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耶倫力挺美國經濟：勿對“非農”反應過度 加息不會缺席

6月3日，美國非農就業報告爆出“黑天鵝”——5月美國非農就業增長3.8萬，大幅低於市場預期的16萬。這一滑鐵盧的態勢令市場對美聯儲加息的預期幾乎清零。那麽，美聯儲主席耶倫究竟如何看待這份報告對於加息的影響?

北京時間6月7日淩晨00點30分，耶倫在費城的世界關系委員會(World Affairs Council)發表演講，她強調：“盡管這份就業報告的確令人擔憂，但我想強調的是，我們不應該對任何單一報告過度看重(one should never attach too much significance to any single monthly report)。其他勞動力市場指標總體都較為積極。例如，最新申請失業金人數持續保持低位，該指標也是勞動力市場條件變化的先行指標。”

至於加息預期是否會因此生變，耶倫似乎顯得較為鷹派，“由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯(lag)，因此收緊貨幣政策的速度可能會發生在各項指標都符合美聯儲政策目標之前。”可見，耶倫也在向市場傳遞一個信號——不要因為非農就業的“滑鐵盧事件”就以為加息永遠告吹。《第一財經日報》記者此前多次報道，美聯儲加息進程只會遲到，而不會缺席。

美聯儲將於北京時間6月16日淩晨兩點公布最新利率決議。當前，CME的聯邦基金利率期貨顯示，交易員對於6月加息的預期為3.9%，7月的預期則為31.3%。主流觀點認為，最值得關註的月份是7月、9月和12月，預計美聯儲今年仍將加息1-2次。

(美聯儲7月加息預期為31.3%)

無獨有偶，美國財政部長雅各布·盧也在近期表示：“盡管5月非農就業不及預期，但我們必須以長期視角來看待這種就業數據。在過去兩年中，我們看到美國經濟主要指標都是向好的方向發展，雖然並不是每一個指標都非常好，但趨勢才是我們所關心的。在過去6個星期中，美國的消費狀況，包括汽車消費和房地產消費，以及工資增速都在上升。我們不應該對一個月的報告數據過度反應。”

耶倫稱，勞動力市場的消息在過去幾年始終較為積極，就業人數大大增加，失業率降至5%以下，家庭收入上升。“危機以來，就業市場強勢複蘇，我相信美國勞動力市場的疲軟(slack)已經接近消除。美國2015年總計新增就業270萬人，月均增長23萬人;今年前3個月，就業增速僅是小幅放緩，月均略小於20萬人，失業率降至5%以下，這一比例在2009年時高達10%。”

此外，耶倫也指出，數據顯示，3月的職位空缺率(jobs opening rate)創下記錄，離職率(quits rate，即員工自願辭職人比例)也不斷上升，接近危機前水平，“離職率上升就意味著人們對於就業市場更有信心，並有可能獲得更好的工作機會。因此，整體勞動力市場情況仍然較為積極。”

“在此背景下，上周五的就業報告令人失望，”但耶倫也指出了報告的一個亮點，即非農私營部門的所有員工時薪增速同比提高2.5%，“這一跡象創下今年新高，顯示薪資增速終於開始回升。”

當然，耶倫並非意在讓市場忽略這份報告的重要性。“盡管如此，非農就業報告仍是重要的經濟指標，我們將需要密切關註就業市場發展。”

比起勞動力市場，美聯儲似乎更擔心通脹不及預期。耶倫表示，個人消費支出(PCE，美聯儲更青睞的通脹指標)同比僅上升1%。不過，耶倫仍保持樂觀，因為兩大抑制通脹的因素都是暫時性的。首先，此前暴跌的油價有望不斷回升;其次，美元升值此前壓低了進口品價格，但近期美元並未繼續走強。

因此，耶倫最終強調，逐步收緊貨幣政策的寬松幅度仍是合適的。由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯，且美聯儲的貨幣政策向來是前瞻性的，因此加息的動作可能不會等到政策目標完全實現後才進行。

耶倫力挺美國經濟：勿對“非農”反應過度 加息不會缺席

6月3日，美國非農就業報告爆出“黑天鵝”——5月美國非農就業增長3.8萬，大幅低於市場預期的16萬。這一滑鐵盧的態勢令市場對美聯儲加息的預期幾乎清零。那麽，美聯儲主席耶倫究竟如何看待這份報告對於加息的影響?

北京時間6月7日淩晨00點30分，耶倫在費城的世界關系委員會(World Affairs Council)發表演講，她強調：“盡管這份就業報告的確令人擔憂，但我想強調的是，我們不應該對任何單一報告過度看重(one should never attach too much significance to any single monthly report)。其他勞動力市場指標總體都較為積極。例如，最新申請失業金人數持續保持低位，該指標也是勞動力市場條件變化的先行指標。”

至於加息預期是否會因此生變，耶倫似乎顯得較為鷹派，“由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯(lag)，因此收緊貨幣政策的速度可能會發生在各項指標都符合美聯儲政策目標之前。”可見，耶倫也在向市場傳遞一個信號——不要因為非農就業的“滑鐵盧事件”就以為加息永遠告吹。《第一財經日報》記者此前多次報道，美聯儲加息進程只會遲到，而不會缺席。

美聯儲將於北京時間6月16日淩晨兩點公布最新利率決議。當前，CME的聯邦基金利率期貨顯示，交易員對於6月加息的預期為3.9%，7月的預期則為31.3%。主流觀點認為，最值得關註的月份是7月、9月和12月，預計美聯儲今年仍將加息1-2次。

(美聯儲7月加息預期為31.3%)

無獨有偶，美國財政部長雅各布·盧也在近期表示：“盡管5月非農就業不及預期，但我們必須以長期視角來看待這種就業數據。在過去兩年中，我們看到美國經濟主要指標都是向好的方向發展，雖然並不是每一個指標都非常好，但趨勢才是我們所關心的。在過去6個星期中，美國的消費狀況，包括汽車消費和房地產消費，以及工資增速都在上升。我們不應該對一個月的報告數據過度反應。”

耶倫稱，勞動力市場的消息在過去幾年始終較為積極，就業人數大大增加，失業率降至5%以下，家庭收入上升。“危機以來，就業市場強勢複蘇，我相信美國勞動力市場的疲軟(slack)已經接近消除。美國2015年總計新增就業270萬人，月均增長23萬人;今年前3個月，就業增速僅是小幅放緩，月均略小於20萬人，失業率降至5%以下，這一比例在2009年時高達10%。”

此外，耶倫也指出，數據顯示，3月的職位空缺率(jobs opening rate)創下記錄，離職率(quits rate，即員工自願辭職人比例)也不斷上升，接近危機前水平，“離職率上升就意味著人們對於就業市場更有信心，並有可能獲得更好的工作機會。因此，整體勞動力市場情況仍然較為積極。”

“在此背景下，上周五的就業報告令人失望，”但耶倫也指出了報告的一個亮點，即非農私營部門的所有員工時薪增速同比提高2.5%，“這一跡象創下今年新高，顯示薪資增速終於開始回升。”

當然，耶倫並非意在讓市場忽略這份報告的重要性。“盡管如此，非農就業報告仍是重要的經濟指標，我們將需要密切關註就業市場發展。”

比起勞動力市場，美聯儲似乎更擔心通脹不及預期。耶倫表示，個人消費支出(PCE，美聯儲更青睞的通脹指標)同比僅上升1%。不過，耶倫仍保持樂觀，因為兩大抑制通脹的因素都是暫時性的。首先，此前暴跌的油價有望不斷回升;其次，美元升值此前壓低了進口品價格，但近期美元並未繼續走強。

因此，耶倫最終強調，逐步收緊貨幣政策的寬松幅度仍是合適的。由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯，且美聯儲的貨幣政策向來是前瞻性的，因此加息的動作可能不會等到政策目標完全實現後才進行。

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