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立論：貪婪與恐懼之戰 林少陽

2009-05-12  AppleDaily

本 來以為「利差模型」系列可以就此罷休。網民在我的163博客仍在談論不休。看來還是要再多討論一下。昨日寫了一篇預警，只是希望大家用煤氣爐冲泡泡浴之 餘，記得開透氣窗或抽氣扇而已；對專業車手來說，行高速公路才夠過癮，但不適合新牌仔、無錢揸法拉利與醉酒者。讀者是那類人，理應自己最清楚。回到「利差 模型」這個話題。模型主要有三個變量：「息差」、「盈利動力」與「市場情緒」，當中市場情緒最難掌握，卻最有力。推動市場情緒者，在乎貪婪與恐懼。經濟向 好時，貪婪戰勝恐懼，因此個個勇字當頭；經濟差之時，恐懼反敗為勝，感覺恍如世界末日。要改變投資情緒不易，常用手段是利率政策。各國政府已將利率壓至 零，希望市場忘記通縮威脅。只要經濟不再大幅惡化，持有現金的風險確實比持有實物資產高，一旦遇着超級通脹，現金見光即熔。 3厘息差嚴重超買? 查 實，「利差模型」的息差，正是「價值投資之父」格拉罕(Benjamin Graham)所說的安全差(Margin of Safety)，概念等同現代財務學所指的「風險溢價」。在投資者極度恐慌的時候，風險溢價可以升至極高水平，暫時高點在今年3月9日的6.35%。從附 圖美國標普500 VIX指數（一個衡量市場恐慌程度的指標）過去兩個月的反應觀之，恐慌已逐漸被貪婪取代。我們應該未到宏觀形勢一片大好的90年代與05-07年，因此我 維持原判，息差應可跌至3厘左右，到時投資者的注意力，可能會重新聚焦經濟問題。現時持有股票仍有超過3厘息差，是否已到嚴重超買，請恕我沒有足夠的智慧 下定論。林少陽以立投資管理投資總監

太子奶董事长李途纯：我对雀巢始终怀有恐惧感

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http://finance.sina.com.cn/chanjing/yjsy/20090629/11466413141.shtml


　　太子奶集团董事长李途纯27日现身株洲市企业家协会举办的一场峰会，与株洲企业家、学者、律师，共同“会诊”太子奶。

　　时隔小半年未露面的他，依然不改“新闻人物”本色，开场白是：“过去的东西我也不能讲太多，(因为)这么多记者在啊。”

　　但李途纯很快忘了自己刚才的说法，不仅透露了不少与外资股东交手时的信息，而且对太子奶可能被雀巢接盘，表现出强烈的反对，称“我对雀巢始终怀有恐惧感”。

　　“败军之将焉敢迟到”

　　峰会开始时间为上午9时，李途纯准点进入会场。他在向众人拱手致意时，开口解释他的准时赴会：“败军之将焉敢迟到？”

　　“胜败乃兵家常事嘛！”株洲高科奶业董事长文迪波应声接口。2月20日，株洲市政府公开宣布，具有国资背景的高科奶业获得太子奶集团股东的独家 授权，租赁其核心资产继续生产经营“太子奶”。当天文迪波证实，太子奶目前已经实现销售收入3.3个亿，实现利润6000万，创造税收1500万元。

　　文迪波此前一天受访时曾向本报记者证实，太子奶正在和雀巢谈判合作。当天文迪波补充说，这是他上周到北京，和雀巢进行第五轮谈判后所达成的基本 协议，即雀巢和太子奶双方将在生产管理、新品研发、包装设计和原材料供应4个方面开展合作。“7月6日，雀巢大中华区总裁及其在中国总部的一些高管将会来 拜访株洲市人民政府，然后考察太子奶的各个生产基地。”

　　但雀巢中国公司方面周五接受本报记者采访时，极力否认雀巢和太子奶正在谈判合作，“目前我们没有这方面的计划。”

　　“我要怀疑雀巢的动机”

　　李途纯反对雀巢接盘太子奶的理由，是他认为太子奶之所以出现危机，罪魁祸首之一就是雀巢。他在现场发言时透露，雀巢2006年下半年就开始和他接触，要和太子奶合作，雀巢控股51%。

　　雀巢之所以对太子奶感兴趣，李途纯认为，“二线三线市场他们做的不好，他们只是一线市场做得好，我们是土八路，二线三线做得好，到处都有我们的队伍，所以他们很想跟我们结合起来。”

　　但李途纯始终对雀巢的动机存在疑问，他的结论是，“雀巢跟我们谈了这么多年，谈判的结果就是要消灭太子奶，非常简单，他不是要支持太子奶，不是要发展太子奶，他要和太子奶合并、兼并、收购的目的就是要把太子奶PASS！”

　　“中华牙膏，以前多了不起，收购以后销声匿迹；美加净，上海的香皂，收购，砍掉，还有一个手表企业，中国被收购的那些企业90%，品牌消灭了， 包括乐百氏，他们出了9个亿收购乐百氏，立即把高管全部换掉，市场顿时出现萎缩。”李途纯越说越激动，“所以这样一个雀巢，收购我们要怀疑他的动机。”

　　“100%为了消灭太子奶”

　　李途纯透露，雀巢一直对太子奶垂涎三尺，且不择手段。“我当时是法人代表，我还有投票权68%，他跟我谈不下去就跟英联摩根他们谈，请大摩做中介人。”

　　“当时他们秘密签了50个亿的协议要怎么收购我，只要他们把我收购把我打败，雀巢就出50亿。”李途纯说，“但后来出问题了，经济危机，雀巢拿不出这么多钱，他们拼命压价，要求3.5折18个亿，还要把债务搞掉，把银行搞掉，但这也没拿出钱来。”

　　“他们这个秘密协议后来被我否决了。”李途纯说，但英联摩根这些战略投资者态度一下子就变了，“不参加任何会议，不来开会，不签任何合同，也不准我融资，也不准我贷款，也不准我……反正随便什么(都不准)，这样(太子奶)基本上内部就瘫痪了。”

　　“如果雀巢来收购太子奶，100%就是我讲的这一句，消灭太子奶。”李途纯最后大声疾呼：“他绝对不是为了把太子奶做大，绝对不是为株洲维护这个品牌，而是为了把你消灭掉，我今天讲的话希望不要不幸言中！”

恐懼 百萬倉 - Start from One Million

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http://philipleung168.blogspot.com/2009/08/blog-post.html


升咗咁多, 又一路加貨, 計計數自己都有啲心虛. 見人地日日咁走, 21200 大关前又行人止步, 都咪話唔驚.

波幅易食, 但通常睇番記録都覺自己傻仔. 跌落去梗係唔会高興, 但仲有現金係手唔係買平啲嚤, 如果而家唔係高到升唔番去. 想大注汁都撈埋, 一升上去又變做傻仔了, 当然不做就賺唔到啲差價啦. 經過呢几年, 真正值得食既真係無几多次, 零四年一次, 零七年尾第二次同埋零八年十月个次囉. 熊市头尾或牛头調整急跌当然食得過, 但十个怕且都無一个食到呱, 其他更小波幅怕且更难食了, 起碼對我係囉. 食到当然开心, 但更多既就係沽過籠, 升番又唔憤氣去買回, 跟住就同市場拜拜囉, 呢几个月見唔少啦.

个市一日未升 穿三萬二嚴格嚟講都未算係牛市, 但我就几肯定咁講, 而家全持貨既投資者差不多实跑贏九成以上玩票者(我未做得到), 当然能利用往后調整者梗係醒啲, 但本人上年玩都咁大都只係食到餸头餸尾, 跟住啲波幅都係讓賢好過囉, 反正大部份人既風險胃納應該係提高而唔係去炒, 百萬倉己經做咗示範啦, 正常人都几难接受, 或者覺得只係紙上談兵, 但出面倉不知死咗几多, 自己呃自己同埋順便騙旁人既又几多个, 如果連自己都唔信, 都唔知信邊个好囉.

个啲話要等跌破一萬先買, 佢地真係賺得到嗎? 个時咪又轉睇六七千囉, 食到啲小小小反彈又如何? 怕且咁黑仔开口中最尾都係个啲超蟹頑固者賺得多過呢啲口水尾囉.

恐懼 百萬倉 - Start from One Million

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http://philipleung168.blogspot.com/2009/08/blog-post.html

升咗咁多, 又一路加貨, 計計數自己都有啲心虛. 見人地日日咁走, 21200 大关前又行人止步, 都咪話唔驚.

波 幅易食, 但通常睇番記録都覺自己傻仔. 跌落去梗係唔会高興, 但仲有現金係手唔係買平啲嚤, 如果而家唔係高到升唔番去. 想大注汁都撈埋, 一升上去又變做傻仔了, 当然不做就賺唔到啲差價啦. 經過呢几年, 真正值得食既真係無几多次, 零四年一次, 零七年尾第二次同埋零八年十月个次囉. 熊市头尾或牛头調整急跌当然食得過, 但十个怕且都無一个食到呱, 其他更小波幅怕且更难食了, 起碼對我係囉. 食到当然开心, 但更多既就係沽過籠, 升番又唔憤氣去買回, 跟住就同市場拜拜囉, 呢几个月見唔少啦.

个市一日未升 穿三萬二嚴格嚟講都未算係牛市, 但我就几肯定咁講, 而家全持貨既投資者差不多实跑贏九成以上玩票者(我未做得到), 当然能利用往后調整者梗係醒啲, 但本人上年玩都咁大都只係食到餸头餸尾, 跟住啲波幅都係讓賢好過囉, 反正大部份人既風險胃納應該係提高而唔係去炒, 百萬倉己經做咗示範啦, 正常人都几难接受, 或者覺得只係紙上談兵, 但出面倉不知死咗几多, 自己呃自己同埋順便騙旁人既又几多个, 如果連自己都唔信, 都唔知信邊个好囉.

个啲話要等跌破一萬先買, 佢地真係賺得到嗎? 个時咪又轉睇六七千囉, 食到啲小小小反彈又如何? 怕且咁黑仔开口中最尾都係个啲超蟹頑固者賺得多過呢啲口水尾囉.

在恐懼中前行--買入雨潤食品 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f01017nwz.html

最近因為工作很忙，所以都抽不出時間來關注股票。但這幾天我的重倉明星股1068雨潤食品，股價跌幅和成交量都創下上市以來的新峰值，讓我不得不抽空出來寫幾句，算是對這一歷史時刻的見證吧。

 

恐懼 「貝沁才」© 交流室

http://oozexude.blogspot.com/2011/08/blog-post_22.html

一般而言，當人們身處黑暗之中或看不清前路或不看好前景之際，恐懼總得從他們的內心深處油然而生，並且該感覺將要漸漸加強。這時，恐懼全然佔據他們的腦袋，進而支配了他們的身體。由於他們看不見週遭的環境或看不清前路，因此舉步維艱，此時他們唯有原地踏步，根本沒法前進。

恐懼使到人們什麼也做不來。看來，若要突破困境，不得不首要戰勝恐懼！

風聲鶴唳的民企，恐懼自己不知道的東西 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb54001010jkn.html

百萬富翁的建議——如何戰勝恐懼?

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/226890.html

每個人都會害怕，人會怕老虎這很自然，但我們為什麼在商場上會經常恐懼、害怕?我曾有機會向百萬富翁和專家們討論他們的恐懼以及他們如何戰勝恐懼。

害怕、恐懼是一種很糟糕的感受。確實，有很多種讓人不好受的情緒、感受，但因為一些原因，害怕、恐懼讓我們難以過上我們想要的生活。在我們開始之前 就阻撓我們。如果你想有所建樹，就要戰勝你的恐懼。下面這些行動計劃可以幫你戰勝在商場上所遭遇的恐懼。今天就至少選一條去實踐一下吧，開始和你的恐懼作 戰。

你並不需要做到無所畏懼

年初的時候我曾和Seth Godin(雅虎前副總裁、暢銷書作家)討論過這個問題，我問他：「你會因為害怕而找藉口嗎?你怎麼看你的恐懼及如何戰勝它?」

Seth Godin說:

是的，在高速運轉的這個世界，任何人都可以在週二寫出一本書，在週三出版。如果不是老找藉口，我就 會成為自己的主人並且會有更多的作品問世。我問自己「哪些才是重要的?有必要害怕的?」在那些領域我就不再找藉口，花更多的精力做我認為重要的事。而在其 他領域，我就會做些讓步。誰都不是超人以及無所不能。即時你不是超人你也可以做到你想做的。

你不需要無所畏懼，你只要能克服恐懼並採取行動即可。百萬富豪Frank McKinney稱自己為房地產業不怕死的人，他建造了造價3000萬美元的理想住所，他這麼看待恐懼：

一想到要冒風險，人們的第一反應就是恐懼，所以我們害怕。這很正常。然後我們就繼續我們的其他的工 作，把這恐懼拋諸腦後，其實潛意識裡我們是對這冒險說NO了。要意識到這點，不要讓這樣的情況發生。要認識到在你的潛意識裡有股力量在誘導你對不確定說 NO。我不會讓恐懼停在那阻止我前進，這是我和其他人的主要區別，特別是在房地產這個領域。我每天都在擔心害怕，我承認這一點——就像一個酒鬼承認他是酒 鬼一樣。但我不會讓它耽誤我，阻止我，這就是最大的不同。

Frank也同樣提到了要像鍛鍊肌肉一樣鍛鍊你的「冒險」意識，這也是可以鍛鍊的、可以培養的。下面的幾點就是一些「技術性」的技巧，可以讓你越來越自如地應對恐懼。

認識恐懼

在你能戰勝恐懼之前，首先要認識恐懼。人們經常容易忽略掉恐懼。當你在考慮你的公開演講時你會不自覺地轉到其他事情上嗎?恐懼就像一塊熱烙鐵，讓我 們躲的遠遠的。如果你認識不到你的恐懼，就難以達到你的目標。這種情況下，不妨找個朋友幫忙。通過交談或是有針對性的提問，讓他們注意幫忙辨別出你是因何 害怕。找到你恐懼的根本原因，這是重要的第一步。

剖析你的恐懼

有個富豪說他的導師分享了一個故事：有個母親的孩子被綁架了，劫匪要殺害她的孩子。這是真實的恐懼。但在商場上我們遭遇的恐懼大多不會成真。或者說 我們恐懼是因為我們要走出安樂窩，冒一點風險。但那不是真實的危險。真正的危險是生命和死亡。所以當你下次害怕時，把當時的境況和你將失去生命的境況比較 一下。商業上的風險不會威脅到你和你所愛的人的生命。破產不會威脅到生命。我曾採訪過破產後又東山再起的富豪。

行動建議：下次當你害怕時，就在腦海中分析你的恐懼。想像一下對於這個世界來說，你的恐懼多麼渺小。它雖然看起來很多，但實際遠遠沒有你想像的大。

跟導師學習

我從很多百萬富翁那得到的另一個好建議就是找一個導師。導師曾經處於你現在的狀態，也曾面對和你同樣的恐懼。有了他們的支持和專業建議，你就很容易克服那些困難。Armando Montelongo說：

我曾經失望、焦慮，我總是這樣問自己：我真的可以做這些嗎?這真會發生嗎?這是天上掉餡餅的事嗎?但我向我的導師徵求意見後，我按照他建議的去做，很快就戰勝了恐懼，有了信心。對於他們的建議，我確實質疑過，但我聽從了他們的意見。

Armando相信他的導師，很快戰勝了恐懼。

行動建議：依靠導師

如果你已經有一個導師，要對他坦承你的恐懼。他們很可能已經聽過類似的。最初這可能令你看起來有點弱，但這是件好事。如果你還沒有導師，趕緊找一個。你不用向他們付費。我找的很多導師即使是百萬富翁都是免費的。

行動起來

恐懼本身不是問題的關鍵所在，面對恐懼止步不前才是。所以要把關注點放在你要採取的行動上，而不是在恐懼上。從長遠來看，你不採取行動所遭受的損失遠大於你獲得那點「安全」。Ren Carlton 說：

恐懼的代價很大，這種恐懼的情緒很危險，不過你不搞定它，它就會毀滅你。在商場上不採取行動是最糟糕的選擇。你要跳出來，搞定你心中的恐懼。

下面是現在就可以執行的戰勝恐懼的兩條行動建議：

提前佈置、行動

比如說，公開演講對你的生意很重要，但你又很怵這件事。你就可以留一段比較寬鬆的時間去執行，比如一個月或三個月後，這樣你的壓力就比較小，不會焦 頭爛額。然後把定下來的時間點告訴幾個人。這樣你就必須要執行了。所以不管怎樣你都會去做，即使是在擔驚受怕地做。我使用過這個方法，確實很受用。

逐步瓦解恐懼

想像一下你在聽你的朋友講他的恐懼。你會對他講什麼?我喜歡在紙上演示這樣的推測，這樣我就能逐步地將恐懼瓦解。可以問這樣的問題：「最壞的結果是 什麼?」，「如果這樣的情況發生了，你的應對計劃是什麼?」……然後按照你的演繹，從第一步開始行動。(本文編譯自Under30ceo.com，原文Millionaire Advice – How to Get Past Your Fear in Business )

理性投資 － 策略技術化：破險式 ; 希望恐懼貪婪絕望 ; 再論OT（11） 港股博弈 clcheung

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/06/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E7%AD%96%E7%95%A5%E6%8A%80%E8%A1%93%E5%8C%96%EF%BC%9A%E7%A0%B4%E9%9A%AA%E5%BC%8F-%E5%B8%8C%E6%9C%9B%E6%81%90%E6%87%BC%E8%B2%AA%E5%A9%AA%E7%B5%95/

1. 獨孤九劍，天下無敵

風清揚道：「一個從未學過武功的常人，拿了劍亂揮亂舞，你見聞再博，也猜不到他下一劍要刺向何處，砍向何處。就算是劍術至精之人，也破不了他的招式，只因並無招式，『破招』二字，便談不上。只是不曾學過武功之人，雖無招式，卻會給人輕而易舉的打倒。真正上乘的劍術，則是能制人而不能為人所制。」他拾起地下的一根死人腿骨，隨手以一端對著令狐沖，道：「你如何破我這一招？」令狐沖不知他這一下是甚麼招式，一怔之下，便道：「這不是招式，所以破解不得。」

。。。

風清揚道：「好在天色已晚，你約他明晨再鬥。今晚你不要睡，咱們窮一晚之力，我教你三招劍法。」令狐沖道：「三招？」心想只三招劍法，何必花一晚時光來教。風清揚道：「我瞧你人倒挺聰明的，也不知是真聰明，還是假聰明。倘若真的聰明，那麼這一個晚上，或許能將這三招劍法學會了。要是資質不佳，悟心平常，那麼——那麼——明天早晨你也不用再跟他打了，自己認輸，乖乖的跟他下山去吧！」

。。。

風清揚笑了笑，道：「那便很好。」抬起了頭，沉思半晌，道：「一晚之間學會三招，未免強人所難，這第二招暫且用不著，咱們只學第一招和第三招。不過——不過——，第三招中的許多變化，乃是從第二招而來，好，咱們把有關的變化都略去，試試看是否管用。」他自言自語，沉吟一會，卻又搖頭。

。。。

風清揚道：「九劍的第一招『總訣式』，有種種變化，用以體演這篇總訣，現下且不忙學。第二招是『破劍式』，用以破解天下各門各派的劍法，現下也不忙學，第三招『破刀式』，用以破解單刀、雙刀、柳葉刀、鬼頭刀、大砍刀、斬馬刀種種刀法。田伯光使的是單刀中的快刀法。今晚只學專門對付他刀法的這一部份。」

令狐沖聽得獨孤九劍中的第二招可破天下各門各派的劍法，第三招可破種種刀法，當真是又驚又喜，道：「這九劍如此神妙，孫兒直是聞所未聞。」風揚清道：「你師父是聽見過，只不過他不肯跟你們提起吧了。」令狐沖大感奇怪，問道：「卻是為何？」風清揚不答他這問題，道：「這『獨孤九劍』的第三招『破刀式』，講究以輕御重，以快制慢。田伯光那廝的快刀是快得很了，你卻要比他更快，那有什麼法子？似你這等少年，和他比快，原也可以，只是或贏或輸，無必勝把握。至於我這等糟老頭子，卻也要比他快，唯一的辦法，便是比他先出招。你料到他要出什麼招，卻搶在他的頭裏。敵人手還沒提起，你長劍的劍尖卻已指向他的要害，他再快也沒你快。」

。。。

 

真神奇啊！之前說的策略技術化，就是希望將市場買賣原理技術化，整合成一套博奕心法，買盡天下爆升股，咁就發喇！雖然時候尚早，發白日夢都可以的。

 

2. 獨孤求勝：第一招 － 破險式

 

不確定性原理 ：市場如果不是在大牛或大熊時，投資者將會迴避不確定性高的股票，買入確定性高的股票及給予較高溢價。當不確定因素消除時，估值會急速上升。相反，當確定性因素有變化，高溢價情況會快速消失，估值會急速下降。

 

大牛，即是樓下看更的士大佬都比你強時，不用選股。

大熊，即是現金為王，真正股神都輸俾你時，也不用選股。

 

非牛非熊時，如今年，市場存在一些不確定因素（但不是絕望），所以股市沒法全面上升。然而，市場還是有一些已確定因素及事實，投資者傾向放大已確定因素，從而選擇確定性高的股票，並且給予較高估值。危機心態下市場直接反應是從已確定之事項去尋求回報最佳化。

 

此原理可以應用及無限引申至長中短期博奕，例子：

1. 為何REITs大熱：

   未來2年極低利率已成定局

   本地中低檔零售消費正常增長，盈利增長前景沒有不明朗因素

   => 不確定因素極低，息率確定，市場認為是接近零風險資產，比現金強。

2. 為何買入燃氣股：

   政策風險較低

   增長前景快速穩定

   盈利率不見大跌

   => 成為不確定因素低的板塊。

3. 為何2012年內地電力股大熱：

   內地經濟放緩，煤價難以上升已成定局

   用電增長有限，但是亦沒有大跌風險

   => 成為不確定因素相對低的板塊。

4. 為何2012年頭買入# 0052 大快活集團及# 0573稻香控股：

   食材價格放緩已成定局

   最低工資影響輕微

   中低消費正常增長

   營運效率獲得確認

   => 不確定因素低，息率確定，市場認為是低風險資產。

5. 為何# 1382互太紡織 中期業績後股價大升：

   中期業績顯示工業股兩大問題（銷售額及利潤率）均沒有對公司業績帶來太大沖擊

   確定股息強勁

   => 中期業績消除不確定因素，高息支持股價，下跌風險有限，未來經濟轉強時必然受惠，所以估值急速上升。

6. 為何 # 2331 李寧 炒不起來

   板塊壞消息依然不斷

   營運數據不理想

   => 不確定因素相對高，投資者傾向迴避；

   => 明年如果有好轉跡象，估值會急速上升；

   => 或是，當市場轉牛，貪婪心理蓋過避險心理， 估值會急速上升；

7. # 1234中國利郎 中期業績不錯，為何炒不起來

   投資者不確定營運模式是否OT

   => 不確定因素相對高，投資者傾向迴避；

   => 或是，當市場轉牛，貪婪心理蓋過避險心理， 估值會急速上升；

8. 12月基金經理放假？

   星期初，恆指倒跌，獲利盤湧現，又有人話雙頂，基金經理放假

   昨日A股大反彈，港股破頂

   => 不確定因素其實是A股何時見底，不是基金經理要放假，一旦不確定因素轉弱，市場看淡一方被逼投降。

9. Apple

   昨晚AAPL大跌，新聞話因為中移動同落機呀依依泣泣。

   => 其實Apple不確定因素不斷增加中，加上股價累升太多。所以大家急於收割。

 

3. 希望，恐懼，貪婪，絕望

 

市場是由以上4種情緒操控。一般是說，市場貪婪時，大家要恐懼。市場絕望時，你要貪婪。其實是很不人道，因為違反人性。

 

違反人性去操作股票時，犯錯機率有機會大大增加。我的看法是：市場貪婪時，你要更貪婪。市場絕望時，你要更絕望。當然前題是你比別人快。

 

另外一個可能性是，你有無限現金流，可以等。在市場絕望時，不斷加碼，之後慢慢離場。

 

掌控4種情緒，好困難。

 

4. 再論OT

 

之前寫的開OT系列，其實有一些文章沒有刊登。因為會影響了不少人的買賣決定，或是飯碗，或是獲利機會。OT股，不一定是令人輸錢，尤其是市場情緒由恐懼轉為貪婪時。

 

當然，認識OT股是有需要，但是不應以此為核心研究項目，時間浪費了，回報沒有因而增加。是是但但知道了便是。

 

(待續…)

人類誤判心理學：對未知的恐懼 一念間

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55165cba0101918y.html
人類對未知有極其強烈的恐懼，因此傾向於相信任何對未知事物作出解釋的說法，無論其多麼荒謬。因此任何一個古文明都有其崇拜的神，來解釋一切不能理解的東西，即使近代很多偉大如牛頓的科學家，也仍然會救諸於宗教。那麼接受「唯物主義」和現代科學教育的人們又如何呢？也好不了多少，他們構建了一個個看似完美的「科學」理論來解釋一切，完全忽略不管是過去還是未來都是不可知的事實。

成功與失敗的差別常常只在毫釐之間，一念之間，而且有大量偶然和不可知的因素（運氣）。你很難想像人們在機場書店排長隊買一本講述商界領袖成功經驗的書，僅僅因為其運氣稍好？不，無論作者還是讀者，都會挖掘出那些「必然」成功的因素，以使自己想像中的「故事」因果清晰，邏輯完美，充滿了必然性。因此這會領袖一定是英明神武，甚至其出生時也會天現異兆。當然，如果之後他失敗了，那必然是因為其剛愎自用，其出生時的異兆中也會同時透露著另一絲不祥的信息。

之前一直認為「未來」是不可知的，「現在」是超出人的認知能力的，如今不得不逐漸接受其實「過去」也是不可知或說不可信的。所謂的歷史，不過是一個自圓其說的謊言。到底誰才是曹操？《三國演義》裡那位奸雄？《三國志》裡那位梟雄？還是另一份遺失的傳記裡的那位未知的人？那些沒有任何記錄的人和事能算在歷史中存在過嗎？即便是我們自己親身經歷的歷史也未必可靠。我們記憶中故鄉的小吃總是那麼可口和讓人懷念，但這其實不過是我們根據記憶中殘存的幾千分之一的片斷勾勒、加工甚至臆想出的新的故事和新的記憶，而甚至那些殘存在記憶中的片斷也是被扭曲的和有選擇接受的。簡單瞭解一下任何兩個敵對的民族或團體對同一段歷史的看法就知道了。

知道了人類對未知非常恐懼以致會相信任何解釋（無論合理或荒謬）這一傾向，對投資的啟示就是：市場基本是不可知的——無論未來、現在還是過去。我們應該對市場心存敬意，時刻警惕過於高估自己的能力的傾向。

當一支股票出現上漲或下跌後，我們會為不知道原因而痛苦，這時「有求必應」的股評家一定會給出一個「合理」的解釋，而我們一定會如釋重負，毫無保留地相信它——即使同樣的理由作為萬金油既可以解釋上漲也可以解釋下跌。這是人類心理的正常反應，在平時是對心理壓力的一種有益的釋放。但在投資領域卻是有害的，因為你會產生一種幻覺：認為歷史就是那樣的，股票的上漲就是因為那個「合理」的原因。你會認為自己掌握了投資的真諦，從而信心滿滿地去推導未來，但那常常是錯誤的。（建議看看《思考，快與慢》，關於心理的分析很深入）

看到這大家一定很憤怒，如果什麼都不可知那還投什麼資？為避免矯枉過正的傾向，我的看法完整表述應該是：市場絕大部分時間是不可知的——無論未來、現在還是過去，但在極少的某些時候，我們的看法會更接近真實，只有這些時候才是我們可以把握的投資機會。

簡化來說：市場在98%的時間是不可知的，在98%的時間是有效的，這是我投資的「百分之二法則」的兩大基石。「百分之二法則」認為：大部分的股票是沒有價值或不在能力圈內的，只有百分之二的股票值得專注；大部分的時間內市場是有效的或不可知狀態，只有百分之二的機會值得行動；投資者大部分時間應該遠離市場，靜心研究，只有百分之二的時間需要交易。