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管理層唱淡前景上客、每戶收入趨放緩　中移動預告高增長結束

2009-03-20  AppleDaily

【本 報訊】中國移動（941）去年純利突破千億再創新高，全年賺1128億元（人民幣．下同），增長29.6%，符預期。面對移動服務經營者由二變三，加上金 融海嘯對經濟的影響，董事長王建宙和一眾管理層事先張揚，未來增長，包括上客量、ARPU（每月每戶平均收入）將有所放緩，似乎要告訴投資者集團的高增長 時期將成過去。 記者：何凱兒 至於中移動派末期息1.404港元，連同中期息1.339港元，全年派息率則維持43%；管理層並維持今年派息率於43%，則更叫市場失望，特別是集團去年底有逾1825.3億元現金。該股昨收報66.7港元，跌2.06%。 多賺30%派息1.404元 期 內集團營業額達4123億元，增長15.5%，主要來自通話量及增值服務收入增加。除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為2165億元，增 29.6%；EBITDA利潤為52.5%，跌1.8個百分點；用戶總數達4.57億，增長23.8%。單計算第4季度，純利較第3季只微升了9%至 302.03億；EBITDA利潤率為51.6%，按季跌0.7個百分點；客戶淨增長則較上季度跌2%。王建宙指，電訊業亦受到金融海嘯波及，如環球金融 危機導致出口減少，令集團國際長途電話通話量減少；而農民工回鄉，亦導致新增客戶減少。ARPU方面，財務總監薛濤海解釋，去年下跌，主因新增客戶以低端 用戶比例較高，將ARPU拖低，未來相信這種用戶結構不會有明顯的變化，加上「一卡多號」的情況亦會令ARPU分流，「從今年來看ARPU仍會有下降的趨 勢」。高盛指，派息率維持43%不變將令市場失望，關注去年第四季的ARPU及EBITDA利潤率下降速度，估計市場未來會再調整中移動盈利預測。德銀證 券則指，第四季收入按年只增長12.6%，為04年首季以來最低；ARPU為83元，按年跌9%，則是05年第二季以來跌幅最高；估計今年其ARPU會下 跌6%，維持其「持有」評級。 擱置回歸A股 談及中移動回歸A股的計劃，王建宙表示，由於資本股票市場出現了變化，集團去年已 停止研究此課題，而以目前情況來看，以中移動規模如此龐大的企業去發A股更是難以實現。至於中移動會傾向發A股或是CDR（預託證券），他謂最終是由監管 部門決定，但中移動身為紅籌，管理層認為用CDR方式會更有利。 中移動08年業績概況 營運利潤金額：1426.15億元人民 幣變幅：+14.9%其他收入淨額金額：21.59億元人民幣變幅：-7.05%營業外收入淨額金額：5.17億元人民幣變幅：-21.3%利息收入金 額：60.02億元人民幣變幅：+49.5%融資成本金額：15.5億元人民幣變幅：-15.1%稅項金額：367.89億元人民幣變幅：-12.5%純 利金額：1127.93億元人民幣變幅：+29.6%每股盈利金額：5.63元變幅：+29.4%末期息金額：1.404港元變幅：+21.0% 中移動08年第四季表現 營業額 金額：1109.5億元人民幣與第三季比較：+6.0% 與07年同期比較：+13.0% EBITDA* 金額：572.9億元人民幣與第三季比較：+4.0% 與07年同期比較：+5.0% EBITDA利潤率 金額：51.60%與第三季比較：-0.7百分點 與07年同期比較：-3.9百分點 純利 金額：302.03億元人民幣與第三季比較：+9.0% 與07年同期比較：+11.0% 淨增長客戶 金額：2113萬與第三季比較：-2.0% 與07年同期比較：+7.0% ARPU** 金額：83元與第三季比較：+1.0% 與07年同期比較：-9.0% 按月每戶通話分鐘（MOU） 金額：489分鐘與第三季比較：無 與07年同期比較：+2.0% 平均每分鐘收入 金額：0.169元與第三季比較：+1.0% 與07年同期比較：-11.0% *除利息、稅、折舊及攤銷前盈利 **每月每戶平均收入

見淡唱淡 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=46478

中環在線：任由大行唱淡港交所李小加唔小家 李華華

2011-6-22  AD

港交所（388）噚日搞酒會賀成立11周年，唔使問，梗係各路財金精英嘅畀面派對喇！不過，喺派對前夕，港交所俾高盛、大摩兩間大行連環唱淡兼降級，所以華華成班行家一見到主人家、港交所行政總裁李小加，就算幾唔啱聽都好，都要問下佢點睇。 而兩杯到肚飲到面紅紅嘅小加就話：「唔緊要！」，似乎並未俾大行狙擊到喎！ 11周年畀面派對猛人雲集 除咗好豁達唔介意俾大行唱淡，小加仲寸番兩間大行：「佢鍾意叫買咪買，鍾意叫賣咪賣，香港喺自由市場嚟o架嘛，呢個亦都喺香港嘅好處！」睇得開之餘，仲借機宣傳下個market，小加果然EQ高兼唔小家！ 講番個酒會，財爺曾俊華、財庫局局長陳家強、證監會主席方正、中策（235）主席馬時亨等猛人都有現身，就連稀客銀娛（027）主席呂志和、遠東發展集團主席邱德根都有捧場。 之 不過，場面墟冚唔等於有好多人肯講嘢，由於個個都口密，所以到酒會尾聲，財庫局副局長梁鳳儀準備走人嗰陣，傳媒即刻追住佢「癡纏」一番，由商業信託上市、 人民幣發展，到小QFII同ETF，總之咩都問一餐；可憐梁副局長本來想搵公關擋駕，點知連啲公關都閃埋……唔知返到去，有無人會俾副局長抦呢？ 李華華

大鱷唱淡利剪毛 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4869602

美國聯儲局逐步縮減買債規模，加劇新興市場撤資潮，投資者避險情緒高漲，股票等高風險資產遭大舉拋售，MSCI新興市場指數今年累挫8.3%，為1988年以來同期最差表現。環球投資者對新興經濟體走勢看法各異。

沽空機構渾水（Muddy Waters）創辦人布萊克（Carson Block）接受彭博專訪時表示，新興市場將不會有美麗的結局，因為基本面很差，雖然新興市場的估值經過連日急跌後已很低殘，但其基本因素仍未足夠支撐現有估值。他更認為，目前新興市場的走資潮會重蹈千禧年科網股泡沫爆破的覆轍。

太平洋投資管理公司（PIMCO）聯席投資總監、「債券大王」格羅斯（Bill Gross）接受彭博專訪時就直言，中國更是新興經濟體中最大的風險。格羅斯指出，新興市場近期股滙下挫，雖然令其資產估值變得便宜，但本身仍有不少問題尚未解決，如巴西及土耳其的經常賬赤字正在擴大，有需要透過加息來穩定貨幣滙價，卻恐怕會因此窒礙當地經濟增長。

格羅斯以「一塊不明來歷的肥肉（mystery meat）」來形容中國市場，直言當地經濟是目前新興市場中最不明朗因素和風險，只能靜待市場潛在的問題何時爆煲。他認為，「（投資市場）迅速致富的時期已經結束」，環球經濟會長期維持緩慢增長，而中國經濟不明朗的情況，將刺激投資者益發轉向避險資產。

不過，早年提出「金磚四國（BRIC）」概念的前任高盛資產管理董事長奧尼爾（Jim O'Neill）卻認為，若因為新興市場「開年」失利，而判定新興市場出現危機，就「真的很荒謬（ridiculous）」。他承認，泰國、阿根廷及土耳其等地經濟體系尚欠完善；但反指新興市場資產近期進一步遭到拋售，正好造就投資者低吸的機會。

大鱷索羅斯（George Soros）的評論可能是較中肯的分析。他早前在給予英格蘭及威爾斯特許會計師協會（ICAEW）會刊Economia的年度總結撰文中指出，美國經濟復甦狀況良好，政治上茶黨的危機也隨着政府停擺而解決；共和黨的其他勢力開始反擊，兩黨制度將恢復。儘管索羅斯對日本安倍政府的冒險經濟政策，以及德國在解決歐羅區問題中扮演的角色，提出了批評和擔憂，但他更認為，中國的未來發展方向才是當下世界最主要的不確定因素。

一向支持開放經濟的索羅斯沒有像去年一樣強調中國經濟硬着陸的可能性，反認為中國政府把經濟增長調到優先於改革的位置是正確的。因為他更擔憂結構性改革可能會帶來財政緊縮和通縮。索羅斯指出中國在保增長和促改革之間存在政策矛盾，如去年中國政府在發現限制債務增長影響了經濟增速時，便在去年中開始寬鬆信貸和恢復鋼鐵廠的生產。他表示，重燃鋼鐵廠的煉爐會讓債務再次上升，故呼籲當局解決這個矛盾。

索羅斯解釋，中國轉型的成與敗會帶來兩個截然不同的後果：若成功，中國或將出現經濟和政治的雙重改革；若失敗，市場對中國國家政治領導力的普遍信任就會削弱，中國將面臨經濟衰退和外部軍事的對抗。他發現中國政府在促進改革過程中，會因保增長而出現政策掉頭。他稱，這是中國必須解決的矛盾，能否解決將對中國和全球產生重大影響。

我們始終認為，聯儲局「收水」這個所謂風險跟去年的財政懸崖(fiscal cliff)一樣，是雷聲大雨點小的「已知危機」，投資市場早在事件未發生前已做了充足的準備，這當然包括了大鱷們精心部署的「剪羊毛」大計。因此，我們預期，「收水危機」將會有驚無險。至於中國的改革風險，雖然不能100%肯定，但我們相信在現水平押注改革成功是比較值博的一方。

唱淡的牧羊人

近期三位本港財政高官分別高調跳出來唱淡經濟，呼籲投資者要小心。同一時間，股樓價格繼續飛升，實行睬佢都傻。

幾位高官三日不夠兩日就出來大喊走鬼的行為，令人想起前美國聯儲局主席格林斯平。當年格老提出非理性亢奮警告震驚全球。結果美股懶理一路飛升，直到數年後爆煲前，道指再升近倍。前排新任聯儲局主席耶倫也學前輩分析員上身，大談股份估值過高。結果，美股回吐兩日，又創新高。

大 家都知，官員化身分析員，嘗試用經濟學說推敲股市，九成失敗告終。以今天股市的步速而言，假如一個預測要幾年之後才能成真，等同錯誤無異。明知錯都要講， 主要是怕背鑊。到時爆煲，可自保稱自己已一早預警，問題只是，早咗好多好多而已。只不過，這些預警也非毫無參考價值，因這類預警的出現，往往預示股市將進 入亢奮階段，即是炒爆為止。

仲猶疑？上周同事來港開會，本想安排商務車接送，但租車設最低消費，短程來回港島商業區也要成千幾銀，實不划算。Call的士短途又無人理，截車更難過登天。苦惱之際，想起Uber。大膽試用，結果再一次體驗到科技的威力。

記得對上一次有這種感覺，要數到幾年前去韓國自由行的時候了。話說當年受託去辦手信，在看不懂、講不通的情況下，竟可利用google map及google translator，找到去一個極偏遠的地區完成使命。

今次用Uber同樣驚喜。幾分鐘有車，服務態度良好，車箱又新淨。最正斗的還是，因為有回贈，最終只實收三十大元。千幾銀的問題，最終用了30元便得以圓滿解決，科技進步確實驚人。

科技猛進，炒賣科技股能否發達難以說準，但傳統不思進取的行業將被快速淘汰，這可是肯定的了。

 

唱淡容易 造淡最難 跌市切忌 亂搞一通 黃國英

1 : GS(14)@2011-06-25 13:10:24

http://www.eastweek.com.hk/index.php?aid=13335

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梁振英唱淡資產增值稅

1 : GS(14)@2012-11-03 13:21:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121102/news/ec_gck2.htm
【明報專訊】特首梁振英昨談及房屋政策時，多次提到政府已推出的買家印花稅(BSD)，以及過去3、4個月的政策，包括港人港地等，重申港人優先政策。他認為政府已能騰出更多單位，供港人購買，但「歸根究柢」仍要有足夠土地供應，倡縮短新界東北新市鎮開發時間，解決房屋問題。另外，他對設資產增值稅唱淡風，指「目前沒有這個計劃」。

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2 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-03 15:58:49

資產增值稅不應設

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3 : teddycmh(30805)@2012-11-03 16:35:14

Y?誠哥已經用行動證明左BSD無用

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4 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-03 17:23:56

3樓提及

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Y?誠哥已經用行動證明左BSD無用

應該從根本問題著手, 若不解決

增加供應, 創造比較高增值既工種

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5 : teddycmh(30805)@2012-11-03 17:25:34

哦, 我只覺得增值稅係短期入面最有用措施之一
不過同樣會造成供應大減

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6 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-03 17:38:56

5樓提及

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哦, 我只覺得增值稅係短期入面最有用措施之一
不過同樣會造成供應大減

我其實覺得樓價不貴, 現價有點泡沫


要把商品房跟保障房分開

保障房=> 不應該升值

商品房=> 應該跟從大市

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7 : teddycmh(30805)@2012-11-03 18:22:44

如果從香港呢個城市既地位黎講, 樓價唔算貴
不過如果將香港以一個居住城市黎講, 樓價同收入脫左節

香港政府97以後, 加埋立法會, 從來都無一個有長遠目光可以制訂政策既人
呢方面黎講仲衰過中共產

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8 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-03 18:30:05

社會架構出了問題

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人人唱淡 可留意「獵物」行蹤 林少陽

1 : GS(14)@2015-06-29 17:50:33

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm【明報專訊】等了超過兩個月，終於等到妳出現。這一刻，你會否為之心動，向心儀的對象表明心，並展開熱烈的追求？

世事往往出乎意料，尤其是金融市場上短期的表現。本欄4月12日周日開檔，至今過了兩個半月，期間港股升完又跌，至今恒生指數及國企指數經過調整，已分別低於開檔之前的價位。記得我跟《明報》主編陸總傾開這個專欄的時候，我們均同意今年(以及很可能延續至明年或後年)港股應有作為，但當時港股仍然是一池死水，了無生氣。

在決定開欄日前的一個禮拜，陸總還發了短訊恭喜這個專欄揀了一個很好的時機；誰不知，就在開檔之前三個交易日，港股一口氣升了2000點，第一篇文章出版後翌日，港股還要再升逾700點慶賀。雖然後來恒指一度於4月底進一步上升至28,588點，但隨後的兩個月，港股便開始重返過往兩年的上落市格局。

股市放煙花日子不會多

作為一個逆向思維的投資者，我向來不喜歡大升市，因為經驗告訴我，放煙花的日子，通常不會長久。幸好，本欄開宗明義，講好並不是什麼每周一股的股票貼士專欄，我只會在此跟大家分享一些我認為很可能具有經濟價值的生活經驗，因為本欄一向相信，生活的經驗往往幫到投資者發掘得到一些營商或投資的機會。

本欄其中的一條理財座右銘，是「財不入急門」。因此，若讀者錯過了4月上旬的大升市，若不是急於開飯的職業投資者，根本沒有必要每日炒出炒入。投資跟打工最大的分別在於，這從來都不是一份「多勞一定多得」的工作。假如賣家的開價太不合理，你作為買家，是有權拒絕入市，承接對方的賣盤的。股市日日都開市，總有機會用得閣下手頭寶貴的現金。

傳媒是最佳通風報信者

那麼，什麼時候是最佳的入市時機？全世界的傳媒人，是最佳的通風報信者！每次當財經傳媒專誠訪問「末日博士」，或者以「股災來了」作為頭條新聞的大字標題，你就知道，入市的時機又來了。

以下是上周六各大報章的頭條大字標題：

‧《信報》：A股「快熊」 爆災慘瀉7.4%

‧《經濟日報》：滬指急瀉7.4% 大摩：未到撈底時

‧《文匯報》：深滬股災 一步見熊 兩市2000個股跌停蒸發6萬億

‧《南華早報》：Margin calls trigger panic market sell-off

港股投資者心態未夠熊

稍為可惜的是，這些標題主角，並不是本欄讀者較為關心的港股，而是我們內地同胞熱炒的A股，於過去一個星期出現預期之中的中期調整。從逆向思維的角度看，目前港股投資者的心態仍然未夠熊。

不過，有經驗的捕獵者應該明白，滿街鮮血的時候並不常見，他們會在聞到一點血腥的味道的時候，已開始留意獵物的行蹤。這場調整的規模究竟有多深，當然是要事後才能知道，但是我們不夠高深的學識跟智慧，已知現時港股的平均價格水平，已較過去兩個月便宜了一些！假如閣下有意出街購物，現時的時機明顯較兩個月前有利。

雖則我並不認為A股目前的估值足夠吸引，但是從過往經驗判斷，每次報紙這麼齊心大字標題的報道，即使翌日再次試底，也很可能會很快出現一次急速的技術性反彈。

另一個頗為有趣的現象，是忽然之間多家外資大行，彷彿發現新大陸一樣，指出很多人盡皆知的事實，諸如中國經濟未見起色、企業盈利增長動力欠奉之類的言論，以支持其齊心唱淡的言論。他們可能忘記了，正正因為中國經濟表現欠佳，才醞釀了今次的A股牛市，因為這促使了中國人民銀行加大力度放水，不單停止多年打擊內地樓市的措施，轉為推出支持國民置業的新措施。

至於中國企業的盈利表現，那很視乎他們所指的是什麼行業，若說是內銀盈利增長動力下降，以及「三桶油」備受油價下跌打擊，這個當然是事實。但是，內地多個零售及製造行業，正正因為經濟處於水深火熱之中，企業才有足夠的誘因，由極度過度擴張引發一場人為的生死浩劫，重新出現行業整合。生意做細了，並不表示盈利便因此減少了，因為毛利率的變化及成本的控制，往往比盲目的擴張更能推動企業的盈利增長。

具先見者 人人唱好時出貨

事實上，就以最近公布業績的多家本港零售商為例，其盈利頗受內地旅客減少來港打擊，即使來港，每名旅客平均消費亦見大幅縮水，他們剛公布截至今年3月底止的業績，當然很難會表現亮麗。然而，這些人盡皆知的信息，其實沒有一點實用價值，因為他們的股價，早於2011至2013年已經見頂。即是說，一些具有先見之明的投資者，早於當年在本港零售市場氣氛極度向好之時，趁好價將他們手頭的珠寶及化妝品零售股，沽給一些後知後覺的投資者。

我不知這批零售商幾時會重拾昔日的光輝，但現時肯定不是看淡這個行業的最佳時機。個別股價跌得過分，但企業經營得法的零售商，往往能於目前淡市逆市擴張，因為幸運之神，只會眷顧早有準備的人。

以立投資董事總經理

[email protected]

[林少陽 細味．投資]

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高盛再唱淡油價　未來15年悲觀

1 : GS(14)@2015-09-22 02:27:57

【本報綜合報道】國際油價昨日先升後跌，主因市場認為美國原油庫存減少，不足以緩和市場供應過剩。高盛昨再唱淡，預期未來十五年處於低油價年代。



美庫存減　油價曾抽升

紐約10月期油昨日曾升42美仙（0.9%），攀上每桶47.57美元，是9月1日以來高位，之後曾倒跌82美仙（1.7%），報每桶46.33美元。倫敦布蘭特10月期油一度彈39美仙（0.8%），報每桶50.14美元，及後一度倒跌95美仙（1.9%），報每桶48.8美元。美國能源資料署周三公佈，上周原油產量下跌1.8萬桶至910萬桶，令期內庫存跌至455.9萬桶，與預期大相逕庭，位於奧克拉荷馬州庫存減少190萬桶，消息刺激紐約期油價格當日抽高2.56美元（5.7%），收報每桶47.15美元，創兩周最大升幅。
CMC Markets駐悉尼首席分析師Ric Spooner稱，美國上周減少200萬桶庫存，不足以改變供應過剩，法國巴黎銀行商品策略部主管Harry Tchilinguirian亦認同，指除美國產量有明確的減少趨勢，否則難以支持油價。高盛商品研究部主管Jeffrey Currie再唱淡，料油價有50%機會下試每桶20美元。該行預期，供應過剩影響下，油價未來十五年將低迷，長線平均價為每桶50美元。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150918/19300207

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大行唱淡　降收租股評級一線商場恐減租15%

1 : GS(14)@2016-02-18 00:35:12

■希慎廣場



【本報訊】剛過去的農曆新年假期，訪港大陸旅客勁跌12%，本港零售業進一步受壓。花旗發表報告，一口氣調低多隻商場收租股的投資評級及目標價，料今年一線商場租金收入減少10%至15%，以本地客為主的二線商場亦「冇得加租」。記者：鄭柏齡　陳東陽



旅遊界立法會議員姚思榮日前透露，年廿九到年初六（2月7日至2月13日）期間，訪港大陸旅客按年減少12%，連續第二年錄得下跌，而整體訪港客亦跌10%；他預期，今年上半年整體訪港大陸客仍要跌約半成。花旗昨發表報告，一口氣調低九倉（004）、希慎（014）、恒隆地產（101）、太古地產（1972）等共10隻收租股的投資評級或目標價，平均下調16.5%。該行指，訪港旅客持續減少，加上人民幣貶值降低出遊意欲，本港商場勢受影響；料一線商場的租金收入按年跌10%至15%，以本地客為主的二線商場，亦由原本預期可增長3%，調整至零增長。



希慎：租戶生意難做

希慎商舖業務總監蔡雯慧昨透露，新年期間商場人流與去年相若，惟沒有公佈銷售額；她指，現時旗下商場出租率達100%，今年三分之一的商戶需要續租，租金調整幅度視乎個別租戶而定。而集團副主席兼行政總裁劉少全強調，目前沒有減租壓力，但外圍經濟疲弱，坦言「租戶生意難做」，商場會多做推廣刺激人流。經營崇光百貨的利福國際（1212），其財務總監潘福全接受訪問指，新年期間零售氣氛未見改善，「延續去年下半年的負面情況，核心問題（自由行減少、港元強勢）未解決」。他續指，今年5月及11月，崇光將繼續推出「加長版」周年慶吸客，「盡量配合商戶清存貨」。展望全年市道，潘福全認為「唔使咁擔心」，因去年香港零售業見頂回落，跌幅只有約3%，「暫時唔算好嚴重」；他補充，旗艦銅鑼灣崇光百貨最快在今年11月前完成翻新工程，完成後店內「可負擔奢侈品」品牌比例將有所提高。



周大福料明年始見底

另一方面，金價近日跑贏股市大幅反彈，惟未能帶動金舖生意。德銀引述周大福（1929）管理層在投資者會議上透露，農曆新年期間金飾生意輕微回升，德銀料較財政年度第三季銷情理想，惟珠寶首飾類生意仍然疲弱。周大福續指，新年長假後未見零售黃金產品需求上升，市場仍然相當具挑戰。公司相信，香港零售業「美好時光」可能已一去不返，料最快明年上半年、甚至後年，市道才有機會見底回升。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160217/19493958

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