將抗爭變成事業 朱凱迪

“雙十戰略”暫落空 CT6開啟凱迪拉克下一個五年進擊序幕

“雙十戰略”暫落空 CT6開啟凱迪拉克下一個五年進擊序幕

一財網 楊海艷 2016-01-29 15:17:00

上汽通用汽車有限公司副總經理施弘在接受記者采訪時坦言，凱迪拉克之所以沒有實現預想的目標，市場整體形勢之外，凱迪拉克品牌沒有做好上汽通用內部三大品牌的升級銜接也是一個十分關鍵的原因。

凱迪生態探索“輕資產化” 化解業績變臉尷尬

5日，凱迪生態(000939.SZ)與中民投旗下資本運作平臺公司中民投資本管理有限公司在武漢簽署戰略協議，雙方決定就綠色經濟、綠色金融、生物質產業精準扶貧和“一帶一路”等領域展開全面的戰略合作。

此次簽署的協議包括了一攬子的合作方案，雙方將通過相互投資、共建產業基金、搭建海內外產融合作平臺等形式來推進戰略協議的進程。

而此舉更有望化解凱迪生態完成資產重組後業績變臉的尷尬。

近期，因涉嫌業績造假和信批違規，凱迪生態頻遭外界質疑。

2015年10月，凱迪生態在年度業績預告中預測，2015年凈利潤為6.05億~7.08億元之間，但在年報披露的前一天，凱迪生態又突然發出業績修正預告，將其凈利潤修正為3.8億~4億元。最終披露的年報數據顯示，凱迪生態2015年凈利潤為3.88億元，只有當初預測的60%左右。

凱迪生態蹊蹺的業績表現引起了深交所的關註，後者於2016年5月26日發出問詢函，要求凱迪生態對年報披露中存在的問題進行答複。

5月28日，凱迪生態回複稱，為提高一代機組的發電轉換效率，2015年上半年公司對一代電廠進行鍋爐後續技改，導致部分電廠停機技改時間較長，發電量與2014年同比減少。同時，部分項目的建設進度因外部接入系統審批及設備調試等多方面因素未能如期投入運營，直接影響了其2015年的經營業績實現。

但投資者徐財源並不滿意凱迪生態的回複。他指出：“凱迪生態去年的發電收入十分反常，要麽是去年電廠運營極不正常，要麽是隱瞞收入。如果是電廠運營遇到困難，如實披露也行。但到了10月底，公司還公告盈利預測大幅增長，這不是忽悠投資者麽?”

凱迪生態稱，去年6月前，公司已擁有可運營的發電廠至少16家。6月完成對大股東全部生物質發電廠的收購以後，可運營電廠增至36家。

徐財源稱，這麽大的裝機規模，發電量不到30億千瓦時，平均每臺機組的發電時間不到5000小時，大大低於生物質發電行業的平均水平，亦低於收購電廠時所公告的設計發電能力。

事實上，凱迪生態近年資本運作涉及面廣、資金量大，一直以來都是采取購買資產的“重資產”方式擴容，公司對資金的需求量較大。生物質發電的收益卻並不穩定，公司2015年期末其他應收款高達5.25億元，較期初2.69億元增加了95.22%，期末存貨余額更達21.77億元，可見公司現金流壓力較大。

業界普遍認為，凱迪生態此次攜手中民投資本是公司走向“輕資產化”的重要一步，標誌著凱迪生態進入了與社會資本共建共享時代，今後公司將主要借助產業基金和金融租賃等方式發展，減少直接購置資產。

業績變臉後 凱迪生態再曝非公開發行疑雲

一直因“生物質能源”這一投資熱點在資本市場表現活躍的凱迪生態(000939.SZ)，近來頻頻遭受投資者質疑和深交所的問詢。

繼業績變臉和信批違規後，凱迪生態近日再陷非公開發行疑雲。有投資者及法律人士認為，一系列違法行為，又涉及巨大利益，監管部門應對公司及時立案查處。

監管層認定關聯方關系

凱迪生態14日公告稱，作為認購方參與凱迪生態非公開發行的武漢金湖科技有限公司(下稱“金湖科技”)被中國證監會湖北監管局認定為公司的關聯法人。

2015年7月，金湖科技作為認購方參與公司非公開發行股票購買資產並配套募集資金項目，以現金方式認購公司非公開發行募集配套資金的部分股份，合計取得上市公司股份73,821,064 股，認購完成後持有公司總股本的比例4.9%，成為公司第二大股東。

第一財經記者通過全國企業信用信息公示系統查詢發現，成立於2000年7月的金湖科技，2013年、2014年的年報均顯示，企業通信地址為武漢東湖新技術開發區江夏大道特一號，該地址正是凱迪生態公司所在地。

不僅如此，在凱迪生態籌劃2015年重大資產重組項目的敏感時期，金湖科技火速變更了公司法人代表及股東。

2014年7月15日，因凱迪電力(重組後更名為“凱迪生態”)大股東陽光凱迪新能源集團擬籌劃涉及本公司的重大事項，公司自16日開市起停牌。

同年10月，金湖科技股東及法人均發生變更，公司股東從賀佐智、劉丹和溫愛春變更為趙東、羅文學和劉丹，法人代表由原來的賀佐智變更為趙東。

記者查詢凱迪生態過往公告發現，賀佐智曾是凱迪生態監事，從2007年12月4日任職，直至2015年9月2日離任。也就是說，賀佐智在擔任金湖科技法人代表的同時，有較長一段時間同時也在凱迪生態擔任監事。而金湖科技的現任法人代表趙東則是公司大股東陽光凱迪集團的工會主席。

多年來持續關註凱迪生態的投資人徐財源對此提出質疑：金湖科技在增發前至少從股東和管理人員上已經構成了凱迪生態的關聯公司，而我國《證券法》明確規定控股公司及關聯方不得參與詢價增發，凱迪電力的新增股份上市報告書亦明確承諾“上市公司控股股東及關聯方不參與本次重組配套募集資金”，“金湖科技顯然違規參加了定向增發，凱迪生態已經構成欺詐增發和虛假信息披露”。

湖北證監局隨後對此展開現場檢查，其根據實質重於形式的原則，最終認定金湖科技為上市公司的關聯法人。

公告中，凱迪生態表態，截止公告日，金湖科技除參與認購公司為募集配套資金而非公開發行的股票外，與公司不存在其他任何交易行為。未來，公司將盡可能減少與金湖科技之間的關聯交易。

早與金湖科技深度關聯

事實上，早在參與上述非公開發行股票之前，金湖科技就與凱迪生態產生了較為緊密的聯系。

2014年8月13日，凱迪電力發布公告稱，經公司董事會七屆四十四次會議審議通過，公司擬與金湖科技、北京大成漢盛投資中心共同出資成立“格薪源生物質燃料科技開發有限公司”(下稱“格薪源公司”)。

第一財經記者註意到，格薪源公司註冊資本金為6億元，其中金湖科技出資占比29%。出資成立格薪源公司之時，賀佐智既是金湖科技法人代表，同時也是凱迪生態的監事。

公司稱，本次合資設立格薪源公司，有利於保障公司下屬生物質電廠燃料工作的健康、穩定進行，提高燃料供應工作專業化管理水平，通過建立健全規範化的燃料供應體系，進一步鞏固和發展公司生物質發電業務。

也就是說，格薪源公司實際上是凱迪生態的燃料供應平臺，是其主要的燃料原料供應商，構成長期的關聯關系。

就在上個月，凱迪生態對外公告，公司計劃聯合旗下子公司北京凱迪資本與上海金元百利資產管理有限公司共同發起設立嘉興凱格股權投資基金合夥企業(下稱“嘉興凱格”)。嘉興凱格計劃出資13.5億元對格薪源公司進行增資，其中13億元計入格薪源公司註冊資本，另外5千萬元計入格薪源公司資本公積。

徐財源認為，凱迪生態公開承諾的“未來公司將盡可能減少與金湖科技之間的關聯交易”恐怕難以兌現。

財政斷糧致業績變臉?

同樣無法兌現的還有凱迪生態對外承諾的高業績預期與高投資回報。

2015年10月，凱迪生態在年度業績預告中預測，2015年凈利潤為6.05億~7.08億元之間，但在年報披露的前一天，凱迪生態又突然發出業績修正預告，將其凈利潤修正為3.8億~4億元。最終披露的年報數據顯示，凱迪生態2015年凈利潤為3.88億元，只有當初預測的60%左右。

凱迪生態蹊蹺的業績表現引起了深交所的關註，後者於2016年5月26日發出問詢函，要求凱迪生態對年報披露中存在的問題進行答複。

5月28日，凱迪生態回複稱，為提高一代機組的發電轉換效率，2015年上半年公司對一代電廠進行鍋爐後續技改，導致部分電廠停機技改時間較長，發電量與2014年同比減少。同時，部分項目的建設進度因外部接入系統審批及設備調試等多方面因素未能如期投入運營，直接影響了其2015年的經營業績實現。

但投資者徐財源並不滿意凱迪生態的回複。他指出：“凱迪生態去年的發電收入十分反常，要麽是去年電廠運營極不正常，要麽是隱瞞收入。如果是電廠運營遇到困難，如實披露也行。但到了10月底，公司還公告盈利預測大幅增長，這不是忽悠投資者麽?”

凱迪生態稱，去年6月前，公司已擁有可運營的發電廠至少16家。6月完成對大股東全部生物質發電廠的收購以後，可運營電廠增至36家。

徐財源稱，這麽大的裝機規模，發電量不到30億千瓦時，平均每臺機組的發電時間不到5000小時，大大低於生物質發電行業的平均水平，亦低於收購電廠時所公告的設計發電能力。

有知情人士向第一財經透露，凱迪生態的業績變臉實際上與政府財政補貼因故無法到位有關，這也是市場上那些過度依賴財政補貼的上市公司亟需解決的問題。

湖北德馨律師事務所律師劉陸峰在接受第一財經采訪時說，金湖科技隱瞞關聯方身份參與非公開發行，是一種故意的違法行為，因涉及巨大利益，監管部門應該對凱迪生態及時立案查處。

朱凱迪效應

凱迪生態總裁被拘 疑挪用侵占公司資金1000余萬元

凱迪生態((000939.SZ)12月25日晚間發布公告稱，公司從武漢市公安局獲知，公司董事總裁陳義生因涉嫌職務侵占罪被武漢市公安局刑事拘留。

為此，凱迪生態緊急召開董事會會議，解聘陳義生總裁職務，由公司副總裁張海濤代行總裁職務。凱迪生態表示，公司各項生產經營不會受到影響。

第一財經記者從凱迪生態內部知情人士處獲悉，凱迪生態報案，經調查，今年10月8日，武漢市公安局經偵支隊立案：凱迪生態財務人員陳義生、徐浩波等人違反公司財務管理規定，利用職務之便，挪用並侵占公司資金1000余萬元，涉嫌挪用資金和職務侵占。

據悉，陳義生曾任交通銀行安徽省分行信貸科科長，貸款審查科科長，風險資產管理處副處長。2006年1月~2014年11月任中盈長江國際新能源投資有限公司總經理;2009年4月~2014年7月任陽光凱迪新能源集團有限公司財務總監;2009年3月~2010年12月任武漢東湖高新股份有限公司的董事;2011年2月任武漢凱迪電力股份有限公司董事。

2014年7月19日，凱迪生態公告稱，根據公司經營管理的需要，同意任育傑不再擔任總經理職務。經董事長提名，聘任陳義生擔任公司新任總裁，全面負責公司日常生產經營工作。

截至今年12月15日，陳義生持有凱迪生態無限售流通股22550股，高管鎖定股67650股，合計90200股。今年12月16日，陳義生簽訂了未來6個月內不減持公司股票的承諾。凱迪生態稱，將在申報陳義生離任後兩個交易日內到結算公司辦理相關股份的鎖定事宜。

凱迪生態或陷連環違約，凱迪債收益率飆至逾400%

進入2018年以來，信用違約事件相繼曝出。此前，第一財經記者獨家從基金和銀行處獲悉，凱迪生態環境科技股份有限公司（000939，下稱“凱迪生態”）的中票“11凱迪MTN1”實質性違約，資金未在5月7日最終到賬日到位。

“這次違約可能只是一個開始，公司後續的幾筆債務大概率會出現違約，2個月內兌付估計也可能有問題。”持有凱迪債的某基金內部人士對第一財經記者表示。

上述人士同時表示，機構買債早前都相信重資產行業，包括造紙等過剩行業，但如今的環境下，投資邏輯生變，流動性為王。

此前，第一財經記者獨家從機構處獲得凱迪生態出具的未對外公示的書面文件顯示：“截至2018年5月7日終，我公司通過多途徑努力籌措本期債券本息兌付資金，但仍未能按照約定籌措足額償付資金，已經構成實質性違約，該事情嚴重損害了債券持有人利益，在公開市場造成不良影響。在此，公司向‘11凱迪MTN1’持有人致歉。”就後續兌付安排，凱迪生態表示，公司將通過多途徑努力籌措償付資金，盡快兌付“11凱迪MTN1”本金以及利息，計劃將於2個月內兌付全部本息。

5月7日晚間，記者發現，中證估值已經對凱迪債做出估值調整。根據中證估值數據，“16凱迪02”到期收益率109.8%，“16凱迪03”到期收益率330.7%，“11凱迪債”收益率417%，“這也就意味著，如今買入這些債券，可以拿到百分之幾百的年化收益率，問題是，誰會接盤這些高於當年P2P年化收益率的違約在即的債券？”上述基金人士對記者表示。

5月7日，中誠信將凱迪生態主體評級由“AA”調整為“C”，“16凱迪03”債項評級由“AA”調整為“C”。

也有不少機構人士對記者透露，多家債券基金其實都持有凱迪債，且倉位不輕，“近幾日凈值波動劇烈，在債基中其實很罕見。”

全程參與凱迪債事件協商的基金人士告訴第一財經記者，凱迪生態違約原因主要是，幾個償債的途徑全部失效，即發新債借新還舊的做法也無法繼續，因為股票停牌，去杠桿階段投資者不會買這類新發行的債券，外加項目回款也沒有用來還債。

凱迪生態註冊地武漢，以生物質發電為主營業務，是一家兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司，從2010年以來公司的主體評級穩定地維持在AA，凱迪生態1993年在深圳主板掛牌，法定代表人李林芝，無實際控制人。眼下，企業核心資產包括生物質電廠、應收賬款等。

記者同時獲悉，此前在凱迪生態某次內部會議上透露出，凱迪生態面臨230億元債務，分別是銀行固貸32%、融資租賃17%、發債14%、信托非標17%、基金（5年以上）13%、ABS6%；待償付債券34億元，5月到期6.58億元，9月到期8億元，11月到期11.8億元，12月到期6億元。

就凱迪生態的固貸抵押物而言，目前相關投資機構對記者表示，尚無法悉數掌握，預計是工程項目的土地廠房設備。

至於債券違約的處置方案，有基金人士對記者表示，目前尚無頭緒，“這類債券都是無抵押的信用債，目前似乎凱迪生態的母公司陽關凱迪也沒有表態，要怎麽處置、能不能拿回本息還很難說。”

知情人士透露，凱迪生態近期在與某省國資背景投資公司協商出資，未能談妥。

也不乏業內人士表示，盡管國家及地方對新能源產業的政策鼓勵和支持，但近年來生物質發電的項目基本都呈現不同幅度虧損。某券商分析師就對記者指出，能源電力環保行業是民企弱勢較為明顯的行業。這些行業公共事業屬性比較強，民企要獲取優勢需要最大程度從成本端控制，而銷售端的價格受到國家管控，所以只有成本控制好的企業才能維持穩定盈利。

今年1月，東興證券分析指出，凱迪生態所處的能源行業市場競爭加劇，此外生物質電廠盈利不達預期。早前，由於政策扶持，也催生一批風能、太陽能及生物質能發電項目陸續上馬。但一如某些行業過度競爭帶來的惡果，新能源產業在紮堆上馬的推動下，重複建設、資源浪費和效益低下等發展難題開始顯現。在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影響下，幾乎所有生物質發電項目一投產就陷於虧損的尷尬境地。

凱迪生態：無法按期歸還募集資金，涉及資金超15億元

5月10日，凱迪生態公告稱，2017年5月10日，公司董事會審議通過使用部分閑置募集資金暫時補充流動資金的議案，使用11.31億補充流動資金，使用期限為12個月。截止2018年5月9日，上述資金未歸還至募資專戶。

公告披露，另經保薦機構核查，公司及下屬子公司等10個募資專戶於今年初向非募集資金監管賬戶轉出約4億，截止昨日未歸還至募集資金專戶。

據公告，由於公司正在進行重大資產重組，股票停牌近 6 個月，停牌期間 對公司融資產生了一定影響，另公司在建工程較多、回款較慢，市場 資金狀況差疊加 2018 年到期債務多的背景下，目前公司流動資金緊 張、有息負債余額較大，故公司無法在期限內籌集資金並按時向監管 專戶內歸還資金。

凱迪生態表示，公司目前正在進行重大資產重組，擬剝離非生物質發電資產，後續公司將加快推進重大資產重組、項目融資、電費回款等方式籌措資金，盡快歸還應歸還至專戶的募集資金。

凱迪債違約引機構全面排查“債雷”，利率債、信用債兩極分化

2018年，信用風險再次引起市場的極大關註，與過去幾年不同的是，民營企業連環違約搶占了“頭版”。第一財經記者也從相關投資機構處了解到，由於凱迪生態上周債務違約，相關投資機構已經開始全面排查信用債“債雷”，同時也在準備相關資料，為監管層近期可能進行的調查做準備。

凱迪債違約發酵

2018年以來，富貴鳥、神霧環保、凱迪生態、中安消接連違約，堅瑞沃能、龍力生物、中弘股份也分別爆出非標及貸款逾期，違約風險曝露的頻率從兩周一只、一周一只到最近的一周多只，引起了市場極大關註。

就上周而言，凱迪生態違約事件無疑是市場的焦點。5月7日，第一財經記者獨家從基金和銀行處獲悉，凱迪生態環境科技股份有限公司（凱迪生態，000939.SZ）的中票“11凱迪MTN1”實質性違約。凱迪生態方面表示，公司將通過多途徑努力籌措償付資金，盡快兌付“11凱迪MTN1”本金以及利息，計劃將於2個月內兌付全部本息。

5月7日晚間，記者發現，中證估值已經對凱迪債做出估值調整。根據中證估值數據，“16凱迪02”到期收益率109.8%，“16凱迪03”到期收益率330.7%，“11凱迪債”收益率417%，“這也就意味著，如今買入這些債券，可以拿到百分之幾百的年化收益率，問題是，誰會接盤這些高於當年P2P年化收益率的違約在即的債券？”某持有凱迪債的公募基金人士對記者表示。

14日，第一財經記者從某持有凱迪債的機構人士處獨家獲悉，凱迪生態將於5月25日召開相關會議，部分投資機構也已經提出各自的訴求，其中包括：要求增加外部擔保（最好是當地國企）、抵質押品；披露上市公司和集團公司的經營情況，以及最重要的現金流情況；說明“11凱迪MTN1”的違約對上市公司和集團公司償債能力的影響，該違約債券能否在2個月內還清，披露發行人應收賬款的情況；披露公司未來的債務清償計劃和資金來源，增加提前回售條款，給出股票和債券複牌日期等等。

此外，也有知情人士對記者表示，不乏機構強烈要求凱迪生態立即披露2017年年報、2018年一季度財報，以及現金流量表。其實，凱迪生態自2017年11月16日開始停牌至今仍未複牌，更令人咋舌的是，2017年報、2018年一季報披露都已收官，凱迪生態迄今還未披露業績情況。

凱迪生態註冊地武漢，以生物質發電為主營業務，是一家兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司，2010年以來公司的主體評級穩定地維持在AA。凱迪生態1993年在深圳主板掛牌，法定代表人李林芝，無實際控制人。眼下，企業核心資產包括生物質電廠、應收賬款等。

機構集體“排雷”信用債

據記者了解，凱迪生態為國內幾大機構的重倉債券，其中不少機構還持有其母公司債券，加之近幾周民企違約事件頻繁爆發，各大機構的當務之急是對信用債風險進行集中排查。

上周有境外媒體引用知情人士的消息稱，中國證監會將對債券基金近期可能存在的風險問題進行檢查。鑒於近期債券違約事件頻發，監管部門註意到有跡象顯示，一些債券基金可能存在風險控制不力和違規的問題。不過，證監會並未對此置評。

上述持有凱迪債的基金人士對記者表示，近幾日都在加班加點準備相關素材，甚至一晚上補幾十份報告。盡管並不存在所謂的“債券互倒”的情況，但有些缺失信息需要補充以確保充分合規，包括一級分銷報告中的公司代碼等等。

“凱迪生態等一些民企債的違約已經是事實，現在的關鍵是不要再踩雷，所以近期機構都在對持有的信用債全面排查，也不排除會找機會提前賣券。”上述人士稱。

中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者表示：“貨幣收緊，債券發行成本高企，一旦銀行不給企業續貸、企業無法在債市重新發行債券或展期，那麽部分企業資金鏈有可能繃斷，當前的底線仍然是不發生系統性金融風險，部分信用違約事件在去杠桿的背景下難以避免。”

其實，近期幾單民企違約事件以新能源行業、紡織服裝行業、計算機軟件行業為主，其行業屬性大部分不適宜債權融資，適宜債權融資的企業特點大多為重資產、規模大、門檻高、現金流優先、穩定性好等。有分析認為，新興技術產業中風險與收益不匹配；而紡織服裝行業格局極度分散化，門檻低且競爭激烈，持續受到電商沖擊，面臨行業重塑；計算機軟件行業雖然是輕資產，但對技術和人力要素的要求高，多並購，穩定性低。

信用債、利率債冰火兩重天

過去兩年，債市的關註點聚焦在備受去杠桿、利率擡升沖擊的利率債市場，從2016年底到2017年，10年期國債收益率一度從2.6%附近攀升至超過4%的水平，債基浮虧無數。而到了2018年，利率債開始回暖，信用債則成了問題的源頭。

今年4月初，中國10年期國債收益率不斷下行，一度最低降至3.5%附近，經濟數據走軟、貿易爭端、去杠桿導致A股持續疲軟等因素都是背後原因。值得註意的是，目前境外機構在國債市場中占比已相較去年底提升0.88個百分點至5.85%。截至5月14日收盤，中國10年期國債收益率報3.7%，近期維持穩定。

去杠桿對利率債市場造成巨震的階段已經過去，“去年四季度在經濟數據回暖、資管新規浮出水面的情況下，債市遭遇拋售，流動性較好的利率債、政策性金融債甚至率先出現拋售，這主要因為機構需要換取流動性來應對去杠桿壓力，而後才輪到資質和流動性較差的信用債。”瑞銀資管固定收益部董事、基金經理樓超告訴記者，目前全年還是維持利率債好於信用債、加久期好於加杠桿的判斷。

第一財經記者采訪多家外資機構後也發現，各界普遍對於今年的信用債持謹慎態度。

富達利泰債券基金經理黃嘉誠此前對記者表示，剛性兌付的打破或導致違約事件上升是一大擔憂。2018年對於低端制造業、煤炭等大宗商品行業項目持審慎態度。

據統計，2018年信用債正常到期量4.8萬億元，加上行權日在2018年的含回售權債1.27萬億元，信用債總到期量大約為6.07萬億元，為歷史峰值。全部到期/進入行權期信用債中，AAA占比僅有48%，目前存量信用債中AAA占比約為57%，新發行信用債AAA占比約為70%左右。

同時，黃嘉誠也提及，隨著強監管下，銀行非標回表、打破剛性兌付，需要關註地方政府債務風險。“地方政府如今需要靠自身實力向市場舉債，做的較多的是大型基建項目投資，需要關註項目本身的現金流是否良好。而隨著銀行非標回表，也可能對地方政府債務展期造成一定壓力，尤其是部分三四線城市的項目。”

凱迪生態遭投資者舉報，深交所七問流動性風險處置等

5月15日，第一財經記者獨家獲悉，多位投資者已向證監會寄送了關於凱迪生態（000939.SZ）的舉報信，在投資者看來，凱迪生態可能存在誤導性陳述以及財務造假問題。

同日，深交所向凱迪生態下發問詢函，除了要求其全力處置流動性風險以外，還就資產重組、工資拖欠情況以及部分電廠的停產困境進行了嚴格的問詢，並要求凱迪生態在5月22日前報送有關說明材料。

針對投資者的一系列疑問，第一財經記者第一時間致電凱迪生態總裁兼財務總監張海濤，截至發稿尚未有人接聽。

投資者向證監會舉報 

15日，第一財經記者獨家獲悉，多位投資者向證監會寄送了關於凱迪生態的舉報函。針對舉報信內容，一位投資者對記者表示，公司一系列定期報告和公告可能存在財務造假以及虛假陳述，誤導和欺詐投資者，導致投資者的巨大損失。

首先，投資者質疑，發行人信息披露或存在虛假陳述和刻意隱瞞實情的情況。凱迪生態在4月3日深交所問詢函的回複公告中寫到：“公司債券還本付息不存在風險，公司整體資金籌集包括經營性回款、資產處置回款及融資籌資共計120億元。”

這120億元具體包括：生物質電廠尚未列入補貼目錄的電廠應收補貼款5億元和2018年經營性現金貢獻約10億元、海外EPC工程2018年預計收回12億元、公司非生物質板塊剝離資產資金預計可收回60億~80億元、融資租賃2018年4個電廠預計融資8億元。

這位投資者認為，120億元償債資金中只要有任意一筆資金能夠到位，違約就可以避免。發行人在問詢函回複公告中寫到的120億元還款資金以及無償債風險，可能存在虛假陳述和刻意隱瞞真實情況，對廣大債券持有人造成誤導和投資損失。

第二，投資者認為，大股東陽光凱迪新能源集團涉嫌侵占上市公司資產。凱迪生態於2015年6月20日完成發行股份支付現金向共計15名交易對手方購買資產，交易定價68.5億元，現金對價約37億元，其中包括非公開發行部分募集的約9.8億元，增發股份對價31.4億元。

其中，37億元現金支付只針對大股東陽光凱迪新能源集團和發行人關聯方中盈長江，要求發行人一年內付清。而這些通過定增和現金購買註入的資產與原先的業績承諾有巨大差距。其中，林地資產業績與承諾存在巨大差距，註入生物質電廠後，原先的生物質電廠利潤下降明顯。投資者認為這存在一定挪移業績的嫌疑，而當時操作該增發方案的管理層已多數離職。

第三，在投資者看來，上市公司及大股東存在違規挪用上市公司現金的可能。根據發行人2016年度非公開發行保薦機構中德證券在今年5月11日所發公告，凱迪生態於2017年5月召開董事會會議，同意公司使用林業生態文明建設項目募集資金專戶2.95億元和14家生物質發電廠建設項目中8個項目部分閑置募集資金8.36億元，總計11.31億元補充流動資金，至今未歸還。

中德證券通過對公司募集資金賬戶銀行對賬單進行逐筆核查時發現，凱迪生態及其下屬子公司漢壽凱迪綠色能源開發有限公司等10個募集資金投資項目的募集資金監管專戶，在2018年初存在47筆資金轉出，共計約4.02億元，均轉入凱迪生態非募集資金監管賬戶，且未履行任何審議程序。

中德證券稱，根據目前獲取的銀行對賬單及與上市公司相關負責人的溝通情況判斷，上述資金轉出行為屬於違規挪用非公開發行募集資金的情形，保薦機構已多次要求公司盡快歸還，並向監管機構進行了匯報。截止到目前，該募集資金去向不明，存在大股東挪用上市公司資金的可能。

凱迪生態收問詢函

15日下午，深交所向凱迪生態下發了問詢函，除了要求其全力處置流動性風險以外，還就資產重組、工資拖欠情況以及部分電廠的停產困境進行了嚴格的問詢。

5月14日，凱迪生態召開了線上資產重組投資者說明會，凱迪生態未披露的2017年年報和2018年一季報何時能披露、未能及時披露的原因，成為了投資者最關註的焦點。

董事長兼董秘李林芝回應稱，公司正在進行重大資產重組，在年報審計階段，公司所需提供的林地資產涉及範圍廣，統計核實難度大，部分工程也需要進一步造價評估。工作量大加上人手有限導致審計機構未能在有限的時間內出具審計報告，按照計劃公司將在7月2日前公布年報和季報。

凱迪生態在14日發布的《關於未披露年報繼續停牌及繼續推動重組的公告》中稱，由於年報和季報尚未披露，相關重要數據無法確定，在此情況下，相關重組方無法與公司就重大資產重組的諸多細節進行敲定，故無法與公司簽訂具有約束力的重組協議。

線上說明會上，凱迪生態證實潛在重組方為國企背景，公司控股權轉讓一直圍繞著央企、國企談判，談判流程和決策流程繁複，這也是重組對象遲遲不能落實的原因之一。

此外，凱迪生態在公告中也解釋了重組進展緩慢的原因：公司本次資產處置涉及的資產包括藍光電廠、風電、水電、林地、煤炭、在建生物質電廠等，數量眾多，參差不齊，對於公司來說，整體出售上述非生物質主業的資產是最佳選擇；其次是按照不同的產業整體打包出售；但不少購買方只盯著好資產，而不願意接稍微差一點的資產，這就和中小股東的利益發生了沖突。

對此，深交所要求凱迪生態在披露重組進展時，充分提示其中存在的不確定性，如有重組失敗的風險，要求及時、完整、充分予以提示。

在上述投資者說明會上，凱迪生態還就部分電廠和工資拖欠的“停產困境”作出了說明。關於生產經營情況，凱迪生態總裁兼財務總監張海濤承認，公司經營受資金、賬戶凍結等因素影響，只有部分機組在運行。

針對部分電廠的“停產困境”，深交所要求凱迪生態核查並披露上市公司運營管理的生物質電廠的經營狀態，包括但不限於原料供應，機組運行狀態，最近6個月發電上網情況，電費結算及回款情況、預計持續時間等。

一位投資者還在此次說明會上提問：“據聞公司已經拖欠員工3個月工資了，拿什麽來保障投資者的權益？”凱迪生態回應：“公司正在積極解決，已部分解決。”

對此，深交所要求，說明拖欠員工工資具體情況，公司的應對措施及效果，以及是否對公司電廠生產經營、電費回款等產生影響，如有影響應具體描述。

深交所在關註函中還提及，凱迪生態至今已連續數月未披露發電量數據，要求其說明理由並保持連續性。