📖 ZKIZ Archives

主要數據

行業:光伏

股價:1.28 港元

總市值:178 億港元

總股本:138.72 億股

52 周高/低: 1.33 港元/0.32 港元

每股凈資產:0.16 港元

協鑫新能源（451）：業績會議要點

14 年上半年業績概覽

協鑫新能源公布9 月止上半財年業績，收入8 億元，按年下降4.6%。錄得純利3991 萬元，每股盈利0.33 仙，相對去年同期蝕903 萬元。不派中期息。

光伏電站明年將產生收益

14 年上半年的收入幾乎全部來自印刷線路板業務，表現平平穩穩。而新展開的光伏能源業務，由於大部分光伏電站項目還在建設當中，預計明年才能夠運營並產生收益。截至9 月30 日，公司已經完成了寧夏地區中衛項目，江蘇省金湖正輝項目及陜西橫山晶合項目的當地政府批準/備案工作，目前獲得已經開工的光伏電站項目約478MW。除此以外，公司積極在內蒙古、新疆、寧夏、江蘇、陜西和山西等地區布局光伏項目。公司未來主要將在西北部開大型地面光伏電站，而分布式光伏將主要布局在東部經濟發達地區，更靠近電力需求端。

光伏產業發展空間很大

光伏產業在一個健康的環境下蓬勃發展，全球和中國能源消費結構都在發生很大變化，可再生能源受到空前重視。前不久中美協議爭取2020 年可再生能源占比達到15%，2030 年達到20%。中國2/3 國土時間年日照超過2000 小時，具有較好的光伏自然條件。今年政府針對光伏產業出臺了一系列優惠政策，預計到2020 年中國光伏發電量會進入一個爆發時期。現在中國光伏發電基本會在以下幾個地方著力：1）西部地面集中式發電，通過國家特高壓輸送到東部地區。2）分布式光伏發電，這里又分為以下幾種方式：第一種是在東部因地制宜地建造電站，或者稱作類分布式（農業大棚、魚塘、農牧），這種方式不影響土地使用以及環境；第二種是B2B（針對企業、工廠等）；第三種是B2C（居民別墅屋頂）。

光伏建設成本有望減低

今年公司聯合開發項目的建設成本大概為8 - 8.5/瓦，自主建設項目會低一些。希望未來三年將建設成本下降到6.5 元/瓦或以下，系統效率提升到85%（目前最好大約80%）。關於限電的問題，公司目前開發區域還沒包括甘肅地區，因為甘肅限電比較多，公司在開發時候會把限電作為前置條件納入考慮因素。公司堅信未來國家對可再生能源強制上網會有相關政策出臺，相信部分地區限電會是短期。

分布式光伏發展速度低於預期從目前觀察情況上看，今年14GW 的新增裝機容量在總量上能夠完成，但從結構上和之前能源局制定的6GW 地面式和8GW 分布式有所不同，以目前來看，分布式發展低於預期，而地面電站則預計會超過預期（估計在12-14GW 之間）。未來光伏上網電價一定會隨著光伏系統效率提升，建設成本下降而逐漸往下的趨勢，最終走向平價上網。但就未來幾年來看，國家會考慮到光伏整體產業鏈的合理回報，光伏上網電價不會有太大的變化。

未來將以自行開發為主

今年主要以聯合開發和收購為主，自行開發為輔。但是公司在自行開發已具有一定能力和經驗，公司在2009 開始就參與和自主開發國內的光伏電站項目，包括去年江蘇省、山西省和新疆省的電站項目也由公司團隊自行開發。由於今年配額制度的試點展開，公司積極在東、西部開始規劃布點，例如在寧夏130MW的項目已經並網，明年還有130MW在建。另外分布式光伏的自行開發團隊已經組建完成，並已遍布在全國各地。雖然公司儲備了4GW的項目，其中也包括了許多分布式光伏項目，但不會盲目進行投資建設，必須得建立在相應的基本回報，所以公司會不斷根據國家政策進行調整，哪些項目能夠達到投資標準才決定做。公司計劃在2015開始更多以自我開發為主，專註於西部地區，另外國家還有個特殊政策，如果是技術領先和技術創新項目，可以專項申請。

預計明年裝機容量為2GW

公司上半年年已經完成800MW- 1GW 的開工目標，預計到年底能夠完工

500-600MW（包括衡山項目今年年底前建成並網，金湖年內基本會完工以及全國最大的農業大棚項目，預計年底完工。）。預計明年裝機容量能夠達到2GW。到現在為止還是以地面電站為主，同步發展分布式。明年在分布式上裝機容量範圍在200MW– 500MW 之間，屋頂光伏的工期較短，一般在3個月以內就可以完成，在差的情況下200MW完成比例會高一些，而剩下300MW要取決於明年的政策以及融資配套情況。考量投資收益方面，公司認為地面光伏項目內部收益率必須達到12%或以上，如果考慮基於增值稅抵扣（前五年）及相應的的稅務優惠，ROE能達到17%左右。分布式的內部收益率會更高一些。在資金方面，由於上半年母公司保利協鑫的現金入股，加上10月份的配股，使今年和明年初的項目儲備的資本金需求基本沒有問題。（來自第一上海）