全新的2015，不變的人性 海神之翼
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---我看士氣還不錯嘛，啊？
是呀，傷員們還真以為送他們回家呢
士兵的命運是經常變化的，哈根先生，在這次戰爭中他們也不是第一次受騙
～～～～～～～《瓦爾特保衛薩拉熱窩》
全新的2015，不變的人性
2014已經過去了，2015的交易日就快開始，該如何應對？此文用以總結早先的零散記錄。
1.市場的特點
暴漲的上證指數讓不少股民認為全面牛市開始，但很多人卻發現賺了指數不賺錢。因為這還是結構性牛市，跟此前中小板創業板的上漲一樣，只是金融股的上漲帶動上證指數，而不少人又覺得上證可以代表大多數股票所致。牛市早就開始了，不是現在。我曾經在創業板攀上50x時感覺不能再參與，但熱情，慣性，不利導火索不出現一直推高它到更高的位置，這就是瘋狂吧，從這個角度講，在某個特定時間內，其實也談不上到底什麽樣的估值是準確合理的，價值總在那里，變化的是你的心。（不過我建議勿立危墻之下，以後對於現在在漲的權重股也是一樣的道理，這是你心中的準繩，每個人都不一樣，但很重要，有效準繩需要時間檢驗）
市場的上漲清晰地成為兩段，前段中小股票上漲是乃是並購浪潮牛市，後段權重股上漲的浪潮則是債務抵押浪潮牛市。對前者的根本不利因素是ipo，註冊制以及新三板連續競價。對後者則是大規模再融資的出現（我記得08年經常是平安出再融資方案大盤就大跌，大家紛紛罵平安，但可曾認清真相？罵了就有用？別的股票不融資為什麽也跌？）
2.交易者的特點
貪婪和恐懼永遠都不會變，但程度上，具體表現形式上還是會有不同。個人從各種渠道的感覺，這次市場更多定性而不是定量，換句話說，新生力量買入很少顧及“好公司也要好價格”這個因素，同時這批新生參與者卻比以往都更有錢，所以，短期內，他們的股市價值觀會占到上風，但市場終究會修正，它們的子彈何時打完？是什麽樣的導火索？現在還不得而知，但還是重複一句：不立危墻之下。比如南車，我沒法說它一定不會到50。
我前兩天看到一篇某軍工股的研究報告，評級是買入，我看看已經是60xpe，如何買入？一看里面內容，“考慮（空話）。。。。給予97xpe合理估值”，一個穩定經營，缺少固定資產的公司97x市盈率合理嗎？也許我參與股市太久了，早已沒有這樣的勇氣。
3.暗流湧動的兌現危機
空氣在顫抖仿佛天空在燃燒
市場的看法上面已經提到了，舉個例子，一個創業板股票有70xpe，很大可能是市場對它的橫向並購拓展有期待，大股東也有推高股價推高對價工具的要求，但是這些被並購公司的業績到底會如何？即便你不是業內的，只要註意總結市場，就不難知道：大部分都會不及預期，那些網遊手遊公司現在會如何？所以當投資者發現這些公司的報表不及預期時，暴風雨可能就來了。而權重股呢？兌現危機在哪里？我換一段講。
4.主要市場分類的境遇。
對於創業板和以之為代表的一批中小股票來講，目前調整了一些，但估計還有55-60x吧，如果你是主力沒有辦法在這個位置重新發動行情，因為稍微漲漲就又高估了，出貨空間都沒有，我還是認為要壓到更低更低更低的位置。我一般認為，除非是特別有前景的小市值公司，不然30X以上不談價值，20X以上不談安全（不排除特例）。
銀券保我再重複一下，對於銀行，此前市盈率被壓在很低的位置的一種重要說法就是壞賬，所以此前降息實則是對銀行在心理層面的利好，壞賬壓力可能一下子就輕了，估值也就彈起來了，另外，外匯占款壓力的可能減輕，也為降準帶來預期。我認為銀行上漲的動因是短期降息降準的影響，中期是抵押融資補充資本金的需求，而長期，則是利率市場化的嚴重不利局面。這個思路要清楚，銀行的兌現危機，也是業績，降息降準後，為什麽業績還不增長？這時大家就會懷疑。我對現階段銀行的準繩是8xpe。
保險的情況有些特別，我認為跟銀行不同，保險行業在國內的發展程度還差得遠，同時，投資收益帶來的業績將在四季度或者今年上半年瘋狂體現，所以短期邏輯是業績預期，兌現點是年報，長期邏輯是保險業的發展，但這個太長了，而且也沒有那麽快，不然08年也不會被幹死了。
券商，12月單月業績是重要指標，可能成為很長時間的業績高值，國家會給券商放幾倍杠桿？3倍？5倍？現在一些中小券商的pb已經8'9倍，中信也已4倍，但跟創業板並購的邏輯一樣，券商可以通過再高位融資提高凈資產從而進一步提升股價，但那個時候，預期還在嗎？券商的兌現危機是明年的業績，由於券商每月都會公布業績，所以任何時候都有可能出問題。
至於一帶一路，我也不想多說什麽了，2013年的財政並不緊，也就這個業績，不少股票已經超過15x，20x。
5.關於經濟
我既不完全接受凱恩斯，也不完全接受哈耶克，這一塊比較敏感，就不多說了，總得來說，我認為促進民營經濟，國改是正確方向但雙松貨幣和財政不可持續。
同時，大宗原油的下跌確實是有利因素。
由於經濟數據不好，因此大多數股票都會有一個業績兌現危機存在。
老股民都知道，藍籌股一旦被套是個什麽結果，所以現階段對權重股的參與態度是如履薄冰，新入市者來得快，你無法保證他們去得不快。對小票則要加緊研究，等待時機。堅守你的準繩。崇尚挖掘，謹慎追高，人太多的地方不要去。
瓦爾特常說：活著的才能看得到。
蘋果杜拜店「太陽能之翼」獨特
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GS(14)@2017-05-01 11:40:56■蘋果杜拜新店設18塊遮光板，根據天氣狀況開合。 蘋果網頁
【本報綜合報道】蘋果開新店，預祝業績理想？蘋果公司杜拜零售店（Apple Store）上周四正式開張。這間Apple Store配備186英呎的曲面玻璃，讓客戶觀賞全球最高建築哈利法塔，及杜拜噴泉。
根據天氣情況開關
然而，這間杜拜新店最大特色乃其設18塊被稱為「太陽能之翼」的遮光板，它們可根據天氣狀況開合，當天氣過熱時候，太陽能之翼閉合遮擋陽光，而它們晚上會打開，讓客戶走出陽台。蘋果本港時間周三公佈季度業績，瑞信重申蘋果「跑贏大市」評級，目標價為170美元。蘋果年初至今累積升24%至143.6美元。瑞信解釋，iPhone出貨量仍超乎預期，而iPhone8開售將掀起「換機潮」，令iPhone銷售量由去年的2.15億部，升至2019的2.65億部。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170501/20007128
龍淵子﹕中國風之翼：快遞行業
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GS(14)@2017-12-03 18:06:51【明報專訊】中國今年經濟有質的提升，整體戰略縱深也與往大不同，嚴格來說中國算發展中國家是笑話，你見過世界經濟總量第二，世界第一人口大國，世界貿易第一大國，世界工業第一大國，世界網購第一大國，世界第一外匯儲備大國……，被稱為發展中國家，好吧！如果你覺得你的制度，或者吃西餐講英文就叫發達國家，那就這麼分唄！無所謂！
說回中國近幾年的突飛猛進行業，除了有網購、高鐵、網上支付這些外，龍淵子覺得快遞也是居功至偉的，高鐵、快遞、網購和網上支付一起打開中國的任督二脈，讓中國中部、西部、西北、東北的偏遠地方跟沿海發達地區融合起來，偏遠地區的貨品如農產品和礦物可以快速運出來，外面的商品遊客也可以很方便的進來，而且也觸發偏遠地區跟沿海地區人口的雙向流動，中國還是那個960萬平方公里的中國，可卻是一個不同的中國，是真正經濟融合的中國，也就是一個3億多人口人均收入2.3萬美元的先進中國和一個10億人口快速發展的中國。這不得了，這是何等的經濟縱深，加上中國跟周邊國家的經濟融合，是日本、韓國、台灣、東南亞、澳洲的第一大出口地區。乖乖，這樣的經濟體量，這樣的內外經濟縱深，中國已經不是你一個什麼美元升值、美國加息，歐洲幹嘛能大影響的，開什麼國際玩笑，當然美國還是強出不少，可別以為中國現在是美國能搞得下的。何况現在還有中國人的最愛普大叔。
全在A股美上市 港人損失
投資者對高鐵、網購、網上支付都挺熟悉，龍淵子今天聊聊中國快遞業的投資機會。
代表中國五大快遞公司的是順豐及「三通一達」，可惜都在A股和美國上市，五家公司最近發布三季度業績報告。整體而言，這五大快遞股在今年第三季度的表現都比較不錯，全部都實現了營收與凈利潤「雙增」，且增速均保持在10%以上。順豐控股（深：002352）的業績表現最為搶眼，無論是營收額還是淨利潤方面都遙遙領先，領跑整個行業；韻達股份（深：002120）則在營收增速和淨利潤增速這兩個指標上略勝一籌。與之對應的是，儘管圓通速遞（滬：600233）第三季度營收額僅次於順豐排名第二，但營收增速、淨利潤及利潤增速均排在最後，成了三季度快遞股中的「墊底王」。
順豐盈利 接近其餘4家總和
順豐第三季盈利額接近其他四家總和，圓通成「墊底王」。從營收額來看，順豐控股第三季度的營收額十分突出，比另外四家的營收總額還多出43億元（人民幣，下同）。不過從營收增速來看，排在首位的為韻達股份，順豐控股只能屈居第四位。在淨利潤方面，這五家快遞股的表現與營收表現幾乎無異。其中，韻達股份、圓通速遞、申通快遞及中通快遞在第三季度的淨利潤分別為4.28億元、3.65億元、3.81億元和7.17億元，同比增速依次為34.02%、13%、26.48%和31.1%；順豐控股第三季度的凈利潤則同比增長14.59%至17.62億元，接近另外四家的凈利潤總和。
今年快遞業務季度間增速略有放緩，但快遞業務整體增長仍處於高位。今年前三季度，全國快遞服務企業業務量累計完成273.9億件，同比增長29.8%；業務收入累計完成3425億元，同比增長26.7%。可見，中國的快遞業仍然保持着較高的增速，這在快遞上市公司的財報及業績展望當中也有所體現。
最看好順豐 惟估值有點貴
2017年，快遞全行業性紅利逐漸變為龍頭享紅利，龍頭企業盈利增長有望延續。預計2018年行業業務量增速20.2%至22.4%，前五大企業增速為28.0%。龍淵子認為，未來快遞企業向供應鏈拓展具備動力和能力，ROE（股本回報率）下滑不可避免，但同樣將建立較強壁壘。2018年行業增速放緩或影響行業整體估值，但快遞企業成本端的優化有望在2017年報中體現。龍淵子最愛還是深圳上市的順豐，就是有點貴!
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6972&issue=20171127