銀行中報密集期，談談我眼中的銀行的真實的經營 mlle
http://xueqiu.com/1373420548/22136156博客裡看了看，很多人都對銀行的中報做了詳盡的分析，清一色的財務分期，涉及到企業經營方面的少之又少。本人4年前深入研究過銀行業，N年前更是研究過財
務分析，各行各業年報看了數百份，如今是越來越不愛看年報和財報了（不勤奮了？），只是做幾個基本的數據統計，不會去深度挖掘了，這些工作留給專門的財務
人員吧。因為關注的企業不多，一直在做追蹤，所以心中有數，看中報年報，只關注幾個數據，去應證管理層是否靠譜，這就是我所做的全部。
年
報出來的幾個銀行，興業，招行，還有馬上要出的民生，我看都沒必要看，根本不會超出什麼預期。有人說，不良率提升了，撥備少了，我覺得這些人可能是不懂銀
行可能是前幾年都沒關注銀行，去年和前年銀行儲存了多少撥備？300-400%的撥備率，現在不釋放更待何時？釋放了就叫美化利潤？難道你希望撥備率一直
提高或者保持？不良率一直下降？這是在用幻想投資還是在理性投資？
銀行看財報看不出什麼東西，當然這是對外行，內行還是能看出一些東西
的，關鍵在於你懂不懂銀行的經營。很多外行看利潤，殊不知銀行的利潤可以隨便操作（08年平安巨虧，為了滿足未來融資需求硬是把帳做成盈利了。），這是典
型的市場思維，關注PE。請問，企業的經營和PE有關係嗎？年報是什麼？年報不是企業的語言嗎？年報是用來瞭解企業經營活動的，很多人本末倒置了。
招
行這些年的重點在於負債業務，也是從負債業務起家，做的確實不錯，當然投入也很大，合不合算現在還不好定論，結果去年發現不行，因為利差縮小，於是決定攻
堅資產業務，當然行長們美化成要做「集約資本的業務」，短期類大肆擴張。這說明什麼？頂層設計有問題？前幾年的戰略有問題？對行業的誤判？管理層的水平？
更細一點，做資產業務，你的客戶怎麼來？你的人才建設怎麼來？你的數據庫怎麼處理？這些東西財報都能看到，也都看不到，看你怎麼看。招行對永隆的收購實在
是敗筆，股權結構也不行，經過近6年的觀察，別的不說，管理層只是平庸的管理層而已，看不清中國市場的形式，一味的模仿，沒有創新。另外糾正一個外行的看
法，同樣的利差，貸款利率低風險就小。這是想當然，沒有實際的經營，我也不解釋了，似乎巴菲特08還是09年的年報裡談到他控股的一家房產製造兼金融服務
的企業的時候，談到過這個問題。
浦發一直是一家中規中矩的銀行，之前老老實實做對公業務，對公業務是最賺錢的業務，成本低，效益高，人人
都想做，最近開始在中小企業和信用貸以及保理業務上發力（這些都不是看報表的結果，是我實際生活中接觸到的，各個分行，網店有規模，有任務），方法是簡單
粗暴的價格戰，搶客戶資源，對我所在當地的一家最大的國資背景的擔保公司說：「別的行能做基準的我們9折，上浮的我們基準，顧問費另結。」業務團隊呢，也
是不知道哪裡拉的，大部分甚至包括核心操作環節都外包，做規模，沖任務，完成績效指標。估計是管理層突發奇想要進入小微市場（群氓？），下了死命令，這和
招行的管理層一樣，是不值得信任的管理層。最讓我不放心的是，對核心操作環節的外包，業務團隊只是做制式工作，這樣下去如何鍛鍊團隊，提升軟實力（報表裡
看不出，呵呵）？浦發中報我簡單看了看，主營收入增長很快，沒細看，估計原因在此。
興業一直是一家不錯的銀行，創新很多，基層業務員能力
一般，中層幹部和行長級別還不錯，業務特點很明顯，劍走偏鋒，避開主流市場，做自己熟悉的事情，所以資產質量一直保持的都不錯，我對此投信任票，因為和興
業打過很多交道。興業很少給大型企業放很多低息的貸款，更不會放信用貸，中小企業這塊做的還算不錯，至少不是屬於和招行浦發一樣突擊進入，這些年一直維持
在一個水平上，小微貸款利率行業內偏高，附加值也不多，但是有個好處是處理靈活，所以客戶質量還不錯。不要以為處理靈活就風險大，銀監會那種蠢到死的政策
你覺得風險小？呵呵。管理層水平極高，說是行業內第一不過分，常年觀察，沒有出現什麼搖擺。
民生銀行是故事最多的銀行，大家都知道的我就
不講了，之前就是幾個大股東的財務公司，在股權結構的博弈下，在幾個大股東自身素質和眼光的提升下，一步步走到現在。現在的管理層，還算穩定，至少從結果
來看，不說管理層高瞻遠矚，至少是言行合一而且目前來看效果還不錯，最近嚷嚷著要做頂層設計，是不是有點自信心爆棚，持續觀察。管理層對中國的金融市場有
深入的理解。我個人的理解和他們一樣，中國的金融市場，就是一個空白的市場，90%的企業沒有金融服務，這一塊才是發力的點，所以我說招行的管理層平庸，
為什麼看不到這點而去做什麼零售銀行，浦發呢，根本懶都懶得看，就吃老本，興業不太好評論。空白市場，優質客戶很多，議價空間大，增值服務好開展，而且企
業對銀行的粘性比個人強太多了（關於這點，很多書呆子不知道，居然說招行的個人客戶的粘性更大，去換個銀行的基本戶試試），更為關鍵的是，對團隊的歷練，
對核心數據的採集，對小微經驗的積累。目前來看，民生的基層業務員執行力最強，中層管理人員素質一般，行長級別的也是大業務員的思維，具體經營過程中明顯
的客戶做不過來，和浦發一樣，有外包的行為，但是核心的東西大部分自己操作，尤其是在供應鏈的管理上面。同樣是衝量，沖規模，但是背後的東西不一樣，民生
的思路很清晰，從事業部的改革，到分行行長的權利的約束，再到小微的發力，和管理層的承諾和規劃是一致的，我對民生的戰略投信任票。
最後
說一句吧，都說小企業風險大，實際經營過程中，民生採取企業主或者股東的個人無限連帶責任制，捆綁了股東，（這才叫創新，招行可以汗顏了）所謂的信用貸其
實就是抵押貸，收的信用貸的利率（綜合成本的中位數為10%，最高16%），違約是抵押貸的風險（身邊有個朋友體驗了民生討債團隊的功力，說黑社會不為
過），更好的是這樣的貸款風險很低，之前很多小企業就是老闆的殼子企業，去騙銀行貸款的，所以行業內思維定式覺得風險高，民生找到了問題的關鍵，你的企業
要貸款OK，先把你個人變成透明人，什麼財產都供出來，這樣就區分了哪些是騙貸的，哪些是真正需要運營的，通常小企業運營只是周轉，時間短，但次數多，回
報也不錯，所以高息也能承受。現在你是否覺得風險的來源不是高利率了呢？不多解釋了。就是這麼簡單的一個事情，為什麼一開始只有民生去做？這個值得思考。
現在很多銀行，包括興業，浦發等等都模仿民生，採取類似的方式放貸，為什麼幾年前他們不這樣做？難道僅僅是因為政策？因為小企業的風險權重？說不過去吧，
我看還是管理層的問題。都說商貸通的壞賬率低的不可思議，要經歷一輪經濟週期再看，這是在做投資還是在想當然？不去真實世界找答案，而在象牙塔裡找答案。
當然，未來競爭加劇，民生開始非理性的放鬆條件放貸另當別論，目前來看還沒有這樣的跡象，留心報表裡壞賬率，逾期等數據，不如去多和信貸員聊聊天。哪一
天，你自己養一個殼公司，養個三年，能從民生騙到錢就要開始警惕了。
沒想到會寫這麼多，我不是專業的寫手，信手寫也，凌亂不可避免，大家湊合著看，如果有高質量的提問，我會在評論中回覆。弱智問題，缺乏邏輯，缺乏科學態度，發洩情緒等非理性的問題不會作答，或者一刪了之
銀行的經營依舊強勁 mlle
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ea3eec101018dji.html最近兩週時間，跑了不少銀行，上上下下，上游下游，辛苦不已，不像很多「專家」，看看財報，新聞就敢大說特說，唉，原來投資這麼簡單。
為何選在最近去跑銀行，因為接近四季度，額度越來越緊張，市場越來越差錢，想看看我的銀行是如何聰明的把貸款賣個好價錢的。
國有企業自然不必說了，全部做信用貸，利率打折的不多，外行們總說國企風險大，政府平台貸風險大，這些在銀行眼裡都是香饃饃，搶著做，這部分賺的是以量補價的錢，快四季度了，這部分項目還是優先做，本人所在地的一家城商行，給某國企10億的信用貸，嘿嘿。銀行沒額度嗎？忽悠外行和小企業的，呵呵。
再就是普通企業了，去銀行貸款？門都沒有，你什麼條件都滿足，利率至少上浮15%，大部分20-40%，在把你丟給擔保公司，平白無故加2.5-3.5的擔保費，再等一個半月吧，想快，可以，多付錢啊，呵呵。貸款批下來，一半現金，一半票，有的行業票通用還好說，不通用的行業首先要貼現，還要繳10%的保證金。這還是一般的情況，極端點的，除了以上，你法人先買點銀保，買點理財，買點基金吧，額度嘛，我去幫你排隊，嘿嘿！噢，忘了說了，沒抵押？談都不談，土地，房產7折，設備？免談，某些好心的給你兩折，還要新設備。一般的企業在銀行貸款幾乎不可能，只能去民間拿錢，或者擔保公司。民間，月息2分起步（某些民間機構的成本就是兩份），5分6分不為過，優點是速度快，只公證，不抵押，擔保公司嘛，看背景羅，國有的擔保公司，8月份額度都用光了，現在都在壓擔子，準備明年年初突擊放貸，順便賺個好價錢，當然啦，你賺了，咱銀行業不能吃虧。民間擔保公司也蠻可憐的，先繳保證金，單子遞上去了，銀行說一個半月給你放款，結果3個月了還不放，只好自己墊錢給客戶，民間的擔保公司一般都是擺帳，沒有什麼自有資金，哪裡經得起這麼折騰，沒辦法，只好提價了，羊毛出在羊身上嘛。很多民間公司，去民間吸儲，根據自身情況和實力，1-2分來者不拒，呵呵。
這當然都是皮毛啦，遠遠沒喲財報的信息多，但是我看到的是，銀行依舊強勢的地位，貸款資源的稀缺，賣高價的手法，規避銀監會的手法……至於風險，對不起，我瞎了，真心看不到風險在哪裡。
銀行，就一中介，買的是貨幣，賣的也是貨幣，買的時候很容易，不用花什麼大價錢，賣的時候很強勢，任意提價，唉，沒辦法， 誰讓產品供不應求呢？咱們賣到最高價，在市場中也是最低價，上浮40%？8.4%，哪裡有8.4%的貸款呀？大家快去搶啊。
前幾天和一行長聊鋼貿，聊地產的事兒，行長說：「都在喊出事，不過我覺得還好，都是民間的公司，有什麼害怕的？幾個敢跑路，幾個能跑路？現在管的嚴了，不像10年前，現在就怕國企賴賬，民企，嘿嘿，他們賴不了帳的！」我說「是啊，可惜投資者都把你們想成傻瓜了！」行長一笑：「他們肯定沒貸過款吧！」我說：「我不知道。不過他們看財報的能力很強。」行長：「……，我們吃飯去吧！」
思維訓練--劉建位的傻瓜投資法 mlle
http://xueqiu.com/1373420548/25399390傻瓜投資法
劉建位 第一財經日報2011年10月22日
1976年9月21日，82歲的投資大師格雷厄姆去世。在他去世半年之前的3月6日，《金融分析師》雜誌刊登了巴特勒(Hartman L. Butler)對他的訪問，其中格雷厄姆提出了一個神奇的選股指標，即投資低於10倍市盈率的股票。他本人進行了能夠想到的各種檢驗，分析期限長達50年，結果業績都大幅戰勝市場。這個結果讓格雷厄姆放棄過去重視選擇個股的一貫做法，改用簡單的指標組合選股。更加神奇的是，我按照這個指標對過去5年的A股市場進行了檢驗，結果也神奇得讓我感到吃驚。
說句實在話，我看了格雷厄姆說的這個選擇低市盈率股票的選股方法，開始也不信，一點也不信。但是，格雷厄姆畢竟是證券分析的祖師爺，是巴菲特的恩師，我還是應該用數據檢驗一下。檢驗之後，我大吃一驚，不得不信，事實勝於雄辯。
我們現在來對最近5年做一個非常簡單的檢驗：在中國股市只選擇市盈率低於10倍的A股。計算市盈率時，股票價格取當年1月1日收盤價，每股收益為上一年的每股收益。(電腦選股時，會剔除少數1月1日沒有交易的公司，但不影響總體結論。)檢驗結果如下：
2007年1月1日市盈率低於10倍的股票20只(其中14只是鋼鐵有色股)，平均年漲幅296%，同年滬深300指數漲幅162%。
2008年1月1日市盈率低於10倍的股票3只，平均年跌幅38%，同年滬深300指數跌幅66%。
2009年1月1日市盈率低於10倍的股票74只(其中15只是煤炭能源股)，平均年漲幅172%，同年滬深300指數漲幅97%。
2010年1月1日市盈率低於10倍的股票6只，平均年漲幅15%，同年滬深300指數下跌13%。
2011年1月1日市盈率低於10倍的股票21只(其中8只是銀行股)，年初到10月18日平均跌幅4.3%，同期滬深300指數下跌17%。
過去5年，年年大幅戰勝市場，1976年也就是35年前格雷厄姆提出的選股標準，在中國股市現在竟然還這麼靈！
這麼簡單，這麼有效，這究竟是為什麼呢？
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