青心直說：細價股高難度動作啟示錄 胡孟青

2009-07-03  AppleDaily

近 期大大小小公司排隊上市，有啲棚尾拉箱嘅味道，加上每天輪住有內房股及二三線股大開抽水機，此情此景，唔需要等到資金流走嘅數據曝光，都應該先行鳴金收 兵！呢幾日連熱炒嘅細價股都跌到一仆一碌，就更加要步步為營，小股民要學識保護自己，睇唔通就索性沽之哉。近年成功蛻變之變色龍股份，比例上10隻之中都 有1隻，通常隻隻吹晒上去，小股民好難睇得清楚邊隻係人邊隻係鬼，因此好鍾意搵盲公竹。早前有隻新時代（166），散仔以為跟彤叔冇甩碌，點知雖然見佢現 兜兜幾百萬幾百萬股咁買，之不過後面原大股東就幾千萬幾千萬股咁走。懂得捉股民心理，係上市公司股價醜女大翻身嘅基本條件之一。改咗名唔夠兩年、前身金豐 21嘅中國金融租賃（2312），近期又再大換班兼有大動作。首次認識此股係因為龔耀輝之前入過去做CEO。此君出過書教人識別上市公司易容術，肯出任高 職，好易畀投資者一個印象，就係佢替呢間公司做咗盡職審查，只可惜呢位CEO只係做咗唔夠一年，對呢間公司嘅質地好難有咩啟示性。 狂發CB任意攤薄 不 過諗深一層，呢類金融租賃企業絕大部份都係銀行之子公司，因為金融租賃呢門生意極為資本密集，少啲實力都好難成功。用得呢類服務嘅主要係航空公司，其次係 車隊或者船隊，以前者為例，大部份航空公司就算買得起新飛機，都因為每年折舊蠶食利潤而唔會食起晒成組機隊，即使錢多如國泰航空（293），手上一半機隊 都係租番嚟，咁係邊個買起架飛機呢？當然就係呢類金融租賃銀行一手包辦，私人公司少啲背景實力都好難入行。呢間公司本身市值才五千萬左右，最近忽然配售3 年期可換股票據（CB），而CB嘅規模竟達4125萬，幾近公司市值的8成，而換股價更只是2.75港仙，相當於現價折讓8成3！試想想，資金用途已經唔 再係本業，而係證券投資及一般營運，唔通借錢炒股？究竟上市公司有否諗過，睇好你間公司將來可以透過本業食大茶飯嘅小股東，突然變成苦主嘅感受？此事只係 冰山一角，市場上還有不少類似例子。由毫子股跌到升仙，再大折讓大比例供股嘅細價股，就算將來由供股價升番上去都一定冇散戶份，皆因高難度大動作嘅目的， 就係要自己玩晒。胡孟青

青心直說：細價股高難度動作啟示錄 胡孟青

2009-07-03  AppleDaily

近 期大大小小公司排隊上市，有啲棚尾拉箱嘅味道，加上每天輪住有內房股及二三線股大開抽水機，此情此景，唔需要等到資金流走嘅數據曝光，都應該先行鳴金收 兵！呢幾日連熱炒嘅細價股都跌到一仆一碌，就更加要步步為營，小股民要學識保護自己，睇唔通就索性沽之哉。近年成功蛻變之變色龍股份，比例上10隻之中都 有1隻，通常隻隻吹晒上去，小股民好難睇得清楚邊隻係人邊隻係鬼，因此好鍾意搵盲公竹。早前有隻新時代（166），散仔以為跟彤叔冇甩碌，點知雖然見佢現 兜兜幾百萬幾百萬股咁買，之不過後面原大股東就幾千萬幾千萬股咁走。懂得捉股民心理，係上市公司股價醜女大翻身嘅基本條件之一。改咗名唔夠兩年、前身金豐 21嘅中國金融租賃（2312），近期又再大換班兼有大動作。首次認識此股係因為龔耀輝之前入過去做CEO。此君出過書教人識別上市公司易容術，肯出任高 職，好易畀投資者一個印象，就係佢替呢間公司做咗盡職審查，只可惜呢位CEO只係做咗唔夠一年，對呢間公司嘅質地好難有咩啟示性。 狂發CB任意攤薄 不 過諗深一層，呢類金融租賃企業絕大部份都係銀行之子公司，因為金融租賃呢門生意極為資本密集，少啲實力都好難成功。用得呢類服務嘅主要係航空公司，其次係 車隊或者船隊，以前者為例，大部份航空公司就算買得起新飛機，都因為每年折舊蠶食利潤而唔會食起晒成組機隊，即使錢多如國泰航空（293），手上一半機隊 都係租番嚟，咁係邊個買起架飛機呢？當然就係呢類金融租賃銀行一手包辦，私人公司少啲背景實力都好難入行。呢間公司本身市值才五千萬左右，最近忽然配售3 年期可換股票據（CB），而CB嘅規模竟達4125萬，幾近公司市值的8成，而換股價更只是2.75港仙，相當於現價折讓8成3！試想想，資金用途已經唔 再係本業，而係證券投資及一般營運，唔通借錢炒股？究竟上市公司有否諗過，睇好你間公司將來可以透過本業食大茶飯嘅小股東，突然變成苦主嘅感受？此事只係 冰山一角，市場上還有不少類似例子。由毫子股跌到升仙，再大折讓大比例供股嘅細價股，就算將來由供股價升番上去都一定冇散戶份，皆因高難度大動作嘅目的， 就係要自己玩晒。胡孟青

【麻煩大了】東電B的「動作戲」

http://www.infzm.com/content/91419

2013年5月29日，當77歲的卡爾·伊坎在紐約第五大道59街通用大廈的49層辦公室中道出一聲「NO」時，邁克·戴爾以及支持他以244億美元私有化戴爾公司的盟友們無疑感到失望。卡爾·伊坎是一個以「激進投資人」或「企業掠奪者」綽號聞名的坐擁140億美元財富的猶太老頭。

持有戴爾股票的伊坎顯然認為戴爾低估了這家公司的潛在價值。阻止在這個價位下退市，是自己正當的權利。為此，他聯絡了持有戴爾23%股權的聯軍，比戴爾本人的持股數還高出7%。這不是他第一次說不，之前他就曾在康寶萊一役上擊敗看空者阿克曼。

但中國沒有伊坎。僅相隔一天，在中國浙江東南發電股份有限公司（簡稱東電B，股票代碼：900949）被譽為首個「B轉A」的換股吸收合併股東大會上，就出現了離奇一幕。酒店外是警車和救護車，現場除了擔架推車、氧氣包，還有身著比基尼高舉「裸了裸了，沒了沒了」反對牌的女股東。最終，在有人施灑辣椒水後，代表不同權益的代表扭作一團，上演了「全武行」。

按照大股東浙能電力換股吸收合併東電B的議案，東電B將賬面縮水40%、自身利益大幅削減。一心想說不的東電B小股東們，即便演了場「動作戲」，卻只能眼睜睜看著這份草案以超過三分之二同意票的法定比例過關。就算抱著看客的心態觀戲，只要你持有滬深兩市85家「A+B」公司中任何一家股票，那麼都可能會遭遇同樣的命運。只因為那些公司的董秘說了，要好好學習一下「東電B」樣板。

不能說每一個小股東的抱怨及要求都合情合理。諸如自2004年始，B股市場事實上已喪失再融資功能而成為一個畸形板塊，不離場者甚至還有逆勢進入者，本就應做好願賭服輸的準備。再比如，一些股東在二級市場持有時，美元兌人民幣匯率仍是1︰8.3的石器時代，而現在，1︰6.2還是一個未定數，25%的匯率損失總不能計在上市公司身上吧。

然而，有些聲音確也膽氣十足。比如，明知B股市場長期低估，而作為浙江省電網唯一承運商的大股東浙能電力卻是在普遍高估的A股市場中的超級大盤股，以後者的平均市盈率作為基礎估值，顯然對B股投資者極為不利，這也是不少小股東要求按照權益機組法換算的出發點。這一來一去，賬面值相差了足足四成。

同時，東電B還是一個金融股票的票倉，僅目前其持有的5236萬股招行股票，權重0.249%的交行股票、0.62%的興業銀行股票以及0.43%的光大銀行股票，即價值34.86億，較投入有350%的浮盈，僅這部分資金就可將大股東浙能電力股權悉數買下。

但一經吸收合併，這只金鵝不翼而飛了。當然作為企業頭兩位當家人的一些做法，也讓這些小股東氣從膽生，憑什麼浙能電力旗下寧波熱電在B轉A消息出籠前突擊買入1600萬股東電B，是為了幫助大股東多佔投票席位，還是知曉此中有寶？作為二股東的華能電力，本是持有法人非流通股，為何在沒有按七年前股權分置改革時普遍實施對價送股情況下，卻能參與這回的投票？

大股東知道這些訴求嗎？當然，否則不會在2月推出B轉A股方案後，又在4月推出了修訂案。做出讓步了嗎？那是自然，甚至還擔保轉A股後如若跌破發行價，將入市15億托市。小股東的懇請有作用嗎？看看5月30日的場面便知。

如果，東電B的股東名單中有卡爾·伊坎這樣一位強悍的專業的且擁有實力的職業投資人，如果東電B的獨董能真正發揮效用，如果股東們能像美國的投資人一般，把投票視作一場政治選舉，不惜提前尋找代理律師完成法律意義上的統一戰線，那麼原先不對稱的權力天平就很可能完成逆轉。而這要比在現場作秀式的表達、貼身肉搏式地傾訴有用得多。

可惜，這只是假設。他們對面的操盤者們既不會認真寫好今年高考全國卷的作文題目——真誠與友善，更不會研習拜讀1992年就問世的「考克斯圓桌商業原則」，知道在這個被東西方尊重商業倫理的企業家的共識中，「將股東變為利益相關者」以及尊重投資者的要求、建議、不滿和他們的正式決定，是極重要的條款。

從年初同樣是換股吸收合併、同樣被看做劣幣驅逐良幣的廣藥重組白雲山，到此次東電B風波，半年內，一個遊戲上演了兩回。而同一時間，在美國，卡爾·伊坎兩次說不都取得了實質性回報。

從Jackson Hole窺探美聯儲的下一步動作

http://wallstreetcn.com/node/54093

因為伯南克和其他關鍵人物的缺席，今年Jackson Hole學術研討會的廣泛關注點都已經單獨落在了美國西北大學教授Arvind Krishnamurthy和他的論文「非常規貨幣政策的傳導」身上。原因是，正如該論文副標題上寫道的「大規模資產購買的來龍去脈」，該論文嘗試回答一個問題——怎麼最好地管理退出，特別是什麼證券將要被購買，什麼證券不應該被購買。

以下是Arvind支持的「最優」退出順序：

1.停止購買美國國債；

2.出售美國國債投資組合；

3.出售較舊的MBS證券；

4.停止新的MBS證券購買

接著是兩個子問題：

技術細節：哪種資產價格將受到最大的影響？出售和停止購買在概念上不一樣嗎？

預期：公佈退出QE將怎麼樣影響資產價格的走勢？

在論文中，作者呼籲以下三步「退出」方案：

第一步：停止購買美國國債，甚至開始出售部分過去四年囤積的政府債券。Krishnamurthy和Vissing-Jorgensen認為，美聯儲現在每月購買450億美元的美國國債，但並沒有對實體經濟形成很大的影響。

第二步，開始出售最舊的MBS證券。他們表示，美聯儲現在每月購買400億美元的MBS證券，希望支持房地產市場。但出售日期較舊的證券將只會對現在的抵押利率造成很小的影響。

第三步，繼續購買較新的MBS證券。他們認為，這是美聯儲最有力的工具和「刺激經濟最有益的原動力」，同時應該QE計劃最後終結的一部分。

根據紐約聯儲早前對一級交易商的調查結果顯示，它們普遍預期美聯儲將在9月開始縮減QE，首次將縮減150億美元/月的規模（其中100億為美國國債，50億為MBS證券，這與Krishnamurthy的觀點非常接近），直到明年6月縮減到零。

另外，今天的論文值得注意的還有，Krishnamurthy的確討論了「稀缺性渠道」——進一步證明了，美聯儲正在認識到QE的擠出效應。關於美聯儲是否感到這種稀缺性不再是良性的，而且在正在損害私營部門內源性的流動性，我們將在下個月知道——到時伯南克是否會公佈縮減QE規模。

朝鮮近期動作頻繁：今晨再發射30枚火箭

來源: http://wallstreetcn.com/node/82188

韓聯社報道， 當地時間22日淩晨，朝鮮再次向東海發射了30枚短程火箭。 據韓國聯合參謀本部表示，朝鮮從當天淩晨4點至6點10分在東海岸地區朝東側分三次發射了共30枚短程火箭。 韓聯社稱，這些火箭在飛行了60公里左右後落入朝鮮半島東部海域。 而本周的火箭發射早已不是第一次。以下是來自華爾街見聞網的統計： 3月16日：韓聯社報道，朝鮮當天下午向朝鮮半島東部海域分3次共發射25枚短程火箭，射程約為70公里。火箭發射地點為朝鮮江原道元山東部的葛麻半島，火箭均落在了公海上。 3月4日：據韓聯社報道，朝鮮向東部海域發射一枚短程導彈。這是朝鮮近一周來第三次發射短程導彈。 3月3日：據韓聯社，朝鮮發射了2枚短程導彈，導彈落入東海岸海域。 2月27日：據韓聯社報道，朝鮮27日發射了4枚短程導彈，射程在200公里以上。 韓國方面認為，朝鮮本月進行的短程火箭發射，是為抗議當前的韓美聯合軍演。美國軍方20日證實，美國和韓國將於下周在韓國舉行大規模兩棲登陸演習。韓聯社稱，這將是近年來韓美兩國舉行的規模最大的兩棲登陸演習之一。 朝鮮此前已譴責韓美聯合軍演，稱其是在為戰爭作準備，而首爾和華盛頓則表示該軍演是“防禦性的”。 朝鮮2012年曾成功發射過一枚遠程火箭。批評人士說，朝鮮此舉旨在測試洲際彈道導彈技術。而在去年年初，朝鮮進行了第三次核武器試驗。但這些行為均是在聯合國制裁下所禁止的。

動作多多的上市公司 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/04/blog-post_4.html
股市是一個資本主義市場中的美妙概念，讓缺乏資金的生意得到資金，同時又讓缺乏投資出路的資金找尋投資機會，股市一個配對市場，在這裡能各取所需，集資搞好生意，推動經濟，本來是美事。

可惜，當時移世易，不少人已經對這個意義失去興趣，只當股市為一個炒賣、搵快錢、甚至是賭博的地方。另一邊廂，需要資金的企業也不一定正路，一於財技盡出，拿走小股東資金之後，又想盡辦法不與小股東分享盈利。

今天止凡想拿新世界發展(0017)來分析一下，看看多年來她施了什麼財技，可以吸走小股東的資金，又不需要好好地跟小股東分享盈利。為何選新世界發展呢？因為近日這家企業又有動作，在2014年3月宣佈以3股供1股的方式供股，所以值得看看發生什麼事情。

其實新世界發展近年也有供股動作，在2011年就提出以2股供1股，而我只花了一陣子看看她由2006年至2013年的股數變化，發現除了供股之外，還不時有轉換可換股債及行使購股權，每年都有點點變化，而供股年就變化最急，讓大家看看過往股數變化。


2006年 - 36億股
2007年 - 37億股
2008年 - 40億股
2009年 - 38億股
2010年 - 41億股
2011年 - 46億股
2012年 - 64億股（供股後調整）
2013年 - 64億股
2014年 - 超過80億股（預計供股後）

這不是盈利增長，而是股份數目。不到10年，股數增加了兩三倍，按增長率可達每年15%之多，單計2011年後就更離譜，如果這是盈利增長就好了。可惜這是股數增長，即小股東的盈利會出現攤薄效果，好像15%的負增長。當然如果小股東參與供股的話，應該沒有很嚴重的攤薄，但每次供股都要拿出資金，好像投資一盤生意的話，每三兩年就要你拿資金加碼，一定不是味兒。

新世界發展在這些年的盈利都在一百幾十億上下，減去地價重估之後，其實差別都不算大，然而小股東的每股盈利就被暗暗提走了。情況就好像美國在印銀紙一樣，令所有人手持的銀紙都在貶值，貶了的價值都跑到美國政府去。亂來改變股數，供股集資也好，發可換股債也好，發行認股權也好，最終都要股東埋單，暗中從股東口袋中拿走資金。

集資不是不可以，問題是要弄清集資的原因。好像近期有點新聞話美國可能在一年左右開始加息，所以企業都要積極減債。又有報導話鄭氏家族會增加賭業投資，不知道跟這次供股有否關聯。總之管理層對供股集資解釋不詳，就伸手向股東要錢，這絕對是一大問題。

看一家公司的數字很重要，同時，一家公司的管理層取態亦非常重要，有盈利不一定能入股東袋，遇到喜玩弄財技的管理層，公司如何賺錢都無用。近日聽過不少身邊朋友都話阿里巴巴如何厲害，甚至又有諗頭想挑戰銀行之類，總之前景無限，對她上市很有憧憬。然而，其主席馬雲這樣的高手，馬先生願意跟你分享盈利還好，經過上次阿里巴巴私有化一役，我已經瞭解這個人，他很厲害，亦不會打算跟大家分錢，相信在美國上市後，大家可能有不少新穎的財技可以在他身上學習。

華耐控股(1020)入主後的動作

筆者之前已經在追蹤陳洪入主的中國安芯(1149，前博智國際藥業)及華泰瑞銀(8006，前香港網、中華網)。這個星期看到一單關於這間公司的交易，覺得有欺騙上市公司金錢之嫌，和大家分享下。

(1) 入主過程
這間公司在2013年9月獲陳洪入股，成為其第2大股東。不久，公司委任了趙平及何旭晞為董事，其中後者為華泰瑞銀的首席財務官。筆者認為，這兩位先生實際是陳洪先生的代表。

(2)第—次配售
2014年1月，公司配售2億股，每股38仙，由中投證券香港負責進行先舊後新配售，陳洪在中國安芯交易中財務顧問也是這個公司，由陳洪賣出股份及認購股份，相信這批股份由陳洪或其代名人承接。

(3) 第一次收購
2014年3月，公司向Evelyn Chua Go 及胡建中夫婦購入Accurate Trade International Limited，該公司間接持有雅高機械(太倉)有限公司，主要生產紙張機械，作價5,500萬人民幣，約6,975萬元，均以發行新股支付，其中第一批4,500萬人民幣新股是固定代價，剩餘一批1,000萬人民幣新股為可變代價，是按2014年盈利會達致1,000萬人民幣所訂，每賺1元就會發1元新股，但底限和上限分別為0及1,000萬。

這名Evelyn Chua Go似乎和中國安芯的深圳市兆誼科技有限公司收購GO Tony Apatan似乎同姓，究竟他們是否有關?如果屬實，相信這又是以代名人增持股權的動作。其後這些股東進行收購後亦陸續減持股票至零，又為甚麼呢?

(4) 第二次配售
2014年6月，公司以57仙配售1.1億股，扣除費用後集資6,100萬，配售代理也是中投香港，亦都是由陳洪出售然後認購股權，相信這批股票的真實流向都是和陳洪有關，以鞏固其股權。

(5) 第二次收購
2014年7月，公司向陳洪購買重慶安軒安全產業發展有限公司65%股權，作價未確實，但會以現金、新股及可換股債券支付，相信都是陳洪套現的動作，但至今尚未確實收購，或許當中虛幻的成份太大? 但股價就在此時開始持續下降。公司在2014年9月開始連續回購10次，合共回購3,822.4萬股，估計動用資金2,000萬元。

(6)最近董事變動及股權變化
根據股權披露，2014年9月底，主席徐葉君把1.3億股以51仙拋售，套現6,630萬，10月，又把剩餘的2億股，以27仙拋售，再套現5,400萬，合計取回約1.2億的現金。

至於陳洪，在8月，似乎把手上的股權抵押予建銀投資，在10月13日似乎也把手上的股權以30仙出售，並解除抵押，看來也退出了公司。這一批股權看來均售予中國天使基金的江啟航，之前已經有討論過他的行徑，可參閱此文。

在董事變化上，10月10日，換入4名董事，包括徐紹恒、王幹芝、唐耀安、李奕生及冼國威換入上市公司，其中不少董事均有福建之紀錄，其中唐耀安擔任京維集團(1195，前華翔微電子)的財務、星謙化工(640)財務總監及董事，李奕生擔任中國富佑(572，前展鴻控股、中國包裝)、美克國際(953)及浩倫農業(1073)的財務及董事等職。在10月底，陳先生的代表趙平離開公司。可見在股權轉換下，陳洪及原本的持股者全部退出公司，新主全部上場。

(7)第三次收購
2014年11月3日，公司向林惠霞買入友邦信貸有限公司90%股權，作價1.4億，全部均以現金及承兌票據支付。但根據資料，公司是虧損的，資產僅有410萬，但估值卻可接近1.6億，完全不知道為甚麼。這個金額也和兩次配股集資的現金額相若。這筆金額是不是等於幫陳洪解決投入資金的方法呢?

(8) 拆局
整體來說，這單交易本來是十分美好的，從不用全購的角度把控股權轉換，但大股東卻可因此受益，全數把股權變現，但是由於陳洪先生的個人財務問題，最終把本來很好的交易搞掉了，陳先生也退出了公司，為了解決陳先生的資金來源，滿意地離開公司，最終做了這單垃圾交易，把資金套回出來給他本人吧。

現在路已經行了一半，其餘的路就看他們如何走下去了，但對小股東來說又是一種損害。

普京應對北約新動作：在北極建造軍事基地

來源: http://wallstreetcn.com/node/211220

作為保衛國家和邊境利益的一部分，俄羅斯計劃在其北極領地內組建一個分遣隊，並在北極建立統一軍事網絡，配置軍隊、高級戰艦以及戰鬥機。

俄羅斯總統普京周一表示，從12月1日起，俄羅斯位於北方艦隊基地的北極聯合戰略指揮部正式掛牌開始運作。

目前俄羅斯總共有四個聯合戰略指揮部，它們分別是西部、東部、中央以及南部聯合戰略指揮部。
雖然俄羅斯將最強大的艦隊之一北方艦隊部署在北極，但北極地區整體上的武裝防禦水平落後其它地區，這其中有歷史原因，也有氣候和地理位置的原因。 

根據俄羅斯國防部，到2017年，新的北方聯合戰略指揮部將會包括北方艦隊、兩個北極戰鬥旅以及空軍和空防單位。

俄羅斯將在今後幾年采取一系列政治、經濟和軍事措施來保護俄羅斯在北極的利益，應對北約在該地區不斷增強的力量。

此前，北約新秘書長表示，由於俄羅斯空軍在東歐的活動大幅增加，北約將加強戒備和空中治安。

華爾街見聞網站此前提到，北約秘書長Jens Stoltenberg指責稱，俄羅斯要求烏克蘭保證不會加入北約，這是侵犯國家獨立主權的行為。目前俄羅斯和北約國家都指對方導致烏東部沖突更趨緊張。在烏東部危機升級之際，俄羅斯與北約的口水戰同時升級。

今年四月，俄羅斯總統普京下令在北極沿岸修建一系列海軍基地，旨在確保俄羅斯在該地區的利益。

普京四月表示，將在屬於俄羅斯的北極地區建立一個統一的海軍基地體系，並準備在這些基地部署新一代艦艇和潛艇。普京強調了加強在北極地區建立軍事基礎設施的重要性。他還下令強化保障俄羅斯北方邊境安全的部隊建設，尤其是聯邦安全局的邊境防衛部隊。俄羅斯去年重啟了位於北冰洋新西伯利亞群島的軍事基地，還準備重啟前蘇聯解體後因資金問題關閉的其他軍事港口和機場。

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李嘉誠再現重組動作：長江基建換股吞並電能實業

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4682753.html

李嘉誠再現重組動作：長江基建換股吞並電能實業

第一財經日報 羅琦 2015-09-09 06:00:00

長江和記實業(00001.HK)(下稱“長和”)剛於6月結束世紀大重組之後，其主席李嘉誠又將旗下兩大上市公司進行重組。

“在這地方你能聽到50種語言的酒話” 多倫多電影節的老故事和新動作

來源: http://www.infzm.com/content/112287

“自由、大膽、革新，12部真正的作者電影入圍，三位重量級評委外加2.5萬加元獎金。多倫多電影節今年40歲，我們需要一點改變。”以不設電影競賽而聞名的多倫多國際電影節從今年開始設立了競賽單元。電影節藝術總監卡梅隆·貝利將公布這“一點改變”的時間定在2015年戛納電影節，賈樟柯新片《山河故人》首映當晚。因為這個競賽單元的名字叫“站臺”，借自賈樟柯的第二部長片。

2015年9月10日，第40屆多倫多電影節開幕。11天里，289部長片、110部短片參與展映，來自80個國家超過5450位產業人士參與。如果想把電影節影片看完，至少需要515個小時。

“電影節中很多優秀的影片，由於種種原因，無法獲得應有的關註。”多倫多電影節主席皮爾斯·漢德林認為，新的競賽會讓這些電影不致埋沒在明星陣容的奧斯卡季影片中，“褒獎真正作者的電影，也是回歸我們一貫支持充滿藝術野心作品的初衷。”他沒有直說的，還有多倫多電影節自己的野心。

近幾年來，多倫多電影節想取代“歐洲老大哥”威尼斯電影節的趨勢越來越明顯，新競賽單元勢必讓雙方對優秀作者電影的爭奪更激烈。2015年“站臺”12部入圍作品中，有三部也同時入圍了威尼斯競賽。

酒桌上敲定電影節

多倫多的故事，確實是從戛納電影節時卡爾頓酒店露臺買醉開始的。

“當年我們靠拍攝紀錄片、廣告片和教學片為生，真正想做的卻是劇情片。可加拿大根本沒有自己的電影產業。如何讓電影產業發展起來？”加拿大制片人亨克·範·德·科爾克回憶。

1975年，科爾克與制片人、好友威廉·馬歇爾、達斯蒂·科爾想了個主意：在多倫多辦國際電影節。馬歇爾當時剛剛從市長辦公室辭職，重新回到電影界工作。“在這地方你能聽到50種語言的酒話。”他認為多倫多文化多元，擁有北美最多的平均觀影人口，世界各地的電影必然能在這里找到它的觀眾。

1976年春天，跟一些國際發行商和影評人有點交情的科爾帶著馬歇爾來到戛納電影節。他們打點卡爾頓酒店前臺，訂到格蕾絲·凱麗套房和露臺1號桌。科爾請來美國頗具影響力的影評人雷克斯·里德和羅傑·伊伯特，借此吸引了不少電影發行商和明星。

“我們請大家喝酒，並邀他們秋天到多倫多來。”馬歇爾回憶起當年的情景。在戛納他們正式宣布，10月份在多倫多會創辦一個新的非競賽國際電影節。他們不會跟其他電影節爭奪影片首映權，而是向偉大的電影節同行們致敬，放映他們電影節中最棒的電影。新電影節命名為：“電影節的電影節”——這個名字一直用到1994年，才改為多倫多國際電影節。

加拿大電影人一方面極力擺脫美國後院的形象，不願淪為美國“國內市場”的一部分，另一方面又希望跟好萊塢合作，尋求自身發展的機會。但傲慢的好萊塢片商對這個電影節並不感興趣，他們認為打上了電影節標簽的影片不啻票房毒藥。如今的多倫多電影節以奧斯卡風向標聞名，40年前卻沒有一部好萊塢影片願意來。

“1983年，《山水又相逢》在電影節首映，改變了我們與好萊塢的關系。”多倫多電影節主席皮爾斯·漢德林告訴南方周末記者。這部影片由一群不太知名的演員出演，發行商有點不知所措，卻在多倫多奪得觀眾選擇大獎。後來在奧斯卡，它拿到包括最佳影片在內的3個提名。

“好萊塢發行商開始跟多倫多電影節合作，試映影片，因為這里有真正的觀眾。根據放映情況，他們會調整發行策略。”電影節前主席海爾格·史蒂芬森補充說。“2008年，《貧民窟的百萬富翁》由於制片公司關門，幾乎沒機會做北美院線發行，是多倫多電影節拯救了這部影片，而它最終問鼎奧斯卡。《國王的演講》《為奴十二載》等奧斯卡最佳影片，幾乎都沿襲了這種電影節助推發行的路線。”漢德林介紹。

買家就坐在你身邊

奧斯卡頒獎季影片越來越多地選擇在多倫多亮相，人們甚至開始擔心好萊塢是否已經劫持了電影節。

“其實其他國家的影片，在電影節的擴張更加迅速。”漢德林1982年以選片人身份加入多倫多電影節，見證了選片團隊從5人發展到如今21人的爆炸式增長。

與歐洲電影節主席常年把持並深刻影響電影節選片口味相比，多倫多選擇了相對獨特的集體主義選片策略。電影節藝術總監卡梅隆·貝利告訴南方周末記者，他並非每一部入選影片都看過，選片人有非常高的自主權。這支多國部隊要在半年多的時間里，為15個官方展映單元完成邀片工作。在多倫多，可以看到選片人的大幅海報掛在街頭，他們不再是電影節的幕後英雄。

意大利人喬萬娜·富爾維從2002年開始負責東亞及東南亞地區選片。“北京、香港、東京和首爾每年必去。4月往往會在北京停留較長時間，因為中國電影市場不像日本或韓國，有官方機構幫你聯絡電影人、推薦最新的電影作品。獨立電影甚至沒有制片或發行公司協助推廣。如果不依靠長期建立的人脈，很難發現新作品。”

富爾維中文流利，1980年代她擔任意大利導演貝納多·貝托魯奇的助手，在北京拍攝《末代皇帝》，這段經歷讓她愛上中國。通過她，王兵帶著《鐵西區》第一次在北美觀眾面前亮相，婁燁、萬瑪才旦的作品也被介紹給多倫多觀眾。2015年由她推薦首映的中國內地影片，包括張楊新作《岡仁波齊》，以及何平首次表現都市題材的影片《回到被愛的每一天》。

多倫多電影節與中國電影的故事，可以追溯到傳奇選片人大衛·奧弗貝。1984年他把香港新藝城公司出品的描述倫敦唐人街殺人案的動作喜劇《英倫琵琶》帶到多倫多，通過電影節幫助吳宇森、徐克等人打開了北美市場。帶著處女作《落水狗》亮相多倫多的昆汀·塔倫蒂諾，攜全劇組演員為徐克和程小東的《笑傲江湖II東方不敗》放映捧場，也傳為“西方遇到東方”的經典佳話。

陳凱歌2002年的作品《和你在一起》在多倫多電影節首映後，聯合藝術家公司以150萬美元買下北美發行權。這對華語片來說是不錯的成績。

“多倫多是可以做成生意的。或許來這里的俄羅斯買家沒有去戛納的那麽多，但來的都是掏錢的主。”擁有多年電影節市場經驗的版權代理商萊斯利·烏克特告訴南方周末記者。

2015年，美國怪才編劇查理·考夫曼第二部導演作品、動畫片《失常》，通過眾籌方式拍攝。在多倫多特別展映單元放映後，被派拉蒙公司以五百萬美元買下。STX公司花一千萬美元買下了獲得“午夜瘋狂”單元觀眾獎的俄羅斯影片《硬核大戰》——一部用Go Pro運動相機拍攝、全程模擬第一人稱射擊遊戲視角的闖關動作片。

新增的競賽單元影片，首場放映都安排在1400座的埃爾金劇院，觀眾、媒體記者、市場買家坐在一起。而大部分電影節，媒體和買家總能優先看片。以“站臺”命名，也是希望真正幫助更多的作者電影找到市場機會。