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港股更适合价值型投资者 大海的唇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4aff7ae40100p2g7.html

港股更适合价值型投资者

——谨将此文献给那些致力于成为价值型投资人并未来有可能进入港股市场的投资者。

 

06、07年那时包括以前，中国早一代的私募基金都有投身港股的经历，那时候我觉得A股涨幅可观，有很多个股的涨幅甚至可以用“惊人”来形容，对于东方港 湾等私募基金列举的翻N倍的H股也没觉得有多牛B，起码我当时觉得与其花时间在H股上，不如做A股，那样似乎来钱更快。

 

最近我发现一个有意思的现象，就是身边专心做港股的人在越来越多，起先我以为他们不太了解A股，后来问下来才知道，其实都是A股的老鸟，他们之中很多人都 有8年以上甚至和我一样有16年以上的投资A股的经历，他们以前都是做A股起家，后来兼做港股，最后彻底放弃A股，转为专职并专一做港股。

 

究竟是什么原因使他们（包括很多私募）都热衷于H股的投资呢？

 

我最先发现的是这个群体的一个共同特质就是：他们大都是极度重视安全边际的“价值型”投资者（在此我暂时用“价值型”投资者这个称谓来称呼他们，尽管这仍 不是很确切。）

 

其次，他们都很勤奋，很认真地研读自己跟踪的上市公司财报，收集相关上市公司信息并对公司发布的每一份公告第一时间进行查阅。几乎每个人都有自己整理的上 市公司的手稿或是电子稿（包括EXCEL表和打包的压缩文件）

 

再有就是，即使操作风险较大的窝轮，他们也有很强烈的基本面意识和止损纪律。

 

我不敢说自己是一个纯粹的价值投资者，但我致力于成为一名“价值型”投资者（即注重投资的安全边际、基于价值判断而做出每一次买卖决定）。接下来，我结合 自己这几年做A股及H股的经历来说明为何H股更适合价值型投资者。

 

一、A股无论牛市、熊市，猴市还是猪市，最终都是“政策市”。

我的意思当然不是“价值型”投资者完全可以无视“政策”，但“价值型”投资者无疑会将更多精力放在企业基本面的分析和跟踪、公司商业模式、核心竞争力的研 究、公司价值的评估和判断等等一些因素上面，全球只有A股每天都在疯传这样那样的消息，我不是权贵阶层，我相信大多数像我一样的普通人得不到任何第一手的 “内幕消息”，中央要出什么文件了，哪个部委又要有什么动作了，哪个国字号背景的上市公司大股东又要资产注入了……这些信息我们只能通过正规渠道的媒体发 布才能知晓。当你知道的时候全国人民都知道了，你只要庆幸自己不是最后一个知道的就OK了。A股自古以来就有“政策底”和“政策顶”之说，社保资金、保险 资金屡屡抄底逃顶我们已经习以为常。如果你告诉我你对国家政策漠不关心，无疑你会失去一个极为重要的参考指标。事实会教育你，你忽视D的存在，D就把你撇 开。在这样的环境下，上到各类投资机构、下到各级中小散户，无不唯D的令旗马首是瞻。ZF发个区域振兴规划，资金就从新疆炒到西藏，从海南炒到海西，从重 庆炒到东北……我把2009年这种股市盛景称作：“ZF坐庄，带头炒作；机构炒股票，ZF炒地图。”

 

做港股的确不用费时间每天去猜测香港政府会什么时候干预市场，当然如果你买的上市公司其竞争对手在美国上市的话，你可以拿到一起对比一下。最起码这都是基 于上市公司基本面的研究，而非盲目地猜测。所以做港股一段时间的投资人都有这样的感慨，就是“天道酬勤”！只要你够勤奋，够细致，有自己的一套相对成型的 投资体系（包括交易系统），那么在港股赚钱不是难事，把握也比较大。

 

二、A股机构是“散户行为式”的机构。

不要说散户追涨杀跌，A股的机构同样对追涨杀跌乐此不疲，正所谓牛市说牛话，熊市说熊话，顺着趋势说永远都不会错。所以你会发现，如果某天大涨，所有的分 析师便会一边倒的推翻前期观点一致看多，可怜的散户却一次又一次被这些人忽悠得晕头转向。曾有一次我和某证券公司老总聊天，他问我对市场当时的看法，我很 坦诚地告诉他我认为很多股票炒作得有点离谱了，这么贵的价格我绝对不会买。他笑了笑对我说，中国的股票都是炒出来的，只要有概念，市场不缺钱，用不着考虑 什么价值，30倍PE你觉得贵，等市场炒到60倍的时候，你回过来就觉得30倍很便宜。千万别用巴菲特那一套套在中国A股市场上，别忘了我们的“中国特 色”。所以我们看到的是一个股票的评级涨的时候一再调高，跌的时候一再调低，这不是一群“大散户”耍着一大群“小散户”玩吗？

 

港股的研究机构也有扯淡的时候，不过比内地的要靠谱，因为他们比较要面子，觉得自己是国际大投行，不能太砸牌子，所以搞些预测，做些报告有时候还是可以相 信和参考的（但要注意大行一般都喜欢鼓吹大股票）。不过普通散户可能不一定会知道，再诚实的研究机构给报告也是“看人下菜碟”，你在网上看到的是一个版 本，给VIP客户的是另一个版本，给基金、投资机构的又是一个版本，自己留着的，呵呵，你说呢？总之你能拿到含金量多高的材料取决于你对他的重要性有多 大。

 

三、从换手率看交易群体

在中国，说自己职业炒股，好像还不太光彩，但如果是在职炒股，则没啥大惊小怪，起码酒桌上还有点吹牛的资本。虽说这几年公募、私募基金发展很快，但大多说 中国人还是习惯于自己操作股票，因为这样更刺激，更有参与感、成就感。因此越来越壮大的散户群体使高换手率成为A股的一大特色，很多人热衷于今天尾盘买， 明天开盘赚1%就卖的游戏，有的甚至一天做N多次交易，这一点很难用A股交易佣金较H股低来解释，或许这是原因之一，但绝不是最重要的原因。

 

在我看来，港股投资人以中长线居多，每日不足0.5%换手的股票比比皆是，如果有3%的换手，那基本上可以算热门股了。以我持有的837为例，有时候一天 居然只有8-10单交易，成交额不足200万，我有时候常开这样一个玩笑，国内只要来一个大户跑到H股，拿着300-500万找个小股票自拉自唱，过过坐 庄的瘾，一定很满足。我举这个例子的意思是做港股投机的人少，非要说他投机，也是价值投机。为什么呢？因为如果他真想投机，香港高风险的金融衍生品有的 是，简单的玩儿窝轮就够刺激，犯不着在H股上墨迹。因此港股很多股票并不太理会大盘的走势，因为大家买股票的依据主要是看他值不值，而不是根据今天大盘的 涨跌来做出是否买入的决定。还有一个明显的特征就是港股投资人一般都喜欢派息率较高的股票，分红慷慨的公司往往受到追捧，行情不好的时候也很抗跌，A股的 投资人似乎这方面很少关注，他们宁愿在股价上赌输，也不在乎这点“微不足道”的分红派息。

 

四、关于内幕交易、信息披露。

A股的散户股民无论上了多少次“黑嘴”的当，吃了多少上市公司的亏，都永远那么热情的鏖战于这个“赌场”，不离不弃。这是什么原因呢？因为A股的新股民 多，很多人到股市来都是想来赚快钱的，别跟我讲十年X倍，我等不了这么久，所以上市公司大比例送股，市场最欢迎，这样可以把股价炒高，遗憾的是当散户知道 这些消息之后，股价往往已经直冲云霄，等你追进去后，机构庄家正好派发给你，哈哈，所以散户一直会问：“为什么受伤的总是我？”其实在A股，对你来讲是 “秘密”的，对于上市公司和机构，他们之间没有“秘密”。

 

港股的信息披露的确很及时，大股东的增减持第二天就会披露、而机构的增减持隔2-3天你也能看到。这对普通散户很重要。还有就是很多上市公司的年报行情对 于散户和机构来说，信息上是平等的，因为你会发现很多港股在披露年报的第二天、甚至过后几天才出现大涨或深跌，而之前却毫无动静，这和A股差异很大，大家 都知道，A股的年报、半年报的好坏早已在披露之前的走势当中反映出来了。这一点对于价值型投资者来说，毫无疑问是天大的福音，只要你长期跟踪一些上市公 司，对其基本面比较了解，你就有可能在大资金进去前做好潜伏，甚至你可以把年报行情做得很成功。

 

 

五、齐涨齐跌的A股，充斥着恐惧与贪婪。

人性中的恐惧和贪婪在任何一个证券市场都能见到，只是在A股你能感受得更强烈。便宜的时候个个便宜，贵的时候只只贵。1664点的时候，你不需要研究太多 个股的基本面，你只要搞清楚大盘的趋势，掷飞镖式的选股都不差不到哪里，没准摸了个ST或是概念股比茅台、苏宁涨得凶悍。呵呵，我都懒得举例，不是吗？若 是A股大盘狂跌，有哪个能独善其身？历史上真的很难找到。“错杀也要杀”，这就是A股的逻辑。这看上去是价值型投资者的“良机”，但更多时候是股权投资人 无奈地选择清仓，因为实在找不到价格公道的投资品种。

 

港股一天内的波动不大，一般情况早市开盘基本奠定了一天基调；但从K线图看，其每日的K线上蹿下跳，全是缺口，毫无规律可循。个股由于不设涨跌停板，有时 候你走运的话，可能会碰上一个1天1倍股，当然若是碰上黑天鹅事件，一根大阴棒也是要有多长就有多长。这就说明追涨杀跌在任何一个市场都不同程度存在。对 于有足够耐心的投资者来说，在08年底，香港的很多股票PE（品质不错的消费股只有个位数）和PB（大多低于1，甚至低于0.5）都低得惊人，因此那时满 仓H股，收益的确远比A股高。再加上港股上市公司披露年报及半年报的时间多分布在不同月份（上市公司的财务年度除了自然年度外，有一些是6月30日、3月 31日、或是9月30日为财务年度截止日），因此港股的年报和半年报行情几乎月月都有，即使大盘疲软，个股仍然可以精彩纷呈。而且香港恒生指数哪怕到了3 万点，还是能找到便宜货，造成这种情况有两个很重要的原因，一是研究员一般只研究大股票，小股票没人研究（可能是人手不够或是调研成本高），还有一种原因 是小股票的交易量小、流动性比较差，机构吸筹和出货都比较困难，价值型投资者完全可以通过自己的勤奋来获得资本市场给予的奖励。

 

六、同类公司港股更便宜（除银行、保险）。

初入H股的价值型投资者会有一种感觉，看了港股的股票，看A股提不起一点兴趣。你不要以为H股没有好的上市公司，说实话有些公司远比在A股上市的同类公司 好。我在此列举一些（A-H 股省略），相信这些公司和品牌都是大家耳熟能详的：

吃：味千、雨润、康师傅、统一、小肥羊、旺旺、雅士利、蒙牛、澳优、汇源、王朝、金威

穿：宝姿、百丽、达芙妮、安莉芳、思捷环球（Esprit）、堡狮龙、鳄鱼恤、佐丹奴、李宁、中国动向（Kappa）、安踏、特步、361度、匹克、利 郎、波司登、迪莱、博士蛙

戴：周生生、谢瑞麟、东方表行

玩（含网络、通讯）：腾讯控股、阿里巴巴、好孩子

用：维达、恒安、谭木匠、霸王、 美即 、欧舒丹、莎莎国际

商业：百盛、新世界、银泰、物美、国美、北京京客隆

传媒：凤凰卫视、东方报业集团、经济日报集团、中视金桥、英皇

保健（含生物制药）：神威、联邦制药、华翰、瑞年、威高、创生、微创、康哲、四环、罗欣

金融：港交所、惠理、国泰君安、友邦、宏利金融、渣打、恒生、汇丰、中国财险

地产：新鸿基、长江实业、恒大、恒隆、碧桂园、SOHO中国

 

当然好公司不代表是好股票，股民买之前还是要擦亮眼睛。像今年（2010年）的李宁（2331.HK）、阿里巴巴（1688.HK）、蒙牛乳业 （2319.HK）、思捷环球（330.HK）、中国动向（3818.HK）、汇源果汁（1886.HK）都走得令人很失望，持有一年不但没有盈利，有的 甚至亏损得厉害。

 

七、价值型投资者的乐园，一样处处充满机会和陷阱。

在香港，如果你还有精力研究，其他市场也不乏相当好的投资标的。你可以完成全球资产的配置，一定程度上可以规避地区性的系统风险。但H股的风险并不小，或 许比A股风险更大。A股的ST股有壳资源，所以业绩再差也有人炒，港股则不同，股票退市不奇怪，却代表你的投资血本无归！在香港有很多仙股，投资者如果单 纯图便宜而买入往往会遭受较大亏损，因为仙股往往是因为经营极差、业绩亏损扭转无望的股票。有的仙股甚至一天都没有一笔交易，一旦买入，都不知道还会不会 有下一个买家。当然香港老千股更具特色，初入香港的新股民不少都吃过千股的亏。类似股票名称叫做“中国XX”或是“亚洲XX”的，看似很牛B，实则千股嫌 疑。所以在香港买股票要非常注意公司的管理层的动作，对于一些有“前科”的公司最好敬而远之。

个股研究：谭木匠（作者：启明星价值投资） 大海的唇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4aff7ae40100skgh.html

这是我港股实盘交流群中的群友对谭木匠研究整理后的文章，在此推荐给关注谭木匠（00837.HK）的朋友阅读。以下是原文，我未做改动，但为了考虑连续 性，将上、下两篇进行了合并。

 

点击此处 赏阅原文个股研究系列之三 谭木匠（上）

 

说说谭木匠，这两年谭木匠神奇地吸引了众多价值投资者的注意力，此前在大海的唇和Rathman那读过相关博文，可我真正关注谭木匠是看到一位朋友(忘了 谁了)写博说，谭木匠是他发现的最有价值的港股投资标的，这个判断听起来相当诱人，能被投资者赌上身家的股一般都不太差，于是发力研究了一把。启明星暂时 还未持有谭木匠这支股票，分析谭木匠也仅算是练手。如果有任何事实或数据引用出错，请朋友们第一时间指出，非常感谢。任何和谭木匠有关的讨论，请在本文后 回复。另外本文小部分引用以上朋友及部分其他网友的博文资料，在此一并谢过。

樓市投資必勝法(澳門過大海篇) Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=4928
Lumyeung 兄你好
我係澳門人， 機緣巧合下拜讀到Lumyeung兄既文章， 希望可以做到所講既40歲前有三間屋，請賜教！
由於而家澳門既樓價升得太犀利，而租金又怪異地不成正比，一般只可收到供樓既一半或三分二既租金，故希望可以轉為投資香港既住宅。本人上年結婚，30歲，與丈夫收入為約$20,000 + $25,000，供緊層樓現值約$280M (自住), 欠銀行$100M，假設分25年供月供$4300。手上現金約$400,000。請問：
1. 投資那一區/屋苑較好？聽講灣仔較值租，但我希望租客質素較好，始終較少時間睇住層樓。
2. 應該買幾錢既樓作投資？
3. 現在還是等樓價跌少少先入市？

謝謝Lumyeung兄幫忙！！
喜喜

 

答:

租客好唔好要靠你自己眼力同埋agent有冇心介紹。第一步係物色投資物業，而係出街睇樓前，梗係要知道自己可以借多少啦! 以喜喜呢個case，佢可以用自住物業套樓價七成出黎，即係2.80mil*70%-1.00mil = 0.96mil，當然假設係你間樓估價要足二百八十萬啦! 但先唔好套咁盡，先套0.5mil，加埋0.4mil手上總現金有0.90mil。而樓按就變左月供$5600。基於現行香港投資物業只可做五成按揭關係，就咁睇如得cash 0.9mil只可買1.8mil或以下既樓。

 

至於有人問唔報澳門有按揭還緊得唔得。第一緊係唔好比佢見到月結單扣錢條數，應該可以!! 同埋外來人黎香港買樓收入最多只計核實到既八成(80%)，再加上今次只建議喜喜借五成上會，應該可將外來人過大海黎香港買樓風險因素降低。

 

「由上而下」遠比「由下而上」適合

聽過星火燎原，同意租金同按揭利率所得出的淨差距係決定間樓抵唔抵買既重要因素。投資股票有「由上而下」及「由下而上」兩個決定投資項目(選股)既方法。至於投資樓市本樣認為「由上而下」遠比「由下而上」適合。因為屋只係一間屋，佢唔似一間公司咁會有產能提升同改善業績既能力，房屋租金向上亦只係大環境推使，所以解答喜喜問題，同大家考慮買樓前一樣，用「由上而下」approach解答，即調轉由問題三答到一。

 

等定係買? 再談樓市必勝投資法

由於近排新加入超筍樓盤fans增多，本篇再談樓市必勝投資法。首先要計既係手上有幾多子彈，而子彈用家庭借貸力(credibility)量度。用好市時銀行願意給予買家既最大借貸額為本，於樓市熾熱時只用最大借貸額既一半，跌市時用夠七至八成。如此便可在旺市保持借貸力，亦即購買力。係跌市時用剩餘借貸力入貨，但買到既樓比旺市時可大一倍。喜喜條數係咁計:  總購買力 = $(20,000 + 25,000) * 80% / 2 = $18000。建議係現時旺市只用總購買力一半去買樓，現時第一間樓套現後要還$5600，喜喜下一間樓最好供$18000/2 – 5600 = $3400，咁就維持總供款不超過總購買力一半。

 

平常你係知自己要借幾錢，再去計每月要還幾多。我地係倒轉計，要還$3400一個月，分到最長三十年(而家唔講四十年住!)，可以借到幾多呢? 係現行息率約2.15%下大約可借90萬。就咁喜喜可以攞住手上90萬cash做首期，問銀行借多90萬，買多間1.80mil既樓。

 

假設樓市升50%

買呢個銀碼既樓有個好處，你唔使點揀。因為冇得揀，可以直接入大埔睇翠屏花園。如此喜喜便淨低月供九千蚊既借貸力，假設港澳樓市同升五成，新買翠屏賺0.9mil，澳門樓又賺1.4mil，合共2.3mil。好易明!

 

假設樓市跌50%

如果開跌，喜喜翠屏有租收冇問題，澳門間樓應該介乎負與唔負資產之間。但係喜喜今次可以用淨餘九千借貸力借2.65mil*90%(因為每一萬元借貸力分三十年還可借2.65mil，當然假設利息不變，如有變要下調購入樓宇金額)。到時咩樓都平哂冇人同你爭，理先生可「施施然」用2.65mil*90%=2.30mil買多間樓，相信到時夠買間西九昇悅居兩房。到時有三間樓係手，如幾年過後原本跌左五成既樓市又升番一倍，即返回開始時水平，澳門樓同翠屏平手，沽出昇悅居賺一倍即2.3mil! 所以升同跌都會賺到2.3mil!

 

當然你又會同諗樣講如果跌完五成再五成，喜喜會輸斷氣。咁諗樣都知大亞灣核爆香港連條草都生唔到既機會都有，可行與否足下自判。投資永遠先問自己可承受幾多風險，同埋自己願意承受幾多風險。係講必勝法期間已答了問題一至三。而點解知道必勝法而仲未發達既人，係嚴守紀律方面有問題。

 

仲有就係，如果唔升唔跌開圍骰，喜喜都贏。

樓市投資必勝法(澳門過大海篇)(答) Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=5664

答:

租客好唔好要靠你自己眼力同埋agent有冇心介紹。第一步係物色投資物業，而係出街睇樓前，梗係要知道自己可以借多少啦! 以喜喜呢個case，佢可以用自住物業套樓價七成出黎，即係2.80mil*70%-1.00mil = 0.96mil，當然假設係你間樓估價要足二百八十萬啦! 但先唔好套咁盡，先套0.5mil，加埋0.4mil手上總現金有0.90mil。而樓按就變左月供$5600。基於現行香港投資物業只可做五成按揭關係，就咁睇如得cash 0.9mil只可買1.8mil或以下既樓。

 

至於有人問唔報澳門有按揭還緊得唔得。第一緊係唔好比佢見到月結單扣錢條數，應該可以!! 同埋外來人黎香港買樓收入最多只計核實到既八成(80%)，再加上今次只建議喜喜借五成上會，應該可將外來人過大海黎香港買樓風險因素降低。

 

「由上而下」遠比「由下而上」適合

聽過星火燎原，同意租金同按揭利率所得出的淨差距係決定間樓抵唔抵買既重要因素。投資股票有「由上而下」及「由下而上」兩個決定投資項目(選股)既方法。至於投資樓市本樣認為「由上而下」遠比「由下而上」適合。因為屋只係一間屋，佢唔似一間公司咁會有產能提升同改善業績既能力，房屋租金向上亦只係大環境推使，所以解答喜喜問題，同大家考慮買樓前一樣，用「由上而下」approach解答，即調轉由問題三答到一。

 

等定係買? 再談樓市必勝投資法

由於近排新加入超筍樓盤fans增多，本篇再談樓市必勝投資法。首先要計既係手上有幾多子彈，而子彈用家庭借貸力(credibility)量度。用好市時銀行願意給予買家既最大借貸額為本，於樓市熾熱時只用最大借貸額既一半，跌市時用夠七至八成。如此便可在旺市保持借貸力，亦即購買力。係跌市時用剩餘借貸力入貨，但買到既樓比旺市時可大一倍。喜喜條數係咁計:  總購買力 = $(20,000 + 25,000) * 80% / 2 = $18000。建議係現時旺市只用總購買力一半去買樓，現時第一間樓套現後要還$5600，喜喜下一間樓最好供$18000/2 – 5600 = $3400，咁就維持總供款不超過總購買力一半。

 

平常你係知自己要借幾錢，再去計每月要還幾多。我地係倒轉計，要還$3400一個月，分到最長三十年(而家唔講四十年住!)，可以借到幾多呢? 係現行息率約2.15%下大約可借90萬。就咁喜喜可以攞住手上90萬cash做首期，問銀行借多90萬，買多間1.80mil既樓。

 

假設樓市升50%

買呢個銀碼既樓有個好處，你唔使點揀。因為冇得揀，可以直接入大埔睇翠屏花園。如此喜喜便淨低月供九千蚊既借貸力，假設港澳樓市同升五成，新買翠屏賺0.9mil，澳門樓又賺1.4mil，合共2.3mil。好易明!

 

假設樓市跌50%

如果開跌，喜喜翠屏有租收冇問題，澳門間樓應該介乎負與唔負資產之間。但係喜喜今次可以用淨餘九千借貸力借2.65mil*90%(因為每一萬元借貸力分三十年還可借2.65mil，當然假設利息不變，如有變要下調購入樓宇金額)。到時咩樓都平哂冇人同你爭，理先生可「施施然」用2.65mil*90%=2.30mil買多間樓，相信到時夠買間西九昇悅居兩房。到時有三間樓係手，如幾年過後原本跌左五成既樓市又升番一倍，即返回開始時水平，澳門樓同翠屏平手，沽出昇悅居賺一倍即2.3mil! 所以升同跌都會賺到2.3mil!

 

當然你又會同諗樣講如果跌完五成再五成，喜喜會輸斷氣。咁諗樣都知大亞灣核爆香港連條草都生唔到既機會都有，可行與否足下自判。投資永遠先問自己可承受幾多風險，同埋自己願意承受幾多風險。係講必勝法期間已答了問題一至三。而點解知道必勝法而仲未發達既人，係嚴守紀律方面有問題。

 

仲有就係，如果唔升唔跌開圍骰，喜喜都贏。

公開秘技艾威過大海挑機做賭神

2013-06-27  NM

已跳槽到王維基香港電視的綠葉王艾威，今年書展推出處男作愛情小說《情聖賭神之終極一注》，跟其他才女才子拗手瓜，艾威將鑽研十五年的個人秘笈傾囊而出，隨書附送做綽頭。為測試是否有料到，早前艾威到澳門賭場挑機，結果不消廿分鐘，將庄家KO。不宜磨爛蓆 艾威書展出處男作，隨書附送的《賭神秘笈》妹仔大過主人婆！「呢種投注策略唔係一鋪一注去定輸贏，而係設定十二鋪之內嘅注碼同投注方向。一開始就不能停，唔使思考，只須跟從方式指示去落注同緊守幾時收手規則。十二鋪之內，必定分出勝負。」艾威說。絞盡腦汁研究賭術秘笈，但艾威強調自己不是賭徒。「我唔鍾意賭o架，只係鍾意計數，所以有興趣研究投注方式，而百家樂就最接近一對一輸贏法。」秘笈公諸於世前，「臨床實驗」當然不可少！九五年，艾威帶住以「計出有九種機會輸，故用十注本錢贏一注」的秘笈初版，遠赴美國拉斯維加斯賭場實戰測試。「嗰次我喺拉斯維加斯三星期，每日出動一次，每次玩十二鋪就收手去行街；一來因為我條formula唔適宜磨爛蓆，二來賭錢其實好悶，玩一陣就想走。」結果，艾威以一萬元賭本贏近十萬。 做賭術顧問 凱旋回歸後，艾威保持一年去一次拉斯維加斯做秘笈測試。直至第三年，他連輸三set，痛定思痛的他決定返港閉關改良。「經改良後，變成十四注贏一注嘅保險法，只有八種機會會輸，即係只有4.15%。」艾威一副專家口吻。再次赴美國「戰場」測試成功後，艾威從此將秘笈封存。「自己好似瘋狂科學家咁，產品測試成功後，就唔再留戀，因為已經滿足咗我對數學嘅追求。如果唔係出書，條秘笈唔會再有重見天日嘅機會。」 估佢唔到 他除了演戲亦好唱得，有指當年他在訓練班畢業禮表演一曲《柔道龍虎榜》，一鳴驚人。早前他在新書發布會上大唱Mr.的《黑色狂迷》，聽到大家拍爛手掌。 澳門挑機險勝 為一試秘笈實力，本月中艾威應邀到澳門Banyantree酒店賭廳「卡利會」挑機，而接受艾威戰書的，是在該賭場打滾十年，任職經理的前無綫藝員李衞民（前藝名李煒棋）。公開挑機，背住秘笈失靈壓力的艾威，神色凝重在VIP房花了十五分鐘埋首在「路紙」寫下記號，之後雙方以十五萬籌碼下注，用四副啤牌對賽。艾威一開始便連贏四注，但他反而說：「牌風太順，令秘笈顯唔到實力！」話口未完，對手迎頭趕上，艾威輸人不輸陣，繼續淡定按秘笈下注；並大部分時間以「黐開買黐，跳開便跳」的下注方式進行。玩到尾段，艾威連環中注，結果只花二十分鐘，便將對手的十五萬贏走。勝出後，他劈頭第一句說：「賭錢真係好悶，嘥精神嘥時間！」勝出的艾威說沒有絕對致勝術，只有理性規律，絕不能自亂陣腳；敗在艾威手的李衞民亦說：「喺賭場做嘢十年，見盡唔少賭客，好多時都輸喺情緒上，衰一鋪就動氣亂晒。但艾威由頭到尾都好相信自己條方，所以佢都處變不驚，結果反勝。」

台灣餐飲人才游的是湖　不是大海！

2013-08-19  TCW

在新加坡中高價位餐廳中，最早聘用台灣人當主廚、最早向台灣招募服務生，都是同樂集團。它也是新加坡第一家上市的餐飲龍頭企業。 三十三年前，同樂第一家餐廳開張，就延攬來自台灣、現任金沙酒店金山樓行政主廚黃清標掌廚；隨著同樂知名度打開，黃清標也因此被新加坡餐飲界封為「廚界教父」。 同樂創辦人周家萌，同時也是新加坡餐飲業協會會長，今年四月，六家星國企業聯手到台灣開平餐飲學校徵才，就是由他推動。 他認為，在餐廳密度與競爭壓力都比台灣還大的新加坡，因海納百川，去國籍化用人，成為人才匯聚之處，也是迎戰全球市場的關鍵。以下是專訪摘要。 談台灣強項文化底蘊催生好服務，別國搶不走 《商業周刊》問（以下簡稱問）：為什麼會想到台灣找基層員工？ 周家萌答（以下簡稱答）：缺人是主要推力。許多新加坡人不願意從事餐飲業工作，讓業主無從選擇，只能依靠外來員工。台灣人英文較弱，其他都不錯，學校也很注重培訓，素質比較好。今年一月我到台灣考察時，看見王品、鼎泰豐、點水樓的好服務；服務態度好，跟文化底蘊有關係，不需要太多教育，就能自然而然散發，是別國搶不走的優勢。 問：如果一家成功的餐廳滿分是十分，你認為服務、環境、菜色，各占幾成？ 答：服務太重要了。菜好吃外，也要有人能介紹菜色。如果餐廳經營是十分，那麼服務占四成，菜色與環境各占三成。甚至服務可以到達八分、七分，都可能。 我觀察到王品成功因素，服務占五成以上；鼎泰豐一○一店，有一百多人服務；在餐飲業人多好辦事，當然，人要培訓。 談新加坡特色同樂二十六家店，店員半數外國人 問：台灣的餐飲業很蓬勃，而且新加坡餐飲服務員的薪水，沒比台灣高多少，你們想找年輕人來，吸引力在哪？ 答：（驚訝）我以為薪水高很多！ 問：不不，其實只約是台灣一．四倍。如果薪資不是太誘人，台灣年輕人到這裡工作，還有其他誘因嗎？ 答：有。我們吸引各國人來，整個環境像個大雜院，在多元刺激下，不管是處事、或者解決問題能力也會變高。 （新加坡）安全和工作環境還不錯，也比較制度化。還能「出國鍍金」賺履歷、學英文。雖然薪水差不多，但還是有差。兩地距離不遠，文化也接近，適應期短。工作兩年，回去肯定不一樣了！ 雖說新加坡處事太一板一眼，rule by law（依法行事），但好處是就事論事，比較有計畫。 問：除了薪資、環境，年輕人也會考慮升遷機會。畢竟台灣人到這邊是外國人，升遷管道暢通嗎？ 答：當然！我們有很多店長都不是本地人，靠本地人，新加坡餐飲事業都不用發展了。同樂現在海內外二十六家店，一半以上都不是新加坡人。機會很平等的，如果語文能力掌握不錯，升遷就更快了。 哪一國來，並不重要。加入我們，就是同樂一員，沒有國籍之分。當然，如果（同樂）在台灣展店，台灣人管理是最好，如果在台灣以外，願意去，更好。 到這裡來，已經不分了，新加坡餐飲業是一個大雜院（再強調一次）！同樂開業第一家店，就是用台灣廚師黃清標。 問：近日台灣與中國簽訂「兩岸服務貿易協議」，許多人怕中國人到台灣來搶飯碗；台灣人到海外工作，又挑起「人才外流」、「台勞」的敏感神經，對人進、人出，都有很大疑慮。你怎麼看？ 答：台灣給自己限制太多，發展自然受局限。但台灣有許多創意人才，在局限環境中散發影響力，很不簡單，尤其在休閒餐廳這塊。只是台灣餐飲業人才，多在內地（指台灣內部）延伸，在湖中奮鬥，別人也進不來。人才開放才能引進活水，把湖變成海！ 談人才移動台灣若開放大陸廚師，鐵定不一樣 問：新加坡雖小，但在許多美食評比中，排名都贏過台灣，你覺得這跟開放人才移動有關嗎？ 答：台灣如果開放大陸廚師，那鐵定不一樣了。新加坡贏在外來人口多，有小吃、也有米其林餐廳聚集，亞洲前五十強在新加坡展店就有好幾家，這裡的米其林餐廳星星是亞洲最多的（編按：指米其林星級餐廳到亞洲展店，新加坡是首選之地）。 九七時，許多香港名廚到新加坡，為新加坡中餐料理打下基礎；後來中國開放，也來了許多廚師，更精深了新加坡中菜發展。如果要說亞洲美食之都，我認為，第一是東京，再來是香港、上海，新加坡排第四，但卻是最多元化的，對人才來講，這裡就是一個舞台。 新加坡雖然小，但海納百川，（人才）游的是海！

2013年投資總結——我的征途是星辰大海

來源: http://xueqiu.com/6146070786/26868825

2013年是一個莫名其妙的年頭，一切都充滿著戲劇性的張力。大藍籌和小盤股的背離到了匪夷所思的地步，市場先生捧你能捧到九天之上，踩你能踩到九地之下，創業板漲得是那麽沒有邏輯，大藍籌跌得是那麽沒有節操……。在世界的無限荒謬之中，價值投資者體味著那一份人生的蒼涼和Karma。通過對散戶和機構持倉和情緒的觀察，我不得不承認，這個市場上絕大部分的散戶和機構都在暢快淋漓的酣然做夢。大風來了，豬都能上樹，慶幸的是，我沒有成為那只隨風起舞的豬，而是依然像諸葛亮一樣清醒，冷冷地欣賞著舞臺上的表演，靜靜地等待著夢醒時分。一、基本判斷2013年是改革元年，未來的改革力度不亞於二次改革開放，改革，永遠是第一生產力！十八屆三中全會後隨筆寫了三篇帖子，從會後兩個月的氣象來看，基本都應驗了（抱歉第三個帖子被有關部門收了）：十八屆三中全會點評 http://xueqiu.com/6146070786/26087315也談為何設立國安委和改革小組？ http://xueqiu.com/6146070786/26122570建國以來國務院權力之消長 http://xueqiu.com/6146070786/26127214註冊制改革是A股的歷史拐點，這個市場化的歷程將會極為漫長、殘酷而又輝煌，籌碼的稀缺性將會不複存在，個股期權等新玩法越來越豐富，整個A股市場的遊戲規則和生態環境完全變化，很多物種都會滅亡，港股就是未來的鏡子。繼續看空創業板為代表的高估值小盤股，三篇帖子：為什麽高估值小盤股的暴跌才剛剛開始？http://xueqiu.com/6146070786/26359349中國創業板能夠成為納斯達克嗎？http://xueqiu.com/6146070786/26371987主板PK創業板http://xueqiu.com/6146070786/26380263我的投資系統總結了一下，發表於《證券市場紅周刊》：釋老毛談投資系統http://xueqiu.com/6146070786/26450930二、投資業績2013年是我從A股走向全球配置資產的元年。至此，A股、B股、港股、 美股，四大賬戶全部開通！我仿佛閃回到銀河英雄的世界，年輕的萊因哈特將軍正踏上征程，旗艦伯倫希爾（Brunhilde，不是Berkshire）整裝待發，黃金獅子旗高高飄揚，我的征途是星辰大海……A股：虧損3.3%，上證指數下跌6.75%，超越大盤3個點。A股依然集中了我大部分的資金，而且今年新增資金量很大，全部加進A股，在安全邊際充分的時候必須足夠貪婪！今年的回撤並不意外，因為去年A股市值增長35%，這顯然是不可持續的，今年回撤是對去年的均值回歸，如果說我犯了錯誤的話，我的錯誤就是過於貪婪，用杠桿用早了……。第一重倉：中國平安第二重倉：招商銀行第三重倉：茅五軍團（今年最慘是五糧，全年-41%，抄底-11%）第四重倉：新華百貨第五重倉：福耀玻璃小二組合：雅戈爾、輕紡城、廣宇發展（重組股觀察倉）、沃森生物（小盤股觀察倉）B股：增長12%，上證指數下跌6.75%，超越大盤19個點。重倉二股：張裕B、古井貢B今年B股大換倉：清倉麗珠B、蘇威孚B，全倉紅白兩支酒。2013年兩只牛股麗珠B蘇威孚B叠創新高，高位出清，換成B股里的兩只大熊股張裕B、古井貢B。B股能給制造業20倍PE，卻給快消龍頭10倍PE，短暫的周期性調整不足以成為理由，長期看快消品的競爭優勢遠高於制造業。當時70億市值的古井貢B，即便虧損，五糧液一年的利潤就能私有化收了她，十大名酒，地方龍頭，從產業資本角度看完全具備購並價值。貴出如糞土，賤取如珠玉，果不其然，古井貢是這輪白酒反彈的急先鋒。反彈我已經不在乎，B股換股之後就封倉了，兩只酒股留著養老。港股：繼續空倉。美股：增長33%，上證指數下跌6.75%，超越大盤40個點。網遊股：賣出網易、盛大，換倉完美、暢遊，買入搜狐（網易有點貴了，盛大熱衷於玩資本運作，完美、暢遊都不錯，搜狐便宜是因為朝陽哥不務正業，分拆至少市值翻一番）醫藥股：先聲藥業被大股東無恥的私有化了，繼續持有泰邦生物（與A股的血制品公司比泰邦依然估值合理）科技股：買入藍汛（看好CDN布局，占有率高於網宿，與創業板的網宿科技相比市值剛剛1/10，誰更傻一目了然，誰在鼓吹網宿？）黃賭毒概念股：買入女性健康，繼續持有Lorillard（黃賭毒永遠無敵！）金融股：繼續持有伯克希爾、芝加哥商品交易所（伯克希爾是為了出席股東會，芝交所是最大的賭場股）總結：AB港美，四大市場，最愛A股，重劍無鋒；B股除了酒股已淘不到多少便宜貨了；港股便宜的大都是老千股，沙里淘金是勇敢者的遊戲；中概股是土豪出海行情，其能久乎？相比之下，A股最美：政府改革最給力，人民致富最勤勞，藍籌估值最便宜，市場賭性最瘋狂，戴維斯雙擊最猛烈，一句話，物美、價廉、人傻、錢多、快來！三、投資總結1.2013年最大的風險年初差點買煤炭股，國投新集，後來趕腳新能源革命的沖擊無法估算，沒想到連續暴跌之後還能再跌成13年最熊股之一，深深後怕，能源股不在自己的能力圈，便宜不能成為買入的理由，能力圈才是理由，否則很容易踩入價值陷阱，包括煤炭、有色、鋼鐵、航運等強周期行業，包括醫藥、TMT等一切沒搞懂的股票。http://xueqiu.com/6146070786/228043092.2013年最大的遺憾交易太頻繁，是這兩年的遺憾，交易中錯過了一堆牛股，去年拋棄了格力電器、江鈴B、上海醫藥，後來都漲的氣勢如虹。最不該的是格力電器換中國建築，教訓深刻！http://xueqiu.com/6146070786/22728904參看2012年總結，“格力是我最賺錢的股票之一，去年還參與了格力的增發。換股原因是2011年底家電業的四季報和市場數據都讓我對家電行業感覺寒風徹骨，預計一季報可能踩地雷，於是換了幾乎跌到凈資產的隱形地產股中國建築。”結果一年多來，格力電器漲了50%，中國建築漲了8%，這就是教訓，永遠不要忽視企業家精神對投資的重要作用。http://xueqiu.com/6146070786/26796120回頭看，格力換中建是典型的“割掉鮮花，澆灌雜草”，中國建築是個雞肋，2012年開始建倉，2年回報8%，相當於定期存款，我發現撿煙蒂式的投資不適合我，要買就要以足夠低的價格買優秀的企業，慶幸的是茅臺給了我這個機會，果斷清倉中建換茅臺，時值2013年12月。3.2013年最大的錯誤今年之所以造成A股虧損，最大的原因在於融資融券。上半年融資買入平安、招行、中建等大藍籌，在40元的時候融資融券買平安，長期看沒有錯，短期看犯了左傾盲動主義的錯誤，被勝利沖昏頭腦，這個毛病和某位投資哲學家很相似，要引以為戒！永遠都要慎用杠桿，永遠不要預測股價，切記！切記！4.2013年最大的幸運今年6月招行換浦發，和@巴菲林奇小厄姆 一起換浦發，這次倉位折騰的比較大，因為上半年時招商銀行是第一重倉股，主要擔心的還是招行換屆後的連續性，沒想到下半年趕上自貿區概念雄起，浦發行屌絲逆襲，浦發又換回招行和平安，這次操作大概賺了30%，僥幸使得今年減虧，並且把平安加到了第一重倉，把招行加到第二重倉，形成了目前一正一副的投資格局。5.2013年最大的得意今年最得意的布局有二：一是中國平安果斷加到第一重倉股，平安的三季報令我欣慰，印證了平安買對了，如果說茅臺是A股過去十年當之無愧的股王，平安就是A股未來十年當之無愧的股王；http://xueqiu.com/6146070786/22978973二是2012年擬定的茅廬計劃在9月正式啟動，在150元開始建倉茅臺，一手手買到了36手，因為融資融券每6個月都必須換手一次，無形中高拋低吸，成本竟然被我整到了119元，五糧液成本整到了17.7元，理解ROE/PB的投資者應該知道這部分資產的長期回報意味著什麽吧？茅廬計劃大作戰http://xueqiu.com/6146070786/22579963茅廬計劃大作戰2013年執行戰果披露：今年是播種年，單靠平安和茅五，我就敢得意的宣布，哪怕坐著不動，5年內輕松跑贏大盤和80%公募私募已經不成問題，真正的高手下棋，其實在落子的那一刻勝負已定！四、人生大事1.2013年最大的貢獻今年還幹了一件大事，營救雪友天地俠影：關於天地俠影事件致證監會的一封信http://xueqiu.com/6146070786/257888332.2013年最大的儀式2013年5月4日參加了Berkshire的股東大會，完成了朝聖之旅的精神洗禮。3.2013年最大的收獲收獲了愛情從13年到14年，從一生到一世，我的征途是星辰大海……

過咗大海就係神仙 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/02/blog-post_14.html
這個寒冷的情人節早上，筆者到了數碼港Broadway Circuit看了『華爾街狼人』(The Wolf of Wall Street)。這一部由馬田史高西斯(Martin Scorsese)執導，李奧納度狄卡比(Leonardo DiCaprio)領銜主演的黑色喜劇(Black Comedy)，把當年外號「華爾街之狼」的(又係)猶太人老千佐頓貝福(Jordan Belfort)事蹟搬上銀幕。片長雖然達三小時，但字字珠璣絕無冷場，絕對值得一看。

油價下跌的思考：為了「星辰大海」，你願意掏出多少錢？ 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/33417008

原油暴跌，第一個影響的產業就是頁巖氣、頁巖油行業，行業的成本高於60刀的原油，天然氣也是一樣（A股相關概念傑瑞股份、富瑞特裝都持續萎靡），接著就是光伏行業（明星股第一太陽能、SCTY暴跌、中概太陽能股斬腰的都不少，A股太陽能板塊還能堅持多久？），再下去肯定會影響新能源汽車。之前我說過，如果原油價格長期低於80甚至現在預期到50美元下（維持1年甚至更長的時間），那麽很多新能源產業鏈的公司要破產。大家投資新能源還是謹慎一些吧，本來這個行業在中國就不是好生意，現在可能還要遇到更大的壓力。

當然當下的投資和長期看好並不矛盾。誰都知道新能源必定是10年20年後的主流，舊能源必然淘汰，但作為投資者的你能堅持10年嗎？有的人可能跌個1個月就吃不消了……要是持續跌一年，估計就不止吃面那麽慘了。甚至搞不好你投資的新能源公司還破產了，10年後行業就算大發展又與他何幹？

不過，話雖如此，依然會有人願意為了登陸火星這樣的計劃而付出自己的金錢，但我相信更多的人只是被創業者一時的豪言壯語沖而昏了頭腦。雖然有時候新興產業需要泡沫，因為只有泡沫才能促進行業大發展，這對全人類的進步是一個好消息（從這一點來說資本市場起到了它應有的作用），但對於當下的投資者來說恐怕就未必是好事了。比如2000年科技股泡沫，現在的新能源技術都是一樣的。

舉個最簡單的例子，之前炒得很火的$普拉格能源(PLUG)$   有多少不管是長期還是短期的投資人在看好買入，結果呢？最終一地雞毛，誰還記得燃料電池題材來臨時豪言壯語呢？明白炒作就炒作，這種概念股就是賭桌上的籌碼，千萬不要把未來幾十年後的技術，當做現在支撐股價的基本面，自己把自己給騙了那是最要不得的。

所以，即便是對於長期投資者而言，也不得不思考，為了10年甚至20年後才能崛起的新興產業，你現在值得付出多少？你能做好這些行業長期價值毀滅10-20年的準備嗎？更別提那些遠看10年，只拿幾個月的短線投資者了。

我們的目標是”星辰大海”，為了這句話，你願意掏出多少錢呢？任正非說過一句話，領先一步是先進，領先三步是先烈。Musk這樣的天才值得所有人尊敬，但我相信你一定不會現在就去投資他的火星計劃，不是嗎？

碼農的征途是星辰大海（二）——生意篇 瘋投哥

來源: http://xueqiu.com/1456239271/35251960

$New Relic(NEWR)$      研報  瘋投哥
接上篇 《碼農的征途是星辰大海（一）》
http://xueqiu.com/1456239271/34899579
上篇我們分析了人，這次我們要來看看生意。


Cirne創建Wily和New Relic的動機來自於為日益複雜的企業軟件的使用者提供一種簡便高效的方式來監控軟件的運行，確保軟件使用的高效、穩定。歸結到一句話，就是為人們節省時間——節省了最終用戶的時間->獲得好的用戶體驗；節省了企業IT運維人員的時間->降低了運維成本；給商業決策者提供了直觀的支持，節省了決策時間，提高了決策正確率；這些都可以幫助企業降低成本，增加營收，提高運營效率，獲得更多利潤，取得競爭優勢。                                             

產品

如上圖所示，New Relic產品家族有許多種類，而且還在不停的擴大中，大家可以自行到官網上查看，這里簡單講下，New Relic開發提供叫做Agent的監測程序，以SaaS的模式提供給企業用戶，嵌入到企業用戶各種Web、移動應用中，對這些應用的各種事件和環境大數據進行收集，然後把這些數據傳到雲端進行分析，最終以直觀友好的方式（或用戶自定義的方式）呈獻給用戶，用於用戶監測軟件性能、定位問題所在，優化軟件運行效率，輔助用戶進行商業決策。

舉個例子，網絡訪問性能（速度、穩定性）對於如今網絡時代的企業特別是網絡公司是影響其生意至關重要的一個性能指標。New Relic的軟件可以對網站訪問速度進行很好的監控。以谷歌為例，網站打開的速度只要差400毫秒，用戶的請求將會下降0.59%，雅虎也發現，如果訪問慢了400毫秒，用戶訪問量降低5%到9%。亞馬遜的統計也顯示了相近的結果，首頁打開時間每增加100毫秒，網站銷售量會減少1%。
New Relic是如何對這些重要性能指標、環境數據等進行監測的呢？為了給大家更為具體點的感受，給組數據：New Relic的軟件目前有25萬用戶，監測100萬以上的網站、10億移動app，每日監測的用戶應用達到400萬，收集的數據點有6900億之多！憑著這些數據，New Relic可以使一個互聯網企業用戶知道其網站的客戶打開其一個網頁平均所花的時間是多少？如果用戶訪問網站有困難，那麽這些用戶地理分布是在哪里？是用PC還是手機上網的？用的是什麽操作系統？什麽瀏覽器？。。。。總之，New Relic的Agent軟件，就像是運行在企業軟件肌體上成千上萬的哨兵，日夜不停的監測一切事件，然後以直觀的方式呈現出來，也能應答企業用戶對其進行特定問詢查詢。試想，如果雪球用了New Relic的產品（見下圖），那麽在最近遭受DDOS攻擊時，哪里性能下降，哪些客戶訪問有問題，是手機還是PC訪問出現問題。。。。，相信會對定位問題有所幫助，可能就無需攻城獅們甚至老大時不時發帖詢問：某某地區的球友現在訪問速度如何？頁面是否能夠正常打開？

New Relic甚至還提供軟件模擬崩潰測試（A Crash Test Dummy）功能，使得企業在用戶使用企業軟件之前就能發現一些問題所在。

商業模式
當Cirne回顧在Wily為企業用戶開發應用性能管理（APM）軟件時，他認為那種傳統的給企業用戶開發軟件的模式是個pain business，怎麽講呢？就是傳統上，軟件公司接某個企業大客戶的軟件開發合同、開始了開發工作之後，公司的未來營收則嚴重依賴給該客戶軟件開發和接收的進展，非常的不具有可預見性，因此營收波動性較大。此外，這類軟件往往十分複雜，需要技術銷售人員花大量時間跟用戶溝通。因此，當Cirne創立New Relic時，他決定只以SaaS的模式來提供軟件，這樣方便企業按需使用、快速大量部署，並且軟件的使用要極為簡單，使得用戶對銷售、技術人員的依賴降低到最小。這樣，對應在銷售模式上，New Relic提供限時免費試用版，到期後轉成免費乞丐版（Lite）。若有進一步需求，則可每月付費轉成專業版，即所謂Freemium，Subscription模式。這種方式在個人軟件銷售中經常用到，但是傳統上面向企業用戶的軟件，通常不采用這種銷售方式。這樣，New Relic就可不再依賴任何單一客戶，平滑了營收，並且可以迅速的擴大用戶。
好，這里總結一下：通過SaaS +軟件易用+Freemium，Subscription這三者的結合，New Relic就完全突破了傳統的企業軟件公司模式，而變得互聯網化了，甚至我個人認為說它是一個互聯網公司也不為過。
此外，由於掌握企業運營的大數據，除非做的很爛，否則企業一般不願意更換這類軟件提供商，因此具有一定的客戶黏性。而如果用戶使用體驗好，隨著用戶生意的變大，還會擴大購買數量和品種。老客戶的重複購買是所有商業企業夢寐以求的事情，因為為一個老客戶的重複購買付出的成本遠遠小於開發一個新客戶的成本。New Relic有這樣讓老客戶多掏腰包的能力嗎？我們用數據說話——從下面的圖中可以看到，每年一個典型的老客戶會給New Relic支付比上年多14%的銀兩。

一方面新用戶在迅速增長，另一方面老用戶的平均付費額在增長，呈現出“量價齊升”的效應，這是種非常好的商業模式特征之一。

市場&競爭
關於市場容量，New Relic在路演資料中給出2013年商業智能軟件（Business Intelligence Software）約有140億的容量，It運營管理（It Operation Management）部分約有190億的容量，預計到2018年，這兩者容量分別達到220億和280億。相對於New Relic現今15億左右的市值，這個市場空間足夠大。
關於這個市場上的玩家，信息技術咨詢公司Gartner，有個很好的年度分析報告（順便扯一句，Gartner竟然也是上市公司，而且是個五年八倍的大牛股！），對Application Performance Monitoring（APM）這類軟件的發展趨勢，以及當前市場上主要玩家進行了較為詳細的分析。從下圖可以看到，New Relic、Appdynamics和Compuware被Gartner定性為這塊市場的Leaders。2014年12月Compuware分成兩家，一家保留原來的名字，另一家專門做APM的部門成立新公司Dynatrace。以2014年營業額來看，New Relic和Appdynamics相仿，而Dynatrace約為前二者的三倍左右；從業務的增速來看，New Relic和Appdynamics也相仿，而比Dynatrace的增速快的多，也許Dynatrace成為獨立公司後，增速會上來，這個有待觀察。另外，從業務的相似程度上來看，New Relic和Appdynamics也最為接近。New Relic新近IPO，估計Appdynamics會在15年IPO。這兩家公司有這麽多相似的地方，其實不是偶然的，原來Appdynamics的CEO Jyoti Bansal正是Cirne在Wily的前同事，曾是Wily的lead software architect。這兩家公司各有千秋，New Relic的產品僅有SaaS版，雖然這是大的潮流，但是在對大企業客戶服務時，由於大企業IT系統複雜，要完全往雲端遷徙需要時間和很大代價，因此很多時候需要本地安裝版本，在這種情況下，New Relic的產品就無法完全滿足這種需求，而Appdynamics的產品同時具有SaaS版和本地安裝版，所以相對New Relic在面對大企業客戶時更有優勢。但是，New Relic的產品在易用性、支持程序語言的多樣性和創新的節奏上要勝過Appdynamics。另外,在執行力上Appdynamics要弱些，經常推出Beta版很長時間後才能推出正式版。不過目前二者體量都很小，面對著巨大的市場前景和容量，都有發展的足夠空間。

再看APM市場傳統的玩家，有很多巨頭，如CA、IBM、BMC、HP等，這些巨頭在SaaS模式興起的大潮下，更凸顯其產品的複雜、昂貴和缺乏靈活性，已經越來越不能適應用戶降低軟件購買、部署、維護成本，快速更新部署的需求，因此傳統市場份額正在被New Relic、Appdynamics為代表的新興企業所蠶食。這些傳統巨頭也看到了新的技術和需求趨勢，也想去革新適應，但是船大難調頭，革掉自己曾經稱霸江湖的東東，想是一回事，做是一回事，能否做的成更是另一回事。
New Relic目前的營收老客戶和新客戶的貢獻占比約為五五開，比較均衡，這點比較好，說明既能發展有價值的新客戶，也能從老客戶身上持續榨取價值。 2014年，大企業（雇員數1000+）的客戶數量占客戶總數的9%貢獻了30%的營收；中型企業（雇員數100-1000）的客戶數量占比為13%，營收占比為25%；小企業（雇員數0-100）的客戶數量占比為78%，營收占比為45%。可見，目前New Relic的主要客戶是中小型企業。在其招股書中提到，它會進一步努力發展大客戶。下圖展示一些它的典型客戶：


風險
最後談談風險，在New Relic的招股書中列舉了N多可能的風險，但是大多都是例行套話，引起我註意的有兩點：
第一，它談到以往主要聚焦在中小客戶，但以後會努力發展些大客戶，但是大客戶難伺候，活兒複雜，服務周期長，可能需增加專門的客服人員，合同完成時間不確定性大，這些都可能增加New Relic的運營成本和不確定性。
第二，它談到隨著生意發展，需要持續投資數據中心等基礎設施，這塊成本會是經常性的。

其實，在我看來，最主要的風險還是在於它在激烈的競爭中，技術優勢、管理能力和執行力能否持續的構成對競爭對手的競爭優勢。

總結：軟件在現代經濟中扮演著越來越重要的角色，可以說每個business都是軟件business（Cirne童鞋語），軟件的運行效率和穩定性等等直接影響企業的運營，因此對監測軟件運行性能的需求日益增加。同時，企業用戶希望降低軟件維護成本（穩定、易用、減少維護人員、雲化。。。）、能夠在出現問題時快速定位，甚至在軟件部署之前就能排除一些可能的問題，能夠按需購買、快速靈活的部署軟件等，這些需求是原先提供複雜、昂貴、不靈活的解決方案的傳統企業軟件提供商所很難滿足的。在這種背景下，依托SaaS、雲計算、大數據等新技術新模式，New Relic能夠更好的滿足企業用戶上述的新需求，因而得以飛速的成長，可以說，New Relic正處在這種技術趨勢變革之風的風口上。我們知道，在高技術領域，很難有長久的“好生意”，但是在可預計的幾年內，New Relic作為領軍企業之一，憑借其技術優勢和很拼的管理層，在行業技術變革之風中，有很大的概率能夠演出一出“好風憑借力，送我上青雲”的好戲，成為至少是階段性贏家中的一員。

好，談完了人、也談了生意，這些是為我們的投資定性用的。人好、生意好，那什麽價格好呢？關於這個問題，我將和小夥伴們在下一篇《估值篇》中討論，敬請期待。
註：文中部分內容來自NEWR招股書、Gartner報告、Youtube等。