到哪去？
阿里巴巴因為獨特的合夥人制度，不符合港交所現行規定，受阻後可能前往美國掛牌上巿。在合夥人制度下，即使未來阿里巴巴上巿後，創辦人馬雲及合夥人（按照阿里巴巴內規選出，不一定具有多數股份），仍將負責提名多數董事，再交由股東表決。但在傳統股東制度下，通常是股東投票選出董事，再從中選出董事長，而且誰的股份多，誰就有較大的實力。在目前情況不明下，根據阿里與雅虎之前簽訂的股票回購協議，阿里巴巴未來整體上市的地點為香港或美國，或特定情況下在中國大陸上市，因此而有以下幾種可能性：
a. 在美國
對科網股認受度較高，市盈率可達到30至60倍，估值相對較高。
美國上市條例准許公司通過AB股制度（又稱雙層股權），馬雲及管理團隊（合夥人）可保有上市公司控制權。
審計底稿可能被調閱。中國證監會與美國PCAOB已於今年5月簽署中美監管執法合作諒解備忘錄，允許美國監管機構有條件的調閱中概股公司審計底稿。中概股的造假傳統及阿里巴巴特有的網店稅務風險，使得前述監管協議對其非常不利。
知識產權風險。淘寶上充斥著盜版、仿冒產品，可能引起美國政府部門及投資者關注，而且美國法律機制有利於投資者發起集體訴訟。
上市可能性：★★★ 選擇當地上市意願：★★ *最高三顆星
b. 在中國大陸
旗下三大業務淘寶、天貓和支付寶均主要在內地營運，有利於擴大客戶基礎。
內地對於公司營運與管制、信息披露、關聯交易等監管相對寬鬆，維持上市地位的成本較低。
估值方式保守，內地監管機構對於高市盈率發行有額外的非市場化管治手段，導致籌資額低。
對於上市公司再融資仍有發行價格、發行時間窗口等方面限制；IPO市場仍未放開。即使開啟IPO，從選聘中介機構開始進場到掛牌，過程需要3至5年。
上市可能性：★ 選擇當地上市意願：★
c. 在香港
香港科網股市場今年蓬勃發展，最終估值甚至可能超越美國。騰訊目前股價超過400港元，市盈率已逾40倍。
上市審批手續簡單，效率高，財務成本低，材料準備齊全的企業最快僅需要一個月便可通過上市聆訊。
法律規定同股同權，沒有AB股制度的基礎。修改法律需要公眾諮詢、投票等程序，短期內無法完成；即使是「合夥人制度」，也需要修改香港《證券及期貨條例》以至公司條例，非簡單的上市規則部份條文豁免，證監會和港交所都不具有此權利。
上市可能性：★★ 選擇當地上市意願：★★★
阿里上市2.0版：後續在香港上市的可能性？
是否有可能分拆上市？
答：可能性幾乎為零
1. 為籌資額及融資成本考慮，部份上市並不划算，不能滿足阿里巴巴集團的需求。整體上市才是其戰略目標。
2. 部份上市不符合現時市場趨勢。
3. 部份上市很可能產生關聯交易和同業競爭，尤其阿里巴巴集團內，各業務關聯性比較高。分拆上市多發生在各業務分部營運有差異，市場估值水平也不同的情況下。
在不改變合夥人制度前提下，港交所可能放行？
答：存在一定的可能性
2013年9月27日，港交所與香港證監會宣佈經修訂的有關海外公司上市的聯合政策聲明。 新規定第68條內容指，容許海外公司使用不同方法遵守《上市規則》及《收購守則》，包括承諾設立股東保障措施，或證明已採納效果相同的內部合規措施。對比舊規定，新規定給予企業的自由度大大增強。阿里巴巴宣稱希望達到的合夥人制度與通常意義上的合夥制企業不同，只是在公司框架下引入了合夥人制的管理方式。
阿里巴巴再次上市爭議多
2011 年5月10日 雅虎提交給美國證監會的文件中指出，阿里巴巴集團在未獲董事會批准的情況下，將支付寶所有權轉讓給馬雲控股的一家公司，隨後引發阿
裡與大股東軟銀、雅虎之間的紛爭
2012年5月21 日 阿里巴巴與雅虎達成股票回購協議。根據協議，阿里巴巴未來整體上市的地點為香港證交所或美國證交所，或在特定情況下，在中國內地上市
2013年7月9日 阿里巴巴行政總裁陸兆禧公開表示阿里巴巴已經做好上市準備
2013年8月23日 香港《經濟日報》報導阿里巴巴向港交所提交帶有合夥人制度的上市計劃書，建議合夥人可以提名公司董事會大多數董事，但仍需經過股東大會投票通過才能獲得委任
2013年9月10日 馬雲以內部郵件形式向公司員工介紹合夥人制度，並表達對這一制度的堅持
2013年9月25日 港交所行政總裁李小加發表《投資者保障雜談》博文，暗示了港交所對於通過合夥人制度無能為力
2013年9月26日 阿里巴巴副董事長蔡崇信稱公司仍希望可以在港上市，「沒有期望香港監管機構為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應該認真探
討適合未來發展趨勢的創新監管環境。」
2013年9月27日 美國雅虎和日本軟銀同時發表聲明，指支持阿里巴巴的合夥人制度
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旗下經營兩家國際五星級飯店｜｜台北喜來登飯店及台北寒舍艾美酒店的「寒舍餐旅」，近日高層大地震，蔡辰洋長子蔡伯府閃辭董事長，將大位交給叔叔蔡辰威，由於正處股票上市前的關鍵時刻，此舉引起外界議論紛紛。 證券業者指出，興櫃公司在申請上櫃、上市前夕，人事異動會延長主管機關審核時程。然而，究竟是什麼原因，讓蔡伯府甘冒上市前最好不要異動人事的大忌也要請辭？ 據了解，寒舍餐旅近兩年面對兩大房東國泰、富邦集團有意漲房租頗為吃不消，加上兩個房東也已成立旅館事業，打算經營自有品牌，讓蔡伯府、蔡伯翰深感壓力沉 重，於是有了敦請叔叔回鍋當董事長的想法，「畢竟蔡辰威與蔡宏圖、蔡明忠是堂兄弟，輩分相當。」知情人士透露，蔡辰威在談判上應該會比較有優勢。 對於外界揣測，以新任董事長身分主持寒舍餐旅六月二日股東會的蔡辰威，不多作回應。不過，寒舍餐旅去年業績持續成長，營收達四十四．五億元，近期更與全球人壽攜手承租礁溪地上權土地，首度跨出台北市開發溫泉飯店，揮軍溫泉度假飯店巿場。 面對競爭激烈的市場，喜來登與寒舍艾美除不斷開設館外餐廳，此時又推出蔡辰威掌兵符，要保住台灣五星級飯店龍頭的領導地位意味濃厚。 （梁任瑋） | ||||||