銀行主管坦言：這是在賺髒錢！

2015-09-07 TCW

到底人民幣TRF未爆彈有多少？這是中央銀行不願說，金管會雖然說了，但連銀行與投資人也不相信的數字。

三大失真數字，坑殺投資人

根據本刊查訪，數字失真來自三方面。

第一，統計只算當期數字，未生效的不列。金管會最新統計，國內人民幣的TRF與DKO名目本金約新台幣一千三百五十一億元，未實現損失為新台幣五百億元左右，但該統計僅呈現當月生效的名目本金部位，例如某投資人承作一筆二十四期、每期一百萬美元的TRF，名目本金合計二千四百萬美元，在這一波統計中，只記錄了八月份的曝險金額一百萬美元，未來數月即將生效的部位，以及槓桿也未列入。這也是為什麼，官方統計與市場訊息天差地別。

第二，避險部位被提高，投機交易被降低。官方對外的說法是，這些TRF僅有三成是投機交易，其他七成是避險用途，客戶若在TRF虧損，代表在實際部位有獲利，損失風險不大。但某位外銀法人金融部門高層卻直言：「講反了吧？根本就是投機七成、避險三成！」

這位高層還透露，業者要刻意美化避險部位的金額、降低投機交易部位的數字，相當簡單。舉例來說，假設某中小企業客戶在半年淡季、半年旺季期間的避險需求，分別為二十五萬美元、五十萬美元，一年的實際避險需求共七十五萬美元。

不過，銀行業者只要與客戶達成默契，取數字高者來計算，即可將數字美化為「每半年的避險需求為五十萬元，故一年下來共一百萬元，」也就是將淡、旺季的避險需求設定為一樣，主管機關極難察覺。如此一來，該客戶就多了二十五萬美元「號稱避險、實則投機」額度，買進業者推銷的TRF等匯率衍生性金融商品。

「銀行的客戶以出口海外的製造業居多，這種客戶對匯率很敏感，所以這種對賭匯率的產品，很容易吸引他們。」按照銀行業者的實務經驗，通常只要理專帶著精美的圖表去拜訪客戶，然後善用話術，多分享幾個獲利的案例，推銷成功的機率不低。

第三，目前人民幣看似止跌，卻長期仍有下跌空間。美銀美林、德意志銀行皆下調人民幣匯率預估值，喊出二○一六年底一美元兌人民幣六．九元，甚至還有外資機構喊到明年底一美元兌人民幣七元價位。

一旦這些預測成真，以現在國內人民幣TRF契約的出場價普遍設定在一美元兌人民幣六．二五到六．七元之間而論，代表曝險部位還會擴增。

「匯價不斷波動，現在預估損失並不準確。」金管會銀行局長詹庭禎強調，官方雖未公布總風險，但對於各銀行發售TRF的合約剩餘期數，都在掌握中。

銀行純仲介，不必承擔對賭風險

既然風險頗高，為什麼銀行還要推銷人民幣TRF呢？因為，這是銀行獲利無限，投資人卻可能虧損無窮的生意。

國內銀行與國外大型銀行或投資銀行不同，國外業者是直接拿自己的部位和客戶對賭，國內銀行則以單純扮演「仲介」角色為主，引進國外的商品，賣給國內客戶後再抽取佣金，不用承擔對賭的風險。

再者，銀行承作此業務，不僅本身的風險趨近於零，且佣金堪稱優渥。以一般中小企業承作的TRF來說，名目本金多在二十五萬到三十萬美元之間，至於上市櫃公司，基本上是一百萬美元左右起跳。

一位公股行庫財務處長指出，一筆一百萬美元的交易，約可賺到數千到一萬美元佣金。換言之，在零風險的前提下，即可淨賺一％手續費，相較於業者已殺到見骨、利潤微乎其微的其他業務，確實不差。

簡言之，銷售TRF對銀行業者來說，堪稱「穩賺不賠」的生意，甚至有銀行法金主管直言：「這真的就是dirty money（髒錢），輕鬆又好賺，講白了，就算客戶賠很慘，銀行也不會受傷。」

原本炙手可熱的人民幣商品，短短幾年後竟從銀行的金雞母，搖身一變成為重傷投資人的尖刃，國內投資人已數度經歷人民幣大跌後的嚴重損失，但只要利字當頭，類似的金錢遊戲仍然會野火燒不盡、春風吹又生。

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