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每一到兩季就會買下一家公司的半 導體購併王博通（Broadcom）又有新動作！這回，它將以每股五十美元（約合新台幣一千五百一十二元）現金價收購網通處理器廠NetLogic，創下 博通購併史上金額最高、也是第一次買下上市公司的紀錄。博通今年成立二十週年，這是它送給自己的一個大禮。

四年威脅高通專利戰贏兩百多億和解金

高通（Qualcomm）是全球手機晶片設計龍頭，更是近年最讓聯發科技董事長蔡明介頭痛的頭號敵人；博通則是全球最大的網通晶片公司，產品線最廣，技術 整合力強，更是華為、思科（Cisco）、中興、廣達在寬頻網路最重要的供應商。高通登上晶片設計龍頭的地位超過十年；但二○○一年排名才全球第五大的博 通，已經快速追過威盛、賽靈思（Xilinx）、恩威迪亞（Nvidia）三家公司，自二○○四年起就登上全球第二大。

在營收表現上，高通大約是博通的兩倍，但高通有專利授權業務、博通則沒有；所以只看晶片銷售的話，去年博通與高通的差距僅在五億美元（約合新台幣一百五十 一億元）之內。兩家公司一路相互追趕的情節，很像一個廣為流傳的小故事：早期台灣鰻魚外銷日本，經常因缺氧而死於運送途中。後來業者在鰻魚群中放入天敵狗 魚（一說是土虱），從此鰻魚一路都活蹦亂跳。

故事的核心，就是「敵人學」，闡述「競爭，讓你更有鬥志」的道理。在全球最大的兩家晶片設計公司—— 高通與博通之間，也存在著這樣的關係。兩家公司分居在南加州兩大通訊聚落，高通在聖地牙哥（San Diego）、博通在爾灣（Irvine），相距約莫一個半小時車程；兩者同樣瞄準通訊領域，不過高通強於手機解決方案，博通則擅長於寬頻與無線網路領 域，兩者產品互補性高，因而成了彼此的天敵，誰都想把對方的市場奪過來，好因應未來高整合的趨勢。

兩家公司為了互相牽制，在二○○一年到二○○九年間，進行過十二件專利訴訟。最後是在二○○九年四月，由高通分四年支付博通八億九千一百萬美元（約合新台 幣二百七十億元）的和解金，雙方撤回在美國、南韓、歐洲等地的訴訟做為收場。

博通靠著什麼樣的策略，在全球排名上快速追趕，專利強度還被國際電機電子工程師學會（IEEE）評定在全球前二十大之列，讓老大哥高通低頭、乖乖繳付和解 金？除了不斷壯大自身的研發資源，「購併」是最重要的助力。

博通自一九九八年股票掛牌上市後，就積極購併，二○○五年總裁兼執行長麥奎格（Scott A. McGregor）的接班，則讓這個策略被執行得更徹底。

到博通採訪的那一天，一向陽光普照的南加州難得是個陰天，就好似下半年景氣旺季不旺。麥奎格十月底剛提出警告，因為寬頻晶片的需求疲弱，加上關閉藍光 （BlueRay）DVD等產品線，第四季營收將減少一三％，股價應聲下跌。近期股價約比今年最高點的四十七．三九美元（約合新台幣一千四百三十四元）下 跌三六％；但停車場上隨處可見的昂貴名車，仍佐證資本市場對博通曾有的瘋狂追逐。

儘管麥奎格認為第四季營運績效將難逃客戶消化庫存的衝擊而下跌，但博通全年營收仍將突破七十億美元（約合新台幣二千一百一十七億元），刷新去年才剛寫下的 歷史新高。這當中，十餘年來不間斷的購併策略，提供了博通高速成長的動力。博通購併的成功秘訣到底是什麼？

秘訣一：專人團隊挑對象評估未來科技，補齊缺口

麥奎格說：「我們做過很多購併案，至今約有五十件，每一至兩季就買下一家公司。」博通內部有一組團隊，不定期提出潛在購併對象的評估報告，以及未來可能需 要哪些新技術的建議，高層再從中挑選購併對象。

博通出手購併的目的，一是為了技術，包括研發團隊的能力以及被購併公司的專利數和專利涵蓋領域；二是為了新市場，尤其是博通已經涉足，但仍缺少一塊拼圖才 能拼完整的領域。例如二○○七年購併衛星定位系統（GPS）公司全球定位（Global Locate），讓博通得以推出高整合通訊晶片；去年買下的第四代無線通訊系統（LTE 4G）公司Beceem，則是為了二○一五年起飛的下一代手機規格做準備。

博通進行中的史上最大購併案NetLogic，也是同樣的理由。博通是交換器晶片龍頭，NetLogic則擅長於用來決定資料傳輸順序、過濾病毒等用途的 網路處理器，兩者是網通產品最重要的心臟，合併後恰好能完成一個網通拼圖。麥奎格說，現在華為、中興、思科這些大廠還必須分別向兩家公司購買晶片，未來購 併完成後，博通就能獨力提供完整解決方案了。

博通有過最少四人、大到數百名員工等不同規模的購併案。不論規模大小，麥奎格堅持，整合過程一定要快速、準確且平順。

秘訣二：一收購馬上同化合併第一天就發新員工證

博通每購併一家公司，就會從人力資源、業務、法務、公司服務（corporate service）、財務等不同部門派出代表、組成團隊，在股權完成轉移的第一天就進駐對方公司，在最短時間內複製博通行政系統，並建立讓對方員工安心的環 境，「諸如確保大家都領到薪水，」麥奎格笑著說，也唯有員工穩定，才有下一步的可能。

重點是整個合併過程一定要在數天內完成，第一時間就穩住軍心，才能留住人才。整併之後，幾乎所有被購併公司都能立刻融入博通的企業文化。

有一些公司認為購併後的整合要慢慢來，但麥奎格不相信這樣的說法。他認為從合併的第一天，大家就要有博通的員工證，建築物裡要有「Broadcom」的企 業識別系統，凡事都要「博通化」，這樣被購併公司才能立即換腦袋、做出貢獻。

秘訣三：設下停損點難免會買錯，虧損就關閉

博通統計，該公司進行過的購併案中，約三分之二最後在產品線、市場、營運績效上都有顯著效益，另外的三分之一不是未達預期成效，就是持續虧損。但麥奎格 說，這已是商學院課堂上最高的成功率了，業界多數的購併都是失敗的，尤其是跨國購併案。《哈佛商業評論》（Harvard Business Review）今年五月號曾有文章指出，企業每年花費超過兩兆美元在購併上，但失敗率卻高達七成至九成。

對麥奎格而言，博通效益最差的購併案，大概就是○八年買下超微（AMD，全球第二大電腦處理器廠商）的數位電視部門。購併之初，麥奎格認為這將為博通在未 來的聯網電視、電視數位化等領域提供助力，但事實是，今年全球電視銷售量因歐洲需求大減而低於預期，加上晨星（目前平面電視晶片龍頭）、聯發科等業者從低 階市場往上夾擊，讓博通的數位電視與藍光（Blue Ray）播放機部門無利可圖，不堪虧損，今年九月下旬決定關閉這條產品線。

秘訣四：景氣差更要買乘機搶便宜，復甦賺更多

明年景氣低迷，對高科技業者來說似乎是艱困的一年，但麥奎格說：「是的，我們仍將維持現有的購併速度。」他認為，購併與自然成長（organic grow）同樣重要。「如果我們不買任何公司，帳上會比現在多出好幾十億美元的現金。但資金應該用於協助公司成長，因此我們選擇購併，」麥奎格堅定的表 示。

博通第三季底帳上現金超過四十億美元，約為台灣晶片設計龍頭聯發科的五倍，這提供了博通購併時最需要的資源──銀彈。麥奎格認為，景氣跌到谷底時，很多公 司會落入經營困境，可以有較合理的購併價格，反而是更好的購併時機。此外，在其他競爭對手採取守勢時，博通反向朝新市場、新技術進攻，往往能在下一波景氣 回春時，看到顯著成效。

去年博通營收成長五三％，但高通只有六％；只看晶片銷售的業績，博通去年與高通只有些微差距。因此，兩強相爭的戰爭最後鹿死誰手還不知道，博通能否發揮重 擊，手上這張購併的牌將會是關鍵。

二○一四年的最後一天，對聯電來說，是具歷史意義、重要的一天。

因為目前全球晶圓代工排名第三的聯電，在中國的產能，可望在三年到五年內超越老大台積電。

二○一四年十二月三十一號，經濟部投審會宣布，有條件通過聯電與廈門市政府及福建省電子信息集團合資興建十二吋晶圓廠的投資案。這是台灣半導體業近十年在中國金額最大的投資案，也是台灣晶圓代工業者第一次登陸興建十二吋廠。

待聯電廈門廠二○一六年下半年完工投產後，加上蘇州和艦廠，最快二○一八年，將領先台積電，成為台灣在中國擁有最多產能的晶圓代工廠。

雖然廈門廠對聯電營收貢獻還未實現，但赴廈門投資的消息自二○一四年十月初公布後，聯電股價一路從十二‧三元，漲到最高達十五‧三元，漲幅約兩成，且外資持續買超，目前已超越外資給予的目標價。

為什麼在中國擁有新產能，會讓外資與投資人對聯電如此感興趣？答案，是因為「中國」。

瞄準物聯網應用不須最新製程，就能搶商機

所有人看到的，是中國物聯網市場的商機，這個市場，估計產值規模約二兆五千億元。雖然，這次聯電前進中國的製程，不如台積電與三星。但由於物聯網許多產品，並不須使用與蘋果iPhone處理器同等級的最先進製程，這反而讓聯電以「不高不低」的定位，取得最佳競爭位置。

一位半導體設備業主管也認為，聯電現在的技術雖然不如台積電與三星，但面對中國本土的中芯國際、華虹宏力等對手，依然綽綽有餘。等到中國IC設計業者與物聯網商機崛起後，要吃到訂單沒有問題。

「這對聯電來說是一個很重要的Momentum（動能），」一位聯電中高階主管坦承，目前聯電現有的產能已經滿載，公司營運要有新的成長，得有新刺激。「中國很多東西可以做，撈寶撈一撈，用五五、四○奈米製程（指相對落後的成熟製程）就夠了。」

這也間接說明了，為什麼台積電沒有去中國發展十二吋廠的原因。因為，對台積電而言，現在首要的任務是要迎戰三星，優先發展最先進製程，守住蘋果訂單。台積電內部主管便透露，近兩年，中國各省官員其實也曾提出合作邀約，「但目前，對台積電來說還不是很有必要。」

董座一年前布局享高額補貼、保證訂單優勢

「晶圓雙雄時代已經不在了，（聯電）要找到新的切入點，」大和國泰證券科技行業研究區域主管徐禕成觀察，過去幾年，聯電在先進製程上，一直追在台積電後面，很辛苦。現在前進中國，徐禕成認為：「這對聯電未來很有幫助，明年投產，後年規模就可以起來，時間點滿不錯的。」

根據熟知整樁投資案的人士透露，這次投資廈門，聯電董事長洪嘉聰其實從一年多前便開始運作。中間一度因廈門地方首長換人而停擺，但習近平與李克強上任後直接關切施壓，因此迅速重啟。而最後拍板定案的條件，是中國祭出三大讓利，包括有大額的補貼，且這筆錢不須聯電償還，以及保證提供訂單，並且將來聯電對此廠的持股比例可能再增加。

對此，聯電發言人劉啟東表示，未來的確會按照中國政府既有的方案申請補助，但實際補助內容須等建廠後才確定。而若台灣法規允許，將來也會再申請提高對廈門廠的持股比例。同時，因廈門廠有中資股東，在訂單上自然也會給予協助。

長期往來兩岸的藍濤亞洲總裁黃齊元觀察，曾在福建待過十七年的中國國家主席習近平上任後，福建與廈門的重要性與日俱增，會是中國對台灣新的重要口岸。

聯電雖然已經失去與台積電互相稱霸的能耐，但這次，洪嘉聰用中國幫聯電找到了突圍破口。瑞銀證券亞太區半導體首席分析師陳慧明認為，目前聯電的課題，是如何在獲利與研發先進製程間找到平衡。但近期一連串在成熟製程與中國市場的布局，有機會使聯電未來在獲利上，成為晶圓代工業獲利亞軍。

有意思的是，這次市場與同業對此事的反應。

跟二○○一年聯電前進蘇州設立和艦，引起技術外流的爭議相比，這次大家反應小很多。因為，聯電前進的技術並非最先進，不至於讓台灣核心技術外流。更殘酷的事實是，中國物聯網的主要IC設計商都早來自本地，當地也已經形成供應鏈，聯電西進只是參與，不至於造成台灣供應鏈拔起西進。面對兩次西進案件，大家截然不同的態度，也可見十四年之間，兩岸產業勢力的消長變化之鉅。

一場天價購併案被視為「輸了整場戰役」，營運直直落；

八年後，這場交易獲得的圖資資源，讓它衝向上坡。

身處於頹勢的產業，同時公司營收與獲利不斷衰退，你該如何讓營運止跌回升，且贏回投資市場的青睞？

二0一五，是歐洲最大、全球第二的導航廠TomTom揚眉吐氣的一年。全年營收約十億歐元，是二0一0年以來，首度止跌回升，股價更從二0一一年的低點至今，翻了約三倍。但幾年前，沒人看號這間走下坡的公司。

TomTom曾經在五年內，營收成長逾四十三倍，迅速威脅到市場龍頭Garmin的地位。一切卻從二00八年開始翻轉。

金融海嘯前夕，TomTom和對手Garmin競價，最後用二十九億歐元，相當於全年營收一.七倍，買下地圖資訊公司Tele Atas。「所有人都覺得我們瘋了....，購併金額真的非常高，很可能讓我們破產。」TomTom共同創辦人