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2005年4月6日,第一家上市的山西民企、第一家在香港主板上市的内地中药企业———正中药业(0327)被香港联交所正式取消上市资格。正中药业的上 市之旅由此画上一个并不完满的句号。该事件已悄然过去一周,但它留下的思索值得我们回味。民企海外上市,一味沉醉于资本运作,不以发展壮大为目的,无疑是 本末倒置。
盲目圈钱成为导火索
2000年7月25日,公司挂牌当日,股价曾由0.85港元上冲至 1.54港元,报收1.50港元,涨幅达76%。其后,股价一路走高,一度达近4港元高位。2001年,公司大股东侯丽萍以7.3亿元资产被《福布斯》选 入中国富豪榜,并获得“山西女首富”称号。
面对急速膨胀的个人财富,大股东开始在高位集中抛售股票套现。2001年8月间,减持 2650万股,套现1350万港元;2002年5至7月,又减持5.2亿股,套现1.5亿港元,导致股价连连走弱。大股东频频套现引起其他股东不满,成为 其丧失控股权的导火索。
巨额投资去向不明
2002年2月,正中药业公告,在内地94家医院投资1.65 亿港元设立类风湿治疗中心。另外,向毫州公司订购了总额1.347亿港元的仪器设备。然而,不到半年,该项目宣告失败。2003年6月,公司在一份一再推 迟的2002年中报中公告,此项巨额投资出现亏损。
2002年7月,正中药业向Honest Concord Enterprises limited发行2000万港元可换股债券,该公司的背景无人得知。
控股权争夺迷雾重重
正中药业的香港股东是股市大玩家。为争夺控股权,2002年7月,6名股东联合进行“斩仓”、集中抛售正中药业股票。公司股价在短短三天内,从 0.233港元暴跌至0.03港元,市值缩水2亿港元。但由于全部收购资金仍需1亿多港元,他们最终放弃收购。
在此之前,美国美 建证券旗下的卓思财务曾在正中药业股价位于最低位时收购28%的股权。正中药业大股东为偿还巨额债务,不得不将另外38%的股权抵押出去。至此,卓思财务 完全控制正中药业。之后,卓思财务将其持有的股权卖给另一香港股东。
2003年7月25日,正中药业正式停牌。原大股东侯丽萍随 之被迫辞去公司职务。
根据联交所证券上市规则,停牌期限内,正中药业未能提交有效的复牌建议,终被取消上市地位。
凯基证券的邝民彬指出,正中药业股权旁落事件反映出部分内地民营企业家不专注主业经营,却想通过资本市场实现个人财富最大化。但是,他们对香港股市中资 本运作手法不甚了解,最终负债累累,并失去控股权,落得个血本无归的下场,可谓“偷鸡不成倒蚀一把米”。
“骨牌效应”频频发生
回顾近几年的香港股市,诸如此类的民企案件如“多米诺骨牌”频频发生。
2004年5月20日,欧亚农业被香港交易 所除牌,成为第一家被取消上市地位的内地民营企业,给盲目追逐海外上市的民营企业家敲响警钟。
2004年6月17日,远东生物制 药(0399)公司主席因涉及“增值税发票”案被司法机关调查,股价当日急挫九成,最后更因港交所未能联络到公司法定代表而被勒令停牌。“骨牌效应”引发 多家民企股大幅波动。其中,浙江玻璃(0739)股价在半小时内挫近七成;东大照明(8229)一度下挫五成。
2004年11月 30日,创唯数码(0751)主席及高官人员因涉嫌伪造会计纪录及挪用公司资金被香港廉政工署拘捕,公司股价一度停牌。目前,案件尚未有定论。
市场分析人士指出,香港民企股近三年来频频出事,大多是围绕大股东持股抵押、诚信、欠债后失踪或企业税务、诉讼、虚假文件及会计账目造假展 开,甚至某些民营企业只是经过粉饰过的“空壳”,他们往往在上市时描绘出秀丽前景,为提高利润或降低成本进行虚假关联交易、虚构重大资产或业务。可以说, 因民企内部治理问题引发的股价暴跌现象已经见怪不怪。
全流通是双刃剑
目前,民企海外上市的发展速度相当 迅速。海外上市之所以具备不错的吸引力,原因是多方面的。锦天城律师事务所的徐春辉律师认为,国内证券市场并不是一个全流通市场,海外证券市场的流通体制 非常好。由于全流通是公司上市并成功套现的前提,也成为不少民营企业追求海外上市的关键因素。其中,香港因有地利之便,及后续增发较易的优势,成为内地民 企海外上市首选。
但是,全流通并非解决所有问题的灵丹妙药。从某种意义上说,全流通体制为某些公司大股东套现提供便利,同时极易 导致控股权的争夺,造成股价大幅起落。一旦公司股票停牌,直至退市,最终损害的还是高位被套的中小股东。
京华山一企业融资有限公 司一位主管人员则认为,虽然有一些民企出现问题,但并非为今后民企发展画上句号,反而令其它民企管理层从中学习及体会到国际金融市场的运作方式。
他指出,加强企业内部监察以提升公司管治及透明度,是所有企业成功运作的要素。高透明度的企业管制不但能防止上述同类事件发生,更能为企业 创造价值。企业通过高水平的企业管治,不但可提升公司声誉,取信于股东,也可增强有业务来往的企业信心,从而有利于提高企业盈利水平和提升股东价值。
http://comments.caijing.com.cn/2011-10-14/110895668.html
当下房地产市场最关注的话题是下一步继续限购还是取消限购。在过去的一年中,开发商中间已经有很多次传言限购政策马上就要取消了。但每次从政府 得到的消息都是限购不可能取消。我记得有一次去政府开会,领导说限购政策不可能取消,开发商要作为长期的政策去考虑。有位开发商马上反驳说“既然是长期的 政策,你们就应该出台法律,用法律代替这项政策才对”。开发商总觉得限购政策一定会取消。
几天前,佛山突然出台了放松限购的政策,在房地产市场无疑是投下了一颗重磅炸弹。如果一个城市取消了限购,其他城市也一定会跟风。哪个城市的地 方政府愿意实施限购政策、绑住自己的手脚呢?虽然佛山这个政策是个短命的,没有过夜就"胎死腹中"了,但市场反应是积极的,认为限购政策有放松的可能。第 二天,开发商的股票大涨,最多的一家涨了14%。
许多人认为,取消限购政策的前提是房价下跌。现在购房人对房子降价的预期很高。我是乔布斯忠实的粉丝,10月5日乔布斯离世后,我先后发了好几 条悼念乔布斯的微博,其中有一条写道:"苹果董事会应该马上做出决定,生产1000块钱以下的iPhone和iPad,让更多的人用上苹果的产品,这实际 上就是对乔布斯最好的纪念"。
在接下来的微博中,我还写道"一个人的价值在于他对社会的贡献,在于他为多少人提供了服务。"我相信人的生命的本质是灵魂的生命,而灵魂的生命 是永恒的。乔布斯的价值体现在他对社会的贡献,体现在推动社会的进步,体现在他为多少人提供了服务,真正生命的价值和他的本质与金钱无关、与权力也无关, 金钱和权力都会是过往云烟。
写完了这几条纪念乔布斯的微博,我和张欣一起登山比赛去了。这次登山比赛中,我创下了从山顶返回山脚45分钟的最好纪录,平时都需要一个多小 时。等我登山回来,打开电脑一看,糟了,很多网友误解了我,转发并评论了我的那条微博,我早饭都顾不上吃,马上删除了这条微博,但已经晚了,网友们对我的 误解太深了,对高价房的不满情绪也太激烈了。大家在网上借题发挥,新的计量单位、新的货币都编出来了,我只好保持沉默。
第二天我去上海,我们的一个新项目开工,我告诉公司的同事,不要请任何媒体记者,媒体这时关注的不是我们这个项目开工,而是我的那条微博。前来 参加开工典礼的一位领导一见面就对我说,你成计量单位了。在飞机场,几乎所有的人看到我后都捂着嘴笑着走开,好像我没有穿衣服似的。其实这都是大家对商品 住宅房价太高不满的表现。我们公司这些年来几乎没有开发过住宅,大家不满是对住宅价格太高的不满,但我有口难辩。
在限购的情况下,住宅的价格到底有没有可能降低,现在正处在最关键的时刻。住宅开发商会不会下调房价,从他们的心里来说,只有在资金链出现困 难、甚至断裂危险时,他们才会做出降价的选择,降价是所有办法中最后一个选择。但我们看到,在限购和不限购的两种市场环境中,房价的变化对成交量的影响是 完全不一样的。为了说明这个情况,我在iPad上画了一个示意图和大家一起讨论。
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上月一場颱風,揭發香港航空千瘡百孔,大批市民滯留機場,員工「無償」OT引發工潮。不單員工,港航還拖欠工程公司維修及清潔費、機管局泊位費逾半億元。民航處向本刊透露,單是上個月,港航航班延誤達兩成,臨時取消航班亦有一成半。暑期乘搭港航的市民,惟有自求多福。 「買機票之前都知道佢成日delay,但得佢有直航(海口),焗住要買。」周先生早前與友人到海口打高爾夫球,乘搭香港航空,結果去程時,航班延誤了個多 小時;回程時更離譜,他到達機場才得悉航班取消,「去到機場,佢哋淨係貼咗張紙出嚟話航班取消,之前冇通知過我;成個機場一個香港航空嘅職員都冇,冇人協 助我哋,完全唔知點算。」他在海口機場求助無門,惟有另花八百元,購買南方航空的機票飛至廣州,再從廣州轉搭火車回港。 事實上,周先生的經歷,並非單一個案。以機票特廉見稱的香港航空,這個暑假幾乎每天都有逾百班航班往返香港,主要航線包括上海、北京及台灣;不過,根據民 航處資料,上月一日至廿八日,香港航空超過兩小時延誤的航班達兩成,而臨時停飛的客運及貨運航班亦達一成半。香港航空經常延誤並非偶然,一切其實與其「有 錢唔找數」有關。香港飛機工程有限公司(港機,HAECO)過去多年一直與香港航空合作,提供機艙清潔及維修服務,不過,在今年六月,港機卻突然與其終止 合約。 即時終止合約 本刊向港機查詢,發言人承認該公司主動終止合約,但未有作詳細解釋。有港機員工向本刊直言,斷約與港航拖數上千萬元有關:「我哋公司好重視合約,每單生意 都要用成年傾番嚟,就算以往同客人拗單都唔會輕易斷約,但今次竟然主動同港航終止合約,係因為見港航有錢贊助TVB,竟然無錢還,忍無可忍先會咁做!公司 仲要發出內部通告,講明日後港航如果用任何藉口要前線人員提供緊急服務,一定要有高層批准兼先俾錢至得,怕佢哋又拖數!」本刊取得港機的高層電郵記錄,顯 示港機在今年六月九日,停止向港航提供服務,而且即時生效。港機斬纜,無公司幫手做維修及清潔,香港航空近日轉用另一間較小型的「中國飛機服務有限公 司」,但由於清潔公司人手嚴重不足,結果連累一眾港航前線員工要幫手清潔。有空姐向本刊大呻:「以前HAECO每次十五個人做cleaning,又有大型 吸塵機,廿分鐘就清潔完。但而家新公司得三、四個人加上無equipment ,就算所有crew幫手洗廁所、摺氈兼執位都做唔切,有時見到餅碎掃落凳底當睇唔到就算!」 港航的航班不斷延誤,除了是因為不夠清潔人手外,原來亦因為「推機」(Pushback Car)不足。所謂「推機」,其實是將飛機拉出跑道的拖拉機,由於飛機沒有後波,所以若飛機需要退後行駛,便要由「推機」協助。過去,港航一直依賴港機提 供「推機」,但自六月起港航轉用新公司,新公司「推機」不足,所以導致航班嚴重延誤。前線職員亦向本刊大吐苦水:「本身航班已經因為清潔慢而遲起飛,無推 機就更加要延誤至少三個鐘,但係機組人員未起飛都無錢收,OT無錢已經好?,再加上乘客鼓譟,公司要求地勤同機組人員夾口供,賴係天氣惡劣或者有航空管 制,無論客人點質問我哋都唔可以講真相,真係好難受!」本刊取得港航的內部文件,表明公司已訂購「推機」,希望減少航班延誤。港航內部問題解決不了,對外 亦欠債纍纍,據了解,港航正欠下機管局約四千萬元停泊費,港航總裁助理兼商務總監汪彥錕亦承認欠款。另外,本刊亦獲悉,港航亦欠提供飛機膳食的佳美航空膳 食香港有限公司餐飲費,但該公司發言人以商業機密為由不作回應。 欠債纍纍 除此之外,本刊翻查資料,港航自○六年起涉及廿多宗被入稟高院、區院、小額錢債審裁處、勞工處及裁判法院追討的案件,申索人包括律師行、保險、科技公司以 及僱員,金額由三十萬至四百萬元不等。對於被指欠債纍纍有錢唔還,香港航空回覆本刊查詢時表示,現時已經繳清香港飛機工程有限公司的所有賬目;至於機管局 的欠債,發言人指這是「一般日常業務『應付未付款項』」。發言人又表明,集團現正招聘八百名員工,包括機師、機艙服務員及地勤人員等,至於在颱風期間,前 線員工怨聲載道,港航已承諾補發上月廿八日至三十一日雙倍加班津貼予地勤人員。雖然港航極力安撫員工,但民航處月初卻突然表示,「鑑於近年香港航空不斷快 速擴充機隊,民航處認為香港航空應整固現行運作,以配合其目前規模。」換言之,民航處暫時禁止其擴充;一直希望能夠超港龍、追國泰,對希望在香港搞上市的 港航,造成沉重打擊。 |
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繼員工罷工、欠債被港機終止服務合約後,香港航空繼續「立立亂」,七名讀者一同經歷港航延誤六小時、寄失行李、回程航班無聲消失「三料中伏」,投訴個多月仍石沉大海,怒吼港航「影衰香港」! 朱小姐與六位朋友是英國搖滾樂團Radiohead忠實樂迷,半年前得悉樂團七月底會到台灣開演唱會,已決定飛往捧場。一行七人貪平購買了香港航空一千九 百多元來回機票。眾人原定演唱會當日中午十二時飛往台灣,但上午十時港航櫃枱已人山人海,十二時才取得登機證:「我哋上機前兩日香港打十號風球,都預咗可 能會delay,台灣嘅演唱會喺八點先開始,所以我都問定職員,如果delay趕唔到,我哋就直接買第二間公司機票。」當時職員指航班只會延誤一小時,於 是眾人入閘,但登機時間由一時不斷延後至二時半、三時半,朱小姐多番向職員查詢登機時間卻不得要領,至四時朱小姐打算轉乘其他航空公司航班,職員卻安排登 機。眾人以為航程最多兩小時,應可趕及演唱會,惟登機後竟又要在機艙乾等兩小時:「上到機以為飛啦,點知又唔郁,啲空姐話公司細無得飛先,要排隊,所以唔 知幾時飛,等等吓仲派餐,我先知有排等!我有個朋友搭華航,都只係delay一個鐘!」 延誤六小時兼寄失行李 至六時二十分,已延誤超過六小時的航班終於起飛,眾人心知難趕及演唱會開場,要求空姐安排車送眾人往演唱會場地:「佢哋話OK,仲要求我哋集合埋其他同我 哋一樣情況嘅人,寫晒資料俾佢哋。」至八時半飛機抵台,眾人在機場等待港航安排:「但根本無人理我哋,港航喺台灣無人做嘢,結果係長榮航空接手處理,又要 由頭到尾問一次!」禍不單行,點算行李時發現,竟有一人的行李遭寄失,又擾攘多時。最後一行人急急趕往演唱會,到達時演唱會已到尾聲,半年準備、一千元門 票,只換來三首歌。可惜噩夢未完,至回港前一天,朱小姐等人在友人通知下,才知回程航班已取消,港航不但無解釋,亦無主動通知乘客。各人最後要再買機票回 港。回港後,七人分別向港航投訴,二人曾獲電郵回覆,其他的投訴,港航一直沒有回覆。 專家話:取消航班後應協助客人 由於民航處只負責航空安全問題,遇上不負責任的航空公司,讀者只可向消委會投訴。消委會發言人指,航空公司有責任把航班取消的訊息通知乘客,而航空公司亦 有責任為乘客再安排航班服務。至於賠償航空延誤造成的損失,則要視乎延誤會否牽涉安全或天氣問題,以及延誤的時間長短等,視乎個別航空公司政策。若消費者 不滿賠償安排,可向航空公司反映或向消委會投訴。另外,旅遊保險一般會對行程延誤作出賠償,惟會要求消費者出示航空公司發出的延誤證明書才可索償。 回應:卸責予投訴人 本刊聯絡香港航空個多星期,終於找到該公司發言人,但發言人不承認責任,稱當日受機場航空管制才延遲航班,未有回應何以職員一直拖延令投訴人失去轉乘其他 航空公司的機會。至於投訴人到達台灣後無人協助,港航指已派地勤職員協助旅客。港航又指並無遺失事主的行李,已將所有行李直接送到乘客的酒店,投訴人直斥 狡辯:「佢係寄失咗我件行李,第二日先搵番,再送去我酒店!」至於取消回程機,港航指於航機原定起飛前一天下午已開始聯絡客戶,對乘客造成不便深表歉意。 發言人又表示,顧客服務熱線無人接聽,是因為惡劣天氣令多人致電查詢,超出負荷。惟記者上週致電熱線仍只有留言無人接聽,就算致電港航辦公室其他電話號碼 亦無法聯繫職員對話。(陳凱敏) 中資背景 主要飛內地、日本等短途航線的香港航空具中資背景,與香港快運同為海南航空旗下公司。香港航空近年問題多多,航班嚴重延誤屢招詬病,半年盈利跌近50%, 今年七月颱風襲港,港航運作即陷癱瘓,上月初民航處宣布暫時禁止其擴充,至月中港航更表示因航線上半年出現虧損要停飛倫敦線,並確定今年內不會上市。 壹判官 香港航空成日出事,貪平幫襯的讀者要有心理準備!劣劣劣劣劣(五個劣為最嚴重) |
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配合跟進府院撙節開支取消尾牙,內政部長李鴻源不想違背上意,又想犒賞基層。日前在部務會報決定自掏腰包三萬元,連同三位次長各捐出一萬元,主秘捐出六千元,共募集了六萬六千元,然後拆成九十個「小獎」,委由人事處「代摸彩」。只是員工都不在現場,少了員工起鬨、喧鬧的氣氛,非常沒有年味,李鴻源的美意大打折扣。 政府不辦尾牙,節省開支,但少了交流機會,又讓有心的首長「內傷」。以行政院為例,去年尾牙席開七十桌,花費六十多萬,當時的行政院長吳敦義和夫人蔡令怡一搭一唱,炒熱氣氛,院長與下屬間的距離,拉近不少。一位基層公務員感嘆,今年公務員成為砍預算的箭靶,積了不少怨氣,院長或部長應該趁尾牙和基層「搏感情」,以免失去民心。 尾牙,是老闆犒賞員工一年辛苦、籠絡人心的好時機。搏感情的方式很多,更重要的是要大聲說出來。李鴻源這種「躲起來」搏感情的方式,員工很難感受得到。最應景的「尾牙」,政府都操作得零零落落,難怪常常挨刮,不足為奇。 |
因美國俄勒岡所產小麥查出帶有未批准種植及出售的基因Roundup Ready,5月30日本週四,歐盟委員會要求成員國檢查進口美國軟白麥是否使用轉基因種子生產商孟山都(Monsanto)的相關產品。
如發現小麥中存在Roundup Ready基因,不存在任何與該基因有關的食品、飼料及環境安全擔憂。
我們今天會有效地限制向西方購買白小麥和飼料小麥。
亞洲消費者對轉基因食品緊張不安,這讓他們更加擔憂全球小麥食品現有的質量和獲得能力。