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債市助力中小企融資已超萬億 上清所將推中小企債券估值

“很多中小企業在新三板及地方股權中心掛牌，未來可以探索以中小企業股權作為質押，發行中小企業股權支持類債券進行融資。”上海清算所副總經理沈偉日前在第三屆互聯網金融外灘峰會上表示，未來可以從創新型債券市場角度支持中小企業融資。

對此，上海清算所將繼今年推出企業信用債券估值之後，嘗試中小企業債券估值，同時還將支持以中小企業債券為抵押品，將中小企業債券進行回購、融資，解決流動性等多方面問題，從而化解中小企業、小微企業的融資難題。

債券市場助力中小企業融資已超萬億

中國的債券市場在支持中小企業融資方面已經有所破冰，由於中小企業缺乏規模效應，所以，多以“抱團取暖”的方式推出創新產品，例如，在2009年落地並發展至今的中小企業集合票據，據《第一財經日報》記者統計，截至2016年8月1日，銀行間市場共發行124單中小企業集合票據，2010年到2013年的4年時間為中小企業集合票據的高發期，尤其在2012年更是呈現井噴狀態，但是到2014年卻呈現了銳減的態勢，2014年全年共發行5單，2015年僅有一單，而2016年截至目前，8個月未有一單發行。

2011年，中小企業集合票據進一步發展成為中小企業區域集優債，引入政府信用支持中小企業發行集合票據。2011年10月，廣東佛山、山東濰坊2011年度第一期中小企業區域集優票據相繼獲得中國銀行間交易商協會的批複，註冊成功。在佛山的融資方案中，佛山市政府組織牽頭遴選企業，人民銀行廣州分行及佛山中支行參與指導，中債公司和國家開發銀行廣東省分行對入選企業分類制定債務融資方案，並與反擔保公司、評估機構等中介機構成立聯合工作組對企業進行盡職調查。

不同於由銀行間市場交易商協會負責的上述兩種融資產品，市場還發行了由國家發改委主推的中小企業集合債。2016年5月15日，新三板掛牌公司嘉禾生物、華通能源發公告稱，兩家公司發行的中小企業集合債已獲國家發改委批複，自此新三板首例中小企業集合債正式落地。“中小企業集合票據和中小企業集合債近年陸續發行的規模已經超5000億元。”沈偉說。

同時，央行和銀監會此前還共同推出由商業銀行發行的中小企業專項金融債，專項用於中小企業、小微企業融資，沈偉表示，這一融資方式近兩年已融資約有5500億元。由此，債券市場在過去幾年助力中小企業融資規模達10500億元，超萬億規模。

但不可否認的是，中小企業在債券市場融資的頻率正在下降，與之相伴的是，風險和弊端也在逐步顯現。中小企業的融資方式或將再度回歸到傳統領域。

探索中小企業股權質押支持類債券融資

自中國多層次資本市場建立以來，目前有大量的中小企業在新三板、創業板及地方股交中心掛牌。“我們可以探索以這些中小企業股權作為質押來發行的股權支持類債券融資。”沈偉表示，此外中小企業處於上下遊供應鏈條之上，可以利用打包的應收賬款進行直接融資。

目前，小微企業融資共有兩種融資方式，一是股權融資，另外一個則是熟人融資。這兩種方式又有兩條路徑。第一，引入創業天使投資、私募股權投資、創業基金、產業基金等投資小微企業股權。“從債券市場角度來看，支持創業天使投資、私募投資、產業基金通過擴大債券融資方式增強其資金來源，增加管理流動性的功能，進而更好的支持小微企業或科技創新型企業，這是可以探索的。”沈偉說。

第二，從國外經驗來看，解決小微企業融資更多能夠深入了解客戶的社區銀行、民營銀行、小額貸款公司以及村鎮銀行。但是，這些機構規模較小，未來或將可以通過債券市場拓寬資金渠道。例如，打造先支持民營銀行發行金融債，通過擴大其資產規模進而支持小微企業融資發展規模的路徑。我國的民營銀行、社區銀行、村鎮銀行、小額貸款公司規模還較小，因此通過債券市場支持服務小微企業融資的金融機構發展間接支持小微企業融資成為可行之路。

“上海清算所可以支持小微企業發行各種各樣的債券，提升其流動性、吸引力，無異於支持小微企業融資債券產品的發行和擴大。”沈偉說。

沈偉表示，上海清算所可以從三方面助力，第一，廣泛向社會公布中小企業債券的估值、定價等信息。“上清所今年推出了企業信用債券估值，接下來會做中小企業債券估值。”第二，支持中小企業債券作為抵押品，將中小企業債券進行回購、融資，進而解決流動性。第三，中小企業風險較大，因此中小企業信用債也存在較大風險。未來嘗試創新推出中小企業債券或中小企業集合債指數構建信用衍生品，管理中小企業債券面臨的信用風險，從而擴大中小企業債券市場的流動性和市場深度。

“去年以來，銀行間市場正在研究進一步擴大信用衍生品的發展問題，下一步也可以把中小企業債券信用衍生品放進去。”沈偉說。

上清所：16大機床SCP002交叉違約事項獲持有人有條件豁免違約

上清所12月26日發布《大連機床集團有限責任公司關於16大機床SCP002獲得有條件豁免違約的公告》稱，根據《大連機床集團有限責任公司2016年度第二期超短期融資券募集說明書》約定的豁免違約及救濟方案機制，興業銀行於2016年12月15日主持召開了“16大機床SCP002”持有人會議，並由持有人對“16大機床SCP002”的豁免違約方案進行表決。

依據《大連機床集團有限責任公司2016年度第二期超短期融資券持有人會議決議公告》和《遼寧法大律師事務所關於大連機床集團有限責任公司2016年度第二期超短期融資券持有人會議之法律意見書》，《關於有條件豁免“16大機床SCP002”違約的議案》獲得“16大機床SCP002”持有人會議表決通過。因此，由銀行承兌匯票墊款引發的“16大機床SCP002”交叉違約事項已獲得“16大機床SCP002”持有人有條件豁免違約。

公告稱，按照《募集說明書》相關要求，自“16大機床SCP002”持有人會議決議生效之日起(即2016年12月21日)30日內，公司將為“16大機床SCP002”提供以下任一救濟方案，包括：為“16大機床SCP002”本息償付增加抵押、質押或保證等擔保措施，擔保金額或抵質押價值應足以覆蓋本期債券本息;或對“16大機床SCP002”進行贖回。

若公司在2017年1月19日仍未完成以上任一救濟方案的法律手續，則上述交叉違約事件未獲得豁免，“16大機床SCP002”將在辦理法律手續期限屆滿後次一日，即2017年1月20日立即到期應付。

上清所：收到亞邦短融券部分本金 完成代理兌付

上海清算所28日公告，收到“15亞邦CP004”部分本金，完成代理兌付工作。

9月29日晚，亞邦投資控股集團有限公司發布公告稱，公司2015年度第四期短期融資券(債券簡稱：15亞邦CP004;債券代碼：041558090)應於2016年9月29日兌付本息。截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“15亞邦CP004”不能按期足額償付。

據悉，“15亞邦CP004”發行總額為2億元，債券期限為366天，本計息期債券利率為5.78%，應付本息金額為2.1156億元，主體評級為CC，債項評級為C。

上清所：“17兵團六師SCP001”未足額劃付付息兌付資金

截至付息兌付日，17兵團六師SCP001未能足額劃付資金。該債券發行總額為5億元，利率為5.89%，期限是270天，起息日為2017年11月16日，原約定到期一次還本付息。

上清所發布通知稱，2018年8月13日是新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司2017年度第一期短期融資券（簡稱：17兵團六師SCP001）的付息兌付日。截至今日日終，我公司仍未足額收到新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司支付的付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

公開資料顯示，該債發行人為新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司，新疆生產建設兵團農業建設六師持股占比92.74%，中國農發重點建設基金有限公司持股占比7.26%。經營範圍主要為國有資產經營、管理；房地產開發經營；物業管理。

責編：李燕華

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