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三七互娛Q3凈利2.66億，遊戲業務堅挺，長線泛娛樂布局初具雛形

10月28日晚間，三七互娛（002555）發布截至2016年9月30日的第三季度財報。報告顯示，三七互娛第三季度總營收為12.39億元，同比增長10.43%；歸屬母公司股東的凈利潤為2.66億元，同比增長93.36%。

自全面開拓互動娛樂版圖以來，影視、動漫、VR等新版塊為三七互娛的業務線增色不少。同時，三七互娛在遊戲業務上穩中求進，實現了新的突破。從2016年三七互娛Q3財報看，夯實遊戲業務依然是當前的主旋律，而泛娛樂與VR內容領域的布局則將為長遠的市場競爭力蓄勢。

擬收兩家遊戲公司，進一步夯實遊戲業務

三七互娛仍在遊戲業務線上穩中求進。Q3財報顯示，三七互娛擬以11.1億元和2.55億元收購上海墨鹍68.43%股權以及江蘇智銘49%股權。

墨鹍科技與智銘網絡分別是遊戲開發商與運營商，前者研發的手遊產品《全民無雙》上線當月便穩居暢銷榜Top 10，而後者於2015年代理發行了“現象級”手遊《夢幻西遊》，並與騰訊等平臺建立了良好穩定的合作關系。

若該收購方案進展順利，無疑將進一步鞏固三七互娛在手遊矩陣的研發與運營實力，夯實未來遊戲版塊的業績。

據悉，近期三七互娛在手遊領域勢頭猛烈，其自研手遊《永恒紀元》全渠道流水表現優異，多次刷新紀錄。其海外遊戲發行事業取得新突破，代理產品《六龍禦天》在新馬地區App Store暢銷榜表現突出。

從三七互娛在遊戲之路上堅定前行的表現，也可以看出這家公司深挖遊戲市場的務實態度。

用VR連接泛娛樂未來，持續覆蓋新生代市場

以90、95後為代表的新生代用戶群體正逐漸轉變為消費市場的生力軍，而循著這一代“潛在市場”的成長軌跡去尋求持續的泛娛樂內容覆蓋。既發力當下、亦連接未來，正是三七互娛布局泛娛樂與VR內容領域的思路之一。

追動漫、看直播是當下新生代群體中主流的娛樂方式，而電影也將成為未來覆蓋新生代用戶的重要產業。眼下，90、95後即將全面完成從學生到工薪群體的轉變，電影將是他們下一個娛樂內容的重要消費場景。

然而這些領域三七互娛早已涉足，站在更長遠的眼光通盤考慮，VR則是在未來面向新生代的泛娛樂市場中落子的絕佳點位。

面對如何結合VR技術布局未來泛娛樂市場的重要課題，三七互娛聚焦內容領域，謀劃在VR內容領域的外延擴張。繼加拿大VR遊戲開發商Archiact之後，三七互娛於Q3期內繼續深化VR內容布局，投資了被譽為國內VR研發團隊“老三家”之一的上海天舍文化。

天舍文化在重度VR遊戲研發領域實力過硬，團隊成員有來自2K Games的從業背景，也有線下五星點評密室逃脫門店的運營經驗，其代表作《會哭的娃娃》也廣受玩家與業界的好評。在資本的整合作用下，三七互娛儲備的多款影視、動漫IP資源將借由天舍文化實現VR遊戲改編，探索新技術前提下的新型“影遊聯動”。

面對新生代用戶市場，以遊戲著眼當下，以VR娛樂內容將時下的泛娛樂內容引向未來。三者聯立，更將搭建起基於未來技術的新型“影遊聯動”模式。透過這份Q3財報，三七互娛在時間維度中面向新生代用戶的長線泛娛樂布局已初具雛形。

三七互娛李逸飛：換機潮將帶來手遊30%增長

明星成為不少遊戲公司的產品代言人

盡管不少遊戲創業公司處境艱難，但手遊行業依舊處在高速發展的路上。

2016年12月發布的《2016年中國遊戲產業報告》顯示，2016年中國遊戲產業規模實現1655.7億元，同比增長17.7%。其中，移動遊戲市場規模達到819.6億元，市場份額占比過半，同比增長59.2%，繼續保持遠高於遊戲行業整體的增長速度，成為國內遊戲市場增長的主要驅動力量。

“我認為手遊行業未來三年保持高速增長是沒有問題的，預測接下來兩年還會有30%-50%的增速。”三七互娛創始人、總裁李逸飛7日在中國國際互動娛樂大會(CIGC)上對第一財經記者表示，雖然沒有了人口紅利，但是產業迎來了換機紅利，高性能智能機的普及為手遊帶來硬件基礎，用戶付費意願變高。

根據此前三七互娛（002555.SZ）發布的業績快報顯示，公司去年實現營業總收入 52.48 億元，同比增長12.69%，實現利潤總額13.16億元，同比增長41.1%。

寡頭分割遊戲市場

2016年，遊戲行業呈現寡頭分割市場，小廠呈抱團取暖趨勢。

2月中旬，網易公布了2016年第四季度和年度財報，財報顯示網易2016年第四季度和全年營收分別為121億元和382億元，同比增長分別為53%和67%。遊戲成為支撐網易高速成長的中流砥柱，網易在線遊戲凈收入，高達279.80億元，占凈利總額的73%，同比增長62%。

而作為遊戲行業的另一巨頭，雖然騰訊暫未發布全年營收，但從去年的表現來看，其第三季度遊戲收入營收為181.66億元的收入，同比增長27%，支撐起騰訊第三季度營收403.88億元的近半壁江山。

37手遊總裁徐誌高在CIGC大會演講中提到，從整個行業的渠道來說，騰訊和網易占據了50%-60%份額的局面，近兩年不會改變，剩下30%多的市場份額會被5-10家公司瓜分。而第11家公司則面臨兩個選擇，一個是倒閉，另一個是發掘更加細分的市場。

“如果說2012年是元年，那麽2013年是快速發展時期，2014年資本熱度帶動行業躁動，對從業者來說是極其瘋狂但不理智的時期。2015年大家開始反思，2016年比較健康，但到年底又有新的一輪躁動。”徐誌高認為，整個產業將會面臨劇烈的競爭，資源會往少數且極少數的幾家巨頭身上聚攏，接下來會有更多“抱團”案例發生，並且還會有新的一輪中小研發的渠道和發行倒閉的可能性。

三七互娛總裁李逸飛

“研發利潤相對比較高，我們肯定會持續擴張，但擴張也有度，規劃今年內到年底不會超過1000人的研發體系，同時能夠支撐大概12個—15個項目就足夠了，此外，是做更多的用戶投入，包括更多像用戶數據分析，用戶行為分析。”李逸飛表示，跟騰訊和網易相比什麽是自己的核心競爭力，怎麽走得更遠，這些都是中小遊戲公司需要考慮的問題。

換機紅利成增長助推器

手遊作為移動遊戲的一個重要細分類別，近年來產業規模飛速增長，成為移動遊戲市場規模快速擴張的一大主因。手遊對細分玩家的發掘，是其占領市場的秘訣之一。人數多、遊戲時間長、付費意願高，二次元群體成為優質的手遊客戶。

根據艾瑞咨詢《中國二次元用戶報告》數據，目前在中國大約有9280萬二次元愛好者，而泛二次元用戶則達到了2.19億。二次元人群多數處於校園階段，相比工作人士有更多的空閑時間，投入手遊的時間更長。

而年輕人另一個行為特點是喜歡換手機，對於手機遊戲廠商來說，換機潮下帶來的市場空間仍然龐大。

“並且現在很多城鎮地區也處於換機潮。”李逸飛認為，換機紅利將會代替人口紅利成為遊戲行業一個新的增長助推器。

“我們的永恒紀元在OPPO和VIVO這兩個手機渠道出現明顯增長，有大量的用戶尤其是年輕人在北上廣深工作，春節期間回到自己四五線老家，要給家里人換手機，原來換下來的手機要麽根本就不是智能機，要麽是配置非常糟糕，根本無法玩遊戲的手機，現在換出來OPPO和VIVO還有華為榮耀系列，對現在手遊支持毫無問題。”李逸飛對記者說。

事實上，從去年開始，多家手機廠商就開始與遊戲廠商聯手展開多項合作。比如360手機與網易最新手遊《光明大陸》達成合作，還有華為與陰陽師合作等。據李逸飛透露，合作形式比較多樣，比如出廠前做預制，之後的費用按渠道分成，廠商拿55—60%左右。

此外，如何進行IP跨界運作也是目前遊戲行業聚焦的重要方面，不少遊戲公司開始購買一些熱門劇的遊戲改編權，進行開發發行。但隨著監管的收緊與投資的不確定性，也讓不少遊戲公司望而卻步。

“僅僅把泛娛樂作為市值推動是不行的，要在產業鏈上有一個環節特別強，通過收購、協同來打通。”李逸飛對記者說，遊戲在世界觀、人設、用戶探索上都要和影視本身產生大量的協同，才可能出現爆款，否則也會遇到不小的挑戰。

三七互娛擬籌14億收購極光網絡剩余20％股權

在遊戲行業處於領先地位的三七互娛準備再度加碼主業。

9月4日晚間，三七互娛發布公告稱，為進一步提升凈利潤，公司擬以14億元現金收購江蘇極光網絡技術有限公司（以下簡稱極光網絡）剩余20%股權，以實現全資控股。

記者註意到，在加碼遊戲產業的同時，三七互娛自身的業績也出現了明顯的增長。據公司發布的2017年半年報顯示，今年上半年凈利潤達8.51億元，同比增長75%。而本次收購標的極光網絡今年上半年凈利潤則增長89.49%。

全資控股江蘇極光網絡

9月4日晚間，三七互娛發布公告稱，公司於當日與極光網絡股東胡宇航簽署《資產購買協議暨利潤補償協議》。根據協議，公司擬以14億元現金收購胡宇航持有的極光網絡20%股權。交易完成後，極光網絡將成為三七互娛全資子公司。

資料顯示，極光網絡成立於2013年10月，是三七互娛旗下專註頁遊領域研發的子公司。該公司曾成功的開發了包括《大天使之劍》《傳奇霸業》在內的多款頁遊產品。

財務資料顯示，截至2017年6月末，江蘇極光網絡資產總額為6.67億元，凈資產為3.65億元。今年上半年，該公司實現營業收入5.03億元，相較於去年同期的3.02億元增長66.56%；上半年實現凈利潤3.48億元，相較於去年同期的1.84億元增長89.13%。

交易對手胡宇航承諾，2017~2019年度江蘇極光網絡扣非後歸屬於母公司的凈利潤分別不低於5.8億元、7.25億元、8.7億元，即三年累計承諾凈利潤為21.75億元。

營收手遊增長、頁遊下降

值得註意的是，本次收購江蘇極光網絡20%全部交易對價均以現金支付，無疑將對三七互娛的現金流產生較大的影響。為此，9月4日晚間，三七互娛也披露了一份《公開發行可轉換公司債券》的預案用於籌集收購資金，且收購前提是該籌資方案獲得證監會的批準。

根據方案，三七互娛擬發行可轉債募資不超21億元。其中14億元用於前述收購，剩余資金用於網絡遊戲全球發行運營建設項目、大數據系統升級及IP儲備項目並補充流動資金。

在加碼遊戲的同時，三七互娛自身的業績亦表現不俗。根據8月31日公司發布的半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入30.79億元，同比增長26.8%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.51億元，同比增長75%；扣非後凈利為7.59億元，同比增長68.72%。

其中，公司手機遊戲業務上半年取得營業收入15.43億元、毛利12億元，分別同比增長196%、506%。不過，網頁遊戲業務雖僅次於騰訊，在上半年仍然維持了行業第二的位置，但由於用戶使用習慣影響，用戶規模和研發投入降低，導致其營收較2016年同期有所下降。

對於未來網頁遊戲的發展，8月31日三七互娛在參加機構投資者電話會議上表示，今年上半年公司網頁遊戲確實下滑了一些，但同時公司的市場份額僅次於騰訊，持續保持第二，並且遠高於市場第三名的水平。重點的產品將在下半年陸續上線，期待下半年給整個頁遊市場帶來活力和信心。