建銀國際蘇國堅：本周高位沽貨 下月再低吸
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GS(14)@2017-01-09 08:05:32【明報專訊】離岸人民幣及恒指上周均上升近2%，為2017年首周帶來美好開局。不過，建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅認為，人民幣全年仍有貶值壓力，加上市場避險情緒料隨着下周五（20日）特朗普就任美國總統而升溫，建議短炒的投資者可於本周把握機會在高位落車，等下月再低吸，因為待農曆新年後不明朗因素消化，港股料再展升浪。
明報記者 葉創成
蘇國堅接受訪問時分析，人民幣匯價上周急升，主要原因是中央考慮要求國企實行經常帳項目下按一定比例強制結匯，即要求國企將出口等外匯收入賣給指定銀行，讓國企持有人民幣，「人民幣匯價近日勁升，主要原因是市場的預期出現變化。之前市場一窩蜂睇淡人民幣，不少投機者更沽空人民幣，惟隨着中央要求國企強制結匯，可望減低資金外流的壓力，此一動作令市場對人民幣的看法變得沒那麼負面，結果令淡友即時平倉，短期內推升人民幣匯價。」
蘇國堅分析，由於恒指成分股逾50%比重屬中資股，大部分收入來自內地，人民幣匯價上周向好，利好有關公司將人民幣折算回港元的盈利表現，故恒指上周勁升2.3%。此外，內地近日公布採購經理指數（PMI）及生產物價指數（PPI）的數據亦理想，利好市場氣氛，故他相信港股的升浪短期內會持續。
短線看好石油股汽車股
至於如何捕捉港股短期升浪呢？蘇國堅建議留意石油及汽車股，「內地PMI及PPI向好，意味通脹即將升溫，資源股料有較強的議價能力；在眾多商品中，油價升勢最明顯，故此石油股尤其值得關注。另外，內地經濟增長回穩，又踏入農曆新年消費旺季，零售股料有較好表現，當中汽車股在1、2月銷情料理想，可以留意。」
雖然港股短期或繼續有得炒，惟蘇國堅警告，在特朗普於下周五就任美國總統典禮上，料將就美國新政府如何落實保護主義有更明確的說法，在此事件發生的前後一段時間，環球股市料會比較波動，尤其是港股於1月下旬將踏入農曆新年假期，料要等有關不明朗因素消化後，於下月才會展開真正升浪，投資者可於本周候高位沽貨，等下月再入市，短線操作以捕捉高沽低買的機會。
環球資金從債市流向股市
蘇國堅對2月至9月的市况卻十分樂觀。他解釋，全球反建制主義崛起，加重利率和通脹的壓力。該行按照過去60年的數據創建了投資周期模型來分析全球政經新趨勢，顯示環球投資市場已進入新階段，特徵是：
（一）能源和大宗商品進入牛市；
（二）固定收益產品市場大幅下滑；
（三）股市呈現繁榮與泡沫變化。
蘇國堅指出，根據上述分析模型，美國聯儲局將於今年加息兩次，美國10期國債孳息率將於年內升抵3厘，反映資金從債市轉投股市；而美股在第一階段率先受惠後，中港股市將追落後，「市場最初的焦點是美國經濟向好，聯儲局才可加息，故近月環球資金亦一窩蜂流向美股，但當美股估值升到偏貴水平，再上升空間有限，這些資金便會流留意估值較低的新興市場。加上中國等新興國家的採購經理指數（PMI）正慢慢改善（見圖），若趨勢持續，資金將重返新興市場，中港股市受惠。」
恒指第三季前料見29000
因此，建銀國際證券預測，在2017年第三季前，中港股市的表現將達到頂峰，恒指甚至可升抵29000點、即2008年金融海嘯以來高位。不過，隨着美國10年期國債孳息率於第四季升逾3厘，加上環球股市當時亦升至較高水平，料屆時資金又會從股市回流債市，中港股市將從高位回落。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2988&issue=20170109
建銀蘇國堅：恒指升近浪頂 年底回落看28000
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GS(14)@2017-11-19 15:33:07【明報專訊】“ 美國總統特朗普上周訪華期間，中美簽訂近2萬億元的經貿協議，中國亦承諾大幅度開放金融業，消除外界對兩國或開打貿易戰的疑慮，帶動港股向好，恒指全周上升517點或1.8%；今期封面故事專訪建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅，以及嘉信理財（香港）投資組合顧問、副總監游國義分析最新形勢。蘇國堅預測，即使港股短期升浪未完，惟料受制於30000點，年底將回落至28000點，建議投資者在組合中加入醫藥及消費股等防守板塊；游國義認為，市場情緒過於樂觀，美股隨時出現5%至10%調整。 ”
蘇國堅接受《Money Monday》訪問時指出，由於恒指成分股明年盈利增長料顯著放緩，加上資金有從新興市場回流至美國的迹象，而且估值偏高的美股一旦調整，隨時推冧全球股市，故他對港股後市審慎，料恒指現已接近是次升浪頂點，突破30000點的機會不大，年底目標28000點。
明報記者 葉創成
富達基金經理Eugene Philalithis在上期封面故事的專訪中提到，朝鮮半島地緣政治風險及中美兩國會否打貿易戰，是目前環球投資市場的其中兩個潛在風險，《Money Monday》當時分析，待美國總統特朗普上周訪華與國家主席習近平會面後，事態發展可望有較明確的方向。
結果特朗普上周訪華期間不單沒有就地區安全及貿易逆差等問題措辭強硬，反而放軟態度，釋出善意，雖稱貿易非常一面倒及不公平，但他「並不怪責中國」；此外，特朗普訪華期間中美簽署了多達2535億美元（近2萬億港元）的經貿合作協議，打破歷來紀錄，習近平更形容「 中美關係處於新起點」。上述發展反映中美兩國關係向好，自然利好港股，恒指上周終於突破早前4周上落市的格局，全周升517點或1.8%，收報29121點，屬近10年來高位（見圖1）。
蘇國堅接受訪問時指出，在中美達成的經貿合作協議中，比較矚目的是中國神華（1088）母公司國家能源投資集團與西弗吉尼亞州的協議，投資當地的頁岩氣和化學品生產項目，涉及837億美元，而且亦與Caterpillar簽訂5年合作框架協議；高盛與中投亦會投資50億美元於中美產業合作基金。惟蘇國堅認為，這些都是一次過的項目，影響遠不及內地承諾放寬外資對銀行、證券基金和保險三大金融行業的投資來得重要，「開放金融市場是一個持續的政策，對多個板塊的影響會慢慢浮現，所以我覺得要高度注視」。
放寬外資投資金融業 長遠降市場風險
習近平在上月18日宣讀十九大報告時明確提出要「健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線」，而不足一個月後，中國便宣布放寬外資進入金融業市場，可能令不少人感到意外。蘇國堅就此分析，「對於金融業界來說，未來一段時間的營運風險（Operation Risk）無疑會增加，因為海外同業會進入內地市場競爭。但從監管者的角度出發，隨着市場愈來愈開放，外資愈來愈多，市場便愈有效，相關資產價格的波幅便愈低，整體風險反而會降低；你看美國金融市場差不多已全面開放，一直是環球資金的吸金石，所以我覺得對於一個大的國家、一個大的金融市場來說，開放是正確的方向」。
至於上述開放政策會否減低中資金融股的中長線投資價值呢？蘇國堅認為不可一概而論，要視乎個別上市公司本身的競爭力，故此投資者亦一定要審慎選股，「你要選一些有核心競爭力、非只靠政策扶持的好公司。當然，是次開放市場亦會迫使一些現有的營運者改變，因為他們不可以再靠舊有法規的幫助去賺大錢了」。
去年底看好港股 測中今年見29000點
蘇國堅預測港股市况及推介倍升股有不錯往績。例如特朗普於去年11月8日當選美國總統後，投資者曾憂慮中美爆發貿易戰，市場風險溢價上升，拖累恒指在去年底跌至22000點，惟當時蘇國堅已預測，由於環球經濟及企業盈利向好，債市資金將轉投股市，故港股今年可望出現升浪，予恒指目標價29000點，是最早預測港股出現大牛市行情的券商。
另外，蘇國堅在《Money Monday》第91期（3月27日出版）的封面故事專訪中，除了重申恒指年內可見29000點外，更點名看好吉利汽車（0175）及石藥集團（1093），兩股至今分別上升115.6%及55.1%，跑贏恒指期內19.6%的升幅（見圖2）。
三大負面因素 不利港股後市
不過，蘇國堅上周五再次接受專訪，對港股後市已轉趨審慎，認為恒指現已接近是次升浪的頂點，料後市能夠升穿30000點的機會不大，「我覺得港股升至此一水平，風險開始增加，上升空間到底還有多少呢？恒指上周最高報29237點，已是近10年以來的高位，即使稍後可以『嘭一聲』升上去，可能去到30000點，亦可能去到29800點，然後又會再次回落，我們予恒指年底的目標價是28000點」。
恒指上周不單上升517點或1.8%，而且港股在該5個交易日每日平均主板成交額高達1179億元，按周上升19.2%，由於升勢獲成交配合，大市短期內繼續向上的機會頗大。惟蘇國堅強調，投資者不應對三大潛在利淡因素掉以輕心，這都會促使投資者提早沽貨鎖定利潤，引致大市獲利回吐，「第一，我們預期2018年恒指成分股盈利增長為8%至10%，相對2017年接近20%的盈利增長，屬顯著放緩；第二，我們留意到近月有資金正從新興市場回流美元資產，雖然這現象暫未在香港及中國市場出現，但若資金回流美元的趨勢持續，港股的風險始終會增加；第三，最近美國不少學者、監管機構官員及著名投資者都關注美股估值偏高的問題，故此下一次環球出現金融波動可能也是由美國引起的；你看（美國）傳出稅改法案可能延期通過，道指便曾下跌逾1%，可見投資者已成為驚弓之鳥，有任何風吹草動便即時沽貨，而美股的波動可能會影響港股及其他新興市場」。
醫藥消費股具防守性 可望成逆市奇葩
由於預期恒指短期再升後將出現調整，蘇國堅認為投資者可採取攻守兼備的策略，「我們建議有兩個選擇，一是因為大市尚未到頂，建議可買一些高啤打系數（beta）的金融股，當中包括保險股及銀行股，因為其過去一段時間跑輸科技股，故此有機會追落後，而且由於現已接近市場頂點，買這些流通性高的大盤股，日後沽貨亦比較容易；二是買防守力強的板塊，例如醫藥股及必需消費股。這樣組合既有高beta股亦有低beta股，風險不會太大，亦不會錯過升浪」。
個股方面，蘇國堅仍然看好他在3月推介後股價已勁升五成的石藥，惟已不再推薦個別流通性偏低的增長股，「目前買股票你要考慮一旦市場轉勢的時候，你可否即刻套現，假如是流通性偏低的增長股，風險是十分大的」。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2034&issue=20171113
蘇國堅﹕市盈率30倍股份勿高追首季持股 交銀洪灝：第二季再定策略
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GS(14)@2018-01-22 04:58:29【明報專訊】恒生指數今年僅用了11個交易日便大升逾6%，並且創下收市新高，證券界人士認為後市仍然有機會進一步做好，這給予仍未趕及「跟車」入市的投資者追入的機會。但始終大市已經處於高位，業界人士提醒，在更高位時切記做好風險管理。
建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅指出，最近留意到資金已經從汽車、通訊科技股流出，轉追相對增長潛力較低的電訊類股份，反映投資者擔心大市升幅過急；同時在美元走弱、人民幣呈強下，內地地產股亦見追捧。他提醒投資者在當前市况下，不要高追市盈率已達30至40倍的股份，並且宜在升見34,500點之後，進一步做好風險管理。
交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝則認為，當前市况下，首季仍然可以持有股份投資，但進入第二季時則視情况再定投資策略。中環資產投資行政總裁譚新強相信，港股有力再上，尤其市民仍關注樓市多於股市，反而有更多空間醞釀大牛市。不過，他認為，若沙特阿美來港上市，同時阿里巴巴又回歸香港上市的話，所有市場炒賣藉口盡現下，到時或出現反高潮。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2936&issue=20180117