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債市焦點轉移：不只是美聯儲何時加息，而是多快加息

本周，隨著投資者在美聯儲明年加息預期影響下拋售短期國債，美國10年期和2年期國債收益率差距收窄。

英國《金融時報》報道稱，盡管美聯儲在公開聲明中的措辭小心謹慎，但投資者仍可以在其中發現細微的差別。不過，投資者最醉心的，還是美聯儲關於未來的利率變動預測。

GMP證券固定收益策略部門主管Adrian Miller對《金融時報》表示：

債市和股市密切關註（美聯儲）聲明的變化。債市關註何時加息，但更加關註加息節奏有多快，以及將提升至何種水平。

華爾街見聞網站昨日文章刊載了美聯儲在經濟展望報告中的2015及2016年利率預期點陣圖。根據英國《金融時報》的分析，如果按照最新的利率預期，美聯儲加息行動很有可能比預期來得更早。

華爾街見聞昨日提及，盡管美聯儲在公開聲明稱，當前近乎於零的超低利率將在QE退出後保持“很長一段時間”，但若按照最新的利率預期，17名委員中有5人預計將在2015年3月開始加息。這個時間點早於市場預期的2015年中之後。

美聯儲主席耶倫在其新聞發布會上試圖澄清有關“相當長一段時間”即為6個月的普遍預期。但是如果基於這一時間周期判斷的話，美聯儲應該在2015年4月之前不會加息。

由此對比點陣圖預期來看的話，美聯儲內部要求提前加息的聲音顯然令市場感到意外。

美聯儲委員的預期引發了債市拋售。美國2-5年期國債遭遇投資者拋售風潮，從而引發短債收益率觸及2011年以來的最高水平。與此同時，10年期國債收益率僅溫和上揚。

國債市場近期的變化反映出前景的不確定性。《華爾街日報》援引很多分析師觀點稱，即使很小的加息幅度都可能令經濟增速放緩，打壓本就很低的通脹率進一步走低，並低於美聯儲設定的目標。

FOMC將2015年末的中期聯邦基金利率預測值從1.125%調升至1.375%，而這一關鍵的隔夜拆借利率有望在2016年末觸及2.875%，此前預期為2.5%。然而，債券市場則預期該利率將在2015年末觸及0.76%，2016年末觸及1.82%。

這種差異在某種程度上限制了美元漲勢，也令美股處於相對適宜的區間，加息可能不會觸發當前高漲的股市脫軌。

美聯儲公開聲明出爐後，股市以一片掌聲作出回應。道瓊斯工業平均指數當時上漲了0.6%，標普500指數漲0.5%。納斯達克指數也漲了0.7%。

《金融時報》文章稱，但是，對一些人來說，美聯儲“點陣圖”是對債市的一個警告。債市長期以來都預期經濟複蘇將長期低迷，通脹率下降將導致貨幣政策收緊步伐相對適度。

Aberdeen資產管理公司的高級投資經理Patrick Maldari稱：

比起FOMC，我們更站在債市一邊，一旦加息大門開啟，利率提升節奏將放緩。這事關實際GDP增速是否可以維持在3%以上，在這樣的結果中，股市將受美聯儲寬松政策指引，並消化美聯儲加息。

蘇格蘭皇家銀行策略師John Briggs稱：

債市對美聯儲的反應仍是不足的，未來需要調整。美聯儲聲明中的鴿派成份正在減少。隨著時間的推移，債券收益將攀升並導致平坦的曲線。

火爆的股市則存在風險。在QE徹底退出之後，下一個貨幣政策的正常化階段正在開啟。德意誌銀行策略師Alan Ruskin稱：

如果債市和美元真正開始重新以有意義的方式對美聯儲的預測定價，那麽股市就將面臨一段艱難時光。

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【評論】開放API接口 阿里能助力神州專車“跑”多快？

今年3月，阿里巴巴對神州專車的戰略投資最終戲劇性地演變成雲峰、雲嶺投資出資，而阿里和神州只是簽署合作協議。將近半年，一紙合作協議終於有了實質性進展。

按照神州專車方面的確認信息，神州專車平臺日前已經與阿里旗下的阿里旅行實現平臺互通系統直連。

事實上，在今年3月份，神州專車、神州租車已經同阿里旅行達成戰略合作，在阿里旅行平臺上開設官方旗艦店，通過系統直聯的方式將旗下的專車/租車服務接入阿里旅行平臺。

這一次，阿里旅行方面顯然要大方得多。

具體來看，實現平臺互通系統直連後，用戶除了可以選擇阿里旅行APP、手機淘寶、支付寶錢包APP內阿里旅行的用車入口一鍵預訂神州專車的用車服務;還實現了淘寶與神州專車之間的賬號綁定，神州專車用戶可通過淘寶賬號，直接對神州專車賬號充值、查詢余額、並監控賬號資金安全。

此外，消費者在阿里旅行平臺上預訂神州專車產品服務時，可以享受支付寶支付、芝麻信用“信用支付”、花唄的透支、分期消費等一系列阿里平臺生態帶來的便利及優惠。

事實上，這樣專車企業和旅行平臺的合作方式之前易到也嘗試過。

2013年12月，攜程宣布6000萬美元投資易到用車，本次投資後，攜程在包括機票、酒店、火車票、度假等全線產品中推薦、捆綁易到用車產品。

2015年，百度戰略投資UBer之後不久，也實現了在百度地圖界面直接用Uber叫車的功能。

而這背後，開放API接口對於專車企業和攜程、阿里旅行、百度地圖這樣的平臺來說都是雙贏的事情，只不過具體能帶來多大的流量，很大程度上要取決攜程、阿里旅行等這些平臺上的用戶。也就是說，盡管這次開放API接口可以讓神州專車共享到淘寶系超過4億活躍會員，但是這樣超級流量入口能給神州專車帶來多少訂單，還得看最終的使用頻率。

不過，阿里旅行和神州專車的上述合作內容在此前雙方的合作協議中並沒有特別提及。

當時神州專車方面給出的口徑是神州專車運營主體的神州優車和阿里巴巴簽署合作協議後，雙方將致力於重塑相關產業鏈及生態體系，首先在汽車電商、大數據營銷、雲計算應用、高精地圖及出行大數據、智能汽車等各方面推進合作。

而對於上述合作協議的具體進展，一個月前，神州優車登陸新三板當天，神州優車董事長兼CEO陸正耀當時告訴第一財經記者，與阿里的合作會在合適的時間開始披露，“而且會是挺大的”。

雖然具體合作能哪一步目前尚未明晰，但這樣的合作協議的存在也讓滴滴出行的位置頗為微妙。畢竟，阿里巴巴此前還投資過快的打車，隨著滴滴打車與快的打車合並並更名為滴滴出行，阿里巴巴也成為滴滴出行的股東。

陸正耀曾公開表示阿里巴巴確實投資過神州專車，只不過後來出現了變數。“今年的2月29日，神州專車進行了新一輪36.8億元融資，投後估值287億元。其中，阿里巴巴以境內境外的主體各投資約14億元，共28億元，占股9.8%。但到了4月1日，阿里巴巴分別把他們境內境外的股權轉給了雲峰投資和雲嶺投資兩家公司。到目前為止，阿里巴巴在公司里面不持有神州優車的股份。”

資料顯示，雲峰基金是由阿里巴巴集團董事局主席馬雲、聚眾傳媒創始人虞鋒等人發起的私募基金。

“股權變更是阿里投資完之後主動提出的，至於阿里巴巴變更股權之後的深層次原因，第一我不知道，第二我知道也不能說。”陸正耀解釋道。

有消息稱，在阿里巴巴與神州優車正式簽署投資協議前，滴滴公司總裁柳青緊急拜會阿里巴巴高層，希望阻止上述投資。但該說法尚未得到滴滴方面的確認。

不過，目前移動出行市場的格局是，收購Uber中國業務的滴滴出行，在拓展了出租車、專車、代駕、巴士等多個業務之後，已經成功在市場份額和業務種類上將自己打造成為一個大流量平臺，是否還需要開放API接口，或者以什麽樣的條件開放API接口已經不是當下滴滴出行考慮的重點了。

浙江人的精明：有多大環境容量，就能發展多快

“綠水青山”正在給浙江帶來源源不斷的“金山銀山”。

最新統計數據顯示，剛剛過去的“十一”黃金周(10月1日至7日)，浙江全省4A級以上旅遊景區共接待遊客2270.95萬人次，比去年同期有較大增長。其中僅西湖景區迎客490.74萬人次，同比去年372.47萬人次，增加31.75%。在浙江省“國慶景區排行榜”中，西湖連續六天位居榜首。

杭州其他各景區景點表現也不俗，共接待遊客116.73萬人次，與去年同期相比增長6.18%。千島湖國家森林公園遊客66.46萬人次，同比增長8.16%;旅遊收入(全縣)5.5億元，同比增長6.82%。雁蕩山國家森林公園遊客29.68萬人次，同比增長10.38%;旅遊收入(門票)984.2萬元，同比增長7.56%。

浙江省旅遊局統計，G20峰會在杭州成功舉辦後，旅遊紅利不斷外溢，遊客的腳步從主辦地杭州出發抵達浙江各地的名勝古跡、大街小巷。

2015年浙江省森林資源年度監測結果顯示，全省森林覆蓋率為60.91%(含灌木林)。攝影/章軻

“千創百創，不如創森”

“可以用火爆與井噴來形容。”10月10日，浙江省林業廳副廳長楊幼平對《第一財經日報》記者說，“來浙江旅遊所到的景點，哪一個離不開樹?哪一個離不開生態?要是單算生態旅遊占多少比例，真的很難。”

杭州市林水局副局長陳勤娟也介紹，杭州市擁有“西湖”和“富春江—新安江—千島湖”2個國家級風景名勝區，天目山和清涼峰2個國家級自然保護區，各級森林公園50個，森林生態旅遊景點70多處。杭州全市林業綜合總產值達780億元，居浙江省第1位。

而這一切，得益於浙江自2008年以來持續不斷的“創森”。

浙江省林業廳副廳長楊幼平。攝影/章軻

楊幼平告訴記者，截至目前，浙江省已有12個國家森林城市，數量占全國總數的10.2%。11個設區市中，已有9個市獲得了“國家森林城市”稱號，比例達81.18%，基本實現全域化。目前，舟山和嘉興兩市正在積極創建、申報國家森林城市，“再過2-3年，浙江國家森林城市可以實現全覆蓋”。

此外，浙江全省已創建62個省級森林城市、269個省級森林城鎮和1294個省級森林村莊，全省已經實現了“城鄉森林化、通道林蔭化、水岸綠茵化、農田林網化、森林網絡化”的城市鄉村統籌、山水路田一體、生態景觀功能完備的城鄉森林生態體系。

下一步，浙江省將以森林一體化建設為目標，著力打造森林城市群，重點推進杭州、寧波、溫州和金華——義烏四大都市區森林城市群建設。相關規劃已著手編制。首先是搞好城市內、城市周邊和城市間綠化，點、線、面結合，城、鎮、村協調，擴大城市之間的生態空間，提升城鄉綠化的生態功能。

浙江省已有12個國家森林城市，數量占全國總數的10.2%。攝影/章軻

“創建森林城市不是面子工程，也不是一時起意，而是隨著經濟社會的發展、人民生活水平的提高，生態環境惡化的壓力所采取的一項明智之舉，也是全面實現小康、追趕發達國家水平的必然選擇。”楊幼平說。

浙江是一個“七山一水兩分田”的省份。在“雞毛換糖”之後，浙江的經濟發展也走過一段彎路，隨著各類工業企業的出現，生態環境也被破壞，水、空氣和土壤汙染嚴重。

“從某種意義上說，有多大的生態環境容量，就有多大的發展空間，就允許有多快的發展速度，多持久的發展潛力。”楊幼平對記者說，“創森就是拓空間、促發展”。

浙江省林業廳給本報記者提供的數據顯示，目前，浙江省森林覆蓋率達到60.91%，居全國前列。全省森林年吸收二氧化碳5811.86萬噸，釋放氧氣4243.01萬噸，森林生態服務功能年度總價值為4388.32億元，林地平均每公頃生態效益達到6.65萬元。

本報記者做了一個測算，2015年浙江省GDP為42886億元，森林產生的效益相當於當年浙江省GDP的十分之一。林地平均每公頃產生的生態效益，也並不比人均GDP7.76萬元遜色多少。

楊幼平告訴記者，在浙江有一個不成文的“規矩”：要是有一塊空地，當你還沒有想好幹什麽的時候，先種樹，“千錯萬錯，種樹不錯;千對萬對，種樹最對”。還有一句話叫做：“千創百創，不如創森”。樹長起來了，老百姓的獲得感是實實在在的。

“其實，種了樹，這塊地要想拿去搞開發，也很難。”浙江省林業廳造林處副處長胡月多對本報記者說，“很多時候，群眾一旦發現身旁的綠地要拿去開發，就會立馬向政府舉報。砍樹，就像要了他們的命。”

富裕地區“創森”如何花錢?

浙江屬經濟發達省份，依靠輻射全球的加工貿易已經賺得“盆滿缽滿”，在“創森”上又是如何花錢的?

楊幼平介紹，浙江設計了省、市、縣三級聯動，城、鎮、村三方共建，全省齊創、整片推進的創建模式，書記、市(縣)長親自掛帥、親自部署、親自督查，創建森林城市成為名副其實的一把手工程。“大工程帶動、大手筆投入”也是浙江“創森”的妙招。

截至目前，浙江全省累計完成水系河道綠化和防護林建設15.8萬畝、河道沿線山體林相改造32.1萬畝、實施重要濕地生態修複項目70多個，建設省級以上濕地自然保護區8個、省級以上濕地公園31個，自然保護小區30個。累計投入創森綠化資金429億元，新增平原綠化面積233萬畝，平原區林木覆蓋率達到19.5%，比2010年提高了4.7%。

浙江省杭州市綠蔭下了城市公交車站。攝影/章軻

浙江省杭州市，小學生們在森林公園里遊玩。攝影/章軻

西溪濕地前些年受到嚴重生態破壞，濕地面積從原來的60平方公里縮小到10.08平方公里，濕地內村莊密集、人口眾多，民居房舍雜亂，垃圾隨處堆積。

近年來，杭州市在這里打響了一場濕地收複保衛戰，十年投入超過100億元。目前，西溪濕地水體長期保持Ⅲ類以上標準，個別區域的水體指標達到了Ⅰ類和Ⅱ類水體標準。西溪國家濕地公園自2005年開園至今已累計接待遊客超過3100余萬人次。

杭州市水域管理處副主任陳琳告訴記者，前些年，長橋溪流域內因居住區和魚塘、林田混雜，產生的點源和非點源汙染嚴重，垃圾成堆、蚊蠅孳生、臭氣熏天。長橋溪流入西湖的水常年為地表水劣Ⅴ類水質。

“杭州市投入巨資，通過物理、化學、生物、生態等手段，就地凈化這里的生活汙水，處理後的出水達到地表水Ⅲ類水體的水質標準。曾經汙染嚴重的長橋溪流域如今成了風景如畫的濕地公園。”陳琳說。

浙江金華市民在城市公園里遊玩拍照。攝影/章軻

10月11日，《第一財經日報》記者在金華采訪時，金華市副市長張偉亞告訴記者，4年來，金華市累計建設森林城市重點工程227個，實施濕地生態修複項目30余個，新建改造燕尾洲公園等大型城市公園和綠地47個，其中燕尾洲公園獲得了2015年世界建築節最佳景觀獎。

金華市林業局介紹，“創森”整合了“五水共治”、美麗鄉村、河道治理、園林城市創建等項目資金，已累計投入各類綠化資金131.8億元，其中財政安排綠化專項預算資金91.8億元。同時，按照“誰所有、誰投資、誰受益”的原則，通過招商引資、招標承包等方式，吸引社會資金投入森林生態觀光旅遊、村莊綠化、附屬綠化等工程項目建設，已吸引社會投資造林近40億元。

金華市副市長張偉亞。攝影/章軻

浙江人做生意精明，種起樹來同樣精明。張偉亞告訴記者，不同於某些地方盲目引進非本地樹種、推崇奇花異草、大樹古樹進城等做法，金華市選擇“就地取材”，推廣資源豐富、適應性強、成活率高、管護容易的本地樹種，如香樟、茶花、桂花等。

“鄉土樹種在新增綠化造林中的使用率高達97.13%，成活率達到98%，比外來樹種高出8個百分點。平均一棵樹木管護費用約100元左右，比外來樹種少50%。”張偉亞說。

十幾年前，在金華等地苗木少人問津，但近年來卻十分搶手。金華市林業局副局長朱立工對本報記者說，“現在苗木走進購物中心成了普通商品，市民過年過節都會花幾百塊錢買點。”他介紹，金華的苗木銷售總量在浙江省名列第二，僅次於杭州，杯苗容器在全國苗木市場占有率在80%左右。特別是G20峰會的召開，對金華等地苗木市場的拉動作用非常明顯。

解禁“有多快跑多快” 創投股東清倉式減持

減持年年有，今年清倉特別快。

12月份以來，市場就進入到了限售股解禁的高峰期。而與以往解禁期到了之後“先觀望一下”不同的是，多家上市公司股東在限售股解禁之後立馬宣布要進行清倉式的減持，其中，創投股東在本輪減持中的力度之大、態度之狠令人關註。

資本寒冬之下，創投的資金壓力可謂不小。記者了解到，這些被減持公司中，不少上市公司在上市一年內就出現了業績的“變臉”，因此這些創投股東還是選擇落袋為安為妙。

解禁高峰下 創投資金匆忙出逃

據了解，今年12月份和明年1月份為解禁高峰期，共有492家公司解禁，潛在解禁規模分別為3742億元、4407億元，均為當年解禁規模最大的月份。

在這樣的解禁高峰之下，我們可以看到有多家上市公司的股東宣布要清倉式減持，其中有不少創投股東。

12月21日晚間，持有奇信股份900萬股的第五大股東蘇州國發宏富創業投資企業(以下稱為“宏富創投”)計劃未來6個月內，以集中競價方式或者大宗交易方式減持公司股份不超過900萬股，占有公司總股本的比例為4%。

奇信股份於去年12月22日登陸中小板，剛剛在12月22日迎來首發原股東限售股份解禁，解禁時間一到，創投股東馬上就宣布要清倉減持。

12月16日，中新科技發布公告稱，於2016年12月15日分別收到股東杭州聯創永溢創業投資合夥企業(以下稱為“聯創永溢”)和浙江浙商長海創業投資合夥企業(以下稱為“浙商長海”)擬減持公司股份的告知函。

聯創永溢擬自2016年 12 月 22 日股份解除限售之日起六個月內，通過大宗交易方式或集中競價交易方式減持合計不超過1125萬股;浙商長海擬自2016年12月22日股份解除限售之日起六個月內，通過大宗交易方式減持合計不超過1125萬股。而這也是兩家創投公司所持有中新科技全部的股權。

和奇信股份一樣，中新科技也是在去年12月份上市，如今迎來解禁期，創投股東同樣選擇立馬清倉減持。

維格娜絲於12月7日披露股東減持計劃，而公司在12月3上市滿一年，迎來限售股解禁。公司股東上海金融發展投資基金(以下稱為“金融基金”)持有公司904.4萬股股份，占維格娜絲總股本的6.11%，按照減持計劃的表述，金融基金可能會對維格娜絲進行清倉，至於理由，也是“資金需求”。

也就是說這三家上市公司都在上市滿一年鎖定期到來之後，都迎來了創投股東清倉式減持的計劃。

清倉減持背後：上市公司業績“變臉”疊加“資本寒冬”

“創投本身就是以減持退出為主要投資目的，解禁之後，是否減持股份主要考慮兩方面，一方面是股票大趨勢，另一個就是企業的實際情況，如果股指正處於牛市或者認為企業未來仍然會有很大的增長空間，一般不會太急於減持。”某創投人士表示。

仔細觀察上述三家公司，可以發現一個共同特點——上市之後業績就出現了“變臉”。

主營為建築裝飾工程的設計與施工業務的奇信股份，上市後業績表現不佳，今年前三季度公司的凈利潤為9541.47萬元，同比下降18.02%，公司預計今年全年的業績範圍為-20%至20%。

中新科技的主營業務未平板電視及平板電腦的研發生產和銷售。今年前三季度，公司實現的凈利潤為6090.62萬元，同比下降24.49%。

巧合的是，維格娜絲在上市之後，同樣也遭遇了業績“變臉”。今年前三季度，維格娜絲的凈利潤為6747.7萬元，同比去年下降了12.44%。

“這些股票上市時間都只有一年，怎麽說還是有一些新股效應的，二級市場還是比較看重這一點的，目前市場行情總體不好，時間久了就更難保證股價了，所以創投股東選擇趕緊退出。”上海市某投資人表示，很多機構選擇在年底退出，還可能和機構內部的業績考核有關。

該人士認為，目前正處於資本“寒冬”期，有些創投可能會出現缺錢的情況，所以快速退出和這一因素也有較大關系。畢竟對於創投來說，項目實現上市就可以實現很可觀的利潤，有時候並不會太在意股價的漲跌，落袋為安更重要。

近日，研究公司CB Insights和畢馬威(KPMG)發布的一份新報告顯示，中國第四季度的風險投資比第三季度減少了29%。該報告形容這種融資減少是“暴跌”，認為它與互聯網行業前景唱衰有關。

資深市場人士李鷹桂說：“現在這些股東的減持速度很快的，接盤的是中小投資者，其實對於大小非的減持應該設立門檻，高額利得稅或者劃撥養老金，比例可以達到50%—70%，這樣這些資金就不會輕易減持了，不減持的話就可以考慮現金分紅。”

據了解，下半年以來IPO的提速，可以加速創投業績兌現的同時，可能也會帶來限售股解禁的壓力。

申萬宏源新股策略首席研究員林瑾表示，IPO加速短期對市場並無太大影響，但是長期來看未來是有解禁壓力。由於股本的10%至25%在上市之初流通，其余股份在上市後1—3年都要陸續流通，因此高速發行後累計解禁的股份將在未來釋放。