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炒股的同時請記著Law of Diminishing Margin Returns 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2015/01/law-of-diminishing-margin-returns_2.html
這兩個月最多朋友問我的問題：應該追內銀、保險還是A-50?

以前碰到大市突然爆升，他們多會問”怎看現時市況？”或者”追得過嗎？”。現在他們心中早已有了追的答案，只是躊躇住應該追哪些和怎樣的追的問題。

現在國內經濟不佳，央行似改變了以往從緊的貨幣政策，第一次突然減息、第二次變相降低存款準備金，最近PMI數據差，市場都變得興奮莫名，因為預期會看到更多減息等消息。

筆者國內的朋友無不將自己的「正職」轉到股市裏。券商們為了迎合大家，紛紛抽水以提供更多融資給股民，大家亦樂在其中。我老爸更罕有地多次向我炫耀低買高賣民生銀行的威水史。

不可否認國內同胞只要認定一件事，他們一窩蜂爭著做的威力不可少，應該說非常巨大！遠的有2011年日本福島核電事故，中國內地多處地方傳出鹽中的碘能防輻射，很快地各處出現搶購食鹽的人龍，售價更被炒賣高至十倍！

較近的2013年大媽搶金事件，黃金價格經過多年來的上升，突然於2013年轉向從高位1800美元下跌至1200-1400, 短短六個月下跌了30%。大媽相信「平」和「保值」，結果把當時國內和港澳金鋪的黃金全部掃走！

因為經濟差而減息所引發的資金流入，究竟何時會完結？在此，筆者希望大家從First Level Thinker 轉變為Second Level Thinker，不要只想著如何「炒」，要想想這個Rally會有何變化。套用經濟學的Law of Diminishing Margin Return (中文應該叫邊際收益遞減)，指在投入生產要素後，每單位生產要素所能提供的產量增加發生遞減的現象。現在的「生產要素」正正是「減息」和「降準」。到目前為止，已經出現了兩次，究竟這威力會在何時減退？沒有方程式，沒有人能預測，只有事後孔明，但筆者的經驗是，第三次得小心，第四次應全身而退站在一旁，若你發現大家對這所謂的「好消息」不再有反應又或者「無乜反應」時，希望你不會還問我：是否要趁低買多些呢？！

上哲
www.facebook.com/shangzhe2

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126167

炒股的同時請記著Law of Diminishing Margin Returns

這兩個月最多朋友問我的問題： 應該追內銀、保險還是A-50?

以前碰到大市突然爆升，他們多會問”怎看現時市況？”或者”追得過嗎？” 。現在他們心中早已有了追的答案，只是躊躇住應該追哪些和怎樣的追的問題。

現在國內經濟不佳，央行似改變了以往從緊的貨幣政策，第一次突然減息、第二次變相降低存款準備金，最近PMI數據差，市場都變得興奮莫名，因為預期會看到更多減息等消息。

筆者國內的朋友無不將自己的「正職」轉到股市裏。券商們為了迎合大家，紛紛抽水以提供更多融資給股民，大家亦樂在其中。我老爸更罕有地多次向我炫耀低買高賣民生銀行的威水史。

不可否認國內同胞只要認定一件事，他們一窩蜂爭著做的威力不可少，應該說非常巨大！遠的有2011年日本福島核電事故，中國內地多處地方傳出鹽中的碘能防輻射，很快地各處出現搶購食鹽的人龍，售價更被炒賣高至十倍！

較近的2013年大媽搶金事件，黃金價格經過多年來的上升，突然於2013年轉向從高位1800美元下跌至1200-1400, 短短六個月下跌了30%。大媽相信「平」和「保值」，結果把當時國內和港澳金鋪的黃金全部掃走！

因為經濟差而減息所引發的資金流入，究竟何時會完結？在此，筆者希望大家從First Level Thinker 轉變為Second Level Thinker，不要只想著如何「炒」，要想想這個Rally會有何變化。套用經濟學的Law of Diminishing Margin Return (中文應該叫邊際收益遞減)，指在投入生產要素後，每單位生產要素所能提供的產量增加發生遞減的現象。現在的「生產要素」正正是「減息」和「降準」。到目前為止，已經出現了兩次，究竟這威力會在何時減退？沒有方程式，沒有人能預測，只有事後孔明，但筆者的經驗是，第三次得小心，第四次應全身而退站在一旁，若你發現大家對這所謂的「好消息」不再有反應又或者「無乜反應」時，希望你不會還問我：是否要趁低買多些呢？！

上哲
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又有好書介紹--- The Dhadho Investor ：The Low-Risk Value Method to High Returns

巴黎：

這位在Guy Spier 一書《the education of a value investor》被作者把他和股神並排排列的Mohnish Pabrai引起筆者極大的興趣，

筆者聼到第二個人的轉朮資料後縂希望再聽原裝人的說法，於是馬上搜索他的書，就是這本他本人寫的書。
(書中談到很多打工仔都犯的最大筆的錯誤投資是不做生意,  筆者在另一文也談過打工其實就是沽出自己人生的Call,每月只收固定的期權金 : 不上身槓桿投資(期權人生) )




筆者在網上看到他2016年手風不順，投資在“Horsehead”差不多total loss，他的組合受影響下跌了20%。

不要因別人的某次失敗而忘記其實他們的投資成績比較我們更優勝的事實, 例如另一高手Bill Ackman這兩年差不多輸了5成多, 但他長遠的成績也非常不錯.

投資者的夢魘的事實是不可能無失敗的投資，同時也保證未來錯誤陸續有來, 安慰是我們衹要平均勝出就是贏家.

如果把損失的痛苦先擱置一旁，用誠實的態度看自己, 其實錯誤是一個非常有趣的理解自己的一件事件.

Dhadho有一個很有啓發的投資工具，就是投資者買股票要有Checklist，他說因為有人提出手術要有Checklist，飛行要有Checklist之後，兩者的事故便大幅度減小。

他個人的Checklist有60多點，有些是因為別人的錯的經驗的結論而來，有的是個人犯錯而總結，而Horsehead他則說是因為持有多過這公司5%至不能快速沽貨做成的，以後會加多一條最多4.99%的一項.(投資就如打仗, 除了準備充足外, 這些具體上的操作很多時甚至決定整個仗事的成和敗)

筆者投資超大的錯誤後總結了幾個checklist項目，我沒有把它們很有序地寫下來，因為這損失實在太痛令我很難忘記，之後基本上買任何股票前腦中第一件想的事就是這幾點有沒有問題.

得到Mohnish的建議，於是我馬上起草一份自己曾犯的錯和別人犯的又很易發生在自己身上的checklist項目，而不再單靠腦記憶。

我相信這份投資核對清單，對未來降低錯誤, 和縮小金額一定有很大的幫助。

如果人類第一天就能從別人和自己的錯誤中學習的checklist, 今天世界的進步可能不只於此.


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