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在中國挖掘公司內幕的高昂代價 O_Livia

http://xueqiu.com/5199849053/25583358
加拿大股票分析師黃昆被關押在中國洛陽的一所監獄裡已經超過了一年，他被指控誹謗了一家在紐約和多倫多兩地上市的加拿大公司。2011年，一份由黃昆的僱主、一家對沖基金所發佈的報告宣稱，通過化驗，他們發現從希爾威金屬礦業有限公司(Silvercorp Metals, 簡稱希爾威)旗下一個礦場獲得的礦石樣品的銀品位很低。對黃昆來講不幸的是，希爾威的這個礦場是洛陽市（位於河南省中部）當地的知名企業，洛陽的公訴機關不僅對黃昆提出了誹謗指控，還指控他通過非法安裝攝像頭獲取了有關礦場運營的視頻。經過了9月10日一天的開庭審理後，這位36歲的分析師目前正在等待判決結果，看法官是否會判他有罪並在監獄再度過三年的光陰。一位加拿大領事將洛陽的這所監獄描述為「悲慘」之地。在中國，很少有審判是以宣告無罪而告終的。

Courtesy of Jon Carnes
黃昆

據中國媒體報導，自2012年5月以來，已有數百名分析人員在幫助外國投資者調查在美國上市的中國公司過程中，或按照外國反賄賂法律的要求對跨國企業進行盡職調查時被抓捕。黃昆就是其中的一位。大多數被批捕的分析人士都是中國公民，但是公眾對被捕外國公民的關注度更高。中國的電視媒體最近播放了著名的欺詐調查員韓飛龍(Peter Humphrey)帶著手銬的畫面。韓飛龍是一名英國人，他與他的美籍妻子一同受到指控，理由是，他們在上海的中慧公司(ChinaWhys)在對數十家中國企業進行背景調查的過程中，非法獲取了國家機密信息。他們調查的公司中就包括希爾威（股票代碼：SVM）。

分析人士頻繁被捕，可能是對在美上市的中資概念股日益遇冷的回應。對於通過「反向收購」在美國借殼上市的公司來說，黃昆和韓飛龍這樣的調查人員幫助曝光了有損這些公司形象的證據，引發了一波賣空、摘牌以及由美國監管部門發出欺詐指控的高潮（參見2010年8月28日發表的文章《當心此類中國出口》(Beware This Chinese Export)）。

在過去的兩年中，中資概念股的整體狀況並不盡如人意，中資企業在美國進行首次公開募股(IPO)的大潮也幾乎已經終止—2013年在美國上市的中資企業只有一家。當美國投資者向中資概念投來冷漠的目光時，中資企業高管的不悅可以理解，然而中國中央政府也似乎心懷不滿。國家通訊社新華社去年在一篇社論中，猛烈抨擊美國賣空者針對中國企業的批評是居心叵測，目的是「通過損害中國初創企業的聲譽以獲利」，並加深外國對中國企業的偏見。

黃昆案宣判在即，標誌著希爾威事件是在中國打擊調查人員行動中走得最遠的。同時，鑑於黃昆和他的同事在被洛陽警方調查期間秘密地收集了大量的書面及視頻資料，這個事件的記錄也是最為詳盡的。黃昆所在對沖基金公司的老闆喬恩·卡尼斯(Jon Carnes)把這些資料分享給了《巴倫週刊》(Barron's)以及溫哥華的監管和司法部門官員。卡尼斯的投資公司和希爾威的總部都位於溫哥華。卡尼斯稱，針對他提出的指控——即希爾威指揮洛陽檢控其批評者並為此支付費用，加拿大政府已經啟動了針對希爾威的賄賂調查。在卡尼斯分享的文件中，有一些據他稱是希爾威負擔警方費用的證據，希爾威是洛陽最大的用人和納稅單位之一。希爾威和當地警方均否認雙方交往中有腐敗行為。

從最低限度來說，中國對企業調查活動的打壓意味著投資者不得不在信息不足的情況下押注中國企業。黃昆曾經進行的調查類似於西方的企業調查方式，是負責任的選股者在買入或賣空某隻股票前所做「前期調查測試」的一部分。卡尼斯表示：「我無法改變我們在中國進行投資調查的方式。」他還表示：「如果我們想要發現真相，我們就必須展開實地調查。我們的調查行為並未違反任何中國和外國的法律。」

Courtesy of Jon Carnes
黃昆的同事魏海章

在從中國逃往倫敦後，黃昆的同事魏海章（英文名為Michael）在一份寄至洛陽當地法院的書面陳述中寫道：「我深信黃昆是無辜的。」魏海章拍攝了一些照片和視頻，他稱這些照片和視頻顯示了數張抬頭為希爾威的發票出現在了對他進行詢問的警察的辦公桌上（左圖）。魏海章在8月份出具的這份書面陳述中稱，希爾威對洛陽警方的「報酬」使得洛陽警方淪為了該公司的「工具」。雖然希爾威不願與《巴倫週刊》對話，但希爾威表示，這些發票一定是由該對沖基金集團偽造的。中國的公訴機關對黃昆表示，他提出的賄賂指控沒有說服力。

魏海章在他的書面陳述中態度樂觀：「紙包不住火，事實終究會浮出水面。」

在逃離中國前，魏海章通過謊稱願意與馮毅（音譯）等洛陽警察進行合作而避免了監禁。馮毅是偵辦希爾威案件的主要負責人。在魏海章錄製的幾段自己與警察的對話中，馮毅曾經表示，黃昆拒不悔改，必將因誹謗警方和希爾威受到懲罰—即使需要編造指控，警方也在所不辭。在一段對話中，他對魏海章表示：「如果你身處外國的經濟體系或者金融市場的範疇之中，言論自由可能沒有問題。但是在中國，這些言論並不適宜。實際上，它們違反了中國的某些法律。」

他說：「黃昆的好日子為數不多了。」《巴倫週刊》請兩位講普通話的人核實了上述對話的內容。

馮毅最近告知《巴倫週刊》，他本人和他的同事都無權接受外國記者的採訪。他建議美國領事館將我們的問題提交至中國外交部。《巴倫週刊》已經這樣做了，但是沒有收到任何回覆。希爾威的發言人洛恩·沃爾德曼(Lorne Waldman)也沒有回應我們關於中國審理希爾威批評者的問題，他說此事屬於「仍在訴訟之中的內容」。

無論洛陽公訴機關的判決結果如何，黃昆和他的同事似乎有理由相信他們對希爾威的懷疑。在過去的幾年中，希爾威一直在不斷下調其宣稱的銀礦品位，其目前對外公佈的銀品位只有初始值的三分之一。9月初，希爾威的言論似乎證實了這家對沖基金公司的發現。希爾威對股東表示，該公司的銀礦品位已經下降，因為承包商在其河南銀礦開採出的銀礦石中摻入了「廢石」，其目的是增加運輸付款和開採費用。自2011年3月結束的財政年度後，希爾威的年度每股收益已經從每股40美分降至了每股16美分。其在紐約證?交易所上市的股票也已經從2011年的高點每股16美元降至了近期的3.27美元。

黃昆在獲得英屬哥倫比亞大學(University of British Columbia)的會計與金融學位後，於2006年加入了總部位於溫哥華的對沖基金公司EOS控股(EOS Holdings)。EOS的老闆卡尼斯在早期曾經是中國小型企業的投資人，他以勤勉的投資調查著稱。當他進行的實地調查使他確信某隻在美國上市的中國股票的價值遠低於其股價時，卡尼斯就毫不遲疑地賣空它。卡尼斯開始直接在網絡上發表看跌觀點，但將調研報告匿名發表在Alfredlittle.com網站上，主要是擔心EOS的研究人員會遭到報復。

2011年9月，Alfredlittle.com發佈報告，公佈了據稱是在洛陽採集的、從希爾威的幾輛礦車上掉下來的礦石的檢測結果，引發了對希爾威業務的擔憂。鑑於希爾威的股票大跌20%，該公司董事長馮銳對他稱之為「錯誤及欺騙」的賣空襲擊展開了反擊。希爾威在公司網站上公佈了大量的反駁材料，並表示來自畢馬威(KPMG)的法務會計已經檢查了該公司的部分財務狀況。希爾威還在紐約提起了針對「匿名」誹謗者的訴訟，並申請加拿大皇家騎警(Royal Canadian Mounted Police)介入尋找欺詐嫌疑犯的調查。

洛陽公安局的經濟犯罪偵查部門則更快地作出了回應。魏海章稱，後來他被告知，警方找到了一張顯示當地一名研究員將礦石樣品送到實驗室進行檢驗的監控照片，隨後發現這名研究員曾經入駐過礦區附近的一家酒店。這名研究員供出了黃昆和魏海章的名字，他們兩人當時分別在成都和西安為EOS工作。洛陽警方於2011年12月20日逮捕了魏海章，在他承諾與警方合作並支付了大約16,000美元（約合人民幣９８，０００元）後才將其釋放，警方對這筆款項開具了名為「歸還非法所得」的收據。一週之後，警方在北京機場逮捕了黃昆。警方對黃昆進行了搜身，沒收了他的加拿大護照和筆記本電腦，隨後駕車將他押解至洛陽。黃昆稱，在支付了大約32,000美元（約合人民幣１９６，０００元）後他被警方釋放。卡尼斯持有這些收據的複印件，希爾威的一名高管還作為見證人簽了字。

魏海章稱，在接下來的幾個月中，洛陽警方試圖讓EOS的分析師在事先寫好的供詞上籤字，供詞聲稱他們用來進行虛假化學檢測的並非是希爾威的礦石，而是路邊的石頭。加拿大籍的黃昆拒絕在這份他稱之為虛假供述的文件上籤字。但是33歲的中國公民魏海章並不能奢望外國政府會對他施以援手。魏海章使警方相信了自己將作出對同事不利的證詞，並且在供詞上籤了字。在逃往倫敦後，魏海章稱這些供詞是虛假的，自己是被迫簽署的。他對《巴倫週刊》表示：「如果我不說他們想要我說的內容，我就會被關進監獄。」

不願妥協的黃昆於2012年7月22日被關進了監獄。在此之前的幾天，《紐約時報》在一篇文章中報導了EOS老闆卡尼斯對中國警方聽命於希爾威的懷疑，希爾威對此予以否認。在審理希爾威提起的誹謗訴訟的紐約法庭上，卡尼斯在書面陳述中申辯稱，希爾威在舉證請求書中提及的一份EOS的電話及地址清單，只可能來源於中國警方所沒收的黃昆筆記本電腦上的通訊錄。卡尼斯在書面陳述中表示，希爾威提供的清單與該筆記本電腦中存儲的清單具有同樣的打印錯誤，並且清單中的一個電話號碼實際上是自己家的飛行常客賬號。在否認上述信息來源於中國警方後，希爾威撤銷了舉證請求書。法官卡羅爾·埃德米德(Carol Edmead)於2012年8月駁回了希爾威的訴訟，稱希爾威並未指出Alfredlittle.com報告中的任何不實陳述。她裁定Alfredlittle.com報告屬於受法律保護的意見表達。希爾威並未就法官裁決提起上訴。

2012年9月，加拿大報紙《環球郵報》(Globe and Mail)報導了卡尼斯有關希爾威資助洛陽警方查案的指稱。在被關押前，黃昆向該報提供了據他稱是馮毅警官的酒店發票複印件，這些發票的抬頭為希爾威旗下的礦業子公司，是馮毅帶黃昆進行多次走訪調查時開具的。《環球郵報》稱，經過與相關酒店和當地稅務機關的核實，這些發票是真實的。希爾威對該報稱，卡尼斯一定是偽造了這些文件。

但是，據卡尼斯稱，他還有其他可以證明洛陽警方收取希爾威賄賂的證據。2012年5月8日，魏海章雖然正在接受調查，但仍為自由之身，他來到洛陽市公安局試圖取回自己的護照，藉口是他需要護照以註冊特許金融分析師(Chartered Financial Analyst)的考試。雖然他此次未能拿回護照，但是他在公安局拍攝到了一些視頻。在警察把他一個人留在辦公室的幾分鐘內，魏海章躡手躡腳地走到了警察的辦公桌旁，晃得厲害的視頻記錄拍攝下了辦公桌上成堆的文件。魏海章在視頻中用iPhone拍下了警察的出差發票，據他稱這些發票符合警察對EOS的研究人員進行走訪調查的行程。發票上顯示的付款單位是希爾威控股比例為78%的中國子公司—河南發恩德礦業有限公司(Henan Found Mining)。

魏海章這段偷拍視頻的其他部分顯示，馮毅警告魏海章稱，他最好能在庭審中作證，否則他會遭受比他的「傻瓜」同事黃昆還慘的待遇。魏海章視頻中的警察能夠被辨識出，因為卡尼斯提供了據他稱是該警察證件的複印件。

視頻中的警察承認EOS做空的一些公司可能存在自身的缺陷。他說：「但你現在要糾纏希爾威，事情就升級了。他們現在擁有某些中央政府領導人的支持，所以你就必須受到懲罰。」

馮毅繼續說：「如果我們從刑法中找不到相關的條款怎麼辦？那麼我們就會做出新的解釋。我甚至會給你編造一個罪名。」

今年4月，魏海章身處軟禁狀態並仍在繼續假裝配合警方，當時他來到另一座城市的公安局，謊稱自己遺失了護照。由於不清楚洛陽的狀況，當地警察幫他辦理了加急護照，這使他得以逃至柬埔寨。在卡尼斯的幫助下，魏海章順利抵達了倫敦，目前他正在那裡等待加拿大是否會允許他前往溫哥華為卡尼斯工作。魏海章說，他甚至給馮毅打了電話，馮毅軟硬兼施地說，如果他不回來出庭作證，他將永遠不能回到中國。

黃昆的故事則更加悲慘。2012年7月，黃昆入獄，與其他24名犯人被一同關押在面積約為28平方米的牢房內。他的體重減輕了約18公斤。據熟悉洛陽監獄的人士稱，那裡的犯人被迫無償在一家工廠內勞動，他們的工作任務是組裝 誕節綵燈等商品，而110伏的電壓則暗示這些商品將發往北美銷售。

唐·戴維斯(Don Davies)是代表溫哥華地區的加拿大下議院議員，黃昆的父親就居住在那裡。戴維斯表示，在這件事上，加拿大政府可能裹足不前。他表示，由加拿大總理斯蒂芬·哈珀(Stephen Harper)領導的政府一直在積極地吸引中國的投資與貿易。在回應《巴倫週刊》的問題時，加拿大外交部的發言人稱：「我們與中國當地政府保持著聯繫，我們正在密切地關注事態進展。」

卡尼斯稱，他的基金做空了約13萬股希爾威的股票。雖然從中獲利250萬美元，但他已經將大部分收益用在了支付黃昆、魏海章以及他本人的辯護費用上。

9月10日，黃昆因被指控誹謗希爾威以及使用非法監控錄像監視礦區活動而受審。魏海章沒有回國出庭作證。被允許參加本次庭審的只有黃昆的兩名律師以及希爾威的一名律師。根據辯護律師發送給卡尼斯的庭審記錄顯示，警官馮毅稱，在魏海章視頻中出現的辦公桌和出差發票都不是他的。當辯護律師問及馮毅被拍攝的言論時，他表示無可奉告。

卡尼斯表示，關押投資研究人員並不是提振中國概念股股價的正確方式。他說：「腐敗只會讓投資者喪失信任，而信任是影響外國股市投資決定的最為重要的因素。」

Bill Alpert / Leslie P. Norton

（本文譯自《巴倫週刊》）
（本文版權歸道瓊斯公司所有，未經許可不得翻譯或轉載。）

本文涉及股票或公司
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上市公司手把手教你如何調研-中小投資者讀本 O_Livia

http://xueqiu.com/5199849053/26294668
該文為雪球某上市公司投關負責人所撰。秉著雁過不留痕，好事不留名的專業投關精神，由我代發。據悉這文章只是提綱，歡迎大家眾包補充。

那我先來補充一句。
致在雪球潛水的顯靈的各位上市公司投關用戶們：今天雪球多談一句，明天少接十通電話。


1       準備工作

1.1       瞭解擬調研的公司：

知道該公司所屬的行業，知道該公司的一到兩家競爭對手的名稱，知道該公司的主營業務。如果有條件，建議簡單讀一讀該公司最近一期的年報或半年報。

1.2       選取合適的調研時間：

為了確保信息披露的合法合規，一般上市公司都會有靜默期安排，例如每個季度結束的一段時間或者定期報告披露前的一段時間，都可能是上市公司的靜默期。調研上市公司最佳的時間是定期報告披露以後。

1.3       提前預約、按時拜訪：

調研公司應尊重上市公司的來訪接待流程，儘量提前預約，投資者最好提供幾個時間段選擇，並告知上市公司拜訪人員的單位和姓名；獲得上市公司確認後，應儘量按照約定的人員、時間和地點參會，儘量不要遲到，也不宜提早太久。

1.4       準備調研提綱併合理分配時間（資深投資者適用）：

建議有針對的列出一些感興趣的問題，有助於提升溝通效率。



2       投資者應該這樣

2.1       給予上市公司接待人員鼓勵和尊重

調研公司的初衷是感興趣，有投資的意願或者已經投資，而不是投資者與上市公司站在對立面的挑戰，因此建議雙方在互相尊重的基礎上進行溝通而不是質疑或者辯論。

2.2       詢問問題主題明確而簡短，有針對性

2.3       掌握詢問問題的範圍和尺度

2.4       關注該公司的重點業務或突出的優缺點

會議時間有限，建議從最關注和最重要的問題開始

2.5       引導上市公司主動表達

2.6       對於監管新規，保持適度關注即可

監管新規從出台到實施、最終反映到上市公司的業績，需要一個相對較長的週期，對於股價可能會有影響，但是短期內對基本面影響不大

2.7       歡迎投資者從股東或者客戶的角度提出合理化的意見和建議

2.8       注意傾聽上市公司的措辭和表達（資深投資者適用）

2.9       與上市公司培養默契（資深投資者適用）




3       投資者不應該這樣

3.1       不要詢問未經披露的具體數據：

出於披露公平性原則，如果投資者不希望比別人獲得的信息少，就最好不要希望自己比別人瞭解得多

3.2       不要過多探詢公司內部發展計劃

3.3       不要直接詢問業績增長預期

3.4       不要未經上市公司許可公佈交流錄音、全文記錄等

上市公司歡迎投資者撰寫投資心得或公司點評，但是考慮到口頭溝通的內容與公告和定期報告相比，在嚴謹性、準確性方面都略遜一籌，不建議投資者在未經上市公司同意的情況下以直接引用的方式公佈

3.5       不要詢問某項業務具體如何經營：

絕大多數情況下，解釋一項業務的具體運營流程都可以寫成一本教科書，見面調研時間有限，建議投資者通過其他渠道鑽研

3.6       不要過多的詢問監管的態度等敏感問題

對於受到監管比較嚴格的行業或者公司，評價監管的態度、趨勢、做法是有風險的，建議投資者點到為止

3.7       不要以數學專家的身份質疑公司報表中的數據計算錯誤：

作為一家上市公司，做報表是基本功，審計師也不是光拿錢不干活的，我們不敢100%確保所有公司的報表都準確，但是我們的報表在絕大多數時候都是經得起推敲的。如果投資者真的對某些數據持懷疑態度，也許問問背後的原因會更有幫助。

3.8       不要想當然的提出上市公司報表造假：

投資者選擇一家公司作為投資目標前往調研，前提應該是對該公司信任和認可，有投資的意願。如果投資者主觀上已經判定一家公司的報表造假，最好的方式應該是用腳投票或者聯繫諮詢投訴部門，而不是與上市公司的投關人員針鋒相對的辯論。

3.9       不要過多詢問競爭對手的信息，對行業前景的詢問要適度：

上市公司一般對自身的瞭解會更為準確，同時會避免過多的談論同業，我們不建議投資者抱著瞭解競爭對手的目的去拜訪上市公司。關於行業前景，不同的公司有不同的看法和談論的意願，對於不太願意談論這方面的主題的公司，最好節約時間關注公司基本面。



4       案例分享：這部分歡迎球友補充，理性討論。

香港樓市熊出沒：長實新鴻基降價賣房 最高降40% O_Livia

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隨著香港特區政府推出「雙辣招」調控，以及美國量化寬鬆政策的逐步退出，香港部分大型地產商開始大手筆降價出貨。《每日經濟新聞》記者注意到，繼李嘉誠掌舵的長江實業在香港推出的首個新盤降價25%開售後，另一大巨頭新鴻基2月10日推出位於元朗的住宅項目售價直降40%開賣。

針對龍頭地產商的輪番降價出貨，有分析認為，香港樓市漸顯熊態。匯豐證券指出，流動性、失業率、房屋供應及負擔能力4個因素，在今年內都會對香港樓價產生不利影響，預計今年樓價會下跌15%，而利率走勢更令2015年香港樓市存在下跌風險。

對於香港特區政府會否撤銷「雙辣招」，法國巴黎銀行董事總經理李偉烈此前在接受媒體採訪時表示，由於政策退出會引發龐大市場需求推高樓價，「雙辣招」在今年內退出的可能性接近於零。

龍頭地產商降價出貨

2月10日，新鴻基位於香港元朗的住宅項目爾巒推出156個新單位，平均售價約為8526港元/平方英呎（約合71679元人民幣/平方米），較去年推售時降幅達35%，較周邊二手樓價也低10%至15%。以1座2樓A室的單位為例，去年售價為1880.2萬港元 （約合1468.4萬元人民幣），如今已經大幅降至1227.6萬港元（約合958.8萬元人民幣），降幅達35%。

除此之外，新鴻基還額外提供價值不菲的優惠折扣，新地會員可獲得樓價3%的優惠，同時對提前成交者額外提供最高樓價5%的折扣，兩者加起來折扣已達8%；另外，為了吸引內地買家入市，針對香港樓市調控雙倍印花稅和買家印花稅的「狠招」，新鴻基地產提供「交易完成後回贈稅費總額70%」的優惠。以此計算，項目的最高降價幅度超過40%。

新鴻基地產副董事總經理雷霆表示，集團推出的首批單位一向有較高優惠，此次爾巒首批單位售價已低於同區二手房市場，價格極具吸引力，預計隨後加推單位將有頗大的加價空間。他表示，目前香港市場換樓需求仍然較大，年內將有更多新盤推售，樓市將平穩發展，成交較去年熱鬧。

瑞銀預計，隨著新地大幅減價售樓，將會導致未來其他開發商推盤亦會跟隨減價，短期內對二手樓價將帶來下調壓力。實際上，選擇大手筆降價出貨的還有長江實業，公司於今年初推出的香港新年首個新盤「DIVA」，折後平均售價為16886港元/平方英呎（約合141960元人民幣/平方米），優惠幅度達到25%，售價處於同區域最低水平。

預計香港樓價有新調整

《每日經濟新聞》記者瞭解到，為了平抑過熱的樓市，2012年10月26日，香港特區政府宣佈，非香港永久居民、本地和非本地註冊公司在香港購房，向其額外徵收15%的買家印花稅，並上調額外印花稅稅率5%。4個月之後，特區政府再次宣佈全面提升印花稅，針對二套房的買家，新政策規定200萬港元以下住宅按成交價1.5%繳納印花稅，200萬港元以上則按成交價的8.5%繳納印花稅，較之前的4.25%翻了一番。

在「雙辣招」出台後，去年十月，香港豪宅市場出現首波降價潮。當月，新鴻基位於香港九龍區的豪宅項目天璽推出181套尾貨，由原價2.9萬港元/平方英呎（約合24萬元人民幣/平方米）降至2.5萬港元/平方英呎 （約合21萬元人民幣/平方米），加上「買樓回贈70%印花稅」優惠，天璽項目推盤優惠幅度接近3成。由會德豐、新世界發展和港鐵聯手推出位於尖沙咀柯士甸站的新盤 「TheAustin」推出類似印花稅回贈、現金回贈等多種優惠手法，折扣率最多達到19%，兩個項目在開售當日立即售罄。

中原地產研究部高級聯席董事黃良昇表示，今年香港地產商將加快推新盤的速度，對比去年只有9000多個新盤供應，今年預期將有15000個，地產商降價促銷回籠資金的壓力加大，加上特區政府調控樓市措施等因素，預計香港樓價將有新一輪調整。

香港樓市牛熊轉折？

香港房地產市場素來以大幅波動聞名。從1997年末至2003年中，香港樓價最高下跌了76%，但從2004年起的十年時間內，香港房價開啟了一波十年牛市。監測香港樓價的中原城市領先指數（CCL）顯示，該指數從2003年末的約30點大幅上漲至120點，上漲了3倍。

受到「雙辣招」調控的影響，2013年香港樓市成交出現明顯回落，根據香港土地註冊處公佈的數據顯示，去年香港所有種類樓宇買賣合約較2012年下跌39%。樓市成交降溫對部分大型地產商銷售業績產生影響，以長江實業為例，公司去年在香港僅實現了不足50億港元的銷售額，與全年300億港元的預期相差甚遠，為過去13年來的最低。

而在盛富資本與協眾國際總裁黃立沖看來，香港樓市的牛熊轉折點在於美國量化寬鬆政策退出。「由於香港實行聯繫匯率制度，港元匯率與美元掛鉤，在超低息環境支撐下，大量熱錢湧入香港推高樓價。但由於香港購房者的按揭利率僅為2.2%，租金回報率超過3%，因此購房者可以借助於高槓桿支撐如此高的房價水平」，黃立沖表示，隨著美國縮減買債規模，量化寬鬆政策的退出漸行漸近，市場利率上漲將大幅提高購房者負擔，加上熱錢將撤離香港，香港樓市未來前景不容樂觀。

美銀美林認為，香港的租金回報率與10年期美國國債收益率緊密相關，目前二者均為2.8%。隨著10年期美國國債收益率將升至4%，假設租金保持不變，香港房價需要至少下跌24%才能讓租金回報率與美國國債收益率保持一致。此外，與1997年香港樓市見頂時相比，當時香港房屋持有人需要支付近10%的按揭利率，但現在貸款利率僅略高於2.2%，因此利率的上升對所有房屋按揭買家造成衝擊。

「一旦量化寬鬆政策正式退出，也標誌著香港樓市正式進入熊市，但香港房價下跌的幅度取決於退市的速度，如果貸款利率快速爬升到5%以上，未來有可能出現新一波斷供潮。」黃立沖認為。

那些天雷滾滾的P2P陷阱 O_Livia

http://xueqiu.com/5199849053/29109604
網貸之家的文章。看完幾個感受：1，原來賣p2p和賣淘寶爆款一個套路；2，原來年化能到40%；3，原來虧了就虧了。
　
回想起2013年恐怖的倒閉潮，至今心有餘悸，60多個高息平台慘遭橫掃，本人因當時投資額較少，雖十雷轟頂，依然幸運的撿回一條小命，如今整個行業貌似又恢復了平靜，大家繼續擼羊毛、搶標、投高息，不是我烏鴉嘴，只是真心想提醒大家，網貸的收益畢竟是偏高的，高收益必然伴隨著高風險，希望大家在賺錢的同時能時刻保持警惕，防範未來可能發生的風險，希望大家能從汲取我踩雷的教訓，避開與這些類似的平台，保證自己的投資安全。


　　倒閉潮開始之前我投資了30個平台，平均月利率3.5分，至於為什麼一定要湊足30個平台，因為我做了精密的計算，比如30個平台每個投資1w，一個月平均收益3.5分，如果其中一個平台出現了問題，本金和利息全損失，剩下的29個平台的收益為290000×3.5%＝10150正好能覆蓋掉這個出問題平台的本金，達到保本的效果，而且對於當時雷產生的頻率和原因我也做了很詳細的統計，平均2個多月的時間才會出一個雷，而且還不一定會損失掉本金，比如網贏天下和現代網就清掉了小散，所以按照我這個分散比例來投高息的話，閉著眼睛投都能保本，當時完全沒有一點風險意識，根本沒想過一個月會出現兩個以上的雷，而且當時的大行情也是如此，所有人都在比誰的收益更高，跟團的，高息打新的，全倉的，比比皆是，沒有人能想到，災難即將來臨。


　　由於2013年十一長假期間銀行系統升級無法跨行轉賬，很多平台在此期間都選擇了暫停提現，而此時大批高息平台正值回款高峰期，結果在假期結束後大量平台出現被擠兌的情況，第一波倒閉潮隨之而來。


　　第一雷：天力貸

　　當初選擇天力貸的主要原因是平台月標看似很平穩，沒有亂發天標，負面信息較少而且運營時間已有數月，在我眼裡屬於老平台了，十一之後還準備籌建投監會，看似有長遠發展的打算，而且老闆有實業，還有當地其他平台向天力借錢的傳聞，顯得天力貸實力雄厚。


　　天力貸出事前其實有很多徵兆，9月份平台資金淨流出3000w，而且在十一之前已經出現了提現問題，不停的有人在群裡喊提現了幾天沒到賬，我一個個的私聊群內的投友，發現小額提現的基本都到賬了，大額的一個沒處理，這時候我就知道可能要出大事了，果然不出所料，紙是保不住火的，十一前一天平台頂不住了直接出了提現困難的公告，原因為兩筆大額逾期，然後強行把提現拖到了十一之後，結果十一假期結束後依然無法正常提現，繼續畫餅拖延時間，並「聲稱」要清1w以下的小散，這時候很多投資人已經到了現場，卻連老闆都沒見到，怒火中燒（十一期間天力貸客服幾乎沒有上過線，什麼問題都不回答，但是平台卻照常發標，這種噁心的行為已經讓投資者們出離憤怒），直接砸了辦公室，天力貸很快的進入了維權節奏。


　　這時候我直接蒙了，剛入行第一個月就踩雷了，這個月的收益全部泡湯了，但我心情還沒那麼差，因為本金暫時沒受到影響，還寄望維權能快點出結果興許能至少拿回本金，可同一時間，其他平台也陸續爆發，我開始陷入絕境。


　　第二雷：銀實貸

　　銀實貸當初吸引我的原因和天力貸差不多，也是月標平穩負面較少而且利息高，網上還出了銀實貸的考察報告，我當時認為出了考察報告的平台跑路風險是較小的，但我並沒有注意到考察報告裡面提及的一些問題。


　　銀實貸在十一前三天突然聲稱遭遇黑客攻擊，網站無法提現也無法投標，和天力貸完全是一個套路，直接把時間拖到了十一之後，但是十一期間所有客服基本全天在線，不停的安撫投資者，而且還發了一些秒標，聲稱十一假期結束後立刻恢復提現，所以我當時就沒怎麼管銀實了，直接去關注天力貸去了，以為銀實貸問題不大。沒想到的是十一結束後銀實貸依然無法正常恢復提現，拖到了15號以後才出了一個每人提30%的公告，並祭出了讓所有銀實投資人感到嘔吐的招數：排號流，所有人找客服拿號之後然後等平台按順序提現，每天多則處理十幾人少則處理幾人，還經常不處理，就這樣一直無限拖，當人們以為銀實貸要拖出一片天的時候，開始有投資人陸續殺到內蒙並成功要回了錢，而且愈演愈烈，不去現場就拿不回錢的消息開始傳到了更多人耳裡，大家終於按耐不住了，開始了維權行動。


　　這時候我的第二雷誕生，開始威脅到本金，但是我還覺得沒事，因為十月的倒閉潮已經進入了尾聲，應該不會再有平台出事了，認為自己只要再投資一輪，就能把銀實的損失也補上，這樣就不至於本金受損了。


　　轉眼到了十月下旬，十一倒閉潮在11號之後突然停止，一個多星期的時間裡沒有平台再出問題，這時候大家都以為倒閉潮結束了，暫時安全了，這時候我開始籌備第二輪投資計劃，試圖挽回損失。


　　第二輪的投資我續投了6成以上的平台，剔除了一些自己覺得不安全的平台，選擇了一批新平台的同時繼續跟團投資了幾個平台，數量依然是30個。但是沒想到，我盲目跟團和無腦打新，讓我遭受了滅頂之災。


　　第三雷：力合創投

　　第一輪倒閉潮過後，組團平台金身不倒，一標難求，名聲大噪，很快被捧上了天，團長們一個個在群裡如同太上皇般得瑟，團哪個平台哪個平台就火，可惜好景不長，布丁團的力合創投開始出現狀況。


　　首先談一下力合創投給我的感覺，開業初期非常雷人，各種天標，後來轉成了月標，滿標率居然還不錯，最後直接上3月，也有不少人投，在當時以新平台為主的組團平台裡面，力合算是個「老」平台了，老闆背靠准上市公司，看似實力還不錯，因此團員對團長能接下力合這個項目各種贊啊，而且力合的組團模式也非常怪異，只需充值到平台，不需投標，只要到期前不提現，就能得獎勵。由於力合的組團項目異常火爆，在一個月內的時間連續開了三波團，但這也給之後爆發的問題埋下了伏筆。


　　第二波團和第三波團到期的時間居然是同一天，這一天同時也是平台上標種的集中回款日，果不其然的出了問題，力合突然出現提現困難，並發公告聲稱是轉賬的u盾被老闆兒子玩耍時踩壞而導致（鬼才信），還有某些去現場的「大戶」聲稱確實核實過網銀賬戶，裡面還有400w，但還是沒人信，最後平台把網銀截圖發到官方群，卻被人識破，有ps的痕跡，緊接著平台發現忽悠不住人了，出了一個神公告，強行5折收所有投資人的債權！這個公告帶來的直接效應是，投資人二話不說集體報警，力合創投正式淪陷。


　　當天我就胸悶了，飯都沒吃好，不得不接受本金遭受到損失的現實，但這還沒完，隨著力合創投的崩盤，組團平台金身告破，所有組團平台接連被曝光並遭到千夫所指，大家不再敢相信團長，到期紛紛提現，新開團的項目幾乎沒人敢跟，大部分組團平台的資金鏈開始出現嚴重的問題，第二輪更大的倒閉潮隨之而來。


　　第四雷：鈺泰財富

　　鈺泰財富我在第一輪就投資了，到期後很果斷的撤離，主要原因是湖北平台的集體淪陷節奏，之前湖北的天力貸和宜商貸接連出事，鈺泰在開業初期的負面其實也不少，老闆過於年輕，有自融嫌疑，還被曝曾是天力貸的借款人，但是鈺泰財富在運營方面表現出來的能力卻令人眼前一亮，網頁設計有特色，標量控制的不錯，官方群內的客服異常專業，提現秒到，而且對於這些負面信息的解釋也比較到位，長期有名人到官方群內作勢，人氣一直很不錯，雖然第一輪我提現撤離，但還是有點依依不捨。


　　正當我還在苦苦尋覓第二輪的投資平台時，鈺泰財富突然開團，收益高的驚人，我毫不猶豫的再次殺了進去（當時認為第一次開團的平台是最安全的），接下來就是組團平台統一的崩盤節奏了，資金鏈斷裂，提現困難，無限出畫餅公告，表面越光鮮的平台，出問題之後越是萬劫不復。


　　第五雷：樂網貸

　　當時樂網貸和家家貸是組團平台裡面人氣最好的兩家，包子團連續在樂網開了好幾波團，利息一波比一波高，最後一波收益高達5分，我在第一輪投資的時候就已經跟團進了樂網，在第一輪投資還沒到期的時候，我第二輪又跟了，但是第一輪我在樂網的投資到期後，提現異常的慢，當時就有很不好的預感，隨著第二輪倒閉潮的到來，樂網出事成了遲早的事，又是同樣的節奏，資金鏈斷裂提現困難，平台出了強行續投的畫餅公告，此時我已經麻木了，只能被迫續投。


　　第六雷：銅都貸

　　銅都貸堪稱第二輪倒閉潮中的雷中雷，估計沒幾個人能意識到當時紅紅火火的銅都會突然出事，由於第一輪倒閉潮過後銅都安然無恙，因此第二輪投資我果斷的續投了，而且當時銅都被第一財經正面報導，開設了線下營業廳，我一度認為銅都是一個可以長期投資的地方並且準備日後加倉，但我並沒有發現當時的天標已經有失控的跡象，而且老闆開平台的真正動機一直存疑，畢竟借貸並不是他的老本行。


　　果不其然，某一天的下午，銅都群突然爆發巨大騷動，客服集體下線，沒人處理充值和提現，接下來去現場的人發現辦公室和營業廳人去樓空，傳言是銅都貸出現了大額逾期，資金鏈斷裂，老闆已經開始四處籌錢，客服提前知道消息後怕出事直接嚇跑了，沒過多久傳出消息，銅都老闆陳玉根已經被抓，資金的實際去向是自融買了地皮，由於近期的運營不當導致平台資金鏈斷裂，各種維權群和第三方專區瞬間建立，上億待收的大型高息平台銅都貸正式淪陷！


　　銅都貸的轟然倒塌，真正的引起了高息投資群體的恐慌，高息平台遭遇口誅筆伐，投資人紛紛撤資，大量平台頂不住擠兌一個個的出現提現困難，雷聲滾滾的11月開始了！?


　　第七雷：寶豐創投

　　寶豐創投我完全是無腦跟團投的，平台何時開業的，是哪裡的平台，老闆是誰，實力背景如何，這些信息我都沒關注，當時想的就是我第一時間跟團入，到時候也能第一時間出來，沒想到隨著其他組團平台的淪陷，寶豐創投的團項目瞬間無人問津，資金鏈直接斷裂，老闆負債纍纍無力償還，連餅都畫不出來，對於這個雷，我是直接計壞賬處理的，管都沒管了。


　　第八雷：招金貸

　　我在9月份就投資了招金貸，平台的發標量一直不大，抵押物等信息基本都直接公佈到群共享，天標偶爾發沒有規律性，還經常提前回款，基本可以判定是真實借貸，沒有刻意吸金，官方群客服在線時間很長，基本全天都有人值班，服務態度尚可，提現速度也不錯，在十一擠兌潮中，招金的提現基本沒有出現任何問題，表現非常穩定。然後11月新一輪倒閉潮開始，我還在因投資了招金而慶幸的時候，突然傳來了壞消息：招金貸出現大額逾期，提現困難。


11月1日招金貸老闆突然在官方群內直播現場要債，但是很多人都只是來看熱鬧，並沒有發現問題，後來才知道欠債的就是招金貸的最大借款人，而且已經逾期一個多月，逾期金額高達一千多萬，招金貸因運營經驗不足，中途停發逾期的標，並在第一輪倒閉潮結束後人氣逐漸回升的時候突然更換系統，近一週時間沒有正常發標，直接導致資金鏈斷裂，11月5日終於在群內宣佈提現困難，並開始限制提現。


　　第九雷：匯銀投資

　　匯銀投資是我作為打新嘗試在第二輪投資時入的，同一批次入的平台還有泰山貸和錢海創投等，匯銀投資算是我無腦打新的典型案例，因為我甚至沒發現這是一家安吉的平台，而且當時平台有天標我沒有優先投而是直接投了月標，匯銀投資開業一個月零幾天就出現提現困難，導致裡面的打新黨幾乎團滅，在第二輪倒閉潮的影響下平台基本沒人投標了，而且運營方面幾乎沒有任何措施，沒能給投資者信心，匯銀投資的情況非常嚴重，提現困難的那天並沒有高峰迴款，說明平台吸了錢就直接用掉了，有急著補窟窿的嫌疑，而且久久未能出公告，連餅都畫不出來，緊接著客服老闆集體失蹤，很快就進入了維權報警的節奏。


　　第十雷：寶都財富

　　寶都財富和湧金貸同在浙江富陽，初期給人的感覺是標真實，量小，沒有刻意吸金的表現，發標很不規律，有時候天標有時候月標有時候沒標，週末不發標，vip收費9元（好吧，我承認這也算特色）。


　　第一輪倒閉潮之後，寶都沒有太大動靜，看似一切正常，但是人氣一直沒有做起來，客服還經常活躍在各個網貸群做宣傳，給人一種不太好的感覺，果不其然，寶都突然宣佈遭遇大面積逾期，提現困難，我的第十雷誕生。
　　
幸運躲過的雷：

1、家家貸、江城貸等，被團長吹上了天，收益很誘人，但百團大戰的組團平台實在不敢跟；

2、東方創投，本來準備投，但查到有組團歷史就放棄了；

3、平海金融，在第一輪投資到期後我果斷的提現了，因為我發現平台一直在嘗試把天標轉成月標，但是月標的人氣一直上不去，反而是天標量越來越大，有一種被天標綁架了的感覺，不過平海的提現速度和客服都比較給力，即使天標明顯失控，還是能挺過第一輪倒閉潮並成功套住不少人；

4、鵬城貸，馬甲投標的情況太嚴重，官方群不加人，信息不透明，一直想投又不敢投；

5、今鑫財富，開團的時候我正好沒回款，等有回款時團已經結束，幸運的錯過了；

6、金銀豐，因客服拉人現象太嚴重放棄了投資的想法；

7、徽州貸，曾出現過提現困難，所以放棄了投資；

8、正大金融，註冊的時候沒有一個客服在線，就沒投；

9、輝煌財富，跟團進去投了一輪之後就撤了；

10、禾嘉創投，堅持投月標沒有投長標，躲過一劫。
　
雷產生的原因及雷的現狀（截止到2月14日前）：

1、天力貸（大額逾期＋部分自融），老闆被抓，負資產，希望渺茫；

2、銀實貸（借款人開平台自融），提現了30%，後面繼續畫餅拖時間；

3、力合創投（運營不善＋自融），成功被清；

4、鈺泰財富（自融房地產＋組團），老闆被抓，線下還有負債，一毛不拔；

5、樂網貸（自融＋組團），老闆跑路，大戶拿到了部分錢；

6、銅都貸（自融買地皮＋運營不善），全國協查進行中，一毛不拔；

7、寶豐創投（自融＋組團），一直沒關注，好像也是一毛不拔，希望渺茫；

8、招金貸（大額逾期），部分提現，清了一部分小散，不定時的小額提現；

9、匯銀投資（自融還貸），已經立案，據說能提40%，時間不確定；

10、寶都財富（風控不利大面積逾期），成功被清。

　　
倒閉潮期間的反思和檢討：

1、過於分散，導致分散投資變成了分散踩雷，為了分散而分散，強行湊齊30個平台，導致風險增加；

2、過於逐利，以利息作為選擇平台的首要標準是嚴重的錯誤；

3、沒有瞭解平台的真實業務情況，對平台的所在地區沒有進行篩選；

4、沒有遵循打新原則，有天標不投卻投了月標；

5、盲目相信考察報告，卻沒有仔細研究考察報告的內容；

6、被第三方黑嘴言論影響，自己沒有判斷能力；

7、在第一輪投資失敗後沒有及時調整，過於自信，投機思想太嚴重。

　　
倒閉潮後重新調整的選擇平台的標準：

1、經受過倒閉潮的考驗；

2、口碑較好各方面評價偏正面；

3、平台資金流穩定；

4、儘量選擇了當地民間借貸較發達或經濟發展較好的地區；

5、老闆實力較好，運營能力較強，平台業務較真實，待收較低；

6、能瞭解線下情況的優先。