美聯儲10月會議紀要鴿鷹難辨 市場"上竄下跳"

美聯儲FOMC周三發布的10月會議紀要顯示，許多美聯儲官員認為全球，經濟增長放緩對美國的影響有限，有必要觀察通脹預期下降的情況，此外FOMC並沒有提到金融市場波動。（詳見華爾街見聞報道）

在紀要發布後，美元指數和十年期美債先抑後揚，標普500指數和黃金則在上漲後回落。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)全球市場策略師Nick Exarhos表示，FOMC紀要顯示，僅有“一些”參會者擔憂把“相當長時間”這句話加到聲明中可能會被錯誤解讀。不過其他人認為，去掉這句話卻會被市場解讀為政策實際上發生了變化，導致貨幣環境過早收緊。

他認為，總體來說，FOMC對全球背景更樂觀了，盡管委員會並不對美國勞動力市場過分看好。“關於美聯儲對金融市場發展的潛在反應的表態可以解讀為略微鴿派。”

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油價跌美元漲A股上躥下跳 歐央行QE漸行漸近

本周，市場特色鮮明，美元大漲、歐元大跌，美股先跌後漲。原油則繼續演繹末日模式，屢創逾五年新低。本周財經要事也是接連不斷。周三美聯儲12月會議紀要顯示4月前不大會加息。周五12月新增非農人數超預期。歐洲央行購買政府債券或已提上議程。中國方面，則繼續上演“刺激”進行時，7萬億元基建是本周關鍵詞。

市場

本周，美元指數上漲是主基調，不斷刷新九年新高；歐元不斷下挫，刷新九年新低；日元小幅反彈，黃金一周上漲2.9%至1223美元/盎司。

市場的另一大主角是原油。布倫特原油一周跌11.18%，2009年5月來首次跌破50美元/桶；WTI也繼續刷新2009年4月來新低。

一向走出“獨立行情”的A股本周暴漲暴跌，上躥下跳，周五沖上3400點後急劇跳水，當天振幅逾4%。

美國

周三，美聯儲12月會議紀要顯示，4月前不大會加息；“耐心”指引使得政策更靈活；海外經濟形勢惡化或影響美國經濟；油價下跌整體利好美國經濟和就業；預計通脹仍低迷，但只要美國經濟持續改善，低通脹不足以阻擋美聯儲加息。

周五晚間公布的非農依然是重頭戲，美國12月新增非農人數超預期，達到25.2萬人，超過20萬每月的非農就業人口增長已持續了11個月時間，這是1995年來最長的一次。失業率5.6%創七年新低。不過，薪資增速環比降幅創紀錄，勞動力參與率創38年新低。 

鴿派或鷹派的美聯儲官員關於加息頻頻發聲。美國芝加哥聯儲主席Evans表示，即便經濟和就業市場改善，美聯儲也不應急於加息，因為通脹可能連續多年位於目標以下。過早收緊貨幣政策可能會是一場“災難”。

周五美國里士滿聯儲主席Lacker指出，市場已普遍預期聯儲將在今年開始加息，但美聯儲沒有預設的加息時間表，除非經濟前景有快速改變，政策判斷也必須隨之作出調整。

亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特則表示，周五公布的強勁就業報告不是加速加息的理由。他預期美聯儲會在今年年中或晚些時候加息。

數據方面，美國12月ISM非制造業PMI 56.2，意外創半年新低。周三公布的美國12月芝加哥PMI 58.3，不及市場預期的60.0，創五個月新低。

中國

周二公布的匯豐中國綜合PMI數據顯示，12月，中國商業活動連續第八個月增長。服務業增速在11月創下3個月新高53.4，高於11月的53。

周五2014年12月CPI、PPI數據公布。中國12月CPI小幅回升至增長1.5%，而PPI同比萎縮3.3%，創2012年9月來最低。2014年全年CPI創下五年最低。關於中國通縮的擔憂進一步加劇。

本周關於中國的最重磅消息則是中國國務院去年底已批準總投資額逾10萬億元人民幣的七大類基礎設施項目，其中今年投資超過7萬億元。

對此，發改委投資司副司長羅國三表示，目前政府對於國家重大工程的政策導向是通過創新投融資機制來引導社會資本參與建設，並非新增財政投入來刺激投資。

歐洲

本周，歐洲央行網站公開德拉吉寫給歐洲議會議員Luke Flanagan的信表示，歐洲央行推出的任何刺激措施都可能，包括購買政府債券。

周五，彭博援引歐央行內部人士消息，歐洲央行成員在1月7日的會議上向政策制定者們提出了至多5000億歐元的投資級債券購買計劃，提案展示內容集中於政府債券的購買。

退歐不退歐，這不只是希臘的問題。希臘議會被迫於本月25日再次舉行大選，反對緊縮政策的Syriza有望獲勝。德法因此對其施壓。法國總統奧朗德態度轉變，表示希臘退出歐元區的可能有所加大。德國則警告說，德國政府不會接受勒索，在希臘債務或是援助條款上讓步。

希臘危機發酵導致大量資金湧入避險資產。本周希臘國債收益率大漲，而德國10年期國債收益率跌至歷史新低。

必須一提的還有法國本周的黑暗3天。1月7日，法國《查理周刊》發生慘案，致12人死亡，8人受傷。隨後三天法國大舉抓捕嫌犯，之後又有一名女警在地鐵槍戰中殉職及四名人質被殺害。當地時間9日被警方擊斃。

新興市場

周五，國際評級機構惠譽國際宣布，將俄羅斯信用評級降至BBB-，評級展望為負面。BBB-是投資級別中最低一檔，表明俄羅斯評級僅比垃圾級高一級。

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瑞士央行聲稱準備好幹預匯市 瑞郎“上竄下跳”數百點

瑞士央行（SNB）今日再次重申對外匯市場進行幹預的意願，導致瑞郎“上竄下跳”數百點。

據彭博社，SNB副行長Jean-Pierre Danthine在接受采訪瑞士《每日導報》(Tages-Anzeiger)時表示，“我們已經從根本上做好了準備。”

該報今日刊登了此次采訪，《日內瓦論壇報》(the Tribune de Geneve)和24 Heures報也報道了Danthine類似的言論。

另據路透社報道，在被問及新的匯率策略時，Danthine稱丹麥克朗與歐元掛鉤的策略不適合瑞士，而新加坡的機制“值得認真研究”。新加坡允許坡元兌該國主要貿易夥伴的貨幣在一個未公布的交易區間內波動。

他還為SNB決定放棄瑞郎兌歐元上限的決定作出辯護，稱該政策的風險已開始超過收益。“理論上，資產負債表可以無限增長。但是，這麽做的話，SNB（在極端情況下)將被迫向市場註入過多瑞郎。”

實際上，自1月15日意外棄守歐元/瑞郎1.20底線並下調存款利率至-0.75以來，SNB決策者前後對多家瑞士媒體表示，瑞郎被高估，已準備進一步幹預。

Danthine的采訪被公布後的數小時里（瑞士時間上午10:57），瑞郎對歐元下跌超過1%，歐元/瑞郎最高上漲了250點至1.03825，創下1月15日以來新低：

昨日美元/瑞郎和歐元/瑞郎均上漲超過1%。路透社報道稱，SNB可能幹預了匯市，因為SNB公布的數據顯示，上周商業銀行存放在SNB的活期存款創下了至少2013年3月末以來的新高。

彭博社今日報道稱，SNB發言人Nicolas Haymoz拒絕對瑞士央行是否在幹預匯市置評。

瑞穗銀行（英國）對沖基金銷售部主管Neil Jones告訴彭博：

市場對（SNB的）幹預是全面戒備的。實際上，SNB一直在說它隨時可能幹預外匯市場。但是從來沒有人出來證實（SNB是否已經幹預），只是這麽推測而已。

美國金融博客Zerohedge表示，實際上確實沒有SNB官員出來承認幹預，於是歐元/瑞郎漲幅盡數回吐：

摩根士丹利歐洲交易策略主管Ian Stannard告訴彭博社:

歐元/瑞郎的走勢引人關註，它導致歐元的波動更大。很顯然市場會廣泛地討論SNB的下一步舉動，盡管尚不清楚究竟會是什麽。

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從“∨”到“∧” 創業板緣何上竄下跳？

從“∨”到“∧” 創業板緣何上竄下跳？

一財網 李雋 2015-07-01 19:28:00

分析人士認為，部分公募基金陷入“贖回——減倉——下跌——贖回……”的惡性循環，後續跟進資金不足，配資盤被繼續強制平倉，期指貼水拖累，都是造成創業板大跌的原因；至於未來，更多業內人士都表達了悲觀。

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金猴挑戰黑天鵝 駕馭上蹦下跳的盤勢 洞察趨勢》緊追央行決策的一年

商品期貨“上躥下跳” ：期貨私募埋頭苦調策略

5月11日，國內期貨市場再度“上躥下跳”。截至收盤，早盤集體走弱的黑色系止跌回升，熱卷、螺紋鋼翻紅，焦煤和鐵礦石跌幅收窄。早盤疲軟的化工品集體上揚，有色金屬也普遍收漲。

而就在一周前，鐵礦石還錄得了7.97%的年內最大跌幅，黑色系領銜商品期貨接連暴跌。去年單邊上漲的大牛市行情不複存在，包括黑色系在內的各品種波動明顯增大，市場的震蕩周期縮短至5-10天。

第一財經記者了解到，在市場波動加大、趨勢行情有限的市場環境下，CTA(管理期貨顧問)基金獲利難度明顯加大。不少期貨私募均遭遇了品種分散化失效、趨勢策略周期不適應等問題，多家機構正朝著周期分散化、策略分散化、量化和基本面相結合等方向調整策略。

商品期貨波動加大

回顧今年以來的期貨市場表現，在經歷了1月的強勢期和2月的震蕩調整後，各品種開始大面積回撤。市場連續大跌後，4月末黑色系又強勢回歸，投資者情緒升溫，期貨市場重拾升勢。

到了5月第一周，商品期貨再度“熊”相畢露，黑色系接連暴跌，其他主要的工業品如能化板塊、非金屬建材等也出現大幅的下挫。煤焦鋼礦、非金屬建材、化工板塊分別下跌了-7.90%、-5.40%、-4.84%。其中，鐵礦石5月4日暴跌7.97%，創下年內最大單日跌幅。

步入本周，不同商品品種走出分化行情，黑色系回暖趨勢明顯。截至5月11日收盤，國內期市收盤大面積翻紅，黑色系午後止跌返升，熱卷、螺紋鋼翻紅，但焦煤仍跌近4%，鐵礦石跌超1%。

展望後市，多位受訪人士認為，目前鐵礦石的基本面堪稱黑色系中最差，供大於求的格局明顯，因此反彈動力不足，後市或將繼續走弱。

“鋼需傳統淡季導致上遊鐵礦需求趨緩，而同時國際市場和國內市場上的供給都出現了大幅增長。綜合判斷下來，鐵礦石供過於求格局還將延續，鐵礦價格或將維持震蕩偏弱。”海通證券期貨研究主管高上指出。

上海一家知名期貨私募的投資總監在接受第一財經記者采訪時也表示，2016年黑色建材牛市和歷史上並無差別，依舊是地產、基建及貨幣超發。考慮到中國經濟“L”型觸底及未來嚴厲的房地產調控政策，未來整體需求也不容樂觀。“短期來看，經濟慣性讓宏觀經濟數據比較理想，但增速已經回落，隨著需求逐漸的證偽，黑色建材板塊下半年會持續回落。”該投資總監稱。

對於“雙焦”，高上認為，目前鋼礦價格大幅下挫，煤焦補庫需求進一步減弱，且市場信心動搖，煤焦現貨價格開始下調。“考慮到鋼礦價格仍將延續偏弱運行態勢，煤焦期價將跟隨趨弱。但目前焦煤、焦炭主力合約貼水較大，我們預計短期內或有貼水修複行情。”高上稱。

農產品方面，前述私募投資總監認為下半年農產品行情可期。“農產品需求旺季的到來將逐漸消化庫存，外加農作物進入關鍵生長期，農產品的價格會對信息變得非常敏感，對生長不利的任何因素都會在盤面放大並演繹。”

CTA策略獲利難度加大

在趨勢行情有限、市場波動加大的環境下，“無懼漲跌、均能賺錢”的CTA(管理期貨顧問)基金獲利難度不斷加大，出現了“水土不服”。2017年以來，CTA基金整體表現較為疲軟，多家期貨私募表現受限。

私募排排網數據顯示，截至4月底，基金組管理期貨策略產品今年來平均收益為-0.41%，超過半數的產品收益為負。正收益產品平均收益6.36%，負收益產品平均收益-5.52%。單賬戶組產品今年來平均收益為-4.96%，墊底陽光私募八大策略，六成產品收益為負。正收益產品平均收益10.3%，負收益產品平均收益-16.06%。

從上述結果表現來看，操作風格較為激進的單賬戶產品要比基金組漲幅虧損更加嚴重，但對於以高風險博取高收益的單賬戶而言，其高收益表現相較於基金組產品也並不突出。

除了行業整體的業績疲軟，據記者了解，不少實力雄厚的期貨私募也“玩不轉”，年初以來均出現了較為明顯的回撤。

“主要的虧損發生在1月，後期市場波動的加大也使得獲利難度明顯增加。”前述私募投資總監表示，商品雙十一之後至今年2月，市場短期波動巨大主要是受基本面不確定性以及交易所相關政策影響。3、4月以來，市場的震蕩周期縮短至5-10天，並且市場波動率顯著增大。

資深期貨炒家王凱則向記者表示，CTA產品策略收益不佳，或也與交易手續費提高後小資金投資者離場休養生息，市場參與者結構發生較大比例有關。

“手續費高的螺紋鋼我5月已經放棄了，因為手續費提高之後收益大不如從前，有些投資者虧損就是虧在手續費上。”王凱告訴記者，不少資金量偏小的期貨玩家在一輪又一輪手續費的提升之後便選擇了休養生息，CTA基金對手方的參與者結構發生變化，打法出現變化也會影響到原來策略的收益情況。

前述私募投資總監則告訴記者，不少期貨私募強調策略的品種通用性(即一個策略可以推廣到所有品種)，這也就造成各個品種會集中在一個周期上，品種分散化失效，出現“趨勢策略來回打耳光”的局面。

“我們的應對是周期分散化和策略分散化。周期方面，充分反映宏觀趨勢、抗波動的長周期策略和捕捉短期波動能力的短周期策略相結合，短周期策略特別適合部分工業品。策略方面也做到分散化，趨勢策略和反轉策略相結合。”該投資總監還表示，公司目前也正逐步嘗試基本面與量化相結合，用基本面指導時間窗口和建議倉位。