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曾經，大家預期量化寬鬆政策（QE）退場後，「後柏南奇」的金融環境將受衝擊。但事實證明，全球投資市場不只沒被打趴，反而處於一片欣欣向榮的「童話經濟」（Goldilocks Economy）狀態。這個狀態，卻也讓投資人必須更大膽挺進、精心選股，才容易獲利。

聯準會前主席柏南奇交棒後，美國景氣逐步復甦，去年全球股市在經濟數據的溫和支撐下，由美國領漲，今年歐洲、日本、中國接棒，就連不被看好的新興市場，近兩週也動能擢升。童話經濟意指經濟發展不過熱也不過冷，維持低通膨、就業率攀升，各類指標恰到好處。「拿這個華爾街老梗來形容當前的市場，一點也不為過。」瑞銀首席經濟學家夏德威（Larry Hatheway）觀察。

市場呈現這樣的樣貌，源自「大家都在做跟柏南奇一樣的事，」保德信投信國際投資組主管李宏正說，關鍵字正是QE。

美國景氣在柏老的領軍下，由蕭條邊緣翻身，回到了成長軌道。有了美國的美好經驗，當前主要國家包括歐洲、日本、中國央行，都爭相印鈔實施QE，全球經濟基本面雖只有溫和改善，但寬鬆的游資卻支撐股市拉出長紅。

趨勢：各國都在學柏南奇減碼抱現金是最不划算投資

同時，後柏老的美國復甦，力道比預期還要溫和，「有點強又不會太強」，確立了聯準會「會升息但又不至於太快升息」的步調，減輕市場對美國升息將從市場大幅抽回資金的擔憂，也降低了美元的強勢程度。匯率穩下來了，潛在的新興市場金融風暴已不見引爆跡象，塑造出資金跨境投資的良好環境。

於是，不少資產受到熱錢追捧，出現投資市場鳥語花香的童話般美好景象。但多頭走了好幾個月，是不是該居高思危？應該減碼多抱點現金比較保險？

答案是：錯！抱現金更危險。

德盛安聯投信海外投資首席傅子平分析，只要主要國家央行繼續撒錢，短線就沒有大跌風險，股市雖然比以前貴，都還有獲利空間。由於利率極低，現在抱現金反而是最不划算的投資。「這時候，勇敢投資正在QE國家的股票，就對了！」傅子平說，跟著熱錢走準沒錯！

首選：三大QE地區歐日有起色、陸股漲相最佳

三大實施QE的國度中，歐洲經濟成長率已逐步改善，QE所帶來的弱勢歐元，以及各國緩和財政緊縮政策、銀行業在壓力測試後體質改善，都是復甦基礎。日本則因工資上漲、國內通膨下降，讓家戶可支配所得上揚，經濟也回到成長軌道。

中國也祭出類似QE政策，企圖解決地方債務過高的問題，並刻意將游資由房市引導到股市，創造出上海A股與港股的大多頭，政策強力推行的亞洲新絲路「一帶一路」則成了背後支撐動力。「我最近總對客戶說，『一帶一路、一生一次』。」永豐金控首席經濟學家黃蔭基強調，機會，錯過後就不再來。

相對的，QE退場的美國，股市已大漲一波，摩根大通證券全球資產配置主管羅伊斯（Jan Loeys）在報告中建議，身為領頭羊的美股，在持股中不應偏廢，大型股、小型股交錯輪動投資，仍有獲利空間。想拉高報酬，新興市場也須酌量布局，眾家分析師最看好亞洲，歐洲次之，最不看好有外債疑慮與受原物料拖累的拉丁美洲。

然而，風和日麗的投資氛圍，是建立在「有點強卻不會太強」的復甦力道上，「不能期待像過去一、兩年那樣，動輒兩成以上的高報酬率了，」李宏正說。

由於股市指數再次大漲的機會不大，來到選股不選市階段。去年以前，被動式操盤如指數基金（ETF）大行其道，但今年以後，由基金經理人主動式操盤的基金有機會比ETF表現更佳。而選購基金必須更細節的檢視持股內容，精心挑選強勢類股，否則時間拉長，報酬率將差很大。

風險：美國加快升息恐衝擊新興市場，須嚴格停利

要留意的是，童話也終有回歸現實的一天。夏德威分析三大潛在風險。第一，如今聯準會更依賴經濟數據做決策，只要失業率加速改善、美國工資上揚，通膨率彈升，美國可能加快升息。

第二，一旦聯準會加快升息，美元恐難維持如此溫和的升值幅度，一旦大升，將為新興市場帶來壓力；第三，地緣政治風險，俄羅斯、烏克蘭衝突以及希臘的財政風暴雖暫緩，仍是未爆彈。

夏德威發現，已有不少基金經理人在重壓股市的同時，也著手尋找空頭時可供防禦的標的。他建議投資人檢視自己資產配置，看看哪些項目對市場波動較敏感，並針對這些部分做避險投資。「而且，停利一定要嚴格執行！」黃蔭基建議，這是預防未來走勢反轉，保住獲利的最佳方式。

換句話說，後柏老時代，少抱現金，持續勇往直前做投資，但要隨時做好保護措施，才能擴大獲利空間。

【延伸閱讀】增持股票、企業債，避開原物料——後柏南奇時代資產配置

加碼● 股票

區域：看好日本、印度、印尼、歐股、陸股，以大、小型股輪動操作美股

操作方向：非必需消費品、成長型公司、科技股、健康醫療類股

● 企業債

區域：看好美國、英國；相對較不看好歐洲

操作方向：高收益債更勝投資級債券

減碼● 政府債

區域：看好紐西蘭、愛爾蘭、澳洲、西班牙，其他國家建議持平或減碼

操作方向：做多已開發市場長天期公債、中性看待新興市場

● 原物料

區域：金屬、原油、農產品整體皆看壞，最不看好油價

操作方向：做空油價

資料來源：摩根大通證券 整理：蔡靚萱

曾經，大家預期量化寬鬆政策（QE）退場後，「後柏南奇」的金融環境將受衝擊。但事實證明，全球投資市場不只沒被打趴，反而處於一片欣欣向榮的「童話經濟」（Goldilocks Economy）狀態。這個狀態，卻也讓投資人必須更大膽挺進、精心選股，才容易獲利。

聯準會前主席柏南奇交棒後，美國景氣逐步復甦，去年全球股市在經濟數據的溫和支撐下，由美國領漲，今年歐洲、日本、中國接棒，就連不被看好的新興市場，近兩週也動能擢升。童話經濟意指經濟發展不過熱也不過冷，維持低通膨、就業率攀升，各類指標恰到好處。「拿這個華爾街老梗來形容當前的市場，一點也不為過。」瑞銀首席經濟學家夏德威（Larry Hatheway）觀察。

市場呈現這樣的樣貌，源自「大家都在做跟柏南奇一樣的事，」保德信投信國際投資組主管李宏正說，關鍵字正是QE。

美國景氣在柏老的領軍下，由蕭條邊緣翻身，回到了成長軌道。有了美國的美好經驗，當前主要國家包括歐洲、日本、中國央行，都爭相印鈔實施QE，全球經濟基本面雖只有溫和改善，但寬鬆的游資卻支撐股市拉出長紅。

趨勢：各國都在學柏南奇減碼抱現金是最不划算投資

同時，後柏老的美國復甦，力道比預期還要溫和，「有點強又不會太強」，確立了聯準會「會升息但又不至於太快升息」的步調，減輕市場對美國升息將從市場大幅抽回資金的擔憂，也降低了美元的強勢程度。匯率穩下來了，潛在的新興市場金融風暴已不見引爆跡象，塑造出資金跨境投資的良好環境。

於是，不少資產受到熱錢追捧，出現投資市場鳥語花香的童話般美好景象。但多頭走了好幾個月，是不是該居高思危？應該減碼多抱點現金比較保險？

答案是：錯！抱現金更危險。

德盛安聯投信海外投資首席傅子平分析，只要主要國家央行繼續撒錢，短線就沒有大跌風險，股市雖然比以前貴，都還有獲利空間。由於利率極低，現在抱現金反而是最不划算的投資。「這時候，勇敢投資正在QE國家的股票，就對了！」傅子平說，跟著熱錢走準沒錯！

首選：三大QE地區歐日有起色、陸股漲相最佳

三大實施QE的國度中，歐洲經濟成長率已逐步改善，QE所帶來的弱勢歐元，以及各國緩和財政緊縮政策、銀行業在壓力測試後體質改善，都是復甦基礎。日本則因工資上漲、國內通膨下降，讓家戶可支配所得上揚，經濟也回到成長軌道。

中國也祭出類似QE政策，企圖解決地方債務過高的問題，並刻意將游資由房市引導到股市，創造出上海A股與港股的大多頭，政策強力推行的亞洲新絲路「一帶一路」則成了背後支撐動力。「我最近總對客戶說，『一帶一路、一生一次』。」永豐金控首席經濟學家黃蔭基強調，機會，錯過後就不再來。

相對的，QE退場的美國，股市已大漲一波，摩根大通證券全球資產配置主管羅伊斯（Jan Loeys）在報告中建議，身為領頭羊的美股，在持股中不應偏廢，大型股、小型股交錯輪動投資，仍有獲利空間。想拉高報酬，新興市場也須酌量布局，眾家分析師最看好亞洲，歐洲次之，最不看好有外債疑慮與受原物料拖累的拉丁美洲。

然而，風和日麗的投資氛圍，是建立在「有點強卻不會太強」的復甦力道上，「不能期待像過去一、兩年那樣，動輒兩成以上的高報酬率了，」李宏正說。

由於股市指數再次大漲的機會不大，來到選股不選市階段。去年以前，被動式操盤如指數基金（ETF）大行其道，但今年以後，由基金經理人主動式操盤的基金有機會比ETF表現更佳。而選購基金必須更細節的檢視持股內容，精心挑選強勢類股，否則時間拉長，報酬率將差很大。

風險：美國加快升息恐衝擊新興市場，須嚴格停利

要留意的是，童話也終有回歸現實的一天。夏德威分析三大潛在風險。第一，如今聯準會更依賴經濟數據做決策，只要失業率加速改善、美國工資上揚，通膨率彈升，美國可能加快升息。

第二，一旦聯準會加快升息，美元恐難維持如此溫和的升值幅度，一旦大升，將為新興市場帶來壓力；第三，地緣政治風險，俄羅斯、烏克蘭衝突以及希臘的財政風暴雖暫緩，仍是未爆彈。

夏德威發現，已有不少基金經理人在重壓股市的同時，也著手尋找空頭時可供防禦的標的。他建議投資人檢視自己資產配置，看看哪些項目對市場波動較敏感，並針對這些部分做避險投資。「而且，停利一定要嚴格執行！」黃蔭基建議，這是預防未來走勢反轉，保住獲利的最佳方式。

換句話說，後柏老時代，少抱現金，持續勇往直前做投資，但要隨時做好保護措施，才能擴大獲利空間。

【延伸閱讀】增持股票、企業債，避開原物料——後柏南奇時代資產配置

加碼● 股票

區域：看好日本、印度、印尼、歐股、陸股，以大、小型股輪動操作美股

操作方向：非必需消費品、成長型公司、科技股、健康醫療類股

● 企業債

區域：看好美國、英國；相對較不看好歐洲

操作方向：高收益債更勝投資級債券

減碼● 政府債

區域：看好紐西蘭、愛爾蘭、澳洲、西班牙，其他國家建議持平或減碼

操作方向：做多已開發市場長天期公債、中性看待新興市場

● 原物料

區域：金屬、原油、農產品整體皆看壞，最不看好油價

操作方向：做空油價

資料來源：摩根大通證券 整理：蔡靚萱

胡勝川，是台灣急診醫學成為醫療專科的關鍵人物，四十年的努力，為他贏得了「台灣急診之父」的美譽，卻也占據了人生絕大多數的精華歲月。退休之後，胡勝川試著用不同心態剖析事業與生命間的關係，在享受人生與自我成就之間找到平衡點。

撰文•鄭閔聲

編按：銀髮長者如何以正面尊嚴姿態迎接退休人生，是台灣邁入高齡化社會必須正視的議題。適逢重陽敬老節，「台灣急診之父」胡勝川醫師退休後，努力在貢獻社會與享受人生間取得平衡的故事告訴我們，放下，是一門深奧的生命哲學。

現在的我，不適合再衝鋒陷陣了，但還是希望把一生累積的專業傳承下去，想貢獻最後一點剩餘價值。」在宜蘭羅東博愛醫院急診部略嫌窄仄的辦公室一角，被譽為 「台灣急診之父」的胡勝川，正訴說著退休人生；他的語氣雖然很平淡，說話速度卻快得嚇人，彷彿正在生死交關的急診室交代醫囑，不容許一絲猶豫停頓。

今年六十七歲的胡勝川，二○一三年卸下花蓮慈濟醫院急診部主任職務，正式與每周至少值班四十小時的職涯告別。相較於許多人退休後完全拋下原有事業，胡勝川相信「循序漸進」讓他更容易適應人生階段轉變，因此過去兩年，他每周依舊工作四天。

眼看退休後第三個重陽節即將到來，他也開始嘗試「周休四日」，用更多時間，尋找工作之外的生命價值。

憑熱血勤奔走

催生出急診醫療體制

如果你曾看過美國影集《急診室裡的春天》，片中喬治．克隆尼憑著果決的判斷與精湛的醫術，從死神手中搶回一條條珍貴的性命，你一定會同意，總是面臨各式各樣突發狀況的急診醫療，是值得尊敬與重視的專業。

但在二十多年前的台灣，情況卻剛好相反。在第一線搶救性命的急診室，因為發生醫療糾紛的機率高，常被醫院認為「有功無賞，弄破要賠」，不願投入太多資源，僅由各專科輪流指派醫師支援。而胡勝川，就是那位讓台灣急診醫學從無到有，逐漸受到重視的關鍵人物。

一九八八年，結束美國進修返回台北榮總服務的胡勝川，深感任務編組式的急診醫療團隊，容易讓支援的醫師有「這是額外工作」的疏離感，因而積極倡議效法美 國，將急診室擴編為獨立單位，由專任主治醫師為病患服務。原本就相當重視急救醫學的北榮，也因此成為全國第一所成立急診部的大型醫院。

當年，胡勝川與台北榮總的同仁一起編寫出︽急診醫療部評鑑辦法︾，讓急診室成為衛生署定期評鑑的對象，各級醫院再也不能對這項業務掉以輕心。

接著，在他的大力推動下，急診醫學於九八年成為衛生署認證的醫療專科，從此醫學系畢業生得以急診部接受住院醫師訓練；也讓有志於急診的學生，就讀醫學院期間即可學習基礎課程。

除了建立制度，胡勝川更深耕急救技術。他從美國引進的高級心臟救命術︵ACLS︶，目前已成為緊急救護人員的必備認證；將病患視重症程度送往適當醫療單位的緊急醫療救護網（EMS）觀念，以及《緊急醫療救護法》草案，也是胡勝川率先提出。

快速翻閱胡勝川的生命歷程，幾乎就等於讀完半部台灣急診醫學發展史；也正因為這段對急診醫學篳路藍縷的貢獻，為他贏得了「台灣急診之父」的美名。

談起陳年往事，胡勝川像是一頭陷進了回憶裡，罕見地停頓了幾秒才開口：「我的一生幾乎都在做Pioneer（先驅者）。」雖然只是短短一句話，卻道盡了他對醫學成就的自信與自負。

胡勝川過去四十多年的人生，幾乎完全獻給了急診醫療；但總是堅守工作崗位的他，為何會在六十五歲那年、身心條件一切良好的情況下毅然退休？退休後又是否曾因失去生活重心而感到徬徨無措？

看診熱情未減

仍站在第一線指導新進

「我認為年紀大的人，不適合做行政主管。因為人一旦失去年輕時的衝勁，就不會有開創性，對組織不是好事。」胡勝川解釋，自己的體力雖然因年齡而退化，但並非無法勝任工作，讓他下定決心離開的關鍵，其實是老化的心境。

「我以前是火爆浪子，想做什麼一定力爭到底。現在遇到阻力卻常覺得『算了吧』，這種心態沒辦法追求進步，當然該交棒給年輕人了。」雖然卸下急診部主任，胡勝川卻無法以同樣瀟灑的態度，脫下穿了四十多年的白袍。

退休後，他還是每周固定在花蓮慈濟急診部值班兩天；每周另外花兩天到羅東博愛醫院擔任顧問，協助博愛醫院成為衛福部認證的重症急救責任醫院，未來還計畫至少花一年時間，親自指導新進的住院醫師。

胡勝川熱愛看診是出了名的，一般醫學中心主任常為了處理行政業務減少看診時間，但他在花蓮慈濟擔任急診部主任的十多年，每個月值班時數，甚至比一般主治醫師還多，值班時也一定親手參與診療工作。

放下輝煌成就

轉化為協助成長的力量

退休後，胡勝川對看診的熱情依舊不減。花蓮慈濟急診醫學部主任賴佩芳就說，「很少有急診醫師到了這個年紀，還像他堅持留在第一線，他的意志力真的非常堅 強。」「雖然年紀大了，我還是很有工作的意願和體力。現在可以不受行政工作羈絆，完全專注在醫療上，感覺很自在。」儘管言談間不斷將「年紀大了」掛在嘴 邊，胡勝川談起手邊工作的神采，一點也看不出服老退休的消極，反而像是達到了孔子口中「從心所欲」的境界，開始懂得在有限的時間裡，挑選最有意義的幾件 事。

採訪過程中，一位呼吸困難的老人家被輪椅推進了急診室，雖然值班的醫護人員已經用極快速度做好初步處置，胡勝川還是本能似地拿起聽診器，湊到病床前觀察患者狀況。

「不管在什麼樣的場合，急診醫師看到有人倒下，第一個反射動作，一定是衝上去救人。這種本能一輩子都不會改變，因為所有急診醫師身體裡，都流著同樣的血 液。」胡勝川解釋，為什麼自己無論如何都堅持繼續值班看診，「急診醫師的基因，就是哪裡有災變意外，人就往哪裡去，差別只是年紀大了，會多把插管、心肺急 救這些事交給年輕人；我就看一些比較不緊急，或不那麼需要力氣的病患。」放下過去的成就，是一般人面對退休時最困難的一門課題，但胡勝川似乎已經輕巧地跨 過了門檻。

「現在的我，就是找到這個年紀適合的角色。不衝鋒陷陣、不當主管，用顧問身分協助區域醫院，對我來說，也是全新的經驗。」胡勝川似笑非笑地說：「反正我就 是出意見，老闆不聽就算了。」儘管說得輕鬆，但是他對急診運作的堅持卻始終沒有鬆懈。一位醫護人員就透露，胡勝川一向堅持斷層掃描與放射線儀器應該設在急 診室旁，以加快檢傷救治速率；但博愛醫院的配置並非如此。為此，胡勝川拿出年輕時的磨功，不斷地向管理階層提議，反覆陳述它的重要性，始終不肯放棄。

「胡Ｐ雖然只是顧問，但對每件事要求都很嚴格，剛開始讓人感到壓力很大。」羅東博愛醫院急診醫學部主任許智翔表示，自己面對這位「從教科書裡走出來的人物」，總是戰戰兢兢。賴佩芳也說，退休之後的胡勝川，對於教學的細心與堅持，完全沒有改變。

雖然身體裡流著與年輕時相同的熱血，但隨著年歲漸長，胡勝川同樣理解完整豐富的人生，不可能只有醫療工作這項元素。家庭，則是他在人生下半場最想充實的一門課題。

退休人生登場

回歸家庭首重盡孝

「我的父母親都超過九十歲了，以前在花蓮全職工作時，我一整年只能回家一、兩趟，就連過年也常常要在醫院值班；雖然常常打電話，但總覺得沒有盡到兒子的孝 心。」退休後，胡勝川每個月至少會回台南老家一趟，好好地陪著年邁的父母吃吃飯、聊聊天；最近，他每周只到博愛醫院一天，能陪在父母身邊的時間，又更多 了。

「我終究還是要好好享受不一樣的人生，像是在庭院好好種些花草，或是出國到處遊山玩水。所以我自己定下每周工作不超過四天的原則。」胡勝川微笑著說，「退 休人生就是一個平衡，既不想太忙碌，又還想對社會有些貢獻，所以只要有人需要，我隨時願意分享；沒人找你的時候，也就證明真的該退休了。」顯然，對這位早 已習慣隨時應付突發狀況的急診醫師而言，「退休」兩個字並沒有理所當然的定義；它或許代表某個階段的結束，但更像是另一場探索旅程的開始。

胡勝川小檔案

出生：1948年

現職：花蓮慈濟急診部兼任主治醫師

羅東博愛醫院高級顧問

經歷：台北榮總急診內科主任

花蓮慈濟急診部主任

急診醫學會創會理事長

學歷：國防醫學院醫學系

退休人生就是一個平衡，既不想太忙，又還想對社會有些貢獻，只要有人需要，我隨時願意分享。