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分享： 中石油的伊朗平衡術

　在伊朗戰爭疑雲密佈、美國經濟制裁空前嚴厲的時刻，中國全國人大常委會委員長吳邦國9 月9日出訪伊朗。這是中國高層領導人今年首次出訪伊朗，隨同前往的還有中石油集團總經理周吉平。他們在伊朗逗留三天，議程之一就是討論中伊雙方的石油合 作。當地時間9月11日，中國訪問團在中國駐伊大使館裡，通過視頻觀看了中石油長城鑽井隊在伊朗西南部胡奇斯坦省南阿扎德甘油田，冒著45攝氏度高溫進行 的現場作業。

　　三四年前，在伊朗油氣領域投資的外國石油公司還有十幾家，但隨著美國和歐盟對伊朗經濟制裁日趨嚴厲，加上伊朗苛刻的油氣回購合同制約，這些西方的石油公司悉數撤離，最終堅守的中石油成了伊朗最大的外國石油公司。

　　中石油在伊朗上游油田開發中舉足輕重。目前中石油在伊朗擁有四個項目，其中MIS項目結束建設並已移交伊方，中石油承包的南北阿扎德甘陸上油田是伊朗最大油田，承包的南帕斯氣田與北帕斯氣田相連，是伊朗最大的海上氣田。

　　一個月前，伊朗當地媒體報導了中石油從伊朗南帕斯氣田撤走的消息。伊朗的通訊社邁赫爾稱，中石油已退出伊朗南帕斯海上氣田第11期開發項目，並 從靠近南帕斯氣田的中東海灣沿海城市Asaluyeh撤離了工作人員。而據財新記者瞭解，中石油從今年年初就開始削減在伊朗的中方工作人員，中石油在伊朗 的三個重要項目皆是如此，並不單是從南帕斯撤人。

　　至於是否放棄南帕斯氣田，中石油在伊朗下一步將如何行事，一位中石油在伊朗工作人員告訴財新記者，需要中石油派出高層和伊朗方面談判決定。

　　一位研究中國油企海外投資的人士告訴財新記者，中石油對伊朗投資釋放出的信號是「有保有控」的平衡術：對馬上能見效益的項目，保持投資，盡快出產量；對投資大、見效慢的項目，則儘量放緩投資。這種「有保有控」的態度，反映了中石油對伊朗投資的兩難處境。

高層協調有成果

　　中石油集團總經理周吉平9月隨高層訪問伊朗時，會見了伊朗石油部長凱瑟米和伊朗國家石油公司總裁加拉巴尼。據知情人士透露，雙方石油業高層直接 接觸後，伊朗方面在中方最在意的兩個方面做出了讓步：南帕斯問題和回購合同條款。中石油最終將撤出南帕斯海上氣田項目，伊朗方面則同意為中石油提供置換區 塊；另外在嚴苛的回購合同中，一些不利於中方的條款將得到修改。

　　而撤出南帕斯的根本原因， 是中石油的商業考慮。石油收入是伊朗政府財政主要來源，近年來伊朗石油產業飽受投資不足、老油田減產、外國公司紛紛撤離的打擊。在這種情況下，伊朗希望中石油加速勘探開發力度。但南帕斯的合同條件苛刻，且時間緊迫。中石油認為如果按合同投入，商業上會大虧。

　　另一個關鍵問題是，南帕斯氣田不同於中石油另外三個在伊項目，它是海上氣田，需要的關鍵設備大多來自歐美國家，而由於歐美對伊制裁，類似天然氣 壓縮機這樣的關鍵設備無法運進伊朗，也無法獲得廠家的調試服務。因此，同南帕斯11期工程上一任開發者道達爾一樣，中石油也無奈地選擇了放棄。

又愛又恨的伊朗

　　伊朗資源量豐富，競爭程度較低，的確吸引投資者。據美國能源信息署的數據，伊朗常規石油儲量佔世界總量的11％，僅次於沙特阿拉伯；天然氣儲量 佔世界16％，僅次於俄羅斯。一個更被業界重視的數字是剩餘可採儲量。伊朗目前原油剩餘可採儲量為208億噸，天然氣剩餘可採儲量為33.1萬億立方米。

　　不僅如此，伊朗還是中東地區為數不多既有豐富油氣資源，又樂於接受外國能源公司投資的國家。沙特阿拉伯就拒絕外國油氣公司投資本國上游區塊。

　　另外，與競爭激烈的伊拉克油氣招標市場不同，由於國際社會對伊朗制裁，美歐日石油公司如殼牌、意大利埃尼、西班牙雷普索爾、日本國際石油開發株 式會社等，均先後撤出了伊朗。老牌國際石油公司的紛紛退出，留給新來者難得的市場機會。2009年中石油在伊朗連續斬獲了三份大單，奠定了中石油伊朗排名 第一外國石油公司的地位。

　　2009年1月，中石油與伊朗國家石油公司（NIOC）簽署了一份17.6億美元的協議，計劃分兩階段開發北阿扎德甘油田。同年7月，中石油從 道達爾手中接管其在南帕斯氣田的權益，成為第11期項目的開發者，合約價值47億美元。8月，中石油又與伊朗國家石油公司簽署價值25億美元的南阿扎德甘 油田合作備忘錄。再加上2004年獲得的MIS油田年產100萬噸項目，目前中石油在伊朗共有四個項目。不過，伊朗上游油氣領域普遍實行的回購合同合作方 式，讓包括中石油在內的承包方叫苦不迭，多位在伊朗工作的中國石油企業中層管理人員抱怨「在伊朗做商務實在太難了」。

　　所謂回購合同模式，是伊朗政府於1997年底進行42個區塊公開招標時首次推出的規則，一直沿用至今。在回購合同中，中石油做總承包，按照合同約定先期投入建設油氣田，達到伊朗方面的標準後才能收回投資，且後期油氣田收入與中石油無關。

　　根據財新記者多方瞭解，伊朗回購合同遭致抱怨源於兩個明顯的風險點。

　　第一，伊朗方面給承包商的工期一般比較緊張。工期內，承包商必須完成相應的工作量和義務投資，但由於合同規定設備採購等承包商行為都需要伊朗政 府批准，而伊朗政府審批速度緩慢，成為承包商不可控因素，合同執行超出預定開發週期是常態。第二，在回購合同下，伊朗國家石油公司對承包商採購有嚴格控制 權，比如材料和服務供應商的名單都需要審批，與伊拉克實行的服務合同相比，中國公司受到很大限制。

　　中國石油工程建設公司（CPECC）伊朗分公司合同工程師張浩在一篇論文中提及了回購合同的風險。2004年2月，日本國際石油公司與伊朗國家 石油公司簽署開發阿扎德甘油田合同，總投資28億美元，原計劃2007年投產，可是日本隨後撤資。張浩表示，外界一般認為是美國製裁所致，但實際原因可能 是資本成本超出預期太多，項目不具有經濟性。

　　儘管如此，伊朗對中國石油公司仍有經濟吸引力。據在伊朗做過石油商務合同的人士介紹，中石油等中國石油公司投資伊朗的目的無非有二：一是賺合同 規定的利潤，中石油內部估計伊朗項目的投資回報率大概14%左右；二是在國內油田產出困難時，把服務隊伍拉出國門找活幹。目前在伊朗活躍的中國服務商有長 城鑽探、西部鑽探、大港鑽探等，都是中石油的嫡系隊伍。

　　一位外資石油公司中層人士曾表示，跨國石油公司和專業服務公司合作，不用養隊伍，但中國國家石油公司不同，保證就業是重要任務，這點是外國公司難以想像的。

　　一位接近中石油的知情人士對財新記者透露，目前伊朗方面已同意修改回購合同中不利於中方的一些關鍵條款，如需要伊朗審批的條款、對承包商採購活動限制的條款等，未來這些將被納入南北阿扎德甘的合同中。

美國製裁陰影

　　今年7月31日，美國宣佈任何持有中國崑崙銀行賬戶的國際金融機構必須在10天之內關閉賬戶。美國財政部稱，崑崙銀行向被列入美國製裁名單的伊朗銀行提供了金融服務，包括開立賬戶、進行轉賬和兌付信用證。

　　美國此舉是基於其對伊朗單方面制裁採取的行動。中國外交部發言人秦剛表示，美國的做法「嚴重違反國際準則」。崑崙銀行發佈公告稱：「崑崙銀行各 項金融業務堅持正常、公開和透明的商業原則，完全遵守聯合國安理會決議和我國的法律法規。目前，崑崙銀行各項業務均正常辦理。」據《第一財經日報》報導， 目前中國與伊朗之間的出口信用證業務，基本由崑崙銀行作為通知行。崑崙銀行前身為克拉瑪依市商業銀行，2009年4月被中石油集團收購，次年更名。今年3 月，環球銀行金融電信協會(SWIFT)宣佈，終止被歐盟制裁的伊朗銀行通過其網上交易系統跨境匯兌。SWIFT系統在國際金融服務市場佔壟斷地位，中國 主要銀行亦已加入SWIFT，這使中伊兩國金融往來備受影響。

　　由於西方設備被禁運伊朗，外界一般認為伊朗面臨諸如鑽機設備短缺的困境。但據在伊朗做油田服務的中方公司人士介紹，設備禁運對伊朗開發陸上油田 影響不大，反而為中國設備出口伊朗提供機會，比如中石油長城鑽井在南阿扎德甘使用的電動鑽機就是中國產的。但上述人士也提到，一些中國設備廠商因為要開拓 美國市場，取捨之間也不得不放棄伊朗市場。

　　據財新記者瞭解，美國此番要求美國金融機構斷絕與崑崙銀行的往來，實際上對崑崙銀行的伊朗結算業務並不能構成實質性打擊。而中伊兩國之間原油貿易量下降，才是最令人擔憂的趨勢。

　　今年7月1日美歐對伊朗制裁生效後，運載伊朗原油的油輪得不到美歐保險公司的承保——他們主要承保油輪兩個關鍵險種船殼險和油污險，很多國家的油輪因此不願意運輸伊朗原油。

　　目前中伊兩國原油貿易運輸主要依靠伊朗油輪，中國油輪少有參與。今年年初中國船東互保協會還表示，停止為運輸伊朗原油船隻提供損失補償險。中國船東互保協會是中國主要船險承包人之一，成員包括中外運和中國遠洋。

　　受油輪保險制裁打擊，伊朗原油出口急降，8月出口量約為90萬桶/日，不到六個月前的一半。如果中伊兩國原油貿易量繼續萎縮，伊朗方面可提供給 崑崙銀行的美元就會相應減少，中國公司能從崑崙銀行獲得的設備款、服務報酬，甚至承包商投資的回收都會受限。理論上說，中伊的資金往來如果不用美元或歐元 結算，美國和歐盟的金融制裁就無法起作用。但不用美元或歐元，中國公司也很難接受正快速貶值的伊朗貨幣里亞爾，剩下惟一的選擇就是人民幣。

　　一位中石油內部人士曾向財新記者表示，中石油高層曾與伊朗政府商議中伊貿易用人民幣結算。據其設想，由於中國在伊朗上游有大量投資要回收，同時 伊朗每年又有約3000萬噸的原油運到中國，理論上雙方完全可以繞開美元或歐元，用人民幣來結算。但這個設想，需要中伊雙邊金融結算體繫上軟硬件的雙重建 設，非中石油一己之力能達成。

戰略突破兩伊

　　按合同額計算，中國對伊朗上游油氣田的合同規定投入額在100億美元左右。 截至2012年6月，中石油對伊朗的累計投入為10億美元左右，目前已回收五分之一。中國公司在伊朗的投資風險不容小覷。南蘇丹即是前車之鑑。由於蘇丹與 南蘇丹之間的戰事，中石油在南北蘇丹邊境線上苦心經營十幾年的油田1/2/4區塊遭到很大打擊。周吉平在今年香港中石油股份公司年報的投資者會上談到海外 投資時特別強調，未來中石油將努力識別風險、重視風險。

　　也有業內人士指出，不是說政治風險高的地方，中國公司就不能去。事實上，由於中石油進入蘇丹的時機較早，目前中石油對蘇丹的上游投資已經全部回收，「即使現在南蘇丹的中石油設施全都打爛了，中石油也不虧。」

　　國際能源行業著名分析家、《石油大博弈》作者丹尼爾·耶金在9月18日接受財新記者專訪時亦表示，對中石油投資政治風險高的區域表示理解。在他看來，石油公司需要多樣化投資組合，既要投資蘇丹這樣高風險高回報的國家，也要投資加拿大這樣政治穩定的國家。

　　但耶金同時強調，伊朗問題與蘇丹問題不可同日而語，蘇丹更多是宗教、種族衝突，而伊朗問題涉及複雜的國際政治因素，現在伊朗核危機局勢對國際社會是很大挑戰，沒有容易的解決方法。

　　對於中石油在伊朗的利益，耶金指出，中石油在中東的利益並不僅僅是在伊朗，而是區域性的。比如在伊拉克、在沙特阿拉伯，中國也有很強的石油利益。但很明顯，沙特阿拉伯、阿聯酋都對伊朗核問題深感不安，因此中石油需要通盤考慮在中東的利益平衡。

　　不過，即使在戰爭陰云密佈，回購合同苛刻，油田產量暫時還難以實現等多重不利因素交織下，中石油內部人士仍表示，伊朗從戰略上是不能放棄的。

　　據他介紹，截至2010年年底，中石油海外權益產量為5000萬噸，未來五年目標是翻一番，因此中石油尋找戰略突破口的任務非常緊迫。在中東地 區，戰略突破口就是伊拉克和伊朗。在中石油官方宣傳中，伊拉克的艾哈代布、哈法亞、魯邁拉三大油田和伊朗的北阿扎德甘被中石油列為其「3+1」的四大中東 重點項目。目前，北阿扎德甘已經啟動一期產能建設，南阿扎德甘潛力巨大，僅一期產能建設就有1600萬噸/年。

　　總體看來，在伊朗問題上，中石油採取了一種務實堅忍的態度，他們並沒有被美國製裁所嚇跑，而是權衡利弊，對具體項目「有保有控」，爭取有利於中方的合同條款。■

福特平衡術 在長安與江鈴之間的利益權衡

　　2012年之前，在江鈴、長安、福特三方利益的博弈中，福特向長安傾斜。然而，隨著2012年7月接手長安的重汽資產，2012年8月出售江鈴五十鈴75%的股權，2013年3月江鈴五十鈴合資經營期限到期，2013年上半年產能30萬輛的小藍基地投產，一系列亦步亦趨的連環事件，使得福特增持事件的來龍去脈、背後邏輯愈來愈清晰。

　　《新財富》分析顯示，福特啟動江鈴計劃，是大概率事件，在長安福特和江鈴汽車的分工上，福特將沿襲美系傳統，向長安福特導入轎車和緊湊型SUV乘用車，而對江鈴汽車的支持體現在商用車和中大型SUV。

　　本刊主筆 文芳/文

　　2013年4月16日，江鈴汽車（000550，200550）發佈公告，2013年1月21日至4月15日，福特汽車（F.NYSE）增持其1300.2396萬股B股，佔比1.506%，加之以前持有的2.589642億股B股，即30%，福特共持有江鈴汽車2.71966596億股B股，持股比例為31.506%。一紙公告的背後，福特的真實意圖是什麼？是無心插柳的財務投資，還是意在控股的圖謀，或是在長安福特之後強勢打造另一個平台的前奏？

　　隨著2012年7月接手長安重汽，2012年8月出售江鈴五十鈴75%股權，2013年3月江鈴五十鈴合資經營期限到期，2013年上半年產能30萬輛的小藍基地投產，一系列亦步亦趨的事件，使得福特增持事件的來龍去脈、背後邏輯愈來愈清晰。

　　江鈴汽車緣何「受冷落」？

　　福特早在1995年便與江鈴汽車合作，直至今日僅導入一款全順輕客；而與長安汽車的合作始於2001年，其合資公司長安福特2003年投產，至2013年5月，已向長安導入福克斯、蒙迪歐、嘉年華、翼虎、翼博等數款轎車和SUV車型。在對待兩家合資公司的態度和支持力度上，福特的厚此薄彼昭然若揭。為何福特棄江鈴而取長安作為優先發展的對象？

　　江鈴汽車集團甘於喪失控制權

　　在江鈴汽車發展的幾個重要關口，如1995年引入福特作為戰略投資者，以及2004年引入長安汽車，都體現了江鈴汽車集團為獲取江鈴汽車的發展，甘願放棄對江鈴汽車的實際控制權。

　　引入長安前：福特改造江鈴汽車，注入福特基因

　　1998年福特增持江鈴汽車至29.96%後，至2004年引入長安前，雖然從股權結構來看，持股41.03%的江鈴汽車集團居於控股地位，然而從董事會的構成來看，福特汽車與江鈴汽車集團擁有同樣的投票權。

　　以1998年為分水嶺。此前，江鈴汽車董事會成員是江鈴5票，福特3票，上汽1票，董事會為江鈴汽車集團控制；此後，其董事會成員是江鈴集團5票，福特5票，上汽1票，福特與江鈴汽車集團的投票權相同。至2003年，董事會增加3名獨立董事，成員減少到9人，但福特和江鈴汽車集團的投票權仍然相同，各為3票，二者對董事會的控制力度旗鼓相當（表1）。

　　雖然1997-2004年，江鈴汽車的總裁均由江鈴集團方面的人員擔任，但從決策意志上說，福特成為江鈴汽車的實際控制人。從福特與江鈴牽手後的第三年開始，即1998年，福特對江鈴汽車進行改造，注入福特基因。這些改造包括：建立4S營銷體系；應收賬款管理政策保守化（加大回收力度，對超過兩年賬齡的應收款全額計提壞賬準備）；進行「大瘦身」（總資產從1998年的48億元下降到2002年的不到36億元，有息負債從27億減少到3億元，應收款從4.1億減少到0.7億元），2002年恢復現金分紅，每年分紅佔上年淨利潤的30%-40%，近年穩定在40%（表2）；提升盈利能力，淨利潤率從2000年的1.96%提升至2010年的10.86%；引進福特技術；2006年1月採用更保守的固定資產折舊準則；研發成本做費用化處理，而非計入無形資產。

　　引入長安後：埋下「福特優先發展長安」伏筆

　　2004年10月28日，長安汽車和江鈴集團簽署《關於設立江西江鈴控股的出資協議書》，各自出資50%。2004年12月6日，長安汽車、江鈴集團簽署《增資認購協議》：長安汽車以現金4.5億元，江鈴集團以其持有的3.54176億股和部分負債合計淨值4.5億元，分別對江鈴控股進行增資（圖1）。增資完成後，江鈴控股註冊資本達到10億元。作價的依據為：2004年6月30日江鈴汽車淨資產值10.9232億元加上江鈴汽車2004年7-11月淨利潤1.05億元的41.03%為定價基礎，總作價11.3532億元，加上負債6.8532億元，增資額為4.5億元。

　　雖然江鈴控股和福特汽車的持股結構未發生改變，但實質控制權是否悄然變化了呢？福特決策的傾向性會否變化？

　　從江鈴汽車的大股東江鈴控股的董事會構成來看。增資完成後，江鈴控股董事會有9名成員，長安汽車提名5名（尹家緒、趙魯川、王重生、朱華榮、崔云江），江鈴集團提名4名（王錫高、盧永芳、羅軍、朱毅），董事長由長安汽車提名，江鈴控股的重大經營、財務和投資決策由全體董事半數以上同意有效。從董事會構成上講，按照收購報告書的原話，「長安汽車對江鈴控股處於控制地位」。

　　江鈴控股的控股結構

　　打破「江鈴與長安」的利益天平

　　2004年江鈴控股收購江鈴汽車後，同時改組江鈴汽車的董事會。江鈴控股擬提名的董事名單包括王錫高、尹家緒、基斯·A·戴維，福特擬提名的董事名單則包括程美瑋、陳元清和霍華德·威爾什。兩方提名的董事數量相同，來自福特的董事佔了4名。2005年江鈴汽車集團的投票權僅為11.11%，而福特的投票權高達44.44%（表1）。可見，福特仍然為江鈴汽車的實際控制方。2010至2012年，福特均擁有最多的投票權。2005年1月，來自福特的陳遠清出任江鈴汽車的總裁，負責公司日常營運。2005年後，江鈴汽車的總裁均由來自福特的人員擔任。

　　但是，董事會的構成和利益偏向已經發生了微妙的變化。由於江鈴汽車與江鈴控股的董事會構成、最終控制人及所代表的利益存在矛盾—江鈴汽車由福特控制，江鈴控股由長安汽車控制；而江鈴汽車與江鈴控股又是「父子」關係，福特和長安汽車則各持有長安福特50%股權，顯然在決策和兩家在華平台的發展先後上，福特很容易偏向長安汽車。

　　借力長安發展乘用車，江鈴汽車算盤落空

　　引入長安汽車更可能是福特的安排，因為福特同時是長安福特50%股份的持有人，而江鈴汽車的初衷可能是其籌謀很久的乘用車計劃，而這也正對應了福特對江鈴汽車乘用車計劃的不作為：其乘用車導向長安福特，江鈴汽車可借力長安汽車發展乘用車。

　　對於江鈴汽車來說，獲得長安汽車的資金不失為好的選擇。據江鈴汽車創始人孫敏的回憶錄，「企業要想通過聯合兼併做強做大，根本出路還在於資本運作」；「即便是後來我離開江鈴，長安集團進入，實現了跨省聯合，也再次證明了這一命題。長安集團要投現金，江鈴為何要反對呢？只不過把控制權利交給了別人，但稅收還在江西。最終也許江鈴會更多地依附於長安集團，也許會併入長安集團，這都是可能的事情」。

　　或許江鈴汽車最理想的路徑為：福特向長安汽車導入乘用車，而長安汽車也同時向江鈴汽車導入乘用車。而正是由於長安汽車對江鈴控股的實質控制關係，長安汽車的乘用車導入並不得力。2007和2008年，長安分別向江鈴各注入一款轎車風華（老嘉年華改款型）和MPV風尚，此後至今再未注入任何一款新車型，也就沒有給江鈴帶來實質的變化。長安汽車認為，江鈴的轎車銷售能力值得商榷；而江鈴汽車則認為，長安汽車對其資源輸出不利，是造成江鈴控股轎車業務「夭折」的關鍵因素之一。而在2003年合資公司長安福特成立後，長安汽車便得到福特的大力支持，2004年新車銷售4.3萬輛，2007年銷量增長至21.71萬輛，2009年這一數字刷新為23.0726萬輛，到2012年，更是一舉突破40萬輛，至41.85萬輛（表4）。

　　江鈴汽車乘用車計劃的早夭和長安福特銷量的狂飆突進，形成鮮明的對照。這其實也與福特的不作為一脈相承：乘用車向長安汽車傾斜，對江鈴汽車的支持主要在商用車。而更為重要的是，多年來福特對江鈴汽車的支持並未有實質性的突破，2010年全順銷量為5.2358萬輛，到2012年也僅增長至5.7177萬輛（表5）。

　　其實，江鈴汽車的乘用車計劃落空，並非偶然。從江鈴汽車集團安於分紅，甘於喪失實際控制權那一刻，結局便已注定。江鈴汽車的起與落，在很大程度上，由福特的扶持力度決定。

　　扶持長安汽車的關鍵資本運作：拆分長安福特馬自達

　　2001年4月25日，福特與長安汽車成立長安福特，雙方各擁有50%的股份。2003年1月18日，首款「福特嘉年華」下線；2004年2月，2004款全新福特蒙迪歐亮相；2005年9月，長安福特福克斯三廂上市；2006年8月，福克斯兩廂乘勢推出。2006年3月，馬自達參股，股權重組後更名為長安福特馬自達。三方持股比例為長安汽車50%，福特35%，馬自達15%。

　　隨著福特在長安汽車的發力，銷量的劇增，讓福特嘗到甜頭，然而2006年達成的長安、福特、馬自達的三角關係愈發顯得不合時宜，福特並沒有動力持續向長安福特馬自達導入新車型。福特持有長安福特馬自達35%的股權，卻對合資公司有絕大部分的貢獻，股權上的不對等，令福特萌生解體三角股權關係的想法。2008年，長安福特馬自達的銷量首次同比下降，從2007年的21.71萬輛下降至2008年的20.4334萬輛。而此時，即2008年底，福特對馬自達的持股比例從33.4%下降至13%，逐步從馬自達的控制中退出。

　　2009年，這一矛盾更為戲劇化。2009年3月5日，長安福特馬自達的南京工廠發生一線生產職工罷工事件，造成該廠數日不能正常生產，導致BZ 及I4兩種供應馬自達2、福特蒙迪歐 、福特新嘉年華的發動機不能正常供應，嚴重影響福特新嘉年華按計劃上市銷售。

　　如果長安福特馬自達的三角股權關係解體，長安福特和長安馬自達各需一塊汽車整車生產資質。另一塊生產資質從何而來？

　　三角關係的破冰發生在2009年。恰在此時，中航集團與兵裝集團領頭對長安汽車進行業務重組。根據2009年中航集團與兵裝集團的重組方案，中航工業以其持有的昌河汽車、哈飛汽車、東安動力、昌河鈴木、東安三菱的股權，劃撥兵裝集團旗下的中國長安汽車集團；兵裝集團將旗下中國長安汽車集團23%的股權劃撥中航工業。兩集團重組成立新的中國長安汽車集團股份有限公司，兵裝集團持股77%、中航工業持股23%，以23%的長安集團股份置換5家汽車公司（圖2）。

　　中航工業置換的昌河汽車，擁有整車生產資質。於是第一套方案浮出水面：將昌河汽車的生產資質轉移給長安馬自達。然而昌河頗有微詞，此次分拆方案以昌河罷工事件而告終。

　　長安汽車集團旗下有生產資質的不只昌河汽車一家，還有其在北京、南京、河北等地的分公司。所以在轉移昌河汽車的生產資質失敗後，長安勢必會轉向其分公司，推動其分拆計劃。

　　昌河罷工事件，凸顯汽車生產資質對地方政府的重要性，為避免此類事件再次發生，長安決定在南京尋找生產資質，而這正好與南京市政府的意圖相契合。根據南京「十二五規劃綱要」，汽車將作為當地重點支柱產業，南京將力爭使其汽車產業銷售收入在2015年達到2000億元，形成200萬輛的整車生產能力。

　　在第二輪方案中，長安汽車最終將待轉移的生產資質鎖定在南京長安。南京長安由重慶長安在2003年收購南京金蛙集團後成立，保留有整車生產資質。

　　踢掉馬自達後的長安福特，銷量再次發力，2012年在長安的福特品牌銷量勁增至41.85萬輛。2012年在中國本土的乘用車銷量排名中，福特福克斯以29.64萬輛奪冠（表3）。

　　2013年福特為何增持？

　　如果說2004年引入長安汽車，是江鈴汽車的分水嶺，那麼2013年的福特增持事件，或許是江鈴汽車的另一個分水嶺。

　　為了配合福特「1515」戰略的實施，長安福特加足馬力，而隨著江鈴汽車產能30萬輛的小藍基地投產，江鈴汽車也贏得了用武之地。然而，在江鈴汽車大張旗鼓地投產之前，存在著障礙：福特汽車對江鈴汽車的控制和利益的不匹配。福特增持的原因可能在於打破這種格局，但破局在更大的程度上是三方勾兌或默許的結果。

　　2004年協議的優先購買權：福特最多持股38.506%

　　控股結構的可能變化，來自於2004年底的協議。福特與江鈴控股2004年12月簽署的「關於江鈴汽車股權購買安排的備忘錄」：在滿足相關中國法律和《汽車產業發展政策》及保持江鈴汽車的控股結構不發生變更的前提下，江鈴控股同意授予福特「收購被收購公司股權的優先購買權」。根據該優先購買權，福特可以依其自行決定在江鈴控股收購江鈴汽車完成後3年或以後的任何時間受讓江鈴控股持有的江鈴汽車不多於7%的股份，但是如果在福特行使該項優先購買權之前，江鈴控股未能收購上海汽車工業總公司持有的3.01%法人股，江鈴控股向福特轉讓江鈴汽車的股權應為5.5%。

　　那麼，受讓最多7%的股份是否包括在二級市場增持呢？根據江鈴汽車2005年9月20日公告的福特增持0.04%的收購報告書中，「如福特有進一步增持江鈴汽車的意圖，包括但不限於優先購買權的安排」。也就是說，福特可以在二級市場增持之外，還能最多受讓江鈴控股7%的股份。

　　2013年4月15日前，福特在二級市場上增持B股1.506%，細微的股權變化就顯得非常微妙了。

　　首先來看福特此次增持前的可能股權變化。如，江鈴控股收購上汽的3.01%，江鈴控股的持股比例為37.04%（41.03%+3.01%-7%），福特為37%（30%+7%）；如果江鈴控股未收購上汽的3.01%，則江鈴控股持股為35.53%（41.03%-5.5%），而福特為35.5%（30%+5.5%）。無論江鈴控股是否收購上汽的持股，均保證了江鈴控股對江鈴汽車的控股權。

　　然而在福特增持1.506%之後，江鈴控股41.03%，福特31.506%，可能的股權結構就發生了質的變化了。如果江鈴控股收購上汽3.01%，江鈴持股為37.04%（41.03%+3.01%-7%），福特為38.506%（31.506%+7%）；如果江鈴控股未能收購上汽3.01%，則江鈴控股持股比例為35.53%（ 41.03%-5.5%），福特為37.006%（31.506%+5.5%）。兩種情況下，福特都成了江鈴汽車的控制人。

　　但是，福特成為江鈴汽車的控股股東，還存在著高壓線。2004年的備忘錄還規定，「滿足相關中國法律和《汽車產業發展政策》及保持江鈴汽車的控股結構不發生變更的前提下」，福特才有優先購買權。如果福特完成受讓，江鈴汽車的控股結構將發生變化。

　　福特股權變動的五種可能

　　然而，近期內福特進一步增持江鈴汽車的可能性較小。一方面是因為公告明確規定在首次增持日2013年1月21日起12個月內，通過二級市場增持江鈴汽車的股份最多只2%，包括之前的1.506%，在2014年1月20日以前，福特增持江鈴汽車的股份不會超過0.494%。

　　另一方面，江鈴汽車目前尚處於投入期。平安證券的調研顯示，江鈴汽車正在研發的項目有N330（自主開發的下一代SUV產品）、N800項目（自主開發的下一代卡車產品）、J08產品項目（從福特引進的一款SUV產品）、J09產品項目（從福特引進的新一代全順產品）、J10產品項目（在現有皮卡平台上開發的一款升級皮卡）、J11（N350馭勝SUV的升級產品）、J12（拓展海外市場的右舵產品）、J16（短期重卡產品）等多款整車和JX4D24、JX493和E802、福特2.2升改2.0升、J15（自主開發的直噴汽油機）、J18（自主開發的汽油機）等多個發動機研發項目，投資總額6.7億元。屬於福特品牌的項目僅U375一款，且這些產品將陸續在2014-2015年投產上市，方才能逐漸產生經濟效益。沒有從中嘗到甜頭的福特，很難拿出真金白銀來兌現2004年協議的優先購買權。

　　如果在福特加速在華擴張的背景下，福特支持江鈴汽車力度加強的邏輯成立，考慮到福特增持1.506%股份的敏感性，以及福特對江鈴汽車的持股比例和付出的不對等，未來可能出現五種情況。第一，福特與江鈴汽車和長安汽車三方勾兌，福特變身大股東。第二，福特搶奪大股東地位。這不可能，因為如果沒有受讓江鈴控股7%的股權，福特不可能成為大股東。第三，福特進一步增持或受讓股份，但是保證江鈴控股的大股東地位。第四，福特與江鈴集團形成雙控股，但是長安汽車退出。第五，江鈴控股的控股地位不改變，長安汽車也不退出，但是長安汽車退出對江鈴控股的控股地位。

　　由於2004年協議優先購買權的基礎是保證江鈴控股的控股地位，第一種情形的可能性並不是特別大；更大的可能是保證江鈴控股的大股東地位，同時削弱長安汽車的話語權，而福特的持股比例進一步提升，最多與江鈴控股形成雙控股局面。無論最終是何種結局，都意味著未來福特還將進一步有股權方面的動作，動搖目前「福特、江鈴汽車集團和長安汽車」的三方關係。

　　當年在長安、福特、馬自達之間的三角股權關係，在江鈴汽車身上也存在著。然而，解決方案卻未必相同，長安、福特、馬自達三方關係最終以馬自達出局告終，而長安和福特的簡單合作，卻給長安福特帶來了更大的提升。從三者之間的股權關係可見一斑：福特持有馬自達的股份，馬自達、長安汽車和福特三方持有的長安福特馬自達，相當於是長安汽車和福特共同持有，實際上只有兩方關係；在江鈴集團、長安汽車和福特的三方關係中，不可能踢開江鈴汽車集團，而長安汽車並非由福特控制，而是兵裝集團旗下的平台，是否能踢開長安汽車，並不是福特說了算。

　　最終解決方案的前提或許是：江鈴汽車與長安福特的產品線不相競爭。長安汽車維護了自身利益，江鈴汽車獲得更多福特支持，福特也借江鈴汽車平台拓展更多中國份額。

　　福特在江鈴汽車的路徑演進 2012年的兩筆大宗交易透漏玄機

　　2012年，江鈴汽車進行了兩筆大宗交易。第一，2012年7月16日，董事會批准以不超過2.7億元收購兵裝集團和長安汽車集團持有的太原重汽全部股權。2012年12月31日，已向重慶聯合產權交易所預付股權轉讓款0.81億元，2013年1月8日完成工商登記，並於1月支付完餘款1.89億元。

　　第二，2012年8月6日，董事會批准向江鈴汽車集團出讓江鈴五十鈴75%股權。以2013年2月28日審計報告中江鈴五十鈴淨資產4.25億元的75%作價，江鈴汽車集團已支付3.185億元股權轉讓款。

　　買進長安重汽：或意在進一步調整兩個平台的產品結構

　　對於買入的重汽資產，業界頗有微詞：第一，重卡行業產能過剩，這部分資產盈利能力有限，實際上是買進了長安汽車集團甩來的包袱；第二，對價過高。

　　但更大的可能則跟長安汽車集團和江鈴汽車的業務重組有關。長安汽車退出重汽，產品線涵蓋轎車、中小型SUV和微客；而江鈴汽車形成覆蓋重卡、輕卡、皮卡、輕客等全線商用產品和中大型SUV。

　　出售江鈴五十鈴75%股權：理順集團公司和上市公司的業務框架

　　江鈴五十鈴於1993年1月成立，由江鈴汽車、五十鈴和伊藤忠共同組建，三方持股比例為75%、12.5%和12.5%。2013年3月，為期20年的合資經營期限到期。在與五十鈴的合作方式上，江鈴汽車作出了改變：中方合作主體由上市公司江鈴汽車變身為母公司江鈴汽車集團。

　　對於此舉，我們進行兩條推斷。第一，通過江鈴汽車集團重新激活與五十鈴的合作，這一條已成為現實。有業內人士表示，江鈴汽車集團接手後，會與日本五十鈴公司合作生產皮卡等產品。該項目建設達產後，產能將達30萬台，形成年產10萬輛五十鈴品牌和江鈴集團自主品牌的皮卡、運動型乘用車，以及22萬台發動機的生產能力。

　　2013年4月18日，國家發改委公佈信息，核准了江鈴汽車集團和日本五十鈴汽車株式會社調整股東股權的申請，將江鈴五十鈴汽車有限公司重組為雙方各佔50%的合資公司—江西五十鈴汽車有限公司。國家發改委核准的內容還包括，在江鈴五十鈴汽車有限公司更名和調整股東後，其遷址至南昌新建縣望城，建設新的汽車整車項目，同時，雙方通過股權併購方式，將江西沃爾福發動機有限公司重組為雙方各佔50%的合資公司—江西五十鈴發動機有限公司，在沃爾福公司現有廠區內建設配套發動機項目。

　　而另一條推斷是：江鈴五十鈴75%的股權出售後，與五十鈴的合作放在母公司江鈴汽車集團層面，而對福特品牌的運作則主要放在上市公司層面。

　　值得說明的是，江鈴汽車出售的江鈴五十鈴75%股份，僅是五十鈴的殼與品牌，所有經營性資產仍保留在江鈴汽車名下。江鈴五十鈴，相當於江鈴汽車的總裝廠，無銷售，盈利能力低，主要生產N系列輕卡，T系列皮卡、輕型，也包括馭勝SUV。2012年其收入92.36億元，淨利潤9163萬元，淨利潤率僅0.9921%。

　　根據2012年江鈴汽車的年報披露，「公司董事會於 2012 年 8 月 6 日批准，在本公司完成受讓除稅收權利義務外江鈴五十鈴的全部經營資產及所有債權債務並且江鈴五十鈴分配完畢其全部累積未分配利潤後，以本公司與江鈴汽車集團公司共同聘請的會計師事務所就江鈴五十鈴全部淨資產出具的正式審計報告標明的淨資產值的 75%作為對價，向江鈴汽車集團公司轉讓本公司所持有的江鈴五十鈴75%的股權。截至本報告披露日，本公司已完成受讓除稅收權利義務外江鈴五十鈴的全部經營資產及所有債權債務，且根據本公司與江鈴汽車集團公司共同聘請的一家國內會計師事務所出具的基準日為 2013 年 2 月 28 日的審計報告，江鈴五十鈴於該日的淨資產為424665557 元，以該淨資產值的 75%為對價，江鈴汽車集團公司已向本公司支付了 318499168 元股權轉讓款。該股權轉讓的相關政府審批和工商變更登記正在辦理中」。

　　也就是說，江鈴汽車受讓了江鈴五十鈴的全部經營資產和所有債權債務，並且江鈴五十鈴分配完所有累計未分配利潤。

　　這一動作也與2012年4月開始的引入福特SUV相契合。原來在江鈴五十鈴生產的車型是冠以江鈴品牌，而引入的福特SUV將懸福特logo。

　　福特雙平台佈局：或沿襲美式傳統

　　目前，福特在華合作夥伴有長安福特和江鈴汽車，福特向長安主要導入乘用車，向江鈴汽車僅導入了一款輕客（表4）。在揣測江鈴汽車的未來前景以及與福特的關係時，一種頗為流行的觀點是，福特在華的乘用車平台不可能同時啟用長安汽車和江鈴汽車，理由是競業競爭，這種觀點似乎站不住腳。

　　中國的乘用車市場充分競爭，就算江鈴汽車和長安汽車不發生競爭，長安汽車也會面臨通用、大眾、豐田及國產品牌的強力競爭和份額蠶食。

　　那麼從實證的角度，江鈴汽車能否分享到福特的乘用車？不妨先參考福特競爭對手的在華佈局。除了通用，大眾、豐田、本田等採取兩條腿走路的策略，在華擁有雙平台廠家，不僅向其在華合作夥伴導入乘用車，且在細分市場也沒有「你大型我小型」的涇渭分明，每個合作夥伴都涵蓋小型車、緊湊型車、中大型車等。

　　先看通用汽車。通用汽車在華的兩個平台：上海通用和一汽通用，產品差異化經營。通用向上汽導入乘用車（包括SUV），而向一汽導入商用車（包括皮卡，介於轎車和商用車之間），涇渭分明，不越雷池（表5）。

　　相較之下，大眾、本田、豐田等車廠雖也採取了雙平台戰略，但在向二者導入車型上卻未如通用這般涇渭分明。比如，一汽大眾有全新捷達、全新寶來、速騰、高爾夫、邁騰、GTI、CC、一汽奧迪等車型；而上海大眾有小型車（polo、cross polo、polo GIT）、緊湊型（新桑塔納、桑塔納vista）、中型車（新帕薩特、新lavida、Gran lavida）、MPV（途安）、SUV（途觀），斯柯達（昊銳、明銳、昕銳、晶銳）等車型。大眾的雙平台戰略不像通用汽車那般分明，一汽大眾和上海大眾均以乘用車為主。

　　再看本田。廣汽本田的在售車型包括歌詩圖、雅閣、奧德賽、飛度、混合動力飛度和CR-Z。東風本田則主要出售思鉑睿、insight混合動力進口車、艾力紳、CR-V、思域、混合動力思域、思銘等車型。本田的雙平台所導入的車型，界限也非如此明晰。豐田在華兩家合作夥伴—一汽豐田和廣汽豐田也同樣是以乘用車為主，在車型上有競爭關係。

　　從過去數年福特在兩大平台上的運作以及戰略規划來看，福特或沿襲美系傳統：向長安福特導入轎車和中小型SUV，向江鈴汽車導入商用車和中大型SUV。

　　另外，從長安福特的產能規劃和福特的中國戰略來看，至2015年，長安福特的年產能將超過120萬輛。而2012年4月出台的「1515」計劃提及，福特在華產能規劃達120萬輛，此處120萬產能應指長安福特的乘用車產能。而江鈴汽車新增的30萬產能，不在福特的轎車計劃之列。

　　向江鈴汽車導入SUV：符合福特和江鈴汽車的雙方意志

　　「向江鈴汽車導入商用車和中大型SUV」的猜測，在多大程度上能成為現實？

　　矛盾的言論背後

　　江鈴汽車董事長王錫高曾在2012年的天津汽車論壇上明確表示，「江鈴不會放棄轎車市場，沒有轎車就是個不完整的汽車企業」，並且「轎車項目已經在規劃當中，江鈴控股不排斥對外合作，但一定要做自主品牌，這一點是堅定不移的」。長安福特總裁馬瑞麟指出：「福特在中國的戰略佈局中，是要讓長安福特專注於發展以轎車為主的乘用車，福特不會在江鈴控股中投放轎車產品來與長安福特形成衝突。」而江鈴汽車的總裁陳遠清則表示，「江鈴在研發SUV車型，未來還將導入幾款福特全新車型。但江鈴仍堅持對產品和細分市場的穩打穩紮，目前仍沒有做轎車的計劃」。

　　在發展轎車上，雙方意圖並不一致。多方利益博弈之後，雙方在SUV這種乘用車上找到了共識，這可以從年報管理層討論和2012年第一期短期融資券募集說明書的表述中，找到相關證據，福特方面與江鈴汽車的確達成了共識：引入SUV。

　　2012年年報中管理層討論的發展戰略：陸續推出新型輕卡、皮卡及輕客加強在現有細分市場的份額，加大力度拓展SUV市場，通過併購（買進長安的重卡）進入重卡領域（表6）。收入目標是2013年實現200億元。2012年第一期短期融資券募集說明書顯示，在2010年-2015年規劃中，為了拓寬產品譜系，公司計劃開發新型SUV產品。鑑於江鈴汽車曾在2005年開發出寶威SUV，2010年馭勝SUV上市，這兩款SUV不是很成功。2010年開始的五年規劃中的SUV，應是指這兩款之外的產品。

　　多款SUV開發進行中

　　江鈴汽車開發SUV早在2005年便已開始，2005年開發的寶威並不成功，月銷售根本上不了量級，不久便停產。2010年使用福特技術的馭勝上市，然而這款SUV也沒有給江鈴汽車帶來多少驚喜，既無性價比優勢，也無通暢的銷售渠道，最終讓江鈴汽車與過去數年中國汽車市場SUV的狂飆突進無緣。

　　2012年4月，江鈴汽車首次披露將引入福特SUV產品。2012年4月11日董事會決議公告顯示，董事會批准U375項目前期費用2.22億元。U375是公司擬從福特汽車公司引進的一款SUV產品，而項目前期費用主要用於相關的工程開發費用和購置模夾具。

　　2012年12月，江鈴汽車發佈公告稱，審議批准了公司與福特汽車公司和福特環球技術公司之間的《J08整車技術許可合同》，以及與福特汽車公司之間的《J08整車項目工程服務協議》。據公告顯示，J08是公司擬從福特汽車公司引進的一款SUV產品。

　　J08項目所涉的車型正是2012年4月公告中的U375。至於代號為U375的國產車型是哪一款？猜測紛呈。福特旗下擁有從緊湊到大型全尺寸的SUV全線產品（表7），銳思已經在進口銷售，U375肯定不是這款車。據推測，Flex和Expedition兩款SUV均屬於大型或全尺寸SUV（與大眾途銳、奧迪Q7級別相近），因此國產化的可能性為零；尺寸中等能夠乘坐5-7人的探路者被江鈴汽車引入國產的可能性最大。

　　然而，江鈴汽車銷售總公司副總經理陸彥瑞曾對外稱，即將在江鈴汽車投產的並非探路者。也有內部人士稱，這款大型SUV將是福特一款全新研發的車型，而不是在產車型。

　　無論是何種車型，從福特引入或開發全新的SUV都在實實在在地進行中。2013年4月8日，江鈴發佈公告稱，決定向J08項目追加前期費用2400萬美元（約合1.66億元）。追加後，該項目前期費用總額達6000萬美元（約合3.88億元）。福特推出的這款全新SUV車型，由南京福特汽車研究院與福特澳大利全球亞同步研發，定位於中大型SUV，並懸掛福特logo，新車最早將於2015年5月左右下線，預售價約45萬元起。

　　除了這款U375的SUV，江鈴汽車在開發的SUV還包括J11項目（馭勝SUV的升級產品）和N330項目，這是江鈴汽車自主開發的SUV。

　　SUV需重建銷售渠道

　　如果在江鈴平台引入SUV，則必須重建銷售渠道和供應鏈。目前江鈴汽車的SUV和皮卡共用銷售渠道，然而這兩種車型的消費群體並沒有交叉。目前政策並不利於皮卡的發展，如有些城市道路不讓皮卡通行，皮卡的過橋過路費比越野車更高，這導致目前中國皮卡的銷量受限，遠遠沒有美國市場「一戶三車」（一輛轎車、一輛SUV和一輛皮卡）的繁榮。政策受限決定了個人和家庭消費者很少購買皮卡，皮卡的買方主要為電網、公司等商用用戶。針對機構用戶的銷售渠道不同於針對個人和家庭用戶的轎車和SUV，未來江鈴汽車的SUV計劃能否順利進行，以好的業績獲得福特的更多支持，在很大程度上取決於銷售渠道的順利拓展。

「獨立」UC，為什麼選擇阿里?馬云的「平衡術」與上游「變量」

要殘酷還是要正能量？中國真人秀《百萬粉絲》的平衡術

拍桌子、怒吼、下跪。你爭我搶，面紅耳赤，惡語相向。這是水面上的。大飆粗話，問候對方父母，造謠詛咒。這是沒敢拿上電視的。成百上千萬網友在微博直播和電視機前看到這些畫面。“從沒見過中國的節目如此光明正大地撕拼。”網友評論。

太強調對立，不符合中國社會的中庸價值。一味真善美，又失去節目趣味。真人秀要找的是兩者間的平衡，也是人性的平衡。

粉絲的力量也難以平衡。總導演趙川困惑：“選手在網絡端有那麽多粉絲，他們給他寄吃的、用的、電話卡，但為什麽很難參與到公益行動里來呢？”

“我用這個名字是不是沒法混了？是不是該換個名字？”演員王希維半開玩笑地問南方周末記者。

這時，天津衛視和微博合作的真人秀節目《百萬粉絲》已到尾聲，王希維是四強選手之一。

從十二位選手中殺入四強，意味著王希維的人氣不算太差。但她一直懊惱自己在節目剛開播時的“迷失”。她在鏡頭前抱怨選手、新東方老師周思成：“他不就是一個英語老師嗎？”這被密布在“能量城”里的八十多臺“360度×24小時”無死角攝像頭捕捉。周思成則在微博發文“黑”王希維。同賽選手透露，他曾惡言攻擊王希維的父母與隱私。但並未被剪入節目。剪出來的只是冰山一角。

從2014年11月起，十二位有一定知名度但尚未大紅大紫的各行明星，被關進天津城外的“能量城”里，開始三個月的“饑餓遊戲”。能量城里，吃喝拉撒都要靠刷能量值解決，獲取方式只有一種：在微博上聚集人氣。粉絲數能決定選手們的去留。而每天，選手們只有兩小時能上網“吸粉”。

城主郭敬明每周回城發布新一周的任務，選手們必須組隊完成。留到最後的選手，可以獲得微博“百萬年薪”的“微公益代言人”職位。對大多數選手來說，這個職位無足輕重，他們需要的是出鏡率——盡管有些出鏡方式，並非他們樂意。

攝像頭捕捉到的所有鏡頭，不僅會剪輯成每周一期的電視節目，還會在微博上實時直播。據統計，最多有70萬人同時在線觀看直播。

“從沒見過中國的電視節目如此光明正大地撕拼。”有網友評論，並將它與《老大哥》對比。《老大哥》1999年在荷蘭首播後風靡全球，出現了幾十種不同版本。這檔真人秀里，一群陌生人在同一個屋檐下的生活，如實在電視上播出，他們要互相爭搶，留到最後者有大獎。

“這個節目對人性的探討，和《老大哥》區別是不大的。”《百萬粉絲》總導演趙川對南方周末記者解釋，“但它是全球第一個網絡生存類節目。”也就是說，選手除了互相攻擊，還得通過網路互動拉網友的票。

2015年2月13日，這檔節目將進入冠亞軍爭奪戰。決賽在健身教練洪宏星和演員、歌手徐立間進行。

有了正能量，你爭我搶更理直氣壯

趙川早就研究過《老大哥》，卻始終沒有沖動搬到國內來。“中國人玩得再開放，在攝像頭面前，也不會像《老大哥》里一樣滾床單吧。”趙川對南方周末記者說，“中國沒有那個土壤，全盤搬過來大家也不會看。”

《老大哥》玩得開，許多版本里，選手連洗澡都在攝像頭下進行，因此只能穿著泳衣。也有女選手脫掉衣服，赤裸上身，這帶來了收視高點。那起著名的“滾床單”案，出現在2012年巴西版的《老大哥》里，即使是在巴西，這行為也引發了爭議。

《老大哥》中無休無止的扯皮、明爭暗鬥，更讓趙川不看好：“我不認為撕扯得厲害，觀眾就愛看了。觀眾喜歡的是起伏，有不溫暖的部分，也要有溫暖的部分。”《百萬粉絲》強調溫暖的那部分，它的核心邏輯是“微公益”。有這個正能量的目標，選手們才有了理直氣壯你爭我搶的可能。

《老大哥》唯恐選手掐架不夠狠。但《百萬粉絲》不可能這樣。勾心鬥角最為觸目驚心的幾集過去，導演組就端上了正能量。正能量的體現，包括每周一次的大任務。

任務從微博的熱門話題中篩選。出現在節目中的第一個大任務，是由網球選手彭帥、中國傳媒大學教授、2014年“感動中國十大人物”候選人車洪才，周恩來扮演者劉勁三條線索串成的“中國夢”。

另一些被采納的任務，有環保主題的，比如拾撿廢棄礦泉水瓶堆砌一件雕塑作品，反思環境汙染和霧霾。大多數則溫情脈脈，比如對父母說句感恩的話、請粉絲寄明信片到能量城。

“誰沒事跟父母說感恩的話呢？”選手、網絡熱播節目《暴走大事件》的主創之一李迪不喜歡這些任務：“主旋律的東西偶爾出現還好。但是每周搞，我自己都會有一定程度的厭煩，更不用說粉絲了。”

城主郭敬明看在眼里。“中國人一直以來以和為貴，中庸溫和。太過於強調對立或者激化矛盾，跟傳統的觀看體驗會有沖突。一味去做真善美、做公益，也會失去節目的趣味。”他對南方周末記者說道。

“好人緣不會是什麽壞事”

大部分時候，郭敬明並不參與選手們的戰爭。第六期，他嚴厲訓斥選手：爭執、猜疑、發泄，有人一心求輸，有人不停地抱怨，有人因私結盟，每個人都忘記了來這里的初衷。

在那之前，能量城里一片混亂。周思成作為隊長，卻帶隊求輸；邢昭林把“四人小組聯盟”的利益視為最高利益；王希維和洪宏星覺得節目組偏袒周思成，憤怒地咆哮：“我不玩了”。矛盾激化到頂點。

嚴厲訓導後，城主卻宣布，待定席上的四人全部特赦，無人淘汰。

但隨後就發生了最嚴重的一次意外。周思成帶著自己的“四人聯盟”——被網友們稱為“四人幫”，從能量城“越獄”，潛入市區吃飯。四人回來，遭到了其他選手的罷賽抗議。節目組最終對四人進行懲罰：能量值全部扣至1000，周思成被投票出局。

這事出乎導演組的意料。但能量城的規則其實並不排斥“結盟”。《老大哥》里，“結盟”是制勝的慣用手法，多數情況還受到節目組的鼓勵——可以讓劇情沖突更激烈。

導演組開始就根據國外真人秀的經驗，預測到“結盟”的出現，並把節目分成了三大階段：第一到六集，結盟形成；第七到九集，結盟破滅；之後的四集，是“後結盟時代”，個人英雄勝出。

周思成聰明，從第二集開始就找人結盟，並帶領隊員有策略地淘汰聯盟外的對手。可惜這樣的策略在中國並不討人喜歡。

很多人覺得，如果周思成沒有越獄，也就不會遭受殘酷的懲罰。而最後成為“微公益大使”的，可能就是並不那麽“正能量”的周思成。

“就算最後剩下他們四人，也還會自相殘殺。最後剩下的未必就是周思成。”趙川對南方周末記者說，“當然，周思成也有可愛的一面，否則怎麽有人願意跟他形成所謂的小團體？”

郭敬明的看法是：“原則上我盡量不與人為敵。就算要達成某個目的，手段也可以更好一些。這里才12個人，娛樂圈你要面對的是120個人、1200個人。好人緣不會是什麽壞事。”他對南方周末記者說。

“只求做路人，不求 成主角”和“不爭 不搶，不加入罵戰”

沈東軍是唯一從能量城退賽的選手。第一天進能量城，他就豪爽地刷下A餐。這樣的日子甚至維持不了一天。能量值急缺，選手們很快一碗飯分兩次吃、能不吃就不吃。沈東軍沒法忍受，在餐廳和別人大起爭執。

沈東軍和趙川聊過三次。作為12人里年齡最大、離娛樂圈最遠的選手，沈東軍覺得自己在城外得以叱咤風雲的一切資源，在這兒都如拳頭打進了棉花。而他離開的最直接原因，還是周思成的四人幫。“我擔心我留下來不得不和他們結盟。”他並不願意卷入撕破臉皮的爭鬥。

王希維也曾盼著出城。最難熬的是第三期節目播出後。那期節目剪輯了她對周思成的攻擊，卻沒有剪前因。微博上對她的罵聲此起彼伏。經紀人也急了：“王希維你瘋了嗎？”

王希維後來向觀眾檢討自己沒能管理好情緒，此後盡量在鏡頭前收斂，“只求做路人，不求成主角”。這樣做收效不錯，王希維最終闖入前四。

二強選手之一是健身教練、單身奶爸洪宏星。他參加節目的最大動機，是為兒子賺取一個好生活。他在節目里的生存方式，是盡量不爭不搶，不加入罵戰。“我經歷過許多比賽，通常第一個出頭的人都比較倒黴，所有人都會盯著你。所以前面我只會想辦法不做最後一個，只有到冠亞軍爭奪的時候，才需要去搶第一。”洪宏星說。

洪宏星原本抱著“錄兩期可能就得走”的心態。第一期，在競爭隊長職位之前，洪宏星告訴徐冬梅：“如果是一個體力的比賽，我會把隊長讓給你，因為你處境比較危險（能量值比較低）。”當期隊長爭奪戰的項目是“平板支撐”。洪宏星到徐冬梅最後一刻求助他時，慷慨地從平板上先落地。這一舉動為他積累了極高人氣。

洪宏星還為李迪過生日刷一頓A餐，幾乎耗盡自己所有能量值。他還不厭其煩地開導王希維。很多人難以理解。“如果能讓她變得更好，當然是好事。就算不能真正幫到她，也可以讓自己在熒幕前的形象是好的。”洪宏星向南方周末記者解釋。

正能量和溫暖依然有效。南方周末記者隨機采訪的五位選手中，大半認為洪宏星是最合適的冠軍人選。

粉絲們為選手花錢，為什麽很難參與公益行動呢？

節目越往後，趙川和導演組越為粉絲們的行為感到驚愕。比如，網友會給支持的選手寄電話卡。選手的電話卡都被沒收，每天只能用兩小時WIFI，電話卡絕對是不錯的作弊工具。

更神奇的是一回，編導剛把鏡頭集中到兩個正聊天的選手身上，一個選手突然把麥克風捂上了。編導後來才發現，有網友一直盯著微博直播的八個機位，發現其中一個移動特別頻繁，立即去選手微博上留言報信。

這些長期蹲守微博看節目的用戶，大部分在28歲以下，最核心的死忠粉們，則是18歲左右的大學生。對於觀眾平均年齡在30-40歲的天津衛視來說，這幫他們向下拓展了收視群。

越是走到節目後半段的選手，越感激粉絲帶來的極大動力。很多選手離開能量城後，依然使用為節目開設的“百萬粉絲××”賬號，而非自己的舊微博賬號。因為前者培養的，更多是互動性強的死忠粉。

最擅長使用微博的是周思成，他進城不久，就在微博設置各種話題，每天對鏡頭扮怪搞笑，教“周式英語”。即便後來“越獄”，也依然有大量粉絲覺得“周大大被罰得冤”。

徐立一開始就被認為是“打醬油的”，最後她卻成了《百萬粉絲》二強之一。起初，她覺得自己像動物園里被展示的動物，一個月後，她理解了這個遊戲：“如果能量城是一個小社會，能量值就是貨幣，那我的工作就應該是和網友互動、獲取能量值。”

這位曾經的愛樂團主唱想到，自己最擅長的互動模式還是唱歌。於是她每天早上起來唱歌，晚上再做點歌臺。能量值也真漲起來了。

“徐立剛開始有偶像包袱。但她後來就找到一些很好的點子，她也知道‘二’‘單身狗’這樣的字眼，是會討網友喜歡的。”微博運營經理伯莉告訴南方周末記者。

“我們低估了網絡的力量。”趙川後來跟團隊總結，他們沒能想到網友會對選手產生那麽大的影響，甚至影響到節目的某些走向。

“但我們也高估了網絡的力量，我們一直認為選手們有那麽多粉絲，給他們寄吃的、用的，寄電話卡，但為什麽很難參與到具體的活動里來呢？”趙川百思不得其解。

趙川也有了些新經驗：比如，再有趣的網絡話題，都需要一個發酵時間;《百萬粉絲》人物關系太複雜，更像一個肥皂劇而非電視節目，所以應該是一周三播而非一播。再比如，微博越來越成為一個時事平臺，如何用好這一點，是他們亟待討論的問題。

央行降息——艱難的平衡術

對於中國人民銀行上周六的降息行動，瑞銀的汪濤和法興的姚瑋認為效用有限。在實際利率走高的情況下，央行目前的行動可能過於保守，需要采取更為進一步的寬松措施以緩解經濟壓力。不過北大教授佩蒂斯卻認為，通縮壓力之下，中國可能應該采取貨幣緊縮而非貨幣寬松。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤表示，

在1月CPI(同比增長0.8%)和PPI(同比下降4.3%)數據雙雙刷新5年新低之後，央行本次的降息行動並不出人意料。盡管新年加息對數據有一定的影響，但是潛在的通脹數據的確為2008年金融危機以來最低水平。並且2月通脹數據也不太可能回升至1%上方。這將進一步加劇中國的通縮擔憂。

通脹的走低同時使得實際利率快速上行，2014年第四季度以來，中國過去6個月的平均CPI和PPI下降170和250個基點。與此同時，名義的利率卻沒有太大的變化，大多數銀行的借貸利率僅下降20個基點左右。這樣算起來，實際利率可能已經上升了100個基點左右。

實際利率的快速走高意味著貨幣環境趨於緊縮，這顯然和經濟數據疲軟南轅北轍，而企業的金融負擔也因此進一步加大。在工業利潤增長早已深陷泥潭的情況下，金融系統的風險明顯極大。央行面臨采取更多寬松措施的壓力。

此次降息無法完全扭轉迄今為止貨幣條件的被動收緊。為了防止實際利率進一步攀升，央行有必要在2015年下調名義利率100個基點。不過，在各種制約下央行可能僅會下調基準貸款利率50-75個基點。預計下次降息的時間可能是2季度。除了降息之外，為了沖消因資本外流帶來的流動性收縮，央行還有必要降準和使用其他流動性工具，並放寬貸款額度等信貸限制來保證銀行貸款平穩增長。

法國興業銀行的姚瑋也指出，

央行下調了存款利率25個基點，並將利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍上調至1.3倍。這就意味著商業銀行一年期最高存款利率為3.25%(2.5%*1.3)，和降息之前的3.3%(2.75%*1.2)相比僅有5個基點的變化。

央行在其貨幣聲明中強調了穩健的貨幣政策並未改變，這一點我們完全同意。事實上，央行面臨的風險可能在於他們的政策過於保守。房地產市場依然表現低迷，制造業也面臨通縮壓力的挑戰。更為關鍵的是，財政改革所帶來的經濟下行風險可能會加大。近期最為明顯的就是地方債的改革。貨幣政策的寬松效應傳導需要一定的時間，但這依然是新常態。

不過，北京大學教授佩蒂斯（Michael Pettis）卻認為通過貨幣寬松來制造通脹在美國和英國會起到效果，但是在中國和日本卻很難發揮作用。理由有幾下幾點：

1. 中國和日本的信貸擴張對於消費者的影響十分有限，這和英美剛好形成了鮮明的對比。因此貨幣寬松並無法起到推升物價的作用。

2. 和英美相比，中日的儲蓄率相對較高，參與股市和債市的比例卻較低。因此低利率實際上意味著財富效應的倒置。

3. 英美房地產市場的價格變化對於利率較為敏感，這同樣會引發財富效應的轉換。

佩蒂斯表示，通縮壓力之下，中國可能應該采取貨幣緊縮而非貨幣寬松。

央行宣布自3月1日起將1年期貸款基準利率下調25個基點至5.35%、1年期存款基準利率下調25個基點至2.5%。同時為進一步推進利率市場化，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍進一步調至1.3倍。

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