後，中國外交部公布了49項成果清單，比去年11月奧巴馬總統對中國進行國事訪問達成的27項成果多22項。訪問的成功受到中美兩國人民和國際社會的普遍歡迎。中美不僅沒有迎頭相撞，而且在各個領域的合作繼續向前推進。

(二)習近平與馬英九舉行了歷史性的會晤。

11月7日，習近平主席與臺灣領導人馬英九舉行了歷史性的會晤，這是1949年以來兩岸領導人的首次會面。消息傳來，不僅受到兩岸同胞的熱烈歡迎，而且得到了國際社會的廣泛贊譽和肯定。會晤雄辯地表明，兩岸關系和平發展是大勢所趨、人心所向，是符合時代潮流的。

(三)伊朗核協議終於達成。

7月20日，安理會五常國、德國和伊朗關於伊朗核問題經過10年的艱難談判終於達成協議。伊朗核協議受到全世界包括伊朗國內的歡迎。伊朗地處中東，而這個地區正是全球動蕩、局部戰爭、沖突和仇恨的中心。如果伊朗核問題談判久拖不決，勢必會加劇本地區的動蕩。伊核達成協議不僅對本地區，而且對全世界都是好消息。

(四)東亞地區的矛盾和分歧得到了管控。

東亞地區是全球經濟增長的中心，然而近幾年來由於領土爭端和歷史問題出現了一些緊張形勢，矛盾和分歧有所發展。然而，在有關國家的共同努力下，這個地區的矛盾和分歧得到了管控。

中日關系是亞太地區很重要的一對雙邊關系。2015年對中日關系來說是十分敏感的一年，因為這一年是世界反法西斯戰爭和中國人民抗日戰爭勝利70周年。日本安倍首相8月14日發表有關歷史問題的談話，中國在9月3日舉行了盛大的閱兵儀式。不少人曾擔心正在恢複和改善的中日關系可能今年再度出現波瀾。然而事實情況是，中日關系盡管仍面臨著困難，但兩國關系改善的進程在繼續。

4月22日，習近平主席在雅加達會見了安倍。

5月23日，習近平主席會見了由日本自民黨總務會長二階俊博率領的3000人代表團。習主席在講話中強調：“中國高度重視發展中日關系，盡管中日關系歷經風雨，但中方這一基本方針始終沒有改變，今後也不會改變。”

中日韓三國首腦會議在推遲了3年之後，終於在11月1日於韓國首爾舉行，開啟了中日韓合作的新階段。

2014年中越兩國因為領土爭端，兩國間的緊張局勢一度升溫。9月2日至3日，越南國家主席張晉創訪問中國並參加了閱兵儀式。11月5日至6日，習近平主席訪問了越南，兩國首腦年內實現了互訪，達成了一系列的協議。雙方一致同意發展合作、管控好分歧。

中國和菲律賓圍繞海洋領土爭端，兩國關系出現了緊張。11月10日王毅部長訪問了菲律賓，會見了總統阿基諾。習近平主席出席了11月17日至20日在馬尼拉舉行的APEC峰會。中菲兩國的高層來往顯然對緩和兩國的緊張局勢是有益的。

(五)美國和古巴恢複外交關系。

1959年古巴革命勝利後，美國與古巴的關系急劇惡化，到1961年1月斷交，美國始終對古巴實行封鎖禁運的政策。然而今年雙方經過談判，達成了複交協議，於7月20日正式恢複外交關系並重開大使館，兩國關系50多年的死結終於解開。

(六)巴黎聯合國氣候變化大會達成協議。

12月13日，巴黎聯合國氣候變化大會經過長期的艱苦談判，終於達成最後協議。消息傳來，舉世歡騰，這是2015年年終最好的消息。

氣候變化是人類當前面臨的嚴峻挑戰。氣候變化已經不是一個理論問題，而是現實。2015年是自有記錄以來人類歷史上最熱的一年，溫度在升高，冰川在融化，極端災害的天氣越來越頻繁。應對氣候變化需要全世界共同努力，這也涉及到各國的根本利益，所以談判非常艱苦。2009年，聯合國氣候變化哥本哈根大會未能達成協議。人類曾對氣候變化大會達成協議持悲觀態度，但此後情況發生了變化。

特別是2014年11月，奧巴馬總統訪華期間與習近平主席達成了應對氣候變化聯合聲明。中美首腦的聯合聲明給陷於僵局的聯合國氣候談判帶來了希望。2014年12月，聯合國氣候變化部長級會議在秘魯開會，各方談得非常艱苦，仍未能打破僵局，最後大家決定采用《中美氣候變化聯合聲明》中的提法才達成了協議。2015年9月中美首腦又就此發表了第二個聯合聲明。中美兩國是全球排放溫室氣體最多的國家，兩國首腦達成協議，對於應對氣候變化的談判起了有力的推動作用。

11月2日至3日，巴黎氣候變化大會的東道國法國總統奧朗德訪問中國，氣候變化是兩位首腦會談的重要議題之一。兩國首腦共同發表了《中法元首氣候變化聯合聲明》。

11月29日，習近平主席抵達巴黎後，當晚與奧朗德總統進行了工作晚餐;11月30日，習近平主席在巴黎會見了美國總統奧巴馬，一致同意共同推動巴黎氣候變化大會取得成功。

12月11日，在巴黎氣候變化大會的最後階段，習近平主席又與奧巴馬總統通電話，雙方重申中美要同各方加強協調、共同努力，確保巴黎大會如期達成協議。12月13日，在會議達成協議後，奧巴馬總統發表電視講話，盛贊中美合作對達成協議發揮了關鍵作用。

巴黎氣候變化大會達成的協議，是人類歷史上第一次有如此多的國家參加，並在如此高的級別上達成的應對嚴峻氣候變化挑戰的協議。這個協議的意義非同小可，是人類文明史上的一個里程碑，也是人類共同的勝利。

時代潮流不是抽象的，時代潮流是由時代主題所確定的。每個時代都有自己的主題，主題既反映了這個時期時代所面臨的主要矛盾，又指出了解決主要矛盾的路徑。盡管世界不少地區還面臨著沖突和動蕩的形勢，然而上述6件事雄辯地說明和平、發展、合作、共贏這個時代的潮流在繼續向前推進。

二、代表舊時代的冷戰、對抗、沖突、仇恨的潮流仍在頑強表現，並有新的發展。

時代主題從“戰爭與革命”演變為“和平與發展”，給世界帶來了巨大的變化和進步。然而，今天的世界是從舊世界演變過來的，代表舊時代的冷戰、對抗、沖突、仇恨的潮流仍然不肯離去。歐洲曾是昔日美蘇冷戰的主戰場，中東是美蘇當年爭奪的關鍵地區。長期的冷戰所形成的強大慣性仍在影響著人們的思想和行動，並有新的發展。

2015年對歐洲來說是多事之年，烏克蘭危機、恐怖襲擊、經濟危機、難民危機接踵而來。恐怖主義成為歐洲當前關註的首要問題。

1月7日，蒙面槍手襲擊了法國諷刺漫畫雜誌《查理周刊》的總部，造成12人死亡，其中包括4名漫畫家。槍手在襲擊時自稱來自也門的基地組織，並高呼“為先知(穆罕默德)報仇”。

11月13日晚，巴黎市中心及其北郊的法蘭西體育場發生系列恐怖襲擊事件(7起槍擊、6次爆炸、1起屠殺人質)，造成132人死亡，352人受傷。僅在巴塔克蘭劇院，恐怖分子就打死了100多人。法國總統奧朗德隨即宣布全國進入緊急狀態，並封鎖了邊界。11月14日，極端組織“伊斯蘭國”(IS)當日在社交網絡上發表一份正式聲明，宣稱對11月13日晚在巴黎發生的系列恐怖襲擊事件負責。消息傳來，世界各國同聲譴責恐怖主義的暴行，並向法國政府和人民表示同情和聲援。

2015年我多次去歐洲開會，發現難民危機成了歐盟面臨的大難題。盡管歐洲接受了一部分難民，但這僅僅是開始，還會有大批的難民源源不斷地向歐洲湧來。德國總理默克爾是一位頗得民心的總理，但德國民眾有不少人對她處理難民危機的辦法持異議，她的民望在下降。

我出席了9月16日在布魯塞爾舉行的慕尼黑歐洲安全峰會。會議一開頭，巴伐利亞州負責歐洲事務的國務部長在會議開幕式上問了這樣一個問題：“歐洲正在經歷著嚴重的難民危機，造成這場危機的根本原因是什麽?”許多歐美人士先後發言，對難民潮帶來的複雜因素進行了分析。但沒有人明確回答出現難民危機的根本原因是什麽。

我在會上發言指出，難民危機的根本原因是進入新世紀以來，美國及其盟國發動的阿富汗、伊拉克、利比亞這三場戰爭。這三場戰爭把中東地區原有的脆弱平衡打破了，導致這個地區陷入了長期的動蕩、戰爭和沖突之中。

2003年2月，希拉克總統與我有一次單獨談話。他告訴我：“布什總統下決心要打伊拉克，我反對。打解決不了問題，而且會帶來災難性的後果。”歷史證明希拉克總統的判斷是正確的。

為什麽布什總統當時堅持要打?那是因為他相信打能解決問題。習近平主席說得好：“不能身體進入21世紀，腦袋停留在過去。”腦袋停留在過去，以為按舊時代的遊戲規則辦事能行。殊不知時代主題變了，遊戲規則變了，戰爭解決不了問題了。

10月26日，英國前首相布萊爾接受CNN采訪時承認，他曾積極支持小布什總統打伊拉克，現在看來打伊拉克打錯了。沒想到把薩達姆搞垮後，帶來了這個地區的大亂，打出了一個伊斯蘭國。他承認他自己有責任，誤信了錯誤的情報。

美國前總統老布什在他即將發表的家族自傳《命運與權力》一書中，異乎尋常地點名批評當時小布什任總統時的副總統切尼和國防部長拉姆斯菲爾德過於強硬，害了他的兒子。他還批評他的兒子在2002年國情咨文中把伊拉克、伊朗和朝鮮列為“邪惡軸心”，他說：“歷史將證明這些言論沒有任何益處。”

我們都很清楚，政治家要公開承認錯誤不是一件容易的事情，為什麽布萊爾首相要公開承認自己錯了?老布什為什麽要寫書批評他兒子當年的重臣切尼和拉姆斯菲爾德?重要的原因是，在新世紀美國發動的三場戰爭造成的嚴重惡果正在越來越多地表現出來，證明用戰爭的手段來解決國際爭端越來越行不通了。

2014年6月29日，阿布·貝克爾·巴格達迪自稱為哈里發，將政權更名為“伊斯蘭國”，並宣稱自身對於整個穆斯林世界(包括歷史上阿拉伯帝國曾統治的地區)擁有權威地位。伊斯蘭國成立之後，策劃了各種恐怖襲擊，殺害人質，引起了世界的公憤。

2014年9月22日美國宣布對伊斯蘭國實行空中打擊，此後美國的盟國也參與了空襲。

2015年9月30日起,俄羅斯空軍開始對敘利亞境內“伊斯蘭國”目標頻繁出擊。

美國及其西方盟國和俄羅斯都說在打擊伊斯蘭國，照理講各方可以聯合起來，形成統一戰線，集中打擊伊斯蘭國。俄羅斯多次倡議成立反恐聯盟，但美國不予響應。雙方打擊的目標不一樣，相互之間的指責愈演愈烈。

11月24日，俄羅斯一架轟炸機被土耳其擊落，這是北約成員國的武裝部隊自上世紀50年代以來首次擊落俄羅斯戰機，俄土之間的緊張關系、俄羅斯與美國等西方國家之間的緊張關系驟然升溫。

盡管雙方都試圖控制緊張局勢升級，通過外交途徑解決，但雙方都講了一些狠話。俄羅斯總統普京11月25日在接受媒體采訪時警告說，俄方不能排除未來還會再次發生類似事件的可能性。如果類似情況再次發生的話，俄方必須做出必要的報複行動。26日普京還說，在俄方看來，土方正蓄意把俄土關系推進“死胡同”。普京同時表示，他仍在等待土耳其方面就擊落俄方戰機一事道歉，並與俄方商討賠償事宜。

針對普京的談話，土耳其總統埃爾多安26日表示，“如果有一方需要道歉，侵犯我們領空的人才需要道歉，我們的飛行員和武裝部隊只是履行職責。”但此後的11月28日，埃爾多安對俄方戰機被擊落表示遺憾，希望事件不要繼續升級，同時謀求在巴黎氣候變化大會期間會見普京總統。

俄羅斯與美國等西方國家的緊張關系在持續;中東的大動蕩看不到盡頭。

三、單極與多極之爭近一步凸顯。

在回顧2015年的國際形勢時，亞投行問題是一個引人矚目的問題。這不是一個簡單的金融問題，而是單極、多極之爭的反映。

2013年10月2日，習近平主席提出籌建亞投行的倡議，2014年10月24日，包括中國、印度、新加坡等在內的21個首批意向創始成員國的財長和授權代表在北京簽約，共同決定成立亞投行。2015年6月29日，《亞洲基礎設施投資銀行協定》簽署儀式在北京舉行，亞投行57個意向創始成員國財長或授權代表出席了簽署儀式。截至10月9日，共有53個國家正式簽署《亞投行協定》。

3月12日，在亞投行的籌建過程中，特別引人註目的是，英國在歐洲大國中率先作為創始成員國加入亞投行，這件事情對美國震動很大。繼英國加入亞投行後，共有17個歐洲國家加入了亞投行，美國顯得十分尷尬。

東亞地區是全球經濟增長的中心，過去幾十年，東亞經濟的增長率約為全球平均經濟增長率的兩倍多。幾十年的大發展使東亞成為全球經濟增長的中心。然而東亞也好，亞洲其他地區也好，基礎設施不足成為越來越明顯制約經濟增長的短板。中國倡議成立亞投行，就是為了彌補這個短板。

美國對中國倡議成立亞投行十分敏感，不僅自己不參加，還試圖阻止其盟國參加。但美國的許多盟國沒有聽美國的意見，自主決定加入亞投行。

10月19日至23日，習近平主席對英國進行了國事訪問，受到高規格的接待。英國報刊評論稱，英國試圖同中國建立“特殊關系”。英國一向以與美國有“特殊關系”感到自豪，今天卻要同中國建立特殊關系。

1991年12月25日蘇聯解體，兩極體制壽終正寢，從此世界進入了一個走向新格局的過渡時期。過渡時期國際關系的主線是單極和多極之爭。美國在蘇聯解體後成為全球唯一的超級大國，還想“再領導世界一百年”，美國要建立一個單極世界的意圖是十分明顯的。

但世界上許多其他國家不贊成單極世界，因為一方面世界在走向多極是大勢所趨，另一方面世界上越來越多的人認識到，一個多極世界可能是一個更加和平、更加民主、更加繁榮的世界。

不久前我去新西蘭，出席一次關於中美關系的研討會，聽到不少澳大利亞、新西蘭朋友的發言，他們希望美中兩國關系繼續向前發展，而不要走向對抗。他們強調他們不願在中美之間選邊站隊。“不選邊站隊”是世界上許多中小國家的共同呼聲。需知，澳大利亞、新西蘭這些國家都是美國的盟國，作為美國的盟國提出不願選邊站隊，這是意味深長的。這說明在世界走向新格局的過渡時期里，一大批中小國家的獨立性增強，不選邊站隊本身就是對世界走向多極化的支持。

四、全球經濟需求疲軟，經濟增長乏力

國際貨幣基金組織最新預測，2015年全球經濟增長為3.1%，與今年7月份的預測相比，下調了0.2個百分點，比2014年低0.3個百分點。預計2016年全球經濟增長將提高至3.6%。

具體而言，發達經濟體的經濟增長在2015年、2016年將分別為2.0%、2.2%。美國和英國的複蘇進展最快，貨幣政策看來會逐步收緊，而歐元區和日本的複蘇更為不確定。

國際貨幣基金組織預測美國2015年經濟增長為2.6%，2016年將升至2.8%。得益於石油價格下跌、寬松的貨幣政策以及金融條件的改善，歐元區經濟溫和複蘇，2015年、2016年將分別增長1.5%和1.7%，但各經濟體的增長表現依然不均衡，預計2015年、2016年德國經濟增長分別為1.5%、1.6%，法國經濟增長分別為1.2%、1.5%。2015年日本經濟將恢複正向增長，預計日本經濟增長2015年為0.6%，2016年為1.0%。新興市場和發展中經濟體經濟增長2015年、2016年將分別為4.0%、4.5%。

國際貨幣基金組織的預測發表不久，消息傳來，日本經濟2015年二、三季度連續兩個季度負增長，陷入了衰退。

全球經濟增長乏力，從根本上說是由於需求不足造成的。如何應對需求不足成為全球經濟中的頭號大問題。中國倡導的“一帶一路”、絲路基金、亞投行就是針對需求不足而提出的。

我出席了11月1日至3日在北京舉行的第二屆讀懂中國國際會議，會見了美國前任財政部長薩默斯。薩默斯是在國際經濟領域中最早指出“需求不足”的人士。我肯定他發現了這個全球經濟面臨的大問題，同時告訴他，中國倡議的“一帶一路”、亞投行、絲綢之路基金就是針對全球需求不足而提出的。如果這些倡議能得以實施，那不僅中國會受益，全世界都會受益。然而為什麽美國對於亞投行、“一帶一路”、絲路基金如此保留?大概是誤讀了中方的好意，薩默斯表示贊成我的看法，稱美方確實誤讀了。從全球範圍看，要求加強國際合作、創造有效需求的呼聲在提高。

展望2016年的國際形勢，盡管國際形勢變化莫測，要準確地預測是困難的。但從目前情況看，有四點比較明顯：

一、中東和北非地區持續動蕩，應對恐怖主義成為國際社會面臨的突出問題。

中東和北非地區成為全球動蕩、沖突、局部戰爭和仇恨的中心已有快5年時間了。今天全球大國在這里角逐，地區大國在這里爭奪，阿拉伯與以色列的沖突在這里延續，教派仇殺在這里愈演愈烈，民族矛盾在這里爆發。因此，這個地區的大動蕩、大搏鬥不會在短期內結束。中東和北非地區的政治版圖正在發生深刻的調整和變化。

2016年上述狀況會繼續，成為困擾國際社會的難題，吸引大國外交的主要註意力。同時，中東和北非地區的動蕩會繼續給世界帶來災難性的後果，恐怖主義的襲擊和難民潮就是其突出的表現。歐洲會繼續是中東和北非動蕩首當其沖的受害者。

2015年是恐怖主義襲擊大爆發的一年，各國進一步認識到恐怖主義是人類的公敵。如何應對恐怖主義的威脅將是2016年國際社會面臨的突出問題，各國在應對恐怖主義方面的合作會進一步增強。

二、俄羅斯與美國等西方國家的緊張關系會持續。

烏克蘭危機使美國等西方國家與俄羅斯的關系跌入了冷戰結束以來的低谷。美國等國對俄羅斯的制裁加劇了俄國內經濟的困難，但俄羅斯民眾對普京總統的支持有增無減。

圍繞敘利亞危機，俄羅斯與美國等西方國家的矛盾在深化，雙方對立的情緒在加深。奧巴馬、德國總理默克爾、英國首相卡梅倫、意大利總理倫齊和代表法國總統奧朗德出席的法國外長法比尤斯，在今年11月中旬土耳其安納托利亞舉行的G20領導人峰會期間舉行了簡短會晤，決定針對俄羅斯的制裁再延長半年，即延長到2016年7月。

俄羅斯與美國等西方國家的緊張關系在2016年看不到轉圜的可能。雙方緊張關系的持續會增加解決敘利亞危機的難度。

三、亞太地區的爭端會繼續受到管控，中國對國際關系和全球經濟的積極影響將進一步顯現。

展望全球，亞太地區特別是東亞是全球局勢中的光明地帶，也是全球經濟增長的中心。對比中東、北非的動蕩，歐洲面臨的各種難題、亞太地區的經濟增長對於全球而言顯得更加珍貴。2015年亞太地區的緊張得到一定的控制和緩和。

2016年，盡管由於美國的因素，南海地區的複雜形勢可能還會有一些曲折和變化，但從總體上看，這個地區的緊張有可能進一步降溫。特別是隨著中日關系的改善，南海地區行為準則的談判加速，這個地區的緊張局勢會進一步得到控制，東亞地區的合作勢頭會逐步增強。

2016年9月4日至5日，二十國集團的峰會將會在中國杭州舉行。這是中國第一次舉辦二十國集團峰會，世界各國對這次峰會均很期待。今年11月16日，習近平主席在二十國集團峰會的工作午宴上介紹了中方的打算，提出2016年峰會的主題確定為“構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟”，受到各方的好評。

2016年杭州峰會定會對增長乏力的全球經濟帶來一股清風。特別是隨著“一帶一路”、亞投行和絲路基金作用的發揮，全球經濟需求不足的現象會得到一定的改善。需求增加了，就會增加全球經濟增長的動力。

四、中美關系將經歷一段困難和摩擦的多發期。

2016年是美國的大選年，民主黨、共和黨在大選中的角逐爭鬥已經開始。2008年奧巴馬競選總統時，中國問題不是爭論的焦點。然而今天則不然，從選戰中所暴露出來的情況，可以看出中國正在成為爭論的焦點之一。在美國兩黨總統候選人的選戰中，不顧事實地拿中國說事的情況在增多。

不久前在香山論壇上我會見一些美國的中國問題專家，他們私下不無憂慮地對我說：“今後兩年可能是中美關系的多事之秋。美中雙方如何攜手合作共同應對，使中美關系不出大問題，這成為一個擺在美中雙方面前的課題。”

臺灣問題是中美關系當中最突出、最敏感的問題。2016年1月16日臺灣將舉行大選，臺灣政局的變數增多。此外，最近美國官方人士稱，奧巴馬政府將於2015年12月中旬宣布向臺灣出售10億美元的武器。這些均會增加中美關系的複雜性。

鑒於此，2016年將是中美之間的摩擦、矛盾多發期。如何處理好這些矛盾和摩擦，成為中美雙方外交上面臨的重要課題。

盡管世界面臨的問題還很多，但我們沒有任何理由對國際局勢的發展感到悲觀。人民要和平、世界要發展、國家要合作，已經形成了一股強大的時代潮流。不管今後代表舊時代的潮流如何頑強表現，造成國際局勢的動蕩和曲折，但時代潮流是不可阻擋的。

(作者系外交部外交政策咨詢委員會委員、中國前駐法大使、外交學院前院長)

英國公投、地緣摩擦後的投資經：大媽買黃金完勝兒子炒股

就像最近大夏天臺風多，這大風一來船只就躲進了避風港一樣，全球市場，如果風險事件接二連三地發生，那資本也會躲進“避險資產”里頭。

今年以來，本身多個經濟體報出的經濟數據不算好看，美聯儲之前每嚷嚷一次要加息，市場情緒就又“波動”一下。最近風險事件更集中：英國脫歐公投，之後還會持續發酵，市場避險情緒升溫，而一波未平一波又起，歐洲的銀行又爆出違約事件。這樣一來，最近資本躲進避險資產，而錢一多，避險資產價格就受到擡升。

最常見的避險資產有哪些呢：大家最容易想到的是美元、黃金，可能會忽略的是瑞士法郎、日元，甚至包括虛擬貨幣比特幣。當然，中國央行是不承認比特幣的合法性的，作為虛擬貨幣，比特幣本身幣值也體現不到實際價值當中去，因此其投資風險還是要先行提醒大家。

避險資產漲了多少呢?美元指數近期已經攀升到了4個月以來的最高區域;瑞士那頭，英國上月底一公投完，瑞士央行就進入市場幹預瑞郎，瑞士央行行長近日還表態，瑞郎幣值是被高估的，要致力於控制瑞郎的升值。

避險資產中，近期最值得關註的是“升勢迅猛”的黃金和日元。

截至上周，金價已連續第五周上漲，這還不算，更讓中國大媽們樂呵的是，金價已經上升至2014年3月以來的高點：國際現貨黃金價格位於1350美元/盎司，創出兩年來新高;至於路邊那些零售店鋪里金條的回購價格，據第一財經記者實地了解，已經達到平均每克285元。“商家的黃金售價最近幾乎兩三天就上調一次”一名業內人士稱。

恭喜中國大媽又蒙對了，投資成功了!三年多前那一波金價下挫時被套進去的大媽們，也已經基本解套了。就算實物金，年初至今漲幅已經超過20%。做個不十分確切但形象的比較：買黃金的大媽，收益率很可能已經完勝了您那位炒股的兒子了。

不過，也正因為黃金漲得好，風險也已經累積。瑞銀的大宗商品和貨幣策略師高登(WayneGordon)日前表示：“金價並非只升不降的單向投機。”他認為，除非美國進入衰退或者美聯儲完全放棄加息，否則金價的漲勢已經接近峰值，並不具備可持續性。

大媽笑了，但想去日本買個馬桶蓋、電飯煲的海淘“剁手族”大概要哭了，不過日元的投資人卻也笑了——日元升值迅速。日元對人民幣，年初至今也已經上漲了約20%。也就是說，如果年初兌換了日元，現在收益率約20%。不過漲歸漲，日本央行可是說不準哪天就會出手貨幣寬松政策的，如果出手了，就會限制日元漲幅。

最後再給大家講一個日元上漲背後的秘密：“貨幣套息”現象。由於日元是低息貨幣，國際投資人就喜歡借進日元，然後拿去投資收益率高的資產，賺賺差價;但收益高風險也高，英國脫歐公投等風險事件一爆發，投資人避險需求上升，他們中的有些人就會選擇拋掉高息資產，再換成日元，償還日元融資。這就會導致日元需求在短期內上升，從而影響日元匯率。

俄總統新聞秘書談俄美關系：摩擦不可避免 對話至關重要

1月22日據央視新聞報道，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫21日表示，在美國新任總統特朗普上臺後，俄美兩國關系將如何發展，取決於雙方能否通過對話解決問題。

在俄羅斯24新聞頻道播出的專訪中，佩斯科夫對於特朗普正式上任，成為美國第45任總統一事表示，近日，俄總統普京將會致電特朗普，向其正式就任表示祝賀。但除此之外，兩國領導人暫時沒有計劃展開其他方面的接觸。

在談到未來俄美關系時，佩斯科夫認為，未來，俄美兩國的利益摩擦和沖突是不可避免的，發展雙邊關系的關鍵是要通過對話解決問題。佩斯科夫稱，俄美是世界上的兩個大國，雙方之間不可能沒有利益摩擦和沖突，能否成功發展雙邊關系將取決於雙方能在多大程度上通過對話解決這些矛盾。

報道還稱，特朗普在正式上任後表示，美國外交政策的優先方向包括打擊極端組織以及與俄方就裁軍問題展開談判。對於縮減對俄制裁，特朗普稱，這可能將與俄美簽署有關削減核武器的雙邊條約掛鉤。對此，佩斯科夫在專訪中表示，核裁軍是一個概念性詞匯，但同時它也包含數量巨大的細節問題。在這方面俄美之間不能進行比較。

“在這一點上(核裁軍問題)，俄美不能進行比較。美國的核力量構成和俄羅斯是不同的，因此如果雙方對等削減核武器是完全不能接受也是不恰當的，因為這會導致主要的一點，就是核均勢、核威懾被破壞。所以將來從專家的觀點來看，將制裁問題和核裁軍問題，混在一起未必可行”，佩斯科夫說。

特朗普在美國第45任總統就職典禮上宣誓。（圖：東方IC）

當地時間1月20日，美國當選總統、共和黨人唐納德·特朗普在首都華盛頓特區宣誓就任美國第四十五任總統。特朗普在就職演說中重申“讓美國再次強大”，沒有提到俄羅斯或美國之外任何國家的名字。

華人跨國企業家：中美貿易摩擦不難解決

以“轉型或轉身：尋找中國的下一個百億機遇”為主題的哥倫比亞大學第十屆中國商業論壇上周末在紐約舉行。“經營之神”王永慶的傳人王文祥對美國總統特朗普執政下的中美關系表示樂觀，他同時表示，許多制造業很難回到美國。

建議兩國放開貿易

中美關系對於王文祥來說，有著尤其重要的作用。他是全球最大的塑料管道制造商美國JM Eagle集團的總裁，該公司在美國和墨西哥有22家工廠。同時，他還是河北泉恩集團的董事長。作為一個在中美都有企業足跡的企業家，他告訴第一財經記者，對於中美關系，他總體上還是持樂觀態度。他認為，美國新任駐華大使、艾奧瓦州前州長特里·布蘭斯塔德（Terry Branstad）與習近平主席的淵源，有利於中美雙邊交往。

“特朗普做了一個明智的（大使任命）決定，兩國間的問題或誤解可以通過面對面交流解決。”王文祥告訴第一財經記者，“特朗普建立了這座（中美間的）橋梁，能夠解決很多誤會。”

而對於特朗普的制造業回歸計劃，王文祥說，作為一個制造業方面的企業家，他覺得美國很難把很多制造業帶回美國，因為一旦工作被遷走，就很難再恢複。但是，這並不影響中美之間的互惠互利。

“我對兩國元首的建議是開放貿易、開放邊境。美國有成熟的服務業，而中國沒有。”王文祥告訴記者，“未來的美國會側重於服務業，計算機創新。讓我們（中美）來交換。我把最好的給你，你把最好的給我。”

王文祥還提到，中美貿易的摩擦事實上並不多。許多美國媒體的報道存在偏見，以商人特朗普對商務和全球經濟的理解，他應該會發現美國能出口許多服務和工業到中國，創造很多賺錢的機會。在不斷增多的交易中，交易摩擦會被最小化。

投資熱點在中國

在本次論壇上，多位重量級嘉賓紛紛表示看好中國市場。百度風投管理合夥人蔡薇提到，過去20年互聯網行業盛行，互聯網的中心以及作為驅動力的資本都在美國。稍大些的中國互聯網公司的融資也幾乎都有美國主流VC（風險投資）的參與或主導。中國互聯網公司也主要都是赴美上市。但是，現在隨著越來越多的科技公司到中國上市，資本的中心也在發生轉移。

有數據顯示，中國在2016年已經占有了全球風險投資總額的近四分之一。很多成功的第一代企業家開始轉變角色成為風險投資家。並且現在越來越多的中國風投基金以及科技巨頭下的投資團隊開始涉足矽谷。

“以後，中國的創業者不用再費勁心思，把公司包裝成‘中國的某某’（中國的谷歌、中國的臉書等等……）”蔡薇說，“對於投資者來說，可參照的公司也越來越少，要估計某個商業模式能否成功，難度也相對增加。當然，資本的作用也沒有那麽強了，而且，過快的融資不但會稀釋股份，同時也可能發生一二級市場估值倒掛的現象。”

全明星投資基金的共同創始人和管理合夥人季衛東也持類似的觀點：中國新經濟已成為財富創造的焦點。新經濟的企業在大量搶占消費者眼球的同時，也在大量搶占廣告份額。

“中國已經是全世界第二大風險投資市場，無論是按照融資的規模，還是按照投資的數量，都僅次於美國。在中國的風險投資有一半的資金投入到互聯網，也就是新經濟行業中去。數量也非常驚人。”

專家還表示，他們看好中國的人工智能領域。在這方面，中國雖然起步已晚，但已進入第一方陣。另外，他們還看好整體市場規模大、效率高的行業。而前乒乓球世界冠軍鄧亞萍則強調了中國體育經濟的發展前景。她提到，中國到2025年要發展出5萬億規模的體育經濟產業。中國政府尤其在3年前公布，鼓勵社會投資進入體育產業。

“現在和我年輕的時代已經很不同了。人們問的是如何塑造自己的體型，而不只是談論運動員。”鄧亞萍說：“當經濟水平提高，人們的需求也變多了，例如健康、體育等。中國的個人消費逐年增長，現在是每個人都加入到體育產業中去的時候了。”

論壇上，企業家們還就跨境並購、華人企業家精神進行了一系列探討。據數據提供商Dealogic在2016年12月21日發布的最新報告，中國資本在跨境並購市場上的投資金額連續7年上漲，2016年宣布的交易披露金額高達2193億美元，超越美國。其中，在北美，交易規模增長高達558%；在歐洲則高達223%。不過，有750億美元的中國海外並購由於政府管制或外匯限制而被取消。

專訪IMF總裁拉加德：習近平博鰲講話具里程碑意義，貿易摩擦應通過對話解決

4月10日上午，中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式，並發表萬眾期待的主旨演講，宣布了放寬外資準入，創造更有吸引力的投資環境等一系列擴大開放方面的重大措施。

當日下午，第一財經獨家專訪了國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德。拉加德將習近平的講話稱作“一場具有里程碑意義的講話”，意味著中國決定在全球多邊體系中發揮舉足輕重的作用。

對於中美貿易爭端，拉加德建議中美在世界貿易組織（WTO）的爭端解決機制下解決分歧，如行不通也需要通過雙邊對話機制來解決，用她的話來說就是“將爭議問題放在談判桌上”。

此外，美聯儲加息和縮表的正常化進程備受全球矚目，尤其是當下美股估值處於歷史高位、新興市場杠桿率攀升，市場擔憂一旦正常化速度太快，或將引發危機。拉加德稱，“經濟增長和較低波動性，兩者不可得兼”，如今應該乘著全球經濟複蘇逐步推進加息進程。

習主席講話具有里程碑意義

4月10日，習近平在博鰲論壇開幕式發表演講時表示，今年，金融業放寬外資股比限制確保落地，加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。

對此，拉加德表示贊同。她認為，建立在2017年1月日在達沃斯論壇講話的基礎上，這次“習近平主席的講話是一場具有里程碑意義的講話”。

“中國經濟發展得非常有效率，因此中國決定在全球多邊體系中發揮一種舉足輕重的作用。”她表示，“習近平主席今早提到進一步開放，放寬銀行、證券、保險行業限制，減少進口汽車關稅，他還闡明了中國保護知識產權得決心，宣布中國將會進口更多產品，中國的經商、投資環境將會更加友好，因為大家‘需要新鮮的空氣’”。

“我認為這是中國過去數年時間建立起來的發展動力，這種動力在如今的貿易摩擦的大環境下得到了確認。”拉加德稱。

貿易摩擦需通過對話解決

進入“新時代”，中國更加關註增長的質量，習近平主席多次傳遞“中國為世界提供一種新選擇”的聲音。

就在今年博鰲論壇開始前不久，美國貿易代表辦公室公布依據“301調查”結果，擬加征額外25%關稅的中國商品涉及航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等行業，包含大約1300個獨立關稅項目。

當被問及中國應該如何應對中美貿易摩擦以及誰可以協助中美解決貿易摩擦時，拉加德表示，中國的增長模式的確正在發生重大轉變，正變得越來越多註重內需，越來越少依靠貿易和投資。

她稱，“我認為中國總體上而言目光遠大，追求可持續性。習近平主席更新了中國對於遵循全球知識產權體系以及尊重國際貿易的承諾，這是非常重要的。”

她表示，IMF支持由貿易帶來的繁榮、發展和穩定，IMF希望這類貿易摩擦能夠在沖突雙方之間得到公平的協商，從而使得貿易能夠繼續成為增長的主要引擎，成為科技分享的主要助推器。

“如果IMF能夠在這方面有所助益，我們很樂意幫忙。”但“這最終需要由雙方國家的政府解決”。

拉加德強烈建議雙方進行談話。“如果涉及問題的雙方不進行對話，通常不會有好結果。雙方可能會存在爭議，但這需要在現有的體系下被放在談判桌上討論。此外，如果所涉及問題在WTO體系的管轄範圍內，需要通過WTO的爭議解決機制解決。”

美聯儲應該持續加息進程

從2015年底開始，美聯儲加息進程不斷推進，全年預計加息3次，歐洲央行和日本央行也減少了購債規模，全球的流動性狀況都進入了邊際遞減的階段。

就歷史來看，美聯儲加息使得新興市場受到沖擊，資金回流美國等發達國家，增加了全球資本市場的波動性。一種觀點認為過慢的加息會導致通貨膨脹，而另一種觀點則認為，過快加息會帶來經濟衰退，使得此前的政策效果付之東流。

對此，拉加德表示“兩者不可得兼”，當全球經濟開始複蘇，貨幣政策勢必需要收緊。過去一段時間，美聯儲也都很有效地就加息決議與市場進行了溝通。市場上的各方也都需要習慣這種新的更大市場波動性以及更加緊縮的貨幣環境。

“我們已經不再處於危機後初期的低波動率、低增長、量化寬松的環境了，我們已經向著一個新的時期邁進了，所有人都需要適應這一進程。”她稱。

值得註意的是，就在同日，IMF發布了最新的《世界經濟展望》（WEO）和《全球金融穩定報告》（GFSR）的分析章節。盡管IMF過去兩年不斷上調全球經濟增速預期，但在其看來，生產率遲遲無法提升始終是一大問題，因為這無助於全球經濟可持續複蘇。

WEO提及，制造業一直被認為在推動生產率上扮演了關鍵角色，然而，如今就業不斷從制造業向服務業轉移，這是否會加劇生產率的損耗一問開始引發全球政策制定者的擔憂。同時，這種轉移也在加劇收入不平等。為此，IMF也呼籲政策制定應該努力提升全行業的生產率，使得增長更具包容性，並且建議將勞動力向更具生產率的產業進行再分配，其中也包括消除服務行業的準入壁壘，幫助員工提升技能。

除了對生產率的擔憂，GFSR對於信貸資源分配的風險報以高度關註。報告提及，高風險的信用擴張往往發生在金融條件較為寬松的時候，尤其是危機後極端寬松的貨幣政策持續了近十年，各界開始擔心杠桿的積聚。IMF也建議，需要將對信用分配風險的監控作為宏觀金融監管的一部分。此外，美聯儲此前也不斷強調，加息過慢會導致杠桿積聚、催生泡沫，因此適度地推進加息也是防患於未然的手段，同時也為未來危機來臨時的再寬松留出緩沖空間。