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七月二十九日，一位金管會任期最久的主委去職，壓倒駱駝的最後一根稻草，竟是「第三方支付」。

倉卒之間下台的，是陳裕璋。金融圈的人說他保守，網路圈的人罵他怕事，但這都無礙於他久坐金管會主委的位置。直到今年七月，就在陳裕璋下台的十天前，網路家庭（PChome）董事長詹宏志的一記重炮抨擊，成了陳裕璋去職的引爆點——「要一個阻礙社會進步的金管會幹嘛？乾脆廢掉算了。」讓詹宏志氣到跳腳的，其實是六月四日，一紙金管會發布的新聞稿，直接主張：「非銀行之第三方支付服務業者，不得經營多用途支付使用之儲值業務。」這份新聞稿，直接挑動急欲開放第三方支付的電子商務業者神經，更引爆了詹宏志對金管會的怒氣，他召開臨時記者會痛批：「有政府如此，何須敵人？」台廠未戰先降？

支付寶當武器 淘寶網攻台話說從頭，我們得先認識，到底什麼是第三方支付？

廣義來說，在一樁交易過程中，除了買賣雙方外，透過第三方來代收、代付金流，就可稱之為第三方支付。

所以，我們在台灣用悠遊卡購買捷運車票、用iCash在便利商店購買食物、用隨行卡在星巴克買咖啡，這些動作都可稱為由第三方支付，因為我們都沒有掏出金錢來消費，而店家的所得也不是直接向我們收取金錢。

這些對於你我再平常不過的行為，從實際生活搬到虛擬的網路空間後，一切都改變了！

試問，如果今天我們要在網路上購買父親節禮物，你會如何結帳？方式有三：刷卡、ＡＴＭ轉帳、貨到付款。很顯然地，你得有一張信用卡，要不也得有一張金融卡，這些都是在銀行業務的管轄範圍裡，只要牽涉到金流，都得透過銀行做媒介。

可是，二○○九年一月十五日，一個立法院三讀通過的法案——《電子票證發行管理條例》，改寫了遊戲規則。此後，我們可以先把錢存進悠遊卡裡，用悠遊卡買車票、消費購物，金流的媒介從銀行換成了悠遊卡公司。

「悠遊卡公司不是銀行，都可以做，網路業者沒道理不行？」那是去年底，一場詹宏志與媒體的年終聚餐；那日的八天前，同一批媒體才剛和詹宏志最大的宿敵淘寶網吃過飯，代表出席的是淘寶網海外業務總監李芃君，飯桌上談的就是淘寶網如何靠著支付寶的便利，在淘寶網特有的「雙一一購物節」，創造一九一億元人民幣的驚人業績。

消費者想在淘寶網上購物，只要先開戶，在支付寶上存進一定金額，就可以透過淘寶網來支付購物費用，不論是小自十元、二十元，大至三千元，都能用支付寶來購物。同樣地，海外網站訂飯店、在亞馬遜（Amazon）網站購物，最常見到的支付平台Paypal，也有相同功用。

有沒有「卡」差很大

悠遊卡可以 網購卻不行的確，當台灣第三方支付連個影子都還沒見到時，其實美國第三方支付業者PayPal已有十五年的歷史；就連阿里巴巴集團旗下，為淘寶網應運而生的支付寶，也已經成立九年，最後還成了淘寶網攻台的最佳利器。

「因為第三方支付的特性，是等買家收到貨之後，在鑑賞期內確認無誤，支付寶才會把錢付給賣家，這麼一來，買家就不用擔心買到不良品，或付了錢沒收到貨。」一名經營電子商務多年的主管說，這打破了台灣人對中國賣家的刻板印象，無形之中，也讓消費者對淘寶網有了信任感。

這在在都讓詹宏志嗅到詭譎氣氛，面對媒體提問與淘寶網相關問題，幾乎無一不答，但已經跟政府機關磨了四年的他，始終耐著性子、樂觀看待，「信用卡代收已經看到曙光，『支付連』最快年底就能上線，第三方支付還要再努力。」今年三月，詹宏志拉著行政院政務委員張善政、經建會主委管中閔開記者會，網家旗下的第三方支付公司「支付連」終於開通上線，讓消費者在露天拍賣上購物，可以透過刷卡的方式，由支付連付款給賣家。

為什麼得經過層層關卡？「因為九○％的賣家都沒有信用卡收付款的資格。」詹宏志說，有了支付連做媒介擔保，可以讓買賣交易更安心。

這還只是第三方支付服務的開頭罷了，因為終究仍得透過銀行來代付這些錢。「關鍵在儲值。」一位電子商務主管說，當消費者可以直接將錢存進支付寶的帳戶裡，需要時直接扣款，不再透過銀行，才會創造大筆金流的流動。

然而，這直接踩到金管會的地雷，因為在金管會的定義裡，只要消費者把錢存進「支付連」就叫「存款」，聽在詹宏志耳裡，簡直不可思議；同樣地，消費者也是把錢存進悠遊卡、iCash裡，但這在金管會的解讀卻成了「禮券」。

第三方支付的形式，主要分成先付（Pay Before）、現付（Pay Now）與後付（Pay After）。先付其實就是儲值的概念，就像悠遊卡，是一種預備消費；現付則是現金轉帳，直接將錢透過銀行轉匯；後付如信用卡，消費者拿到商品，錢由銀行先代付，消費者再將錢付給銀行繳卡費。

若按照金管會六月四日的新聞稿來看，電子商務業者想做第三方支付，得先變出那張「卡」來。「這不就是笑話？」一名電子商務主管說，包括央行代表在審查會議上問詹宏志，存款準備率是多少，都是用銀行的角度來看第三方支付，「但我們做的是電子商務，想的是讓買賣交易更便利，不是銀行。」其實，詹宏志對第三方支付服務開放的訴求很簡單，與其連十元、二十元的網路購物都要刷卡，為何不能把悠遊卡小額付費的觀念導入，讓網路購物更方便？

搬走誰的乳酪？

創造龐大金流 金融業新敵不過，也不是全部電子商務業者都對第三方支付懷抱雄心壯志，長年觀察網路趨勢的新一代網路創業者愛卡拉執行長程世嘉就指出，「在大陸，平均七人才有一張信用卡；在台灣，幾乎人手一卡，信用卡付款太便利了，幾乎八成以上的網購金額是透過信用卡，甚至還可運用超商的到店取貨，改採第三方支付的誘因，好像沒那麼大了。」程世嘉進一步分析，以遊戲業者為例，智冠、遊戲橘子都已經有自己的金流系統，玩家原本就會自行買點數，不會因為多了第三方支付的功能，而有所改變。頂多只有做電子商務的人，多了第三方支付當武器，可以留住人流。

既然台灣發卡密度高，消費者改採第三方支付的誘因低，為何詹宏志還是急得跳腳？來看看這個數字，一二年，光是消費者「停泊」在支付寶的金額就高達三百億元人民幣，也就是說，從消費者把錢儲值進支付寶帳戶到實際消費扣款之間，龐大金流就為支付寶帶來操作空間。

過去三年來，大陸第三方支付的交易規模成長速度分別是一○○．一％、一一八．一％與六六％，甚至交易規模可望在今年達到五．七兆元人民幣，便可知第三方支付的迷人之處。

「所以他們推小額信貸，讓賣家可以申請最多十萬元人民幣的貸款，甚至後來推出『餘額寶』來理財，都是第三方支付延伸出來的新形態。」一位電子商務主管說，這些才是電子商務業者垂涎的肥肉。

第三方支付交易流程

買家

1買家付款 第三方支付平台 2通知收到款項 賣家3.寄送商品給買家 4商品鑑賞期結束 5款項撥付

最近要去日本的人，被要求帶回來的伴手禮多半是雷神巧克力，因為在台灣一片難求。這個連日本首相安倍晉三都喜愛的巧克力，其實一度面臨停產命運，靠著對產品的堅持和自信，終於等到成功的一天。

撰文‧孫蓉萍

「昨天小泉進次郎來總裁室找我討論選戰的事，他看到桌上有雷神巧克力，問說：『我可以拿嗎？』所以我就給了他三個。」日本首相安倍晉三在他的臉書上留下這段話，還附上兩人開心拿著雷神巧克力的照片。

安倍晉三不只一次放上他和雷神的合照，可以看出他對這種巧克力的熱愛程度，另一個原因則是要展現他的親民，因為雷神最大的特色就是庶民價格又十分可口。最近這股風潮也悄悄吹向台灣，因為超商大缺貨，還有人因為網購雷神被詐騙，三週內就有四人被騙，平均損失一萬七千元左右。

雷神系列最早推出黑雷神，是內含可可餅乾的牛奶巧克力棒，7-ELEVEn二○一一年就引進黑雷神巧克力，售價十五元，去年九月再引進份量加大的大雷神巧克力，售價二十五元。近來大雷神突然暴紅的原因，統一超商公共事務部分析指出，第一是，大雷神份量大又不貴，不少學生覺得好吃，就在網路上分享，造成商品搶購潮；另一個原因是，今年春節時推出袋裝限量款，滿足職業婦女辦年貨的需求。因此在學校或在辦公商圈的超商，大雷神都供不應求，上市至今已賣出三百萬片。

俗擱大碗 引爆台灣搶購潮大雷神暢銷，又帶動黑雷神的銷量成長一倍以上，這兩種巧克力各創下單日銷售超過十萬片的紀錄。甚至有網友追著物流車跑，凌晨就在門市排隊等著購買，瘋狂程度讓日本製造商有樂製菓公司都受寵若驚，春節期間該公司還將六成的產能都提供給台灣。今年問世二十週年的雷神巧克力現在看來十分風光，其實它曾經因為乏人問津，甚至面臨停產危機。

有樂製菓是一九五五年成立的甜點業者，現任社長河合伴治從父親河合四郎手上接班經營，產品以巧克力為主，另有餅乾、蛋糕等。該公司最知名的產品黑雷神巧克力，是由二十多歲的員工在一九九四年開發出來。這種微苦的可可餅乾加上甜的牛奶巧克力，瞄準的消費者是年輕人，而不是小孩。現在有苦味的巧克力已經蔚為潮流，但在二十年前卻相當罕見。

儘管有創新的產品上市，但有樂製菓是資本額僅一千多萬日圓的中小企業，沒辦法在媒體上大做廣告，只能靠業務員一步一腳印地努力推銷，因為缺乏宣傳，市場反應不如預期，知名度一直無法打開，也很難在大型量販店或超商上架，唯有在九州地區還算獲得好評，因此公司甚至打算停產。靠著九州業務員的堅持，並且相信雷神的潛力，這項商品才勉強保留下來。

在思考如何突破困局的過程中，有樂製菓意識到雷神的「物超所值」，正是大學生最喜愛的特質。因此決定開拓大學消費合作社通路，果然見到成效，雷神甚至創下在京都大學合作社點心類第一名的紀錄。

東京農工大學消費合作社職員白石昌則○五年底出了一本書︽消費合作社的白石先生︾，大賣九十萬冊以上。這本書是以學生提問、由白石回答的方式，討論合作社內五花八門的問題。書中一名學生問：「我很喜歡雷神巧克力，請趕快進貨。還有，包裝上說『大受女生歡迎』，是真的嗎？」白石回答：「十一月三十日就會進貨，對於缺貨，我感到非常抱歉。廠商非常貼心，『Black Thunder'下面特別翻譯成『黑雷神』。閃電也劃過女性的心。」這段描述，讓雷神成了各大學合作社不可或缺的商品。時時注意市場人氣商品的超商，○六年也開始在店內陳設這項商品。

金牌選手加持 紅到奧運去○八年雷神又多了一個超級粉絲，因為北京奧運拿下體操銀牌的日本選手內村航平，也是雷神的愛好者，使它的知名度更上一層樓，有樂製菓還在奧運前緊急送了三百二十片到他手中。一二年倫敦奧運他奪得金牌時，他媽媽獻給他的不是花，而是雷神，成為媒體焦點。

九四年問世到○三年間，生意清淡到有時候生產線一個月只開工一次，○四年雷神的全年銷量不到一千萬片，○六年超商開始賣雷神之後，銷量終於突破二千萬，第二年更成長到三千萬，○九年增加到一億片左右，現在一年可以賣出約一億四千萬片，該公司一二年度（一二年八月到一三年七月）營業額九十億二千萬日圓中，估計三成來自雷神。

同樣是雷神，也設計了各種變化，例如紅雷神（花生口味）、粉紅雷神（草莓口味）、白雷神（白巧克力）等，而且常有銷售時間或地區限定，讓消費者保持新鮮感。河合伴治指出，雷神兼具「口味、價格和份量」三方面的魅力，創造了一個新市場。經過多年努力，雷神已成為男女皆愛的國民甜點。

當初有樂製菓的業務員到處拜託人家買雷神，現在則是因為經常缺貨而到處向人賠不是。資深企管顧問笠井清志分析指出，雷神能夠物超所值，關鍵在於巧克力和餅乾都自行製造、降低成本，才能在競爭激烈的巧克力甜食市場，佔有一席之地。

「（吃雷神）可以讓身體消除疲勞。」安倍晉三振興了日本經濟，人氣因此水漲船高。他最愛的巧克力，也因此創下銷售佳績，預料日本和台灣還會繼續受到雷神的電擊。

有樂製菓

成立時間：1955年

負責人：河合伴治

資本額：1140萬日圓

主要業務：製造銷售點心

營業額：2012年度90.2億日圓雷神暴衝！

雷神巧克力在名人加持下，銷量持續成長●2006年《消費合作社的白石先生》書中提到雷神。

●2008年北京奧運，內村航平獲體操銀牌，打響雷神巧克力知名度。

●2012年倫敦奧運，內村航平獲金牌，雷神成為媒體焦點。

浩鼎接到美國臨床腫瘤學會通知，將上台報告新藥OBI-822二、三期臨床試驗結果， 為此停牌一天，隔天股價跳空漲停，這樣的反應，合理嗎？

近日紛爭不斷的上櫃生技業者浩鼎，三月三十一日再添話題，公司在開盤前宣布停止交易一天，並在當日十一時舉行重大訊息說明會，對外說明暫停交易理由。

為何停止交易？原來是浩鼎在三十日晚間十一時接獲美國臨床腫瘤學會（ASCO）通知，表示該學會已接受浩鼎申請，讓浩鼎在六月間的ASCO年會中口頭報告旗下新藥OBI-822二、三期臨床試驗結果。浩鼎董事長張念慈認為，這是公司發展新藥的重要里程碑，更是員工的強心針。

不少股市投資人可能是第一次聽到「ASCO」，甚至是第一次知道原來新藥研發過程中，除了「解盲」，還有「獲得在學會發表機會」的題材，尤其看到浩鼎為此停止交易，直覺解讀是「重大利多」；反映在股價上，就是隔天恢復交易後開盤即跳空漲停。

參與權威會議 有學術意義有趣的是，浩鼎公布的隔天，興櫃新藥廠北極星藥業也宣布接獲ASCO通知，旗下ADI-PEG 20有三份臨床試驗論文，將分別以口頭、壁報和刊登論文三種方式呈現，發表數量甚至比浩鼎還多兩項。當日北極星股價同樣受到題材激勵，收在七十四．九九元，漲幅一一．二八％。

只是，這樣的股價反應，合理嗎？投資人應該如何理性看待「論文發表」的題材呢？首先，得看看ASCO學會在醫界的地位分量。

免疫治療權威、林口長庚醫院腫瘤科主治醫師張文震表示，ASCO年會，的確可說是全世界公認最大型的臨床腫瘤會議，不管是成功或是失敗的研究，只要是有意義，都會在這裡發表與討論，「從學術的角度來說，這些討論非常有趣。」但他也強調：「如果是和股市掛鉤，我就不會解釋了。」由此看來，獲得將試驗結果在ASCO年會發表的機會，可被解讀為該公司新藥試驗，已被「全球最大」的臨床腫瘤會議認為「有意義」；然而醫界無法回答的「股市反應」問題，又該怎麼看呢？

浩鼎在重大訊息說明會上

舉例說明，包括Yervoy、Opdivo和Keytruda等免疫療法新藥，都是在ASCO發表第一手數據後受到矚目。這個說法或許沒錯，但若進一步查詢研發Yervoy和Opdivo的藥廠必治妥施貴寶（Bristol-Myers Squibb），以及Keytruda的藥廠默克（Merck），可以發現，兩家在紐約證交所掛牌的藥廠，在宣布上述新藥於ASCO年會發表時，股票並未停止交易，股價也無劇烈波動。

以最近振奮人心、美國前總統卡特為此延續生命的Keytruda為例，默克藥廠是在二○一四年五月十四日發布新聞稿宣布，將在ASCO大會上口頭發表成果；而該公司在發布新聞稿當天，股票仍然正常交易，股價收在五十六．三七美元，較前一日小幅上漲一．一一％，而再隔一日之後，默克股價則是小跌○．八五％。

事實上，即使是新藥在ASCO年會發表受到矚目之後，默克的股價仍然波瀾不興，以一四年默克發表最多研究成果的六月二日當天來看，股價收在五十七．九三美元，比起前一個交易日的五十七．八六美元略高○．一二％。

再看一五年的ASCO大會，默克藥廠也是在五月十三日對外發布新聞表示，有超過四十篇論文被ASCO接受，其中十一篇是口頭報告，當日股價是五十九．一八美元，比起前一個交易日的五十九．四四美元略低。

新藥研發 不宜過度樂觀

雖然國際大廠的經驗說明，單就股價表現來看，新藥研究結果在ASCO發表似乎不會被市場解讀為重大利多，但畢竟國內資本市場對新藥產業仍然陌生，浩鼎如果是考量國內生技股投資人「很敢衝」的特質而決定停止交易，亦屬合理。根據今年一月上路的《證交所對上市公司重大訊息之查證暨公開處理程序》第十三條之一，浩鼎確實可以依據第一類第六項「其他對股東權益或證券價格有重大影響者」，申請停止交易。

然而，回到醫界觀感，雖然對股市脈動並不熟悉，但陽明大學醫務管理研究所教授黃文鴻坦言，對於類似消息造成股價漲停「不大能夠理解」。他解釋，新藥研發失敗是常態，根據統計，從臨床第一期做到臨床第三期，能成功的新藥小於二○％，如果對於一、兩個好消息就欣喜若狂，「大家實在是過度樂觀」。

當然，市場反應永遠難以捉摸，不過黃文鴻認為，在面對新藥產業發表各種「不太容易理解」的利多時，投資人還是應該要問新藥公司幾個務實問題，包括「這樣的結果之後，還要再做什麼？」「還有哪些問題要改善才能繼續下去？」「解決一個問題大概需要多久時間？」

撰文 / 林思宇