周四周五這兩天與商品期貨市場行情一道登上頭條的，顯然是國內三大商品交易所齊下調控令牌，眼下三大交易所已下八道調控令牌。昨日夜盤時段，白糖、螺紋鋼為首的多數商品大幅跳水，不過今日商品走勢強弱分化，從盤面看，多頭並未放棄。鋁和焦炭的大漲向市場傳遞信心：擦幹眼淚，我們還有反彈信仰。
周四周五這兩天與商品期貨市場行情一道登上頭條的，顯然是國內三大商品交易所齊下調控令牌，加上今天鄭商所對棉花品種的最新調控及大商所上調焦炭和焦煤品種手續費，三大交易所眼下已下八道調控令牌。
期貨市場巨震已不可避免。昨日夜盤時段，白糖、螺紋鋼為首的多數商品大幅跳水，不過今日商品走勢強弱分化，從盤面看，多頭並未放棄。鋁和焦炭的大漲向市場傳遞信心：擦幹眼淚，我們還有反彈信仰。
經歷多年熊市後，商品期貨市場今年走出第一波強勢反彈。文華商品指數從底部反彈接近20%，螺紋鋼、鐵礦石等明星品種更是反彈70%左右。價格反彈伴隨著成交量增加，數據統計顯示，一季度三大商品期貨交易所成交量同比增加35.35%，火爆的市場不禁令人聯想去年5月份的股票市場。
調控後的冰火兩重天
這商品走勢還真有點意思，用冰火兩重天形容再恰當不過。
先說說“冰”。調控措施出來當天，就有一批熊孩子嚇尿了。21日夜盤時段，白糖、螺紋、橡膠等品種開盤後就快速跳水，跌幅一度超過3%，白糖昨日22：00前後曾觸及4%跌停。
今天大部分夜盤弱勢品種表現仍不理想。截至收盤，鄭煤、螺紋鋼、雞蛋、菜粕跌幅超過3%，網紅螺紋鋼主力1610合約收報2619元/噸，較前日結算價下跌3.29%。尤其值得關註的是，伴隨期價下跌的還有大幅減倉，螺紋鋼、菜粕、白糖、甲醇、豆粕、白銀、PTA主力合約減倉均超過10萬手，顯示資金階段性離場。
盡管不少品種跪了，但還是有一些又橫又火、不信邪的。打開商品漲跌幅榜，滬鋁今日強勢漲停；黑色系中的焦炭繼續拉升，主力合約收報1063元/噸，大漲3.86%，九陽神功練至後半程，日線走出五連陽；鐵礦和焦煤也保持強勢。
有關三大交易所的調控，詳情可回看券商中國昨日頭條《大宗商品狂歡，A股獨開殺戒，三大期交所齊發聲控風險，看多頭還怎麽玩》。插播一條最新消息：鄭商所今日上調棉花、動力煤等交易保證金及漲跌停板幅度，決定自4月26日起，恢複對棉花品種的平今倉交易手續費； 自4月26日結算時起，棉花期貨合約交易保證金標準由5%上調至7%，漲跌停板幅度由4%上調至5%； 菜粕、動力煤期貨合約交易保證金標準由5%上調至6%，漲跌停板幅度由4%上調至5%。
大商所晚間也有了新的動作：自2016年4月26日起焦炭和焦煤品種手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1.8。
至此，三大交易所已下八道調控令牌。
1、焦炭焦煤交易手續費上調至萬分之1.8
大商所決定自2016年4月26日起焦炭和焦煤品種手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1.8。
2、上調棉花菜粕動力煤保證金及漲跌停板幅度
鄭商所公告，自4月26日起，恢複對棉花品種的平今倉交易手續費；棉花期貨合約交易保證金標準由5%上調至7%，漲跌停板幅度由4%上調至5%；菜粕、動力煤期貨合約交易保證金標準由5%上調至6%，漲跌停板幅度由4%上調至5%。
3、頻繁報撤單等三種行為納入異常交易行為
大商所表示，自2016年4月25日交易時起（即本周五晚上21：00點夜盤起）停止適用《<大連商品交易所異常交易管理辦法（試行）>有關監管標準及處理程序》有關“由於套利交易所產生的自成交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為”的規定。
4、上調多品種保證金並上調鐵礦石和聚丙烯手續費
大商所決定自2016年4月25日起，大商所鐵礦石和聚丙烯品種手續費標準調整為成交金額的萬分之0.9。將豆一、豆粕、玉米、玉米澱粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度調整至5%，最低交易保證金標準調整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標準調整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標準調整至8%。
5、做好風險控制工作維護市場平穩運行
上期所表示，由於近階段國內外經濟和金融形勢複雜多變，影響市場運行的不確定性因素較多，上期所部分上市品種價格波動增大、成交活躍，上期所要求各會員單位做好風險防範工作，提醒投資者謹慎判斷市場信息，理性投資，維護市場平穩運行。
6、對多位客戶實施限制開倉監管措施
上期所4月20日、21日連續兩日發布公告，對多位客戶實施限制開倉監管措施，原因包括頻繁報撤單等。
7、上調黑色系商品交易手續費
上期所決定，自2016年4月25日起將熱軋卷板交易手續費從成交額的萬分之零點四調整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續費從萬分之零點六調整為萬分之一，石油瀝青品種手續費從萬分之零點八調整為萬分之一。
8、棉花連續大漲鄭商所提示風險
鄭商所發布風險提示函，近期影響棉花市場的不確定性因素較多，價格波動較大，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作，提醒投資者謹慎運作，理性投資。
讓子彈再飛一會兒
“親愛的你慢慢飛，小心前面帶刺的玫瑰”，有投資者點歌送給今日受傷多頭。
接二連三的交易所調控，短期確實會帶來較大壓力。據券商中國記者了解，最近由於市場出現過熱苗頭，期交所與監管部門保持密切溝通，除已出臺的調控措施外，日常期交所會重點監控程序化交易，常規性的窗口指導也在進行中。據行業人士透露，交易所要守住防範系統性風險的底線，嚴控潛在的交割風險，管住過度投機。
管住過度投機的確很有必要，商品期貨市場不同於股市，定位是風險管理的專業市場，服務實體經濟，你大爺大媽來湊什麽熱鬧。不過，從歷史規律看，這樣的風控措施並不能改變中長期走勢，真正決定權還在品種本身的供求關系。
最有代表性的案例當屬2010-2011年的棉花，2010年9月起，鄭棉期貨價格出現連續大幅上漲，當時鄭商所連續多次出臺調控措施，但對於行情本身的大勢並沒有多少影響。
“交易所是要管住系統性風險，防止過度投機，並不是調控行情的漲跌。即使真想調控，也未必有那個能力。”有業內人士指出。
所以，多頭們，擦幹眼淚，也許沒必要那麽快就放下信仰。
在今日召開的第十屆期貨分析師大會媒體交流會上，一些專家談到了對於商品市場的看法。
南華期貨副總經理、研究所所長朱斌表示，商品期貨市場大級別的牛市應該是不會現在出現的，但是這波反彈行情也不能掉以輕心，其持續時間很難說，可能一年到一年半左右，上漲的幅度也不好輕易做判斷。當前的市場情況下，看多可能更容易與市場節奏相吻合。
永安期貨研究中心副總經理王金也認為，目前來看，商品的大背景沒有發生實質性的轉變，從這次商品的反彈表現來看，漲的最兇的是去年跌得最深、產能受傷最大的行業，如黑色金屬。在這個階段，利潤相對較高的行業如化工等，反彈的動能就比較弱。這波反彈，從需求角度來看，確實有實質性的改善，包括政策上的轉型等也逐漸產生影響。但供需方面的矛盾，需要時間來解決，單純靠價格很難從根本上改變。目前還是不適合輕易做空，判斷拐點什麽時候出現，要看產業鏈是否有一些實質性的信號。
買方也在看多
上海鴻凱投資是一家以商品期貨起家的陽光私募，公司董事長林軍是期貨界大佬。在本輪商品反彈中，公司產品取得了不錯收益。
談到對商品市場的看法，鴻凱投資投研總監江南表示，近期商品期貨市場的整體反彈是多方面因素共振的結果，簡單地梳理一下，我們把它歸結為三大因素：
1、國際國內宏觀寬松；
2、產業供需兩端改善；
3、資金“脫虛向實”，提振商品金融屬性。
首先，中國政府從貨幣政策、財政政策、產業政策全面支持“穩增長”，而美聯儲基於全球經濟疲弱的現實，也放緩了加息節奏，釋放鴿派言論，為大宗商品提供了整體的寬松環境；其次，大宗商品的供應端基於“供給側改革”，供應趨向收縮，而需求端受到諸多利好政策的刺激，呈現擴張趨勢，極大改變了此前“供大於求”的供需關系；第三，資金開始發現大宗商品這一“價值窪地”，基於通脹預期等因素，開始紛紛配置大宗商品，提振了商品的金融屬性。此外，大宗商品價格經歷了連續多年大幅下跌，庫存、開工率都處於相對低位，絕對價格也處於歷史低位，在下遊需求開始好轉的情況下，提供了很好的交易機會。
“商品未來依然有上升空間，我們總結的上述看多理由，都不會在短期內發生改變。基於天量信貸貨幣投放，我們依然看好未來的上漲空間，如果說2009年的四萬億相當於東方明珠塔的高度，我們認為2016年的上十萬億相當於剛剛建成的上海中心。至於未來的上漲板塊，我們根據貨幣周期理論，發現農產品往往滯後工業品5-6個月上漲，而今年的實際情況也符合該規律，因此我們認為一些前期未漲的農產品，接下來有很好的做多機會。當然，工業品尤其是黑色系商品依然處於強勢上漲的格局里。”江南認為。
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