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「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長。」日本股市，就是這句話現在最好的寫照。 儘管不少國際投資機構始終對去年底以來的日股多頭行情抱遲疑態度，但國內著名財經部落客愛榭克卻信心十足，在去年底便率先進場。 他深信「日股長線多頭起漲才剛開始！」 買股贏家愛榭克美國量化寬鬆，讓他賺進八位數 擔任中學教師的愛榭克，因為沒時間看盤，投資標的是以基金或指數股票型基金（ETF）為主，投資分析方式也就是看總體經濟數據。他從二○○八年底金融海嘯爆發後，開始呼籲網友把握千載難逢的翻身好時機，中間歷經兩次歐債危機、美國債信降等利空，他都一路堅持看多，光是美股部位就讓他賺進高達八位數報酬。 美股從去年底以來一路創新高，愛榭克乘勢出脫五分之一美股基金部位，轉進日股基金，至今報酬率已超過兩成。 愛榭克在自己部落格公開喊進投資日股時，引起不少網友質疑：日圓貶值會導致匯差影響報酬率。但愛榭克回答：「日幣從八十貶值到九十五（編按：現已至九十九日圓），貶值幅度是一八．七五％，但同時間日經指數卻從八千三百點漲到一萬二千點（編按：現已逾一萬三千點），漲幅四四．五％，一來一往都起碼賺兩成以上！」 他舉同期台股為例，匯率始終被央行控制在一美元兌新台幣二十九元上下，導致台股至今連八千點都站不穩，更不用說創新高，對照美股創下歷史新高、日股急漲，「台股真的是連別人車尾燈都看不到。」 心法一：只壓基金和ETF免看盤 由於工作忙，愛榭克操作上都是以基金或ETF為主，不論美股或日股皆按此原則。他分析，對於不能看盤的人來說，買基金或ETF等於是在買日本股市指數（日經指數），也等於是買日本景氣，需要做的功課就只要判別日本景氣是不是真的要反轉了，不用擔心選股是不是會跟得上指數，或者個別公司的其他非系統性風險等，節省許多時間。 心法二：GDP連兩季負成長就減碼 愛榭克建議，進場方式可採用分批或定期定額，對於長線投資人來說，買賣點其實不是最重要，因為大趨勢反轉不是一天兩天。基本上只要處於歷史區間的低檔區，就可以按資金比例進場。 因為他認為，對照歷史經驗，日股在一九九○年代從三萬八千點開始崩盤，歷經二十年，一共出現了三次明顯的漲勢，前兩次分別越過和逼近兩萬點大關，而第三次也越過了一萬八千點，三次趨勢維持的時間都長達兩年左右，除非是看到國內生產毛額（GDP）成長率出現連續兩季負成長，否則不用急著減碼！ 而且，目前指數剛從八千多點漲到一萬三千點，時間只有短短六、七個月。短期來算，漲幅當然是很驚人，但這並不是要賣出的理由。愛榭克認為第一觀察指標，是GDP成長率是否持續，那背後原因當然是跟日圓貶值有關。 他提出一項根據美國聯準會（Fed）的統計，目前日圓名目有效匯率指數約九十八．六（以二○○○年為基期），是二○○九年以來首次低於一百（編按：一百以上表示高估），但實際上在二○○九年以前，日圓名目有效匯率曾長達數年都維持在八十附近，而同期間的日股指數位置最高曾來到一萬八千多點，距離目前日股還有五千多點，相當於有近四成潛在上漲空間！ 買房贏家孫偉志跨海當包租公，報酬是台北五倍 日本長期上漲的趨勢，除了日股，另一個就是日本央行塑造通膨預期下，會受惠的房地產。投資日股不怕日圓貶值，但台灣人投資日本房地產，就要小心日圓匯率風險。 建築業出身、現在從事建築工程設計開發的中小企業主孫偉志，從二○一一年初開始在東京置產，當起越洋包租公，看中的是長期穩定的租金報酬率。 當時，孫偉志以八百多萬日圓（約合新台幣三百萬元），在東京明治大學附近買了一間小套房，做為首次海外置產測試水溫。目前小套房租金約每月新台幣二萬五千元，扣掉稅金和管理費等支出，租金報酬率還有六％至七％。 「三百萬元，在台北買房只夠付頭期款，卻能在東京買到一間租金收入穩定的小套房。」孫偉志說，若以每年新台幣三十萬元的租金收入計算，三百萬元的投資大約十年就能回本。 雖然日圓近三個月急貶，但孫偉志的投資並未出現匯損，當時新台幣兌日圓匯率是○．三五元，現在（四月初）匯率為○．三一元，貶值約一一％，但他的小套房已增值約一五％，足以抵銷匯兌損失。 同年三月，孫偉志再下一城，以一億三千萬日圓（約合新台幣四千萬元）買下位於東京新宿歌舞伎町、約七十坪的辦公室，而且，在三一一大地震發生的隔天，依約到東京簽約。 很多人以為，日本地震後，房價會大跌，結果反而吸引更多投資客危機入市，讓房價有撐。孫偉志把辦公室隔成四間，現在是滿租狀況。「目前有人出價三億日圓向我買。」但孫偉志不願割愛，著眼的是長期租金收入。 孫偉志表示，雖然東京的房價漲幅不如台北，但是租金報酬率比較高，目前台北市租金報酬率不到二％，但東京的租金報酬率即使扣掉稅金和管理費用，仍有六％至七％，相當於台北租金報酬率或台幣定存近五倍。 以孫偉志的過來人經驗，他直言，投資日本房地產，不適合炒短線，必須是中長線投資，持有五年到七年，才能避免匯率短期波動的風險及高額的稅金。由於海外置產不宜短進短出，也比較不適合手頭資金有限的投資者。 心法一：在日本借日圓，省匯損 孫偉志認為，日本買房要注意的第一項風險，就是匯率波動。隨著日圓急貶，日本房價比過去便宜。但如果日圓繼續貶下去，現在進場的台灣投資客可能會套牢。 以三千萬日圓的房屋為例，之前新台幣兌日圓匯價約○．三八元，現在匯價貶至○．三一元，換言之，同一房子去年買進要花新台幣一千一百四十萬元，現今只要九百三十萬元，現省二百一十萬元，打了近八折。 為了避免匯率波動風險，孫偉志建議，在日本貸款、借日圓買房，以租金收入來繳付房貸，就無須擔憂匯損問題。台資銀行如第一銀行、中國信託、兆豐銀行等，都在日本設有分行，自備款不足的投資人，可憑台灣財力證明和日本房屋向銀行抵押貸款，但依規定，房屋總價須超過三千萬日圓，而且貸款利息也較高，約二．五％至三％。 心法二：賦稅多，長線持有較划算 日本買房的第二大考量，就是林林總總的稅金，買房前必須精算成本。日本信義房屋不動產株式會社專案經理李芊億提醒，日本房屋有相當多稅務負擔及日後的房屋維修、管理費用等支出，是匯率成本考量外，須另計的額外成本。 相較在台灣，購屋者只須支付地價稅和印花稅等，日本買房還須繳交固定資產稅與所得稅等。此外，持有房子五年以下，出售所得稅達三○％；超過五年再轉手，則降為一五％，因此不適合短線投資。 【延伸閱讀】沒時間盯盤，就買基金——投資日股方法比較表 個股 方式：可透過國內券商複委託或上網開國外網路券商帳戶，後者成本比較便宜，可購買項目較多單位：買賣最低單位是1,000股 稅負：有證所稅（外國人20%），無證交稅 手續費：高，按成交金額計算 優點：報酬率波動大 基金或ETF方式：可透過國內券商複委託或上網開國外網路券商帳戶，後者成本比較便宜，可購買項目較多單位：依可購買單位數換算稅負：按基金發行公司所在地稅率調整手續費：低，最低可能不到1%優點：節省選股時間，追蹤指數 資料來源：國內券商 整理：蕭勝鴻 【延伸閱讀】日本買房，租金年報酬高達5.57％——東京買房試算表（以購屋成本3,400萬元為例） 管理修繕費 費用1.86萬╱月 租金收入 費用20.2萬╱月 委託管理費 費用1.2萬╱月 禮金（註1） 費用20.2萬 保險費 費用11.2萬╱年 固定資產稅 費用11.1萬╱年 稅理士（註2） 費用6.3萬╱年 所得稅 費用6.9萬╱年 其他 費用1萬╱年 年度總計 費用73.22萬 年度總收益 費用262.6萬 淨租金報酬率= (262.6萬(總收益) –73.22萬(總成本))/3,400萬(購屋成本)=5.57% 註1：在日本，房客搬進租屋處首月，要給房東1個月租金表謝意註2：類似台灣的稅務代理人資料來源：日本信義房屋 整理：鄧麗萍 | ||||||
2015-02-26 NM 一間代工生產皮革服裝公司，2014年6月止年度收入8,000萬港元（下同），對比2013年上升50%，毛利率34%，溢利率16%，溢利約1,300萬元；2014年9月止季度收入2,200萬元，對比2013年同季下跌14%，但毛利上升11%至45%，不計上市開支的溢利約560萬元，意味溢利率25%。這公司沒有自己廠房，2014年9月底總資產3,500萬元，當中包括現金及現金等價物2,400萬元，淨資產約1,900萬元。大家估計這公司的市值是多少？以上資料來自2月12日在香港創業板上市的愛特麗皮革（8093），上市以配售形式進行，並以每股配售價範圍下限0.55元定價。配售1億股予129名「專業、機構及其他投資者」，市值約2億元，市賬率12，市盈率17。大家如對此估值有猶豫，已不能通過第一關試煉！第二關試煉，上市首日，愛特麗股價一開市就是1.65元，較配售價高出2倍，最高3.39元，全日收報3.28元，較配售價高出約5倍，市值13億元。第三關試煉，上市翌日，愛特麗股價最高見6.5元，全日收報6.35元。總結三關試煉，上市兩日的愛特麗，市值由2億元，升至最高26億元，兩日市值進賬約12倍24億元，收市市值也超過25億元。 阿里巴巴和普拉達也望塵莫及 在市值上，26億元的愛特麗代表市賬率139和市盈率202，騰訊（700）的市盈率約100，及在美國上市阿里巴巴的市盈率約50，也望塵莫及。在毛利率和溢利率上，愛特麗是45%和25%，對比2013年年報中，普拉達PRADA（1913）的55%和20%或也略有遜色，更遑論都是代工生產的裕元（551）只有22%和6%，及利豐（494）只有15%和4%。愛特麗上市集資僅5,500萬元，扣除估計佔集資額超過一半的上市開支，淨集資額只有2,600萬元，用於擴充營銷團隊、擴充生產前產品開發部門、擴充採購能力等。可是，愛特麗2014年9月坐擁現金及現金等價物2,400萬元，淨流動資產超過1,800萬元，沒有非流動負債和沒有銀行借貸的愛特麗，基本上資金充裕。上市前，愛特麗更可償還應付董事款項480萬元及派發股息320萬元。 代工生產是新興增長業務？ 創業板網頁指出，創業板是「為增長企業而設的市場」，尤指新興概念業務，並「讓投資者有多一個可投資於『高增長、高風險』業務的選擇」，代工生產的愛特麗是這類公司？首先，代工生產不是什麼新概念，而愛特麗主要營運附屬公司柏麗在1988年已成立，並在1990年已在佛山從事皮革服裝生產。其次，不單上市文件顯示愛特麗收入不穩定，上市兩日後公布的中期業績甚至也顯示愛特麗最新一季的收入對比上一季下跌11%，毛利率雖保持，但不計上市開支的溢利率卻微跌2%至23%。故此愛特麗應不是新興和增長公司。或者大家和筆者一樣過不了三關試煉，就算過了三關，也可能只換來過眼雲煙。愛特麗上市後第三日，股價收報4.2元，市值單日下跌了三分一。「高增長、高風險」的業務找不到，找到「高增長、高風險」的股價應也不是大家的那杯茶！ 林智遠 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 |