餘額寶想動銀行的奶酪? 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101p4na.html餘額寶和其它"寶"想動銀行的奶酪？沒門兒!某君把我在"南華早報"的文章翻譯成了中文(SCMP, 2014-1-11)。摘要如下：互聯網公司根本搶不到銀行業的奶酪，下面是一些被大家忽視的真相。首先，支付寶2500億元資金僅是銀行業總存款的0.24%。第二，電商公司既無貸款技能，也沒有客戶，更沒有貸款牌照。嚴格說來，餘額寶買賣貨幣市場基金，處於監管的灰色地帶，這是一種聰明的創新，而且無傷大局，所以監管層對這種創新尚處於理解和容忍階段。但如果這種創新如野火般迅速蔓延，監管層態度就可能改變。第三，到目前為止，餘額寶（或其它"寶"）投資渠道非常有限:貨幣市場基金、國債和銀行存款。但要注意，貨幣市場基金本身也需將資金投資於銀行存款和國債。因此，在某種程度上，餘額寶不是在和銀行競爭，而是在為銀行打工。當然，有人會說餘額寶收益率比銀行高，但這是銀行同業市場目前緊張的短期情況。不是常態。餘額寶和其他「寶」無疑會推高整個銀行業的短期資金成本，但這種成本的上升最終取決於銀行的轉嫁能力。最後，你必須問一個問題：為什麼谷歌和亞馬遜不推出美版餘額寶？答案非常簡單：這種商業模式在美國不能成立，因為利率是市場化的。目前，中國有約四分之一的銀行資金已經被「市場化」了，這就是所謂的「理財產品」。銀行在理財產品中的獲利比普通存貸業務更豐：利差更大，加上多重收費。可以想像，在未來5至10年，所有銀行的利率都將由市場決定。等到利率市場化之後，存款利率將走高，餘額寶的存在逐漸失去意義。「寶」類產品就成了中國利率自由化的「烈士」。或者它們必須發明新的遊戲。目前來看，銀行不屑於理睬餘額寶和其它"寶"。但如果他們開始動銀行的奶酪，相信銀行會反擊。銀行有多種方式「曲線加息」以爭奪存款，或者在各項業務中互相補貼。餘額寶和其它"寶"沒有「護城河」，銀行其實可以用非常小的邊際成本打垮它們，只是銀行目前還不願意，也不需要這麼做。注意：國債市場和貨幣基金並不是沒有風險的。一陣狂風就可以打翻餘額寶和其它"寶"。而銀行巋然不動。
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