http://blog.yahoo.com/_ZWFS2772YECDLLL6GF2RZR4UFU/articles/51710/index
恆指跌938.6點,即4.29%。回顧過去歷史,這跌幅厲害嗎?是否代表熊市來臨?大話怕數據,近一年一直每月只出一篇文章,這篇算是號外吧。
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由於外資猖狂套利、債務餘額居 高、過度仰賴外銷,韓國即使經濟表現亮眼,卻仍淪為八月股災的重災區;只是韓股如果繼續下挫,那些大型財團股或許有機會再次獲得股神的青睞。 撰 文‧乾隆來 八月十一日星期四,韓國股市重挫,單日跌幅最高一度超過一○%,大邱市四十八歲的徐姓證券營業員,因為賠光自己與客戶的資產,從 十八樓的公寓大樓一躍而下,成了這次全球股災第一位自殺的股民。 韓國的自殺率一向位居工業國家之冠,平均每天有三十五人以自殺的方式結束生 命,二○○九年,卸任總統盧武鉉以戲劇化的跳崖方式自殺;最近幾年,韓國明星、模特兒自殺的新聞不斷見報。但即使自殺事件頻傳,大邱市徐姓營業員的跳樓事 件仍然躍上了國際媒體。大家都好奇,經濟表現搶眼的韓國,何以意外成為今年八月股災的重災區?不論跌幅與跌速,都遠遠超過亞洲其他股市。 韓 國綜合股價指數從八月一日的收盤二一七二點開始爆量崩跌,到八月九日最低跌至一六八四點關卡才反彈,跌幅重達二二.五%,遠超過港股的一五%、台股的一 八%、日股的一六%;外資連續七日賣超,而且迅速將資金匯出的結果,讓韓元對美元的匯率,快速貶值了三.六%,貶值的幅度也是亞洲各貨幣之冠,而這還是韓 國政府在股市宣布禁止放空,並且大力在外匯市場干預後的結果。 外資大賣 三星電子本益比跌破八倍 大 邱市營業員的自殺,反映了韓國投資人高度恐慌的心理狀態,韓國證券交易所編製、反映投資人恐慌心態的VKOSPI指數,突然飆升到三五.三點,一天之內暴 升了二四%,指數創下金融海嘯之後的最高紀錄。 而根據三星集團經濟研究所的報告,韓國經歷一九九七年亞洲金融風暴、二○○三年信用卡透支風 暴、○八年的金融海嘯,每次都成為亞洲地區動盪最為劇烈的國家;三星經濟研究所針對全世界三十八種貨幣統計匯率穩定性,韓元匯率的穩定性位居第三十四位, 幾乎敬陪末座。 讓台灣廠商恨之入骨的三星電子,這趟股價也跌掉半條命。三星因為做「抓耙子」密告台灣面板廠商協議價格,搞到奇美電與友達的 高階主管在美國鋃鐺入獄,大家恨不得三星明天就宣布倒閉。三星股價從八月一日的每股八十七萬韓元,暴跌到八月十一日剩下每股六十九萬韓元,跌幅高達二 ○%。 三星電子是韓國股市最大的上市公司,占韓國所有上市公司總市值的一○%,被稱為「皇帝的股票」。今年元月,三星電子股價一度突破一百 萬韓元的大關卡,總市值高達一千四百兆韓元。但是若從本益比的角度來看,投資人並沒有給三星比較好的評價,在崩跌之前的本益比只有九倍,八月暴跌之後,本 益比更只剩下七.八倍。 三星電子本益比跌破八倍,並沒有減緩外資的賣壓,外資這波賣超三星電子金額高達三億三千萬美元,一口氣抽走近新台幣 一百億元的資金。 從短期的市場波動來看,外資是造成韓國股市劇烈震盪的因素之一。韓國所有上市公司的股票有三一%握在外資手中,在亞洲各國 股市中僅次於台灣(三二%)。更重要的是,韓國在一九九七年亞洲金融風暴一度破產,接受國際貨幣基金(IMF)金援的同時,也仰賴外資金融機構進場拯救破 產的銀行與券商。歷史因素造成韓國金融市場對外資門戶大開,在承平時期展現國際化、自由化的面貌;在動盪時期則成為外資﹁上下其手﹂的最佳標的。 例 如八月十日,全球股市因為美國聯準會宣布將持續超低利率至二○一三年而大幅反彈,韓國本地的投資人進場,總共買超了一兆六千億韓元的股票,但是國內的買盤 卻被外資賣盤所抵銷,股市開高走低。收盤後統計發現,外資當天賣超一兆三千億韓元,本地的散戶成了外資倒貨的對象。 債台高築 抵 禦衝擊能力比印尼低 外資猖狂的避險套利交易,也加劇了韓國股市的震盪。期貨指數相對於現貨指數經常大幅溢價之後又大幅折價,創造了大量的套 利機會。韓國證交所針對電腦程式套利進行統計,以八月十日為例,當天電腦程式套利交易共淨賣超二兆二千億韓元,其中有一兆六千億韓元來自外資的賣盤。 不 過,除了外資上沖下洗的技術性干擾之外,韓國的確存在基本面的危機,國家外債居高不下,以及製造業舉債過度擴張,則是其中的關鍵。 美國投資 銀行摩根士丹利在八月六日發表了一篇關於亞洲國家外債風險的報告指出,如果發生全球「資金緊縮」,國家與金融機構爭相回收債權的流動性風險,在亞洲八個國 家當中,「韓國將是最脆弱的國家」!「韓國抵禦衝擊的能力,甚至低於菲律賓、印尼與泰國!」韓國的金融機構仰賴歐洲銀行的融資,發行的金融債券餘額是亞洲 其他國家的加總,萬一歐洲銀行發生系統性信用緊縮,韓國恐將成為首要收縮銀根的對象,衝擊會遠遠超過日本與台灣的金融機構。連韓國總統李明博最近都公開呼 籲,要韓國的銀行「盡快尋求中東以及其他地區的資金,減少對歐洲銀行的依賴。」 仰賴外銷 深受歐美需求下降影響 外 銷產業緊縮的危機,韓國也是首當其衝。去年韓國的外銷部門,貢獻GDP(國內生產毛額)成長率的比重超過五成,其中資訊產業的產品,有高達六五%的營業額 來自海外市場。 雖然韓國政府宣稱,最近幾年已經大幅降低對美國與歐洲市場的依賴,實際上韓國資訊廠商只是將生產外移至中國或其他發展中國 家,一旦歐洲與美國的需求下降,以三星電子為首的韓國資訊廠商,仍將受到嚴重衝擊;這也是三星電子拚命打擊競爭對手,本身卻無法獲得投資人青睞、本益比偏 低的根本原因。 以現代汽車為首的韓國汽車業,也可能掃到美國消費市場緊縮的颱風尾。現代汽車拚命打擊日本豐田、日產,搶奪美國市場成績斐 然,今年七月,現代汽車在美國售出七.二萬輛轎車,市占率逼近一五%,正式超越豐田的一三.七%。韓國現代汽車賣贏日本豐田,堪稱韓國發展汽車產業的大勝 利;但是,拚命擴張的結果,韓國車廠對於外銷市場的依賴度高達三八%。 敏感的投資人已經嗅到韓國車廠的利空,現代汽車雖然利多消息不斷,在 韓國股市的交易價格,卻從五月初的每股二十五萬韓元,偷偷下跌到目前的十八萬八千韓元,跌幅二五%,屬於跌幅超過市場的領跌股。 大 起大落 四個月前還被股神相中 韓國是個大起大落的國家,大邱市的徐姓營業員跳樓自殺,凸顯了韓國脆弱的市場結構 與基本面的憂慮;但是,僅僅在四個多月之前,大邱市還因為吸引到股神巴菲特親自造訪,成了全球媒體目光的焦點。 今年三月二十一日,巴菲特搭 乘他的專機在大邱市落地,為波克夏投資公司在大邱投資的工具機工廠舉行奠基剪綵儀式。韓國舉國上下振奮不已,雖然巴菲特強調不會拜見高層官員,各級官員還 是絡繹不絕於途。 巴菲特在二○○六年成了韓國浦項鋼廠的大股東,目前持有浦項四.五%的股權。浦項雖然是全球前三大鋼鐵廠,但是股票的總市 值只有三百二十億美元,約新台幣一兆元,本益比也只有八.五倍。浦項在○六年因為巴菲特的加持,在紐約證交所交易的存託憑證曾經在半年之內大漲四倍(五十 美元大漲至二百美元),但是隨後即回跌到一百美元的水準。 股神巴菲特曾經多次表示,波克夏公司目前現金飽滿,帳上有高達三百九十億美元的現 金,將會伺機尋找好的購併標的。而股神一向不喜歡電子股,偏好「大型、現金流量穩定、資產負債表健全、股價低估」的標的,巴菲特在大邱市曾經對全世界的記 者說:「我們在尋找購併大型企業的機會,韓國有許多大型公司,它是我們的狩獵場!」凡事有一好就有一壞,被外資上沖下洗,跌幅高居亞洲之冠的韓國股市,如 果在這波風暴中繼續下挫,那些大型的財團股,或許也有可能再次吸引到股神的關愛眼神,成為巴菲特採購的標的。 |
2011-12-12 TWM |
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縱橫證期權市場超過二十年的鐘振 寧,擅長用金融工具搭配多重時間架構觀念,來提高操作勝率,八月股災以來,單月報酬率皆達二成以上,其操作心法及建議值得學習。 撰 文‧葉揚甲 就在國際股市正為歐盟好不容易協調出來的希臘債務減記方案,而歡欣鼓舞的同時,一段來自英國廣播公司︵BBC︶對金融交易員的即 時採訪片段,卻真實地呈現出一位作手的成功心態,在於對外界情緒性的干擾「冷處理」。 當BBC主播詢問該如何讓市場重拾信心時,交易員的回 答著實令人驚愕。他說,「如何挽救經濟,或者要怎樣扭轉整個局勢,就我個人而言是無關緊要的,只要有賺錢的機會,我就會照做。當然,藉著股市崩跌賺錢,絕 非精英分子的獨享權利,任何人都可以,只需事先做好準備。」調整心態 不論漲跌都是機會這番話,對於想躋身為股海常勝軍的股民,是值得反思的當頭棒喝。曾為基金經理人的鐘振寧就認為,「要提升交易勝率,心態的調整將會是一道 不得不跨越的關卡,特別在今年動輒漲跌百點的行情中,只會買進、抱住︵buy & hold︶,絕不是成功投資者所該依循的唯一策略。」擁有證券及期貨分析師雙證照的鐘振寧,曾於二○○七年十一月至○八年一月期間擔任元大投信平衡型基金 經理人,在短短二個多月台股指數重挫逾二千點時,仍能將基金維持正報酬,並在同類型基金當中,績效居於首位。 一九九○年股市崩盤狂瀉萬點, 那年還在讀大學二年級的鐘振寧,就已取得美國期貨商品經紀人證照︵Series3︶,並時常透過越洋電話下單做商品期貨交易,而台灣期貨交易所則遲至九七 年設立,並在隔年才推出第一項產品台指期貨,顯見鐘振寧浸淫於期權市場的時間,遠長於台灣期貨發展歷史。 而鐘振寧與證券市場的淵源更早,在 他六歲時,就曾經跟隨在北市迪化街經營布莊店的姨丈,一同參觀過當時仍為手寫黑板時代的證交所。這些過往經驗,間接奠定鐘振寧日後橫跨股票、期貨及選擇權 三大市場的基礎。 鐘振寧今年離開法人圈後,開始當起專業投資人,令人備感驚奇的是,八、九月股災,台股崩跌累計超過一八○○點,最大跌幅逾 二成,但他的資金規模卻逆勢成長,八、九月的報酬率分別為二五%及二七.二%;而剛結束的十一月,台股下跌六八四點收長黑K棒,鐘振寧仍然有二二%的報酬 率。 擅長運用證期權混搭策略的鐘振寧表示,若要提高交易勝率,可嘗試採取多空平衡的操作模式。簡單地說,不論股市是漲是跌,在他眼中都是平 等的賺錢機會,交易過程中不須帶有任何情緒,就像BBC訪問的那位誠實交易員所說,就算歐元區崩解,也只是另一次的賺錢機會而已。唯一要考量的,僅在於進 場時機的拿捏。 看準時機 找趨勢發動前訊號進場時機是決定交易勝率的關鍵,鐘振寧建議,可先建立起多重時間架構︵multiple time frame︶的概念。所謂多重時間架構,就是納入短中長期技術指標作為進場的依據,當不同期間的指標同時翻多或翻空時稱之為「共振」,也就是一波趨勢發動 前的強烈訊號,此時若再搭配基本面來分析,其實就能拉高不少贏的機率。 若將月KD視為背景,周KD為個人操作週期,日KD則可當作買低賣高 的進場點︵看個人操作屬性,亦可再細分至小時、三十分鐘等以此類推︶,套用在綠能科技的話,在今年七月二十九日就是在長期背景走空時,短中期KD出現「共 振」,形成放空的好時機。 再加上基本面分析,太陽能今年產銷失衡導致產品價格暴跌,又遇上歐債風暴干擾,合理推論以政策補助為主要推動需求 的太陽能將持續低迷。在技術面及基本面呼應下,其實放空的風險不高,只是時機須要耐心等待,若要再鎖住風險,或可買進認購權證做避險。 頂尖 的交易者與一般股民最大的差別在於「忍耐」,另外就是千萬別預測行情。鐘振寧說,盤勢就像天氣,要精準預測半年、一年後天氣的實際狀態,可信度僅供參考, 畢竟,影響股市的因子隨時在變化,基本上未來會呈現混沌的走勢,太多的預測都可能是枉然。例如日本地震誰能預先得知?頂多做到「亦步亦趨」,隨大盤局勢變 化,做出立即性的部位調整,不管是順勢加碼,還是反向操作,只有在事實發生的當下才能夠做出適時適切的判斷。 因此,對於如何看明年,鐘振寧 不諱言道,「我能嗅出短線多空,就偷笑了。」以今年為例,預測行情真的是有些不切實際,「人為的醞釀倒還有跡可循,但天災是所有人都看不出來。」最後,鐘 振寧呼籲,想在股市中成為少數的贏家,建議別把「股價永遠只會漲」奉為圭臬,不然在金融工具日益繁雜且專業化的未來,只懂得作多,在追求絕對報酬的國際避 險基金眼裡,儼然就是毫無防備能力的肥羊。 鐘振寧 出生:1968年 現 職:專業資產管理者 經歷:元大、犇華投信基金經理人、奇狐軟體選擇權介面設計者 學歷:輔仁大學生科系 2011 年贏家3心法 1.拋開只作多的心態,能夠獲利最重要。 2.多了解股票以外的其他金融工具,增加賺錢機會和避險管道。 3. 別猜指數怎麼走,先問自己準備好了沒。 對2012年景氣看法 上半年歐元區經濟仍難穩定,預估盤勢持續走疲可能 性較高,待第二季時或許有反彈機會。須謹記藉由不斷更新資訊隨時修正多空部位,才能避免過於偏執釀成的損失。 |
淵源
婚紗攝影源自台灣,原先是分開的兩類企業:攝影公司和婚紗禮服公司,後來合併為一家企業,並逐漸形成規模發展成為一個獨立的行業。
行業特點
1、高額低頻 這裡「高額」是相對日常消費領域如餐飲、零售等大眾化消費服務而言,實際在行業內部,婚紗攝影的利潤空間並不大。原因有兩點:一是婚紗攝影准入門檻低。目前市面上三五個人組成的工作室有很多,他們基本不需要多少成本。沈東磊給品途網打了一個比方,就好比做按摩,按摩師上門按摩,然後收錢,這實際是沒有成本的,但如果要建立一個按摩院,國家法律法規、安全條文都出來了,加上各種稅費、房租、原材料和人力成本,實際利潤空間反而更有限了。所以婚紗攝影一旦做成規模,其競爭壓力要比小企業要大得多。二是市場環境欠佳。中國國內的創業環境是有待改善的,尤其保護知識產權這塊,中國做的確實還不夠好。婚紗攝影實際是一個勞動力密集型產業,需要人力去服務,在實際競爭中,人的價值被不斷壓縮,為了競爭,大家付出的代價越來越大。
「低頻」是客戶消費的頻次極低,基本上是一輩子就一次,而且用戶群也有限,基本限定在25歲-35歲的青年人。
2、准入門檻低 上文已經提到,很多人在一些婚紗攝影公司做了幾年,在瞭解行情和流程,並掌握一些技能後就自立門戶獨立創業了。這也是這一行業,大企業少,但小企業多的原因。
3、高成本及相對利潤率低 這個行業實際上也面臨著餐飲行業類似的「三高一低」:高房租,高原材料,高人力,低利潤率。婚紗攝影的利潤看上去很高,但如果按照國家正規標準走,刨去各項稅費,實際利潤率也不高。
4、週期長 婚紗攝影不同於日常的餐飲消費,幾十分鐘或一個小時內就可以解決,需要經歷一系列準備工作和不斷調整、修改到製作和確認的流程性服務,外景拍攝還要根據季節、城市的不同作出相應規劃。以「八月」為例,一個產品的完成一般要經歷3個月到半年時間,最長的可達3年,除了一般的流程需要佔據固定的時間外,同時也會因客戶的特殊需求(如拍攝春夏秋冬四個季節的不同場景)或客戶自身時間上的問題(如出差、懷孕等)而延長產品的製作。
服務人群
服務人群集中在25歲-35歲的青年人群。如果按高端市場來看,比如「八月」的服務人群多集中在:演員明星、高官政要、創業企業主、中小企業領導人和高級白領。其中大型企業高管是「八月」的主要客戶群。
服務流程
出一款完整的婚紗攝影產品需要的一般性流程:
訂單諮詢——簽訂合同——服裝挑選——正式拍攝——選片及規劃、重組——設計、排版——產品確認——產品製作——提交客戶——後續服務。(實際要比這複雜,考慮字數未及詳述)
產業鏈
一套完整的產品會涉及多個產品製作廠家,如相框生產商、相冊生存商、水晶生產商等。自然也會包括器材、道具等生產製作商。
婚紗攝影與婚慶服務其實存在很大差別
1、用人方面:婚紗攝影是合同勞工制,包括攝影師、化妝師、燈光師、設計師等主要技術核心人員都是簽約制;婚慶服務則以兼職人員居多,除銷售人員是自己的,其他如攝影、攝像、司儀、主持、場地、車輛等都可以臨時僱人去做。
2、辦公場所:婚紗攝影需要自己建立一個攝影基地,比如面積龐大的影棚,因為這些攝影工作都要在這裡完成。婚慶服務主要是在酒店進行,基本不用承擔固定的高額房租成本。以「八月」為例,在北京,三環有銷售中心,四環有管理中心,五環有攝影基地,而相對婚慶服務企業,它們只需要一個服務中心,有個消費服務的地點就可以,其餘規劃、運營都不需要固定的場所,不需要自己建設固定資產。除影樓等是自己的,另外攝影器材、道具、服裝都是婚紗攝影企業自己的。婚慶公司的錄影、燈光等都可以有相應的公司提供出租,或者僱傭自帶攝影、攝像器材的專業人員,婚慶基本沒有這方面的成本。
3、業務層面:婚紗攝影做的比較專一,婚慶服務除了服務婚慶領域,還可以將會議、會展、路演之類的活動作為自己的補充業務。
4、存在資產:婚紗攝影企業如果倒閉了,很多固定資產等都需要複雜的法律程序解決;如果婚慶公司倒閉了,只是幾個主要從業人員沒了工作,換一茬人依然可以繼續開啟一個新的婚慶公司。
唯一相同或接近的就是客戶源。婚紗攝影與婚慶服務的客戶群重合度在80%甚至更多。
婚紗攝影主要解決用戶什麼需求?
婚紗攝影主要解決的是拍攝過程中的流程性服務,為用戶提供適時的專業性拍攝計劃和拍攝建議,比如某個季節可以拍到什麼,哪些城市可以拍到什麼。同時提供拍攝背景的選擇,如選擇什麼樣的外景,選擇什麼樣的內景,滿足用戶的喜好。
第二個解決的用戶需求是,滿足用戶對攝影技術、化妝技術和後期設計製作的需求,同時還提供服裝、道具及流程銜接性的軟性服務。
互聯網為婚紗攝影做出怎樣的貢獻?
傳統婚紗攝影以自然客流為主要服務對象。一般在黃金地段建立一個門麵店,服務半徑只能覆蓋有限的幾條街。用互聯網營銷方式,在地裡位置上就不存在地域限制。八月照相館自成立起就使用互聯網的營銷方式做生意,從一開始就覆蓋整個華北地區的用戶群。
「八月」創立初期的互聯網營銷之路。在「八月」規模還很小的時候,用互聯網去傳遞自己的核心競爭力是比較方便的,一個原因是,當時婚紗攝影行業還沒有人去使用互聯網做營銷,傳統的婚紗攝影基本採用的都是傳統的紙質媒體做宣傳。在05年的時候,互聯網實際已經有一定程度的普及,互聯網用戶群也有一定的積累,尤其中高端用戶群基本都有上網的條件。第二個原因是,用互聯網去宣傳自己,成本相比傳統媒體要低很多。當時有很多訂單就是在BBS社區論壇上實現的。
在談到是否可以實現網絡下單時,沈東磊表示,「八月」實際一直也在做,包括在糯米網等團購網站做婚紗攝影的團購服務。也有團購的,但用戶更願意到線下實地瞭解情況,畢竟這是一個非常慎重的大事,一輩子就這一次,一點經驗都沒有,不可能光看網上介紹就能決定付款。這不是一個標準化的產品,不是付了錢就立馬有實物展現在面前的產品。可以將婚紗攝影以套餐服務的形式放在網上展示銷售,但真正形成訂單,還需要用戶到店具體瞭解情況,這裡面的諸多步驟和流程,都需要詳細溝通交流,確認各個細節後做決定。
「八月」給創業者帶來的啟示
1、勁敵環伺 如何突出重圍
八月照相館成立之初,面對眾多競爭對手,在軟硬件都並不過硬的情況下如何脫穎而出?就是打破行業競爭僵局。突出體現在兩點:一是加入外景拍攝,二是一對一服務。按照沈東磊的話說,其實當時是「趕上了」,並不是「八月」有多聰明。因為傳統婚紗攝影都是在影樓裡拍攝,「八月」成立之初,沒有自己的影樓,而外景拍攝則不需要影樓,這就省去了高額的房地產成本,外景拍攝當時又沒有人做,可以說「八月」開了外景拍攝的先河。一對一服務也是由於初期訂單少,一個星期能來兩個單子就相當不錯了,一群人圍著一個人服務,忙裡忙外的,而恰恰這種專一深入的服務贏得了客戶的高度認可。因此這兩項優勢如今被「八月」繼續堅持並不斷優化著。創業的人為了生存一定會想法設法避開與實力雄厚的競爭對手正面交鋒,尋找所有可能存在的突破點,一旦成功找到就將之作為自己的優勢精心運作。
2、尋找營銷模式的藍海
傳統婚紗攝影的營銷方式多是在傳統的紙質媒體上做推廣,但由於紙媒本身受眾面較窄,覆蓋範圍有限,因而真正能影響到的用戶群十分有限。「八月」自成立之初就開始做網絡營銷,從當時實際情況說,主要是為了節省推廣成本,但網絡的無邊界特點,使「八月」的推廣打破了地域疆界限制,相比傳統影樓只能影響有限的幾條街要好很多。
3、瞅準了就不要猶豫
「八月」之所以發展這麼快,還有一個原因就是「敢幹」,甚至近似於「豪賭」,把所有的錢都投進去,基本是盈利多少投入多少,沒有給自己有一點的留存。沈東磊為我們打了一個比方,投入就好比博彩,一個賭進去變成兩個,兩個變成四個,四個變成八個,成倍數增長,當然也承擔了很大風險。但凡期望快速成功,肯定會有風險存在。比如去年的項目(奧古斯都環球影城、管理中心)的立項,基本把近幾年的利潤全砸進去了。
4、成功企業的背後都有它的辛酸歷史
沈東磊在談及創業經歷時頗有些感慨。創業初期,一個十幾平米的辦公室承載30多人辦公,辦公桌都是自己訂做的,非常窄;照片都是自己洗自己貼;工作累了就直接睡在地板上。沈本人每天工作近16個小時,全年就春節三天在家,其餘都在工作。包括兩名創始人在「八月」上的投入,基本都是自己全部所有,以公司為家,甚至近乎忘我的痴迷投入。
5、先產品,後服務,再品牌
做企業首先要把產品做好,用戶首先是衝著你的產品來的,服務好是為產品加分的。就好比去餐廳吃飯,首先飯菜要好吃,即便服務不是很周到客戶也不會刻意計較,依然會有「二次消費」的可能,甚至多次消費。如果飯菜做的無法下嚥,即便服務做得再熱情也難留住客戶。在產品好的基礎上完善服務流程,進而形成品牌。「八月」的發展歷程基本就是這九個字的寫照,初期做產品,精耕細作,積累原始用戶,形成口碑;中期完善服務,尤其一對一服務,與客戶建立友誼,產生信任和好感;到現在高質量的產品和優良的服務已經讓「八月」成為一個很好的品牌,按沈東磊的話說,就是婚紗攝影領域內的LV 。
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1044.HK | 恆安國際 | 82.65 | -8.67 |
2318.HK | 中國平安 | 63.10 | -8.29 |
0144.HK | 招商局國際 | 25.70 | -7.08 |
2628.HK | 中國人壽 | 22.25 | -6.59 |
1109.HK | 華潤置地 | 17.74 | -5.44 |
0135.HK | 崑崙能源 | 12.80 | -4.60 |
1088.HK | 中國神華 | 22.35 | -3.81 |
2319.HK | 蒙牛乳業 | 35.95 | -1.66 |
0322.HK | 康師傅控股 | 21.75 | -1.63 |
0494.HK | 利豐 | 9.62 | -0.72 |
證券代碼 | 證券簡稱 | 最新收盤價(截至8月29日) 前復權 [單位] 元 | 年初以來漲跌幅 [單位] % |
1112.HK | 合生元 | 28.95 | -57.43 |
1680.HK | 澳門勵駿 | 4.30 | -47.24 |
1230.HK | 雅士利國際 | 2.59 | -44.59 |
6863.HK | 輝山乳業 | 1.80 | -35.71 |
0845.HK | 恆盛地產 | 1.10 | -34.13 |
0081.HK | 中國海外宏洋集團 | 4.88 | -32.55 |
0178.HK | 莎莎國際 | 6.05 | -31.83 |
3899.HK | 中集安瑞科 | 8.58 | -30.63 |
0631.HK | 三一國際 | 1.69 | -30.45 |
1387.HK | 人和商業 | 0.36 | -28.28 |
0200.HK | 新濠國際發展 | 20.65 | -26.88 |
3900.HK | 綠城中國 | 8.16 | -25.93 |
0868.HK | 信義玻璃 | 4.89 | -25.10 |
1066.HK | 威高股份 | 7.85 | -24.55 |
0934.HK | 中石化冠德 | 6.49 | -24.48 |
1068.HK | 雨潤食品 | 3.78 | -24.10 |
3383.HK | 雅居樂地產 | 6.08 | -22.65 |
0880.HK | 澳博控股 | 19.50 | -22.11 |
3389.HK | 亨得利 | 1.40 | -21.87 |
1293.HK | 寶信汽車 | 5.75 | -21.87 |
2386.HK | 中石化煉化工程 | 8.84 | -21.68 |
2007.HK | 碧桂園 | 3.44 | -21.40 |
0069.HK | 香格里拉(亞洲) | 12.00 | -20.37 |
2333.HK | 長城汽車 | 32.90 | -20.21 |
八月外匯占款持續低位的全角度分析 作者:孫海琳、朱曉明 8月外匯占款數據 9月15日,中國人民銀行公布8月份金融機構信貸收支表。數據顯示,8月末金融機構外匯占款余額294580.3億元,較7月末凈減少311.46億元。 9月12日,中國人民銀行調查統計司司長盛松成撰文《四因素致M2回落》中披露,今年6-8月,各月外匯占款的新增額分別為-868億元、-2億元和23億元。近3個月來,外匯占款出現恢複性增長。 8月金融統計數據報告顯示,8月末外幣貸款余額8466億美元,同比增長12.7%,當月外幣貸款減少33億美元。8月末外幣存款余額6241億美元,同比增長43.6%,當月外幣存款增加154億美元。 8月份海關貨物進出口貿易數據顯示,8月份貿易順差498.3億美元,同比擴大77.8%。 此外,數據顯示8月份美元兌人民幣匯率中間價平均6.1606,環比7月份6.1569有所走貶;而即期匯率平均6.1546,環比7月份6.1993明顯較快地升值,連續兩個月呈現升值走勢,並且8月中旬開始相對中間價呈現升值狀態。 點評 8月份貿易順差再創歷史新高,人民幣即期匯率繼續保持較快升值走勢,呈現資本流入,與7月份的情況一致。中國人民銀行在外匯市場的幹預力度相對較小,商業銀行外匯占款減少,貿易部門企業在部分結匯的同時仍保有較強的持匯意願,外匯存款繼續增加並償還外匯貸款。出口型企業部門的貿易順差增加,對於改善企業資金狀況是有利的;但是註意到在近期貿易順差大幅上升的同時,央行基礎貨幣的外匯占款投放渠道卻呈現枯竭低迷狀態,原因在於匯改增強人民幣匯率雙向波動之後,企業部門結匯意願低、持匯意願高,以及央行對整體流動性控制的考量。 中央銀行方面: 8月份央行的外匯占款新增23億元,相比6月份和7月份的-868億元和-2億元,出現了恢複性改善增長;但整體而言仍然處於低位水平,顯示出基礎貨幣投放的外匯占款渠道仍然保持在近乎枯竭的狀態,在邊際上有所改善。 從匯率角度看,今年3月份新一輪匯率改革以來,央行退出了常態化的幹預,增強了人民幣匯率雙向波動,加之出現一輪貶值預期,結匯需求減弱而持匯意願增強,相應地使得央行口徑的外匯占款呈現下降;6月份以來人民幣匯率貶值告一段落,即期匯率明顯升值靠攏中間價,自8月中旬以後即期價格相對中間價開始恢複呈現升值狀態,而中間價並未表現出較強的升值,反映出央行不希望步入過快升值的引導意圖,適度增強了幹預力度,其購買美元和投放人民幣也就相應形成了新增外匯占款。 從貿易順差角度看,6月份處在300億美元的較高水平上,7-8月更是連續兩個月創出歷史新高水平,即使保持結匯和持匯的意願比例不變,順差總量的增加,也能帶來結匯數量的增加,相應地改善新增外匯占款。 對貨幣政策而言,一方面,我國的準備金率是對沖外匯占款的技術工具,也是貨幣政策松緊的信號工具。依照傳統的政策框架,在外匯占款持續低迷的情況下,確實存在全面降準、進行對沖的技術條件;但是,鑒於準備金率具有很強的政策宣示信號,進行全面降準很容易引發“中央出臺粗放型全面刺激政策”的誤導預期,因而貨幣政策可能盡量避免使用全面降準;另一方面,匯改後央行減少了外匯市場日常幹預,外匯占款新增規模增長低迷可能成為新常態,基礎貨幣投放方式發生轉變,外匯占款的意義相應發生變化,央行由此可以增強運用自身負債負債表工具的主動性和靈活性,綜合運用包括公開市場操作、準備金率、再貸款、再貼現,以及常備借貸便利和短期流動性調節工具在內的多種政策工具,並不見得非要單一地采用降低準備金率的政策手段。應該看重央行流動性管理的結果,而非動用何種工具。 商業銀行方面: 8月份金融機構新增外匯占款減少311億元,簡單扣除央行的新增外匯占款23億元,商業銀行的新增外匯占款為減少334億元,與7月份新增380億元相比,出現了較大幅度的下降;與去年同期相比,減少額則是收窄了。 7月份商業銀行自身結售匯是自身售匯大於自身結匯,出現逆差89億美元(等值548億元人民幣);7月份商業銀行持有外匯,其中可能部分是用於對海外的分紅付息。8月份的銀行結售匯數據尚未發布,但商業銀行外匯占款呈現凈減少,加之外匯存款繼續增加、外匯貸款減少,可能也反映了私人部門的結匯意願不強,同時削減了外匯貸款。 貿易部門企業方面: 從貨物進出口情況看,6月份處在300億美元的較高水平上,7-8月更是連續兩個月創出歷史新高水平;貿易順差連續創出歷史新高值,主要歸因於外需複蘇和外貿穩增長政策帶來的出口向好,而內需低迷(主要是投資低迷)導致進口不振,一增一減,強化了順差。 但是,在貿易順差連創新高和人民幣匯率貶值走勢告一段落、恢複升值的情況下,我們觀察到的是企業的結匯需求依舊不強,沒有相應地帶來新增外匯占款大規模增長;而持匯意願明顯增強,帶動外匯存款增加。同時,進口需求不振導致外匯貸款需求不強,負債“去外幣化”下對外匯貸款進行償還,使得外匯貸款凈減少或新增規模較小。 從企業行為角度看,一般而言,在人民幣貶值走勢情況下,企業可能采取對進口收入延遲結匯、對支付進口提前購匯或更多使用人民幣跨境對外支付等行為;而在人民幣升值走勢的情況下,則相反地進行加快結匯、延遲購匯或更多收取人民幣出口收入。此外,在跨境人民幣結算渠道暢通的條件下,只要境外美元價格低於境內,那麽企業就有動力在境內結匯、境外購匯,這是貿易部門企業境內外的財務運作。 目前,外匯存款余額增速持續加快(2013年末增速7.9%,到2014年8月末增速已經升至43.6%),外匯存款新增規模也明顯較多,7月份和8月份的外匯存款新增額都在150億美元以上,與6月份大致相當。 我們用本外幣各項存款余額減去人民幣各項存款余額,得到人民幣計價的外幣存款余額,外幣存款余額占本外幣各項存款余額的比值自年初以來持續明顯上升,一定程度上反應了私人部門的持匯意願增強。 匯改步伐加大指引人民幣匯率趨於雙向波動,但上半年更多地呈現貶值走勢,而6月份以來則呈現出升值走勢,實體部門企業的匯率預期和行為調整不會像金融市場那麽迅速,在7-8月份貿易順差創新高和人民幣匯率即期價格明顯升值的情況下,部分結匯行為使得新增外匯占款呈現改善,但較強的持匯意願仍使得外匯存款有所增加。 (源自:宏源證券) |
2015-09-14 TCW
8月24日,全球股市驚迎「黑色星期一」中國股市重挫近9%,台股跌幅則是創下史上最高紀錄。媒體形容:「中國打噴嚏,全球就傷風。」不過,全球股市隆澹度過鼻青臉腫(bruising)的8月,已非第一回,2011年的歐債危機,也讓大家過了一個心驚膽戰的暑假。
股市動盪淺談 bruising激烈的、慘痛的A:The major stock markets around the world suffered from a bruising August. (全世界主要股市過了一個鼻青臉腫的8月。)B:Tell me about it! The DOW Jones dropped around 500 points among gIobaI seII-offs. (可不是!全球投資人都在拋售,道瓊指數狂掉500點。)devaluation貶值A:The investors have been increasingIy concerned about China’s slowdown. (投資人越來越擔心中國成長放緩。)B:Beijing’s currency devaluation is aIso one of the main factors. (北京方面的貨幣貶值也是主因之一。)to scrutinize詳細審視A:Some anaIysts discussed the signs of China’s being on the verge of an implosion. (有分析師在談中國瀕臨內爆的黴兆。)B:Anyway,the investors had better be scrutinizing their asset alIocation. (不管怎樣,投資人最好審視手上的資產配置o) 延伸關鍵字 1.sell-off:狂賣、拋售2.to plummet:暴跌3.volatility:波動性’不穩定性多益時事通工作團隊獨家授權 文@周強 |
英鎊兌美元回吐日內漲幅,現報1.3353,日內曾一度漲至1.3481。
此前英國央行首席經濟學家Andrew Haldane發表言論,八月份英國央行可能需要實質性的行動,來確保經濟複蘇和信心的提振。