又到每年萬聖節的日子，最近兩星期美股與港股都嚇死鬼，無端端可以回落200點，事後又什麼事都沒有，講來講去都是「財政懸崖」。根據已故金王胡漢輝先生名言：「所有已知消息都在市場內反映！」
目前恆指PE只有10倍多，較過去42年（自1970年有恆生指數以來）恆指平均PE 14倍低30％，較目前道指PE17倍低近50％。如明年恆指PE重返14倍，即恆指可見30000點，如見17倍，恆指更可創新高。為何今年恆指PE如此低？理由是香港投資者未能忘記2007年10月後的金融海嘯。
奧巴馬股VS羅姆尼股
2009年3月起，奧巴馬政府透過QE、QE2、OT1、OT2及QE3，令各國中央銀行資產負債表由2007年的6萬億美元，上升到最近的18萬億美元，相當於全球GDP的30％，刺激美國股市，帶動房地產價格回升。
至於大選後如何？如奧巴馬連任，對能源股不利，因為將進一步開採油頁岩與離岸石油；對跨國企業亦不利，因為稅率上升，但對藥物股及醫療股有利。
如羅姆尼上台，對藥物股不利；對美元及黃金有利，事關恢復金本位。
貨幣政策可為經濟帶來短暫繁榮，卻不能改變經濟大方向。目前美資銀行有超過3萬億美元資金無法借出去，只存放在美聯儲收取0.25釐息，令美聯儲進一步增加貨幣供應，對經濟影響力越來越小。
富人減少房地產投資
招商銀行行長馬蔚上月在青島舉辦的財富管理論壇上表示：「2008年至2011年的新興市場GDP，平均每年上升5.5％，財富平均每年上升18.4％，其中又以亞洲地區最多，平均每年上升20％。」波士頓諮詢公司今年7月調查報告顯示，全球85％以上私人銀行、80％以上對沖基金、75％以上私募股權基金聲言今後幾年增加對新興市場的配置，帶來全球財富管理中心東移。
普華永道公司研究報告估計，2013年新加坡將取代瑞士，成為全球最大私人銀行中心，客戶對財富管理要求亦提升。據貝恩諮詢調查顯示，目前客戶追求財富安全和財富順利繼承，投資項目更是橫跨貨幣、資金市場、房地產、貴金屬、衍生產品、私募股權，甚至包括藝術品等綜合理財方案。
富裕社群投資組合正減少房地產所佔比重，由2006年佔總投資的24％，下降至2012年的15％，增加投資的項目有私募股權、對沖基金及結構性產品。金融危機後國際社會要求增加財富管理透明度，要求強化資訊披露，建立防火牆，並要求把影子銀行納入監管範疇，加強保護投資人利益。
今天股市形勢是：一、估值已到了十分吸引的水平；二、防守性領域最吃香，進取型領域早已遭到拋售；三、大部分股份可提供3到5釐回報，已較債券吸引。
今天，面對中產階級日益膨脹的中國，為何投資者對內房股、內銀股及內地消費股怕得要死？短期情況如何？我不知道。中長線看肯定undervalued（低估），目前買這類股份可媲美2000年買黃金。
識時勢者為俊傑
展望香港未來，越來越肯定自2008年起GDP進入低增長期，而且時間十分長，可能長達十五年到二十年。年輕人如因此而氣餒頗令人失望，他們可能忘記，不是時勢造英雄，而懂得把握時勢者才是真英雄。記得1969年底一位開假髮廠的巨亨找我，理由是他看淡假髮行業，看好股票。在《明報晚報》閱讀我的文章後，決定重金請本人代他投資股票，撥出2000萬港元代他投資。1970年恆生指數由100點，一直上升到1973年1月的1200點，上升12倍，這2000萬港元投資，一下子變成2億港元。
其後，本人開始看淡並建議沽出1億港元股票去投資房地產，當年住宅樓每平方英呎150港元。起初老闆並不反對，可惜1973年1月見股市越沽越升，到1973年3月他終於忍不住氣叫我少管，並在假髮廠內找來一位廠長代他投資股票。這位廠長把我沽出的1億港元資金，在恆生指數1700點時以每股12.8港元買入1000萬股信德集團，因他的買入，令信德股價一度升上18港元，雖然本人大力反對，可惜已失去老闆的信任，本人只好去結婚，不再理會公司業務。
到1974年12月，這1000萬股信德股票以每股85港仙（1仙=1分）沽出，老闆之後結束那間投資公司，再將那筆資金投資電子廠……兩年前，這位多年不見的舊老闆來電說，現住在觀塘某老人宿舍，叫老曹有空去探探他。
從1970年的2000萬港元，到1973年的2億港元，只是時勢造英雄。反之在1973年能夠把握機會沽出股票做房地產者，今天已富甲一方！證明不是時勢造英雄，而是懂得把握時勢者才是真英雄。
未來十五、二十年應是香港GDP低增長期，但不代表沒有機會。經濟循環，三年一小浪、九年一大浪。潮起潮落，總有人得失。年輕人不要慨嘆生不逢時，應該有非富不可的勇氣，成功非僥倖，而是要懂得把握時勢。