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股神巴菲特（Warren Buffett）、億萬富翁索羅斯（George Soros），以及油神皮肯斯（T. Boone Pickens），三位投資大師最近都不約而同，相中美國當紅明星產業，那就是「頁岩氣投資熱」。 巴菲特看好天然氣為主的新能源，五月底以五十六億美元（約合新台幣一千六百七十五億元）收購了內華達州電力公司NV能源。由於天然氣便宜，股神旗下全美第二大鐵路公司伯靈頓北方聖塔菲（BNSF）今年開始也測試使用天然氣取代柴油驅動引擎。 索羅斯則大舉加碼頁岩氣相關的能源公司。今年第一季，索羅斯以九千八百四十萬美元（約合新台幣二十九億元）投資休士頓的能源企業，其中，投資墨西哥灣最大石油及天然氣開發商阿帕契（Apache）高達八百四十萬美元（約合新台幣二億五千萬元）。 為探討頁岩氣投資價值，《商業周刊》到德州，特別拜訪五家在紐約交易所上市的頁岩氣企業，包括獲得索羅斯投資的阿帕契、德州重要採礦商桑切斯能源（Sanchez Energy）、全球最大獨立煉油廠瓦萊羅（Valero）、北美第二大獨立碼頭營運商NuStar，及美國第二大PVC管生產商華美化學（Westlake），從上游探勘開採、中游管路及儲運設備到下游煉油及化工廠，探視完整的產業鏈實況。 看美股下游產業成本低，含金量大勝上游 從產業鏈來看，下游的煉油及化工廠的表現將優於上游探勘開採，原因是下游業者受惠於便宜的進料成本；中游的管路及儲運設備則受惠於頁岩氣和頁岩油的增產而需求大增。 天達環球能源基金經理人華強思（Charles Whall）指出，頁岩氣開採的複雜性較傳統能源來得高，在挑選鑽探公司時，以具有技術優勢的獨立鑽探公司優於綜合型能源公司。探勘開採的地點及成本，也是決定公司能否賺錢的變數，許多探勘公司若以昂貴租金簽下土地開採權，一旦天然氣價格下跌，開採越多就虧得越多。挑對頁岩區塊，將決定探勘公司獲利，而美國當前開採最活躍的頁岩區塊就是德州的鷹灘（Eagle Ford）。 索羅斯投資的阿帕契，就是鷹灘頁岩的前四大探勘及開採公司，是當地擁有最多租地合約的承租公司之一。阿帕契新投資事業發展部總監帕爾（James J. Parr）指出，鷹灘不僅盛產天然氣，而且連石油含量也很高。 此外中游業者包括管路及儲運設備等公司，也受惠於頁岩大量開採的商機。我們採訪了總部設在德州聖安東尼奧的NuStar，它的管路系統全長約一萬四千六百多公里，大多集中在頁岩氣油重鎮，隨著開採量提高，運輸需求大增，擁有管路系統及碼頭設備的NuStar成了受惠者。 在美設廠的石化公司，也是這波頁岩氣革命的最大贏家，原因是從石油腦改為天然氣進料，成本砍半。其中，在紐約交易所上市、台灣人創立的華美化學，過去五年股價漲幅達八倍，遠遠超越同期漲幅一．二七倍的台積電，行事低調的趙元修家族更被美國媒體形容為「隱形億萬富翁」。 看基金能源基金未來性，大勝礦業基金 國人熱中投資的礦業和能源基金，就未來性來說，礦業基金表現將不如受惠於高油價的能源基金。不過，目前國內未有頁岩氣相關主題的能源基金，投資人須從個別基金的操作策略和持股中，找出基金的頁岩氣含量，而且，大部分頁岩氣概念股已經漲多，後續應追蹤產業的發展趨勢，避免高檔套牢風險。 看台股在美設廠石化業者，最直接受惠 台股之中，被點名的頁岩氣概念股包括台塑、中鼎、東元、中橡、康舒、高力等，其中首選是「台商頁岩氣股」，即在美國設廠，就近利用便宜頁岩氣的廠商，包括台塑、中橡、李長榮、榮化等。 曾經被《華爾街日報》選為二○一一年亞洲最佳產業分析師、棣邁產業顧問公司總經理何耀仁表示，有低成本的乙烷等當進料的石化業者將勝出，以台塑美國廠受惠最大。 頁岩氣利多也展現在中橡財報，中橡集團董事長辜成允表示，由於改用頁岩氣降低成本，去年中橡美國廠表現亮眼，不僅轉虧為盈，中橡更派發二．二元股息，創近年新高。國內最大工程大廠中鼎也積極參與美國石化廠產能擴建，但和其他設備供應商一樣，目前仍屬想像題材階段。 華爾街巨頭高盛集團，在四月十七日發表報告指出，黃金的十年牛市即將過去，「一個堪比黃金十年牛市的新時代即將到來，那就是頁岩氣革命帶動快速擴張的天然氣產業。」未來十年，頁岩氣將是投資市場最重要題材之一。 【延伸閱讀】小投資，也能擁抱頁岩氣大商機——3大頁岩氣相關投資類型 美股、陸股、港股 投資建議：1.美國頁岩氣概念股優於香港、大陸同業 2.下游石化業優於上游採礦業 3.有技術的獨立鑽探公司優於綜合型能源公司 4.煉油、塑化業受惠於便宜原料 投資標的：從上游探勘開採、中游的管路及儲運設備，到下游的煉油及石化廠 台股 投資建議：1.直接受惠：在美設廠的石化業2.間接受惠：工廠建設、設備供應商 投資標的：化工業如台塑、中橡，工程及設備業如中鼎、東元、康舒、高力等 基金 投資建議：1.能源基金優於礦業基金2.新能源基金要視投資組合、布局頁岩氣公司的比重而定 投資標的：礦業基金、能源基金、替代能源或新能源基金 整理：鄧麗萍 | ||||||