📖 ZKIZ Archives

當台灣南部部分蕉農向總統陳情時，他，卻能讓至少五百位合作農民擺脫「果賤傷農」的命運，甚至讓每粒標價日幣二千一百元（約合新台幣八百元）的台產愛文芒果，賣到全日本最高級水果行。

他是盈全國際開發董事長陳盈貴，讓台產芒果跨海鍍金，價格寫下「台灣之最」。

盈全今年上半年芒果出口市占超過全台兩成，每五箱外銷日、韓芒果，有一箱是他賣的；統計他今年前六月荔枝一百四十噸外銷量，更高達台灣五成，其他如香蕉、芭樂、楊桃等主力水果，也穩居市場前三，堪稱台灣水果外銷大亨。

其外銷成績讓Sogo百貨也埋單，雙方搭配台灣預購、全日本宅配取貨的芒果禮盒，從四年前五百盒左右，今年首次破上萬盒，成長逾十九倍，連日本知名飲料大廠Suntory（三得利）也跨海來台，和他洽談合作。

陳盈貴如何從幼年挑水肥的農家之子，成為水果出口大亨？時間回到四十年前，剛退伍的他承接父親小規模的蔬菜買賣生意，卻看到市場價格像廢土般不值錢，改投入柳丁、椪柑等水果，價錢仍起伏不定，便動了出口念頭。

為了開發外銷國隻身赴菲，敲開椪柑市場

高 中畢業的他，向農民集貨賣給台北市出口商，學習外貿知識，一九八一年，一心看好當時沒出口商經營的處女地菲律賓，儘管不會英文，仍不顧反對，大清早從嘉義 搭野雞車到桃園，買張機票，隻身到異地找廠商賣椪柑，「外語不會講，靠一股毅力，應該用手比也可以闖出來，」他在語氣中難掩激動。

沒想到這趟遠門，竟讓憂心坐飛機危險、氣憤獨子不聽話的母親因此辭世；原以為談定菲律賓客戶，出貨後款項又遲未匯入，遭倒帳兩百萬元。面對雙重打擊，他沒有放棄，重新再來，終於把台灣椪柑賣到菲國，一公斤破百元的價格至少是原產地台灣的五倍，讓他還清負債、賺到第一桶金。

榮 景維持六、七年，他隻身敲開的菲國市場，在中國開放廉價農產品出口下，一夕頓滅。一九九○年代，在菲國水果市場已難賺到錢，直到二○○○年在泰國成立分公 司，成了人生轉捩點。他從泰國出口榴槤、山竹的過程中，發現中、港對台灣楊桃的送禮需求，迎來三年黃金期，又因緣學到荔枝輸美技術，切入美、加市場。

為了穩定供貨源與農民契作，保障收購價

看準市場，也要有穩定供貨，同年陳盈貴和友人成立台灣嘉賢果菜運銷合作社，和全台超過五百位農民契作，用浮動機制保障價格，農民因此有穩定獲利，形成良性循環。

以芭樂為例，假設市價每公斤二十元，他會用更高價收購；若市價跌至六元，他也願用七元收購，「我外銷不間斷，外銷打下來的東西，可以賠錢賣給果汁工廠，契作農民不用擔心賣不掉，」他解釋，這樣確保農民全年一定有利潤。

儘管有出口商仗著通路，盡可能壓低收購價，獲取最大化利潤，陳盈貴卻捨近利來追求遠利，「農民就是我的財富，要養成可以存活的一批農民，……（如果）殺機取卵，出口商根本沒辦法長遠經營，」他說。

和嘉賢契作超過十年的農民黃國明就說，陳盈貴每公斤收購價常比市面多四、五元，外銷好時甚至十多元都有，很照顧農民。

「講 究品質，絕不心存僥倖，」是陳盈貴另一成功心法。這源自他出口芭樂到加拿大保鮮沒做足，一箱壞三粒，結果賠上全貨櫃數十萬元的慘痛教訓，另外二○○四年他 赴日設分公司，也見賢思齊，懂得替所有出口水果貼標籤、分析各生產環節危害點，盈全是全台第一家獲ISO 22000、HACCP（危害分析及關鍵點控制管理體系）認證的包裝場。

芒果挑選上，他出口的芒果必須「過五關」：產地疏花疏果、集貨場、換籃區、套袋與糖度檢測等，品質可見一斑。

為了銷日特選甜度只留極品，每顆賣到八百

仲 介Sogo百貨與盈全合作台灣芒果禮盒宅配日本的三鋮企業董事長蔡坤達透露，為符合銷日規格，每粒芒果約五百公克重，為求營養度、甜度，最源頭就要下工 夫，原本一顆果樹能長出約兩百至五百粒芒果，陳盈貴卻輔導農民在授粉完剛結果初期，就陸續摘去半數較小或發育不佳的果實，並配合讓每粒芒果日照平均的剪枝 管理，盡可能培育出芒果表面的鮮紅色澤。

其次在集貨場，憑外觀挑選又淘汰三成；蒸熱殺蟲後的換籃區，約一成染上炭疽的芒果表皮會有黑點，也 要淘汰；外銷芒果至少三分之一面積要有紅色覆蓋，經人工初步撿選、套袋，再過濾一五到二○％，從集貨到包裝出貨層層篩選，只剩最好的四成出口。其中，中心 糖度超過十五度的最高等級芒果約占三％，每顆市價達新台幣八百元。

無法外銷的六成，也都是白花花的鈔票，假設他用每公斤一百元向契作農民收 購，淘汰的芒果寧可用三十五元的腰斬價賣到加工品市場，也不濫竽充數。為消化不符外銷規格的芒果，他去年再研發自有品牌芒果乾，目前已賣到知名天然有機通 路聖德科斯，每斤一千八百元，不輸高山茶，又開拓出另一市場。

靠著開拓藍海市場、堅持品質以換取價格，小農出身的陳盈貴，也能讓台灣水果身價翻倍，躍上國際舞台。

財經部落客股魚，平日是忙碌工程師，假日變身股市高手，平均年報酬率逾二○％，目前資產八位數，並坐擁千萬自宅，關鍵在於，他總是在周休二日一步一腳印地完成他的投資修煉。

撰文‧林心怡

陽光閃耀的周六早晨，廣大的上班族還在沉睡中，以卸除一周上班的疲憊，三十六歲的財經部落客股魚（筆名）站在自家客廳落地窗前，望著綠地美景，心裡正盤算著：「早上該先做什麼投資功課好呢？」原來，每逢周末假日，只要公司沒加班、沒有特別安排出遊計畫，早上七點半，股魚不是坐在電腦前瀏覽財經資訊、製作投資標的會用到的圖表，就是翻閱自己喜歡的投資書籍，彙整投資筆記。累了，就玩玩Candy crush遊戲調劑一下。總之，假日抽空「練功」，是股魚投資股票十年來，平均每年報酬率逾二○％，累積千萬元身價、坐擁千萬房產的成功祕訣。

早年擔任知名科技大廠工程師時期，股魚每天過著「早出晚歸」的生活，唯一擁有比較完整的時間能研究股市，就是假日。二○○三年，股魚進入上市科技大廠任職時，一開始前幾年待在生產線工作，幾乎天天加班。「那時都是早上六點出門，清晨一點才回到家，但我很想靠投資多賺點錢，只好利用周休二日的空閒時間，了解產業、學看財報，並陸續建立投資組合。」周末集中火力練功 挑獲利三倍長抱股回想那些出門時天剛亮，回家已經是深夜的「爆肝」歲月，股魚苦笑著說，即使工作六年後升為研發部主管，晚上最早也要七、八點下班，所以利用周末多花點工夫挑選可以長線獲利的潛力股，「練著練著，就習慣成自然。這麼多年來，周末練功已經成習慣，我想，這也是我投資多年來沒賠過什麼大錢的重要關鍵。」「而且不只投資風險降低，我發現，只要做好投資功課，抱大波段反而賺得多，因為我平日都在認真工作，沒空盯股價，手上籌碼自然不容易被洗掉。」他說完大笑起來。的確，觀察股魚自○五年起，建立的投資組合，包括佳格、中碳、中保、聚陽、台積電、研華等績優好股票，長線持有並獲利超過三倍的還不在少數。

究竟股魚周末都在做哪些投資功課？「首先，我會透過觀察五個財報篩選指標選股，再利用合適的網站篩出標的，進而核對公司的財報品質剔除地雷股；之後，再將看好產業的個股與同業比較，並試算合理價位，靜待投資價位浮現後，建立投資部位，制定買賣計畫。」股魚說，每一檔股票投資都當作「工作專案」處理，定期追蹤檢視持股基本面變化，就能提升獲利勝率。

所以，周末用完早餐的第一件事，就是股魚逛各大財經網站的時候，「先是看看最近熱門的產業與財經論壇八卦，看看有哪些飆股？它們背後的故事有哪些？再進而檢視它們的財報，作為口袋名單，然後再利用合適的財經網站例如『財報狗』等，從五個財務指標篩出投資標的。」股魚分享。

透過五個篩選指標 看年報核對財務品質首先，他會上財經網站挑經營能力好的公司，先挑「ＲＯＥ」（股東權益報酬率）大於八％的公司；其次，就是選出獲利能力佳，「營益率」為正數者；第三，則是盈餘品質好，「本業收入比」〔營業利益÷（營業利益＋業外收入）〕大於八○％的公司。

第四個指標，則是評估一家公司的債信能力，因此「利息保障倍數」〔（稅前淨利＋利息費用）÷利息費用〕最好要大於四十；最後，還得挑選「自由現金流量」〔營運現金流（ＯＣＦ）－資本支出〕為正數的公司，確保公司現金充足無虞，以降低投資風險。而這些財報數字多數在公開資訊觀測站、券商網站與看盤軟體，都能查詢得到，或者透過簡單的算式就能得出。

「但符合上述條件的公司，可能多達一○五檔，所以我還會先核對該公司的財報品質，剔除地雷股，再從看好的產業挑出適當的標的。不過，財報資料可以靠電腦篩選，但財務品質，就得靠人工一檔一檔的篩選了。」股魚口中的「財務品質」，就是從「公開資訊觀測站」的公司年報資料中，做出第二道工夫的篩選。

他指出，年報裡的「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，代表財報數字可靠度較高，並以前者為優先；一旦出現「保留意見」與其他答案，就代表該財務資料連會計師都有疑慮。股魚說，核對財報資料相當花時間，因此這些投資功課他多會利用周末完成。

「做好了這些功課以後，我會把納入口袋名單的個股，包括營收、營益率、ＲＯＥ等財報數字，重新製作成Excel圖表，方便抽空檢視個股動態。」遇到財報數字轉壞的個股就做剔除，有好的標的，他就會加入投資組合。

不過，財務數字畢竟不是周周變化，因此大多數的時間，股魚還會閱讀財經雜誌或相關書籍，厚植自己的投資實力。「除了每天花三十分鐘瀏覽持有個股是否出現重要消息外，我每個周末，還會多花點工夫做其他的投資功課。」「例如，我會習慣用螢光筆在書上畫重點，再Summary（摘要）在我的投資筆記，下次再看，一來方便溫故知新，二來也可以作為我寫財經部落格的題材。」站在房間一整櫃的投資藏書前面，股魚邊翻著最愛的投資書籍《窮查理的普通常識》；此外，彼得．林區的《學以致富》、威廉．歐尼爾的《笑傲股市》，也是他如數家珍的巨作。

周末下午，他還會挑一些財經課程強化實力，例如前一陣子選修政大公企中心開辦的「企業評價課程」，因為他認為，要挑出一檔股票的長線投資價值，必須在財務面與基本面都要有較細膩的了解。

看好葡萄王、聚鼎的長線投資價值例如，股魚近期看好、並符合上述選股條件的標的，就有生技產業葡萄王及被動保護元件廠商聚鼎。

雖然葡萄王股價和他的合理買進價七十八元仍有一段距離，但長線有基本面題材支撐，仍是股魚持續看好標的；聚鼎則近期股價已跌破合理買進價六○．八元，來到五十四元附近，反倒可留意進場時機。

股魚分析，具備生技概念的保健食品廠商葡萄王，主要獲利來自子公司葡眾貢獻超過七成，從財報財務分析來看，較不符合傳統觀察財報「業外收益」最好不要太高的期待；但從葡萄王的產銷結構來看，該公司從上游原料端、中游製造到下游通路，全數自有「一條龍」策略，讓葡眾看來比較像是葡萄王的直接銷售部門，角色不像一般的業外公司。

此外，葡萄王近三年ＲＯＥ持續上升，現金流量也一路走高，營運獲利表現優異，在新產品加持下，營運前景極具想像空間，雖然近期股價在大漲後進入整理盤整期，股價距離合理價尚遠，仍值得留意拉回後可布局的時間點。

至於聚鼎，是全球前三大被動保護元件供應商，主要產品功能為避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象，近年來受惠打入蘋果供應鏈，因此推升其產業地位與獲利能力，從財務數字來看，該公司近三年ＲＯＥ都維持在二○％以上，營業利益率則是持續維持在二五％以上，代表公司隨著經營規模擴大，仍保有不錯的獲利能力。

股魚指出，一般公司在規模擴大的過程中，經常可見到營運現金與自由現金下降，聚鼎沒有這種現象，反而出現營運現金的流入數字明顯上升的跡象，代表公司賺取現金的能力逐年轉強。

他還觀察到該公司合併毛利率亦較去年同期增加八．四％，從財務體質角度來看，在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向訊號。

「不過，短線唯一的干擾雜音，在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶單狀況，是導致前六個月營收衰退、股價修正的主因。」股魚認為，產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的環節，純以股價而言，當雜音干擾越多時，越易有好的長線價位浮現，投資人不妨觀察後續，伺機布局。

只是，平常工作已經很累了，為何股魚還願意花這麼多工夫研究投資標的？「因為一旦沒做好投資功課，剛開始也許會賺錢，但一不小心，可是會賠慘的。」原來，股魚人生中買的第一檔股票宏碁，就得到了「先賺後賠」的教訓。

從高職機械科畢業、考上台北科技大學，再進入台大機械工程研究所，沒有商學背景的股魚，對股市投資一直潛藏著興趣，「我從小就喜歡存錢集郵，還記得八○年代股市起飛，時常買不到想買的集郵套票，一問之下才知道，市場部分股市獲利資金壟斷了集郵市場，讓我興起有一天我也要『集』好股票的念頭。」一檔股票賠四成的教訓 堅定投資信念股魚讀研究所時，曾參與「證券研究社」，一九九九年，他利用打工賺來的十萬元買宏碁，一開始先賺二萬元，沒想到，最後卻倒賠四成，只能拿回六萬元的本金。賠掉四萬元現在看來數目並不大，但對當時還是窮學生的股魚來說，卻是不小的震撼。

老家在高雄的股魚，家裡經營自助餐店，從小在店裡幫忙的他，喜歡賺錢，也特別有數字概念，所以當他一想到四萬元等同於必須賣掉上千個便當，加上本金還是兼職三份工作辛苦存下來的，讓他十分惋惜，他告訴自己，以後投資股票一定要做足功課再出手。

雖然學生時代在股市初試身手就慘遭滑鐵盧，但其實股魚相當感謝在校期間加入證券研究社的訓練，「當時一入社，學長姊就會要求我們訂半年的財經專業報，還會抽考財經專業知識，也要求我們學簡單的技術分析。」股魚說，學長姊的嚴格要求，讓他養成每天睡前閱讀財經訊息的好習慣，十幾年來幾乎沒有間斷過。

回首過去在股市的跌跌撞撞，熱心的股魚不但將自己的投資經驗與看法，不定期地發表在部落格上，也不藏私地出書、開班授課，他相信，只要在周休二日下對工夫，即使像他這樣工作忙到昏天暗地的上班族，也能在股市多賺一桶金。

股魚的周休投資煉金術

星期六

● Am 7:30 開電腦，瀏覽鉅亨網等財經網站，蒐集值得投資標的資訊。

● Am 9:30 更新投資標的的營收、獲利、財報變化，將數據藉由Excel數字化、圖表化，方便觀察。

● Pm 2:00 親子時間，陪妻女出門踏青，有時抽空當義工，擔任幼兒英語班老師。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 逛聚財網、e-stock、Facebook等財經討論區，看看有哪些財經八卦、飆股題材。

● Pm 10:00 將所見所聞整理成文章，貼在自己的部落格。

星期日

● Am 7:30 製作投資筆記，例如閱讀《窮查理的普通常識》等書，以螢光筆標記重點，並把精華寫在自己的筆記。

● Am 12:00 陪女兒玩耍。

● Pm 2:00 逛書店、閱讀新的財經書籍，或報名投資理財課程，例如企業財報評價等。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 看電影或打電動，紓壓休閒一下。

● Pm 10:00 上網蒐集資訊，作為撰寫財經部落格的養分。

股魚

出生：1977年

現職：上市科技公司研發部主管學歷：台大機械工程研究所部落格：股魚網—不看盤的投資術www.stocksardine.com 著作：《明牌藏在財報裡：我只看財報，每年穩賺20％》

投資資歷：10年

股魚假日練「過5 關」的

選股步驟

1 觀察5項指標，篩出標的從財經網站蒐集5項財務指標後，再搭配看好的產業類別挑選適當個股。

面向 指標 最低標準

經營 ROE ＞8％

獲利 營益率 正數

品質 本業收入比 ＞80％債務 利息保障倍數 ＞40 風險 自由現金流量 正數2. 調出年報，核對財報品質從「公開資訊觀測站」中調出年報，比對「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，表示財報數字可靠度較高。

3. 排除地雷股挑選財報中觀察「營運活動現金」無淨流出，且「自由活動現金」無連續性流出者，簡單來說，最好挑選配得出現金的公司。

4. 做同業比較，篩選投資組合將篩選好的股票，與同業比較（比較第一關指標的強弱），挑出10～20檔的投資組合，分散投資風險。

5. 試算合理價位，定期重新檢視財務是否變質從篩出的一籃子股票中，計算合理價位，等待價位浮現、建立組合，並重新檢視財務是否變質。

．合理價位計算公式：

1.K值法 合理價位＝淨值×財報公布ROE╱股東期望ROE（註：電子股為10％，傳產股8%）2.殖利率法 合理價位＝每股現金股利╱6％（註：投資人對現金殖利率的期望值）

股魚目前持股與看好標的

股票名稱

及代號 買進合理價位

(元) 最近

四季累計

ROE 2012

稅前權益報酬率(%) 2012

營益率(%) 2012

負債比率(%) 2012

現金股利(元)

聚 陽 (1477) 89.0 31.8 31.6 9.4 42.8 6.2 伸 興 (1558) 123.0 34.5 31.9 14.5 31.8 7.5 永 記 (1726) 58.7 16.8 16.9 11.6 18.2 3.5 五 鼎 (1733) 63.0 31.0 32.0 29.7 27.5 4.5 台積電 (2330) 76.0 28.1 26.8 35.8 24.8 3.0 研 華 (2395) 75.7 26.1 25.4 14.0 26.5 4.9 奇 偶 (3356) 117.739.8 36.3 30.9 12.5 6.7 巨 路 (6192) 56.3 25.9 27.1 12.4 43.3 3.5 中聯資 (9930) 36.0 19.5 19.8 14.5 25.4 2.8