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鴻海500萬電視大兵　打亂兩億軍團

2012-12-10  TCW

這是一場用五百萬台電視大軍，單挑二億四千萬台市場的戰爭！ 十二月的第一天，資訊月在陰冷濕寒的天氣中展開，原本預計會跟今年景氣一樣冷的現場，卻意外吸引了破十二萬的人潮。會中最大的亮點，不是智慧型手機，也不是平板電腦，而是電視。 鴻海引爆價格戰預計全球可賣百萬台電視 引爆點是，鴻海近期在台灣推出不到新台幣四萬元的低價六十吋電視。為因應戰爭，奇美電、索尼（Sony）推出八十四吋高解析度電視，畫素是當前Full HD電視四倍，樂金（LG）展出全球最薄、僅有四釐米厚的OLED（有機發光二極體）電視，要與鴻海一較高下。 調查機構DisplaySearch統計，預估今年全球所有電視的總出貨量約為二億四千萬台，自二○○四年以來，每年都呈現正成長，去年首度出現○‧三％的出貨跌幅，原本預計今年將再出現零成長，整體產業看似進入停滯期。 但這攤死水，在鴻海推出六十吋低價大電視的衝擊下，瞬間活絡。根據高盛報告，鴻海在台灣與電信業者綁約的策略奏效，一個月內可望賣出一萬台，拿下台灣一○％市占率。在全球，業界預估可望賣出百萬台。這個速度，比鴻海內部原先預期的還要高出四倍，也徹底打亂了整個市場結構。 「就像是被隕石打到一樣，『轟』一下世界就變了，」一位全球第二大電視代工廠高層苦笑著坦承錯估形勢，在當前大尺寸面板以五十五吋為主流的狀況下，原本業界認為六十吋不過是郭台銘為了拯救夏普（Sharp）、去化庫存的手段，但沒想到卻被開闢出一個意外的戰場，逼得所有人面臨跟進與否的兩難抉擇。 韓廠紛降價還擊只賣二萬五，最後淪窮忙 場景拉到美國，樂金、三星（Samsung）等韓系品牌已得降價因應。樂金五十五吋高畫質LED電視從一千六百五十美元殺到八百九十美元（約合新台幣二萬五千元），砍了將近快一半；三星六十吋同類型產品原本售價高達兩千美元，目前也降到一千八百美元左右，預估今年第四季會降到一千美元以下。「沒辦法，一定得跟著砍，」該高層無奈的說，十二月照理說已經進入面板淡季，原本價格就在降，鴻海又出手擾亂戰局，表面上雖不至於虧損，「但一定賺不回折舊，到最後大家就是窮忙一場！」 場景再轉到北京，中國最大面板廠京東方八‧五代廠裡，一群工程師正沒日沒夜的窩在研發室，想辦法因應鴻海的六十吋低價電視對策。 早在半年前，他們就已經把尺寸拉到一百三十吋，甚至兩百吋，但良率問題始終無法突破三成。眼看著鴻海挾著夏普一下子解決了技術障礙，在台灣、北美打開了市場，接著還要聯合創維、海爾大舉進逼。 鴻海即使把十代線的產能全開，一年也只能生產出五百萬台的六十吋面板，對比全球所有電視一年二億四千萬台市場，不過是二％的市占率，對比第一名三星全球高達二三％的市占率、第二名樂金也有一二％，幾乎是像小石子般微不足道，為何會造成如隕石般的衝擊？ 「這就像一刀兩刃，跟進，等於是自廢武功；不跟，難道眼睜睜看著鴻海創造出一個新的市場？」WitsView副總經理張小彪，點出對手們的心情。「一旦六十吋變主流，等於宣告十代線以下廠房都得跟著轉，」一位電視代工業者點出六十吋低價電視造成的衝擊。 現在，全球只有夏普有一座十代廠。夏普十代廠和八‧五代廠比較，因需求量小，估計材料成本將多出一倍。原本這是夏普在市場上的劣勢，但鴻海卻以高度垂直整合能力把成本再壓縮，推出的電視價格比市場還低一半以上。 市場應另起戰線串聯八‧五代廠對抗鴻海 鴻海闖出了個新市場，「其他人不是切不出六十吋的規格，但十代線是經濟效益最高的，」該業者說。以當前主流的八‧五代廠來看，一條產線可切出六塊五十五吋玻璃基板，但六十吋就只能切出二至三塊；而十代線最高卻可以切出八塊六十吋玻璃基板，效率高出三倍。 「友達嘗試要用六代廠去做，花了很大的力氣，但……，很難啦！」該業者說。其他人也不可能立刻去蓋十代廠，因為這至少需要兩年的時間。 面對鴻海的來勢洶洶，其他業者無法在價格上競爭，只能想辦法再拉高規格，以八十四吋超高畫質或3D電視應戰。然而，「這只是技術力的展示，不見得貼近消費者的需要，」張小彪認為，噱頭過後，藍海又將變成紅海，反而可能造成消費者在換機上的觀望效應。 一位電視代工業者認為，現在最好的因應之道，就是不要與鴻海在六十吋上正面對決，用八‧五代廠，去做五十五吋或五十八吋的面板，然後再想辦法把價格壓低。以全球總共有十座八‧五代廠來看，對比鴻海一家十代廠，應該可以靠數量重新取回優勢。「十隻獒犬咬一隻獅子，不見得打不贏，」該業者說。看來，這場電視大戰，才剛剛開始 。

如何拯救 大兵阿里

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0109/57761.html

在二戰諾曼底登陸戰場上，瑞恩家的4個兒子死亡3個，剩下一個生死未蔔的二等兵詹姆斯・瑞恩，美陸軍參謀長馬歇爾上將派遣8人小分隊在槍林彈雨中尋找大兵瑞恩，雖然遇到重重困難，但最終成功將大兵瑞恩送回後方，讓瑞恩家族得以延續。美國式自私與美國式的人道碰撞出火花，讓這部電影感觸靈魂。電影在美國本土的火爆，不論是出於獵奇或者好奇，人道主義在電影中散發的光彩彌足珍貴。同樣彌足珍貴的是中國商業的創新精神，在電商由互聯網向移動互聯網轉化，在經濟由工業時代和信息時代向數據時代轉變的關口，中國創新商業代表――阿里也將需要被拯救。創新的拐點一個身材瘦小的年輕人從日本軟銀總裁孫正義的辦公室走出來，他有點慶幸，孫正義要給他3000萬美金，他要了2000萬，他所做的一個叫做阿里巴巴的小網站，終於可以避免現金流斷裂，向他“盈利1元錢”的目標邁進一步。這個人就是馬雲，原阿里董事局主席，現任菜鳥網絡CEO。正是這個其貌不揚，初期被人稱為騙子的馬雲，提出了要做一個102年的公司的偉大目標，並奠基了中國最具有創新基因的集團公司，從阿里巴巴到淘寶，再到支付寶、天貓，馬雲以其開闊的胸懷，洞明的視野，在一系列離經叛道的翻雲覆雨手之後，成就今天的巨無霸。2003年非典時期，人們的談非色變，正是馬雲的創新機會，他敏銳地看到，缺少網上交易習慣的國人，當不能夠走出家門購物，是否意味著網上購物的習慣被培養?於是一則“網上交易，創造奇跡”的廣告，在人們必須收看的電視節目空隙播出，瞬間抓住了眼球。人們知道，原來不出門也可以購物。也正在這一年，他提出了做淘寶的嘗試。易趣是當時中國最大的C2C網站，由於平臺進駐需要收費，易趣並不普及。馬雲再次抓住這個創新機會果斷出手，他提出淘寶免費，並針對消費者打出“淘我喜歡”的廣告，並推出了支付工具支付寶，極具創新的做法瞬間吸引了大批的小白領創業者。隨後，免費開放平臺帶來了讓人眼花撩換的創新體驗，從免費開店，淘方便、淘便宜、淘品牌，遠在加拿大的朋友們會在中國淩晨5點就趴在電腦前面，準備秒殺一個便宜的商品。2010年，經過幾年沈澱的光混節再次引領潮流，並以此為目標達到了淘寶的頂峰：2012年單日銷售191億元，2013年單日銷售390億元。於是有了馬雲和王健林在央視著名的賭註。也是在2010年，巨人阿里在這一年的幾個舉措連連受挫，首先是物流項目，馬雲提出的集中倉儲由於不便利，收費等特征被淘寶賣家束之高閣，其次是一淘比價搜索被京東等抵制，其三是押寶天貓被以京東為首的垂直電商網站猛烈狙擊。正是2010年的失敗，一直創新且領先的阿里開始了下滑拐點，在2011年，微信推出之後，懵然未覺的阿里埋下了最大的競爭地雷。阿里的煩惱首先，京東的物流體系將極大威脅天貓。東哥是個狠角色，從2011年開始，連續3年投資超過40億元打造自有物流體系，也正是這支物流體系塑造了京東的高粘性。在外界看來這僅僅是物流，但這卻是O2O培養數據“溫度”的殺手鐧。O2O出現之後，多數人認為O2O僅僅是線上店鋪和線下店鋪，讓線上店鋪成為線下店鋪的銷售前臺，事實上，O2O的核心是CRM，即數據，要知道這些網站後臺的數據是一個有溫度的人，物流體系讓京東的送貨員來到身邊，這是將虛擬的溝通轉化為真實的溝通，這種溝通增加了CRM數據的溫度，彌補了電子商務情感溝通的不足。當然，表象來看是便利。其次，一淘遭遇抵制。在2011年，一淘高姿態亮相，馬雲以開放心態認為只要有利於消費者的動作就能成功，他用免費幹倒易趣就是如此。這一次他遇到了強勢的東哥，直接將價格數據圖片化，讓你無法采集。事實上，之所以能夠被京東抵制，本質上是一淘搜索本身的硬傷。用戶需要的是價值搜索，讓我能夠買到高質低價的商品，而非單純的低價,比價搜索失敗是因為用戶不買賬。其三，淘寶“低質低價模式”過了新鮮勁兒。雖然淘寶在2010年到2013年，每年的光混節單日銷量屢創新高，實際上這已經回光返照。價值市場的到來之後，人們購買標準化商品的需求已經不是低價，而是免費，同時不光是免費，還要高質量。例如：小米手機的BOM定價本質是免費。板磚大余也可以大膽預言，未來的消耗性硬件產品越來越便宜，直至免費。其四，微信擊中了阿里的痛點。如果人們能夠站在數據時代回看時間，PC端的電子商務其實完成了一個動作：將實物商品數據化。這將決定數據革命時代，所有商品都是數據化的，O2O作為數據革命時代的“蒸汽機”將成為所有商業銷售的內核，換言之：CRM才是數據時代銷售的內核，而非前臺呈現的商城，不論是淘寶商城、微信商城、微博商城、天貓商城;甚或是線下的黃太吉、雕爺牛腩。微信模型本身就是一個CRM，基於用戶的強關系，以服務號成為銷售商城，以訂閱號成為品牌商城，前者是天貓、京東的商城模式，後者取代官網。阿里推出來往，馬雲放言是看不慣馬化騰用遊戲賺錢，馬化騰則回應馬雲害怕微信.其五，將淘寶商城數據導入新浪微博，成立微商城這是個錯誤做法。基於用戶的定制需求，未來的用戶需要的是創意化的定制商品，而微博完全具備定制搜索的特性，同時因為其SNS特性將具有非常好的傳播特點，換言之：淘寶+新浪微博將是未來的創意化產品的交易平臺，前臺必須是一個定制搜索，後臺必須是大量的創意自組織的供給，例如：某個十字繡的繡娘，某個未成名的畫家等。收購微博之所以成為後手，是因為阿里還有一件最重要的事情要做――即用雲物流重塑用戶溫度，之後才可能基於雲物流盤活微博這個定制搜索+創意供給的平臺。菜鳥會是關鍵一著?2013年下半年，馬雲走出聚光燈，辭去阿里董事局主席職務，遠走深圳成立菜鳥網絡，開始經營物流。馬雲同樣給出溫情的概述，讓更多80後走向前臺。實際上，巨無霸的阿里已經走入百足之蟲的窘況，如果馬雲不能在物流的創新上挽回頹勢，則阿里3年後將很危險――用物流來升溫數據(用戶)強關系，創造創新體驗，是阿里最後的救命稻草。在阿里以余額寶為核心的商業模式下，阿里系的本質是一家創投公司，得依賴於支付寶強大的資金池，而這個資金池的來源是支付寶的用戶余額，即存款、賣家的延期支付，即賬期，以及巨大的天貓淘寶用戶和賣家基數。馬雲比任何人都清楚，賣家和買家的粘性的重要性，而物流正是提升粘性的關鍵。京東是一個成功的案例，用物流的便捷性、211及時達塑造了用戶，即數據的粘性。雖然菜鳥並未對外公開任何內部運營的細節，但是憑借對於未來數據革命時期的推測，板磚大余大致可以判斷，菜鳥的物流將和京東物流有著區隔，即：采用雲數據的制造和物流結合，而非單純的人力+貨源模式。假設一種情況，一個用戶在微博上搜索，白領裝飾畫，這個用戶心理有一種偏好，一個未成名的畫家響應了需求，他們通過來往溝通，確定了意向，並支付了費用，畫家畫好之後，用戶從雲端下載這幅畫，從家里的打印機打印出來，這種模式必然是菜鳥雲物流的特征的一種。當然，基於人的物流不能省略。不論菜鳥最終的物流做成何種模樣，這不是重要的問題。重要的是菜鳥必須成功，這是阿里系避免下滑的支點，有了這個支點，將可以煥發新浪微博基於移動互聯網，基於未來雲制造、雲物流的可能性。這個支點將再次以創新性和獨特的體驗，給用戶帶來粘性，讓人耳目一新，進而用戶、賣家再次聚集，並再次為支付寶輸入水源和根須。拯救大兵阿里人類正在進入數據革命的時代，這個時代的消費將形成SADUS行為模式，徹底拋棄過去的AISAS行為模式――所有人都認為旺旺將無用，恰好是旺旺帶來買家和賣家之間的溝通橋梁，帶來討價還價的樂趣;這個時代的市場將是免費的價值市場――淘寶正是提供大量的低價商品成長起來，低價正是走向免費的過程;這個時代的戰略就是風險，這個時代的管理將是自組織和公益組織――淘寶免費開放平臺正是符合自組織趨勢;這個時代的品牌將是口碑――淘寶正是由口碑和體驗而興起;這個時代的銷售將以O2O為內核――這是阿里系出現戰略失誤拐點的關鍵。這已經不是可以改良的時代，而必須是革命，經營者的思維如果站在過去的時代內，將必然被淘汰，只有站在代外來看現在的時點，才有可能走出來。這里需要極度開放的心態，極度分享的做法，極度創新的技能和追求用戶體驗的苛刻底線，而縱觀中國的企業界，具有這種思維、做法、能力的企業家，馬雲無出其右，他是中國創新商業的領袖。正是這樣的時代成就了馬雲，也正是這樣的時代，物流一個動作的失敗，成為一個巨人下滑的拐點，即板磚大余所言：戰略即風險。這也是一個創新的大時代，機會的小時代，尤其在中國的商業環境中，創新彌足珍貴，馬雲這樣的胸懷和創新的企業家彌足珍貴;我們的國家也必須在這波數據革命的潮流中用創新崛起。作者板磚大余，原樂蜂網自有品牌市場總經理。兩次創業史，一次小成一次小敗。《O2O進化論》作者。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：板磚大余 | 編輯：weiyan | 責編：韋

到底該如何拯救你 大兵“聯通”？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0822/164763.shtml

來源 | 港股那點事（ID:hkstocks）

文 | 自殺小隊

《拯救大兵瑞恩》的最後，當米勒中尉無力的躺在那，一槍一槍的射向敵人的坦克的時候，從他即將熄滅的眼睛里，甚至看不到一絲的絕望，直到最後的一刻他都在堅持，這種堅持往往能創造奇跡。

當轟隆震天的坦克爆炸聲和上空呼嘯而過的飛機出現時，轉機出現了。

最後，瑞恩家的小兒子詹姆斯•法蘭西斯•瑞恩活了下來，以巨大的代價，同樣的，作為電子部的小兒子，堅強的大兵•聯通，也在一遍遍的被拯救，在4G時代完全被打趴下的時候，頭上飛過史上最華麗的混改方案。

800億，BATJ，這個混改方案，湊齊了你能想到的所有實力玩家，更重要的是，他連這幾年神擋殺神，佛擋殺佛的證監會都征服了，大兵•聯通就是這麽的強勢。

一、聯通的歷史

聯通的歷史最早可追溯到1994年，當時為打破當時中國電信一家獨大的局面，電子工業部聯合鐵道部、電力部、廣電部成立了中國聯通，接手電信的尋呼業務，同時開展了2G的GSM移動網絡運營。那個年代有個說法：“鐵老大、郵老二”，鐵道部的地位是比電信的爸爸（郵政、電信分家前的郵電）更強勢的，更不論電力部、廣電部，至於電子部歷任四任領導的之後的履歷，這里就不方便展開了。只要翻查一點點歷史，就知道，聯通的血統，這就是為何在後續電訊業起起伏伏中聯通始終保有一席之地。

回到電信業的起起伏伏：

1997年，中國移動從電信拆分出來，同年六月移動（00941.HK）在港股IPO，成為首家登錄資本市場的電信運營商，隨後2000年中國吉通、中國鐵通、中國衛通作為全國基礎電信運營商陸續成立；

2001年7月9日移動GRPS（2.5G）系統投入試商用，到2001年11月26日，中國移動第1億名客戶代表在北京產生，成為全球客戶規模最大的移動通信運營商；電信在固網寬帶上依舊是無可匹敵的霸主；

七雄爭霸的時期沒有維持多久，底子薄的吉通、網通、衛通、鐵通遭遇財大氣粗的幾家傳統運營商的打壓，很快就繳械了。七雄逐鹿實際上變成三國演義：移動是勢力最為強大的魏，電信是家境殷實的吳，聯通是最為孱弱的蜀。

2002年，國家出面繼續對電信動刀，將電信的北方九省一市和原網通、中國吉通合並成新網通，中國電信南方省份掛牌新電信，兩者劃江而治。由此，電信大不如前，但這一年中國電信（00728.HK）還是在港股上市，同年，聯通的控股權益公司也在A股上市：中國聯通（600050.SH）。

這里就體現了組織對於電信運營商的管理思路：平衡，不允許一家獨大，如果出現了絕對領先的巨頭，要麽就分拆他，要麽就給他塞垃圾資產，要麽給他扛自主制式的研發，在這樣的背景下，反而是作為陪跑的大兵•聯通每每都在動蕩中獲益。問題就在於，你覺得是怎樣的背景才能一直保持陪跑的資格？很多時候，穩定最後一名其實反而比穩定第一名更難...

而在這段時間里，移動因為覆蓋廣、信號好，入網客戶成倍增長，一舉奠定了2G時代的霸主地位，2006年在移動步步緊逼的，已經落後移動、電信的聯通出於資金壓力在港股整體上市（00762.HK），至此，三大運營商都在港股上市；

2008年，工信部發放不同制式的3G移動通信牌照，主導第二次電信重組。中國聯通和中國網通合並為新的中國聯通，中國電信1100億收購聯通的CDMA牌照，中國衛通基礎電信業務並入中國電信，鐵通並入中國移動，中國移動獲得固網牌照，奠定了現在僅剩的三大運營商的的格局：

而聯通、電信的3G牌照發放都要早於移動，制式上采用的也是比中國移動更為成熟的國際通用標準，而中國移動使用的自主標準，有一定局限性。這種平衡的方式，確實起到了一定作用，聯通在這一時期突飛猛進，移動則一敗塗地。

然而幸福總是短暫的，在短暫的3G時代後，4G時代迅速的到來，2013年12月，工信部向聯通、移動、電信頒布了自主知識產權的TD-LTE的經營許可。而深諳官場之道的移動在之前就已經下了重註，大手筆招標、布局全國4G網絡，之後的一年多里，工信部擠牙膏式陸陸續續給電信、聯通發放了FDD-LTE十幾個城市的試驗網許可，但電信、聯通大勢已去，移動開始了4G市場99%份額的領跑局面。

2014年7月，在國資委、工信部的牽頭下，中國鐵塔成立，電信、聯通、移動持股比例為29.9%、30.1%及40.0%。三家運營商交出手下鐵塔資源，改為租用方式，股權結構上三家差異不大，但家大業大的移動交每年的費用交得最多，在這個大鍋飯的平衡策略下，做得最好的移動最受傷，最差的聯通反而是最受益的；

2015年工信部發放的FDD牌照其實已經沒有多少意義了，盡管電信和聯通獲得了雙制式牌照，但移動已經是無可爭議的霸主，大勢已去。

聯通在經歷了一輪又一輪的整合後，還是作為一個專業陪跑選手撐到了最後，在接納了電信尋呼、小網通、吉通、原北方電信九省一市的人員，人員背景極為複雜，內耗嚴重，業績不給力，但是人員卻還是在增加...關鍵是，業績根本沒法看，你看隔壁家的移動...

在這種情況下，聯通一日不如一日，眼下又到了5G前期，對於沒錢沒勢的聯通，混改勢在必行。

二、敢為“人先”的混改

在三大運營商當中，聯通是唯一一個搭建了跨兩地的資本結構，港股中國聯通（00762.HK）是實際業務經營主體，A股中國聯通（600050.SH）是控股權益的夾層公司，聯通集團通過控制（62.74%）A股上市公司（40.61%），加上直接持股（33.75%），合計74.36%，牢牢控制著實際業經營主體中國聯通（00762.HK）：

8月16日，停牌多日的中國聯通（600050.SH）發布混改方案，作為目前唯一一家集團整體混改的試點單位，超豪華戰略投資者，天量註資引爆市場關註，有趣的是，恰巧次日是某位前電子部領導的生日，獻上一個漲停板多棒呀~然而僅僅在方案公布後的幾個小時，中國聯通就主動撤下了發布在上交所三份公告。8月17日淩晨，中國聯通在上交所發布公告稱，混改方案不變，但因為技術原因，公司已申請繼續停牌。

當時，就有業內人士猜測，技術原因來自證監會今年的新規：

一是發行定價，定向增發的單價為6.83元/股，而今年2月出臺的證監會再融資新規明確，定價基準日須為非公開發行股票發行期的首日（聯通A股停牌前的股價為7.47元）；

二是定增發行量，按定增新規，“上市公司非公開發行股票數量不得超過本次發行前總股本的20%”，而聯通16日披露的方案中，計劃定增的A股數量已達到A股總股本的42.63%。

作為這兩年最強勢的監管部門，刀下亡魂無數的證監會，高舉證券市場正本清源改革大旗的定增新規已經幹掉項目無數，難道聯通方案憋出來的時候，都沒給證監會打個招呼？從撤回方案的事實來看，可能還真沒打招呼...證監會怎麽能忍，大喊：

隨後，聯通閉門繼續做功課，在8月20日，聯通公布混改方案，細則與16日的基本一致，最大的變化來自於證監會：

證監會官方網站昨日發布的消息稱，證監會認真學習貫徹落實黨中央、國務院關於深化國有企業改革的決策部署，深刻認識和理解中國聯通混改對於深化國企改革具有先行先試的重大意義。中國聯通已在國家發展改革委等部門指導下制定了混改方案。中國證監會經與國家發展改革委等部門依法依規履行相應法定程序後，對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。

短短幾句，證監會就已經把起承轉合給呈現出來，可以想象，在混改大義之前，證監會的金融改革已經內傷到不能言語，剩下大兵•聯通在問：

接下來簡單的看看這次混改的重點：

1、以6.83元/股的價格，向14家戰略投資者發行90.37億股A股新股，融資617.25億，穿透回實際控制人後包括：四大互聯網公司（騰訊、百度、京東、阿里巴巴）；垂直行業公司（蘇寧雲商、光啟Kuang-Chi、滴滴、網宿科技、用友軟件、宜通世紀）；金融企業產業集團（中國人壽、中國中車）；產業基金（前海母基金）。

2、以6.83元/股的價格，向中國國有企業結構調整基金股份有限公司轉讓18.99億股，作價129.75億。

3、以3.79元/股的價格，向激勵對象（不超過7550人的核心管理人才及專業人才）授予不超過8.47億股的限制性股票，有業績對賭。

混改後中國聯通A股上市公司在董事會結構上將發生改變，其中民企戰略投資者將有3個董事席位，政府代表3人，聯通集團2人，國企戰略投資者1人。聯通管理層與民營股東代表將占據董事會多數席位，這個變化非常重大，這意味著民營資本在公司決策層面具有話語權，這將有助於聯通實現市場化改革。

董事會讓渡了一定的權益，但是看整體股權結構，可以明顯看出，聯通集團+結構調整基金+中國人壽這個國資背景集團，即使員工持股都兌現了，持股比例還是高達53.01%，還是牢牢控制著A股這個持股平臺的絕對控制權，至於吃瓜群眾最為激動的，BATJS這五家大型公司的持股比例合計在擴大後股本為14.76%，即使有董事會席位，還是沒有最終決策權，說到底，還是老大哥振臂一呼，兄弟們強勢圍觀的劇本。

作為大型央企，在集團層面有這樣的運作已經突破了很多人的預期，集團層面的出讓股權，讓渡董事會權益，全面的員工持股，但是，相比之下，還是以國有為主，畢竟，這個國有資產流失的帽子不是誰都扛得住，畢竟，根正苗紅的聯通還是要姓電子的。

在混改的這輪大戲中，有個非常非常有趣的彩蛋，被吃瓜群眾認為是阿里的：杭州阿里創業投資有限公司，其實是馬雲和謝世煌的持股公司，和阿里巴巴集團並沒有直接的股權關聯，A股的穿透真的是好東西...

你猜這個阿里創投，代表的是阿里的意思？還是馬雲的意思？從資產結構上，這是有巨大差異的...

PS：其他巨頭都是上市公司為主體...

三、聯通的下一步

現在連證監會都服了，打開綠燈，你說還有什麽洪荒之力可以阻攔聯通混改的大義麽？假設流程都順利走完，員工持股還需要業績解鎖暫時不考慮，那最終的狀態是：

聯通集團手里有轉讓老股給結構調整基金獲得的129.75億人民幣；

A股上市公司中國聯通（600050.SH）定增後獲得的617.25億人民幣；

轉讓老股的129.75億的使用暫時沒有說法，目前有明確說法的就是，A股定增給戰略投資者這617.25億人民幣，將通過聯通BVI公司以認購聯通紅籌公司配售股份或供股股份的方式投入聯通紅籌公司及聯通運營公司，或由本公司以其他法律法規允許的股權和債權方式投入聯通運營公司。

那接下來的問題就是，如何把這些資金註入到港股中國聯通（00762.HK）這個實際經營主體里面來了？

從邏輯上講，A股手里這617.25億，在定增的時候就已經有了明確的投資範圍，398.16億是拿來救急，速度啟動4G的業務提升，能撈回多少4G的份額是多少。剩下的195.87億是用來布局5G業務，卡位下一波的行業升級，這筆錢是迫切的需要塞給港股這個上市主體的，因此，聯通是很有動力速度解決這個問題。

首先，一個大前提就是，不論用任何的股權方式把資金註入上市公司，價格都不會低於凈資產，要不這個國有資產流失的帽子，誰扛得住？根據最新的財報，中國聯通（00762.HK）凈資產是9.61元人民幣，折回港幣11.24元/股，這個價格邏輯上是能自洽的。在資金註入方式上，我們直接思考最激進的註入方式，那就是A股上市公司，新設立一個100%持股的BVI平臺，然後通過凈資產的價格進行增發，那持股比例將會變為：

如果是用這種最保障戰略投資者的方式，A股上市公司持股比例會高達53.17%，已經突破了目前相對平衡的結構，這次註入資金的體量又特別大，因此，如果啟動供股，那港股這邊的機構投資者會懟死聯通的，外資機構可不那麽認混改的故事，看今天的聯通港股的走勢就知道了...

因此，很有可能的方式是，集團套現的129.75億會加一點杠桿，同樣參與配股，維持住相對均勢的格局，大概率會按照現在3:4的比例下進行擴股。至於說債權，只是說說而已，既然出了錢，怎麽會用債權這種這麽保障出資人的融資方式呢？

因此，總體而言，現在對於港股中國聯通（00762.HK）這個平臺，最後的催化劑就是這筆資金的註入方式了，目前的底線是11.24元/股，往上就要看具體的註資方式，這個事件驅動的機會就算走完了。

展望未來，聯通在哪里？其實員工持股已經畫出了未來的願景：

股權激勵最優的劇本就是剛剛好完成，因此，兜底的就是2016年的47.2億了，按照股權激勵對賭都完成來測算，未來幾年業績如下：

都已經幫你算到這份上了，信不信由你了...

結語：

大兵•聯通已經沈淪了這麽多年，也被拯救了這麽多次，每一次都激動人心，而每次一次又是繼續沈淪。

這一次，有中國互聯網巨頭的加持，你說這次會不一樣麽？

【今日笑一笑】汪星人化身禮物　整喊大兵哥

1 : GS(14)@2016-12-31 10:17:41

聖誕新年、大時大節經常收到禮物，一位美軍收到一份最萌、最治癒的禮物。來自佛羅里達州的Peter Coukoulis自幼養狗，高中畢業後立即投身美國海軍，曾派到阿富汗服役。怎料期間愛犬在家中離世，陣中亦有戰友及爆炸品搜索犬被炸彈炸中雙雙死亡，多重打擊下，Peter患上創傷後壓力症候群，回家後悶悶不樂，常獨處不願見人，一度拒絕就醫。家人見狀後在今個聖誕送了一隻小狗女作禮物，希望打開Peter心結。Peter收到禮物後打開盒子，發現是一頭可愛小狗相當激動，更開心得流下男兒淚，希望小狗可以治癒Peter的心靈創傷。
USA Today




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161231/19882600

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