火燒資源股殼股妄想變神華

2007-10-18 NM

煤炭股龍頭中國神華上週二在A股上市，首日掛牌暴升九成，至本週二短短一星期上升近一點五倍，為資源股創造了「神話」。

有智慧不如趁勢的殼股老闆；近月紛紛變身為資源股，就連賣上班服的Gay Giano亦仆去做礦，一手揸住八隻殼的詹培忠也東買煤礦、西買石油，甚至走到荒漠地區搜羅金屬礦。

他一語道出資源股背後的遊戲規則，就是「願者上釣，各安天命！」股民還是自求多福！

最近謀求躋身資源股行列的五間上市公司，其中三間包括泰盛實業（1159）、北京時裝（761）及旭日環球（353）的幕後策劃者，原來正是剛抗癌成功，身兼立法會議員的「金勞詹」詹培忠。資料顯示，今年五月開始，詹培忠已密密出手買「殼」鋪路，短短三個月，先後入主北京時裝、正輝（169）、中富控股（1191）、泰盛及嘉利美商（704），成為單一大股東。櫈未坐暖，詹培忠已急不及待大耍魔法。其中正輝與中富控股，先後變身中國地產股及環保概念股，餘下三間公司，就瞄準最當炒的資源概念。

上週一，詹培忠在金鐘海富中心的議員辦事處內，揭開買殼變身的來龍去脈。「我而家係八間上市公司的單一大股東……我唔會買超過三成，咁就唔使提出全面收購……」瘦了一圈的詹培忠，一臉得意地展示公司手上籌碼，不但未見絲毫病容，講起煤礦資源時，更是精神奕奕。

周街有礦賣

「先講 353（旭日國際），係鈦礦（注：Titanium，輕金屬，用以製造飛機外殼、飛彈），我而家係第二大股東，麥格里仲做緊評估，兩、三星期後，會舉行特別股東大會，仲會搞路演集資。跟住761（北京時裝），個鎳礦（注：Nickel，用以製造不銹鋼）喺印尼第五大島蘇拉威西，已經生產緊，唔使太多錢去開採，一挖就係，好到不得了……1159（泰盛）初步係外蒙古煤礦……」除了已公布的，未公布的亦照講：「停緊牌的718 （百威國際），會注入再生油項目，喺江蘇省用菜籽來提煉，初步估計每年出產量有二十至四十萬噸，不過到時亦可能係二百萬噸，呵呵……仲有704（嘉利美商），會擺礦項目入去……」

詹培忠滿肚雄心壯志，不斷重複：「我嚟緊仲有大把項目會注入泰盛，而家大把（資源項目）俾我選擇，好多人上門搵我傾，個個星期都一定有，任我挑。」

願者上釣各安天命

但當記者拿出泰盛發布的收購通告，指出公司用一億五千萬現金，及發行可換股票據，共十四億收購的蒙古公司，只擁有煤礦的勘探權時，詹培忠馬上收起笑容，指着文件說：「文書我冇詳細睇，邊有咁多時間，有會計師、律師會睇。」對於何時完成勘探，他說：「時間表當然有，但實際工作唔係我負責，我只係負責構思、策劃……」

「文件係證監會批嘅，將來項目的結果，可能好成功，亦可能好失敗。」一向語出驚人的詹培忠，道破資源股背後的遊戲規則。「文件寫清楚了，你睇咗認為唔好嘅，就唔好買，冇人拿支槍指住你去買，如果你覺得冇開採權，太貴嘅，咪唔好買囉，係咪？願者上釣，各安天命！」

公布變身煤礦股後，泰盛股價單日升過兩成，但詹培忠否認注入資源概念，是為托高股價獲利。「有人咁做，但你睇我有冇買賣，我全部冇買冇賣，而且（泰盛）波幅唔係好大，最多都係兩、三毫。所以，投資者最緊要帶眼識人！」

另外，專賣上班服的Gay Giano，亦跑去採礦。○○年上市的Gay Giano擁有十六間分店，去年虧損二百五十五萬，公司現金只有約一千萬。公司蝕錢，但上市公司這個殼卻得到買家垂青。今年七月，公司獲內地民營企業聯泰集團，出資一億元，收購近六成股權。本月中，公司宣布與成都靜安礦業簽下諒解備忘錄，擬以一億八千多萬港元，購下靜安旗下華龍礦業及興康礦業，不少於五成一的股權。兩間公司分別持有位於雲南及四川，含有鋅鉛及錫鋅的礦產，但注明只有若干採礦及勘探權。Gay Giano資源上身，大股東黃柏霖就急不及待出招骨水，本週一以每股二元三角四，配售一千萬股，集資二千三百多萬，認真和味。

資源股熱潮下連放數佬都要變身。由放數界名人陳遠明（George Chan）控制的四五線股明日國際（760），亦於本月初公布簽一份沒有約束力的諒解備忘，以間接收購在大陸內蒙古的一個煤礦約五成五權益，作價四億七千萬元，並由上市公司發行新股應付。通告還表示，明日國際有權以現金一億四千萬元額外入股接近一成五。「份通告出咗等於無出，唔好講究竟挖到幾多煤，連個礦喺邊度都唔知，內蒙古咁大你個礦究竟喺邊？tomorrow （明日國際的英文名）喎，聽日係點我就唔知了，我淨係知道你以前係點！」一名熟悉細價股的證券行老闆說。

股價長期在三角水平徘徊的明日國際，在九月底即未發出進軍煤礦通告前，股價急升近兩倍至八毫九，通告發出後更炒至最高一元三角五仙，但近日已回落，行內人指高位派貨大致完成。

專長做財務按揭及放款業務的陳遠明及其弟弟陳遠東，九五年借殼大富地產上市，大富地產並於九七年改名為DC財務，於九八年以四億元高價售予羅兆輝。陳遠明專放數給上市公司大股東，但與他交過手的債仔大多沒有好下場。例如今年初因詐騙入獄的「金王」陳發柱曾將旗下長發建業的股份抵押給陳遠明，最後陳遠明奪走長發上市公司殼，並於○三年轉售給金融奇女子樂家宜控制的金榜集團。

行政總裁歡場聯誼

而這間原本做電子產品的明日國際，是陳遠明於二千年接掌過來的，○六年度該公司虧損一千六百多萬元。本業乏善足陳，行內最深刻是大股東的財技，由接掌至今約七年之間，先配股再大折讓供股、然後再拆細再供股，如此頻密的集資行動，加上公司盈利倒退令投資者卻步。

今年五月，明日國際找來曾任對沖基金（Oasis）基金經理的顧弘源（Kevin Koo）擔任行政總裁。今年三十八歲的顧弘源，出名「好叻識女仔」，又曾經與葉劍波妻子傅明憲傳過緋聞，加入明日國際後立即向經紀「軟」銷，「佢入公司無耐就安排飯局，地點是朱培慶（前廣播處處長）同Coco去嗰間MUSTKARA。佢仲話同陳遠明好熟，日後幫公司搵新投資項目。」一名認識顧弘源的投資者說。交遊廣闊的顧弘源加入後不久，明日國際先發過通告，指計劃投資一間做手提電話增值服務的公司，炒3G概念；事隔三個月，又找煤礦生意。

借殼炒上骨水有法

資源股當炒，在市場上有不少大陸偏遠地方的礦主，捧着個未開發的礦到香港的上市公司拍門，希望齊齊搵食，現時市場上起碼有三、數間細價股正密謀轉型；內地亦有不少礦主來香港借殼上市。有一間已經轉型的上市公司的高層說：「我哋大大話話都見過四至五間呢類資源公司，有啲甚至自己拍門，好似近期有新加坡的礦主想嚟借殼‥‥‥但係新加坡的礦主就唔會呃人咩，全世界都有騙子。」

事實上，個別立心不良的上市公司轉型做資源股，站在上市公司大股東的立場，重點並非那些煤礦或相關資產是否值錢，而是自己能否從中得到利益；而賣方則主要考慮能否成功借殼，日後再利用上市公司這個地位進行融資。有熟悉這類交易的人士透露：「點解明明資產不值錢，上市公司都願意出高價買入？因為大前提並非上市公司的利益，而是在大股東身上。好似經營不善的上市公司的股票根本不值錢，再用呢啲垃圾股票換不值錢的資產。」該消息人士續說。

龍蝦大王中途撻Q

香港過去甚少資源股上市，散戶甚至證券分析員都對分析資源股感到陌生，因為當中牽涉很多技術用語及風險因素。有投資資源項目的上市公司高層教路：「咩嘢礦都好，試問有幾多經已投產？就係無！」前車可鑑，以往不少變身後的公司，結局是「影都無埋」。

由「龍蝦大王」變身能源股的中國能源（228）是較早變身的細價股，該公司在○六年初公布投資逾五十億元到內蒙的煤礦項目，而上市公司只擁有該項目的勘探權。但到了○六年年底中國能源又發通告，指公司在進行收購盡責審查期間，當地政府要求煤礦勘探需調往另一個地盤進行，而公司鑑於另一個地盤面積較大，再加上需要額外的時間及成本，竟然決定終止有關項目了事。

由羅旭瑞控制的世紀城市（355）今年四月公布，購入外蒙古鈾鐮（注：Uranium，核電廠所需放射性元素）近五成一的權益，是公司首次進軍能源項目，五月份立即配股集資五億元；然而至今仍未見公司完成及發表勘探報告，更遑論何時可以投產。世紀的股價亦由四月份最高約四角六「打回原形」至一角七左右。

開礦講財力

有份參與變身行列的上市公司的高層續說，現時不少公司只公布購入的資源項目的面積、以及預計蘊藏量有多少，這些數據統統無用。因為「個地盤幾大都好，當中實際有資源的面積可以好細。預計蘊藏量同最終可以挖到幾多，又可以有好大偏差。」他續稱，要到完成勘探報告後才能確定資源項目是否有價值，但「搵到有分量的公司做勘探亦唔容易，且費用昂貴，幾千萬做一個勘探是好平常的，係咪每間公司都有咁嘅財力！」還有「之後的運輸安排，點樣將啲嘢運走，有無鐵路配合都好重要。」

在全球資源緊張下，資源股的確有投資概念。「做煤礦或者油項目，做十個九個最終可能都會失敗，但只要做到一個就可以搵到好多錢。」一名上市公司管理層說，但問題是哪間上市公司有這個本事。

資源礦分布圖

蒙古國

‧於 1924年在當時蘇聯協助下獨立，成立「蒙古人民共和國」，至1992年2月12日放棄社會主義，推行多黨民主制，國名改為「蒙古國」，人口只有295萬人。

‧中國是蒙古最大的貿易夥伴，蒙古國主要向其出口食物及礦物，其次是美國、加拿大及南韓等國家，其中電子公司三星曾於上年表示已進軍蒙古銅礦工業。

內蒙古自治區

人口有2,400萬，當中漢人佔約八成，蒙古族人約佔兩成，另有少量少數民族。

新疆維吾爾自治區

人口有2,050萬，維吾爾族及漢人各佔人口約四成，其餘為少數民族。

細價股變身礦業股

注1：中能控股於07年1月成功收購澳門天然氣公司，與中石化（386）合作澳門輸入天然氣項目，並計劃今年年底動工。

注2：如果只以非法律形式簽約買礦（例如諒解備忘錄），公司最終未必會進行有關交易。

*以收購礦業資產停牌前當日收市價為準。

**以收市價為準

# 以3月30日公司澄清計劃收購天然氣項目前一日收市價計

##以9月17日公司配股前一日收市價計

資料來源：公司通告及年報

^ 公司於8月9日才開始有關項目，營運數據有待日後公布。

^^ 早於9月4日起至10月11日（宣布買礦當日），股票成交額較平日大幅上升，當天收市價為$0.87，若以此為基準點，升幅應為78%

^^^ 10月15日晚上宣布買礦但並無停牌，遂以10月15日收市價計。

袋袋平安兩招

第一招：掏空上市公司現金

上市公司股權不變，但公司手上大部分現金或流動資產已被調走，購入沒有盈利前景的資產。

第二招：垃圾換垃圾

這類上市公司通常盈利前景及股價表現都差，但有一定數量現金，吸引第三者借殼。

上市公司印股票收購資產，並引入新股東，表面上並無異樣。

新股東入主後，再以上市公司的現金，向另一名第三者購入新資產或訂立服務合約之類。

該名第三者有可能是中間人。

該第三者（中間人）收到現金後，將現金轉往上市公司原股東的海外戶口，整個買賣殼交易才算完成。

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